Có cơ chế nào cho phép người dùng chỉ cần gửi tài sản thế chấp để đúc stablecoin mà không phải lo lắng quá nhiều về rủi ro thanh lý không?
Tiêu đề gốc: "Hiểu về nhà lãnh đạo đổi mới DeFi--Curve" (Mọi thứ bạn cần biết về crvUSD)
Được viết bởi: Brown Bacon
biên dịch: wesely
Curve là một trong những DEX hàng đầu trong đường đua DeFi, với khối lượng giao dịch hàng ngày là 100 triệu đô la, đây có lẽ là một trong những sàn giao dịch ổn định và đáng tin cậy nhất để giao dịch những thứ như stablecoin, các công cụ phái sinh được thế chấp bằng thanh khoản, v.v.
Curve không chỉ được biết đến với khối lượng giao dịch khổng lồ, đằng sau giao diện chương trình tương tự như phong cách trò chơi Sega năm 2000, nó có kiến trúc đàn hồi uy tín nhất và thiết kế kinh tế mã thông báo sáng tạo trong DeFi. Điểm cốt lõi là Curve luôn đi đầu trong thế giới đổi mới DeFi và hôm nay chúng tôi sẽ kể câu chuyện về sản phẩm mới nhất của nó, crvUSD.
TLDR
crvUSD dựa vào cơ chế thanh lý mềm, là một thuật toán AMM độc quyền được gọi là Thuật toán AMM thanh lý khoản vay (LLAMA). Nó tự động hoán đổi giữa tài sản thế chấp và stablecoin (crvUSD) để tránh xảy ra tình trạng thanh lý thường xuyên.
Một lợi ích khác của việc giới thiệu cơ chế LLAMA là Curve có thể mang lại nhiều lợi ích hơn cho những người nắm giữ LP và veCRV, nâng cao trải nghiệm tổng thể của người dùng và giảm rủi ro mất LP tạm thời.
Tại thời điểm viết bài này, crvUSD chỉ chấp nhận sfrxETH làm tài sản thế chấp, các hợp đồng của giao thức đã được thử nghiệm công khai bốn lần và Curve đã công bố kế hoạch tích hợp stETH với các tài sản khác.
Một trong những rủi ro lớn nhất liên quan đến stablecoin là tính biến động và bất kỳ biến động ngoài thị trường nào cũng có thể dẫn đến mất giá trị của tài sản thế chấp, nhưng Curve đã tìm ra giải pháp cho vấn đề này.
Giao thức cung cấp tỷ lệ vay động: khi lãi suất giảm, người dùng được khuyến khích vay crvUSD và khi lãi suất tăng, người dùng được khuyến khích mua crvUSD và hoàn trả khoản vay.
Các vấn đề cho vay DeFi hiện tại
Nếu giá của tài sản thế chấp bạn cung cấp giảm xuống dưới một ngưỡng nhất định, tài sản thế chấp sẽ được thanh lý, đóng vị thế vay một cách hiệu quả. Đối với các tài sản có tính biến động cao, việc thanh lý là rất phổ biến và ngay cả những tài sản phổ biến nhất (chẳng hạn như ETH) cũng được sử dụng làm tài sản thế chấp và việc thanh lý vẫn có thể dễ dàng xảy ra khi đối mặt với những cú sốc thị trường tàn khốc.
Có lẽ ví dụ ấn tượng nhất gần đây là việc hủy neo USDC vào tháng 4 năm 2023, điều này cũng có hiệu ứng domino đối với các stablecoin phi tập trung khác, chẳng hạn như DAI, có 50% tài sản thế chấp bằng USDC. pool ở TVL, cũng trải qua một cuộc khủng hoảng trong thời kỳ giảm giá, khiến tỷ lệ giá của USDC/DAI giảm xuống 0,96.
Đối với các stablecoin tập trung, rất khó đoán khi nào nó sẽ được tách rời, bởi vì rất khó xác minh tài sản thế chấp của các stablecoin này nằm ở đâu trên chuỗi, do đó cũng có thể nói rằng rủi ro tách rời của USDC ít nhiều được dự đoán ở mức trung bình. .
