深入分析以太坊、Solana和Tron的收入可持續性

引言

在區塊鏈技術快速發展的今天,公鏈的收入可持續性已成爲評估其長期發展潛力的關鍵指標。本文將聚焦當前市場上三大主流公鏈——以太坊、Solana和Tron,通過分析其Gas費收入構成、鏈上經濟活動和用戶收支情況,深入探討這些公鏈的收入模式及其可持續性。

根據最新數據,過去30天內,以太坊以總計9989萬美元的Gas費遙遙領先,Solana和Tron分別以4621萬美元和3897萬美元緊隨其後。然而,這種收入優勢並未完全反映在市場熱度和用戶活躍度上。值得注意的是,Solana近半年的討論熱度超過了以太坊,而Tron則憑藉低廉的交易費用在支付領域獲得廣泛認可。

更引人注目的是,日活躍地址數據呈現出與Gas費收入截然不同的格局:Tron以210萬個日活躍地址位居榜首,Solana達到110萬個,而以太坊僅有31.6萬個。這一現象凸顯出Gas費收入構成、鏈上經濟活動和用戶收支可持續性的復雜關係,爲我們深入分析這三大公鏈的收入可持續性提供了獨特視角。

以太坊

Gas費收入構成

以太坊經過一系列重大升級,包括從PoW向PoS的轉變以及EIP-1559提案的實施,對其Gas費結構產生了深遠影響。新的Gas費結構分爲兩部分:系統自動銷毀的基礎費和直接支付給驗證者的小費。基礎費的銷毀機制有望推動ETH進入通縮狀態,潛在提升其價值。同時,動態調整的基礎費有助於優化網路資源分配,而小費則爲驗證者提供額外激勵,維護網路安全。

以太坊近30日內通過基礎費機制銷毀了價值約4700萬美元的ETH。銷毀量主要貢獻實體如下:

• DeFi: 60%
• ETH轉帳: 12%
• MEV: 8%
• NFT: 8%
• Layer解決方案: 6%
• 智能合約創建: 2%

鏈上經濟活動

DeFi

去中心化金融(DeFi)作爲以太坊生態系統的核心組成部分,涵蓋了多元化的細分賽道,包括DEX、借貸平台、DEX交易機器人、穩定幣、衍生品、加密錢包以及LSD等。

• Uniswap(DEX):近30天收入5423萬美元,貢獻Gas費815萬美元,佔比約17.3%。交易量排名前列的交易對主要由ETH與穩定幣組成,投機性較強的Meme代幣交易佔比極低。

• 1inch(DEX聚合器):貢獻約121萬美元Gas費,佔總體的3%。

整個DEX賽道在DeFi領域中佔比超過40%,在以太坊生態中超過25%。

穩定幣轉帳

近一個月內,以太坊鏈上穩定幣轉帳相關燃燒的Gas費達401萬美元,約佔同期總Gas費銷毀的8.5%。

Dex Trading Bot

Dex Trading Bot賽道在以太坊生態中的Gas費貢獻排名第三,佔比約6.9%。Banana Gun和Maestro兩個項目佔據90%以上市場份額。

加密貨幣錢包

MetaMask作爲當前最廣泛應用的鏈上錢包項目,近30天內貢獻Gas費291萬美元(燃燒94萬美元),佔整個以太坊鏈上Gas費的約2%。

鏈上轉帳

以太坊鏈上轉帳近一個月內燃燒了383萬美元的Gas費,估計貢獻總Gas費約2550萬美元,佔以太坊生態總Gas費的12%左右。

MEV

以太坊鏈上MEV的燃燒費用約爲376萬美元,佔鏈上總燃燒費用的8%。

以太坊生態總結

以太坊生態展現出多元化但集中於幾個主要領域的發展態勢。DeFi賽道以60%的Gas費佔比遙遙領先,ETH轉帳(12%)、MEV(8%)和NFT(8%)緊隨其後。鏈上燃燒Gas費最多的細分賽道爲DEX(26%)、鏈上轉帳和穩定幣(17%)、Dex Trading Bot(7%)和錢包賽道(3%),合計佔比53%。這種分散的Gas費分布體現了以太坊各賽道的相對均衡發展,展示了生態系統的整體健康狀態。

Solana

交易費構成

Solana鏈上的費用和成本可以分爲三部分:

• 交易費用:驗證者處理交易/指令的費用
• 優先費用:提高交易處理順序的可選費用
• 租金:保持鏈上數據存儲的保留餘額

Solana鏈規定對每筆交易費用的固定比例(最初爲50%)進行銷毀,其餘歸驗證者所有。Solana質押者近30日內獲得的交易費獎勵價值2310萬美元。

Solana鏈上的互動量分布如下:

