Chính trị và tài sản tiền điện tử: Ảnh hưởng của token Trump đến thị trường
Gần đây, Economics Letters đã công bố một nghiên cứu có tiêu đề "Từ số không đến anh hùng: Hiệu ứng lan tỏa của Meme coin trong thị trường tài sản tiền điện tử". Nghiên cứu này phân tích sự kiện một chính trị gia nổi tiếng phát hành Meme coin, tiết lộ hiệu ứng lan tỏa dao động không đồng nhất do tâm lý thị trường và các yếu tố cơ bản, tín hiệu chính trị đã khuếch đại động lực đầu cơ, làm nổi bật vai trò ngày càng quan trọng của các yếu tố chính trị trong việc định hình thị trường tài sản tiền điện tử và hành vi của các nhà đầu tư.
Giới thiệu
Tác động của động thái chính trị đến thị trường tài chính ngày càng rõ rệt, thị trường tài sản tiền điện tử đã trở thành một lĩnh vực quan trọng nơi giao thoa giữa chính trị và tài chính. Cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024 càng làm nổi bật mối quan hệ này, ứng cử viên Đảng Cộng hòa Donald Trump đã có sự chuyển hướng chưa từng có trong việc ủng hộ tài sản số. Ông tuyên bố muốn biến Mỹ thành "thủ đô tài sản tiền điện tử toàn cầu", và đặt tài sản tiền điện tử vào trung tâm của chương trình kinh tế của mình, từ đó thị trường kỳ vọng rằng trong nhiệm kỳ của ông sẽ có các chính sách thân thiện hơn được ban hành.
Những điều này dự kiến sẽ được thực hiện vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, Trump đã phát hành đồng Meme chính thức của mình trên blockchain Solana với mã ($TRUMP). Trong vòng 24 giờ, giá $TRUMP đã tăng vọt 900%, khối lượng giao dịch đạt 18 tỷ USD, và vốn hóa thị trường vượt quá 4 tỷ USD so với đồng Meme lớn nhất lúc bấy giờ là DOGE.
Ngày hôm sau, việc phát hành đồng Meme $MELANIA liên quan đến Đệ nhất phu nhân đã thúc đẩy thêm sự đầu cơ trên thị trường. Những sự kiện này không chỉ mang tính chất đầu cơ, mà còn tạo ra một cú sốc ngoại sinh đáng kể, ảnh hưởng vượt ra ngoài phạm vi đầu cơ tài chính, giải phóng những tín hiệu về các chương trình quản lý và chính trị rộng lớn hơn.
Nghiên cứu này nhằm khảo sát sự kiện này ảnh hưởng đến thị trường tài sản tiền điện tử như một tín hiệu chính trị và sự kiện tài chính. Nghiên cứu tập trung vào ba vấn đề chính:
Việc phát hành $TRUMP ảnh hưởng như thế nào đến lợi nhuận và độ biến động của các loại tài sản tiền điện tử chính?
Sự kiện này có gây ra hiệu ứng lây lan tài chính trong thị trường tài sản tiền điện tử không?
Ảnh hưởng này có tính dị biệt hay không, thể hiện qua việc các tài sản tiền điện tử khác nhau phản ứng khác nhau dựa trên nền tảng công nghệ, mục đích sử dụng hoặc sức hút đầu cơ của chúng?
Để trả lời những câu hỏi này, bài viết này sử dụng mô hình Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) đa biến điều kiện tự hồi quy phương sai không đồng nhất(MGARCH), mô hình này đặc biệt phù hợp để phân tích mối quan hệ động theo thời gian giữa độ biến động và tính tương quan.
Nghiên cứu đã chọn 10 tài sản tiền điện tử có giá trị vốn hóa thị trường hàng đầu để thực hiện phân tích thực nghiệm, phát hiện rằng sau khi phát hành đồng Meme của Trump, có sự tồn tại hiệu ứng lan tỏa biến động đáng kể giữa các tài sản mã hóa, cho thấy có hiện tượng lây lan tài chính trên thị trường. Sự kiện đã gây ra sự chuyển biến lớn trong động thái của thị trường, trong đó Solana và Chainlink ghi nhận mức tăng cao nhất nhờ vào cơ sở hạ tầng và mối liên kết chiến lược của chúng. Trong khi đó, các tài sản mã hóa chính như Bitcoin và Ethereum thể hiện sự kiên cường mạnh mẽ, với lợi suất bất thường tích lũy (CARs) và phương sai có xu hướng ổn định trong giai đoạn sau của sự kiện. Ngược lại, các đồng Meme khác như Dogecoin và Shiba Inu đã xuất hiện tình trạng giảm giá, vốn rất có thể đã chuyển hướng sang $TRUMP.
