Thị trường tài sản rủi ro hoạt động mạnh mẽ, khiến nhiều quỹ đầu cơ trên Phố Wall cảm thấy bất ngờ và cũng khiến các nhà đầu tư suy ngẫm liệu họ có bỏ lỡ một số tín hiệu quan trọng.
Sau khi phục hồi vào tháng 4, ba chỉ số chứng khoán lớn của Mỹ tiếp tục tăng lên mạnh mẽ, BTC cũng đạt mức cao lịch sử mới.
Mặc dù tranh chấp thương mại đã có phần giảm bớt, nhưng vẫn chưa đạt được bước đột phá thực chất trong việc đạt được thỏa thuận. Xung đột địa chính trị vẫn tiếp diễn, việc đàm phán và hành động quân sự diễn ra song song.
Tuy nhiên, một lượng lớn tiền đã đổ vào, quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã thu hút hơn 2,7 tỷ đô la Mỹ. Các nhà đầu tư nắm giữ lâu dài đang gần mức cao, lượng nắm giữ trên sàn giao dịch tiếp tục giảm, tình hình cung cầu Bitcoin rất mạnh.
Trên phương diện chính sách, các dự luật về dự trữ Bitcoin cấp bang ở Mỹ đã đạt được những bước đột phá lịch sử. Các dự luật liên quan đến stablecoin cũng đã được thông qua bởi cuộc bỏ phiếu của Thượng viện.
Dữ liệu việc làm của Mỹ thể hiện sức mạnh, lạm phát tiếp tục giảm, dự báo GDP bắt đầu được điều chỉnh tăng. Đây có thể là nguyên nhân cơ bản khiến thị trường tăng lên. Tuy nhiên, các tranh chấp thương mại vẫn chưa được giải quyết hoàn toàn, lo ngại về nợ vẫn còn tồn tại, thị trường chứng khoán Mỹ và Bitcoin trong tháng này đã phản ánh những kỳ vọng lạc quan nhất. Thị trường có thể sẽ dao động để loại bỏ sự không chắc chắn, chờ đợi đợt cắt giảm lãi suất vào quý ba.
Tài chính vĩ mô: Ảnh hưởng của căng thẳng thương mại đang gây ra "suy thoái nhẹ" cho nền kinh tế Mỹ
Phân tích tháng 4 chỉ ra rằng, "Thời kỳ khó khăn nhất đã qua, một khi các nhà hoạch định chính sách trở lại với quyết định hợp lý, thị trường nên có thể trở về với quy luật vận hành của chính nó". Thực tế đã chứng minh rằng, cuộc chơi địa chính trị toàn cầu và sức mạnh của hệ thống dân chủ Mỹ cuối cùng đã khiến kỳ vọng thị trường trở lại hợp lý, chào đón sự phục hồi liên tục, đưa ra mức định giá lạc quan nhất.
Liên tiếp xuất hiện "cổ phiếu, trái phiếu, ngoại hối" ba lần giết, đã gây ra sự rung chuyển mạnh mẽ trên thị trường tài chính Mỹ. Cùng với sự phản đối mạnh mẽ từ giới doanh nghiệp, chính sách thương mại bắt đầu chuyển hướng, nhanh chóng bước vào giai đoạn thứ hai "đàm phán" và bắt đầu giai đoạn thứ ba, tiên phong đạt được thỏa thuận thuế với Vương quốc Anh.
Vào đầu tháng 5, các nền kinh tế chính đã tiến hành vòng đàm phán thương mại đầu tiên tại Thụy Sĩ, tạm dừng cuộc chiến thuế quan kịch liệt kéo dài hơn một tháng. Hai bên đã phát hành tuyên bố chung vào ngày 12, cam kết giảm thuế quan cao mà trước đây đã áp dụng trong vòng 90 ngày tiếp theo, và cho biết sẽ tiếp tục thương thảo về quan hệ kinh tế và thương mại. Ngày hôm đó, chỉ số S&P 500 đã tăng mạnh 3,26%.
Vào đầu tháng 4, với việc chính sách thương mại được nới lỏng, thị trường chứng khoán Mỹ đã bắt đầu một cuộc tấn công lớn, cơ bản phục hồi mức giảm kể từ khi cuộc chiến thuế quan bắt đầu. Vào tháng 5, cùng với việc chính thức bắt đầu các cuộc đàm phán, thị trường chứng khoán Mỹ trước đó đã ngừng trệ lại nhận được sự hỗ trợ và tiếp tục tăng lên. Tính đến ngày 31, chỉ số Nasdaq, S&P 500 và Dow Jones lần lượt ghi nhận mức tăng 9.56%, 6.15% và 3.94% hàng tháng.