Magic Internet Money (MIM) là một loại tiền ổn định nổi tiếng khác đang nổi lên trong giai đoạn vạn vật phát triển vào năm 2021, có thể được đúc bằng cách ký gửi các tài sản khác. Khi bắt đầu thị trường gấu vào năm 2022, sự sụp đổ của LUNA cũng khiến stablecoin rơi vào khủng hoảng. Vào thời điểm đó, người ta phát hiện ra rằng giao thức đã tích lũy khoản nợ khó đòi trị giá 12 triệu đô la, điều này có tác động tàn phá đối với stablecoin trị giá 300 triệu đô la vào thời điểm đó và đương nhiên dẫn đến việc MIM bị tách rời.
Quá khứ tách rời stablecoin và dẫn đến thanh lý rất nhiều. Mặc dù nhìn lại lịch sử là điều bổ ích nhất đối với những người tò mò, nhưng chúng ta cần xem xét một vấn đề khác, phù hợp hơn - tài sản thế chấp quá mức.
Lý do tại sao thế chấp quá mức là cần thiết là để bảo vệ chống lại rủi ro biến động của tài sản thế chấp được cung cấp. Nếu giá trị của tài sản thế chấp giảm xuống dưới một ngưỡng nhất định, vị thế phải được thanh lý, nếu không sẽ dẫn đến nợ khó đòi, tiếp tục tạo ra rủi ro hệ thống trong DeFi. Sự biến động của tài sản thế chấp bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố kinh tế vĩ mô, có thể là sự mơ hồ của các quy định, tác động của các thị trường tài chính khác hoặc suy thoái kinh tế vĩ mô toàn cầu; ở cấp độ vi mô, những thay đổi về nhu cầu đối với stablecoin cũng sẽ ảnh hưởng đến việc tách rời. có những rủi ro về hợp đồng thông minh, lỗi giao thức, hack và các vấn đề khác.
Bất chấp những rủi ro này, một stablecoin sẽ không có tác dụng gì nếu nó không thể duy trì sự ổn định. Để đảm bảo tính ổn định, một số giao thức cho vay sử dụng cơ chế chênh lệch giá để đảm bảo chốt, trong đó người thanh lý huy động các khoản nợ xấu trong hệ thống và chọn thanh lý vị thế của người đi vay, kiếm phần trăm lợi nhuận. Mặt khác, đối với người dùng, cũng có thể thực hiện một số biện pháp để tránh rủi ro thanh lý, chẳng hạn như bổ sung tài sản thế chấp kịp thời.
Vậy thì tại sao không có cơ chế nào cho phép người dùng chỉ cần gửi tài sản thế chấp để đúc stablecoin mà không phải lo lắng quá nhiều về rủi ro thanh lý?
crvUSD
crvUSD là stablecoin gốc của giao thức Curve. Các tài sản cơ bản hỗ trợ nhiều loại tài sản khác nhau, chẳng hạn như ETH LSD. Hiện tại, nó chủ yếu được gửi vào sfrxETH để đúc stablecoin. Cốt lõi của stablecoin là LLAMA. Là một thuật toán độc đáo, LLAMA chuyển đổi tài sản thế chấp đã ký gửi thành crvUSD khi giá giảm, tránh thanh lý cứng tài sản thế chấp và giữ lại tài sản thế chấp của người gửi tiền trong khi duy trì sự ổn định của hệ thống. Để hiểu stablecoin này và cách thức hoạt động của nó, trước tiên cần hiểu cơ chế LLAMA.
Thuật toán AMM thanh lý cho vay (LLAMA) là một AMM đầy đủ chức năng sử dụng cơ chế AMM đặc biệt để liên tục cân bằng lại tài sản thế chấp của người dùng. Bằng cách này, việc thực hiện cái gọi là "thanh lý mềm" giúp bảo vệ tiền gốc tài sản của người dùng ở một mức độ nhất định. Nó thực hiện điều này bằng cách chuyển đổi tài sản thế chấp thành các vị trí LP, giảm tổn thất tiềm năng mà người vay có thể gặp phải trong trường hợp biến động giá. Nó tuân theo mô hình thanh khoản tập trung của Uniswap V3, trong đó thanh khoản cốt lõi được tập trung cao độ trong phạm vi được chỉ định.