Việc phát hành $TRUMP diễn ra trong bối cảnh chính trị Mỹ bị phân hóa sâu sắc, thương hiệu Trump vốn gắn liền với cảm xúc chính trị mạnh mẽ, do đó làm tăng độ nhạy cảm của các nhà đầu tư, gia tăng phản ứng của thị trường. Đối với một số nhà đầu tư, sự ủng hộ của Trump tượng trưng cho một cơ hội đầu cơ độc đáo, tạo ra hiệu ứng "theo chân" mạnh mẽ; trong khi một số nhà đầu tư khác do hình ảnh gây tranh cãi của ông mà nhận thức được rủi ro chính trị và quy định, nên đã chọn lập trường thận trọng hơn. Sự phân hóa này giải thích cho sự biến động cao và phản ứng thị trường khác biệt được quan sát - từ sự nhiệt tình đối với sự hỗ trợ chính trị dự kiến, đến sự hoài nghi về danh tiếng và sự không chắc chắn chính trị.
Trong những năm gần đây, hiệu ứng lây lan trong thị trường tài sản tiền điện tử ngày càng được chú ý, vì chúng có ý nghĩa quan trọng đối với sự ổn định tài chính, quản lý rủi ro và đa dạng hóa danh mục đầu tư. Các nghiên cứu hiện có chủ yếu tập trung vào sự lây lan giữa các tài sản tiền điện tử, hoặc sự lây lan giữa tài sản tiền điện tử và tài sản tài chính truyền thống, làm sáng tỏ các mô hình kết nối, rủi ro lây lan và truyền dẫn biến động. Tuy nhiên, hầu hết các nghiên cứu này đều tập trung vào các nguyên nhân tài chính hoặc kỹ thuật, như sự sụp đổ của thị trường, hạn chế thanh khoản hoặc đổi mới blockchain. Tín hiệu chính trị, đặc biệt là các cơ chế lây lan liên quan đến token có liên quan đến chính trị, vẫn là một khoảng trống trong nghiên cứu.
Nghiên cứu này là bài viết đầu tiên phân tích tác động của các token liên kết chính trị đến thị trường tài sản tiền điện tử. Nó mở rộng sự hiểu biết về cách mà các câu chuyện chính trị ảnh hưởng đến thị trường tài chính phi tập trung. Hơn nữa, khác với những nghiên cứu trước đây thường tập trung vào các cú sốc tiêu cực, nghiên cứu này tập trung vào tác động của các cú sốc tích cực do tín hiệu chính trị thúc đẩy đến thị trường. Đặc biệt đáng chú ý là, có bằng chứng cho thấy tác động tích cực đến sự biến động của tài sản tiền điện tử thậm chí còn cao hơn tác động tiêu cực. Cuối cùng, nghiên cứu này cung cấp thông tin tham khảo quan trọng cho giới học thuật, các nhà thực hành và nhà hoạch định chính sách, tiết lộ sự khác biệt trong phản ứng của thị trường đối với các token liên kết chính trị và nhấn mạnh cách mà các đặc điểm tài sản ảnh hưởng đến động lực lây lan tài chính.
Dữ liệu và phương pháp
2.1 Dữ liệu và lựa chọn mẫu
Nghiên cứu này sử dụng dữ liệu độc quyền về giá đóng cửa trung bình mỗi phút (close mid-price), bao gồm 10 loại tiền điện tử đại diện nhất trong số 20 loại có vốn hóa thị trường hàng đầu: Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Ripple (XRP), Solana (SOL), Dogecoin (DOGE), Chainlink (LINK), Avalanche (AVAX), Shiba Inu (SHIB), Polkadot (DOT) và Litecoin (LTC). Dữ liệu được lấy từ một nền tảng giao dịch tập trung tại Mỹ, lấy từ cơ sở dữ liệu.
Tập dữ liệu chứa tổng cộng 20,160 quan sát, khoảng thời gian từ ngày 11 tháng 1 năm 2025 đến ngày 25 tháng 1 năm 2025, bao gồm khoảng thời gian đối xứng một tuần trước và sau khi Trump công bố Meme coin ( vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, thuận tiện cho việc phân tích so sánh trước và sau sự kiện.
