美中關稅協議進展促使市場重新定價

近期在瑞士舉行的美中高層會晤取得重大突破，雙方達成了爲期90天的臨時關稅減讓協議。這標志着兩國貿易關係進入新階段，市場對此反應迅速。

美國股市和加密貨幣市場迅速消化了這一利好消息，抹去了此前因貿易摩擦而產生的負面定價。市場參與者現在更關注美國經濟是否會出現衰退,以及联准会何時重啓降息週期這兩個核心問題。

本週公布的通脹和就業數據顯示,通脹繼續下行,就業暫時保持穩定,表明關稅衝擊的影響低於預期。這些超預期的數據推動美股本週大幅漲,而黃金價格則出現明顯下跌。

联准会主席鲍尔在近期一次重要講話中提到將重新審視"貨幣政策框架"，這可能會加速降息週期的重啓。然而，評級機構穆迪將美國國債評級從Aaa下調至Aa1，再次凸顯了美國長期債務問題的嚴峻性。

宏觀經濟與政策動向

5月12日，美中雙方宣布達成90天臨時關稅減讓協議，美國將對中國商品的最高關稅從145%下調至30%，中國則將對美國商品的最高關稅從125%下調至10%。這標志着貿易摩擦進入新階段，其影響可能不會對全球經濟造成短期內的超預期衝擊。

受此利好消息推動，美股本週強勁反彈。納斯達克指數、標準普爾500指數和道瓊斯工業平均指數分別漲7.15%、5.27%和3.41%，均實現四周連漲。如果降息預期進一步增強，美股有望在短期內突破歷史新高。

4月美國CPI數據顯示，季調後月率爲2.3%，低於預期並連續三個月下降。就業數據方面，首次申請失業救濟人數爲22.9萬，符合預期。生產者價格指數(PPI)爲2.4%，略低於預期。這些數據綜合表明，關稅衝擊尚未對消費產生實質性影響，同時通脹持續下行，爲重啓降息創造了有利條件。

鲍尔在近期演講中表示，2020年引入的貨幣政策框架在當前經濟環境下需要調整。他指出，頻繁的供給衝擊使得平均通脹目標制難以應對，需要調整政策以更好地平衡通脹和就業目標。這可能意味着联准会將根據更短期甚至單月的CPI數據來制定政策，提高應對經濟波動的靈活性。

然而，美國債務問題仍是一個潛在的風險因素。今年美國預計新增1.9萬億美元債務，到期需要置換的規模可能高達9.2萬億美元。如不盡快啓動降息，美國政府不僅將繼續承擔高額利息，還可能面臨一級市場的拍賣困難。

5月16日，穆迪將美國政府的長期發行人和高級無擔保債務評級從Aaa下調至Aa1。這是穆迪自1917年以來首次下調美國國債評級，標志着美國失去了三大評級機構的最高信用評級。

加密貨幣市場表現

比特幣本週大部分時間保持高位盤整，周日突然拉升至106692.97美元，全周上漲2.24%。技術面上，比特幣全周運行於"第一上升趨勢線"之上，接近"川普底"上沿。超買指標得到一定修復，成交量與上周相近。

本週加密貨幣市場整體保持資金淨流入，通過穩定幣和ETF兩個渠道共流入25.27億美元。其中穩定幣流入18.80億美元，比特幣ETF和以太坊ETF合計流入6.47億美元。值得注意的是，近四周ETF渠道的資金流入呈現下降趨勢。

場內借貸資金處於擴張階段，合約市場也進入本輪行情的二次擴張階段。

在比特幣重返10萬美元後，部分抄底資金進行了止盈操作。隨着流動性恢復，一些長期持有者也進行了少量拋售。總體來看，"長手減持短手增持"的階段尚未完全展開，經驗豐富的長期投資者仍在等待更高的價格。

本週流入交易所的比特幣爲127226枚，連續四周下降；流出交易所的比特幣達到27965枚，爲今年以來最高。拋售規模減少而購買規模增加，在外部條件具備的情況下，這通常預示着未來價格可能快速漲。

根據eMerge Engine的數據，EMC BTC Cycle Metrics指標爲0.875，處於上升期。