Vị trí lãnh đạo của Mỹ trong cuộc cách mạng tài chính số
Chào buổi chiều mọi người. Cảm ơn Norm về phần giới thiệu nhiệt tình, cũng như cảm ơn các bạn đã mời tôi tham gia. Tôi rất vui được gặp gỡ tất cả các bạn, đặc biệt là vào thời điểm mà tôi cho rằng Hoa Kỳ đang thể hiện vai trò lãnh đạo trong thị trường tài sản tiền điện tử. Trước khi chia sẻ một số suy nghĩ, tôi muốn cảm ơn Viện Chính sách America First đã tổ chức cuộc thảo luận kịp thời này. Hơn nữa, để làm cho đội ngũ tuân thủ yên tâm, tôi phải tuyên bố rằng quan điểm tôi đưa ra hôm nay chỉ đại diện cho cá nhân tôi, không nhất thiết phản ánh lập trường của SEC hay các ủy viên khác.
Hôm nay, tôi muốn nói về cái mà tôi và Ủy viên Hester Peirce gọi là "Dự án Crypto", điều này sẽ trở thành ngôi sao Bắc Đẩu trong nỗ lực lịch sử của SEC hỗ trợ Tổng thống Trump biến nước Mỹ thành "thủ đô Crypto toàn cầu". Nhưng trước khi nói về kế hoạch của chúng tôi về vị thế thống trị của thị trường crypto, tôi muốn xem xét một số bước ngoặt trong lịch sử phát triển của thị trường vốn, vì chúng rất giống với điểm mà chúng ta đang ở hiện tại, và tương lai mà chúng ta hình thành, phải xứng đáng với di sản mà chúng ta kế thừa.
Từ cây ngô đồng đến blockchain: Sự tiến hóa của thị trường vốn
Cơn gió đổi mới luôn cuốn theo thị trường vốn của chúng tôi, đôi khi thậm chí như một cơn bão. Năm 1792, nó đã thổi động những cành lá của một cây phúc bồn tử - dưới bóng cây đó, hơn hai mươi nhà môi giới chứng khoán đã tụ tập lại, ký kết thỏa thuận, thành lập tiền thân của Sở Giao dịch Chứng khoán New York. Bản thỏa thuận viết tay trên da cừu, chưa đầy một trăm từ, đã mở ra một hệ thống thanh lịch, đã thống trị trật tự dòng chảy vốn trong nhiều thế hệ.
Trong nhiều thế kỷ qua, thị trường của chúng ta chưa bao giờ ngừng tiến triển. Chúng phát triển, tiến hóa và được định hình lại theo các tư tưởng và công nghệ đương đại. Thị trường đầy sức sống chính là nhờ vào sự tham gia của con người. Thị trường hướng dẫn sự sáng tạo của con người đến những vấn đề khó khăn nhất của xã hội và thông qua các cơ chế khuyến khích, thưởng cho những người phát triển những giải pháp có giá trị nhất và được ưa chuộng nhất. Đây chính là cơ chế hoạt động của "bàn tay vô hình" mà Adam Smith đã nói đến: ngay cả khi con người theo đuổi lợi ích cá nhân của mình, thị trường vẫn có thể hướng dẫn họ phục vụ cho lợi ích công cộng.
Nhiệm vụ của SEC là bảo vệ một thị trường như vậy: để sự sáng tạo và kỹ năng của con người có thể mang lại lợi ích cho xã hội. Trong quá trình lịch sử của mình, SEC đã từng thúc đẩy đổi mới, nhưng cũng tiếc nuối mà kìm hãm đổi mới. May mắn thay, sức mạnh tiến lên cuối cùng sẽ chiến thắng. Khi thái độ quản lý của chúng ta có thể chào đón đổi mới với sự thận trọng chứ không phải sợ hãi, vị thế lãnh đạo của Mỹ luôn vươn lên một tầm cao mới.
Những năm 1960 - khi tôi chưa tham gia vào lĩnh vực này - Phố Wall đang trong thời kỳ thị trường tăng trưởng, nhưng những hoạt động thị trường phía sau lại thường xuyên gặp khó khăn. Hầu hết các giao dịch thanh toán và thanh lý vẫn phải dựa vào những quy trình tốn kém và phức tạp. Chứng khoán giấy chất đống, phải được nhân viên vận chuyển bằng xe đẩy, di chuyển qua lại giữa Phố Wall và các trung tâm tài chính trên khắp nước Mỹ.
Hệ thống thanh toán và quyết toán dựa trên giấy tờ này được thiết kế cho một thời đại ôn hòa hơn, rõ ràng không còn khả năng chịu đựng khối lượng giao dịch tăng vọt. Việc một công ty xử lý chậm sẽ kéo theo toàn bộ chuỗi; tình trạng mất mát và bị đánh cắp chứng khoán xảy ra thường xuyên; tỷ lệ giao dịch thất bại tăng mạnh; một số công ty chứng khoán có vốn yếu thậm chí đối mặt với nguy cơ phá sản do gián đoạn giao dịch. Trong tình thế không còn lựa chọn, thời gian giao dịch bị rút ngắn, các sàn giao dịch thậm chí dừng hoạt động vào mỗi thứ Tư chỉ để cho các công ty có thời gian xử lý đống chứng chỉ giấy tờ chất đống.
Chủ tịch SEC đương nhiệm mô tả sự sụp đổ hệ thống này là "khủng hoảng nghiêm trọng và kéo dài nhất trong ngành chứng khoán trong 40 năm qua... các công ty phá sản, niềm tin của nhà đầu tư sụt giảm mạnh." Điều đáng ghi nhận là, SEC khi đó đã tích cực ứng phó, thúc đẩy các bên tham gia thị trường thiết lập những gì mà ngày nay chúng ta biết đến là Công ty Lưu ký và Thanh toán Hoa Kỳ (DTCC), thay đổi hoàn toàn cách thức nắm giữ và giao dịch chứng khoán.
Kể từ đó, không còn cần chứng nhận giấy tờ để lưu chuyển giữa khách hàng và nhà môi giới, cũng như giữa các nhà môi giới. Quyền sở hữu chứng khoán bắt đầu được hoàn thành theo cách ghi chép trên sổ cái điện tử. Chứng nhận bản thân được "đóng băng", được bảo quản an toàn trong kho, trong khi quyền sở hữu được chuyển giao qua hệ thống máy tính, đặt nền tảng cho hệ thống thanh toán và quyết toán ngày nay.
Giống như cái máy đánh chữ điện tử (ticker tape) bên cạnh tôi, nó từng là một bước đột phá trong việc truyền tải thông tin thị trường, giúp người Mỹ nhận được thông tin giao dịch theo từng dòng một cách thời gian thực. Nhưng đổi mới không nên chỉ là vinh quang của quá khứ.
Đến cuối thập niên 1990, hệ thống giao dịch điện tử trở nên phổ biến, làm lung lay nhiều giả định của cấu trúc thị trường truyền thống. Lúc đó, Chủ tịch SEC Arthur Levitt cũng cho rằng, SEC có trách nhiệm cung cấp tính linh hoạt trong quản lý cho sự đổi mới của thị trường điện tử. Vì vậy, vào năm 1999, quy định "Quy định hệ thống giao dịch thay thế" (Reg ATS) được đưa ra, cho phép các hệ thống này hoạt động dưới dạng nhà môi giới thay vì sàn giao dịch truyền thống.
Điều này đưa chúng ta đến hôm nay - một thời điểm cần có tham vọng của Mỹ, một dự án có thể giải phóng tham vọng đó.
Khung pháp lý của chúng ta không nên bị kẹt lại trong thời đại mô phỏng, từ chối khám phá những ranh giới mới. Cuối cùng, tương lai đang đến nhanh chóng và thế giới sẽ không chờ đợi chúng ta. Hoa Kỳ không thể chỉ đơn thuần theo kịp bước tiến của cuộc cách mạng tài sản số, chúng ta phải dẫn dắt nó.
