DeFi市場2024年展望：關鍵趨勢與發展方向

在過去幾年中，去中心化金融(DeFi)領域經歷了快速發展和演變。從最初的實驗性項目，DeFi已成爲加密貨幣生態系統中不可或缺的基礎設施。隨着市場的成熟，一些主要趨勢正在形成，可能會塑造2024年DeFi的發展方向。

協議平台化趨勢加劇

隨着DeFi市場的發展，主要協議正從單一功能向綜合性服務平台轉型。過去一年中，多個知名DeFi項目都在拓展業務範圍:

• MakerDAO的子DAO Spark上線後，在以太坊上的總鎖倉價值(TVL)已達16.5億美元，成爲主要借貸協議之一。
• Curve和Aave分別推出了自己的穩定幣crvUSD和GHO。
• 某DEX推出了自有錢包應用，並收購了NFT交易平台。
• 新公鏈Aptos上的Thala一站式開發了穩定幣、交易所、Launchpad和流動性質押等多項功能。

這種平台化趨勢反映了DeFi市場的成熟和競爭加劇，預計未來還將繼續。

頭部項目優勢地位難以撼動

某DEX、某借貸平台等頭部DeFi協議均誕生於上一輪牛市之前。它們在市場演變中不斷強化自身地位，展現出強大的網路效應和品牌影響力。短期內，這些項目仍將佔據主要市場份額，難以被取代。

頭部項目也在持續創新升級:

• 某DEX宣布v4版本，允許通過"鉤子"增加自定義功能。
• 某借貸平台v3版本提高了資本效率,在多鏈擴張。

據數據平台顯示，某DEX在主要EVM兼容鏈上仍佔據約55%的市場份額。

資金流向更高效的項目

在成熟公鏈生態中，流動性挖礦已逐漸式微。項目更依賴"真實收益"吸引資金，投資者也更傾向於投資高效率的項目。

以Solana爲例，其生態中的DEX展現出較高的資本效率。12月30日數據顯示，某DEX中SOL/USDC、SOL/USDT等主要交易對僅靠手續費的日均收益就接近或超過0.5%。相比之下，以太坊上主要ETH/穩定幣交易對的日均收益僅爲0.068%-0.127%。

在盈利能力差距明顯的情況下，專業流動性提供者可能更青睞盈利能力強、資本效率高的新興項目。但這種增長能否持續仍有待觀察。

流動性質押代幣(LST)推動新公鏈TVL增長

雖然流動性質押類項目早已存在於多個權益證明區塊鏈上，但LST在以太坊上海升級後才受到廣泛關注。目前，LST龍頭項目已成爲TVL最高的DeFi協議。

這一趨勢也出現在Solana等其他公鏈上。Solana生態中，兩個主要LST項目佔據了TVL排名前兩位。LST項目的發展帶動了Solana整體TVL的提升。

其他公鏈也開始採用LST策略來提升TVL。如Sui生態中，某DEX上的haSUI-SUI交易對年化收益率高達49.04%，其中48.09%來自官方獎勵。Avalanche生態中，借貸龍頭也開發了LST業務，目前LST帶來的TVL已超過借貸業務。

永續合約DEX或迎來突破

去中心化永續合約交易所(Perp DEX)一直備受關注，已誕生了一些知名項目。但現有項目仍存在一些問題:

• 訂單簿類型的項目在去中心化程度上存在爭議。
• 流動性池類型的項目在單邊行情下可能出現多空失衡。
• 一些項目的交易成本較高,不夠用戶友好。

近期出現的一些新Perp DEX項目展現出吸引人的特點。如某項目的DLP池中,BONK-PERP顯示30天提供流動性的回報高達2000%。雖然使用槓杆提供流動性風險很大,但也可能獲得更高回報。另有一些項目提出了資金效率更高的方案。

現實世界資產(RWA)面臨機遇與挑戰

RWA項目存在一定爭議,其鏈下部分可能依賴單一實體,面臨監管風險,與DeFi去中心化特徵不完全相符。

目前,美國國債似乎是唯一能大規模應用的RWA方向。其他資產如房地產、藝術品等雖可代幣化,但由於非標準化特性,在鏈上仍缺乏流動性。

隨着美國可能降息,短期美債收益率預計在2024年下降,這將影響RWA產品收益率。同時,加密市場可能進入牛市,對穩定幣需求增加,RWA產品吸引力或下降。某主要RWA項目的穩定幣發行量從10月下旬已開始下降。

盡管如此,創業者對RWA賽道的探索熱情不減。這一過程中可能引入傳統金融機構作爲合作夥伴,至少會成爲一個有吸引力的敘事。