"Thanh lý mềm" đề cập đến việc chuyển đổi một phần tài sản thế chấp thành crvUSD trong giai đoạn đầu của rủi ro thanh lý, để tránh việc thanh lý hoàn toàn tài sản. Ở giai đoạn này, không thể gửi lại thêm tài sản thế chấp để đảm bảo vị thế đã vay của bạn và cách duy nhất bạn có thể tương tác với khoản vay là tự mình đóng vị thế. Ngoài ra, bạn có thể đợi cho đến khi thanh lý hoàn toàn xảy ra để rút các khoản nắm giữ crvUSD của mình.
Giá của tài sản thế chấp được đặt trong một phạm vi thanh khoản tập trung, với giới hạn trên và dưới của giá. Nếu giá của tài sản thế chấp nằm trong phạm vi này, thì tài sản thế chấp thường nằm trong một tài sản duy nhất như ETH hoặc crvUSD; nếu giá vượt quá giới hạn trên này, thì tài sản đó sẽ nằm trong tài sản thế chấp (chẳng hạn như ETH). Khi vượt quá giới hạn dưới, một phần tài sản thế chấp bắt đầu được chuyển đổi thành crvUSD.
LLAMA lấy dữ liệu giá từ các nhà tiên tri bên ngoài, chẳng hạn như các nhà tiên tri Uniswap TWAP, Chainlink, Tricrypto. Họ sử dụng đường trung bình động hàm mũ (EMA) để giảm biến động giá, do đó giảm nguy cơ thao túng giá.
Bây giờ, hãy xem cách LLAMA làm việc với một ví dụ. Giả sử người dùng gửi ETH của họ làm tài sản thế chấp để vay crvUSD, nếu giá ETH giảm, giao thức sẽ dần bắt đầu chuyển đổi một phần tài sản thế chấp đó thành crvUSD để đảm bảo duy trì tỷ lệ phần trăm ngưỡng tài sản thế chấp tối thiểu. Nếu giá phục hồi, nó sẽ chuyển crvUSD trở lại ETH. Còn được gọi là "thanh lý" vị thế thế chấp của người dùng, việc mua lại này ngăn chặn hiệu quả vị thế của người dùng nói trên bị thanh lý hoàn toàn khi thị trường giảm. Nếu giá không phục hồi và tiếp tục giảm, toàn bộ vị thế thế chấp sẽ được chuyển đổi thành crvUSD, do đó đảm bảo tính toàn vẹn của toàn bộ vị thế đã vay, được thanh lý mà không cần giao thức bổ sung.
Bây giờ, người ta có thể tự hỏi, nếu giao thức chuyển đổi toàn bộ số tiền thế chấp thành crvUSD, thì làm thế nào để stablecoin duy trì mức cố định của nó? Đây là lúc cơ chế chênh lệch giá và các hợp đồng PegKeeper của Curve phát huy tác dụng.
crvUSD được neo như thế nào?
PegKeeper là hợp đồng thông minh có chức năng đúc và ghi. Trong trường hợp giá của crvUSD bắt đầu tăng trên 1 đô la, họ sẽ đúc crvUSD không bảo đảm và gửi nó vào nhóm trao đổi ổn định, giúp đưa giá crvUSD trở lại mức 1 đô la.
Mặt khác, nếu giá giảm xuống dưới 1 đô la, crvUSD sẽ bị lấy khỏi nhóm trao đổi ổn định và bị phá hủy. Ngoài ra, giao thức này cũng giữ cho lãi suất cho vay luôn động do bao gồm chính sách tiền tệ xác định lãi suất cho vay, với tỷ giá hối đoái thay đổi dựa trên phương sai cố định của crvUSD. Do đó, khi giá tài sản thế chấp giảm và một số vị trí ở trạng thái thanh lý mềm, lãi suất cho vay cũng sẽ giảm, từ đó thu hút nhiều người dùng vay stablecoin hơn.
rủi ro
Mặc dù giao thức LLAMA cung cấp khả năng quản lý thụ động các vị thế vay crvUSD, nhưng nó đi kèm với những rủi ro riêng.
Một trong những rủi ro lớn nhất khi nắm giữ crvUSD là nếu vị thế của bạn chuyển sang chế độ thanh lý mềm, thì bạn không thể rút hoặc nạp thêm tiền.
Nếu giá của tài sản thế chấp giảm mạnh, vị thế của bạn thực sự sẽ bị thanh lý.
