市場變幻莫測，政策驅動成主導

近期與多位資深從業者交流，普遍感嘆2024/2025年市場變化難以預測，許多經驗豐富的投資者也難以獲利。有一種觀點認爲，2017/2018年是"社區驅動型市場"，新的資產發行模式創造了財富效應；2020/2021年是"技術驅動型市場"，新的資產玩法（如DeFi和NFT）帶來了財富增長；而2024/2025年則被視爲"政策驅動型市場"，市場走向主要取決於政策變化。

本文重點關注近期的政策驅動事件，特別是公開的政策信息對加密貨幣價格的影響程度。值得注意的是，人們對長期持續出現的信號容易產生麻木感，這可能源於各種策略的磨平或感知遲鈍等因素。

自2024年ETF獲批後，除了傳統的技術指標外，ETF的每日淨流入/流出數據成爲預測價格走勢的重要參考。以以太坊爲例，其價格與ETF流動呈現正相關性。而比特幣的價格走勢與ETF淨流動的相關性則不太明顯，尤其是在11月某候選人可能勝選後，這種相關性進一步減弱。

總體而言，市場對公開信息的敏感度會逐步降低，但這並不意味着這些信息完全無效。

近期，某候選人多次就關稅政策發表言論，包括對加拿大和墨西哥商品徵收25%關稅，對外國鋼鐵和鋁制品徵收25%關稅，以及對加拿大乳制品和木材徵收新關稅等。

數據顯示，市場對這些關稅政策的反應程度逐漸減弱。第一次（2月1日）和第三次（3月4日）關稅話題引發的市場反應最大，第二次（2月13日）和第四次（3月7日）的反應較小，到第五次（3月11日）甚至出現小幅漲。

然而，這種表面上的"脫敏"現象背後可能有更深層的原因。早在3月1日前，比特幣ETF就已經出現大規模資金流出，可能是投資者爲避險或離場而採取的行動。這意味着對市場持悲觀態度或不願承受關稅波動風險的交易者可能已經陸續退出。

3月4日的關稅徵收雖在市場預期之內，但受日本央行加息影響，市場反應更加劇烈。3月7日的關稅言論雖有影響，但同日還有其他重要事件，如比特幣峯會和戰略儲備消息落地，市場預期可能超過了實際政策影響。

雖然表面上看，市場似乎對持續的關稅言論變得麻木，但實際上這可能是因爲避險資金已經撤離，留在市場中的交易者已經將"關稅"因素納入考量。市場並非真正麻木或脫敏，而是在精心計算風險後做出的反應。

因此，關稅政策的影響仍然值得關注，但其對市場的影響方式可能正在發生變化。