PHÂN TÍCH THỊ TRƯỜNG | Các công ty viễn thông đến Tài chính - Cách và Tại sao các gã khổng lồ viễn thông của châu Phi đang tách ra thành các công ty Tài chính độc lập
Trên khắp châu Phi, sự tăng lên của tiền di động và thanh toán kỹ thuật số đang định hình lại bối cảnh tài chính – và các công ty viễn thông lớn nhất của lục địa đang tăng cường đầu tư.
Đối mặt với nhu cầu tăng lên cho các dịch vụ tài chính giá rẻ, ưu tiên di động, các nhà điều hành viễn thông đang tách ra các công ty con fintech chuyên dụng, huy động vốn, xin giấy phép và định vị mình như làn sóng tiếp theo của các tập đoàn tài chính châu Phi.
Tại sao các công ty viễn thông đang trở thành Fintechs
Ngành viễn thông của châu Phi từ lâu đã đóng một vai trò quan trọng trong việc bao gồm tài chính. Các dịch vụ tiền di động như MTN MoMo và Airtel Money đã giúp hàng triệu người trên khắp lục địa tiếp cận các công cụ tài chính cơ bản trong bối cảnh thiếu hụt cơ sở hạ tầng ngân hàng truyền thống.
Nhưng sự thay đổi hôm nay mang tính cấu trúc nhiều hơn – và chiến lược.
Thay vì vận hành các bộ phận thanh toán như những doanh nghiệp phụ, các công ty viễn thông ngày càng tách biệt các đơn vị fintech thành các thực thể được quy định riêng biệt. Điều này cho phép họ:
Tăng lên quỹ độc lập
Mở khóa định giá trong các thị trường fintech tăng trưởng cao
Đáp ứng yêu cầu cấp phép của ngân hàng trung ương
Hợp tác với các ngân hàng, startup và cơ quan quản lý hiệu quả hơn
Tập trung vào đổi mới bên ngoài các cấu trúc viễn thông kế thừa
MTN Group: MoMo Tăng lên
Tập đoàn MTN của Nam Phi đã dẫn đầu trong sự chuyển mình này.
Nền tảng Mobile Money (MoMo) của nó đã được tách ra thành một doanh nghiệp độc lập, MTN Fintech, hiện đang hoạt động ở hơn 15 quốc gia. Vào năm 2022, công ty đã công bố rằng họ đang hướng tới một giá trị định giá 5 tỷ đô la cho mảng fintech của mình, với kế hoạch thu hút các nhà đầu tư chiến lược.
Đến năm 2024, MTN Fintech đã:
63 triệu+ người dùng MoMo đang hoạt động trên toàn châu Phi
Hơn 15 quốc gia có dịch vụ MoMo trực tiếp
Hơn 1.6 triệu đại lý và 500,000 thương nhân
Hơn 250 tỷ đô la Mỹ trong giá trị giao dịch được xử lý hàng năm
Tăng trưởng doanh thu: Doanh thu fintech đã tăng lên 20–25% so với cùng kỳ năm trước trong các quý gần đây.
với các đối thủ toàn cầu như Mastercard và Flutterwave, trong khi đẩy mạnh vào thanh toán thương mại, kiều hối, cho vay và bảo hiểm.
MTN MoMo đang hoạt động tại những thị trường tăng trưởng cao như:
Nigeria (dưới giấy phép Ngân hàng Dịch vụ Thanh toán)
Ghana (nơi MoMo là phương thức thanh toán kỹ thuật số thống trị)
Uganda, Cameroon, Côte d’Ivoire, Zambia, và nhiều hơn nữa
Tại một số quốc gia này, MTN Fintech không chỉ dẫn đầu trong việc thâm nhập dịch vụ tiền di động mà còn đang mở rộng sang các dịch vụ liền kề như bảo hiểm, điểm tín dụng và chuyển tiền quốc tế.
Chiến thắng về quy định cũng đã đóng vai trò quan trọng: MTN MoMo đã giành được Giấy phép Ngân hàng Dịch vụ Thanh toán (PSB) tại Nigeria, và giấy phép tiền điện tử tại các quốc gia như Uganda và Ghana.