Sự phục hồi của thị trường chứng khoán Mỹ vào tháng 4 có thể được coi là dấu hiệu kết thúc việc bán tháo do hoảng loạn và phản ánh sự nới lỏng chính sách, là mức định giá nhanh chóng sau khi hoàn thành giai đoạn đầu của cuộc xung đột thương mại. Sự tăng lên trong tháng 5 có nghĩa là mức định giá lạc quan cho giai đoạn thứ hai (đàm phán). Theo những thông tin công khai hiện tại, mức định giá này là đầy đủ và lạc quan. Trước khi có tiến triển mới trong các cuộc đàm phán thương mại, cắt giảm lãi suất và tình hình địa chính trị có thêm bước tiến, việc tiếp tục định giá cao một cách đáng kể có thể thiếu thận trọng.
Giá cả của tháng 5 đã bao gồm sự thể hiện "mạnh mẽ" tương đối của nền kinh tế và việc làm của Mỹ.
Dữ liệu kinh tế được công bố vào cuối tháng 5 cho thấy, nền kinh tế Mỹ trong quý đầu tiên giảm 0.2% theo tỷ lệ hàng năm. Dữ liệu này so với giá trị sơ bộ trước đó (giảm 0.3%) có sự điều chỉnh nhẹ lên, nhưng vẫn cho thấy nền kinh tế Mỹ đã chịu thiệt hại nhất định vào đầu năm do tiêu dùng và nhập khẩu.
Sau vài tháng bị đánh giá thấp, dữ liệu GDP mềm đã ghi nhận sự phục hồi. Dữ liệu GDP Now được phát hành bởi một ngân hàng dự trữ liên bang cho thấy, kể từ cuối tháng 4, dữ liệu đã trở lại trên trục số không, đạt 3.8% vào cuối tháng 5, thể hiện tâm lý lạc quan sau khi căng thẳng thương mại giảm bớt.
Dữ liệu PCE được công bố vào tháng 5 cho thấy lạm phát tiếp tục giảm, tỷ lệ PCE hàng năm đã giảm liên tiếp 3 tháng xuống mức thấp 2,15%, PCE cốt lõi giảm xuống 2,52%, là mức thấp nhất kể từ đại dịch, đang dần tiến gần đến 2% mà ngân hàng trung ương mong đợi để giảm lãi suất.
Dữ liệu việc làm vượt qua kỳ vọng của thị trường. Vào đầu tháng 5, số lượng việc làm phi nông nghiệp mới trong tháng 4 năm 2024 đã tăng thêm 177.000 người, cao hơn kỳ vọng của thị trường là 138.000 người. Tính đến tuần kết thúc vào ngày 24 tháng 5, số người lần đầu nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp là 240.000 người, tăng 14.000 người so với tuần trước (đã điều chỉnh lại là 226.000 người), cao hơn kỳ vọng của thị trường là 230.000 người. Sự thể hiện mạnh mẽ của dữ liệu việc làm, một mặt đã xóa bỏ nghi ngờ của thị trường về sự suy thoái kinh tế của Mỹ, mặt khác cũng khiến ngân hàng trung ương tập trung vào mục tiêu "giảm lạm phát" của mình.
Cuộc họp chính sách tháng này quyết định giữ lãi suất không thay đổi trong 3 tháng liên tiếp. Mặc dù trong thời gian "cổ phiếu, trái phiếu, và ngoại hối đều sụt giảm" đã có những phát biểu mang tính "bồ câu", nhưng sau khi thị trường tài chính ổn định, đã chống lại áp lực lớn và tiếp tục giữ nguyên chính sách, đồng thời nhấn mạnh rằng sự không chắc chắn do xung đột thương mại có thể dẫn đến sự phục hồi của dữ liệu lạm phát.
Sự hoạt động mạnh mẽ của thị trường tài chính, cùng với việc căng thẳng thương mại vẫn chưa kết thúc và lạm phát có thể tăng trở lại, khiến thị trường đánh giá rằng ngân hàng trung ương khó có thể bắt đầu cắt giảm lãi suất trong nửa đầu năm. Dữ liệu mới nhất cho thấy, các nhà giao dịch dự đoán năm nay chỉ có thể cắt giảm lãi suất hai lần, vào tháng 9 và tháng 12, mỗi lần 25 điểm cơ bản. Dự đoán này thực tế đã "kìm hãm" không gian tăng trưởng mạnh mẽ của thị trường chứng khoán Mỹ và tài sản tiền điện tử được thúc đẩy bởi thanh khoản.
Dựa trên dữ liệu và tình hình hiện tại, dự kiến cổ phiếu Mỹ và BTC trong vòng 2 tháng tới có khả năng duy trì sự dao động, cho đến khi kỳ vọng giảm lãi suất vào tháng 8 có thể thúc đẩy cổ phiếu Mỹ và BTC lập kỷ lục lịch sử mới. Sự đánh giá này bao gồm kết thúc lạc quan của căng thẳng thương mại, cũng như sự suy thoái "ôn hòa" tương đối của nền kinh tế Mỹ.
GDP của Mỹ trong quý đầu tiên ghi nhận mức suy giảm -0.21%, trong khi sự căng thẳng thương mại trong quý hai gây ra sự giảm sút niềm tin tiêu dùng và hỗn loạn trên thị trường, nếu dẫn đến sự sụt giảm nhẹ của GDP, sẽ đạt tiêu chuẩn "suy thoái nhẹ". Do đó, việc bắt đầu hạ lãi suất vào tháng 9 có thể là một kỳ vọng thận trọng hơn.
