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上海升級開啓以太坊新紀元 質押提款機制引發市場重構
以太坊上海升級後的新篇章:機遇與挑戰並存
以太坊將在 4 月完成上海升級,開放信標鏈質押 ETH 提款功能。這是以太坊執行層的一次重要硬分叉,預計實現 9 個 EIP。截至 3 月中旬,約有 1750 萬 ETH 被質押,佔總供應量的 15.25%。驗證者平均已積累超過 2 個 ETH 的質押獎勵,升級後預計將有超過 100 萬個 ETH 流向市場。
上海升級對以太坊生態的影響無疑是深遠的。本文將探討升級後以太坊和 LSD 協議的提款機制及相關風險,以及對 ETH 和 LSD 相關代幣價格的潛在影響。
以太坊提款流程概述
提款由執行層和共識層共同實現,分爲"部分提款"和"全部提款"兩種。部分提款只提取收益;全部提款則退出驗證者節點,收回全部質押和收益。兩種方式無優先級差異,滿足條件即可自動執行。
主要條件包括:驗證者具備 0x01 憑證、處於 Active 狀態且餘額超過 32ETH(部分提款),或處於 Withdrawable 狀態(全部提款)。
每個區塊最多處理 16 個提款請求。驗證者滿足條件後會進入提款列表,按順序執行。提款在共識層發起,不需支付 gas 費用。
ETH 拋售壓力分析
根據當前數據,鏈上質押的 ETH 全部提取理論上需要約 5 天。但實際上,提款過程需要時間,退出的驗證者至少要等待 27.3 小時才能開始提款。
早期質押用戶可能會急於提取 ETH 和獎勵,但 2021 年 2 月後質押的用戶相對於現價是虧損的。預計大部分會是"部分提款",拋壓主要來自早期玩家。
受限於提款條件和流程限制,極端情況下的全面退出是不可能發生的。各質押協議的流失限制也會在一定程度上減緩拋壓。預計升級後 3-4 天拋壓較大。
中心化機構質押的 ETH 可能因監管原因進行大規模解鎖,但這些 ETH 很可能會繼續存入其他質押協議,而非全部流入市場。
LSD 協議現狀與提款設計
目前 LSD 協議的 ETH 質押量佔總量的 42.97%,Lido 協議單獨佔比超過 30%。LSD 代幣在 DeFi 中表現良好,佔總質押量約 65%。
各大 LSD 協議都在積極設計提款方案,以平衡用戶體驗、操作速度和安全性。主要考慮兩個問題:
Lido、Rocket Pool、Frax Finance 和 StakeWise 等協議都有各自的提款設計,各有特點。
未來展望
上海升級將在三個方面影響 LSD 協議:
升級後,用戶可能會重新考慮質押方式和對象,整個市場份額將重新分配。新的 LSD 協議和基於質押的機制可能會推出,如基於 DVT 技術的應用和再質押概念。
用戶在選擇流動性質押協議時,會更多考慮提款設計流暢性、質押收益、無許可性和安全性等因素。Rocket Pool 等協議可能會快速崛起。
此外,基於 LSD 的指數代幣、新型衍生品、ETH 收益率期貨和質押 ETH 穩定幣等創新應用可能會湧現,爲以太坊生態帶來新的活力。