Vào năm 2021, Tập đoàn MTN chính thức tách MoMo thành một công ty con fintech độc lập, MTN Fintech. Mục tiêu rất rõ ràng:
“Để tách biệt một cách có cấu trúc các doanh nghiệp fintech và sợi quang của chúng tôi nhằm mở khóa giá trị và thu hút các nhà đầu tư chiến lược.” – Ralph Mupita, Giám đốc điều hành MTN Group
Bước đi này cho phép MTN:
Tuân thủ các quy định tài chính địa phương ( đặc biệt là ở Nigeria, Ghana, Uganda )
Thiết lập đối tác với các nhà tài chính toàn cầu
Theo đuổi IPO hoặc đầu tư bên ngoài mà không làm loãng công ty mẹ
Tích hợp công nghệ tài chính sâu hơn với khả năng dữ liệu và AI của nó
Trong khi MTN chưa niêm yết MTN Fintech, CEO Ralph Mupita đã báo hiệu rằng một đợt IPO hoặc huy động vốn tư nhân có khả năng xảy ra trong 1–2 năm tới, tùy thuộc vào điều kiện thị trường.
Airtel Africa: Niêm yết Fintech trong tầm nhìn
Đối thủ Airtel Africa đã thực hiện những bước đi tương tự.
Kinh doanh Airtel Money của nó đã được tách ra thành Airtel Mobile Commerce vào năm 2021 hoạt động độc lập với Giám đốc điều hành và cấu trúc quản trị riêng.
Việc tách ra chiến lược này cho phép Airtel:
Thu hút vốn fintech bên ngoài trong khi vẫn giữ quyền kiểm soát
Đáp ứng yêu cầu của ngân hàng trung ương về sở hữu không phải viễn thông đối với dịch vụ tài chính
Tạo một con đường rõ ràng để IPO hoặc thoát chiến lược
Thúc đẩy các đối tác trong lĩnh vực ngân hàng, thanh toán và cho vay kỹ thuật số
Trong năm 2021–2022, Airtel Africa đã huy động hơn 500 triệu USD cho đơn vị fintech của mình từ các nhà đầu tư bao gồm Cơ quan Đầu tư Qatar và Mastercard, định giá doanh nghiệp ở mức 2,65 tỷ USD.
“Chúng tôi vẫn cam kết cuối cùng sẽ niêm yết doanh nghiệp tiền di động, khi điều kiện thị trường cho phép.” – Segun Ogunsanya, Giám đốc điều hành, Airtel Africa (2024)
Đến năm 2024, Airtel Mobile Commerce đã:
Hơn 37 triệu người dùng Airtel Money đang hoạt động
Sống tại 14 thị trường, bao gồm Kenya, Uganda, Tanzania, Zambia, Malawi, và DRC
Hơn 110 tỷ đô la trong giá trị giao dịch hàng năm
Doanh thu fintech tăng 30% so với cùng kỳ năm trước, đóng góp 15–20% vào tổng doanh thu của tập đoàn
450,000+ đại lý và điểm thương mại
Airtel Money hiện đang hoạt động tại 14 thị trường châu Phi, và vào năm 2024, công ty đã xác nhận lại kế hoạch niêm yết công khai đơn vị fintech, báo hiệu sự thèm muốn của nhà đầu tư và sự rõ ràng chiến lược xung quanh doanh nghiệp.
Safaricom & M-Pesa Châu Phi: Mở rộng khu vực
Safaricom của Kenya, đơn vị tiên phong trong lĩnh vực tiền di động toàn cầu thông qua M-Pesa, cũng đã tham gia vào phong trào này.
Hợp tác với công ty mẹ Vodafone, Safaricom đã tạo ra M-Pesa Africa, một liên doanh riêng biệt để mở rộng dịch vụ ra ngoài Kenya.
Đến năm 2024, M-Pesa Africa đã:
Hơn 60 triệu người dùng hoạt động trên toàn châu Phi
$320+ tỷ trong khối lượng giao dịch hàng năm (2023)
Có sẵn ở 7 quốc gia: Kenya, Tanzania, Mozambique, DRC, Lesotho, Ghana, và Ai Cập
Hơn 600.000 đại lý và hơn 500.000 thương nhân
Tạo ra hơn 40% doanh thu tổng của Safaricom
Ứng dụng M-PESA được cài đặt bởi hơn 10 triệu người dùng
M-Pesa Africa đã hoạt động ở 7 quốc gia, bao gồm Tanzania, Mozambique và Ghana, và đang đầu tư mạnh vào các dịch vụ mới như M-Pesa GlobalPay, tích hợp API cho thương nhân và thanh toán xuyên biên giới.