Tài sản tiền điện tử: Dòng tiền mạnh mẽ thúc đẩy BTC thiết lập mức cao lịch sử mới
Vào tháng 5, giá mở cửa của BTC là 94182.55 USD, đóng cửa ở mức 104645.87 USD, trong suốt tháng tăng lên 10463.33 USD, tỷ lệ tăng là 11.11%, biên độ dao động là 19.79%, khối lượng giao dịch giảm liên tiếp trong hai tháng.
Từ góc độ chỉ số kỹ thuật, giá Bitcoin đã trở lại "đáy Trump" (90000-110000 USD) vào tháng 4, thiết lập mức cao kỷ lục mới là 112000 USD và nhảy vọt lên trên "đường xu hướng tăng đầu tiên của thị trường bò".
Trong môi trường lãi suất cao, nhà đầu tư cá nhân chưa hình thành sức mua quyết định thực sự, thực tế từ tháng 3 năm ngoái, số địa chỉ Bitcoin mới hàng ngày đã giảm xuống mức thấp.
Trong đợt phục hồi chạm đáy kể từ tháng 4, lực lượng quyết định đến từ các tổ chức.
Theo dữ liệu thông báo của một công ty, kể từ năm 2025, họ đã tăng lên 133850 BTC, tổng số lượng nắm giữ đã đạt 580250 BTC.
Kể từ tháng 1 năm 2024, 11 quỹ ETF giao ngay Bitcoin đã được phê duyệt, vào tháng 5 năm 2024, Hạ viện Mỹ thông qua "Đạo luật Đổi mới và Công nghệ Tài chính", tài sản tiền điện tử và công nghệ blockchain dần được xác lập là lĩnh vực phát triển trọng điểm. Sau đó, tài sản tiền điện tử, với Bitcoin là đại diện, đã trở nên phổ biến hơn tại Mỹ.
Vào tháng 3 năm 2025, chính phủ Mỹ đã ký một sắc lệnh hành chính, thiết lập "dự trữ Bitcoin chiến lược", với khoảng 200.000 BTC mà chính phủ nắm giữ làm tài sản dự trữ quốc gia.
Sau đó, hơn 20 tiểu bang của Mỹ bắt đầu đề xuất các dự luật về dự trữ Bitcoin cấp tiểu bang. Yêu cầu này cũng đã đạt được bước đột phá vào tháng 5. Vào ngày 7 tháng 5, một thống đốc tiểu bang đã ký một đạo luật, trở thành tiểu bang đầu tiên ở Mỹ chính thức đưa tiền điện tử vào dự trữ chiến lược. Đạo luật này cho phép Bộ trưởng Tài chính tiểu bang đầu tư tối đa 5% quỹ chính phủ tiểu bang vào tiền điện tử. Các dự luật liên quan đến dự trữ Bitcoin của các tiểu bang khác cũng đã được bỏ phiếu tại Thượng viện và đang chờ thống đốc ký ban hành.
Trong lĩnh vực blockchain và Web3, vào ngày 19 tháng 5, dự luật quy định phát triển stablecoin đã được thông qua trong cuộc bỏ phiếu quy trình tại Thượng viện với 66 phiếu ủng hộ và 32 phiếu phản đối, mở đường cho việc ký kết cuối cùng của dự luật này. Cùng tháng, vào ngày 21, hội đồng lập pháp của một khu vực đã chính thức thông qua dự thảo quy định thiết lập hệ thống cấp phép cho những nhà phát hành stablecoin bằng tiền pháp định.
Nhiều ngân hàng lớn đang thảo luận về việc hợp tác để phát hành một đồng stablecoin liên kết. Hiện có nhiều ngân hàng nổi tiếng tham gia.
Các stablecoin có quy mô phát hành vượt quá 2400 tỷ đô la Mỹ sẽ bước vào thời kỳ phát triển tuân thủ. Ngoài Bitcoin, stablecoin có khả năng cao trở thành tài sản tiền điện tử thứ hai được áp dụng rộng rãi, và có khả năng cao sẽ trở thành ứng dụng sát thủ đầu tiên trong lĩnh vực Web3 vượt qua 1 tỷ người dùng. Điều này đã đặt nền tảng cho sự phát triển mạnh mẽ của blockchain, đặc biệt là các nền tảng hợp đồng thông minh.
Sau khi được đưa vào hệ thống tuân thủ, Bitcoin và blockchain đang trở thành những công nghệ cao cần phải chiếm lĩnh. Cảm xúc đầu tư và đầu cơ do xu hướng này gây ra đang lan rộng. Sau một công ty, trên toàn thế giới bao gồm nhiều công ty đang khởi động kế hoạch tích trữ Bitcoin và các tài sản tiền điện tử khác (như Ethereum, Solana).
Mở rộng các trường hợp sử dụng, cùng với cảm xúc FOMO và sức mua được kích thích bởi sự tuân thủ quy định, trở thành động lực cơ bản cho việc tăng giá của Bitcoin và các tài sản tiền điện tử khác.