Mở ra tương lai: Vai trò lãnh đạo của Mỹ trong kỷ nguyên vàng tài chính
Hôm nay, tôi muốn tuyên bố với thế giới rằng, dưới sự lãnh đạo của tôi, SEC sẽ không đứng nhìn mà chứng kiến sự đổi mới phát triển mạnh mẽ ở nước ngoài, trong khi thị trường vốn của chúng ta vẫn đình trệ. Để hiện thực hóa tầm nhìn của Tổng thống Trump về việc biến Mỹ thành thủ đô tiền điện tử toàn cầu, SEC phải xem xét tổng thể, cân nhắc lợi ích và rủi ro tiềm năng của việc di chuyển thị trường của chúng ta từ ngoài chuỗi sang trong chuỗi.
Chúng ta đang đứng trên ngưỡng cửa mới của lịch sử thị trường vốn. Như tôi đã đề cập trước đó, hôm nay tôi chính thức công bố khởi động "Kế hoạch tiền mã hóa", đây là một sáng kiến bao trùm toàn bộ SEC, nhằm hiện đại hóa quy định chứng khoán, cho phép các thị trường tài chính của Mỹ có thể hoàn toàn chuyển sang chuỗi.
Chỉ cách đây vài tuần, Tổng thống Trump đã ký vào "Đạo luật GENIUS", thiết lập tiêu chuẩn quản lý vàng cho lĩnh vực thanh toán toàn cầu đối với stablecoin. Sau khi ký, ông đã công khai ủng hộ Quốc hội thông qua luật cấu trúc thị trường tiền điện tử trong năm nay. Tôi đánh giá cao sự hỗ trợ lưỡng đảng mà Hạ viện đã thể hiện trong quá trình này, và mong rằng Thượng viện sẽ tiếp tục hoàn thiện các luật liên quan trên cơ sở đó, thiết lập một cấu trúc hệ thống nhằm chống lại sự lạm dụng quyền lực quản lý, củng cố vị thế dẫn đầu của Mỹ trong ngành công nghiệp tiền điện tử toàn cầu.
Hôm qua, Nhóm công tác về thị trường tài sản kỹ thuật số của Tổng thống đã phát hành "Báo cáo PWG", cung cấp các khuyến nghị rõ ràng cho SEC và các cơ quan liên bang khác, nhằm thiết lập một khuôn khổ để duy trì vị thế lãnh đạo của Mỹ trên thị trường tài sản mã hóa. Báo cáo này là một bản kế hoạch, nhằm đảm bảo Mỹ đứng đầu trong lĩnh vực công nghệ blockchain và mã hóa. Như Tổng thống đã nói vào tuần trước, ông hy vọng "toàn thế giới đều vận hành trên cơ sở hạ tầng công nghệ của Mỹ". Tôi đã sẵn sàng để giúp ông đạt được mục tiêu này.
Vì vậy, tôi đã khởi động chương trình tiền điện tử và chỉ đạo bộ phận chính sách của SEC hợp tác chặt chẽ với nhóm công tác tiền điện tử do ủy viên Peirce lãnh đạo để nhanh chóng phát triển kế hoạch thực hiện các khuyến nghị trong báo cáo PWG. Chương trình tiền điện tử sẽ đảm bảo rằng Hoa Kỳ tiếp tục là quốc gia phù hợp nhất trên thế giới cho khởi nghiệp, phát triển công nghệ tiên tiến và tham gia vào thị trường vốn. Chúng tôi sẽ đưa các doanh nghiệp tiền điện tử đã rời khỏi Hoa Kỳ do chính sách "thực thi thay vì quản lý" của chính phủ trước đó và "Chiến dịch cắt đứt kênh 2.0" trở lại đất nước. Dù là doanh nghiệp lâu đời hay người mới tham gia, SEC luôn hoan nghênh những người tham gia thị trường khao khát đổi mới.
Mang tài sản tiền điện tử trở lại Mỹ: Thời đại mới của SEC
Kế hoạch tiền điện tử sẽ bao gồm một loạt các biện pháp bên trong SEC.
Trước hết, chúng tôi sẽ nỗ lực để đưa việc phát hành tài sản tiền điện tử trở lại Mỹ. Những cấu trúc công ty ngoài khơi phức tạp, màn trình diễn giả mạo phi tập trung, và sự hỗn loạn về việc liệu tài sản tiền điện tử có thuộc về chứng khoán hay không sẽ trở thành quá khứ. Tổng thống Trump đã chỉ ra rằng, Mỹ đang ở trong "kỷ nguyên vàng" của mình - và dưới chương trình nghị sự mới của chúng tôi, nền kinh tế tài sản tiền điện tử cũng sẽ bước vào kỷ nguyên vàng.
Theo khuyến nghị của "Báo cáo PWG", một trong những nhiệm vụ hàng đầu của tôi là nhanh chóng thiết lập một khuôn khổ quy định phù hợp cho việc phát hành tài sản tiền điện tử tại Hoa Kỳ. Hình thành vốn là một trong những nhiệm vụ cốt lõi của SEC, nhưng trong một thời gian dài, SEC đã bỏ qua nhu cầu lựa chọn của thị trường và đã đàn áp các mô hình tài chính dựa trên tiền điện tử. Điều này đã dẫn đến việc thị trường tiền điện tử dần rời xa việc phát hành tài sản, và các nhà đầu tư Hoa Kỳ đã bị tước đoạt cơ hội tham gia vào các hoạt động kinh tế có tính sản xuất thông qua công nghệ này. Thái độ né tránh của SEC đối với tài sản tiền điện tử trong thời gian dài, phương pháp "bắn trước hỏi sau", nên trở thành lịch sử.
Mặc dù lập trường trước đây của SEC là coi hầu hết các tài sản tiền điện tử là chứng khoán, nhưng thực tế thì hầu hết các tài sản tiền điện tử không phải là chứng khoán. Tuy nhiên, do phạm vi áp dụng của "Bài kiểm tra Howey" không rõ ràng, một số nhà đổi mới đã xử lý tất cả các tài sản tiền điện tử như chứng khoán để an toàn. Các doanh nhân ở Mỹ đang sử dụng công nghệ blockchain để thúc đẩy hiện đại hóa các hệ thống và công cụ truyền thống. Chẳng hạn, Thượng nghị sĩ liên bang hiện tại của Ohio, cựu doanh nhân Bernie Moreno, đã thành lập một công ty đưa giấy chứng nhận quyền sở hữu xe ô tô lên blockchain trước khi tranh cử. Ông đã nhận thấy vấn đề hiệu quả trong việc chuyển nhượng quyền sở hữu và đã đưa ra giải pháp thực tiễn bằng công nghệ blockchain.
Các doanh nhân này cần và cũng nên có một bộ tiêu chí rõ ràng, giúp họ xác định xem doanh nghiệp của họ có bị ràng buộc bởi luật chứng khoán hay không. Tôi đã chỉ đạo nhân viên của Ủy ban xây dựng hướng dẫn rõ ràng, để các bên tham gia thị trường có thể xác định xem một tài sản tiền điện tử có thuộc chứng khoán hay có cấu thành hợp đồng đầu tư hay không. Mục tiêu của chúng tôi là giúp họ phân loại tài sản tiền điện tử dựa trên các tiêu chí rõ ràng này, chẳng hạn như tài sản kỹ thuật số, hàng hóa kỹ thuật số hoặc stablecoin, và đánh giá bản chất kinh tế của giao dịch của chúng. Thông qua những phân loại này, các bên tham gia thị trường có thể xác định xem bên phát hành có cam kết hoặc nghĩa vụ liên tục hay không, từ đó xác định xem tài sản đó có cấu thành hợp đồng đầu tư hay không.
