Những lo ngại về luật mã hóa ở Mỹ: Cân bằng giữa tính minh bạch và kiểm soát rủi ro

Gần đây, Mỹ đã thông qua một đạo luật quan trọng về tiền tệ kỹ thuật số mang tên "Đạo luật GENIUS", đồng thời "Đạo luật CLARITY" cũng đã được thông qua tại Hạ viện. Những động thái này khiến Mỹ có khả năng trở thành trung tâm chính của hoạt động mã hóa. Tuy nhiên, những người ủng hộ luật mới nên hành động thận trọng để tránh phản tác dụng.

Ngành mã hóa đã đạt được ảnh hưởng chính trị lớn thông qua các khoản quyên góp chính trị và các phương thức khác. Thiết kế của dự luật mới dường như nhằm cản trở sự quản lý hợp lý, điều này có thể dẫn đến một chu kỳ thịnh vượng - suy thoái quy mô chưa từng có.

Trong lịch sử, lợi thế chính của thị trường tài chính Mỹ là độ minh bạch cao, giúp các nhà đầu tư hiểu rõ hơn về rủi ro và đưa ra quyết định sáng suốt. Mỹ cũng đã thiết lập các quy định nghiêm ngặt về chống xung đột lợi ích, yêu cầu đối xử công bằng với các nhà đầu tư và hạn chế mức độ chấp nhận rủi ro của các công ty tài chính. Khung pháp lý này là kết quả của các quy định hợp lý được thiết lập sau cuộc Đại Khủng Hoảng vào những năm 30 của thế kỷ 20, và cũng là lý do chính khiến Mỹ trở thành trung tâm đổi mới và huy động vốn.

Mặc dù một số doanh nhân hoặc ngành công nghiệp mới nổi có thể không hài lòng với những quy tắc này, nhưng rủi ro do đổi mới tài chính mang lại ảnh hưởng đến toàn bộ hệ thống tài chính, chứ không chỉ giới hạn ở từng nhà đầu tư. Trọng tâm của việc quản lý là bảo vệ lợi ích chung. Nhiều nền kinh tế lớn đã trải qua những biến động tài chính nghiêm trọng, trong đó cuộc Đại Khủng Hoảng bắt đầu từ sự sụp đổ của thị trường chứng khoán vào năm 1929 đã phá hủy tài sản và ước mơ của hàng triệu người Mỹ. Tránh tái diễn những thảm họa như vậy luôn là một mục tiêu chính sách quan trọng.

Tuy nhiên, dự luật "GENIUS" không thúc đẩy việc đạt được mục tiêu này. Dự luật đã tạo ra một khuôn khổ cho stablecoin, nhưng không giải quyết hiệu quả những rủi ro thanh khoản vốn có của stablecoin. Mô hình kinh doanh của các nhà phát hành stablecoin tương tự như ngân hàng, họ có động lực để đầu tư một phần dự trữ vào các tài sản rủi ro cao nhằm kiếm được lợi nhuận cao hơn, điều này có thể trở thành nguồn gốc của sự yếu kém hệ thống.

Điều đáng lo ngại hơn là dự luật này cho phép các phát hành viên nước ngoài đầu tư dự trữ vào các tài sản phi đô la như trái phiếu chính phủ rủi ro cao trong nước. Hành động này có thể dẫn đến sự không phù hợp về tài sản, gây ra khủng hoảng thanh khoản và cơn sóng rút tiền khi đồng đô la tăng giá mạnh.

Nếu Thượng viện thông qua bất kỳ phiên bản nào của Dự luật CLARITY, tình hình có thể trở nên nghiêm trọng hơn. Dự luật này có thể dung túng cho những xung đột lợi ích và giao dịch tư lợi chưa từng có kể từ những năm 1920. Hơn nữa, những dự luật này có thể tạo điều kiện cho việc sử dụng stablecoin và mã hóa trong các giao dịch tài chính bất hợp pháp, gây ra lo ngại về an ninh quốc gia.

Mặc dù Hoa Kỳ có thể trở thành trung tâm mã hóa toàn cầu, nhưng khung pháp lý gấp gáp nhằm đáp ứng các yêu cầu của ngành mã hóa có thể khiến Hoa Kỳ cũng như toàn thế giới phải đối mặt với rủi ro tái diễn của sự hoảng loạn tài chính. Điều này có thể gây ra thiệt hại kinh tế nghiêm trọng, dẫn đến thất nghiệp hàng loạt và sự bốc hơi tài sản.

Trong việc thúc đẩy lập pháp về mã hóa tiền tệ, việc cân bằng đổi mới và kiểm soát rủi ro, duy trì tính minh bạch và công bằng của thị trường tài chính sẽ là thách thức chính mà các nhà hoạch định chính sách phải đối mặt.