Phân tích sâu về hệ sinh thái Stablecoin: Góc nhìn công nghệ và thương mại

Hệ thống tài chính toàn cầu đang trải qua những biến đổi sâu sắc. Mạng lưới thanh toán truyền thống đang đối mặt với thách thức toàn diện từ stablecoin do cơ sở hạ tầng lạc hậu, chu kỳ thanh toán kéo dài và chi phí cao. Những tài sản kỹ thuật số này đang cách mạng hóa mô hình dòng giá trị xuyên biên giới, khuôn mẫu giao dịch doanh nghiệp và cách thức tiếp cận dịch vụ tài chính cá nhân.

Trong những năm gần đây, stablecoin đã phát triển liên tục và trở thành cơ sở hạ tầng quan trọng cho thanh toán toàn cầu. Các công ty công nghệ tài chính lớn, nhà xử lý thanh toán và các thực thể chủ quyền đang dần tích hợp stablecoin vào các ứng dụng hướng tới người tiêu dùng và dòng vốn doanh nghiệp. Đồng thời, từ cổng thanh toán đến kênh nạp rút tiền, cho đến các công cụ tài chính mới nổi như sản phẩm lợi suất có thể lập trình, đã nâng cao đáng kể tính tiện lợi khi sử dụng stablecoin.

Báo cáo này phân tích sâu về hệ sinh thái stablecoin từ cả hai góc độ kỹ thuật và thương mại, nghiên cứu các bên tham gia chính, cơ sở hạ tầng cốt lõi và nhu cầu thúc đẩy, khám phá cách mà stablecoin tạo ra các ứng dụng tài chính mới, cũng như những thách thức mà nó phải đối mặt trong quá trình hòa nhập vào nền kinh tế toàn cầu.

Một, Tại sao chọn thanh toán bằng Stablecoin?

Để hiểu ảnh hưởng của Stablecoin, trước tiên cần xem xét các giải pháp thanh toán truyền thống. Những hệ thống này bao gồm tiền mặt, séc, thẻ ghi nợ, thẻ tín dụng, chuyển khoản quốc tế (SWIFT), tổ chức thanh toán tự động (ACH) và thanh toán ngang hàng. Mặc dù chúng đã hòa nhập vào cuộc sống hàng ngày, nhưng nhiều kênh thanh toán như ACH, SWIFT có cơ sở hạ tầng đã tồn tại từ những năm 70 của thế kỷ trước. Mặc dù thời điểm đó mang tính tiên phong, nhưng ngày nay, phần lớn các cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu này đã lỗi thời và rất phân mảnh. Tổng thể, các phương thức thanh toán này gặp phải các vấn đề như chi phí cao, ma sát cao, thời gian xử lý lâu, không thể thanh toán 24/7 và quy trình backend phức tạp. Hơn nữa, chúng thường đi kèm với các dịch vụ bổ sung không cần thiết như xác thực danh tính, cho vay, tuân thủ, bảo vệ chống gian lận và tích hợp ngân hàng.

Stablecoin thanh toán đang giải quyết hiệu quả những điểm đau này. So với phương pháp truyền thống, thanh toán và giải quyết blockchain đã đơn giản hóa quy trình một cách đáng kể, giảm bớt các khâu trung gian, thực hiện dòng tiền có thể nhìn thấy theo thời gian thực, rút ngắn thời gian thanh toán và giảm chi phí.

Các lợi thế chính của việc thanh toán bằng stablecoin bao gồm:

• Thanh toán thời gian thực: Giao dịch gần như hoàn thành ngay lập tức, loại bỏ độ trễ của hệ thống ngân hàng truyền thống.
• An toàn và đáng tin cậy: Sổ cái không thể thay đổi của blockchain đảm bảo giao dịch an toàn và minh bạch, cung cấp sự bảo vệ cho người dùng.
• Giảm chi phí: Loại bỏ các khâu trung gian giảm đáng kể chi phí giao dịch, tiết kiệm chi phí cho người dùng.
• Phạm vi toàn cầu: Nền tảng phi tập trung có thể tiếp cận những thị trường mà dịch vụ tài chính truyền thống chưa đủ, đạt được sự bao gồm tài chính.