Các thông số phát hành crvUSD được kiểm soát công khai dưới sự kiểm soát của CurveDAO.
Mặc dù nhóm đã tiến hành nhiều vòng "thử nghiệm trong môi trường sản xuất", nhưng do tính chất tương đối mới của crvUSD nên có một số tình huống chưa được khám phá.
Tuy nhiên, các tiêu chuẩn bảo mật cao mà Curve tuân thủ là một trong những điểm đáng chú ý của nó và quá khứ của họ là một minh chứng cho điều đó. Trong trường hợp của crvUSD, họ đã làm việc chăm chỉ để đảm bảo rằng tất cả các lỗ hổng trong hợp đồng đều được tìm ra trước khi chúng được công khai và thậm chí họ đã mạo hiểm cho vay trước khi triển khai lần cuối.
thị trường cho vay crvUSD
Để bắt đầu vay crvUSD, bạn cần truy cập crvUSD Beta. Bạn có thể xem tài sản thế chấp hỗ trợ tiền gửi trên trang Marketplace. Tại thời điểm viết bài, chỉ sfrxETH (Ethereum LSD của Frax) được chấp nhận làm tài sản thế chấp. Sau khi nhấp vào tài sản trên, bạn sẽ được chuyển đến một trang mới nơi bạn có thể đặt các thông số để tạo khoản vay, điều quan trọng cần lưu ý là crvUSD không có mạng thử nghiệm, vì vậy nếu bạn muốn mượn một stablecoin để dùng thử out, bạn phải ở trên mạng chính.
Họ chỉ hỗ trợ Frax LSD và chưa bắt đầu chấp nhận bất kỳ LSD nào khác làm tài sản thế chấp. Cộng đồng Curve cũng sẽ rất thú vị khi xem các LSD khác (với vốn hóa thị trường lớn hơn như stETH/hoặc rETH) so với sfrxETH và phản ứng của cộng đồng đối với việc chọn sfrxETH thay vì các tài sản khác.
Câu chuyện xảy ra trong quá trình triển khai
Sự phi tập trung của một giao thức có ích lợi gì nếu cộng đồng không thể tham gia vào các quá trình ra quyết định quan trọng của nó? Với Curve, câu chuyện đằng sau việc triển khai crvUSD có thể khiến bạn muốn đặt câu hỏi về tính phi tập trung của nó.
Các hợp đồng đầu tiên cho crvUSD đã được triển khai trên mạng chính vào ngày 3 tháng 5, ban đầu rút ra khoản vay 1 triệu đô la, khi giao thức này chưa có sẵn cho công chúng. Đợt triển khai thứ hai và thứ ba diễn ra trong các tuần tiếp theo, lần này là để kiểm tra kiến trúc, lần gần đây nhất vào ngày 14 tháng 5. Trong tất cả các lần triển khai này, quyết định chỉ sử dụng sfrxETH làm tài sản thế chấp ban đầu được đưa ra bởi một người - Michael Egorov, hiệu trưởng hàng đầu của Curve.
Điều này không phù hợp với cộng đồng của Curve, một số người thậm chí còn đặt câu hỏi liệu cộng đồng lâu dài của Curve có tính đến việc lựa chọn toàn bộ tài sản hay không. Kể từ đó, giao thức đã xác nhận rằng việc nó bắt đầu chấp nhận LSD khác làm tài sản thế chấp cho crvUSD chỉ còn là vấn đề thời gian.
Tóm tắt
Mặc dù cộng đồng đã đặt câu hỏi về việc Curve kiên quyết sử dụng sfrxETH làm tài sản thế chấp ban đầu, nhưng giao thức này đã đi đầu trong đổi mới DeFi và đã vượt qua các ranh giới. Giao thức LLAMA của họ là một cơ chế sáng tạo hoạt động như một "tuyến phòng thủ đầu tiên" chống lại việc giảm giá đối với tài sản thế chấp để vay stablecoin. Giao thức này giúp mở ra một thị trường hoàn toàn mới cho những người nắm giữ LSD đồng thời cung cấp cho họ trải nghiệm dễ dàng hơn trong việc vay stablecoin.
Thông qua việc triển khai này, giao thức cũng khuyến khích các giao thức cho vay khác thực hiện các hoạt động thanh lý tốt hơn và thúc đẩy sự phát triển của stablecoin.
