6月非農：不支持聯準會提前降息（維持點陣圖路徑）

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6月美國非農就業數據全面超出市場預期，就業增、失業率降、工資沒有增（通脹），展現出勞動力市場的強勁韌性。

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要點：

▪️就業結構分化

6月新增就業主要來自政府部門（+7.3萬人）與醫療健康、休閒住宿等低技能、勞動密集型行業，而重技術技能型服務行業則整體淨減逾7萬人。

若剔除政府托底，整體動能實則趨弱。

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▪️強勁的非農數據排除了7月份降息的可能

新增就業遠超預期、失業率下行，疊加薪資漲幅放緩，使聯準會暫時沒有迫切理由在7月就啓動降息週期。

當前美國經濟尚具承壓能力，聯準會將繼續以“防範通脹反彈”爲政策核心，採取“邊走邊看”（wait-and-see）的審慎態度。

加上大美麗法案如果通過後，7-9月份大概有1萬億左右的發債供給需求（財政補貼），和補庫導致的通脹壓力（關稅貿易戰）都可能推高實際利率，對物價形成擾動。

因此，在通脹擾動尚未平息、財政供給衝擊尚未消化之前，以及6月FOMC會議紀要及鮑威爾本週的講話來看，聯儲仍展現出明顯的耐心和策略克制，9月是否啓動降息仍需視通脹走勢而定。