Hai, cấu trúc ngành thanh toán stablecoin

Ngành thanh toán Stablecoin có thể được phân thành bốn cấp độ công nghệ:

1. Tầng đầu tiên: Tầng ứng dụng

Lớp ứng dụng chủ yếu được cấu thành từ các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán khác nhau (PSP), tích hợp nhiều tổ chức thanh toán độc lập vào một nền tảng tổng hợp thống nhất. Những nền tảng này cung cấp cho người dùng cách tiếp cận stablecoin tiện lợi, cung cấp công cụ cho các nhà phát triển trong việc phát triển trên lớp ứng dụng, và cung cấp dịch vụ thẻ tín dụng cho người dùng Web3.

a. Cổng thanh toán

Cổng thanh toán là dịch vụ xử lý thanh toán an toàn, thúc đẩy giao dịch giữa người mua và người bán.

Các công ty nổi tiếng bao gồm:

• Stripe: nhà cung cấp thanh toán truyền thống, tích hợp stablecoin như USDC vào thanh toán toàn cầu.
• MetaMask: không cung cấp chức năng đổi tiền tệ hợp pháp trực tiếp, người dùng có thể thực hiện các giao dịch nạp và rút tiền thông qua việc tích hợp với các dịch vụ bên thứ ba.
• Helio: 450.000 ví hoạt động và 6.000 nhà thương mại. Nhờ vào plugin Solana Pay, hàng triệu nhà thương mại Shopify có thể thanh toán bằng tiền điện tử và ngay lập tức chuyển đổi USDY sang các Stablecoin khác.
• Một số ứng dụng thanh toán Web2 như Apple Pay, PayPal cũng cho phép người dùng sử dụng stablecoin để thanh toán, mở rộng thêm các trường hợp ứng dụng.

Nhà cung cấp cổng thanh toán có thể chia thành hai loại: hướng đến nhà phát triển và hướng đến người tiêu dùng.

1. Cổng thanh toán hướng tới nhà phát triển

Cung cấp dịch vụ cho các doanh nghiệp, công ty công nghệ tài chính cần tích hợp cơ sở hạ tầng stablecoin vào quy trình làm việc. Thông thường cung cấp API, SDK và công cụ cho lập trình viên, để tích hợp vào hệ thống thanh toán hiện có. Một số dự án mới nổi chuyên về các công cụ như vậy bao gồm:

• BVNK: Cung cấp hạ tầng thanh toán cấp doanh nghiệp để dễ dàng tích hợp Stablecoin. Cung cấp giải pháp API, nền tảng thanh toán thương mại xuyên biên giới, tài khoản doanh nghiệp, v.v. Xử lý hơn $100 tỷ đô la Mỹ khối lượng giao dịch hàng năm, tốc độ tăng trưởng hàng năm 200%, định giá 750 triệu đô la Mỹ.
• Iron (beta): Cung cấp API giúp tích hợp giao dịch stablecoin một cách liền mạch vào doanh nghiệp hiện có. Cung cấp cho doanh nghiệp các kênh nạp rút toàn cầu, cơ sở hạ tầng thanh toán stablecoin, ví và tài khoản ảo.
• Juicyway: cung cấp API thanh toán doanh nghiệp, phát lương và thanh toán hàng loạt, hỗ trợ nhiều loại tiền tệ. Chủ yếu hướng đến thị trường châu Phi.

2. Cổng thanh toán hướng đến người tiêu dùng

Tập trung vào người dùng, cung cấp giao diện đơn giản và dễ sử dụng, thuận tiện cho người dùng thực hiện thanh toán stablecoin, chuyển tiền và dịch vụ tài chính. Thường bao gồm ví di động, hỗ trợ đa coin, kênh nạp rút tiền pháp định và giao dịch xuyên biên giới. Một số dự án nổi tiếng bao gồm:

• Decaf: Nền tảng ngân hàng trên chuỗi, bao phủ hơn 184 quốc gia cho tiêu dùng cá nhân, chuyển tiền và giao dịch stablecoin. Hợp tác với các kênh địa phương ở Mỹ Latinh, gần như đạt được phí rút tiền bằng 0.
• Meso: Giải pháp nạp rút tiền, tích hợp trực tiếp với các thương nhân, giúp người dùng và doanh nghiệp dễ dàng chuyển đổi giữa tiền tệ pháp định và Stablecoin. Hỗ trợ thanh toán bằng Apple Pay để mua USDC.
• Venmo: Chức năng ví stablecoin được tích hợp vào ứng dụng thanh toán người tiêu dùng hiện có, người dùng không cần tương tác trực tiếp với cơ sở hạ tầng blockchain để sử dụng đô la kỹ thuật số.

b. U卡

Thẻ tiền điện tử cho phép người dùng sử dụng tiền điện tử hoặc stablecoin để tiêu dùng tại các thương nhân truyền thống. Thường được tích hợp với mạng lưới thẻ tín dụng truyền thống, tự động chuyển đổi tài sản tiền điện tử thành tiền tệ pháp định tại điểm bán.