Một số đối tác chiến lược của nó bao gồm:
VISA: Để cung cấp năng lượng cho thẻ ảo và thanh toán kỹ thuật số toàn cầu
Western Union và WorldRemit: Đối với tiền chuyển đến
Google: Tích hợp M-PESA vào Google Play Store
Safaricom Ethiopia: M-PESA đã được ra mắt thương mại tại Ethiopia vào năm 2023, đánh dấu một cột mốc quan trọng trong việc mở rộng khu vực.
Tính đến năm 2024, Safaricom chưa công bố kế hoạch chính thức để tách ra hoặc phát hành cổ phiếu M-PESA Africa. Tuy nhiên, các nhà phân tích và nhà đầu tư suy đoán rằng:
M-PESA có thể được định giá từ 8B–10B đô la nếu được niêm yết độc lập
Một công ty con hoặc niêm yết một phần có thể cho phép Vodafone và Safaricom khai thác giá trị trong khi mở rộng hoạt động khu vực.
Một đợt IPO có thể diễn ra sau khi sự mở rộng của M-PESA tại Ethiopia, Ai Cập và Tây Phi đạt độ trưởng thành.
Mặc dù M-Pesa vẫn chưa tách ra thành một công ty hoàn toàn độc lập, nhưng sự chuyển đổi cơ cấu hướng tới sự hợp nhất fintech khu vực là rõ ràng.
“Sứ mệnh của chúng tôi là trở thành nền tảng thanh toán kỹ thuật số được ưa chuộng nhất trên lục địa - một API, một trải nghiệm, một Châu Phi.” – Sitoyo Lopokoiyit, CEO, M-PESA Africa
Cam, Ethio Telecom & Những người khác: Tham gia xu hướng
Các nhà mạng khác ở châu Phi đang tăng lên:
Orange Money hiện nay được quản lý dưới Ngân hàng Orange Africa của Orange Trung Đông và Châu Phi, tập trung vào Tây Phi và các thị trường nói tiếng Pháp như Côte d’Ivoire và Senegal.
Hãng viễn thông nhà nước Ethiopia Ethio Telecom đã ra mắt dịch vụ tiền di động telebirr của riêng mình vào năm 2021 – và được cho là đang xem xét các tùy chọn tách ra và cấp phép khi nhu cầu tài chính di động gia tăng.
Ethio Telecom, độc quyền viễn thông thuộc sở hữu nhà nước của Ethiopia, đã ra mắt Telebirr vào năm 2021 để dẫn dắt sự chuyển đổi tài chính kỹ thuật số của đất nước. Trong một thị trường mà hơn 65% dân số vẫn chưa có tài khoản ngân hàng, Telebirr đang nhanh chóng trở thành một trong những nền tảng tiền di động lớn nhất châu Phi — tính theo số lượng người dùng — chỉ trong ba năm.
Telebirr theo số liệu (2024)
Về tiềm năng thị trường chưa được khai thác:
Ethiopia có hơn 120 triệu người, nhưng dưới 35% sự bao gồm tài chính
Tỷ lệ thâm nhập điện thoại di động: ~60%
Ethio Telecom vẫn là nhà mạng thống trị, mặc dù Safaricom Ethiopia là một người mới ( và đã ra mắt M-PESA vào năm 2023)
Tính đến năm 2024, Telebirr chiếm hơn 90% thị phần trong ví kỹ thuật số
Orange Money, được ra mắt vào năm 2008 bởi Orange Group, là một trong những dịch vụ tiền di động lâu đời và rộng rãi nhất về mặt địa lý ở châu Phi. Với sự hiện diện ở 17 quốc gia châu Phi, nó đã trở thành một người chơi quan trọng trong các khoản thanh toán xuyên biên giới, ví điện tử và sự bao gồm tài chính ở châu Phi nói tiếng Pháp.