Ngoài ra, việc được xác định là chứng khoán không nên trở thành tội lỗi phát triển. Chúng ta cần một khung quy định phù hợp cho chứng khoán kỹ thuật số, để những sản phẩm này có thể phát triển mạnh mẽ trên thị trường Hoa Kỳ. Nhiều nhà phát hành sẽ có xu hướng tận dụng sự linh hoạt trong thiết kế sản phẩm mà luật chứng khoán cung cấp, và các nhà đầu tư cũng sẽ được hưởng lợi từ các đặc tính chứng khoán như cổ tức, quyền biểu quyết, v.v. Các dự án không nên bị buộc phải thành lập DAO, tạo ra quỹ offshore, hoặc phi tập trung sớm trong giai đoạn không lý tưởng. Tôi cảm thấy phấn khởi về những ứng dụng mới của chứng khoán kỹ thuật số trong kinh doanh, chẳng hạn như tham gia vào cơ chế đồng thuận blockchain thông qua việc token hóa cổ phiếu.
Do đó, đối với những giao dịch tài sản tiền điện tử thực sự thuộc phạm vi của luật chứng khoán, tôi đã yêu cầu nhân viên đề xuất các quy định công bố đặc biệt, các điều khoản miễn trừ và hệ thống "cảng an toàn", bao gồm cả các kế hoạch cho "phát hành token lần đầu (ICO)", "airdrop" và các chương trình thưởng mạng. Mục tiêu của chúng tôi là để các nhà phát hành không còn loại trừ người dùng Mỹ do rủi ro pháp lý, mà chọn cách đưa người dùng Mỹ vào kế hoạch phát hành, nhằm hưởng lợi từ sự chắc chắn pháp lý và môi trường quản lý thân thiện. Tôi tin rằng, chỉ cần chúng ta kiên định với hướng đi này, sẽ có khả năng xuất hiện một cuộc bùng nổ sáng tạo như thời kỳ Cambri.
Ngoài ra, nhiều công ty muốn tiến hành "token hóa" các chứng khoán như cổ phiếu phổ thông, trái phiếu, quyền sở hữu đối tác, hoặc token hóa chứng khoán do bên thứ ba phát hành. Do các rào cản quy định tại Hoa Kỳ, hầu hết các đổi mới này diễn ra ở nước ngoài. Đồng thời, bộ phận chính sách của chúng tôi cũng nhận được nhiều đơn xin - từ những công ty nổi tiếng trên Phố Wall đến các công ty kỳ lân ở Silicon Valley - tất cả đều muốn được phê duyệt để phân phối chứng khoán token tại Hoa Kỳ. Tôi đã yêu cầu ủy ban hợp tác với các công ty này, trong các trường hợp thích hợp, để cung cấp miễn trừ quy định, đảm bảo rằng Hoa Kỳ không bị bỏ lại phía sau trong đổi mới tiền điện tử.
Tăng cường tự do: Cung cấp lựa chọn lưu trữ và giao dịch đa dạng
Thứ hai, để đạt được mục tiêu của Tổng thống, SEC phải đảm bảo rằng các nhà tham gia thị trường có quyền tự do tối đa khi chọn nền tảng lưu ký và giao dịch. Như tôi đã chỉ ra, quyền sở hữu và tự quản lý tài sản tư nhân là một trong những giá trị cốt lõi của Mỹ. Tôi tin tưởng rằng cá nhân có quyền sử dụng ví tự lưu trữ để nắm giữ tài sản tiền điện tử của mình và tham gia vào các hoạt động trên chuỗi, chẳng hạn như staking. Tuy nhiên, một số nhà đầu tư vẫn sẽ chọn gửi tài sản của họ cho các tổ chức trung gian đã được SEC đăng ký, chẳng hạn như các công ty chứng khoán hoặc cố vấn đầu tư, và những tổ chức này phải chịu thêm các yêu cầu quản lý khi cung cấp dịch vụ lưu ký.
Trong nhiệm kỳ của tôi, việc thực hiện các đề xuất trong "Báo cáo PWG" về "Hiện đại hóa nghĩa vụ lưu ký của SEC đối với các tổ chức trung gian đã đăng ký" sẽ là một ưu tiên. Khung "nhà môi giới mục đích đặc biệt", tài liệu SAB 121 và "Hành động cắt đứt kênh 2.0" mà chính phủ trước đây thực hiện đã dẫn đến việc hiện nay hầu như không có nhà cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản tiền điện tử tuân thủ quy định. Các quy định lưu ký hiện tại không xem xét đặc điểm của tài sản tiền điện tử. Tôi đã chỉ đạo nhân viên nghiên cứu cách điều chỉnh hệ thống hiện hành, bao gồm việc cung cấp miễn trừ hoặc sửa đổi quy tắc khi cần thiết để thúc đẩy sự phát triển của dịch vụ lưu ký tài sản tiền điện tử.
Báo cáo PWG cũng đề xuất rằng các thành viên thị trường nên được phép hoạt động trong nhiều lĩnh vực dưới cấu trúc giấy phép hiệu quả nhất. Chúng ta không thể buộc họ phải bị nhồi nhét vào một hệ thống quản lý kiểu "giường Procrustes" không phù hợp. Tôi ủng hộ việc cho phép họ tự do chọn con đường quản lý phù hợp nhất với doanh nghiệp của mình, với điều kiện bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư.
Thúc đẩy ứng dụng siêu: Thực hiện sự tích hợp ngang của sản phẩm và dịch vụ
Thứ ba, một mục tiêu quan trọng khác mà tôi đảm nhận là cho phép các bên tham gia thị trường thực hiện đổi mới trong khuôn khổ "Siêu ứng dụng (Super-Apps)". Nhiều người đã hỏi tôi: "Siêu ứng dụng là gì?" Rất đơn giản: các tổ chức trung gian chứng khoán nên có khả năng cung cấp đa dạng sản phẩm và dịch vụ trên một nền tảng, dưới một giấy phép. Một công ty môi giới có hệ thống giao dịch thay thế (ATS) nên có khả năng cung cấp đồng thời giao dịch tài sản tiền điện tử không phải chứng khoán, giao dịch tài sản tiền điện tử chứng khoán, dịch vụ chứng khoán truyền thống, cũng như các dịch vụ như thế chấp, cho vay mà không cần phải xin hơn năm mươi giấy phép của các bang, hoặc nhiều giấy phép liên bang.
Hiện tại, luật chứng khoán liên bang không cấm các nền tảng giao dịch đã đăng ký ra mắt tài sản không phải chứng khoán. Tôi đã chỉ đạo nhân viên ủy ban xây dựng hướng dẫn và kế hoạch cụ thể hơn để thúc đẩy việc triển khai loại "siêu ứng dụng" này. Có thể cuối cùng chúng ta sẽ đặt tên cho nó là "Reg Super-App".
Theo khuyến nghị của "Báo cáo PWG", SEC nên hợp tác với các cơ quan quản lý khác để thiết lập một hệ thống cấp giấy phép đơn giản và hiệu quả nhất cho các trung gian đăng ký, tránh việc họ phải chịu sự quản lý chồng chéo. Mô hình này đã được áp dụng rộng rãi trong ngành ngân hàng, chẳng hạn như các ngân hàng thường không cần đăng ký bổ sung để trở thành nhà môi giới hoặc tổ chức thanh toán. Các cơ quan quản lý nên cung cấp sự quản lý với liều lượng tối thiểu cần thiết, bảo vệ nhà đầu tư đồng thời khuyến khích doanh nghiệp phát triển. Chúng ta không nên kiểm soát quá mức, theo kiểu cha mẹ, khiến doanh nghiệp phải ra nước ngoài, cũng không thể để gánh nặng quản lý thiên lệch về phía các công ty giàu tài nguyên, từ đó làm suy yếu sức cạnh tranh của các doanh nghiệp nhỏ và vừa.
