FIT21法案解讀:定義數字資產與監管框架

2024年5月22日,FIT21法案在美國衆議院以279票對136票通過。該法案全稱爲"21世紀金融創新與技術法案",建立了數字資產的監管框架,可能成爲對加密貨幣行業影響最深遠的法案之一。

法案明確了數字資產的定義方向,將其分爲數字商品和證券兩類。商品期貨交易委員會(CFTC)負責監管數字商品交易及相關市場參與者,證券交易委員會(SEC)則負責監管被視爲證券的數字資產及其交易平台。

數字資產被定義爲一種可交換的數字表徵形式,可在不依賴中介的情況下點對點轉移,並在加密保護的公共分布式帳本上記錄。這涵蓋了從加密貨幣到代幣化實體資產的廣泛數字形態。

法案提出了幾個關鍵要素用於區分數字資產是證券還是商品:

1. 投資合同(Howey測試):如果數字資產購買被視爲投資,且投資者期待通過第三方努力獲利,通常被視爲證券。

2. 使用與消費:如果數字資產主要用作消費品或服務的媒介,可能被歸類爲商品或非證券資產。

3. 去中心化程度:高度去中心化的網路背後的數字資產更可能被視爲商品。

4. 功能與技術特性:資產的技術構建和功能實現方式也是分類依據。

5. 市場活動:如果資產主要通過投資預期回報進行營銷,可能被視爲證券。

從使用與消費角度看,公鏈、PoW代幣、功能性代幣更符合商品標準。去中心化程度的界定包括控制權、所有權分布、投票權等多個方面,其中20%的邊界線對資產定義意義重大。

在功能與技術特性方面,數字資產與底層區塊鏈技術的聯繫決定了監管方向。這包括資產的發行、交易驗證和去中心化治理等方面。

值得注意的是,即使數字資產按投資合同條款出售,如果是通過程序化區塊鏈系統自動發行,它們本身並不自動成爲證券。這是因爲程序化操作、去中心化特性和編程透明性降低了個人或團體對資產運作的直接控制。

對於具有治理和投票功能的數字資產,其定義存在一定矛盾。高度去中心化通常與商品屬性相符,但治理和投票權功能又可能使其被視爲證券。解決這一矛盾的關鍵在於評估投票權的實質影響和持有者的經濟回報期望。

法案還提議加強監管機構的技術和創新支持,包括擴展SEC的創新和金融科技戰略中心以及CFTC的實驗室。同時,將建立CFTC與SEC的聯合諮詢委員會,專注於數字資產問題。法案還要求研究去中心化金融(DeFi)和非同質化代幣(NFTs)的發展及其監管需求。

這些舉措表明了將加密貨幣行業合規化的態度,爲DeFi和NFTs的未來監管策略奠定了基礎。