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Hiểu cơ chế và rủi ro của stablecoin crvUSD gốc của Curve trong một bài viết
Tiêu đề gốc: "Hiểu về nhà lãnh đạo đổi mới DeFi--Curve" (Mọi thứ bạn cần biết về crvUSD)
Được viết bởi: Brown Bacon
biên dịch: wesely
Curve là một trong những DEX hàng đầu trong đường đua DeFi, với khối lượng giao dịch hàng ngày là 100 triệu đô la, đây có lẽ là một trong những sàn giao dịch ổn định và đáng tin cậy nhất để giao dịch những thứ như stablecoin, các công cụ phái sinh được thế chấp bằng thanh khoản, v.v.
Curve không chỉ được biết đến với khối lượng giao dịch khổng lồ, đằng sau giao diện chương trình tương tự như phong cách trò chơi Sega năm 2000, nó có kiến trúc đàn hồi uy tín nhất và thiết kế kinh tế mã thông báo sáng tạo trong DeFi. Điểm cốt lõi là Curve luôn đi đầu trong thế giới đổi mới DeFi và hôm nay chúng tôi sẽ kể câu chuyện về sản phẩm mới nhất của nó, crvUSD.
TLDR
crvUSD dựa vào cơ chế thanh lý mềm, là một thuật toán AMM độc quyền được gọi là Thuật toán AMM thanh lý khoản vay (LLAMA). Nó tự động hoán đổi giữa tài sản thế chấp và stablecoin (crvUSD) để tránh xảy ra tình trạng thanh lý thường xuyên.
Một lợi ích khác của việc giới thiệu cơ chế LLAMA là Curve có thể mang lại nhiều lợi ích hơn cho những người nắm giữ LP và veCRV, nâng cao trải nghiệm tổng thể của người dùng và giảm rủi ro mất LP tạm thời.
Tại thời điểm viết bài này, crvUSD chỉ chấp nhận sfrxETH làm tài sản thế chấp, các hợp đồng của giao thức đã được thử nghiệm công khai bốn lần và Curve đã công bố kế hoạch tích hợp stETH với các tài sản khác.
Một trong những rủi ro lớn nhất liên quan đến stablecoin là tính biến động và bất kỳ biến động ngoài thị trường nào cũng có thể dẫn đến mất giá trị của tài sản thế chấp, nhưng Curve đã tìm ra giải pháp cho vấn đề này.
Giao thức cung cấp tỷ lệ vay động: khi lãi suất giảm, người dùng được khuyến khích vay crvUSD và khi lãi suất tăng, người dùng được khuyến khích mua crvUSD và hoàn trả khoản vay.
Các vấn đề cho vay DeFi hiện tại
Nếu giá của tài sản thế chấp bạn cung cấp giảm xuống dưới một ngưỡng nhất định, tài sản thế chấp sẽ được thanh lý, đóng vị thế vay một cách hiệu quả. Đối với các tài sản có tính biến động cao, việc thanh lý là rất phổ biến và ngay cả những tài sản phổ biến nhất (chẳng hạn như ETH) cũng được sử dụng làm tài sản thế chấp và việc thanh lý vẫn có thể dễ dàng xảy ra khi đối mặt với những cú sốc thị trường tàn khốc.
Có lẽ ví dụ ấn tượng nhất gần đây là việc hủy neo USDC vào tháng 4 năm 2023, điều này cũng có hiệu ứng domino đối với các stablecoin phi tập trung khác, chẳng hạn như DAI, có 50% tài sản thế chấp bằng USDC. pool ở TVL, cũng trải qua một cuộc khủng hoảng trong thời kỳ giảm giá, khiến tỷ lệ giá của USDC/DAI giảm xuống 0,96.
Đối với các stablecoin tập trung, rất khó đoán khi nào nó sẽ được tách rời, bởi vì rất khó xác minh tài sản thế chấp của các stablecoin này nằm ở đâu trên chuỗi, do đó cũng có thể nói rằng rủi ro tách rời của USDC ít nhiều được dự đoán ở mức trung bình. .