Theo cách làm trong tài liệu hiện có, nghiên cứu này sử dụng công thức sau để tính toán tỷ suất lợi nhuận của Tài sản tiền điện tử:
Lợi suất = ln)Pt ∕Pt−1(
Trong đó Pt đại diện cho giá tài sản số tại thời gian t.
Thời gian sự kiện được định nghĩa là 2:44 sáng UTC vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, thời điểm này là lần đầu tiên chính thức công bố việc phát hành Meme coin mới của tổng thống Mỹ. Tính toán lợi nhuận bất thường tích lũy để đánh giá hiệu ứng chuỗi thông tin. Bài viết này tính toán lợi nhuận trung bình của từng tài sản tiền điện tử từ ngày 1 tháng 1 năm 2025 đến ngày 10 tháng 1 năm 2025, nhằm đại diện cho một mẫu tương đối ổn định trong giai đoạn trước. Sau đó, trừ lợi nhuận cơ sở này khỏi lợi nhuận thực tế trong giai đoạn mẫu, thu được lợi nhuận vượt trội trên cơ sở thị trường, và tổng hợp để có được CARs.
) 2.2 Phương pháp
Sử dụng mô hình BEKK-MGARCH để phân tích tác động của việc ra mắt đồng Meme của Trump đến thị trường tài sản tiền điện tử. Giả định rằng lợi nhuận logarit tuân theo phân phối chuẩn với giá trị trung bình bằng không và ma trận hiệp phương sai điều kiện là Ht, thiết lập mô hình như sau:
!7384155
Trong đó,
!7384156
H đại diện cho ma trận hiệp phương sai vô điều kiện. Ma trận tham số thỏa mãn a,b>0 và a+b<1, để đảm bảo tính ổn định và tính xác định dương của mô hình. Sau đó, tiến hành kiểm tra hiệu ứng lây nhiễm. Cân nhắc đến vấn đề lỗi loại I có thể xảy ra khi sử dụng dữ liệu tần suất cao, bài viết này áp dụng mức độ ý nghĩa nghiêm ngặt hơn α=0.001.
Kết quả
( 3.1 Hiệu ứng tràn biến động
Biểu đồ trong phần này cung cấp kết quả phân tích sơ bộ, nhằm tiết lộ mối quan hệ giữa các tài sản tiền điện tử, những mối quan hệ này được ước tính thông qua mô hình BEKK-MGARCH. Trong cấu trúc hiệp phương sai được hiển thị ở hình 1)b###, sự liên kết giữa các tài sản đã tăng lên đáng kể trong giai đoạn xảy ra sự kiện. Phát hiện này ủng hộ giả thuyết "sự kiện đã kích thích hiệu ứng tràn lãng phí biến động". Tương tự, hình 1###a( cho thấy biên độ biến động của lợi nhuận logarit ổn định trong cùng một thời kỳ đã tăng lên, phản ánh hiện tượng tăng cường sự không ổn định của thị trường và tốc độ điều chỉnh gia tăng. Tất cả các bảng bên phải của hình ảnh đều cho thấy lợi nhuận của các tài sản tiền điện tử đã xảy ra biến động mạnh trong suốt thời gian của sự kiện này, nhấn mạnh thêm tác động hệ thống của sự kiện.
!7384157
Bảng 1 trình bày phương sai điều kiện động được ước lượng thông qua mô hình BEKK-MGARCH, kèm theo các thống kê kiểm định t tương ứng, nhằm xác minh xem có tồn tại hiệu ứng lây lan hay không. Kết quả cho thấy, sự kiện này thực sự đã gây ra lây nhiễm tài chính và hiệu ứng lan tỏa biến động trong thị trường tài sản tiền điện tử. Hệ số phương sai trong giai đoạn sau của hầu hết các sự kiện có ý nghĩa tại mức độ ý nghĩa 0.001, đặc biệt là giữa các tài sản như ETH, SOL và LINK, phương sai của chúng tăng đáng kể, cho thấy sự liên kết mạnh mẽ hơn và mức độ tích hợp thị trường cao hơn. Ngược lại, SHIB và DOT mặc dù cũng đạt mức độ ý nghĩa 0.01, nhưng ảnh hưởng yếu hơn. Một số tài sản khác như LTC và XRP lại có phương sai giảm xuống sau sự kiện, cho thấy hiệu ứng lan tỏa không phân bố đồng đều giữa các tài sản. Nhìn chung, kết quả nhấn mạnh ảnh hưởng cấu trúc của sự kiện phát hành Meme coin này đối với toàn bộ thị trường tài sản tiền điện tử.