Theo các khuyến nghị cụ thể trong "Báo cáo PWG", tôi đã chỉ đạo Ủy ban xây dựng một khuôn khổ để các tài sản tiền điện tử không phải chứng khoán và các tài sản tiền điện tử chứng khoán có thể giao dịch song song trên cùng một nền tảng quản lý của SEC. Ngoài ra, tôi đã yêu cầu đánh giá cách sử dụng quyền lực của Ủy ban để cho phép một số tài sản tiền điện tử được niêm yết trên các nền tảng giao dịch không đăng ký SEC. Điều này không chỉ cho phép các nền tảng được cấp phép bởi tiểu bang cung cấp nhiều tài sản hơn, mà còn cung cấp chức năng ký quỹ cho các nền tảng được quản lý bởi CFTC, mặc dù Quốc hội chưa cấp thêm quyền hạn cho họ, điều này sẽ giải phóng tính thanh khoản lớn hơn.
Giải phóng tiềm năng thị trường Mỹ: Hệ thống phần mềm chuỗi mạnh mẽ và đẹp đẽ
Thứ tư, tôi đã chỉ đạo nhân viên của ủy ban cập nhật những quy định quản lý đã lỗi thời, nhằm khai thác tiềm năng của hệ thống phần mềm trên chuỗi trong thị trường chứng khoán Mỹ. Hệ thống phần mềm trên chuỗi có nhiều hình thức khác nhau - trong đó một số hệ thống thực sự phi tập trung, không phụ thuộc vào bất kỳ trung gian nào; trong khi những hệ thống khác do các bên vận hành cụ thể duy trì. Dù ở hình thức nào, chúng cũng nên có chỗ đứng trong thị trường tài chính của chúng ta.
Bất kỳ khung quy định nào về cấu trúc thị trường của tài sản tiền điện tử đều phải cung cấp con đường rõ ràng cho các nhà phát triển phần mềm trên chuỗi không phụ thuộc vào trung gian tập trung. Hệ thống phần mềm tài chính phi tập trung (DeFi) - chẳng hạn như nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) - có thể thực hiện các hoạt động thị trường tài chính tự động và không cần trung gian. Luật chứng khoán liên bang Hoa Kỳ luôn giả định rằng có các tổ chức trung gian cần quy định trong thị trường, nhưng điều này không có nghĩa là chúng ta nên cưỡng ép đưa trung gian vào chỉ để phù hợp với logic quy định cũ. Nếu thị trường có thể hoạt động mà không cần trung gian, chúng ta nên tôn trọng điều đó.
Chúng tôi sẽ dành không gian cho sự phát triển của hai mô hình này - tập trung và phi tập trung - trên thị trường Mỹ. Chúng tôi sẽ bảo vệ những nhà phát triển chỉ đơn thuần phát hành mã phần mềm, phân định rõ ràng ranh giới giữa sự tham gia của trung gian và các hoạt động không có trung gian, và xây dựng các quy tắc quản lý rõ ràng và khả thi cho các tổ chức trung gian muốn vận hành hệ thống phần mềm trên chuỗi. DeFi và các hệ thống phần mềm trên chuỗi khác sẽ trở thành một phần của thị trường chứng khoán của chúng tôi, thay vì bị quản lý dư thừa hoặc quá mức đàn áp.
Để đạt được tầm nhìn này, chúng ta cần sửa đổi các quy tắc hiện có. Ví dụ, để hỗ trợ giao dịch chứng khoán trên chuỗi, chúng ta có thể cần sửa đổi Quy định Hệ thống Thị trường Quốc gia (Reg NMS). Thực tế, cách đây hai mươi năm, tôi đã cùng với Ủy viên khi đó là Cynthia Glassman viết một ý kiến phản đối Reg NMS, và ngày nay, những lo ngại của năm đó lại càng có ý nghĩa thực tiễn hơn. Trong hai mươi năm qua, các yêu cầu quá mức mà Reg NMS áp đặt đã làm biến dạng hoạt động thị trường, cản trở sự tiến hóa tự nhiên của thị trường chứng khoán Mỹ. Quốc hội đã hình dung rằng, "sức mạnh cạnh tranh chứ không phải quản lý dư thừa" sẽ dẫn dắt sự phát triển của hệ thống thị trường quốc gia. Tôi sẽ nỗ lực thúc đẩy chúng ta quay trở lại với mục đích ban đầu này, nhằm thúc đẩy sự đổi mới và cạnh tranh trong thị trường.
Thúc đẩy đổi mới: Tính khả thi thương mại là Bắc Đẩu của chúng tôi
Cuối cùng, đổi mới và tinh thần doanh nhân là động cơ của nền kinh tế Mỹ. Tổng thống Trump từng gọi Mỹ là "quốc gia của những người xây dựng". Dưới sự lãnh đạo của tôi, SEC sẽ khuyến khích tinh thần này, thay vì kìm hãm nó bằng những quy định rườm rà và các quy tắc cứng nhắc. Ủy ban hiện tại đang tích cực xem xét một số đề xuất cải cách từ ngành để kích thích sự đổi mới; đồng thời, chúng tôi cũng đang khám phá việc giới thiệu "cơ chế miễn trừ đổi mới" - cho phép các tổ chức đã đăng ký và chưa đăng ký có thể nhanh chóng đưa các mô hình kinh doanh và dịch vụ mới ra thị trường, ngay cả khi những mô hình này không hoàn toàn phù hợp với các quy tắc hiện có.
Theo sự tưởng tượng của tôi, cơ chế miễn trừ đổi mới này sẽ cho phép các nhà tiên phong công nghệ và những người sáng tạo kinh doanh tham gia ngay lập tức vào thị trường, mà không cần tuân theo những quy định rườm rà không còn phù hợp hoặc cản trở hoạt động kinh tế. Tương ứng, họ sẽ cần tuân thủ một số điều kiện dựa trên nguyên tắc, nhằm đạt được các mục tiêu chính sách cốt lõi của luật chứng khoán liên bang. Những điều kiện này có thể bao gồm: cam kết báo cáo định kỳ cho SEC, giới thiệu chức năng danh sách trắng hoặc "bể chứng nhận", và chỉ cho phép các mã thông báo chứng khoán đáp ứng các tiêu chuẩn chức năng tuân thủ (như ERC3643) được lưu thông. Tôi khuyến khích các bên tham gia thị trường và nhân viên SEC trong việc xây dựng mô hình, hãy lấy "tính khả thi thương mại" làm yếu tố cốt lõi.
Kết luận
Trong khi thúc đẩy các ưu tiên nêu trên, tôi mong muốn hợp tác với các bộ phận khác của chính phủ, cùng nhau nỗ lực để biến Mỹ trở thành thủ đô tiền điện tử toàn cầu. Đây không chỉ là một sự chuyển mình trong mô hình quản lý mà còn là một cơ hội xuyên thế hệ.
Từ các thỏa thuận bằng giấy dưới cây phượng đến sổ cái điện tử trên blockchain, làn sóng đổi mới vẫn đang thổi mạnh. Sứ mệnh của chúng tôi là tiếp tục để làn gió này thúc đẩy vị trí lãnh đạo của Mỹ phát triển. Dù sao, thưa quý ông quý bà, chúng tôi chưa bao giờ hài lòng với việc đi theo người khác. Chúng tôi sẽ không đứng bên lề. Chúng tôi sẽ dẫn dắt xu hướng. Chúng tôi sẽ tự tay xây dựng. Và chúng tôi sẽ đảm bảo rằng chương mới về đổi mới tài chính sẽ được viết tại Mỹ.