• DEX活動:86%
• 發射器:4%
• 其他活動:10%

鏈上經濟活動

DEX

Raydium和Orca佔DEX互動量的70%:

• Raydium:近30天產生5237萬美元交易費用,收入主要來源於Meme幣交易對。
• Orca:近30天產生1225萬美元交易費用,超50%收入源自Meme幣交易對。

Solana生態中Meme幣交易貢獻的Gas費超過55%,約3000萬美元。

MEV

近30天內,Solana鏈上帶優先級費用(MEV)的交易額佔總交易額的82.45%。MEV費用在手續費中佔比高達80%,超過3000萬美元。

Dex Trading Bot

排名前三的Dex Trading Bot項目(Photon、Bonkbot和Trojan)佔據本鏈交易份額的90%以上,30天內總收入約3367萬美元。

Solana生態總結

Solana鏈上交易行爲中,約80%由Meme幣交易貢獻。Meme幣玩家每月成本支出:

• MEV優先級費用:3000萬美元
• Dex Trading Bot使用費:3000萬美元
• DEX交易費用:5000萬美元

Meme幣玩家月度虧損預估:1.1億美元

Solana當前依賴Meme幣驅動的生態繁榮模式存在顯著的可持續性風險。每月超1億美元的固定玩家虧損,年化至13億美元,凸顯了當前模式的不可持續性。

Tron

Tron鏈設計獨特,鏈上手續費主要用於補償網路能量和帶寬消耗,而非節點賄賂。用戶在帶寬或能量不足時需燒毀TRX支付交易資源,促進TRX通縮。

自2021年10月29日起,TRX流通量呈現持續通縮趨勢,主要歸因於USDT在Tron網路上的廣泛應用及其交易量的顯著增長。

2024年7月22日,USDT轉帳佔Tron鏈上活動的94.51%,凸顯其在Tron生態系統中的絕對主導地位。Tron鏈的設計優勢,包括固定1U的低廉轉帳費用、3秒的快速出塊時間,以及無需額外支付優先費用,使其在鏈上支付領域具有顯著競爭優勢。

2024年8月,Tron創始人孫宇晨宣布進軍Meme賽道,迅速吸引了大量Meme項目入駐Tron生態系統。截至8月20日,Tron鏈上能量消耗結構發生顯著變化:USDT轉帳佔比降至52%,而DEX活動佔比從3%激增至47%。

盡管USDT轉帳在整體生態中的佔比顯著下降,其實際能量消耗卻保持穩定,維持在80B-90B區間。這表明,即便未來Meme幣熱潮可能退卻,Tron生態系統的基本運營和穩定性預計將不會受到顯著衝擊。

總結

本報告深入分析了以太坊、Solana和Tron三大公鏈的收入構成及其可持續性,得出以下關鍵結論:

以太坊:展現最均衡、可持續的發展模式

• 收入來源多元化:DeFi(60%)、ETH轉帳(12%)、MEV(8%)和NFT(8%)等多個領域均衡發展。
• 生態系統健康:DEX、穩定幣轉帳等核心應用佔比合理,反映了真實、持續的用戶需求。
• 創新與升級:EIP-1559等升級優化了收費機制,通過ETH銷毀創造長期價值。
• 長期潛力:多元化的應用場景和持續的技術創新爲以太坊提供了強勁的長期發展動力。

Solana:高速增長但面臨可持續性挑戰

• 收入高度集中:DEX活動佔86%,其中Meme幣交易貢獻超過55%的Gas費。
• MEV使用普遍:82.45%的交易使用MEV,反映高投機性環境。
• 用戶成本高昂:Meme幣玩家每月損失估計達1.1億美元,年化13億美元。
• 可持續性風險:過度依賴Meme幣交易的模式難以長期維系,需要戰略性調整。

Tron:專注支付領域,展現獨特優勢

• 穩定幣主導:USDT轉帳佔鏈上活動的94.51%,反映其在支付領域的強勢地位。
• 技術優勢明顯:低費用、快速確認和固定手續費模式適合大規模支付應用。
• 結構性韌性:即使在Meme幣熱潮中,核心USDT轉帳業務保持穩定。
• 長期可持續性:基於剛性需求的穩定幣轉帳爲Tron提供了可靠的長期收入來源。

綜合評估

以太坊憑藉其多元化的生態系統和持續的技術創新,展現出最強的長期可持續性。

Solana雖然增長迅速,但過度依賴Meme幣交易的模式存在重大風險,需要戰略性轉型以確保長期發展。

Tron通過專注於支付領域,特別是穩定幣轉帳,建立了獨特的市場地位和可持續的收入模式。

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