Phân tích toàn diện BTCFi: Từ Lending đến Staking, xây dựng ngân hàng Bitcoin di động của riêng bạn
Tóm tắt
Với vị thế ngày càng củng cố của Bitcoin trên thị trường tài chính, lĩnh vực BTCFi đang nhanh chóng trở thành tiên phong trong đổi mới tiền điện tử. Báo cáo nghiên cứu này phân tích sâu sắc nhiều lĩnh vực chính của BTCFi, khám phá các dịch vụ stablecoin, cho vay, staking, dịch vụ tái staking, cũng như sự kết hợp giữa tài chính tập trung và phi tập trung.
Báo cáo đầu tiên giới thiệu quy mô và tiềm năng tăng trưởng của thị trường BTCFi, nhấn mạnh sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức đã mang lại sự ổn định và độ trưởng thành cho thị trường. Tiếp theo, báo cáo chi tiết thảo luận về cơ chế của stablecoin, bao gồm các loại stablecoin tập trung và phi tập trung, cũng như vai trò của chúng trong hệ sinh thái BTCFi. Trong lĩnh vực cho vay, phân tích cách người dùng có thể đạt được tính thanh khoản thông qua việc vay Bitcoin, đồng thời đánh giá các nền tảng và sản phẩm cho vay chính.
Trong lĩnh vực dịch vụ staking, báo cáo đã tập trung vào các dự án quan trọng như Babylon, những dự án này cung cấp dịch vụ staking cho các chuỗi PoS khác bằng cách tận dụng tính bảo mật của Bitcoin, đồng thời tạo cơ hội thu nhập cho những người nắm giữ Bitcoin. Dịch vụ re-staking đã mở khóa thêm tính thanh khoản của tài sản staking, cung cấp cho người dùng một nguồn thu nhập bổ sung.
Ngoài ra, báo cáo nghiên cứu còn thảo luận về mô hình CeDeFi, tức là kết hợp tính an toàn của tài chính tập trung và tính linh hoạt của tài chính phi tập trung, nhằm cung cấp cho người dùng trải nghiệm dịch vụ tài chính thuận tiện hơn.
Cuối cùng, báo cáo đã chỉ ra những lợi thế độc đáo và rủi ro tiềm ẩn của BTCFi so với các lĩnh vực tài chính tiền điện tử khác thông qua việc so sánh tính an toàn, tỷ suất sinh lợi và sự phong phú của hệ sinh thái giữa các loại tài sản khác nhau. Khi lĩnh vực BTCFi tiếp tục phát triển, dự kiến sẽ có nhiều đổi mới và dòng vốn chảy vào hơn nữa, củng cố vị thế lãnh đạo của Bitcoin trong lĩnh vực tài chính.
Từ khóa: BTCFi, stablecoin, cho vay, staking, tái staking, CeDeFi, Bitcoin tài chính
Tổng quan về BTCfi
BTCFi giống như một ngân hàng Bitcoin di động, là một loạt các hoạt động tài chính xoay quanh Bitcoin, bao gồm cho vay Bitcoin, staking, giao dịch, hợp đồng tương lai và các sản phẩm phái sinh khác. Theo dữ liệu từ CryptoCompare và CoinGecko, quy mô thị trường BTCFi vào năm 2023 đã đạt khoảng 10 tỷ đô la Mỹ. Dựa trên dự đoán của Defilama, đến năm 2030, thị trường BTCFi sẽ đạt quy mô 1,2 nghìn tỷ đô la Mỹ, dữ liệu này bao gồm tổng lượng Bitcoin bị khóa trong hệ sinh thái tài chính phi tập trung, cũng như quy mô thị trường của các sản phẩm và dịch vụ tài chính liên quan đến Bitcoin trong suốt thập kỷ qua, thị trường BTCFi đã dần cho thấy tiềm năng tăng trưởng đáng kể, thu hút ngày càng nhiều tổ chức tham gia, chẳng hạn như Grayscale, BlackRock và JPMorgan bắt đầu tham gia vào thị trường Bitcoin và BTCFi. Sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức không chỉ mang lại một lượng lớn dòng vốn vào, gia tăng tính thanh khoản và ổn định của thị trường, mà còn nâng cao sự trưởng thành và tính quy định của thị trường, mang lại cho thị trường BTCFi sự công nhận và độ tin cậy cao hơn.