Xin cảm ơn các bạn đã lắng nghe hôm nay. Xin hãy chú ý đến thông báo và đề xuất sắp tới của chúng tôi, rất mong bạn tiếp tục đưa ra những ý kiến và góp ý quý báu.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Bài phát biểu toàn văn của Chủ tịch SEC Mỹ về "Kế hoạch mã hóa"
Diễn giả: Paul S. Atkins, Chủ tịch SEC Mỹ
Biên dịch: Alex Liu, Foresight News
Vị trí lãnh đạo của Mỹ trong cuộc cách mạng tài chính số
Chào buổi chiều mọi người. Cảm ơn Norm về phần giới thiệu nhiệt tình, cũng như cảm ơn các bạn đã mời tôi tham gia. Tôi rất vui được gặp gỡ tất cả các bạn, đặc biệt là vào thời điểm mà tôi cho rằng Hoa Kỳ đang thể hiện vai trò lãnh đạo trong thị trường tài sản tiền điện tử. Trước khi chia sẻ một số suy nghĩ, tôi muốn cảm ơn Viện Chính sách America First đã tổ chức cuộc thảo luận kịp thời này. Hơn nữa, để làm cho đội ngũ tuân thủ yên tâm, tôi phải tuyên bố rằng quan điểm tôi đưa ra hôm nay chỉ đại diện cho cá nhân tôi, không nhất thiết phản ánh lập trường của SEC hay các ủy viên khác.
Hôm nay, tôi muốn nói về cái mà tôi và Ủy viên Hester Peirce gọi là "Dự án Crypto", điều này sẽ trở thành ngôi sao Bắc Đẩu trong nỗ lực lịch sử của SEC hỗ trợ Tổng thống Trump biến nước Mỹ thành "thủ đô Crypto toàn cầu". Nhưng trước khi nói về kế hoạch của chúng tôi về vị thế thống trị của thị trường crypto, tôi muốn xem xét một số bước ngoặt trong lịch sử phát triển của thị trường vốn, vì chúng rất giống với điểm mà chúng ta đang ở hiện tại, và tương lai mà chúng ta hình thành, phải xứng đáng với di sản mà chúng ta kế thừa.
Từ cây ngô đồng đến blockchain: Sự tiến hóa của thị trường vốn
Cơn gió đổi mới luôn cuốn theo thị trường vốn của chúng tôi, đôi khi thậm chí như một cơn bão. Năm 1792, nó đã thổi động những cành lá của một cây phúc bồn tử - dưới bóng cây đó, hơn hai mươi nhà môi giới chứng khoán đã tụ tập lại, ký kết thỏa thuận, thành lập tiền thân của Sở Giao dịch Chứng khoán New York. Bản thỏa thuận viết tay trên da cừu, chưa đầy một trăm từ, đã mở ra một hệ thống thanh lịch, đã thống trị trật tự dòng chảy vốn trong nhiều thế hệ.
Trong nhiều thế kỷ qua, thị trường của chúng ta chưa bao giờ ngừng tiến triển. Chúng phát triển, tiến hóa và được định hình lại theo các tư tưởng và công nghệ đương đại. Thị trường đầy sức sống chính là nhờ vào sự tham gia của con người. Thị trường hướng dẫn sự sáng tạo của con người đến những vấn đề khó khăn nhất của xã hội và thông qua các cơ chế khuyến khích, thưởng cho những người phát triển những giải pháp có giá trị nhất và được ưa chuộng nhất. Đây chính là cơ chế hoạt động của "bàn tay vô hình" mà Adam Smith đã nói đến: ngay cả khi con người theo đuổi lợi ích cá nhân của mình, thị trường vẫn có thể hướng dẫn họ phục vụ cho lợi ích công cộng.
Nhiệm vụ của SEC là bảo vệ một thị trường như vậy: để sự sáng tạo và kỹ năng của con người có thể mang lại lợi ích cho xã hội. Trong quá trình lịch sử của mình, SEC đã từng thúc đẩy đổi mới, nhưng cũng tiếc nuối mà kìm hãm đổi mới. May mắn thay, sức mạnh tiến lên cuối cùng sẽ chiến thắng. Khi thái độ quản lý của chúng ta có thể chào đón đổi mới với sự thận trọng chứ không phải sợ hãi, vị thế lãnh đạo của Mỹ luôn vươn lên một tầm cao mới.
Những năm 1960 - khi tôi chưa tham gia vào lĩnh vực này - Phố Wall đang trong thời kỳ thị trường tăng trưởng, nhưng những hoạt động thị trường phía sau lại thường xuyên gặp khó khăn. Hầu hết các giao dịch thanh toán và thanh lý vẫn phải dựa vào những quy trình tốn kém và phức tạp. Chứng khoán giấy chất đống, phải được nhân viên vận chuyển bằng xe đẩy, di chuyển qua lại giữa Phố Wall và các trung tâm tài chính trên khắp nước Mỹ.
Hệ thống thanh toán và quyết toán dựa trên giấy tờ này được thiết kế cho một thời đại ôn hòa hơn, rõ ràng không còn khả năng chịu đựng khối lượng giao dịch tăng vọt. Việc một công ty xử lý chậm sẽ kéo theo toàn bộ chuỗi; tình trạng mất mát và bị đánh cắp chứng khoán xảy ra thường xuyên; tỷ lệ giao dịch thất bại tăng mạnh; một số công ty chứng khoán có vốn yếu thậm chí đối mặt với nguy cơ phá sản do gián đoạn giao dịch. Trong tình thế không còn lựa chọn, thời gian giao dịch bị rút ngắn, các sàn giao dịch thậm chí dừng hoạt động vào mỗi thứ Tư chỉ để cho các công ty có thời gian xử lý đống chứng chỉ giấy tờ chất đống.
Chủ tịch SEC đương nhiệm mô tả sự sụp đổ hệ thống này là "khủng hoảng nghiêm trọng và kéo dài nhất trong ngành chứng khoán trong 40 năm qua... các công ty phá sản, niềm tin của nhà đầu tư sụt giảm mạnh." Điều đáng ghi nhận là, SEC khi đó đã tích cực ứng phó, thúc đẩy các bên tham gia thị trường thiết lập những gì mà ngày nay chúng ta biết đến là Công ty Lưu ký và Thanh toán Hoa Kỳ (DTCC), thay đổi hoàn toàn cách thức nắm giữ và giao dịch chứng khoán.
Kể từ đó, không còn cần chứng nhận giấy tờ để lưu chuyển giữa khách hàng và nhà môi giới, cũng như giữa các nhà môi giới. Quyền sở hữu chứng khoán bắt đầu được hoàn thành theo cách ghi chép trên sổ cái điện tử. Chứng nhận bản thân được "đóng băng", được bảo quản an toàn trong kho, trong khi quyền sở hữu được chuyển giao qua hệ thống máy tính, đặt nền tảng cho hệ thống thanh toán và quyết toán ngày nay.
Giống như cái máy đánh chữ điện tử (ticker tape) bên cạnh tôi, nó từng là một bước đột phá trong việc truyền tải thông tin thị trường, giúp người Mỹ nhận được thông tin giao dịch theo từng dòng một cách thời gian thực. Nhưng đổi mới không nên chỉ là vinh quang của quá khứ.
Đến cuối thập niên 1990, hệ thống giao dịch điện tử trở nên phổ biến, làm lung lay nhiều giả định của cấu trúc thị trường truyền thống. Lúc đó, Chủ tịch SEC Arthur Levitt cũng cho rằng, SEC có trách nhiệm cung cấp tính linh hoạt trong quản lý cho sự đổi mới của thị trường điện tử. Vì vậy, vào năm 1999, quy định "Quy định hệ thống giao dịch thay thế" (Reg ATS) được đưa ra, cho phép các hệ thống này hoạt động dưới dạng nhà môi giới thay vì sàn giao dịch truyền thống.
Điều này đưa chúng ta đến hôm nay - một thời điểm cần có tham vọng của Mỹ, một dự án có thể giải phóng tham vọng đó.