Orange Money theo các số liệu (2024)
Hơn 38 triệu người dùng aktif
Có sẵn tại 17 quốc gia trên khắp Tây, Trung và Bắc Phi
Hơn 120 triệu giao dịch hàng tháng
hơn 100 tỷ € (~107B) trong khối lượng giao dịch hàng năm
€770 triệu doanh thu hàng năm từ dịch vụ tài chính (FY 2023)
Sử dụng hơn 40.000 đại lý và nhà phân phối
Orange điều hành hoạt động fintech của mình thông qua hai phương tiện chính:
Orange Money
Ví tiền di động, thanh toán thương gia, P2P, và dịch vụ thanh toán hóa đơn
Hoạt động dưới giấy phép viễn thông của Orange + các phê duyệt quy định địa phương
Ngân hàng Cam Châu Phi
Ngân hàng số có giấy phép ( tại Côte d’Ivoire, ra mắt 2020)
Cung cấp dịch vụ tiết kiệm, tín dụng và tài khoản
Mở rộng dần dần trên toàn khu vực UEMOA
“Chúng tôi xem tiền di động và dịch vụ ngân hàng là hai động cơ chính cho sự bao trùm tài chính và chuyển đổi kinh doanh ở châu Phi.” – Alioune Ndiaye, cựu Giám đốc điều hành, Orange Trung Đông & Châu Phi
Sự Thúc Đẩy Quy Định và Sự Kéo Dài Nhà Đầu Tư
Các ngân hàng trung ương và nhà quản lý của châu Phi đang đóng vai trò quan trọng trong sự phát triển này.
Các quốc gia như Nigeria, Ghana, Uganda và Ai Cập đã giới thiệu các chế độ cấp phép chuyên biệt cho các nhà điều hành tiền di động và ngân hàng kỹ thuật số, khuyến khích các công ty viễn thông chính thức hóa và tách biệt các hoạt động fintech của họ.
Cùng lúc đó, các nhà đầu tư mạo hiểm và chiến lược coi công nghệ tài chính châu Phi là một trong những lĩnh vực có khả năng mở rộng, bền vững và có ảnh hưởng nhất của lục địa này. Bằng cách tách ra các công ty fintech, các công ty viễn thông có thể khai thác nguồn vốn này mà không làm giảm đi hoạt động kinh doanh viễn thông cốt lõi của họ.
Cái gì tiếp theo?
Giai đoạn tăng trưởng tiếp theo sẽ có khả năng tập trung vào:
Khả năng tương tác giữa các nền tảng tiền di động
Chuyển tiền xuyên biên giới và tài chính thương mại
Thanh toán cho thương nhân và việc áp dụng mã QR
Sản phẩm tín dụng, tiết kiệm và bảo hiểm được xây dựng dựa trên dữ liệu viễn thông
Hệ sinh thái dựa trên API, cho phép các nhà phát triển xây dựng trên nền tảng telco-fintech
Khi cạnh tranh trở nên gay gắt, các bộ phận fintech độc lập mang lại cho các nhà mạng tính linh hoạt và sự tập trung cần thiết để phát triển vượt ra ngoài thanh toán thành các nền tảng tài chính toàn diện.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
PHÂN TÍCH THỊ TRƯỜNG | Các công ty viễn thông đến Tài chính - Cách và Tại sao các gã khổng lồ viễn thông của châu Phi đang tách ra thành các công ty Tài chính độc lập
Trên khắp châu Phi, sự tăng lên của tiền di động và thanh toán kỹ thuật số đang định hình lại bối cảnh tài chính – và các công ty viễn thông lớn nhất của lục địa đang tăng cường đầu tư.
Đối mặt với nhu cầu tăng lên cho các dịch vụ tài chính giá rẻ, ưu tiên di động, các nhà điều hành viễn thông đang tách ra các công ty con fintech chuyên dụng, huy động vốn, xin giấy phép và định vị mình như làn sóng tiếp theo của các tập đoàn tài chính châu Phi.
Tại sao các công ty viễn thông đang trở thành Fintechs
Ngành viễn thông của châu Phi từ lâu đã đóng một vai trò quan trọng trong việc bao gồm tài chính. Các dịch vụ tiền di động như MTN MoMo và Airtel Money đã giúp hàng triệu người trên khắp lục địa tiếp cận các công cụ tài chính cơ bản trong bối cảnh thiếu hụt cơ sở hạ tầng ngân hàng truyền thống.