Bài viết này sẽ đi sâu vào nhiều lĩnh vực nóng trong thị trường tài chính tiền điện tử hiện tại, bao gồm Bitcoin cho vay, stablecoin, dịch vụ staking, dịch vụ tái staking, cũng như sự kết hợp giữa tài chính tập trung và phi tập trung - CeDeFi. Thông qua việc giới thiệu và phân tích chi tiết về các lĩnh vực này, chúng ta sẽ hiểu được cơ chế hoạt động, sự phát triển của thị trường, các nền tảng và sản phẩm chính, các biện pháp quản lý rủi ro, cũng như xu hướng phát triển trong tương lai.
Phần thứ hai: Phân khúc BTCFi
1. Stablecoin ổn định
Giới thiệu
Stablecoin là một loại tiền điện tử nhằm duy trì giá trị ổn định. Chúng thường được gắn với tiền tệ fiat hoặc các tài sản có giá trị khác để giảm thiểu biến động giá. Stablecoin đạt được sự ổn định giá thông qua việc hỗ trợ bởi tài sản dự trữ hoặc điều chỉnh cung ứng bằng thuật toán, được sử dụng rộng rãi trong các tình huống như giao dịch, thanh toán và chuyển tiền xuyên biên giới, cho phép người dùng tận hưởng lợi ích của công nghệ blockchain trong khi tránh được sự biến động mạnh của tiền điện tử truyền thống.
Trong kinh tế học có một tam giác không thể xảy ra: một quốc gia chủ quyền không thể đồng thời thực hiện chế độ tỷ giá cố định, tự do lưu chuyển vốn và chính sách tiền tệ độc lập. Tương tự, trong ngữ cảnh của stablecoin Crypto, cũng có một tam giác không thể xảy ra như vậy: tính ổn định của giá cả, phi tập trung và hiệu quả vốn không thể đồng thời đạt được.
Phân loại stablecoin theo mức độ tập trung và loại tài sản thế chấp là hai khía cạnh tương đối trực quan. Trong số các stablecoin phổ biến hiện nay, phân loại theo mức độ tập trung có thể chia thành stablecoin tập trung (đại diện là USDT, USDC, FDUSD) và stablecoin phi tập trung (đại diện là DAI, FRAX, USDe). Phân loại theo loại tài sản thế chấp có thể chia thành tài sản thế chấp bằng tiền pháp định/tài sản vật chất, tài sản thế chấp bằng tiền điện tử và tài sản thế chấp không đầy đủ.
Theo dữ liệu của DefiLlama ngày 14 tháng 7, tổng giá trị thị trường của stablecoin hiện tại là 162,372 triệu USD. Về giá trị thị trường, USDT và USDC dẫn đầu, trong đó USDT chiếm ưu thế vượt trội, chiếm 69.23% tổng giá trị thị trường của stablecoin. DAI, USDe, FDUSD lần lượt đứng ở vị trí 3-5 về giá trị thị trường. Các stablecoin còn lại hiện tại đều chiếm tỷ lệ nhỏ hơn 0.5% trong tổng giá trị thị trường.
Stablecoin tập trung thường là được thế chấp bằng tiền pháp định/tài sản vật chất, về bản chất là RWA của tiền pháp định/tài sản vật chất khác, chẳng hạn như USDT, USDC được neo 1:1 vào đô la Mỹ, PAXG, XAUT neo vào giá vàng. Stablecoin phi tập trung thì thường được thế chấp bằng tài sản tiền điện tử hoặc không có thế chấp (hoặc thế chấp không đủ), DAI và USDe đều là tài sản tiền điện tử được thế chấp, trong đó có thể phân loại thành thế chấp tương đương hoặc thế chấp vượt mức. Không có thế chấp (hoặc thế chấp không đủ) thường được gọi là stablecoin thuật toán, với FRAX và UST trước đây là đại diện. So với stablecoin tập trung, stablecoin phi tập trung có vốn hóa thị trường không cao, thiết kế có phần phức tạp hơn, đồng thời cũng đã sinh ra nhiều dự án nổi bật. Trong hệ sinh thái BTC, các dự án stablecoin đáng chú ý đều là stablecoin phi tập trung, vì vậy dưới đây sẽ giới thiệu về cơ chế của stablecoin phi tập trung.
Cơ chế stablecoin phi tập trung
Tiếp theo giới thiệu cơ chế CDP (vay thế chấp thừa) với DAI là đại diện và cơ chế bảo hiểm hợp đồng với Ethena là đại diện (thế chấp tương đương). Ngoài ra, còn có cơ chế stablecoin thuật toán, sẽ không được giới thiệu chi tiết ở đây.