Khung pháp lý của chúng ta không nên bị kẹt lại trong thời đại mô phỏng, từ chối khám phá những ranh giới mới. Cuối cùng, tương lai đang đến nhanh chóng và thế giới sẽ không chờ đợi chúng ta. Hoa Kỳ không thể chỉ đơn thuần theo kịp bước tiến của cuộc cách mạng tài sản số, chúng ta phải dẫn dắt nó.
Mở ra tương lai: Vai trò lãnh đạo của Mỹ trong kỷ nguyên vàng tài chính
Hôm nay, tôi muốn tuyên bố với thế giới rằng, dưới sự lãnh đạo của tôi, SEC sẽ không đứng nhìn mà chứng kiến sự đổi mới phát triển mạnh mẽ ở nước ngoài, trong khi thị trường vốn của chúng ta vẫn đình trệ. Để hiện thực hóa tầm nhìn của Tổng thống Trump về việc biến Mỹ thành thủ đô tiền điện tử toàn cầu, SEC phải xem xét tổng thể, cân nhắc lợi ích và rủi ro tiềm năng của việc di chuyển thị trường của chúng ta từ ngoài chuỗi sang trong chuỗi.
Chúng ta đang đứng trên ngưỡng cửa mới của lịch sử thị trường vốn. Như tôi đã đề cập trước đó, hôm nay tôi chính thức công bố khởi động "Kế hoạch tiền mã hóa", đây là một sáng kiến bao trùm toàn bộ SEC, nhằm hiện đại hóa quy định chứng khoán, cho phép các thị trường tài chính của Mỹ có thể hoàn toàn chuyển sang chuỗi.
Chỉ cách đây vài tuần, Tổng thống Trump đã ký vào "Đạo luật GENIUS", thiết lập tiêu chuẩn quản lý vàng cho lĩnh vực thanh toán toàn cầu đối với stablecoin. Sau khi ký, ông đã công khai ủng hộ Quốc hội thông qua luật cấu trúc thị trường tiền điện tử trong năm nay. Tôi đánh giá cao sự hỗ trợ lưỡng đảng mà Hạ viện đã thể hiện trong quá trình này, và mong rằng Thượng viện sẽ tiếp tục hoàn thiện các luật liên quan trên cơ sở đó, thiết lập một cấu trúc hệ thống nhằm chống lại sự lạm dụng quyền lực quản lý, củng cố vị thế dẫn đầu của Mỹ trong ngành công nghiệp tiền điện tử toàn cầu.
Hôm qua, Nhóm công tác về thị trường tài sản kỹ thuật số của Tổng thống đã phát hành "Báo cáo PWG", cung cấp các khuyến nghị rõ ràng cho SEC và các cơ quan liên bang khác, nhằm thiết lập một khuôn khổ để duy trì vị thế lãnh đạo của Mỹ trên thị trường tài sản mã hóa. Báo cáo này là một bản kế hoạch, nhằm đảm bảo Mỹ đứng đầu trong lĩnh vực công nghệ blockchain và mã hóa. Như Tổng thống đã nói vào tuần trước, ông hy vọng "toàn thế giới đều vận hành trên cơ sở hạ tầng công nghệ của Mỹ". Tôi đã sẵn sàng để giúp ông đạt được mục tiêu này.
Vì vậy, tôi đã khởi động chương trình tiền điện tử và chỉ đạo bộ phận chính sách của SEC hợp tác chặt chẽ với nhóm công tác tiền điện tử do ủy viên Peirce lãnh đạo để nhanh chóng phát triển kế hoạch thực hiện các khuyến nghị trong báo cáo PWG. Chương trình tiền điện tử sẽ đảm bảo rằng Hoa Kỳ tiếp tục là quốc gia phù hợp nhất trên thế giới cho khởi nghiệp, phát triển công nghệ tiên tiến và tham gia vào thị trường vốn. Chúng tôi sẽ đưa các doanh nghiệp tiền điện tử đã rời khỏi Hoa Kỳ do chính sách "thực thi thay vì quản lý" của chính phủ trước đó và "Chiến dịch cắt đứt kênh 2.0" trở lại đất nước. Dù là doanh nghiệp lâu đời hay người mới tham gia, SEC luôn hoan nghênh những người tham gia thị trường khao khát đổi mới.
Mang tài sản tiền điện tử trở lại Mỹ: Thời đại mới của SEC
Kế hoạch tiền điện tử sẽ bao gồm một loạt các biện pháp bên trong SEC.
Trước hết, chúng tôi sẽ nỗ lực để đưa việc phát hành tài sản tiền điện tử trở lại Mỹ. Những cấu trúc công ty ngoài khơi phức tạp, màn trình diễn giả mạo phi tập trung, và sự hỗn loạn về việc liệu tài sản tiền điện tử có thuộc về chứng khoán hay không sẽ trở thành quá khứ. Tổng thống Trump đã chỉ ra rằng, Mỹ đang ở trong "kỷ nguyên vàng" của mình - và dưới chương trình nghị sự mới của chúng tôi, nền kinh tế tài sản tiền điện tử cũng sẽ bước vào kỷ nguyên vàng.
Theo khuyến nghị của "Báo cáo PWG", một trong những nhiệm vụ hàng đầu của tôi là nhanh chóng thiết lập một khuôn khổ quy định phù hợp cho việc phát hành tài sản tiền điện tử tại Hoa Kỳ. Hình thành vốn là một trong những nhiệm vụ cốt lõi của SEC, nhưng trong một thời gian dài, SEC đã bỏ qua nhu cầu lựa chọn của thị trường và đã đàn áp các mô hình tài chính dựa trên tiền điện tử. Điều này đã dẫn đến việc thị trường tiền điện tử dần rời xa việc phát hành tài sản, và các nhà đầu tư Hoa Kỳ đã bị tước đoạt cơ hội tham gia vào các hoạt động kinh tế có tính sản xuất thông qua công nghệ này. Thái độ né tránh của SEC đối với tài sản tiền điện tử trong thời gian dài, phương pháp "bắn trước hỏi sau", nên trở thành lịch sử.
Mặc dù lập trường trước đây của SEC là coi hầu hết các tài sản tiền điện tử là chứng khoán, nhưng thực tế thì hầu hết các tài sản tiền điện tử không phải là chứng khoán. Tuy nhiên, do phạm vi áp dụng của "Bài kiểm tra Howey" không rõ ràng, một số nhà đổi mới đã xử lý tất cả các tài sản tiền điện tử như chứng khoán để an toàn. Các doanh nhân ở Mỹ đang sử dụng công nghệ blockchain để thúc đẩy hiện đại hóa các hệ thống và công cụ truyền thống. Chẳng hạn, Thượng nghị sĩ liên bang hiện tại của Ohio, cựu doanh nhân Bernie Moreno, đã thành lập một công ty đưa giấy chứng nhận quyền sở hữu xe ô tô lên blockchain trước khi tranh cử. Ông đã nhận thấy vấn đề hiệu quả trong việc chuyển nhượng quyền sở hữu và đã đưa ra giải pháp thực tiễn bằng công nghệ blockchain.
Các doanh nhân này cần và cũng nên có một bộ tiêu chí rõ ràng, giúp họ xác định xem doanh nghiệp của họ có bị ràng buộc bởi luật chứng khoán hay không. Tôi đã chỉ đạo nhân viên của Ủy ban xây dựng hướng dẫn rõ ràng, để các bên tham gia thị trường có thể xác định xem một tài sản tiền điện tử có thuộc chứng khoán hay có cấu thành hợp đồng đầu tư hay không. Mục tiêu của chúng tôi là giúp họ phân loại tài sản tiền điện tử dựa trên các tiêu chí rõ ràng này, chẳng hạn như tài sản kỹ thuật số, hàng hóa kỹ thuật số hoặc stablecoin, và đánh giá bản chất kinh tế của giao dịch của chúng. Thông qua những phân loại này, các bên tham gia thị trường có thể xác định xem bên phát hành có cam kết hoặc nghĩa vụ liên tục hay không, từ đó xác định xem tài sản đó có cấu thành hợp đồng đầu tư hay không.