Vốn: Định giá lạc quan + Mở rộng mạnh mẽ
Trong quá trình thị trường chứng khoán sụt giảm vào tháng Ba và tháng Tư, dòng vốn vào ETF Bitcoin giao ngay đã dừng lại đột ngột, dẫn đến việc Bitcoin điều chỉnh hơn 30% (đợt điều chỉnh lớn nhất trong chu kỳ này) so với thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, từ tháng Tư và tháng Năm, cùng với sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường chứng khoán, sức mua ETF Bitcoin giao ngay cũng đã phục hồi mạnh mẽ, lần lượt đổ vào 6,05 và 27,75 triệu USD, giúp Bitcoin lấy lại toàn bộ mức giảm và thiết lập kỷ lục mới 112000 USD.
Về stablecoin (không phải tất cả đều được sử dụng cho giao dịch tiền điện tử), cũng đã tăng lên, lần lượt vào tháng 4 và tháng 5 là 53,75 và 55,67 triệu USD, nhưng so với sự biến động của vốn trong kênh ETF Bitcoin giao ngay thì khá nhỏ.
Trước đó đã chỉ ra rằng quyền định giá Bitcoin đã được chuyển giao từ quỹ trong thị trường sang quỹ ETF giao ngay và các tổ chức tương tự. Các tổ chức này thể hiện đặc tính dài hạn chủ quan tăng giá, lý do đứng sau là Bitcoin và tài sản tiền điện tử đang liên tục đạt được những bước đột phá trong chính sách. Đây vừa là lý do mà Bitcoin có thể nhanh chóng phục hồi và vượt qua Nasdaq để thiết lập mức cao kỷ lục trong tháng Tư và tháng Năm, cũng như là cơ sở logic hỗ trợ dài hạn có thể nhìn thấy tích cực trong tương lai.
Nhưng cần lưu ý rằng, thị trường chứng khoán hiện tại đã định giá rất lạc quan đối với các cuộc xung đột thương mại, và có thể ngụ ý rằng nền kinh tế sẽ không xảy ra suy thoái lớn. Hiện tại, chứng khoán Mỹ khó có thể vượt qua đỉnh cao mới, và sự biến động là điều không thể tránh khỏi. Mặc dù một số tổ chức vẫn đang tiếp tục rót vốn, nhưng ETF Bitcoin giao ngay khó có thể có một diễn biến độc lập khác biệt với chỉ số Nasdaq, vì vậy mong đợi Bitcoin phá đỉnh mới trong trung và ngắn hạn là quá lạc quan.
Cấu trúc chip: Khối lượng Bitcoin trên sàn giao dịch tiếp tục giảm
Trong đợt giảm giá từ tháng 3 đến tháng 4, các nhà đầu tư dài hạn Bitcoin một lần nữa đã bắt đầu tăng cường nắm giữ, khách quan mà nói, đã đóng vai trò như một bộ cân bằng giúp giảm áp lực bán trên thị trường.
Đến cuối tháng 5, số lượng nắm giữ của các nhà đầu tư lớn đã đạt 14.419.900 đồng, gần mức cao lịch sử, trong khi đó lượng tồn kho của các sàn giao dịch tập trung đang trong xu hướng giảm liên tục, hiện chỉ còn 2.988.200 đồng, gần bằng mức của cuối tháng 11 năm 2020.
Trong chu kỳ trước, khi thanh khoản tăng vọt, việc các tay dài chọn bán đã kìm hãm khách quan sự tăng giá, nhưng trong chu kỳ, khi giá giảm, tay dài sẽ làm chậm việc bán thậm chí chuyển sang mua thêm, chu kỳ này cũng không phải là ngoại lệ.
Khác với các chu kỳ trước, lần này "bán tháo thứ hai" của các nhà đầu tư lớn không kết thúc thị trường bò, mà sau "bán tháo thứ hai" này, thị trường đã chọn tiếp tục tăng lên. Chúng tôi hiểu rằng trong cấu trúc của các nhà đầu tư lớn có sự tham gia của các tổ chức mới, dẫn đến sự thay đổi trong xu hướng của thị trường. Sự thay đổi này là vĩnh viễn hay tạm thời, cần được theo dõi chặt chẽ.