!7384158
) 3.2 Hiệu ứng chuỗi thông tin
Dựa trên việc đã xác nhận sự tồn tại của ảnh hưởng dị thể giữa các tài sản tiền điện tử, phần này thông qua phân tích lợi nhuận bất thường tích lũy (CARs), tiếp tục tiết lộ hiệu ứng lan tỏa thông tin do việc phát hành Meme Token của Trump gây ra. Kết quả cho thấy sự kiện này có ảnh hưởng cấu trúc đáng kể đến động thái thị trường, thể hiện qua các đường phản ứng cụ thể của tài sản và sự gia tăng biến động.
Hình 2 cho thấy CARs của các tài sản tiền điện tử được phân tích trong khoảng thời gian mẫu. Trong giai đoạn trước sự kiện, hầu hết các đồng tiền điện tử đã trải qua lợi nhuận dương, có thể do kỳ vọng đầu cơ thúc đẩy, hoặc sự lạc quan của thị trường về khả năng Donald Trump có thể trở thành Tổng thống thứ 47 của Hoa Kỳ. Điều này cho thấy, ngay cả khi thiếu thông tin chắc chắn, các nhà đầu tư đã thể hiện hành vi mua đầu cơ rõ rệt, hiện tượng này phù hợp với đặc điểm "nỗi sợ bỏ lỡ" được ghi nhận rộng rãi trong thị trường tiền điện tử.
Trong giai đoạn sau khi sự kiện xảy ra, có ba động lực chính nổi bật đặc biệt:
SOL thể hiện xuất sắc, vượt trội hơn tất cả các tài sản khác, điều này rất có thể liên quan trực tiếp đến công nghệ của nó như một blockchain mang Meme coin của Trump.
LINK cũng thể hiện mạnh mẽ, có thể liên quan đến mối liên hệ của nó với công ty công nghệ lớn của Mỹ, Oracle.
Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin và các tài sản tiền điện tử trưởng thành khác đã trải qua một đợt tăng nhẹ và dần ổn định, phản ánh sức bền của thị trường và sự miễn nhiễm tương đối với ảnh hưởng của đầu cơ dây chuyền.
Trong khi đó, DOGE và các Meme coin khác như SHIB lại tỏ ra đặc biệt yếu ớt, thể hiện một hiệu ứng thay thế tài sản rõ rệt, tức là vốn đầu cơ đã chuyển từ các Meme coin cũ sang Token Trump mới phát hành. Mặc dù AVAX và DOT có nền tảng công nghệ vững chắc, chúng cũng không thoát khỏi xu hướng chuyển giao vốn này, cho thấy dấu hiệu mất giá.
!7384159
Hình 3 cho thấy rõ hơn, cách mà việc phát hành đồng Trump Meme gây ra cú sốc ngoại sinh này đã phá vỡ cấu trúc đồng biến của thị trường trước sự kiện. Trước sự kiện xảy ra, các tài sản có sự biến động đồng bộ cao; trong khi đó, sau khi sự kiện xảy ra, CARs của các tài sản khác nhau xuất hiện sự phân hóa mạnh mẽ, từ +20% của Solana đến -20% của Dogecoin và Shiba Inu.
!7384160
Kết quả của phần này chỉ ra rằng: câu chuyện đặc trưng của tài sản, mối liên hệ công nghệ và nhận thức chủ quan của nhà đầu tư có thể làm gia tăng đáng kể sự khác biệt trong phản ứng lợi nhuận giữa các tài sản khi có cú sốc thông tin lớn xảy ra.
Kết luận
Nghiên cứu này xem xét tác động của việc phát hành tài sản tiền điện tử liên quan đến các nhân vật chính trị ### như Tổng thống Mỹ ( đối với thị trường tiền điện tử, tập trung phân tích hiệu ứng lan tỏa biến động và hiệu ứng thông tin.
Nghiên cứu cho thấy, thị trường có phản ứng rõ rệt khác nhau đối với sự kiện này. Ví dụ, do có mối liên hệ kỹ thuật trực tiếp với Trump Meme coin, SOL đã hưởng lợi đáng kể.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
14 thích
Phần thưởng
14
6
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
ImpermanentPhilosopher
· 13giờ trước
Ông Chuan Jian Guo thật sự đã đưa thế giới tiền điện tử bay cao.