Các dự án chính bao gồm:

• Reap: nhà phát hành thẻ ở châu Á, phục vụ hơn 40 doanh nghiệp, chủ yếu dựa vào hoa hồng từ giao dịch. Đến tháng 7 năm 2024, giao dịch đạt $30M.
• Raincards: Nhà phát hành thẻ tại Mỹ, hỗ trợ nhiều công ty phát hành thẻ, có thể phục vụ người dùng tại Mỹ và Latin Mỹ.
• Fiat24: Nhà phát hành thẻ ở châu Âu + ngân hàng web3, phục vụ người dùng ở châu Âu + châu Á. Tổng số người dùng 20.000, doanh thu hàng tháng $100K-150K.
• Kast: U卡 phát triển nhanh trên Solana, phát hành hơn 10.000 thẻ, 5-6 nghìn người dùng hàng tháng, khối lượng giao dịch vào tháng 12 năm 2024 là 7 triệu đô la, doanh thu 200.000 đô la.
• 1Money: Hệ sinh thái stablecoin, gần đây đã ra mắt thẻ tín dụng hỗ trợ stablecoin.

2. Lớp thứ hai: Nhà xử lý thanh toán

Nhà xử lý thanh toán là trụ cột của kênh thanh toán, chủ yếu bao gồm nhà cung cấp dịch vụ nạp và rút tiền và nhà cung cấp dịch vụ phát hành Stablecoin.

a. Nhà xử lý tiền gửi và rút tiền

• Moonpay: Hỗ trợ hơn 80 loại tiền điện tử, cung cấp nhiều phương thức nạp và rút tiền cũng như dịch vụ hoán đổi token.
• Ramp Network: phủ sóng hơn 150 quốc gia, cung cấp dịch vụ nạp và rút cho hơn 90 loại tài sản tiền điện tử.
• Alchemy Pay: Giải pháp cổng thanh toán hỗn hợp, hỗ trợ trao đổi và thanh toán hai chiều giữa tiền tệ pháp định và tài sản tiền điện tử.

b. Phát hành Stablecoin & xử lý phối hợp

• Bridge: cung cấp API phối hợp và API phát hành, giúp doanh nghiệp tích hợp nhiều loại thanh toán và đổi stablecoin, hỗ trợ phát hành stablecoin nhanh chóng.
• Brale (beta): Nền tảng phát hành stablecoin được quản lý, cung cấp API quản lý phối hợp và dự trữ stablecoin.
• Perena (beta): Nền tảng Numeraire giảm bớt rào cản phát hành stablecoin nhỏ thông qua việc tập trung vào các bể thanh khoản.

3. Tầng thứ ba: Nhà phát hành tài sản

Nhà phát hành tài sản chịu trách nhiệm tạo ra, duy trì và chuộc lại stablecoin. Mô hình kinh doanh thường tập trung vào bảng cân đối kế toán, tương tự như hoạt động của ngân hàng. Sự đổi mới của stablecoin có thể được chia thành ba cấp độ:

1. Stablecoin được hỗ trợ bởi dự trữ tĩnh

Stablecoin thế hệ đầu tiên, là token phát hành tập trung được hỗ trợ 1:1 bởi dự trữ pháp định do các tổ chức tài chính truyền thống nắm giữ. Các bên tham gia chính bao gồm USDT của Tether và USDC của Circle.

2. Stablecoin sinh lãi

Stablecoin với chức năng tạo ra lợi nhuận nguyên bản, cung cấp lợi tức trên chuỗi cho người nắm giữ. Các giao thức nổi tiếng bao gồm:

• Ethena: phát hành USDe, được hỗ trợ bởi tài sản tiền điện tử đã được phòng ngừa rủi ro, hiện tại tỷ lệ lợi suất hàng năm là 6.00%.
• Mountain: Stablecoin có tỷ lệ lợi suất hàng năm hiện tại là 4.70%.
• Level: Đồng ổn định được cấu thành từ việc lưu động và tái thế chấp đô la Mỹ.
• CAP Labs (Beta): Phát triển động cơ stablecoin thế hệ tiếp theo trên blockchain megaETH.

3. Chia sẻ lợi nhuận Stablecoin

Tích hợp cơ chế tiền tệ tích hợp sẵn, phân phối một phần doanh thu cho người dùng, nhà phát hành, ứng dụng đầu cuối và các bên tham gia hệ sinh thái.