CDP ( Vị trí nợ được đảm bảo ) đại diện cho vị trí nợ được đảm bảo, là một cơ chế trong hệ thống tài chính phi tập trung để tạo ra stablecoin thông qua việc thế chấp tài sản tiền điện tử, đã được MakerDAO sáng tạo và hiện đã được áp dụng trong nhiều dự án khác nhau như DeFi, NFTFi.
DAI là một loại stablecoin phi tập trung, được MakerDAO tạo ra, nhằm duy trì tỷ lệ 1:1 với đô la Mỹ. Sự hoạt động của DAI phụ thuộc vào hợp đồng thông minh và tổ chức tự trị phi tập trung để duy trì tính ổn định của nó. Cơ chế cốt lõi của nó bao gồm thế chấp quá mức, vị thế nợ thế chấp (CDP), cơ chế thanh lý và vai trò của token quản trị MKR.
CDP là một cơ chế quan trọng trong hệ thống MakerDAO, dùng để quản lý và kiểm soát quy trình tạo ra DAI. Trong MakerDAO, CDP hiện được gọi là Vaults, nhưng chức năng và cơ chế cốt lõi của nó vẫn không thay đổi. Dưới đây là quá trình hoạt động chi tiết của CDP/Vault:
Tạo DAI: Người dùng gửi tài sản tiền điện tử của mình (như ETH) vào hợp đồng thông minh của MakerDAO, tạo ra một CDP/Vault mới, sau đó tạo ra DAI dựa trên tài sản thế chấp. DAI được tạo ra là phần nợ mà người dùng vay, trong khi tài sản thế chấp được dùng làm đảm bảo cho khoản nợ.
Tài sản thế chấp thừa: Để ngăn chặn việc thanh lý, người dùng phải giữ tỷ lệ thế chấp của CDP/Vault của họ cao hơn tỷ lệ thế chấp tối thiểu do hệ thống quy định (ví dụ 150%). Điều này có nghĩa là người dùng vay 100 DAI, cần khóa ít nhất tài sản thế chấp có giá trị 150 DAI.
Hoàn trả/Thanh lý: Người dùng cần hoàn trả DAI đã tạo ra cùng với một khoản phí ổn định nhất định (được định giá bằng MKR) để chuộc lại tài sản thế chấp của mình. Nếu người dùng không duy trì tỷ lệ thế chấp đủ, tài sản thế chấp của họ sẽ bị thanh lý.
Delta cho biết phần trăm thay đổi giá của các sản phẩm phái sinh so với giá của tài sản cơ sở. Ví dụ, nếu Delta của một quyền chọn là 0.5, khi giá tài sản cơ sở tăng 1 đô la, giá quyền chọn dự kiến sẽ tăng 0.5 đô la. Vị thế trung tính Delta là một chiến lược đầu tư thông qua việc nắm giữ một số lượng nhất định của tài sản cơ sở và sản phẩm phái sinh, nhằm bù đắp rủi ro biến động giá. Mục tiêu là làm cho tổng giá trị Delta của danh mục đầu tư bằng không, từ đó giữ cho giá trị của vị thế không thay đổi khi giá tài sản cơ sở dao động. Ví dụ, đối với một lượng ETH giao ngay nhất định, mua hợp đồng vĩnh viễn ETH ngắn hạn tương đương.
Ethena thông qua việc phát hành stablecoin USDe đại diện cho giá trị của vị thế trung lập Delta, đã mã hóa giao dịch arbitrage "Delta trung lập" trên ETH. Do đó, stablecoin USDe của họ có hai nguồn lợi nhuận như sau:
Lợi nhuận staking
Chênh lệch cơ sở và tỷ lệ phí vốn
Ethena đạt được thế chấp tương đương và lợi nhuận bổ sung thông qua việc phòng ngừa.
Dự án một, Bitsmiley Protocol
Tổng quan dự án
Dự án stablecoin gốc đầu tiên trong hệ sinh thái BTC.