Thay vì vận hành các bộ phận thanh toán như những doanh nghiệp phụ, các công ty viễn thông ngày càng tách biệt các đơn vị fintech thành các thực thể được quy định riêng biệt. Điều này cho phép họ:
MTN Group: MoMo Tăng lên
Tập đoàn MTN của Nam Phi đã dẫn đầu trong sự chuyển mình này.
Nền tảng Mobile Money (MoMo) của nó đã được tách ra thành một doanh nghiệp độc lập, MTN Fintech, hiện đang hoạt động ở hơn 15 quốc gia. Vào năm 2022, công ty đã công bố rằng họ đang hướng tới một giá trị định giá 5 tỷ đô la cho mảng fintech của mình, với kế hoạch thu hút các nhà đầu tư chiến lược.
Đến năm 2024, MTN Fintech đã:
với các đối thủ toàn cầu như Mastercard và Flutterwave, trong khi đẩy mạnh vào thanh toán thương mại, kiều hối, cho vay và bảo hiểm.
MTN MoMo đang hoạt động tại những thị trường tăng trưởng cao như:
Tại một số quốc gia này, MTN Fintech không chỉ dẫn đầu trong việc thâm nhập dịch vụ tiền di động mà còn đang mở rộng sang các dịch vụ liền kề như bảo hiểm, điểm tín dụng và chuyển tiền quốc tế.
Chiến thắng về quy định cũng đã đóng vai trò quan trọng: MTN MoMo đã giành được Giấy phép Ngân hàng Dịch vụ Thanh toán (PSB) tại Nigeria, và giấy phép tiền điện tử tại các quốc gia như Uganda và Ghana.
Vào năm 2021, Tập đoàn MTN chính thức tách MoMo thành một công ty con fintech độc lập, MTN Fintech. Mục tiêu rất rõ ràng:
“Để tách biệt một cách có cấu trúc các doanh nghiệp fintech và sợi quang của chúng tôi nhằm mở khóa giá trị và thu hút các nhà đầu tư chiến lược.” – Ralph Mupita, Giám đốc điều hành MTN Group
Bước đi này cho phép MTN:
Trong khi MTN chưa niêm yết MTN Fintech, CEO Ralph Mupita đã báo hiệu rằng một đợt IPO hoặc huy động vốn tư nhân có khả năng xảy ra trong 1–2 năm tới, tùy thuộc vào điều kiện thị trường.
Airtel Africa: Niêm yết Fintech trong tầm nhìn
Đối thủ Airtel Africa đã thực hiện những bước đi tương tự.
Kinh doanh Airtel Money của nó đã được tách ra thành Airtel Mobile Commerce vào năm 2021 hoạt động độc lập với Giám đốc điều hành và cấu trúc quản trị riêng.
Việc tách ra chiến lược này cho phép Airtel:
Trong năm 2021–2022, Airtel Africa đã huy động hơn 500 triệu USD cho đơn vị fintech của mình từ các nhà đầu tư bao gồm Cơ quan Đầu tư Qatar và Mastercard, định giá doanh nghiệp ở mức 2,65 tỷ USD.
“Chúng tôi vẫn cam kết cuối cùng sẽ niêm yết doanh nghiệp tiền di động, khi điều kiện thị trường cho phép.” – Segun Ogunsanya, Giám đốc điều hành, Airtel Africa (2024)
Đến năm 2024, Airtel Mobile Commerce đã:
Airtel Money hiện đang hoạt động tại 14 thị trường châu Phi, và vào năm 2024, công ty đã xác nhận lại kế hoạch niêm yết công khai đơn vị fintech, báo hiệu sự thèm muốn của nhà đầu tư và sự rõ ràng chiến lược xung quanh doanh nghiệp.
Safaricom & M-Pesa Châu Phi: Mở rộng khu vực
Safaricom của Kenya, đơn vị tiên phong trong lĩnh vực tiền di động toàn cầu thông qua M-Pesa, cũng đã tham gia vào phong trào này.
Hợp tác với công ty mẹ Vodafone, Safaricom đã tạo ra M-Pesa Africa, một liên doanh riêng biệt để mở rộng dịch vụ ra ngoài Kenya.
