以太坊上海升級後的新篇章：機遇與挑戰並存

以太坊將在 4 月完成上海升級，開放信標鏈質押 ETH 提款功能。這是以太坊執行層的一次重要硬分叉，預計實現 9 個 EIP。截至 3 月中旬，約有 1750 萬 ETH 被質押，佔總供應量的 15.25%。驗證者平均已積累超過 2 個 ETH 的質押獎勵，升級後預計將有超過 100 萬個 ETH 流向市場。

上海升級對以太坊生態的影響無疑是深遠的。本文將探討升級後以太坊和 LSD 協議的提款機制及相關風險，以及對 ETH 和 LSD 相關代幣價格的潛在影響。

以太坊提款流程概述

提款由執行層和共識層共同實現，分爲"部分提款"和"全部提款"兩種。部分提款只提取收益；全部提款則退出驗證者節點，收回全部質押和收益。兩種方式無優先級差異，滿足條件即可自動執行。

主要條件包括：驗證者具備 0x01 憑證、處於 Active 狀態且餘額超過 32ETH（部分提款），或處於 Withdrawable 狀態（全部提款）。

每個區塊最多處理 16 個提款請求。驗證者滿足條件後會進入提款列表，按順序執行。提款在共識層發起，不需支付 gas 費用。

ETH 拋售壓力分析

根據當前數據，鏈上質押的 ETH 全部提取理論上需要約 5 天。但實際上，提款過程需要時間，退出的驗證者至少要等待 27.3 小時才能開始提款。

早期質押用戶可能會急於提取 ETH 和獎勵，但 2021 年 2 月後質押的用戶相對於現價是虧損的。預計大部分會是"部分提款"，拋壓主要來自早期玩家。

受限於提款條件和流程限制，極端情況下的全面退出是不可能發生的。各質押協議的流失限制也會在一定程度上減緩拋壓。預計升級後 3-4 天拋壓較大。

中心化機構質押的 ETH 可能因監管原因進行大規模解鎖，但這些 ETH 很可能會繼續存入其他質押協議，而非全部流入市場。

LSD 協議現狀與提款設計

目前 LSD 協議的 ETH 質押量佔總量的 42.97%，Lido 協議單獨佔比超過 30%。LSD 代幣在 DeFi 中表現良好，佔總質押量約 65%。

各大 LSD 協議都在積極設計提款方案，以平衡用戶體驗、操作速度和安全性。主要考慮兩個問題：

1. 如何避免攻擊和套利行爲
2. 如何在設置提款門檻的同時提高用戶體驗

Lido、Rocket Pool、Frax Finance 和 StakeWise 等協議都有各自的提款設計，各有特點。

未來展望

上海升級將在三個方面影響 LSD 協議：

1. ETH 和各類 LSD 代幣價格變化
2. 提款設計考驗協議技術實力，用戶或重新布局
3. 基於質押衍生出更多 DeFi 創新

升級後，用戶可能會重新考慮質押方式和對象，整個市場份額將重新分配。新的 LSD 協議和基於質押的機制可能會推出，如基於 DVT 技術的應用和再質押概念。

用戶在選擇流動性質押協議時，會更多考慮提款設計流暢性、質押收益、無許可性和安全性等因素。Rocket Pool 等協議可能會快速崛起。

此外，基於 LSD 的指數代幣、新型衍生品、ETH 收益率期貨和質押 ETH 穩定幣等創新應用可能會湧現，爲以太坊生態帶來新的活力。