 và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
15 thích
Phần thưởng
15
7
Chia sẻ
Bình luận
0/400
TradFiRefugee
· 7giờ trước
Nhập một vị thế đều là người tinh
Xem bản gốcTrả lời0
Hash_Bandit
· 21giờ trước
tỷ lệ băm đang đi brrrr... giống như cảm giác năm 2017 thật
Xem bản gốcTrả lời0
TokenUnlocker
· 21giờ trước
Blockchain đầu tư mạo hiểm BTC Bị thanh lý dân cảnh
Xem bản gốcTrả lời0
MerkleDreamer
· 21giờ trước
người theo lệnh long共振 天时地利人和啊
Xem bản gốcTrả lời0
StakeTillRetire
· 21giờ trước
Đánh một triệu vào nó! Đã nói từ lâu rồi, đợt này lớn rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
OnchainDetective
· 21giờ trước
BTC bull đi, năm sau gặp mười vạn
Xem bản gốcTrả lời0
TokenomicsTrapper
· 21giờ trước
đã gọi cú pump này cách đây vài tháng... bẫy tăng giá cổ điển trước khi cú dump thật sự bắt đầu fr fr
BTC创新高 Thị trường đang chờ đợi giảm lãi suất và tăng lên hơn nữa
BTC刷新历史新高，市场静待降息与进一步 tăng lên
Thị trường tài sản rủi ro hoạt động mạnh mẽ, khiến nhiều quỹ đầu cơ trên Phố Wall cảm thấy bất ngờ và cũng khiến các nhà đầu tư suy ngẫm liệu họ có bỏ lỡ một số tín hiệu quan trọng.
Sau khi phục hồi vào tháng 4, ba chỉ số chứng khoán lớn của Mỹ tiếp tục tăng lên mạnh mẽ, BTC cũng đạt mức cao lịch sử mới.
Mặc dù tranh chấp thương mại đã có phần giảm bớt, nhưng vẫn chưa đạt được bước đột phá thực chất trong việc đạt được thỏa thuận. Xung đột địa chính trị vẫn tiếp diễn, việc đàm phán và hành động quân sự diễn ra song song.
Tuy nhiên, một lượng lớn tiền đã đổ vào, quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã thu hút hơn 2,7 tỷ đô la Mỹ. Các nhà đầu tư nắm giữ lâu dài đang gần mức cao, lượng nắm giữ trên sàn giao dịch tiếp tục giảm, tình hình cung cầu Bitcoin rất mạnh.
Trên phương diện chính sách, các dự luật về dự trữ Bitcoin cấp bang ở Mỹ đã đạt được những bước đột phá lịch sử. Các dự luật liên quan đến stablecoin cũng đã được thông qua bởi cuộc bỏ phiếu của Thượng viện.
Dữ liệu việc làm của Mỹ thể hiện sức mạnh, lạm phát tiếp tục giảm, dự báo GDP bắt đầu được điều chỉnh tăng. Đây có thể là nguyên nhân cơ bản khiến thị trường tăng lên. Tuy nhiên, các tranh chấp thương mại vẫn chưa được giải quyết hoàn toàn, lo ngại về nợ vẫn còn tồn tại, thị trường chứng khoán Mỹ và Bitcoin trong tháng này đã phản ánh những kỳ vọng lạc quan nhất. Thị trường có thể sẽ dao động để loại bỏ sự không chắc chắn, chờ đợi đợt cắt giảm lãi suất vào quý ba.
Tài chính vĩ mô: Ảnh hưởng của căng thẳng thương mại đang gây ra "suy thoái nhẹ" cho nền kinh tế Mỹ
Phân tích tháng 4 chỉ ra rằng, "Thời kỳ khó khăn nhất đã qua, một khi các nhà hoạch định chính sách trở lại với quyết định hợp lý, thị trường nên có thể trở về với quy luật vận hành của chính nó". Thực tế đã chứng minh rằng, cuộc chơi địa chính trị toàn cầu và sức mạnh của hệ thống dân chủ Mỹ cuối cùng đã khiến kỳ vọng thị trường trở lại hợp lý, chào đón sự phục hồi liên tục, đưa ra mức định giá lạc quan nhất.
Liên tiếp xuất hiện "cổ phiếu, trái phiếu, ngoại hối" ba lần giết, đã gây ra sự rung chuyển mạnh mẽ trên thị trường tài chính Mỹ. Cùng với sự phản đối mạnh mẽ từ giới doanh nghiệp, chính sách thương mại bắt đầu chuyển hướng, nhanh chóng bước vào giai đoạn thứ hai "đàm phán" và bắt đầu giai đoạn thứ ba, tiên phong đạt được thỏa thuận thuế với Vương quốc Anh.
Vào đầu tháng 5, các nền kinh tế chính đã tiến hành vòng đàm phán thương mại đầu tiên tại Thụy Sĩ, tạm dừng cuộc chiến thuế quan kịch liệt kéo dài hơn một tháng. Hai bên đã phát hành tuyên bố chung vào ngày 12, cam kết giảm thuế quan cao mà trước đây đã áp dụng trong vòng 90 ngày tiếp theo, và cho biết sẽ tiếp tục thương thảo về quan hệ kinh tế và thương mại. Ngày hôm đó, chỉ số S&P 500 đã tăng mạnh 3,26%.
Vào đầu tháng 4, với việc chính sách thương mại được nới lỏng, thị trường chứng khoán Mỹ đã bắt đầu một cuộc tấn công lớn, cơ bản phục hồi mức giảm kể từ khi cuộc chiến thuế quan bắt đầu. Vào tháng 5, cùng với việc chính thức bắt đầu các cuộc đàm phán, thị trường chứng khoán Mỹ trước đó đã ngừng trệ lại nhận được sự hỗ trợ và tiếp tục tăng lên. Tính đến ngày 31, chỉ số Nasdaq, S&P 500 và Dow Jones lần lượt ghi nhận mức tăng 9.56%, 6.15% và 3.94% hàng tháng.