Ngoài ra, việc được xác định là chứng khoán không nên trở thành tội lỗi phát triển. Chúng ta cần một khung quy định phù hợp cho chứng khoán kỹ thuật số, để những sản phẩm này có thể phát triển mạnh mẽ trên thị trường Hoa Kỳ. Nhiều nhà phát hành sẽ có xu hướng tận dụng sự linh hoạt trong thiết kế sản phẩm mà luật chứng khoán cung cấp, và các nhà đầu tư cũng sẽ được hưởng lợi từ các đặc tính chứng khoán như cổ tức, quyền biểu quyết, v.v. Các dự án không nên bị buộc phải thành lập DAO, tạo ra quỹ offshore, hoặc phi tập trung sớm trong giai đoạn không lý tưởng. Tôi cảm thấy phấn khởi về những ứng dụng mới của chứng khoán kỹ thuật số trong kinh doanh, chẳng hạn như tham gia vào cơ chế đồng thuận blockchain thông qua việc token hóa cổ phiếu.
Do đó, đối với những giao dịch tài sản tiền điện tử thực sự thuộc phạm vi của luật chứng khoán, tôi đã yêu cầu nhân viên đề xuất các quy định công bố đặc biệt, các điều khoản miễn trừ và hệ thống "cảng an toàn", bao gồm cả các kế hoạch cho "phát hành token lần đầu (ICO)", "airdrop" và các chương trình thưởng mạng. Mục tiêu của chúng tôi là để các nhà phát hành không còn loại trừ người dùng Mỹ do rủi ro pháp lý, mà chọn cách đưa người dùng Mỹ vào kế hoạch phát hành, nhằm hưởng lợi từ sự chắc chắn pháp lý và môi trường quản lý thân thiện. Tôi tin rằng, chỉ cần chúng ta kiên định với hướng đi này, sẽ có khả năng xuất hiện một cuộc bùng nổ sáng tạo như thời kỳ Cambri.
Ngoài ra, nhiều công ty muốn tiến hành "token hóa" các chứng khoán như cổ phiếu phổ thông, trái phiếu, quyền sở hữu đối tác, hoặc token hóa chứng khoán do bên thứ ba phát hành. Do các rào cản quy định tại Hoa Kỳ, hầu hết các đổi mới này diễn ra ở nước ngoài. Đồng thời, bộ phận chính sách của chúng tôi cũng nhận được nhiều đơn xin - từ những công ty nổi tiếng trên Phố Wall đến các công ty kỳ lân ở Silicon Valley - tất cả đều muốn được phê duyệt để phân phối chứng khoán token tại Hoa Kỳ. Tôi đã yêu cầu ủy ban hợp tác với các công ty này, trong các trường hợp thích hợp, để cung cấp miễn trừ quy định, đảm bảo rằng Hoa Kỳ không bị bỏ lại phía sau trong đổi mới tiền điện tử.
Tăng cường tự do: Cung cấp lựa chọn lưu trữ và giao dịch đa dạng
Thứ hai, để đạt được mục tiêu của Tổng thống, SEC phải đảm bảo rằng các nhà tham gia thị trường có quyền tự do tối đa khi chọn nền tảng lưu ký và giao dịch. Như tôi đã chỉ ra, quyền sở hữu và tự quản lý tài sản tư nhân là một trong những giá trị cốt lõi của Mỹ. Tôi tin tưởng rằng cá nhân có quyền sử dụng ví tự lưu trữ để nắm giữ tài sản tiền điện tử của mình và tham gia vào các hoạt động trên chuỗi, chẳng hạn như staking. Tuy nhiên, một số nhà đầu tư vẫn sẽ chọn gửi tài sản của họ cho các tổ chức trung gian đã được SEC đăng ký, chẳng hạn như các công ty chứng khoán hoặc cố vấn đầu tư, và những tổ chức này phải chịu thêm các yêu cầu quản lý khi cung cấp dịch vụ lưu ký.
Trong nhiệm kỳ của tôi, việc thực hiện các đề xuất trong "Báo cáo PWG" về "Hiện đại hóa nghĩa vụ lưu ký của SEC đối với các tổ chức trung gian đã đăng ký" sẽ là một ưu tiên. Khung "nhà môi giới mục đích đặc biệt", tài liệu SAB 121 và "Hành động cắt đứt kênh 2.0" mà chính phủ trước đây thực hiện đã dẫn đến việc hiện nay hầu như không có nhà cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản tiền điện tử tuân thủ quy định. Các quy định lưu ký hiện tại không xem xét đặc điểm của tài sản tiền điện tử. Tôi đã chỉ đạo nhân viên nghiên cứu cách điều chỉnh hệ thống hiện hành, bao gồm việc cung cấp miễn trừ hoặc sửa đổi quy tắc khi cần thiết để thúc đẩy sự phát triển của dịch vụ lưu ký tài sản tiền điện tử.
Báo cáo PWG cũng đề xuất rằng các thành viên thị trường nên được phép hoạt động trong nhiều lĩnh vực dưới cấu trúc giấy phép hiệu quả nhất. Chúng ta không thể buộc họ phải bị nhồi nhét vào một hệ thống quản lý kiểu "giường Procrustes" không phù hợp. Tôi ủng hộ việc cho phép họ tự do chọn con đường quản lý phù hợp nhất với doanh nghiệp của mình, với điều kiện bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư.
Thúc đẩy ứng dụng siêu: Thực hiện sự tích hợp ngang của sản phẩm và dịch vụ
Thứ ba, một mục tiêu quan trọng khác mà tôi đảm nhận là cho phép các bên tham gia thị trường thực hiện đổi mới trong khuôn khổ "Siêu ứng dụng (Super-Apps)". Nhiều người đã hỏi tôi: "Siêu ứng dụng là gì?" Rất đơn giản: các tổ chức trung gian chứng khoán nên có khả năng cung cấp đa dạng sản phẩm và dịch vụ trên một nền tảng, dưới một giấy phép. Một công ty môi giới có hệ thống giao dịch thay thế (ATS) nên có khả năng cung cấp đồng thời giao dịch tài sản tiền điện tử không phải chứng khoán, giao dịch tài sản tiền điện tử chứng khoán, dịch vụ chứng khoán truyền thống, cũng như các dịch vụ như thế chấp, cho vay mà không cần phải xin hơn năm mươi giấy phép của các bang, hoặc nhiều giấy phép liên bang.
Hiện tại, luật chứng khoán liên bang không cấm các nền tảng giao dịch đã đăng ký ra mắt tài sản không phải chứng khoán. Tôi đã chỉ đạo nhân viên ủy ban xây dựng hướng dẫn và kế hoạch cụ thể hơn để thúc đẩy việc triển khai loại "siêu ứng dụng" này. Có thể cuối cùng chúng ta sẽ đặt tên cho nó là "Reg Super-App".
Theo khuyến nghị của "Báo cáo PWG", SEC nên hợp tác với các cơ quan quản lý khác để thiết lập một hệ thống cấp giấy phép đơn giản và hiệu quả nhất cho các trung gian đăng ký, tránh việc họ phải chịu sự quản lý chồng chéo. Mô hình này đã được áp dụng rộng rãi trong ngành ngân hàng, chẳng hạn như các ngân hàng thường không cần đăng ký bổ sung để trở thành nhà môi giới hoặc tổ chức thanh toán. Các cơ quan quản lý nên cung cấp sự quản lý với liều lượng tối thiểu cần thiết, bảo vệ nhà đầu tư đồng thời khuyến khích doanh nghiệp phát triển. Chúng ta không nên kiểm soát quá mức, theo kiểu cha mẹ, khiến doanh nghiệp phải ra nước ngoài, cũng không thể để gánh nặng quản lý thiên lệch về phía các công ty giàu tài nguyên, từ đó làm suy yếu sức cạnh tranh của các doanh nghiệp nhỏ và vừa.