Magic Internet Money (MIM) là một loại tiền ổn định nổi tiếng khác đang nổi lên trong giai đoạn vạn vật phát triển vào năm 2021, có thể được đúc bằng cách ký gửi các tài sản khác. Khi bắt đầu thị trường gấu vào năm 2022, sự sụp đổ của LUNA cũng khiến stablecoin rơi vào khủng hoảng. Vào thời điểm đó, người ta phát hiện ra rằng giao thức đã tích lũy khoản nợ khó đòi trị giá 12 triệu đô la, điều này có tác động tàn phá đối với stablecoin trị giá 300 triệu đô la vào thời điểm đó và đương nhiên dẫn đến việc MIM bị tách rời.
Quá khứ tách rời stablecoin và dẫn đến thanh lý rất nhiều. Mặc dù nhìn lại lịch sử là điều bổ ích nhất đối với những người tò mò, nhưng chúng ta cần xem xét một vấn đề khác, phù hợp hơn - tài sản thế chấp quá mức.
Lý do tại sao thế chấp quá mức là cần thiết là để bảo vệ chống lại rủi ro biến động của tài sản thế chấp được cung cấp. Nếu giá trị của tài sản thế chấp giảm xuống dưới một ngưỡng nhất định, vị thế phải được thanh lý, nếu không sẽ dẫn đến nợ khó đòi, tiếp tục tạo ra rủi ro hệ thống trong DeFi. Sự biến động của tài sản thế chấp bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố kinh tế vĩ mô, có thể là sự mơ hồ của các quy định, tác động của các thị trường tài chính khác hoặc suy thoái kinh tế vĩ mô toàn cầu; ở cấp độ vi mô, những thay đổi về nhu cầu đối với stablecoin cũng sẽ ảnh hưởng đến việc tách rời. có những rủi ro về hợp đồng thông minh, lỗi giao thức, hack và các vấn đề khác.
Bất chấp những rủi ro này, một stablecoin sẽ không có tác dụng gì nếu nó không thể duy trì sự ổn định. Để đảm bảo tính ổn định, một số giao thức cho vay sử dụng cơ chế chênh lệch giá để đảm bảo chốt, trong đó người thanh lý huy động các khoản nợ xấu trong hệ thống và chọn thanh lý vị thế của người đi vay, kiếm phần trăm lợi nhuận. Mặt khác, đối với người dùng, cũng có thể thực hiện một số biện pháp để tránh rủi ro thanh lý, chẳng hạn như bổ sung tài sản thế chấp kịp thời.
Vậy thì tại sao không có cơ chế nào cho phép người dùng chỉ cần gửi tài sản thế chấp để đúc stablecoin mà không phải lo lắng quá nhiều về rủi ro thanh lý?
crvUSD
crvUSD là stablecoin gốc của giao thức Curve. Các tài sản cơ bản hỗ trợ nhiều loại tài sản khác nhau, chẳng hạn như ETH LSD. Hiện tại, nó chủ yếu được gửi vào sfrxETH để đúc stablecoin. Cốt lõi của stablecoin là LLAMA. Là một thuật toán độc đáo, LLAMA chuyển đổi tài sản thế chấp đã ký gửi thành crvUSD khi giá giảm, tránh thanh lý cứng tài sản thế chấp và giữ lại tài sản thế chấp của người gửi tiền trong khi duy trì sự ổn định của hệ thống. Để hiểu stablecoin này và cách thức hoạt động của nó, trước tiên cần hiểu cơ chế LLAMA.
Thuật toán AMM thanh lý cho vay (LLAMA) là một AMM đầy đủ chức năng sử dụng cơ chế AMM đặc biệt để liên tục cân bằng lại tài sản thế chấp của người dùng. Bằng cách này, việc thực hiện cái gọi là "thanh lý mềm" giúp bảo vệ tiền gốc tài sản của người dùng ở một mức độ nhất định. Nó thực hiện điều này bằng cách chuyển đổi tài sản thế chấp thành các vị trí LP, giảm tổn thất tiềm năng mà người vay có thể gặp phải trong trường hợp biến động giá. Nó tuân theo mô hình thanh khoản tập trung của Uniswap V3, trong đó thanh khoản cốt lõi được tập trung cao độ trong phạm vi được chỉ định.