Sự phục hồi của thị trường chứng khoán Mỹ vào tháng 4 có thể được coi là dấu hiệu kết thúc việc bán tháo do hoảng loạn và phản ánh sự nới lỏng chính sách, là mức định giá nhanh chóng sau khi hoàn thành giai đoạn đầu của cuộc xung đột thương mại. Sự tăng lên trong tháng 5 có nghĩa là mức định giá lạc quan cho giai đoạn thứ hai (đàm phán). Theo những thông tin công khai hiện tại, mức định giá này là đầy đủ và lạc quan. Trước khi có tiến triển mới trong các cuộc đàm phán thương mại, cắt giảm lãi suất và tình hình địa chính trị có thêm bước tiến, việc tiếp tục định giá cao một cách đáng kể có thể thiếu thận trọng.
Giá cả của tháng 5 đã bao gồm sự thể hiện "mạnh mẽ" tương đối của nền kinh tế và việc làm của Mỹ.
Dữ liệu kinh tế được công bố vào cuối tháng 5 cho thấy, nền kinh tế Mỹ trong quý đầu tiên giảm 0.2% theo tỷ lệ hàng năm. Dữ liệu này so với giá trị sơ bộ trước đó (giảm 0.3%) có sự điều chỉnh nhẹ lên, nhưng vẫn cho thấy nền kinh tế Mỹ đã chịu thiệt hại nhất định vào đầu năm do tiêu dùng và nhập khẩu.
Sau vài tháng bị đánh giá thấp, dữ liệu GDP mềm đã ghi nhận sự phục hồi. Dữ liệu GDP Now được phát hành bởi một ngân hàng dự trữ liên bang cho thấy, kể từ cuối tháng 4, dữ liệu đã trở lại trên trục số không, đạt 3.8% vào cuối tháng 5, thể hiện tâm lý lạc quan sau khi căng thẳng thương mại giảm bớt.
Dữ liệu PCE được công bố vào tháng 5 cho thấy lạm phát tiếp tục giảm, tỷ lệ PCE hàng năm đã giảm liên tiếp 3 tháng xuống mức thấp 2,15%, PCE cốt lõi giảm xuống 2,52%, là mức thấp nhất kể từ đại dịch, đang dần tiến gần đến 2% mà ngân hàng trung ương mong đợi để giảm lãi suất.
Dữ liệu việc làm vượt qua kỳ vọng của thị trường. Vào đầu tháng 5, số lượng việc làm phi nông nghiệp mới trong tháng 4 năm 2024 đã tăng thêm 177.000 người, cao hơn kỳ vọng của thị trường là 138.000 người. Tính đến tuần kết thúc vào ngày 24 tháng 5, số người lần đầu nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp là 240.000 người, tăng 14.000 người so với tuần trước (đã điều chỉnh lại là 226.000 người), cao hơn kỳ vọng của thị trường là 230.000 người. Sự thể hiện mạnh mẽ của dữ liệu việc làm, một mặt đã xóa bỏ nghi ngờ của thị trường về sự suy thoái kinh tế của Mỹ, mặt khác cũng khiến ngân hàng trung ương tập trung vào mục tiêu "giảm lạm phát" của mình.
Cuộc họp chính sách tháng này quyết định giữ lãi suất không thay đổi trong 3 tháng liên tiếp. Mặc dù trong thời gian "cổ phiếu, trái phiếu, và ngoại hối đều sụt giảm" đã có những phát biểu mang tính "bồ câu", nhưng sau khi thị trường tài chính ổn định, đã chống lại áp lực lớn và tiếp tục giữ nguyên chính sách, đồng thời nhấn mạnh rằng sự không chắc chắn do xung đột thương mại có thể dẫn đến sự phục hồi của dữ liệu lạm phát.
Sự hoạt động mạnh mẽ của thị trường tài chính, cùng với việc căng thẳng thương mại vẫn chưa kết thúc và lạm phát có thể tăng trở lại, khiến thị trường đánh giá rằng ngân hàng trung ương khó có thể bắt đầu cắt giảm lãi suất trong nửa đầu năm. Dữ liệu mới nhất cho thấy, các nhà giao dịch dự đoán năm nay chỉ có thể cắt giảm lãi suất hai lần, vào tháng 9 và tháng 12, mỗi lần 25 điểm cơ bản. Dự đoán này thực tế đã "kìm hãm" không gian tăng trưởng mạnh mẽ của thị trường chứng khoán Mỹ và tài sản tiền điện tử được thúc đẩy bởi thanh khoản.
Dựa trên dữ liệu và tình hình hiện tại, dự kiến cổ phiếu Mỹ và BTC trong vòng 2 tháng tới có khả năng duy trì sự dao động, cho đến khi kỳ vọng giảm lãi suất vào tháng 8 có thể thúc đẩy cổ phiếu Mỹ và BTC lập kỷ lục lịch sử mới. Sự đánh giá này bao gồm kết thúc lạc quan của căng thẳng thương mại, cũng như sự suy thoái "ôn hòa" tương đối của nền kinh tế Mỹ.
