Solana生態MEME幣遇冷，Pump.fun發幣能否逆勢而上？

近期，有消息稱Pump.fun計劃通過代幣銷售融資10億美元，估值高達40億美元。這一消息再次引發市場關注，但也引發了對Solana生態流動性和市場信心的擔憂。

Pump.fun：鏈上"印鈔機"遇冷

數據顯示，Pump.fun平台累計收入已突破7.3億美元，單日收入峯值曾接近1500萬美元。然而，自2025年2月起，平台營收增長明顯放緩，目前日收入穩定在數百萬美元區間。

交易量方面，Pump.fun在2024年末創下單周33億美元的歷史紀錄，但此後難以重返巔峯。代幣創建量也從峯值時的日均7萬個下降至目前的3萬個左右，反映出用戶參與熱情有所降溫。

值得注意的是，在海量MEME幣中，真正具有一定市值體量的項目寥寥無幾。目前僅有14個代幣市值超過5000萬美元，259個代幣市值在100萬至5000萬美元之間，其餘約1.4萬個代幣均處於微小市值階段。這表明大多數代幣缺乏外部資金承接能力。

用戶層面，Pump.fun面臨新流量斷崖，老用戶苦撐的局面。平台活躍度主要靠老用戶復用維系，新用戶貢獻大幅下滑。更令人擔憂的是，僅3.6%的用戶實現了超過500美元的實質性盈利，而虧損比例高達52.5%。

高估值引發爭議，避險情緒升溫

Pump.fun高達40億美元的估值引發了市場爭議。有觀點認爲，這或將重演APE幣發行時的最後一波狂歡。事實上，Solana鏈上資金流向已顯示出避險情緒升溫，MEME幣集體下挫。

有研究人士指出Pump.fun估值"極度泡沫化"，認爲其商業模式變現能力完全依賴短期市場聚光燈效應，缺乏可持續的盈利邏輯。同時，建立在他人基礎設施之上的商業模式也存在脆弱性。

從估值角度看，Pump.fun過去30天年化收入爲7798萬美元，對應的FDV/年化收入比率爲64，屬於較高水平。有分析認爲，長期來看Pump.fun可能難以支撐當前估值，但短期內仍存在漲可能。

然而，也有觀點認爲Pump.fun對Solana生態的貢獻不容忽視。它解決了從零流動性到AMM再到中心化交易所的一條龍流動性方案，推動了鏈上安全標準化，並形成了真正大量的SOL鎖倉。

結語

Pump.fun的發幣計劃再次引發市場熱議，但背後隱藏的是市場結構性流動性的脆弱、用戶參與情緒的退潮以及MEME敘事的巨大泡沫。在當前市場環境下，Pump.fun能否通過發幣重振市場信心，仍存在諸多不確定性。無論如何，這一事件將成爲觀察Solana生態和整個加密市場走向的重要窗口。