• Paxos: Ra mắt USDG, chia sẻ lợi nhuận stablecoin và thu nhập lãi từ tài sản dự trữ với các đối tác.
• M^0: Được hình thành từ những người có kinh nghiệm trước đây tại MakerDAO và Circle, tầm nhìn là đóng vai trò như một lớp thanh toán trung lập.
• Agora:AUSD chia sẻ lợi nhuận với các ứng dụng và nhà tạo lập thị trường tích hợp.

4. Tầng thứ tư: Tầng thanh toán

Được tạo thành từ mạng blockchain (, xử lý và xác thực giao dịch stablecoin theo thời gian thực qua kênh thanh toán ). Các mạng chính bao gồm:

• Solana: blockchain hiệu suất cao, đã trở thành lớp thanh toán chính cho giao dịch stablecoin.
• Tron: chiếm lĩnh thị trường quan trọng trong lĩnh vực thanh toán bằng stablecoin.
• Codex (beta): OP L2 cho thanh toán B2B xuyên biên giới.
• Noble: Chuỗi phát hành tài sản gốc USDC được thiết kế cho hệ sinh thái Cosmos và IBC.
• 1Money (beta): Được xây dựng đặc biệt cho thanh toán bằng Stablecoin L1.

Ba, Mở rộng ứng dụng của Stablecoin: Dịch vụ cho người dùng không phải gốc tiền điện tử

1. Hiện tại điểm nghẽn

• Sự không chắc chắn về quy định: Cần có chỉ dẫn chính sách rõ ràng hơn.
• Phía người dùng: Tình huống sử dụng stablecoin thiếu hụt, thiếu nhu cầu thực tế.
• Mặt doanh nghiệp: Sự chấp nhận về ý chí và khả năng không đủ.

2. Doanh nghiệp: Làm thế nào để nâng cao tỷ lệ áp dụng thanh toán bằng Stablecoin?

• Stablecoin được tích hợp vào các ứng dụng thanh toán chính.
• Sử dụng stablecoin chia sẻ lợi nhuận để khuyến khích doanh nghiệp
• Cung cấp dịch vụ phát hành stablecoin doanh nghiệp tiện lợi
• Giải pháp quản lý vốn và thanh khoản Stablecoin B2B
• Hướng tới cơ sở hạ tầng thanh toán của nhà phát triển( doanh nghiệp)
• Mạng lưới thanh toán được thiết kế riêng cho thanh toán xuyên biên giới

3. Mặt người tiêu dùng: Làm thế nào để mở rộng người dùng không phải gốc crypto?

• Nhúng thanh toán stablecoin trong thương mại điện tử và chuyển tiền
• Sản phẩm lợi nhuận trên chuỗi dành cho người dùng không phải tiền điện tử
• Tối ưu hóa quy trình KYC để người dùng có thể truy cập liền mạch

Bốn, Kinh tế gốc của Stablecoin: Người tiêu dùng có bỏ qua tiền pháp định không?

Yếu tố then chốt:

1. Lợi nhuận trên chuỗi và hiệu quả vốn
2. Giảm sự phụ thuộc vào trung gian lưu ký
3. Sự trưởng thành của quản lý và việc áp dụng của các tổ chức

Việc chuyển đổi sang nền kinh tế gốc stablecoin có thể ảnh hưởng đến các kênh thanh toán hiện có và mô hình kinh doanh ngân hàng truyền thống.

V. Kết luận: Làm thế nào để tăng tốc độ áp dụng Stablecoin?

• Ứng dụng thanh toán: Đơn giản hóa trải nghiệm người tiêu dùng, xây dựng giải pháp ưu tiên quản lý.
• Lớp xử lý thanh toán: Tạo ra hạ tầng trung gian thân thiện với doanh nghiệp, sẵn sàng sử dụng ngay lập tức
• Tầng phát hành tài sản: Chuyển giao lợi nhuận từ stablecoin cho người dùng không phải gốc tiền điện tử
• Mạng lưới thanh toán: Cạnh tranh đa chiều thúc đẩy việc thanh toán Stablecoin vào đời sống thực.

Sự hợp tác phối hợp giữa các ông lớn tài chính trưởng thành và các công ty khởi nghiệp Web3 là rất quan trọng để thúc đẩy việc áp dụng rộng rãi. Stablecoin có tiềm năng làm thay đổi cấu trúc giao dịch tài chính toàn cầu, nhưng điều quan trọng là phải thu hẹp khoảng cách giữa hệ sinh thái trên chuỗi và nền kinh tế rộng lớn hơn.