2024年加密市場回顧與2025年展望

2024年是加密貨幣歷史上具有裏程碑意義的一年。圍繞ETF和美國大選兩大核心話題,以比特幣爲主導,加密行業在這一年實現了突破。上市公司、傳統金融機構乃至國家政府紛紛進入市場,加密資產的主流化程度和認可度大幅提升。新任政府上臺後,監管環境也逐步變得清晰而寬松。主流融合、路徑分化以及監管演進成爲了2024年行業的主旋律。

2024年回顧:比特幣創新高,以太坊面臨挑戰,MEME熱潮持續

回顧2024年加密市場的主要發展,比特幣無疑是核心焦點。

ETF的推出和國家儲備的增加推動比特幣價格突破10萬美元大關。這標志着比特幣已超越加密貨幣的範疇,成爲全球認可的抗通脹資產和價值儲存手段。比特幣正從數字黃金向超主權貨幣邁進,中本聰發起的金融實驗取得了階段性勝利。與此同時,比特幣生態系統也得到了擴展。盡管銘文、符文等應用經歷了起起落落,但比特幣多元化生態已初步形成。BTCFi、NFT、遊戲、社交等應用持續發展,比特幣DeFi的總鎖倉量從年初的3億美元飆升至67.55億美元,全年增長超過20倍。其中Babylon協議成爲比特幣鏈上最大的DeFi項目,鎖倉量達到55.64億美元,佔比82.37%。廣義上的BTC金融表現更爲亮眼,比特幣現貨ETF規模激增,納入納斯達克100指數的MicroStrategy也被廣泛模仿,反映出比特幣在CeFi領域的壓倒性優勢。

相比之下,以太坊在2024年的處境並不樂觀。與其他資產相比表現欠佳,價值捕獲和用戶活躍度下降,敘事力也不如往年。"價值論"讓以太坊備受煎熬。盡管DeFi復興的口號喊得響亮,但除了再質押帶來的TVL增長外,實際投資明顯不足,只有Aave一枝獨秀。不過,年底衍生品黑馬Hyperliquid的出現不僅對中心化交易所造成衝擊,也爲DeFi吹響了反攻號角。另一方面,Dencun升級後以太坊Layer競爭加劇,持續蠶食主網份額,引發了市場對以太坊機制的廣泛討論和質疑。甚至連Base的快速增長也讓市場猜測以太坊的未來可能掌握在Coinbase手中。

與以太坊形成鮮明對比的是Solana的強勢崛起。從TVL來看,以太坊在公鏈中的市場份額從年初的58.38%下降至55.59%,而Solana則從年初幾乎爲零躍升至年底的6.9%,成爲僅次於以太坊的第二大公鏈。SOL價格更是創造了增長奇跡,從2年前的6美元暴漲至200美元,僅2024年就漲超過100%。憑藉低成本和高性能的優勢,Solana瞄準核心流動性定位,依托Degen文化一躍成爲當之無愧的MEME之王,成爲散戶聚集地。2024年,Solana的日交易費多次超過以太坊,新增開發者數量也超越了以太坊,趕超趨勢明顯。

TON和SUI在2024年也脫穎而出。擁有9億用戶的Telegram全力推動鏈遊發展,開闢了Web3流量新入口,爲9月前低迷的市場注入了強勁動力。背靠Telegram的TON終於從蟄伏已久的狀態進入快速增長期。截至目前,TON累計鏈上用戶已超過3800萬,累計交易量超過21億美元。SUI則憑藉驚人的漲幅吸引眼球,Move語言公鏈發展迅速,在硬件、協議和空投等方面多管齊下,前景看好。相比價格驅動的SUI,同期公鏈Aptos雖然價格表現相對較弱,但更受傳統資本青睞,今年成功與貝萊德、Franklin Templeton、Libre等機構建立合作,合規優勢可能讓其在新一輪RWA、BTCFi週期中獲得機會。

從應用角度來看,MEME是2024年市場的主要驅動力。MEME的興起反映了當前市場格局的轉變,VC代幣不再受歡迎,過剩的流動性轉向了公平性和投機性更強的領域。MEME的內涵也在不斷擴大,從單純的炒作對象逐漸發展成爲文化金融的代表,"一切皆可MEME"正在現實中發生。雖然從市值來看,MEME僅佔前300大加密貨幣(不含穩定幣)的不到3%,但其交易量卻持續佔據6-7%的份額,近期一度達到11%,是流動性最集中的主要領域。根據Coingecko的數據,MEME在2024年佔據了投資者關注度的30.67%,位列所有賽道首位。從預售募資、名人代幣到動物園大戰、PolitFi和AI,MEME領域的每個熱點都成爲了行業焦點。

在此背景下,MEME相關基礎設施不斷完善。公平發射平台Pump.fun應運而生,不僅重塑了MEME格局,還成爲2024年最賺錢和最成功的應用之一。11月,Pump.fun成爲"有史以來首個月收入超過1億美元的Solana協議"。截至12月22日,Pump.fun累計收入超過3.2億美元,已部署代幣總數約爲493萬個。