Đến năm 2024, M-Pesa Africa đã:
M-Pesa Africa đã hoạt động ở 7 quốc gia, bao gồm Tanzania, Mozambique và Ghana, và đang đầu tư mạnh vào các dịch vụ mới như M-Pesa GlobalPay, tích hợp API cho thương nhân và thanh toán xuyên biên giới.
Một số đối tác chiến lược của nó bao gồm:
Tính đến năm 2024, Safaricom chưa công bố kế hoạch chính thức để tách ra hoặc phát hành cổ phiếu M-PESA Africa. Tuy nhiên, các nhà phân tích và nhà đầu tư suy đoán rằng:
Mặc dù M-Pesa vẫn chưa tách ra thành một công ty hoàn toàn độc lập, nhưng sự chuyển đổi cơ cấu hướng tới sự hợp nhất fintech khu vực là rõ ràng.
“Sứ mệnh của chúng tôi là trở thành nền tảng thanh toán kỹ thuật số được ưa chuộng nhất trên lục địa - một API, một trải nghiệm, một Châu Phi.” – Sitoyo Lopokoiyit, CEO, M-PESA Africa
Cam, Ethio Telecom & Những người khác: Tham gia xu hướng
Các nhà mạng khác ở châu Phi đang tăng lên:
Ethio Telecom, độc quyền viễn thông thuộc sở hữu nhà nước của Ethiopia, đã ra mắt Telebirr vào năm 2021 để dẫn dắt sự chuyển đổi tài chính kỹ thuật số của đất nước. Trong một thị trường mà hơn 65% dân số vẫn chưa có tài khoản ngân hàng, Telebirr đang nhanh chóng trở thành một trong những nền tảng tiền di động lớn nhất châu Phi — tính theo số lượng người dùng — chỉ trong ba năm.
Telebirr theo số liệu (2024)
Về tiềm năng thị trường chưa được khai thác:
Orange Money, được ra mắt vào năm 2008 bởi Orange Group, là một trong những dịch vụ tiền di động lâu đời và rộng rãi nhất về mặt địa lý ở châu Phi. Với sự hiện diện ở 17 quốc gia châu Phi, nó đã trở thành một người chơi quan trọng trong các khoản thanh toán xuyên biên giới, ví điện tử và sự bao gồm tài chính ở châu Phi nói tiếng Pháp.
Orange Money theo các số liệu (2024)
Orange điều hành hoạt động fintech của mình thông qua hai phương tiện chính:
Orange Money
Ngân hàng Cam Châu Phi
“Chúng tôi xem tiền di động và dịch vụ ngân hàng là hai động cơ chính cho sự bao trùm tài chính và chuyển đổi kinh doanh ở châu Phi.” – Alioune Ndiaye, cựu Giám đốc điều hành, Orange Trung Đông & Châu Phi
Sự Thúc Đẩy Quy Định và Sự Kéo Dài Nhà Đầu Tư
Các ngân hàng trung ương và nhà quản lý của châu Phi đang đóng vai trò quan trọng trong sự phát triển này.
Các quốc gia như Nigeria, Ghana, Uganda và Ai Cập đã giới thiệu các chế độ cấp phép chuyên biệt cho các nhà điều hành tiền di động và ngân hàng kỹ thuật số, khuyến khích các công ty viễn thông chính thức hóa và tách biệt các hoạt động fintech của họ.
Cùng lúc đó, các nhà đầu tư mạo hiểm và chiến lược coi công nghệ tài chính châu Phi là một trong những lĩnh vực có khả năng mở rộng, bền vững và có ảnh hưởng nhất của lục địa này. Bằng cách tách ra các công ty fintech, các công ty viễn thông có thể khai thác nguồn vốn này mà không làm giảm đi hoạt động kinh doanh viễn thông cốt lõi của họ.
Cái gì tiếp theo?
Giai đoạn tăng trưởng tiếp theo sẽ có khả năng tập trung vào:
Khi cạnh tranh trở nên gay gắt, các bộ phận fintech độc lập mang lại cho các nhà mạng tính linh hoạt và sự tập trung cần thiết để phát triển vượt ra ngoài thanh toán thành các nền tảng tài chính toàn diện.