Vào ngày 14 tháng 12 năm 2023, OKX Ventures đã công bố đầu tư chiến lược vào giao thức stablecoin bitSmiley trên hệ sinh thái BTC, giao thức này cho phép người dùng thế chấp BTC gốc quá mức để đúc stablecoin bitUSD trên mạng BTC. Đồng thời, bitSmiley còn bao gồm các giao thức cho vay và sản phẩm phái sinh, nhằm cung cấp một hệ sinh thái tài chính hoàn toàn mới cho Bitcoin. Trước đó, bitSmiley đã được chọn là một trong những dự án chất lượng của hackathon BTC do ABCDE và OKX Ventures phối hợp tổ chức vào tháng 11 năm 2023.
Vào ngày 28 tháng 1 năm 2024, thông báo hoàn thành vòng gọi vốn token đầu tiên, OKX Ventures và ABCDE dẫn đầu, CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital cùng với các cá nhân từ Delphi Digital và Particle Network tham gia. Vào ngày 2 tháng 2, công ty niêm yết tại Hồng Kông Blue港互动 thuộc LK Venture đã thông báo trên nền tảng X rằng họ đã tham gia vòng gọi vốn đầu tiên của bitSmiley thông qua quỹ quản lý đầu tư hệ sinh thái mạng Bitcoin BTC NEXT. Vào ngày 4 tháng 3, KuCoin Ventures đã phát hành tweet thông báo đầu tư chiến lược vào dự án DeFi Bitcoin bitSmiley.
Cơ chế hoạt động
bitSmiley là dự án stablecoin gốc Bitcoin dựa trên khung Fintegra. Nó bao gồm stablecoin thừa đảm bảo phi tập trung bitUSD và giao thức cho vay không cần tin cậy gốc (bitLending). bitUSD dựa trên bitRC-20, là phiên bản sửa đổi của BRC-20, đồng thời tương thích với BRC-20, bitUSD đã thêm các thao tác Mint và Burn để đáp ứng nhu cầu đúc và tiêu hủy stablecoin.
bitSmiley đã ra mắt một giao thức DeFi mới có tên là bitRC-20 vào tháng 1. Tài sản đầu tiên của giao thức này là OG PASS NFT, còn được gọi là bitDisc. bitDisc được chia thành hai cấp độ: thẻ vàng và thẻ đen, thẻ vàng được phân phối cho các OG Bitcoin và các nhà lãnh đạo trong ngành, tổng số người sở hữu chưa đến 40. Từ ngày 4 tháng 2, thẻ đen sẽ được mở ra cho công chúng thông qua hoạt động whitelist và hoạt động đúc công khai dưới dạng ký hiệu BRC-20, gây ra tình trạng tắc nghẽn trên chuỗi. Sau đó, phía dự án cho biết sẽ bồi thường cho những ký hiệu không thành công.
Cơ chế vận hành của stablecoin $bitUSD
Cơ chế vận hành của $bitUSD tương tự như $DAI, trước tiên là người dùng thế chấp vượt mức, sau đó trên L2, bitSmileyDAO sau khi nhận được thông tin từ oracle và thực hiện xác minh đồng thuận, sẽ gửi thông tin MintbitRC-20 đến mạng chính BTC.
Logic của việc thanh lý và mua lại cũng tương tự như MakerDAO, thanh lý được thực hiện theo hình thức đấu giá Hà Lan.
Tiến độ dự án & Cơ hội tham gia
bitSmiley sẽ ra mắt Alphanet trên BitLayer vào ngày 1 tháng 5 năm 2024. Trong đó, tỷ lệ giá trị khoản vay tối đa (LTV) là 50%, để ngăn chặn người dùng bị thanh lý, một tỷ lệ LTV tương đối thấp đã được thiết lập. Khi tỷ lệ áp dụng bitUSD tăng lên, nhóm dự án sẽ từ từ nâng cao LTV.
bitSmiley và cộng đồng Merlin sẽ triển khai quỹ khuyến khích thanh khoản độc quyền từ ngày 15 tháng 5 năm 2024, nhằm tăng cường tính thanh khoản của bitUSD. Các quy tắc chi tiết như sau:
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
10 thích
Phần thưởng
10
6
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
StablecoinGuardian
· 9giờ trước
BTC không phải là để Phi tập trung sao? Làm cái gì có tổ chức vậy?
Xem bản gốcTrả lời0
RooftopReserver
· 9giờ trước
Ai cũng muốn làm ngân hàng phải không?
Xem bản gốcTrả lời0
BugBountyHunter
· 9giờ trước
Tin mới nhất: thế chấp chất lỏng cũng chỉ là để vui vẻ.
