全球主要穩定幣監管框架對比:歐盟、阿聯酋、新加坡

在全球範圍內,歐盟、阿聯酋和新加坡已經形成了較爲完善的穩定幣監管框架。本文將從監管進程、規範文件、監管部門以及監管框架的核心內容等方面,對這三個地區的穩定幣監管進行對比分析。

一、歐盟

1. 監管進程和規範文件

歐盟於2023年6月正式發布《加密資產市場監管法案》(MiCA法案),旨在建立統一的加密資產監管框架。該法案中關於穩定幣發行的規則已於2024年6月30日正式生效。

2. 監管部門

歐洲銀行管理局(EBA)和歐洲證券及市場管理局(ESMA)負責制定監管框架,並對重要穩定幣發行人和相關服務提供者進行監管。穩定幣發行人所在成員國的主管當局也擁有部分監管權力。

3. 監管框架主要內容

a. 穩定幣的定義

MiCA法案將穩定幣分爲兩類:

• 電子貨幣代幣(EMT):僅參照一種官方貨幣來穩定價值的加密資產。
• 資產參考代幣(ART):參照包括一種或多種官方貨幣的價值組合來穩定價值的加密資產。

b. 發行人的準入門檻

ART發行人需要獲得成員國主管當局授權,或滿足相關信貸機構資格。對於不同規模的ART,準入門檻有所不同:

• 平均流通價值低於500萬歐元:僅需起草白皮書並通知主管當局。
• 500萬-1億歐元:需滿足發行人資質要求,完成授權申請。
• 超過1億歐元:除滿足資質要求外,還需承擔額外報告義務。

c. 幣值穩定機制和儲備資產維持

• ART發行人需始終維持儲備資產,能覆蓋相關風險並滿足贖回需求。
• 儲備資產需與發行人自身資產完全隔離,並由第三方獨立托管。
• 儲備資產投資僅限於低風險、高流動性的金融工具。

d. 流通環節的合規要求

• ART持有人有權隨時對發行人發起贖回。
• 對ART最大流通量設限,超過限額需停止發行並向監管機構報告。

e. 重要ART的特殊監管規則

滿足特定標準的ART被歸類爲重要ART,其發行人需承擔額外義務,如實施特定薪酬政策、加強流動性管理等。

二、阿聯酋

1. 監管進程和規範文件

2024年6月,阿聯酋中央銀行發布《支付代幣服務條例》,明確了"支付代幣"(穩定幣)的定義和監管框架。

2. 監管部門

阿聯酋採用"聯邦-酋長國"雙軌並行的監管體系:

• 阿聯酋中央銀行負責聯邦層面的穩定幣監管。
• DIFC(迪拜國際金融中心)和ADGM(阿布扎比全球市場)兩個金融自由區擁有獨立的監管體系。

3. 監管框架主要內容

a. 穩定幣的定義

"一種旨在通過參考法定貨幣或以相同貨幣計價的另一種穩定幣的價值來維持穩定價值的虛擬資產。"

b. 發行人的準入門檻

申請人需滿足以下要求:

• 在阿聯酋註冊成立的公司法人
• 獲得阿聯酋中央銀行的許可或註冊
• 滿足初始資本要求
• 提供必要的信息和文件

c. 幣值穩定機制和儲備資產維持

• 建立有效系統保護和管理儲備資產
• 將儲備資產以現金形式存放在獨立托管帳戶
• 儲備資產價值不低於流通中穩定幣的法定貨幣面值總額
• 定期核對系統記錄和實際儲備資產
• 聘請外部審計團隊進行月度審計

d. 流通環節的合規要求

• 穩定幣僅作爲支付工具,不得支付利息
• 穩定幣持有人可隨時贖回爲法定貨幣
• 遵守反洗錢/反恐怖融資相關法規
• 保護用戶個人數據,但在特定情況下可向監管機構披露

三、新加坡

1. 監管進程和規範文件

• 2019年12月:出臺《支付服務法》
• 2023年8月:發布《穩定幣監管框架》

2. 監管部門

新加坡金融管理局(MAS)負責監管,發放穩定幣發行許可及合規監管。

3. 監管框架主要內容

a. 穩定幣的定義

《穩定幣監管框架》僅規範在新加坡發行且與新加坡元或G10貨幣掛鉤的單幣種穩定幣。

b. 發行人的準入門檻

申請MAS許可需滿足:

• 基本資本要求:不少於年度運營費用的50%或100萬新元
• 業務限制要求:不得從事交易、資管、質押、借貸等其他業務
• 償付能力要求:流動性資產滿足正常提現需求或高於年度運營費用的50%

c. 幣值穩定機制和儲備資產維持

• 儲備資產僅限於現金、現金等價物、短期高評級債券
• 成立基金並開設隔離帳戶,嚴格分離自有資金和儲備資產
• 儲備資產每日市值必須高於穩定幣流通規模

d. 流通環節的合規要求

穩定幣發行人需在五個工作日內按票面價值贖回持有人的穩定幣。