Xem bản gốcTrả lời0
fomo_fighter
· 13giờ trước
又一波 đồ ngốc chơi đùa với mọi người启动了
Xem bản gốcTrả lời0
ServantOfSatoshi
· 13giờ trước
Nhìn Trump chơi coin không biết nên khóc hay cười
Xem bản gốcTrả lời0
Deconstructionist
· 13giờ trước
Lại là tăng nhiệt độ? Cuối cùng vẫn là lỗ nặng.
Xem bản gốcTrả lời0
MEVHunterBearish
· 13giờ trước
Một tay mua đáy một tay bán đỉnh chỉ xem ai là đồ ngốc thôi.
Xem bản gốcTrả lời0
AirdropHuntress
· 13giờ trước
Lại một trò chơi của giới đầu tư, vừa nhìn lên đã chạy.
Token Trump gây ra biến động mạnh trên thị trường tiền điện tử, tín hiệu chính trị khuếch đại hiệu ứng đầu cơ.
Chính trị và tài sản tiền điện tử: Ảnh hưởng của token Trump đến thị trường
Gần đây, Economics Letters đã công bố một nghiên cứu có tiêu đề "Từ số không đến anh hùng: Hiệu ứng lan tỏa của Meme coin trong thị trường tài sản tiền điện tử". Nghiên cứu này phân tích sự kiện một chính trị gia nổi tiếng phát hành Meme coin, tiết lộ hiệu ứng lan tỏa dao động không đồng nhất do tâm lý thị trường và các yếu tố cơ bản, tín hiệu chính trị đã khuếch đại động lực đầu cơ, làm nổi bật vai trò ngày càng quan trọng của các yếu tố chính trị trong việc định hình thị trường tài sản tiền điện tử và hành vi của các nhà đầu tư.
Giới thiệu
Tác động của động thái chính trị đến thị trường tài chính ngày càng rõ rệt, thị trường tài sản tiền điện tử đã trở thành một lĩnh vực quan trọng nơi giao thoa giữa chính trị và tài chính. Cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024 càng làm nổi bật mối quan hệ này, ứng cử viên Đảng Cộng hòa Donald Trump đã có sự chuyển hướng chưa từng có trong việc ủng hộ tài sản số. Ông tuyên bố muốn biến Mỹ thành "thủ đô tài sản tiền điện tử toàn cầu", và đặt tài sản tiền điện tử vào trung tâm của chương trình kinh tế của mình, từ đó thị trường kỳ vọng rằng trong nhiệm kỳ của ông sẽ có các chính sách thân thiện hơn được ban hành.
Những điều này dự kiến sẽ được thực hiện vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, Trump đã phát hành đồng Meme chính thức của mình trên blockchain Solana với mã ($TRUMP). Trong vòng 24 giờ, giá $TRUMP đã tăng vọt 900%, khối lượng giao dịch đạt 18 tỷ USD, và vốn hóa thị trường vượt quá 4 tỷ USD so với đồng Meme lớn nhất lúc bấy giờ là DOGE.
Ngày hôm sau, việc phát hành đồng Meme $MELANIA liên quan đến Đệ nhất phu nhân đã thúc đẩy thêm sự đầu cơ trên thị trường. Những sự kiện này không chỉ mang tính chất đầu cơ, mà còn tạo ra một cú sốc ngoại sinh đáng kể, ảnh hưởng vượt ra ngoài phạm vi đầu cơ tài chính, giải phóng những tín hiệu về các chương trình quản lý và chính trị rộng lớn hơn.
Nghiên cứu này nhằm khảo sát sự kiện này ảnh hưởng đến thị trường tài sản tiền điện tử như một tín hiệu chính trị và sự kiện tài chính. Nghiên cứu tập trung vào ba vấn đề chính:
Để trả lời những câu hỏi này, bài viết này sử dụng mô hình Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) đa biến điều kiện tự hồi quy phương sai không đồng nhất(MGARCH), mô hình này đặc biệt phù hợp để phân tích mối quan hệ động theo thời gian giữa độ biến động và tính tương quan.