Xem bản gốcTrả lời0
WhaleWatcher
· 9giờ trước
Stablecoin? Tổ chức lên xe? Thời điểm mua đáy tốt đấy bạn thân!
Xem bản gốcTrả lời0
PumpingCroissant
· 10giờ trước
Phiếu vẫn phải đẩy mạnh, chỉ có kiên trì với btc mới có lối thoát!
Xem bản gốcTrả lời0
DoomCanister
· 10giờ trước
Đừng hỏi, chỉ muốn hỏi xem ai có ngân hàng Bitcoin di động của riêng mình không?
BTCFi toàn cảnh: Từ vay mượn đến thế chấp, xây dựng ngân hàng Bitcoin di động
Phân tích toàn diện BTCFi: Từ Lending đến Staking, xây dựng ngân hàng Bitcoin di động của riêng bạn
Tóm tắt
Với vị thế ngày càng củng cố của Bitcoin trên thị trường tài chính, lĩnh vực BTCFi đang nhanh chóng trở thành tiên phong trong đổi mới tiền điện tử. Báo cáo nghiên cứu này phân tích sâu sắc nhiều lĩnh vực chính của BTCFi, khám phá các dịch vụ stablecoin, cho vay, staking, dịch vụ tái staking, cũng như sự kết hợp giữa tài chính tập trung và phi tập trung.
Báo cáo đầu tiên giới thiệu quy mô và tiềm năng tăng trưởng của thị trường BTCFi, nhấn mạnh sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức đã mang lại sự ổn định và độ trưởng thành cho thị trường. Tiếp theo, báo cáo chi tiết thảo luận về cơ chế của stablecoin, bao gồm các loại stablecoin tập trung và phi tập trung, cũng như vai trò của chúng trong hệ sinh thái BTCFi. Trong lĩnh vực cho vay, phân tích cách người dùng có thể đạt được tính thanh khoản thông qua việc vay Bitcoin, đồng thời đánh giá các nền tảng và sản phẩm cho vay chính.
Trong lĩnh vực dịch vụ staking, báo cáo đã tập trung vào các dự án quan trọng như Babylon, những dự án này cung cấp dịch vụ staking cho các chuỗi PoS khác bằng cách tận dụng tính bảo mật của Bitcoin, đồng thời tạo cơ hội thu nhập cho những người nắm giữ Bitcoin. Dịch vụ re-staking đã mở khóa thêm tính thanh khoản của tài sản staking, cung cấp cho người dùng một nguồn thu nhập bổ sung.
Ngoài ra, báo cáo nghiên cứu còn thảo luận về mô hình CeDeFi, tức là kết hợp tính an toàn của tài chính tập trung và tính linh hoạt của tài chính phi tập trung, nhằm cung cấp cho người dùng trải nghiệm dịch vụ tài chính thuận tiện hơn.
Cuối cùng, báo cáo đã chỉ ra những lợi thế độc đáo và rủi ro tiềm ẩn của BTCFi so với các lĩnh vực tài chính tiền điện tử khác thông qua việc so sánh tính an toàn, tỷ suất sinh lợi và sự phong phú của hệ sinh thái giữa các loại tài sản khác nhau. Khi lĩnh vực BTCFi tiếp tục phát triển, dự kiến sẽ có nhiều đổi mới và dòng vốn chảy vào hơn nữa, củng cố vị thế lãnh đạo của Bitcoin trong lĩnh vực tài chính.
Từ khóa: BTCFi, stablecoin, cho vay, staking, tái staking, CeDeFi, Bitcoin tài chính
Tổng quan về BTCfi
BTCFi giống như một ngân hàng Bitcoin di động, là một loạt các hoạt động tài chính xoay quanh Bitcoin, bao gồm cho vay Bitcoin, staking, giao dịch, hợp đồng tương lai và các sản phẩm phái sinh khác. Theo dữ liệu từ CryptoCompare và CoinGecko, quy mô thị trường BTCFi vào năm 2023 đã đạt khoảng 10 tỷ đô la Mỹ. Dựa trên dự đoán của Defilama, đến năm 2030, thị trường BTCFi sẽ đạt quy mô 1,2 nghìn tỷ đô la Mỹ, dữ liệu này bao gồm tổng lượng Bitcoin bị khóa trong hệ sinh thái tài chính phi tập trung, cũng như quy mô thị trường của các sản phẩm và dịch vụ tài chính liên quan đến Bitcoin trong suốt thập kỷ qua, thị trường BTCFi đã dần cho thấy tiềm năng tăng trưởng đáng kể, thu hút ngày càng nhiều tổ chức tham gia, chẳng hạn như Grayscale, BlackRock và JPMorgan bắt đầu tham gia vào thị trường Bitcoin và BTCFi. Sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức không chỉ mang lại một lượng lớn dòng vốn vào, gia tăng tính thanh khoản và ổn định của thị trường, mà còn nâng cao sự trưởng thành và tính quy định của thị trường, mang lại cho thị trường BTCFi sự công nhận và độ tin cậy cao hơn.