GDP của Mỹ trong quý đầu tiên ghi nhận mức suy giảm -0.21%, trong khi sự căng thẳng thương mại trong quý hai gây ra sự giảm sút niềm tin tiêu dùng và hỗn loạn trên thị trường, nếu dẫn đến sự sụt giảm nhẹ của GDP, sẽ đạt tiêu chuẩn "suy thoái nhẹ". Do đó, việc bắt đầu hạ lãi suất vào tháng 9 có thể là một kỳ vọng thận trọng hơn.
Tài sản tiền điện tử: Dòng tiền mạnh mẽ thúc đẩy BTC thiết lập mức cao lịch sử mới
Vào tháng 5, giá mở cửa của BTC là 94182.55 USD, đóng cửa ở mức 104645.87 USD, trong suốt tháng tăng lên 10463.33 USD, tỷ lệ tăng là 11.11%, biên độ dao động là 19.79%, khối lượng giao dịch giảm liên tiếp trong hai tháng.
Từ góc độ chỉ số kỹ thuật, giá Bitcoin đã trở lại "đáy Trump" (90000-110000 USD) vào tháng 4, thiết lập mức cao kỷ lục mới là 112000 USD và nhảy vọt lên trên "đường xu hướng tăng đầu tiên của thị trường bò".
Trong môi trường lãi suất cao, nhà đầu tư cá nhân chưa hình thành sức mua quyết định thực sự, thực tế từ tháng 3 năm ngoái, số địa chỉ Bitcoin mới hàng ngày đã giảm xuống mức thấp.
Trong đợt phục hồi chạm đáy kể từ tháng 4, lực lượng quyết định đến từ các tổ chức.
Theo dữ liệu thông báo của một công ty, kể từ năm 2025, họ đã tăng lên 133850 BTC, tổng số lượng nắm giữ đã đạt 580250 BTC.
Kể từ tháng 1 năm 2024, 11 quỹ ETF giao ngay Bitcoin đã được phê duyệt, vào tháng 5 năm 2024, Hạ viện Mỹ thông qua "Đạo luật Đổi mới và Công nghệ Tài chính", tài sản tiền điện tử và công nghệ blockchain dần được xác lập là lĩnh vực phát triển trọng điểm. Sau đó, tài sản tiền điện tử, với Bitcoin là đại diện, đã trở nên phổ biến hơn tại Mỹ.
Vào tháng 3 năm 2025, chính phủ Mỹ đã ký một sắc lệnh hành chính, thiết lập "dự trữ Bitcoin chiến lược", với khoảng 200.000 BTC mà chính phủ nắm giữ làm tài sản dự trữ quốc gia.
Sau đó, hơn 20 tiểu bang của Mỹ bắt đầu đề xuất các dự luật về dự trữ Bitcoin cấp tiểu bang. Yêu cầu này cũng đã đạt được bước đột phá vào tháng 5. Vào ngày 7 tháng 5, một thống đốc tiểu bang đã ký một đạo luật, trở thành tiểu bang đầu tiên ở Mỹ chính thức đưa tiền điện tử vào dự trữ chiến lược. Đạo luật này cho phép Bộ trưởng Tài chính tiểu bang đầu tư tối đa 5% quỹ chính phủ tiểu bang vào tiền điện tử. Các dự luật liên quan đến dự trữ Bitcoin của các tiểu bang khác cũng đã được bỏ phiếu tại Thượng viện và đang chờ thống đốc ký ban hành.
Trong lĩnh vực blockchain và Web3, vào ngày 19 tháng 5, dự luật quy định phát triển stablecoin đã được thông qua trong cuộc bỏ phiếu quy trình tại Thượng viện với 66 phiếu ủng hộ và 32 phiếu phản đối, mở đường cho việc ký kết cuối cùng của dự luật này. Cùng tháng, vào ngày 21, hội đồng lập pháp của một khu vực đã chính thức thông qua dự thảo quy định thiết lập hệ thống cấp phép cho những nhà phát hành stablecoin bằng tiền pháp định.
Nhiều ngân hàng lớn đang thảo luận về việc hợp tác để phát hành một đồng stablecoin liên kết. Hiện có nhiều ngân hàng nổi tiếng tham gia.
Các stablecoin có quy mô phát hành vượt quá 2400 tỷ đô la Mỹ sẽ bước vào thời kỳ phát triển tuân thủ. Ngoài Bitcoin, stablecoin có khả năng cao trở thành tài sản tiền điện tử thứ hai được áp dụng rộng rãi, và có khả năng cao sẽ trở thành ứng dụng sát thủ đầu tiên trong lĩnh vực Web3 vượt qua 1 tỷ người dùng. Điều này đã đặt nền tảng cho sự phát triển mạnh mẽ của blockchain, đặc biệt là các nền tảng hợp đồng thông minh.