"Thanh lý mềm" đề cập đến việc chuyển đổi một phần tài sản thế chấp thành crvUSD trong giai đoạn đầu của rủi ro thanh lý, để tránh việc thanh lý hoàn toàn tài sản. Ở giai đoạn này, không thể gửi lại thêm tài sản thế chấp để đảm bảo vị thế đã vay của bạn và cách duy nhất bạn có thể tương tác với khoản vay là tự mình đóng vị thế. Ngoài ra, bạn có thể đợi cho đến khi thanh lý hoàn toàn xảy ra để rút các khoản nắm giữ crvUSD của mình.
Giá của tài sản thế chấp được đặt trong một phạm vi thanh khoản tập trung, với giới hạn trên và dưới của giá. Nếu giá của tài sản thế chấp nằm trong phạm vi này, thì tài sản thế chấp thường nằm trong một tài sản duy nhất như ETH hoặc crvUSD; nếu giá vượt quá giới hạn trên này, thì tài sản đó sẽ nằm trong tài sản thế chấp (chẳng hạn như ETH). Khi vượt quá giới hạn dưới, một phần tài sản thế chấp bắt đầu được chuyển đổi thành crvUSD.
LLAMA lấy dữ liệu giá từ các nhà tiên tri bên ngoài, chẳng hạn như các nhà tiên tri Uniswap TWAP, Chainlink, Tricrypto. Họ sử dụng đường trung bình động hàm mũ (EMA) để giảm biến động giá, do đó giảm nguy cơ thao túng giá.
Bây giờ, hãy xem cách LLAMA làm việc với một ví dụ. Giả sử người dùng gửi ETH của họ làm tài sản thế chấp để vay crvUSD, nếu giá ETH giảm, giao thức sẽ dần bắt đầu chuyển đổi một phần tài sản thế chấp đó thành crvUSD để đảm bảo duy trì tỷ lệ phần trăm ngưỡng tài sản thế chấp tối thiểu. Nếu giá phục hồi, nó sẽ chuyển crvUSD trở lại ETH. Còn được gọi là "thanh lý" vị thế thế chấp của người dùng, việc mua lại này ngăn chặn hiệu quả vị thế của người dùng nói trên bị thanh lý hoàn toàn khi thị trường giảm. Nếu giá không phục hồi và tiếp tục giảm, toàn bộ vị thế thế chấp sẽ được chuyển đổi thành crvUSD, do đó đảm bảo tính toàn vẹn của toàn bộ vị thế đã vay, được thanh lý mà không cần giao thức bổ sung.
Bây giờ, người ta có thể tự hỏi, nếu giao thức chuyển đổi toàn bộ số tiền thế chấp thành crvUSD, thì làm thế nào để stablecoin duy trì mức cố định của nó? Đây là lúc cơ chế chênh lệch giá và các hợp đồng PegKeeper của Curve phát huy tác dụng.
crvUSD được neo như thế nào?
PegKeeper là hợp đồng thông minh có chức năng đúc và ghi. Trong trường hợp giá của crvUSD bắt đầu tăng trên 1 đô la, họ sẽ đúc crvUSD không bảo đảm và gửi nó vào nhóm trao đổi ổn định, giúp đưa giá crvUSD trở lại mức 1 đô la.
Mặt khác, nếu giá giảm xuống dưới 1 đô la, crvUSD sẽ bị lấy khỏi nhóm trao đổi ổn định và bị phá hủy. Ngoài ra, giao thức này cũng giữ cho lãi suất cho vay luôn động do bao gồm chính sách tiền tệ xác định lãi suất cho vay, với tỷ giá hối đoái thay đổi dựa trên phương sai cố định của crvUSD. Do đó, khi giá tài sản thế chấp giảm và một số vị trí ở trạng thái thanh lý mềm, lãi suất cho vay cũng sẽ giảm, từ đó thu hút nhiều người dùng vay stablecoin hơn.
rủi ro
Mặc dù giao thức LLAMA cung cấp khả năng quản lý thụ động các vị thế vay crvUSD, nhưng nó đi kèm với những rủi ro riêng.
Một trong những rủi ro lớn nhất khi nắm giữ crvUSD là nếu vị thế của bạn chuyển sang chế độ thanh lý mềm, thì bạn không thể rút hoặc nạp thêm tiền.
Nếu giá của tài sản thế chấp giảm mạnh, vị thế của bạn thực sự sẽ bị thanh lý.
