全球貿易摩擦升級引發市場動蕩，解析恐慌指數與資產走勢關係

近期，一些國家宣布對大部分進口商品徵收至少10%的關稅，並對約60個貿易逆差較大的國家實施更高稅率。這一舉措在全球市場引發恐慌，主要原因包括:

• 關稅增加導致企業成本上升，影響利潤預期
• 全球供應鏈受到幹擾，加劇經濟不確定性
• 可能引發其他國家的報復性關稅，擴大貿易爭端範圍

在這種情況下，市場參與者通常會:

• 減少風險資產配置(如股票、加密貨幣等)
• 增加避險資產配置(如黃金、美元、日元等)
• 預期市場波動性上升，VIX指數飆升

關稅政策變化引發的連鎖反應包括:成本漲、供應鏈中斷、報復風險增加、投資意願下降、避險資金流動，最終導致市場恐慌情緒蔓延。

VIX指數在4月7日一度攀升至60，這是歷史上極爲罕見的高位。過去僅在2024年8月和2020年新冠疫情期間出現過類似水平。目前VIX指數已處於歷史極端區間，我們如何借此來預判市場走勢?

VIX指數簡介

VIX指數基於標普500指數期權價格計算得出，反映市場對未來30天波動預期。該指數被視爲衡量市場不確定性和恐慌情緒的重要指標。

簡而言之，VIX越高表明市場預期未來波動越劇烈，恐慌情緒越強；VIX越低則意味市場較爲平靜、信心較足。歷史經驗表明，VIX常在股市大跌時飆升，在股市穩步漲時回落。由於與股市呈現反向關係，VIX也被稱爲"恐慌指數"或市場情緒晴雨表。

VIX通常在15-20以下屬正常區間；高於25時顯示市場開始明顯恐慌；超過35則進入極度恐慌狀態。在金融危機或重大突發事件中，VIX甚至可能突破50，反映市場極度避險情緒。通過觀察VIX變化，投資者可以洞察當前市場避險情緒強弱，作爲調整投資策略的參考。

高波動恐慌區間: VIX ≥ 30

當VIX升至30以上時，通常意味市場處於高度恐懼或恐慌階段。這種情況往往伴隨股市劇烈下跌，但歷史數據顯示，極端恐懼後市場常出現反彈。

2018-2024年間，VIX收盤價首次升破30的事件約有十餘次，包括2018年2月波動率風暴、2018年12月年末拋售、2020年2-3月疫情恐慌、2021年初零售投資者事件，以及2022年初加息和地緣政治衝突等。

數據顯示，在這些恐慌事件發生後的7天內，標普500指數平均漲約1.4%，且有73%的概率會在7日後漲。這表明當VIX飆升至30以上(恐慌區)時，短期內股市多數情況會出現技術性反彈。

比特幣在極端恐慌後也傾向於強勢反彈。統計估計BTC平均7日漲幅約10%，勝率在75-80%左右。例如，2022年2月VIX因地緣危機升破30時，比特幣在隨後一周大漲超20%，顯示出與股市類似的避險情緒消退反彈現象。

極端恐慌峯值: VIX ≥ 40

2018-2024年期間，VIX ≥ 40的極度恐慌情況極爲罕見，僅在2018年2月5日和2020年2月28日因疫情引發的暴跌中出現。2020年3月，VIX更是一度飆至82點的歷史新高。

由於樣本極少，統計結果僅供參考:在2020年那次事件後，標普500於7日內小幅回升約0.6%(當周市場劇烈震蕩但略有技術反彈)，BTC則約回升7%。總體而言，當VIX達到40以上的歷史極值時，往往意味市場極度恐慌情緒接近頂點，隨後出現短期反彈的機會相對較高。從長期來看，這些時點通常是相對低點。

2018年2月5日VIX盤中暴漲超100%至近50時，標普500一周後僅漲0.28%，無明顯拉升。但比特幣當日暴跌16%觸及局部低點約6,900美元，兩周後回升至11,000美元以上，顯示出大幅反彈動能。