Theo các khuyến nghị cụ thể trong "Báo cáo PWG", tôi đã chỉ đạo Ủy ban xây dựng một khuôn khổ để các tài sản tiền điện tử không phải chứng khoán và các tài sản tiền điện tử chứng khoán có thể giao dịch song song trên cùng một nền tảng quản lý của SEC. Ngoài ra, tôi đã yêu cầu đánh giá cách sử dụng quyền lực của Ủy ban để cho phép một số tài sản tiền điện tử được niêm yết trên các nền tảng giao dịch không đăng ký SEC. Điều này không chỉ cho phép các nền tảng được cấp phép bởi tiểu bang cung cấp nhiều tài sản hơn, mà còn cung cấp chức năng ký quỹ cho các nền tảng được quản lý bởi CFTC, mặc dù Quốc hội chưa cấp thêm quyền hạn cho họ, điều này sẽ giải phóng tính thanh khoản lớn hơn.
Giải phóng tiềm năng thị trường Mỹ: Hệ thống phần mềm chuỗi mạnh mẽ và đẹp đẽ
Thứ tư, tôi đã chỉ đạo nhân viên của ủy ban cập nhật những quy định quản lý đã lỗi thời, nhằm khai thác tiềm năng của hệ thống phần mềm trên chuỗi trong thị trường chứng khoán Mỹ. Hệ thống phần mềm trên chuỗi có nhiều hình thức khác nhau - trong đó một số hệ thống thực sự phi tập trung, không phụ thuộc vào bất kỳ trung gian nào; trong khi những hệ thống khác do các bên vận hành cụ thể duy trì. Dù ở hình thức nào, chúng cũng nên có chỗ đứng trong thị trường tài chính của chúng ta.
Bất kỳ khung quy định nào về cấu trúc thị trường của tài sản tiền điện tử đều phải cung cấp con đường rõ ràng cho các nhà phát triển phần mềm trên chuỗi không phụ thuộc vào trung gian tập trung. Hệ thống phần mềm tài chính phi tập trung (DeFi) - chẳng hạn như nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) - có thể thực hiện các hoạt động thị trường tài chính tự động và không cần trung gian. Luật chứng khoán liên bang Hoa Kỳ luôn giả định rằng có các tổ chức trung gian cần quy định trong thị trường, nhưng điều này không có nghĩa là chúng ta nên cưỡng ép đưa trung gian vào chỉ để phù hợp với logic quy định cũ. Nếu thị trường có thể hoạt động mà không cần trung gian, chúng ta nên tôn trọng điều đó.
Chúng tôi sẽ dành không gian cho sự phát triển của hai mô hình này - tập trung và phi tập trung - trên thị trường Mỹ. Chúng tôi sẽ bảo vệ những nhà phát triển chỉ đơn thuần phát hành mã phần mềm, phân định rõ ràng ranh giới giữa sự tham gia của trung gian và các hoạt động không có trung gian, và xây dựng các quy tắc quản lý rõ ràng và khả thi cho các tổ chức trung gian muốn vận hành hệ thống phần mềm trên chuỗi. DeFi và các hệ thống phần mềm trên chuỗi khác sẽ trở thành một phần của thị trường chứng khoán của chúng tôi, thay vì bị quản lý dư thừa hoặc quá mức đàn áp.
Để đạt được tầm nhìn này, chúng ta cần sửa đổi các quy tắc hiện có. Ví dụ, để hỗ trợ giao dịch chứng khoán trên chuỗi, chúng ta có thể cần sửa đổi Quy định Hệ thống Thị trường Quốc gia (Reg NMS). Thực tế, cách đây hai mươi năm, tôi đã cùng với Ủy viên khi đó là Cynthia Glassman viết một ý kiến phản đối Reg NMS, và ngày nay, những lo ngại của năm đó lại càng có ý nghĩa thực tiễn hơn. Trong hai mươi năm qua, các yêu cầu quá mức mà Reg NMS áp đặt đã làm biến dạng hoạt động thị trường, cản trở sự tiến hóa tự nhiên của thị trường chứng khoán Mỹ. Quốc hội đã hình dung rằng, "sức mạnh cạnh tranh chứ không phải quản lý dư thừa" sẽ dẫn dắt sự phát triển của hệ thống thị trường quốc gia. Tôi sẽ nỗ lực thúc đẩy chúng ta quay trở lại với mục đích ban đầu này, nhằm thúc đẩy sự đổi mới và cạnh tranh trong thị trường.
Thúc đẩy đổi mới: Tính khả thi thương mại là Bắc Đẩu của chúng tôi
Cuối cùng, đổi mới và tinh thần doanh nhân là động cơ của nền kinh tế Mỹ. Tổng thống Trump từng gọi Mỹ là "quốc gia của những người xây dựng". Dưới sự lãnh đạo của tôi, SEC sẽ khuyến khích tinh thần này, thay vì kìm hãm nó bằng những quy định rườm rà và các quy tắc cứng nhắc. Ủy ban hiện tại đang tích cực xem xét một số đề xuất cải cách từ ngành để kích thích sự đổi mới; đồng thời, chúng tôi cũng đang khám phá việc giới thiệu "cơ chế miễn trừ đổi mới" - cho phép các tổ chức đã đăng ký và chưa đăng ký có thể nhanh chóng đưa các mô hình kinh doanh và dịch vụ mới ra thị trường, ngay cả khi những mô hình này không hoàn toàn phù hợp với các quy tắc hiện có.
Theo sự tưởng tượng của tôi, cơ chế miễn trừ đổi mới này sẽ cho phép các nhà tiên phong công nghệ và những người sáng tạo kinh doanh tham gia ngay lập tức vào thị trường, mà không cần tuân theo những quy định rườm rà không còn phù hợp hoặc cản trở hoạt động kinh tế. Tương ứng, họ sẽ cần tuân thủ một số điều kiện dựa trên nguyên tắc, nhằm đạt được các mục tiêu chính sách cốt lõi của luật chứng khoán liên bang. Những điều kiện này có thể bao gồm: cam kết báo cáo định kỳ cho SEC, giới thiệu chức năng danh sách trắng hoặc "bể chứng nhận", và chỉ cho phép các mã thông báo chứng khoán đáp ứng các tiêu chuẩn chức năng tuân thủ (như ERC3643) được lưu thông. Tôi khuyến khích các bên tham gia thị trường và nhân viên SEC trong việc xây dựng mô hình, hãy lấy "tính khả thi thương mại" làm yếu tố cốt lõi.
Kết luận
Trong khi thúc đẩy các ưu tiên nêu trên, tôi mong muốn hợp tác với các bộ phận khác của chính phủ, cùng nhau nỗ lực để biến Mỹ trở thành thủ đô tiền điện tử toàn cầu. Đây không chỉ là một sự chuyển mình trong mô hình quản lý mà còn là một cơ hội xuyên thế hệ.
Từ các thỏa thuận bằng giấy dưới cây phượng đến sổ cái điện tử trên blockchain, làn sóng đổi mới vẫn đang thổi mạnh. Sứ mệnh của chúng tôi là tiếp tục để làn gió này thúc đẩy vị trí lãnh đạo của Mỹ phát triển. Dù sao, thưa quý ông quý bà, chúng tôi chưa bao giờ hài lòng với việc đi theo người khác. Chúng tôi sẽ không đứng bên lề. Chúng tôi sẽ dẫn dắt xu hướng. Chúng tôi sẽ tự tay xây dựng. Và chúng tôi sẽ đảm bảo rằng chương mới về đổi mới tài chính sẽ được viết tại Mỹ.
Xin cảm ơn các bạn đã lắng nghe hôm nay. Xin hãy chú ý đến thông báo và đề xuất sắp tới của chúng tôi, rất mong bạn tiếp tục đưa ra những ý kiến và góp ý quý báu.