Nghiên cứu đã chọn 10 tài sản tiền điện tử có giá trị vốn hóa thị trường hàng đầu để thực hiện phân tích thực nghiệm, phát hiện rằng sau khi phát hành đồng Meme của Trump, có sự tồn tại hiệu ứng lan tỏa biến động đáng kể giữa các tài sản mã hóa, cho thấy có hiện tượng lây lan tài chính trên thị trường. Sự kiện đã gây ra sự chuyển biến lớn trong động thái của thị trường, trong đó Solana và Chainlink ghi nhận mức tăng cao nhất nhờ vào cơ sở hạ tầng và mối liên kết chiến lược của chúng. Trong khi đó, các tài sản mã hóa chính như Bitcoin và Ethereum thể hiện sự kiên cường mạnh mẽ, với lợi suất bất thường tích lũy (CARs) và phương sai có xu hướng ổn định trong giai đoạn sau của sự kiện. Ngược lại, các đồng Meme khác như Dogecoin và Shiba Inu đã xuất hiện tình trạng giảm giá, vốn rất có thể đã chuyển hướng sang $TRUMP.
Việc phát hành $TRUMP diễn ra trong bối cảnh chính trị Mỹ bị phân hóa sâu sắc, thương hiệu Trump vốn gắn liền với cảm xúc chính trị mạnh mẽ, do đó làm tăng độ nhạy cảm của các nhà đầu tư, gia tăng phản ứng của thị trường. Đối với một số nhà đầu tư, sự ủng hộ của Trump tượng trưng cho một cơ hội đầu cơ độc đáo, tạo ra hiệu ứng "theo chân" mạnh mẽ; trong khi một số nhà đầu tư khác do hình ảnh gây tranh cãi của ông mà nhận thức được rủi ro chính trị và quy định, nên đã chọn lập trường thận trọng hơn. Sự phân hóa này giải thích cho sự biến động cao và phản ứng thị trường khác biệt được quan sát - từ sự nhiệt tình đối với sự hỗ trợ chính trị dự kiến, đến sự hoài nghi về danh tiếng và sự không chắc chắn chính trị.
Trong những năm gần đây, hiệu ứng lây lan trong thị trường tài sản tiền điện tử ngày càng được chú ý, vì chúng có ý nghĩa quan trọng đối với sự ổn định tài chính, quản lý rủi ro và đa dạng hóa danh mục đầu tư. Các nghiên cứu hiện có chủ yếu tập trung vào sự lây lan giữa các tài sản tiền điện tử, hoặc sự lây lan giữa tài sản tiền điện tử và tài sản tài chính truyền thống, làm sáng tỏ các mô hình kết nối, rủi ro lây lan và truyền dẫn biến động. Tuy nhiên, hầu hết các nghiên cứu này đều tập trung vào các nguyên nhân tài chính hoặc kỹ thuật, như sự sụp đổ của thị trường, hạn chế thanh khoản hoặc đổi mới blockchain. Tín hiệu chính trị, đặc biệt là các cơ chế lây lan liên quan đến token có liên quan đến chính trị, vẫn là một khoảng trống trong nghiên cứu.
Nghiên cứu này là bài viết đầu tiên phân tích tác động của các token liên kết chính trị đến thị trường tài sản tiền điện tử. Nó mở rộng sự hiểu biết về cách mà các câu chuyện chính trị ảnh hưởng đến thị trường tài chính phi tập trung. Hơn nữa, khác với những nghiên cứu trước đây thường tập trung vào các cú sốc tiêu cực, nghiên cứu này tập trung vào tác động của các cú sốc tích cực do tín hiệu chính trị thúc đẩy đến thị trường. Đặc biệt đáng chú ý là, có bằng chứng cho thấy tác động tích cực đến sự biến động của tài sản tiền điện tử thậm chí còn cao hơn tác động tiêu cực. Cuối cùng, nghiên cứu này cung cấp thông tin tham khảo quan trọng cho giới học thuật, các nhà thực hành và nhà hoạch định chính sách, tiết lộ sự khác biệt trong phản ứng của thị trường đối với các token liên kết chính trị và nhấn mạnh cách mà các đặc điểm tài sản ảnh hưởng đến động lực lây lan tài chính.
Dữ liệu và phương pháp
2.1 Dữ liệu và lựa chọn mẫu
Nghiên cứu này sử dụng dữ liệu độc quyền về giá đóng cửa trung bình mỗi phút (close mid-price), bao gồm 10 loại tiền điện tử đại diện nhất trong số 20 loại có vốn hóa thị trường hàng đầu: Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Ripple (XRP), Solana (SOL), Dogecoin (DOGE), Chainlink (LINK), Avalanche (AVAX), Shiba Inu (SHIB), Polkadot (DOT) và Litecoin (LTC). Dữ liệu được lấy từ một nền tảng giao dịch tập trung tại Mỹ, lấy từ cơ sở dữ liệu.