Bài viết này sẽ đi sâu vào nhiều lĩnh vực nóng trong thị trường tài chính tiền điện tử hiện tại, bao gồm Bitcoin cho vay, stablecoin, dịch vụ staking, dịch vụ tái staking, cũng như sự kết hợp giữa tài chính tập trung và phi tập trung - CeDeFi. Thông qua việc giới thiệu và phân tích chi tiết về các lĩnh vực này, chúng ta sẽ hiểu được cơ chế hoạt động, sự phát triển của thị trường, các nền tảng và sản phẩm chính, các biện pháp quản lý rủi ro, cũng như xu hướng phát triển trong tương lai.
Phần thứ hai: Phân khúc BTCFi
1. Stablecoin ổn định
Giới thiệu
Stablecoin là một loại tiền điện tử nhằm duy trì giá trị ổn định. Chúng thường được gắn với tiền tệ fiat hoặc các tài sản có giá trị khác để giảm thiểu biến động giá. Stablecoin đạt được sự ổn định giá thông qua việc hỗ trợ bởi tài sản dự trữ hoặc điều chỉnh cung ứng bằng thuật toán, được sử dụng rộng rãi trong các tình huống như giao dịch, thanh toán và chuyển tiền xuyên biên giới, cho phép người dùng tận hưởng lợi ích của công nghệ blockchain trong khi tránh được sự biến động mạnh của tiền điện tử truyền thống.
Trong kinh tế học có một tam giác không thể xảy ra: một quốc gia chủ quyền không thể đồng thời thực hiện chế độ tỷ giá cố định, tự do lưu chuyển vốn và chính sách tiền tệ độc lập. Tương tự, trong ngữ cảnh của stablecoin Crypto, cũng có một tam giác không thể xảy ra như vậy: tính ổn định của giá cả, phi tập trung và hiệu quả vốn không thể đồng thời đạt được.
Phân loại stablecoin theo mức độ tập trung và loại tài sản thế chấp là hai khía cạnh tương đối trực quan. Trong số các stablecoin phổ biến hiện nay, phân loại theo mức độ tập trung có thể chia thành stablecoin tập trung (đại diện là USDT, USDC, FDUSD) và stablecoin phi tập trung (đại diện là DAI, FRAX, USDe). Phân loại theo loại tài sản thế chấp có thể chia thành tài sản thế chấp bằng tiền pháp định/tài sản vật chất, tài sản thế chấp bằng tiền điện tử và tài sản thế chấp không đầy đủ.
Theo dữ liệu của DefiLlama ngày 14 tháng 7, tổng giá trị thị trường của stablecoin hiện tại là 162,372 triệu USD. Về giá trị thị trường, USDT và USDC dẫn đầu, trong đó USDT chiếm ưu thế vượt trội, chiếm 69.23% tổng giá trị thị trường của stablecoin. DAI, USDe, FDUSD lần lượt đứng ở vị trí 3-5 về giá trị thị trường. Các stablecoin còn lại hiện tại đều chiếm tỷ lệ nhỏ hơn 0.5% trong tổng giá trị thị trường.
Stablecoin tập trung thường là được thế chấp bằng tiền pháp định/tài sản vật chất, về bản chất là RWA của tiền pháp định/tài sản vật chất khác, chẳng hạn như USDT, USDC được neo 1:1 vào đô la Mỹ, PAXG, XAUT neo vào giá vàng. Stablecoin phi tập trung thì thường được thế chấp bằng tài sản tiền điện tử hoặc không có thế chấp (hoặc thế chấp không đủ), DAI và USDe đều là tài sản tiền điện tử được thế chấp, trong đó có thể phân loại thành thế chấp tương đương hoặc thế chấp vượt mức. Không có thế chấp (hoặc thế chấp không đủ) thường được gọi là stablecoin thuật toán, với FRAX và UST trước đây là đại diện. So với stablecoin tập trung, stablecoin phi tập trung có vốn hóa thị trường không cao, thiết kế có phần phức tạp hơn, đồng thời cũng đã sinh ra nhiều dự án nổi bật. Trong hệ sinh thái BTC, các dự án stablecoin đáng chú ý đều là stablecoin phi tập trung, vì vậy dưới đây sẽ giới thiệu về cơ chế của stablecoin phi tập trung.