然而,平台盈利並不等同於用戶盈利。考慮到極低的中獎概率和僅有3%的用戶在Pump.fun上盈利超1000美元,加上日益明顯的MEME機構化趨勢,從用戶角度來看,無論看似多麼公平,虧損似乎都難以避免。或許正因如此,爲MEME增加基本面成爲了項目的新發展模式,大多數Desci和AIMEME等相對長週期的項目都採用了這種模式。但從目前來看,曇花一現仍是主流,"快進快出"的策略仍然盛行。

受美國大選影響,Polymarket作爲另一個重要應用脫穎而出。憑藉高準確率,Polymarket在預測市場領域一炮而紅,超越了市面上所有的博彩平台。僅在10月,Polymarket網站的訪問量就達到3500萬次,是FanDuel等熱門博彩網站的兩倍,月交易量也從4月的4000萬美元激增至25億美元。廣泛的用戶羣和真實的需求意味着明確的價值應用,難怪V神對其贊不絕口。唯一遺憾的是,它並未實現規模化的加密用戶轉化。但媒體+博彩的新型融合模式無疑正在逐步成形。

年末,大模型從技術突破到應用落地,競爭已趨白熱化。AI在Web3領域經過一年的起伏後,最終成爲年度黑馬。MEME率先引爆,Truth Terminal帶來了GOAT、ACT、Fartcoin等爆款,百倍神話再現,掀起了AI Agent這一小衆應用的狂潮。目前,幾乎所有主流機構都看好AI Agent,認爲它是繼DeFi之後第二個現象級賽道。但截至目前,該領域的基礎設施尚未完善,應用也多集中在MEME、Bot等表層,AI與區塊鏈的深度結合較少。不過,新也意味着機會,賽博式炒幣的未來值得期待。

另一方面,作爲本輪牛市的核心驅動力,連接傳統金融與Web3的PayFi必然首當其衝。穩定幣和RWA是其中的典型代表。2024年,穩定幣在加密領域快速增長,在全球支付和匯款市場也開始佔據一席之地。撒哈拉以南非洲、拉美和東歐地區開始繞過傳統銀行系統,直接採用穩定幣進行交易結算,規模同比增長超過40%。目前流通的穩定幣價值超過2100億美元,顯著高於2020年的數十億美元。每月約有2000萬個地址在公共區塊鏈上進行穩定幣交易,僅2024年上半年,穩定幣的結算價值就超過2.6萬億美元。在新產品方面,Ethena是2024年表現最亮眼的穩定幣項目,並進一步催生了生息穩定幣的熱潮,也是AAVE在2024年收入的主要驅動力。而RWA在貝萊德宣布進入後被徹底點燃,3年前還不到20億美元市值的RWA在2024年規模已擴大到140億美元,涵蓋借貸、房地產、穩定幣、債券等多個領域。

實際上,PayFi的發展與市場步調一致。由於內部市場增長遇到瓶頸,作爲增量的主流化機構市場正處於新週期的起點,爲尋求增長空間,PayFi才在當前階段進入關鍵發展期。值得注意的是,由於與傳統金融體系的接軌,該領域也是政府機構最青睞的Web3賽道,如中國香港已將穩定幣和RWA列爲2025年發展的重點領域。

盡管前景看好,但不可否認的是,在近2年的宏觀緊縮和行業下行週期的雙重壓力下,加密領域經歷了艱難的考驗。創新應用難以突破,內部紛爭加劇,重組並購不斷。流動性的減弱導致加密行業出現路徑分化,形成了比特幣核心吸引資金,不斷蠶食其他幣種的格局。山寨幣市場在2024年大部分時間都處於低迷狀態,直到年底才在華爾街的關注下觸底反彈,山寨幣行情開始啓動。從目前來看,這種分化趨勢在短期內可能會持續,甚至有愈演愈烈的趨勢。

2025年展望:新週期、新應用、新方向

展望2025年,隨着新政府開啓加密新紀元,資金充足的機構也蠢蠢欲動。目前已有超過15家機構發布了2025年的市場預測。

從價格預測來看,所有機構都對比特幣的價值持樂觀態度,15-20萬美元是6家機構認爲的比特幣高點區間。其中,VanEck和Dragonfly預計2025年價格將達到15萬美元,而Presto Research、Bitwise和Bitcoin Suisse則預測會達到20萬美元。如果考慮到戰略儲備因素,Unstoppable和Bitwise甚至提出了50萬美元或更高的預期。對於其他幣種,VanEck、Bitwise和Presto Research給出了預測,認爲ETH可能達到6000-7000美元左右,Solana可能漲至500-750美元,SUI也有可能漲至10美元。Presto和福布斯預計加密總市值將達到7.5-8萬億美元,Bitcoin Suisse則表示山寨幣總市值可能增長5倍。

這些價格預測自然有其依據。幾乎所有機構都認爲2025年美國經濟將實現軟著陸,宏觀環境向好,加密監管也會隨之放寬。超過5家機構對比特幣戰略儲備持積極態度,預計至少會有一個主權國家和多家上市公