Tập dữ liệu chứa tổng cộng 20,160 quan sát, khoảng thời gian từ ngày 11 tháng 1 năm 2025 đến ngày 25 tháng 1 năm 2025, bao gồm khoảng thời gian đối xứng một tuần trước và sau khi Trump công bố Meme coin ( vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, thuận tiện cho việc phân tích so sánh trước và sau sự kiện.
Theo cách làm trong tài liệu hiện có, nghiên cứu này sử dụng công thức sau để tính toán tỷ suất lợi nhuận của Tài sản tiền điện tử:
Lợi suất = ln)Pt ∕Pt−1(
Trong đó Pt đại diện cho giá tài sản số tại thời gian t.
Thời gian sự kiện được định nghĩa là 2:44 sáng UTC vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, thời điểm này là lần đầu tiên chính thức công bố việc phát hành Meme coin mới của tổng thống Mỹ. Tính toán lợi nhuận bất thường tích lũy để đánh giá hiệu ứng chuỗi thông tin. Bài viết này tính toán lợi nhuận trung bình của từng tài sản tiền điện tử từ ngày 1 tháng 1 năm 2025 đến ngày 10 tháng 1 năm 2025, nhằm đại diện cho một mẫu tương đối ổn định trong giai đoạn trước. Sau đó, trừ lợi nhuận cơ sở này khỏi lợi nhuận thực tế trong giai đoạn mẫu, thu được lợi nhuận vượt trội trên cơ sở thị trường, và tổng hợp để có được CARs.
) 2.2 Phương pháp
Sử dụng mô hình BEKK-MGARCH để phân tích tác động của việc ra mắt đồng Meme của Trump đến thị trường tài sản tiền điện tử. Giả định rằng lợi nhuận logarit tuân theo phân phối chuẩn với giá trị trung bình bằng không và ma trận hiệp phương sai điều kiện là Ht, thiết lập mô hình như sau:
!7384155
Trong đó,
!7384156
H đại diện cho ma trận hiệp phương sai vô điều kiện. Ma trận tham số thỏa mãn a,b>0 và a+b<1, để đảm bảo tính ổn định và tính xác định dương của mô hình. Sau đó, tiến hành kiểm tra hiệu ứng lây nhiễm. Cân nhắc đến vấn đề lỗi loại I có thể xảy ra khi sử dụng dữ liệu tần suất cao, bài viết này áp dụng mức độ ý nghĩa nghiêm ngặt hơn α=0.001.
Kết quả
( 3.1 Hiệu ứng tràn biến động
Biểu đồ trong phần này cung cấp kết quả phân tích sơ bộ, nhằm tiết lộ mối quan hệ giữa các tài sản tiền điện tử, những mối quan hệ này được ước tính thông qua mô hình BEKK-MGARCH. Trong cấu trúc hiệp phương sai được hiển thị ở hình 1)b###, sự liên kết giữa các tài sản đã tăng lên đáng kể trong giai đoạn xảy ra sự kiện. Phát hiện này ủng hộ giả thuyết "sự kiện đã kích thích hiệu ứng tràn lãng phí biến động". Tương tự, hình 1###a( cho thấy biên độ biến động của lợi nhuận logarit ổn định trong cùng một thời kỳ đã tăng lên, phản ánh hiện tượng tăng cường sự không ổn định của thị trường và tốc độ điều chỉnh gia tăng. Tất cả các bảng bên phải của hình ảnh đều cho thấy lợi nhuận của các tài sản tiền điện tử đã xảy ra biến động mạnh trong suốt thời gian của sự kiện này, nhấn mạnh thêm tác động hệ thống của sự kiện.
!7384157
Bảng 1 trình bày phương sai điều kiện động được ước lượng thông qua mô hình BEKK-MGARCH, kèm theo các thống kê kiểm định t tương ứng, nhằm xác minh xem có tồn tại hiệu ứng lây lan hay không. Kết quả cho thấy, sự kiện này thực sự đã gây ra lây nhiễm tài chính và hiệu ứng lan tỏa biến động trong thị trường tài sản tiền điện tử. Hệ số phương sai trong giai đoạn sau của hầu hết các sự kiện có ý nghĩa tại mức độ ý nghĩa 0.001, đặc biệt là giữa các tài sản như ETH, SOL và LINK, phương sai của chúng tăng đáng kể, cho thấy sự liên kết mạnh mẽ hơn và mức độ tích hợp thị trường cao hơn. Ngược lại, SHIB và DOT mặc dù cũng đạt mức độ ý nghĩa 0.01, nhưng ảnh hưởng yếu hơn. Một số tài sản khác như LTC và XRP lại có phương sai giảm xuống sau sự kiện, cho thấy hiệu ứng lan tỏa không phân bố đồng đều giữa các tài sản. Nhìn chung, kết quả nhấn mạnh ảnh hưởng cấu trúc của sự kiện phát hành Meme coin này đối với toàn bộ thị trường tài sản tiền điện tử.