Các thông số phát hành crvUSD được kiểm soát công khai dưới sự kiểm soát của CurveDAO.
Mặc dù nhóm đã tiến hành nhiều vòng "thử nghiệm trong môi trường sản xuất", nhưng do tính chất tương đối mới của crvUSD nên có một số tình huống chưa được khám phá.
Tuy nhiên, các tiêu chuẩn bảo mật cao mà Curve tuân thủ là một trong những điểm đáng chú ý của nó và quá khứ của họ là một minh chứng cho điều đó. Trong trường hợp của crvUSD, họ đã làm việc chăm chỉ để đảm bảo rằng tất cả các lỗ hổng trong hợp đồng đều được tìm ra trước khi chúng được công khai và thậm chí họ đã mạo hiểm cho vay trước khi triển khai lần cuối.
thị trường cho vay crvUSD
Để bắt đầu vay crvUSD, bạn cần truy cập crvUSD Beta. Bạn có thể xem tài sản thế chấp hỗ trợ tiền gửi trên trang Marketplace. Tại thời điểm viết bài, chỉ sfrxETH (Ethereum LSD của Frax) được chấp nhận làm tài sản thế chấp. Sau khi nhấp vào tài sản trên, bạn sẽ được chuyển đến một trang mới nơi bạn có thể đặt các thông số để tạo khoản vay, điều quan trọng cần lưu ý là crvUSD không có mạng thử nghiệm, vì vậy nếu bạn muốn mượn một stablecoin để dùng thử out, bạn phải ở trên mạng chính.
Họ chỉ hỗ trợ Frax LSD và chưa bắt đầu chấp nhận bất kỳ LSD nào khác làm tài sản thế chấp. Cộng đồng Curve cũng sẽ rất thú vị khi xem các LSD khác (với vốn hóa thị trường lớn hơn như stETH/hoặc rETH) so với sfrxETH và phản ứng của cộng đồng đối với việc chọn sfrxETH thay vì các tài sản khác.
Câu chuyện xảy ra trong quá trình triển khai
Sự phi tập trung của một giao thức có ích lợi gì nếu cộng đồng không thể tham gia vào các quá trình ra quyết định quan trọng của nó? Với Curve, câu chuyện đằng sau việc triển khai crvUSD có thể khiến bạn muốn đặt câu hỏi về tính phi tập trung của nó.
Các hợp đồng đầu tiên cho crvUSD đã được triển khai trên mạng chính vào ngày 3 tháng 5, ban đầu rút ra khoản vay 1 triệu đô la, khi giao thức này chưa có sẵn cho công chúng. Đợt triển khai thứ hai và thứ ba diễn ra trong các tuần tiếp theo, lần này là để kiểm tra kiến trúc, lần gần đây nhất vào ngày 14 tháng 5. Trong tất cả các lần triển khai này, quyết định chỉ sử dụng sfrxETH làm tài sản thế chấp ban đầu được đưa ra bởi một người - Michael Egorov, hiệu trưởng hàng đầu của Curve.
Điều này không phù hợp với cộng đồng của Curve, một số người thậm chí còn đặt câu hỏi liệu cộng đồng lâu dài của Curve có tính đến việc lựa chọn toàn bộ tài sản hay không. Kể từ đó, giao thức đã xác nhận rằng việc nó bắt đầu chấp nhận LSD khác làm tài sản thế chấp cho crvUSD chỉ còn là vấn đề thời gian.
Tóm tắt
Mặc dù cộng đồng đã đặt câu hỏi về việc Curve kiên quyết sử dụng sfrxETH làm tài sản thế chấp ban đầu, nhưng giao thức này đã đi đầu trong đổi mới DeFi và đã vượt qua các ranh giới. Giao thức LLAMA của họ là một cơ chế sáng tạo hoạt động như một "tuyến phòng thủ đầu tiên" chống lại việc giảm giá đối với tài sản thế chấp để vay stablecoin. Giao thức này giúp mở ra một thị trường hoàn toàn mới cho những người nắm giữ LSD đồng thời cung cấp cho họ trải nghiệm dễ dàng hơn trong việc vay stablecoin.
Thông qua việc triển khai này, giao thức cũng khuyến khích các giao thức cho vay khác thực hiện các hoạt động thanh lý tốt hơn và thúc đẩy sự phát triển của stablecoin.