原文標題：《鏈上數據學堂（十）：市場晴雨表 RUPL (II) - 最強頂部信號 & 歷史週期頂部詳細分析》

原文作者：貝格先生，鏈上數據分析師

本文爲鏈上數據學堂系列文章第 10 篇，共有 10 篇。帶您一步步認識鏈上數據分析，歡迎有興趣的讀者追蹤本系列文章。

相關閱讀：《鏈上數據學堂（九）：市場晴雨表 RUPL(I) 數據介紹&抄底應用》

你可能不知道，有個在歷史週期中從未失手的頂部信號，目前正在發酵中..

TLDR

• RUPL 系列文章分爲兩篇，這是第 2 篇

• 本文將分享如何通過同時觀察 RUP 與價格走勢，來分析市場頂部

• 承上，本文將以上述方法，對每輪週期性的頂部進行分析

• 從 RUP 的視角，目前市場已經來到一個非常接近頂部的位置

一、RUPL 簡單復習

RUPL 是相對未實現損益，可以拆分成 RUP 和 RUL，分別代表相對未實現盈利、相對未實現虧損，這個數據最主要的用途，是表示當前整體市場的盈虧狀況。關於 RUPL 指標的詳細說明，可以參考前篇文章：《鏈上數據學堂（九）：市場晴雨表 RUPL(I) 數據介紹&抄底應用》

二、RUPL 的逃頂應用

正如前篇文章結語所說，今天的文章，我將分享一個 RUPL 在逃頂上的強大用法。在這個用法中，我們只需要用到 RUP，暫時不需要理會 RUL：

當 RUP 與 $BTC 價格走勢出現背離時，很可能意味着頂部出現

1、精確來說，當 $BTC 價格創出更高的高點，但 RUP 卻創出較低的高點時，背離即成立。

2、其邏輯在於：

前篇文章提到，RUP 的計算需要先加總市場上的 Unrealized Profit。大量籌碼持有者的 Unrealized Profit 遠高於小量籌碼持有者，按理來說，當價格創出更高的高點時，RUP 也應該跟着上升。但如果出現上述的背離（價格更高，市場的盈利狀態反而較低），那麼唯一的可能就是「持有大量籌碼的持有者已經開始出售籌碼，進行派發」。

3、此邏輯與 Realized Profit 類似，可以作爲交叉驗證的參考。關於 Realized Profit 的介紹，可以參考以下文章：《鏈上數據學堂（三）：底部吸籌的莊家們獲利了結了嗎？》

以上就是「爲何 RUP 背離可以作爲頂部信號」的邏輯說明，不過使用時仍需注意：對於市場階段的判斷，最正確的做法應結合其他鏈上指標一起觀察，才能最大程度避免「以管窺天」的誤區。

三、歷史週期頂部詳細分析

了解了 RUP 背離的邏輯後，如果不實際驗證，那都只是紙上談兵。所以在這一部分，我將帶大家回顧 $BTC 的歷次歷史性頂部：

2013 年牛市頂部

如上圖，綠色線是 RUP，黑色線是 BTC 價格。在頂部發生時，價格與 RUP 出現了「三段式背離」，隨着價格連續創出兩次更高高點，對應的 RUP 卻連續創出較低高點，完全符合前面描述的 RUP 背離頂部信號

2017 年牛市頂部

如圖，在 2017 年的頂部中，同樣出現了 RUP 的背離信號。在這次頂部中，RUP 在價格達到最高點時，出現了一次 RUP 背離；隨後在價格掙扎反彈時，又出現了第二次背離，算是給足了逃命機會

2021 年牛市頂部

如圖，2021 年出現了比較特殊的「雙頂結構」。我分別針對兩次頂部進行分析。第一頂，情況與 2013 年類似，出現了「三段式背離」；第二頂，同樣在頂部期出現了一次 RUP 背離。

以上，目前出現過的三次歷史性週期頂部，無一例外都出現了 RUP 背離，當然，這並不代表未來每次頂部一定會出現背離，但就目前數據來看，每次都未曾例外。那... 這一輪呢？

四、2025 年潛在頂部：當前市場階段分析

這裏直接上圖：

可以看到，在這一輪週期中，目前已經出現過「一次」RUP 背離的頂部信號了。結合逃頂週報的內容，或是從 URPD、Cointime Price、Realized Profit 等數據中，其實都能或多或少發現一些頂部出現的跡象。

稍微值得樂觀的是：根據前三輪頂部，除了 2021 年第二頂以外，2013、2017、2021 年第一頂，都至少出現過兩次背離，而目前只出現了一次。

因此，根據歷史規律，如果短期內 $BTC 價格再創一次新高，極大概率會出現類似 2013、2021 年第一頂的三段式背離。屆時無疑是值得所有讀者們重點關注的逃頂機會

補充 1：可參考留言區當前最新數據圖

補充 2：文中提到的相關資料

• Cointime Price 系列（共三篇，見連結內引用）：《鏈上數據學堂（八）：一套嶄新、Ark 參與研究的 BTC 神奇定價方法論 (III)》

• URPD 介紹：《鏈上數據學堂（四）：可視化的 BTC 籌碼價位分布圖》

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