Sau khi được đưa vào hệ thống tuân thủ, Bitcoin và blockchain đang trở thành những công nghệ cao cần phải chiếm lĩnh. Cảm xúc đầu tư và đầu cơ do xu hướng này gây ra đang lan rộng. Sau một công ty, trên toàn thế giới bao gồm nhiều công ty đang khởi động kế hoạch tích trữ Bitcoin và các tài sản tiền điện tử khác (như Ethereum, Solana).
Mở rộng các trường hợp sử dụng, cùng với cảm xúc FOMO và sức mua được kích thích bởi sự tuân thủ quy định, trở thành động lực cơ bản cho việc tăng giá của Bitcoin và các tài sản tiền điện tử khác.
Vốn: Định giá lạc quan + Mở rộng mạnh mẽ
Trong quá trình thị trường chứng khoán sụt giảm vào tháng Ba và tháng Tư, dòng vốn vào ETF Bitcoin giao ngay đã dừng lại đột ngột, dẫn đến việc Bitcoin điều chỉnh hơn 30% (đợt điều chỉnh lớn nhất trong chu kỳ này) so với thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, từ tháng Tư và tháng Năm, cùng với sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường chứng khoán, sức mua ETF Bitcoin giao ngay cũng đã phục hồi mạnh mẽ, lần lượt đổ vào 6,05 và 27,75 triệu USD, giúp Bitcoin lấy lại toàn bộ mức giảm và thiết lập kỷ lục mới 112000 USD.
Về stablecoin (không phải tất cả đều được sử dụng cho giao dịch tiền điện tử), cũng đã tăng lên, lần lượt vào tháng 4 và tháng 5 là 53,75 và 55,67 triệu USD, nhưng so với sự biến động của vốn trong kênh ETF Bitcoin giao ngay thì khá nhỏ.
Trước đó đã chỉ ra rằng quyền định giá Bitcoin đã được chuyển giao từ quỹ trong thị trường sang quỹ ETF giao ngay và các tổ chức tương tự. Các tổ chức này thể hiện đặc tính dài hạn chủ quan tăng giá, lý do đứng sau là Bitcoin và tài sản tiền điện tử đang liên tục đạt được những bước đột phá trong chính sách. Đây vừa là lý do mà Bitcoin có thể nhanh chóng phục hồi và vượt qua Nasdaq để thiết lập mức cao kỷ lục trong tháng Tư và tháng Năm, cũng như là cơ sở logic hỗ trợ dài hạn có thể nhìn thấy tích cực trong tương lai.
Nhưng cần lưu ý rằng, thị trường chứng khoán hiện tại đã định giá rất lạc quan đối với các cuộc xung đột thương mại, và có thể ngụ ý rằng nền kinh tế sẽ không xảy ra suy thoái lớn. Hiện tại, chứng khoán Mỹ khó có thể vượt qua đỉnh cao mới, và sự biến động là điều không thể tránh khỏi. Mặc dù một số tổ chức vẫn đang tiếp tục rót vốn, nhưng ETF Bitcoin giao ngay khó có thể có một diễn biến độc lập khác biệt với chỉ số Nasdaq, vì vậy mong đợi Bitcoin phá đỉnh mới trong trung và ngắn hạn là quá lạc quan.
Cấu trúc chip: Khối lượng Bitcoin trên sàn giao dịch tiếp tục giảm
Trong đợt giảm giá từ tháng 3 đến tháng 4, các nhà đầu tư dài hạn Bitcoin một lần nữa đã bắt đầu tăng cường nắm giữ, khách quan mà nói, đã đóng vai trò như một bộ cân bằng giúp giảm áp lực bán trên thị trường.
Đến cuối tháng 5, số lượng nắm giữ của các nhà đầu tư lớn đã đạt 14.419.900 đồng, gần mức cao lịch sử, trong khi đó lượng tồn kho của các sàn giao dịch tập trung đang trong xu hướng giảm liên tục, hiện chỉ còn 2.988.200 đồng, gần bằng mức của cuối tháng 11 năm 2020.
Trong chu kỳ trước, khi thanh khoản tăng vọt, việc các tay dài chọn bán đã kìm hãm khách quan sự tăng giá, nhưng trong chu kỳ, khi giá giảm, tay dài sẽ làm chậm việc bán thậm chí chuyển sang mua thêm, chu kỳ này cũng không phải là ngoại lệ.
Khác với các chu kỳ trước, lần này "bán tháo thứ hai" của các nhà đầu tư lớn không kết thúc thị trường bò, mà sau "bán tháo thứ hai" này, thị trường đã chọn tiếp tục tăng lên. Chúng tôi hiểu rằng trong cấu trúc của các nhà đầu tư lớn có sự tham gia của các tổ chức mới, dẫn đến sự thay đổi trong xu hướng của thị trường. Sự thay đổi này là vĩnh viễn hay tạm thời, cần được theo dõi chặt chẽ.
![EMC Labs báo cáo tháng 5: BTC làm mới mức cao nhất lịch sử, chờ giảm lãi suất và tăng lên nữa](