Phân tích độ sâu thị trường stablecoin: Truyền thống và đổi mới đồng tồn tại

Tổng giá trị thị trường của stablecoin đã vượt 2050 tỷ USD, trong đó tỷ lệ thị phần của USDT liên tục giảm, một hệ sinh thái stablecoin đa dạng đang hình thành. Bài viết này sẽ phân tích toàn diện các loại stablecoin chính hiện nay và cơ chế hoạt động của chúng.

Stablecoin truyền thống

USDT (Tether)

• Nhà phát hành: Công ty Tether
• Thời gian ra mắt: 2014
• Giá trị neo: liên kết 1:1 với đô la Mỹ, được bảo chứng bởi tài sản dự trữ
• Vị thế thị trường: Stablecoin lớn nhất và có khối lượng giao dịch cao nhất toàn cầu
• Tranh cãi: Vấn đề minh bạch dự trữ đang được chú ý

USDC (USD Coin)

• Nhà phát hành: Circle và Coinbase đồng sáng lập
• Thời gian ra mắt: Năm 2018
• Đặc điểm: Tính tuân thủ cao, độ minh bạch tài sản dự trữ cao
• Giá trị neo: Gắn với đô la Mỹ theo tỷ lệ 1:1, dự trữ bao gồm tiền mặt và trái phiếu chính phủ ngắn hạn
• Vị trí thị trường: Stablecoin lớn thứ hai, được các người dùng tổ chức ưa chuộng

FDUSD (Đồng USD Kỹ Thuật Số Đầu Tiên)

• Nhà phát hành: First Digital Labs
• Thời gian ra mắt: Năm 2023
• Cơ chế neo: 100% đô la Mỹ hoặc tiền mặt tương đương được sử dụng làm dự trữ
• Hỗ trợ blockchain: Tương thích với Ethereum và Binance Smart Chain

DAI

• Nhà phát hành: MakerDAO
• Thời gian ra mắt: Năm 2017
• Đặc điểm: Stablecoin phi tập trung, được thế chấp quá mức
• Giá trị neo: Duy trì giá trị 1:1 với đô la Mỹ thông qua hợp đồng thông minh và cơ chế thế chấp.
• Mạng lưới hoạt động: Ethereum và các blockchain tương thích EVM

Đồng stablecoin mới

Stablecoin mới không chỉ giữ giá ổn định mà còn cung cấp lợi nhuận đầu tư bổ sung cho người nắm giữ. Các đặc điểm chính bao gồm:

1. Cung cấp lợi nhuận thông qua đầu tư vào tài sản có rủi ro thấp, staking hoặc các chiến lược tài chính cấu trúc
2. Sử dụng tài sản như trái phiếu chính phủ làm tài sản thế chấp, duy trì sự ổn định giá cả và tính thanh khoản cao.
3. Kết hợp tài sản trên chuỗi với quỹ ngoài chuỗi, trái phiếu, v.v.

1. USDe

• Nhà phát triển: Ethena Labs
• Cơ chế vận hành: Duy trì tỷ lệ 1:1 với đô la Mỹ thông qua chiến lược Delta trung tính
• Nguồn thu nhập: Lợi nhuận từ staking, tỷ lệ phí vốn và lợi nhuận chênh lệch
• Lợi suất hiện tại: khoảng 8.64%

2. USD0

• Nhà phát hành: Usual Protocol
• Đặc điểm: phát hành với tài sản RWA làm dự trữ 1:1
• Cơ chế vận hành: Người dùng gửi tài sản để nhận tài sản tổng hợp LDT, có thể giao dịch tự do.

3. Sky Dollar (USDS)

• Nhà phát hành: MakerDAO (đổi tên thành Sky)
• Đặc điểm: Có thể đổi 1:1 với DAI, token quản trị SKY được phân bổ hàng năm cho người nắm giữ USDS

4. USDD

• Nhà phát hành: Tron Liên minh Dự trữ
• Đặc điểm: Nhiều tài sản kỹ thuật số chính được đảm bảo bởi thế chấp thừa.
• Chuỗi lưu thông: bao gồm TRON, Ethereum, BNB Chain và 11 chuỗi công khai khác

5. BlackRock USD (BUIDL)

• Nhà phát hành: BlackRock
• Đặc điểm: Quỹ token hóa, đầu tư vào công cụ tài chính có tính thanh khoản cao và rủi ro thấp
• Nguồn thu nhập: Lợi nhuận từ tài sản cơ bản, tỷ lệ hàng năm hiện tại khoảng 4.5%

6. Ondo US Dollar Yield (USDY)

• Nhà phát hành: Ondo Finance
• Cơ chế hoạt động: Được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn và tiền gửi thanh khoản ngân hàng
• Nguồn lợi nhuận: Lợi nhuận từ tài sản cơ bản và lãi suất kép, tỷ lệ hàng năm hiện tại khoảng 4,65%

7. USDX Money (USDX)

• Nhà phát hành: Stables Labs
• Cơ chế vận hành: Kiếm thu nhập thông qua chiến lược danh mục đầu tư trung lập Delta
• Đặc điểm: Cung cấp cơ chế chênh lệch giá nhiều loại coin và phòng ngừa hợp đồng vĩnh viễn

8. Frax (FRAX)

• Nhà phát hành: Frax Finance
• Cơ chế vận hành: Kết hợp giữa thế chấp một phần và cơ chế thuật toán
• Nguồn thu nhập: Thu nhập lãi suất, Khai thác tính thanh khoản, Token quản trị FXS
• Lợi suất hàng năm hiện tại: khoảng 10%

9. Resolv USD (USR)

• Cơ chế vận hành: Thông qua việc thế chấp ETH và các sản phẩm phái sinh, hoạt động phòng ngừa bảo vệ tài sản
• Nguồn thu nhập: Lợi nhuận từ việc thế chấp ETH và chênh lệch các hoạt động phòng ngừa

10. M By M⁰ (M)

• Đặc điểm: Giao thức stablecoin phi tập trung, cho phép người dùng thu được lợi nhuận từ tài sản thế chấp
• Cơ chế vận hành: Lưu trữ tài sản thế chấp ngoài chuỗi, xác minh giá trị tài sản trên chuỗi
• Nguồn thu nhập: Lợi nhuận từ tài sản thế chấp, phí đúc tiền, tiền phạt

11. yala

• Đặc điểm: Giao thức stablecoin dựa trên hệ sinh thái Bitcoin (giai đoạn thử nghiệm)
• Cơ chế hoạt động: Người dùng gửi BTC, cho vay stablecoin $YU
• Nguồn thu nhập: Tăng giá trị tài sản thông qua sản phẩm giao thức DeFi

Triển vọng thị trường Stablecoin

Thị trường stablecoin quy mô lớn, là nền tảng của DeFi và PayFi trong tương lai. Trong ngắn hạn, các stablecoin có dự trữ tiền pháp định như USDT/USDC vẫn sẽ chiếm ưu thế. Sự phát triển của stablecoin mới chủ yếu được chia thành hai loại:

1. Stablecoin có lợi suất thấp được đảm bảo bằng tài sản tài chính truyền thống
2. Duy trì lợi suất cao ổn định của stablecoin dựa trên cơ chế arbitrage.

Nhà đầu tư có thể chú ý đến các giao thức stablecoin mới nổi, nắm bắt cơ hội airdrop và phần thưởng staking, nhưng nên thận trọng trước rủi ro đầu tư vào coin nền tảng.