Cơ chế stablecoin phi tập trung
Tiếp theo giới thiệu cơ chế CDP (vay thế chấp thừa) với DAI là đại diện và cơ chế bảo hiểm hợp đồng với Ethena là đại diện (thế chấp tương đương). Ngoài ra, còn có cơ chế stablecoin thuật toán, sẽ không được giới thiệu chi tiết ở đây.
CDP ( Vị trí nợ được đảm bảo ) đại diện cho vị trí nợ được đảm bảo, là một cơ chế trong hệ thống tài chính phi tập trung để tạo ra stablecoin thông qua việc thế chấp tài sản tiền điện tử, đã được MakerDAO sáng tạo và hiện đã được áp dụng trong nhiều dự án khác nhau như DeFi, NFTFi.
DAI là một loại stablecoin phi tập trung, được MakerDAO tạo ra, nhằm duy trì tỷ lệ 1:1 với đô la Mỹ. Sự hoạt động của DAI phụ thuộc vào hợp đồng thông minh và tổ chức tự trị phi tập trung để duy trì tính ổn định của nó. Cơ chế cốt lõi của nó bao gồm thế chấp quá mức, vị thế nợ thế chấp (CDP), cơ chế thanh lý và vai trò của token quản trị MKR.
CDP là một cơ chế quan trọng trong hệ thống MakerDAO, dùng để quản lý và kiểm soát quy trình tạo ra DAI. Trong MakerDAO, CDP hiện được gọi là Vaults, nhưng chức năng và cơ chế cốt lõi của nó vẫn không thay đổi. Dưới đây là quá trình hoạt động chi tiết của CDP/Vault:
Tạo DAI: Người dùng gửi tài sản tiền điện tử của mình (như ETH) vào hợp đồng thông minh của MakerDAO, tạo ra một CDP/Vault mới, sau đó tạo ra DAI dựa trên tài sản thế chấp. DAI được tạo ra là phần nợ mà người dùng vay, trong khi tài sản thế chấp được dùng làm đảm bảo cho khoản nợ.
Tài sản thế chấp thừa: Để ngăn chặn việc thanh lý, người dùng phải giữ tỷ lệ thế chấp của CDP/Vault của họ cao hơn tỷ lệ thế chấp tối thiểu do hệ thống quy định (ví dụ 150%). Điều này có nghĩa là người dùng vay 100 DAI, cần khóa ít nhất tài sản thế chấp có giá trị 150 DAI.
Hoàn trả/Thanh lý: Người dùng cần hoàn trả DAI đã tạo ra cùng với một khoản phí ổn định nhất định (được định giá bằng MKR) để chuộc lại tài sản thế chấp của mình. Nếu người dùng không duy trì tỷ lệ thế chấp đủ, tài sản thế chấp của họ sẽ bị thanh lý.
Delta cho biết phần trăm thay đổi giá của các sản phẩm phái sinh so với giá của tài sản cơ sở. Ví dụ, nếu Delta của một quyền chọn là 0.5, khi giá tài sản cơ sở tăng 1 đô la, giá quyền chọn dự kiến sẽ tăng 0.5 đô la. Vị thế trung tính Delta là một chiến lược đầu tư thông qua việc nắm giữ một số lượng nhất định của tài sản cơ sở và sản phẩm phái sinh, nhằm bù đắp rủi ro biến động giá. Mục tiêu là làm cho tổng giá trị Delta của danh mục đầu tư bằng không, từ đó giữ cho giá trị của vị thế không thay đổi khi giá tài sản cơ sở dao động. Ví dụ, đối với một lượng ETH giao ngay nhất định, mua hợp đồng vĩnh viễn ETH ngắn hạn tương đương.
Ethena thông qua việc phát hành stablecoin USDe đại diện cho giá trị của vị thế trung lập Delta, đã mã hóa giao dịch arbitrage "Delta trung lập" trên ETH. Do đó, stablecoin USDe của họ có hai nguồn lợi nhuận như sau:
Ethena đạt được thế chấp tương đương và lợi nhuận bổ sung thông qua việc phòng ngừa.