2020年3月中旬VIX峯值82時，標普500於3月23日見底後，一周內反彈超10%，比特幣也自4,000美元下方迅速拉升約30%。

盡管統計上極端恐慌後的短線表現偏正向，但樣本稀少意味着不確定性高。在實際操作中，VIX超40更多是確認市場處於極端恐慌狀態的信號，後市走勢仍需結合基本面信息綜合判斷。

低波動區間: VIX ≤ 15

VIX降至15以下時，通常代表市場相對平靜，投資者情緒較爲樂觀、避險需求低。但此時後續走勢並不如高VIX時那樣明顯一致:

2018-2024年間VIX多次回落到15以下，例如2019年初股市強勁反彈後、2019年末市場平穩期、2021年中股市上行期以及2023年中旬等。這些時期市場波動率處於歷史偏低水平。

數據顯示，在VIX極低的事件點後7天內，標普500的平均收益率約爲0.8%，勝率在60-75%左右。整體而言，低波動環境下股指往往維持緩步漲或小幅震蕩。例如2019年10月VIX跌破15後的一周內，標普500基本持穩並微幅創新高；2023年7月VIX處於13左右時，接下來一周指數繼續緩升約2%。

這表明低VIX並不必然導致立即回調，市場可能在一段時間內繼續保持升勢。但需警惕的是，極低的波動率往往隱含市場自滿，一旦遇到突發利空，波動和跌幅可能顯著放大。

比特幣在VIX低檔期間的走勢缺乏明確方向性。統計顯示其7日平均漲幅僅約2%，漲勝率約60%。有時低VIX的平靜期恰逢BTC自身牛市階段；但也有時低VIX期間BTC走出回調行情。因此低VIX對BTC後續走勢的預測參考價值不明顯，必須結合加密市場自身的資金情緒與週期考量。

綜合來看，當VIX處於15以下時，標普500往往延續既有趨勢(多數情況下爲緩步漲)，但漲幅度和勝率都明顯低於恐慌後的反彈。而BTC在此環境下缺乏統一的反應模式，顯示低傳統市場波動不一定意味加密市場同步。

結語:風險與機遇並存

當VIX飆升至30-40區間:

• 短線風險較高，但也蘊含潛在反轉機會
• BTC通常在恐慌性拋售中同步下跌，但隨着恐慌情緒緩解，可能出現強勁技術反彈
• VIX開始見頂回落(從35逐漸回到30以下)時，可能是短線買入BTC的潛在時機
• 需同時評估事件本身的嚴重程度，若爲重大金融風險爆發，後市可能繼續深跌

當VIX ≥ 40:

• 代表市場陷入極端恐慌，可能出現流動性枯竭、資金大規模撤離等情況
• BTC短期大跌概率極高，但1-2周後若恐慌緩解，預期BTC的反彈幅度也會相對較大
• 短線投機者應保持高度風險控制、嚴格執行止損，因爲此時機會與風險並存
• 從長期週期來看，通常爲相對低點

當VIX ≤ 15:

• 市場整體處於平穩狀態，BTC走勢更多依賴加密市場自身的週期、資金面或技術形態
• 過度平靜的環境下，需警惕突發事件可能導致VIX迅速上升，BTC也可能隨之下跌
• 可考慮保留部分現金/穩定幣作爲備用，密切關注風險因素變化

VIX 15-30的中間區域:

• 通常被視爲"正常波動"範圍，BTC同樣受加密週期和宏觀資金面影響，此時VIX可作爲輔助指標
• VIX從20以上攀升至接近30，表示恐慌情緒漸起，需適度防範風險；反之，VIX自25逐漸回落至20以下，則顯示恐慌緩解，BTC走勢可能相對穩健

目前VIX處於50，面對貿易摩擦帶來的不確定性，市場情緒仍處於極端恐慌狀態。然而，機遇往往在絕望中孕育。

回顧2020年疫情期間，VIX曾突破80，當時標普500約在2300點，即便近期經歷恐慌下跌，標普500仍在5000點附近，5年內漲幅超過100%。同期比特幣更是處於絕佳買點，從4800美元一路攀升至11萬美元的牛市高點，最高漲幅接近25倍。

每次大跌往往伴隨着市場重新定價與資金流動，混亂可能成爲上升的階梯。能否把握這一時期的機遇，實現跨越式發展，是當前市場參與者面臨的關鍵挑戰。