!7384158
) 3.2 Hiệu ứng chuỗi thông tin
Dựa trên việc đã xác nhận sự tồn tại của ảnh hưởng dị thể giữa các tài sản tiền điện tử, phần này thông qua phân tích lợi nhuận bất thường tích lũy (CARs), tiếp tục tiết lộ hiệu ứng lan tỏa thông tin do việc phát hành Meme Token của Trump gây ra. Kết quả cho thấy sự kiện này có ảnh hưởng cấu trúc đáng kể đến động thái thị trường, thể hiện qua các đường phản ứng cụ thể của tài sản và sự gia tăng biến động.
Hình 2 cho thấy CARs của các tài sản tiền điện tử được phân tích trong khoảng thời gian mẫu. Trong giai đoạn trước sự kiện, hầu hết các đồng tiền điện tử đã trải qua lợi nhuận dương, có thể do kỳ vọng đầu cơ thúc đẩy, hoặc sự lạc quan của thị trường về khả năng Donald Trump có thể trở thành Tổng thống thứ 47 của Hoa Kỳ. Điều này cho thấy, ngay cả khi thiếu thông tin chắc chắn, các nhà đầu tư đã thể hiện hành vi mua đầu cơ rõ rệt, hiện tượng này phù hợp với đặc điểm "nỗi sợ bỏ lỡ" được ghi nhận rộng rãi trong thị trường tiền điện tử.
Trong giai đoạn sau khi sự kiện xảy ra, có ba động lực chính nổi bật đặc biệt:
SOL thể hiện xuất sắc, vượt trội hơn tất cả các tài sản khác, điều này rất có thể liên quan trực tiếp đến công nghệ của nó như một blockchain mang Meme coin của Trump.
LINK cũng thể hiện mạnh mẽ, có thể liên quan đến mối liên hệ của nó với công ty công nghệ lớn của Mỹ, Oracle.
Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin và các tài sản tiền điện tử trưởng thành khác đã trải qua một đợt tăng nhẹ và dần ổn định, phản ánh sức bền của thị trường và sự miễn nhiễm tương đối với ảnh hưởng của đầu cơ dây chuyền.
Trong khi đó, DOGE và các Meme coin khác như SHIB lại tỏ ra đặc biệt yếu ớt, thể hiện một hiệu ứng thay thế tài sản rõ rệt, tức là vốn đầu cơ đã chuyển từ các Meme coin cũ sang Token Trump mới phát hành. Mặc dù AVAX và DOT có nền tảng công nghệ vững chắc, chúng cũng không thoát khỏi xu hướng chuyển giao vốn này, cho thấy dấu hiệu mất giá.
!7384159
Hình 3 cho thấy rõ hơn, cách mà việc phát hành đồng Trump Meme gây ra cú sốc ngoại sinh này đã phá vỡ cấu trúc đồng biến của thị trường trước sự kiện. Trước sự kiện xảy ra, các tài sản có sự biến động đồng bộ cao; trong khi đó, sau khi sự kiện xảy ra, CARs của các tài sản khác nhau xuất hiện sự phân hóa mạnh mẽ, từ +20% của Solana đến -20% của Dogecoin và Shiba Inu.
!7384160
Kết quả của phần này chỉ ra rằng: câu chuyện đặc trưng của tài sản, mối liên hệ công nghệ và nhận thức chủ quan của nhà đầu tư có thể làm gia tăng đáng kể sự khác biệt trong phản ứng lợi nhuận giữa các tài sản khi có cú sốc thông tin lớn xảy ra.
Kết luận
Nghiên cứu này xem xét tác động của việc phát hành tài sản tiền điện tử liên quan đến các nhân vật chính trị ### như Tổng thống Mỹ ( đối với thị trường tiền điện tử, tập trung phân tích hiệu ứng lan tỏa biến động và hiệu ứng thông tin.
Nghiên cứu cho thấy, thị trường có phản ứng rõ rệt khác nhau đối với sự kiện này. Ví dụ, do có mối liên hệ kỹ thuật trực tiếp với Trump Meme coin, SOL đã hưởng lợi đáng kể.