穩定幣收益指南：8種類型分析

近期加密市場平淡無奇，保守穩健的收益再次成爲市場需求。本文將結合投資心得和對穩定幣領域的研究，探討穩定幣收益這個經典話題。

當前加密市場的穩定幣主要包括以下幾類:

• USDT:應用場景廣泛,用戶期望其"大而不倒"
• 合規的1:1錨定法幣穩定幣:以USDC爲代表
• 超額抵押穩定幣:以DAI和LUSD爲主
• 合成資產穩定幣:以USDe爲代表
• 美債作爲底層資產的RWA穩定幣:以USD0和USDY爲代表
• 算法穩定幣:Terra崩盤後基本被市場否定
• 非美元穩定幣:目前影響力有限

穩定幣獲取收益的主要模式包括:

一、穩定幣借貸

借貸是最傳統的金融收益模式,收益來自借款人支付的利息。需考慮平台安全性、違約風險和收益穩定性。主要包括:

• 中心化交易所活期理財產品
• 頭部DeFi借貸協議如Aave、Sky Protocol等

行情漲時收益可達20%以上,平靜期一般在2%-4%。此外還有一些創新,如:

• 固定利率借貸協議
• 引入利率分層和劣後機制
• 提供槓杆借貸
• 面向機構客戶的借貸協議
• RWA將真實世界借貸收益上鏈

借貸作爲最傳統的金融模式,將繼續成爲穩定幣收益的主要來源。

二、流動性挖礦收益

以Curve爲代表,收益來自AMM交易手續費和代幣獎勵。Curve作爲穩定幣DEX的標杆,但收益率較低(0-2%)。其他DEX存在安全風險,不符合穩健原則。目前DeFi穩定幣池仍以借貸爲主。

三、市場中性套利收益

主要包括:

• 資金費率套利:利用永續合約和現貨價差
• 現貨與期貨套利:利用基差
• 跨交易所套利:利用不同平台價差

Ethena將資金費率套利搬到鏈上,讓普通用戶可參與。其風險主要在於長期負資金費率導致虧損。但Ethena做到了高度透明,優於其他類似產品。

四、美債收益RWA項目

利用高利率美債獲取穩定收益。主要項目包括:

• Ondo的USDY和OUSG,收益率4.25%
• Usual的USD0和USD0++,增加了流動性設計

大多數美債RWA項目收益穩定在4%左右。Usual等項目的高收益主要源於額外激勵,不具可持續性。

五、期權結構化產品

主要是賣出看跌期權(Sell Put)策略,賺取期權金。適合震蕩行情,但有踏空和大幅下跌風險。新手易陷入追求高期權金收益的陷阱。

OKX等推出的Shark Fin策略,通過Bear Call Spread和Bull Put Spread組合限制風險,適合注重本金安全的用戶。

鏈上期權產品有待發展,Ribbon Finance等頭部項目已風光不再。

六、收益代幣化

Pendle協議將收益資產拆分爲PT和YT兩部分:

• PT:代表本金,到期1:1贖回
• YT:代表未來收益,隨時間遞減

主要策略包括固定收益、收益投機、對沖風險和流動性提供。目前穩定幣池收益可觀,但期限較短需頻繁操作。

七、一籃子穩定幣收益產品

Ether.Fi推出了集合多種策略的Market-Neutral USD池,包括借貸、流動性挖礦、資金費率套利、收益代幣化等。適合追求穩定收益且不願頻繁操作的用戶。

八、穩定幣Staking質押收益

AO網路允許質押DAI獲得AO代幣獎勵。可在保證DAI安全的前提下賺取額外收益,但風險在於AO網路發展的不確定性。

總之,理解穩定幣收益來源並合理配置,可爲加密投資提供穩健基礎。