Dự án một, Bitsmiley Protocol
Tổng quan dự án
Dự án stablecoin gốc đầu tiên trong hệ sinh thái BTC.
Vào ngày 14 tháng 12 năm 2023, OKX Ventures đã công bố đầu tư chiến lược vào giao thức stablecoin bitSmiley trên hệ sinh thái BTC, giao thức này cho phép người dùng thế chấp BTC gốc quá mức để đúc stablecoin bitUSD trên mạng BTC. Đồng thời, bitSmiley còn bao gồm các giao thức cho vay và sản phẩm phái sinh, nhằm cung cấp một hệ sinh thái tài chính hoàn toàn mới cho Bitcoin. Trước đó, bitSmiley đã được chọn là một trong những dự án chất lượng của hackathon BTC do ABCDE và OKX Ventures phối hợp tổ chức vào tháng 11 năm 2023.
Vào ngày 28 tháng 1 năm 2024, thông báo hoàn thành vòng gọi vốn token đầu tiên, OKX Ventures và ABCDE dẫn đầu, CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital cùng với các cá nhân từ Delphi Digital và Particle Network tham gia. Vào ngày 2 tháng 2, công ty niêm yết tại Hồng Kông Blue港互动 thuộc LK Venture đã thông báo trên nền tảng X rằng họ đã tham gia vòng gọi vốn đầu tiên của bitSmiley thông qua quỹ quản lý đầu tư hệ sinh thái mạng Bitcoin BTC NEXT. Vào ngày 4 tháng 3, KuCoin Ventures đã phát hành tweet thông báo đầu tư chiến lược vào dự án DeFi Bitcoin bitSmiley.
Cơ chế hoạt động
bitSmiley là dự án stablecoin gốc Bitcoin dựa trên khung Fintegra. Nó bao gồm stablecoin thừa đảm bảo phi tập trung bitUSD và giao thức cho vay không cần tin cậy gốc (bitLending). bitUSD dựa trên bitRC-20, là phiên bản sửa đổi của BRC-20, đồng thời tương thích với BRC-20, bitUSD đã thêm các thao tác Mint và Burn để đáp ứng nhu cầu đúc và tiêu hủy stablecoin.
bitSmiley đã ra mắt một giao thức DeFi mới có tên là bitRC-20 vào tháng 1. Tài sản đầu tiên của giao thức này là OG PASS NFT, còn được gọi là bitDisc. bitDisc được chia thành hai cấp độ: thẻ vàng và thẻ đen, thẻ vàng được phân phối cho các OG Bitcoin và các nhà lãnh đạo trong ngành, tổng số người sở hữu chưa đến 40. Từ ngày 4 tháng 2, thẻ đen sẽ được mở ra cho công chúng thông qua hoạt động whitelist và hoạt động đúc công khai dưới dạng ký hiệu BRC-20, gây ra tình trạng tắc nghẽn trên chuỗi. Sau đó, phía dự án cho biết sẽ bồi thường cho những ký hiệu không thành công.
Cơ chế vận hành của stablecoin $bitUSD
Cơ chế vận hành của $bitUSD tương tự như $DAI, trước tiên là người dùng thế chấp vượt mức, sau đó trên L2, bitSmileyDAO sau khi nhận được thông tin từ oracle và thực hiện xác minh đồng thuận, sẽ gửi thông tin MintbitRC-20 đến mạng chính BTC.
Logic của việc thanh lý và mua lại cũng tương tự như MakerDAO, thanh lý được thực hiện theo hình thức đấu giá Hà Lan.
Tiến độ dự án & Cơ hội tham gia
bitSmiley sẽ ra mắt Alphanet trên BitLayer vào ngày 1 tháng 5 năm 2024. Trong đó, tỷ lệ giá trị khoản vay tối đa (LTV) là 50%, để ngăn chặn người dùng bị thanh lý, một tỷ lệ LTV tương đối thấp đã được thiết lập. Khi tỷ lệ áp dụng bitUSD tăng lên, nhóm dự án sẽ từ từ nâng cao LTV.
bitSmiley và cộng đồng Merlin sẽ triển khai quỹ khuyến khích thanh khoản độc quyền từ ngày 15 tháng 5 năm 2024, nhằm tăng cường tính thanh khoản của bitUSD. Các quy tắc chi tiết như sau: