Sự thật về việc tỷ lệ Vị thế của Temasek tại Trung Quốc giảm xuống 18%: "rút lui" bị hiểu nhầm, cuộc đặt cược bị đánh giá thấp, mặt sau của tỷ lệ giảm là việc đổ thêm 4 tỷ đô la Singapore thật sự. Trong những tòa nhà chọc trời của khu tài chính Marina Bay ở Singapore, Temasek Holdings vừa mới công bố một bảng thành tích kỷ lục: Giá trị ròng danh mục đầu tư cho năm tài chính 2025 đạt 434 tỷ đô la Singapore (khoảng 2,35 triệu tỷ nhân dân tệ), tăng 45 tỷ đô la Singapore so với năm trước, thiết lập mức cao nhất trong lịch sử. Trong báo cáo tài chính rực rỡ này, một con số đã tạo ra sóng gió trên thị trường Trung Quốc: Theo địa điểm tài sản, tỷ lệ đầu tư của Temasek tại Trung Quốc giảm xuống 18%, bị khoảng cách với Mỹ (24%) tiếp tục nới rộng. Vào một lúc, quan điểm "Temasek rút lui khỏi Trung Quốc" trở nên rầm rộ. "Dù là 18% hay 19%, Temasek vẫn lạc quan về Trung Quốc trong dài hạn, Vị thế nặng ở Trung Quốc, không có bất kỳ thay đổi nào xảy ra." Chủ tịch khu vực Trung Quốc của Temasek, Ngô Nhất Bình, đã nói với phóng viên tạp chí Caijing, giọng điệu chắc nịch. Ông đưa ra một sự thật trái ngược với lẽ thường: Trong năm tài chính 2025, giá trị ròng danh mục đầu tư tuyệt đối của Temasek tại Trung Quốc đã tăng khoảng 4 tỷ đô la Singapore (khoảng 21,6 tỷ nhân dân tệ). Đằng sau sự giảm tỷ lệ này là hiệu ứng phình to của mẫu số do thị trường chứng khoán Mỹ đang ở trong giai đoạn bùng nổ, cũng như sự tái cân bằng trong phân bổ tài sản toàn cầu của Temasek. Khi thị trường bị mờ mắt bởi tỷ lệ phần trăm, vốn thông minh đã sớm nhìn thấu bản chất.
Một, Huyền thoại tỷ lệ
Bị hiểu nhầm là "tín hiệu rút lui", báo cáo tài chính năm 2025 của Temasek như một chiếc kính prisme, phản chiếu quang phổ phức tạp của dòng chảy vốn toàn cầu.
Báo cáo tài chính cho thấy, tỷ lệ đầu tư của họ tại Singapore ổn định ở mức 27%, tăng lên 24% ở châu Mỹ, tăng lên 8% ở Ấn Độ, trong khi đó giảm 1 điểm phần trăm xuống 18% ở Trung Quốc. Những con số này ẩn chứa nhiều điều thú vị.
Xét từ góc độ lịch sử, tỷ lệ đầu tư của Temasek vào Trung Quốc thực sự đã đi qua một đường parabol: năm 2004 gia nhập thị trường Trung Quốc, đạt đỉnh 29% vào năm tài chính 2020, sau đó trong năm năm tiếp theo dần dần giảm xuống còn 18%. Đường cong này thường được diễn giải đơn giản là "bản đồ rút lui".
Wu Yibing lại đưa ra một hệ tọa độ hoàn toàn khác: "So với bất kỳ chỉ số nào trên toàn cầu, đều là siêu phân bổ lớn". Nếu phân tích kỹ dữ liệu báo cáo tài chính sẽ thấy, giá trị tài sản ròng của Trung Quốc trong năm tài chính 2020 khoảng 440,8 tỷ nhân dân tệ, năm tài chính 2025 là 423 tỷ nhân dân tệ, trong năm năm chỉ giảm nhẹ 4,03%. Trong cùng kỳ, chỉ số MSCI Trung Quốc giảm gần 30%, chỉ số S&P 500 của Mỹ tăng hơn 40%. Sự thay đổi tỷ lệ chủ yếu xuất phát từ sự biến động mạnh của phần mẫu số, chứ không phải do sự thu hẹp chủ động của phần tử số.
Cấu trúc danh mục đầu tư của Temasek còn tiết lộ một sự thật quan trọng: 49% là tài sản chưa niêm yết, được định giá theo chi phí chứ không phải theo giá trị thị trường; phần đầu tư quỹ có độ trễ về hiệu suất từ 4-6 quý. Điều này có nghĩa là vị thế Trung Quốc trong báo cáo tài chính hiện tại thực sự phản ánh quyết định đầu tư của hai năm trước. "Chúng tôi là những nhà đầu tư từ dưới lên, chú trọng nhiều hơn đến khả năng phục hồi của chính doanh nghiệp." Câu nói của Ngô Dịch Bình đã vạch trần sự nông cạn của câu chuyện "tỷ lệ phần trăm" mà Phố Wall thường kể.
Hai, chiến lược chuyển hướng
Từ sở thích quy mô đến săn giá trị, năm tài chính 2025, Temasek đã thực hiện một bước chuyển chiến thuật đẹp: từ việc bán ròng 7 tỷ đô la Singapore chuyển sang đầu tư ròng 10 tỷ đô la Singapore (khoảng 54 tỷ nhân dân tệ), đạt quy mô lớn nhất trong hai mươi năm. Sự linh hoạt này tạo thành một sự tương ứng khéo léo với chủ đề báo cáo thường niên "Linh hoạt ứng biến".
Trên bàn cờ toàn cầu, Temasek đang thực hiện những nước đi tinh vi. Vị thế ở châu Mỹ đã phình to lên 24%, một phần đến từ việc đặt cược lớn vào cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo. Temasek tham gia vào chương trình đối tác cơ sở hạ tầng AI (AIP) do Microsoft và BlackRock khởi xướng, với kế hoạch huy động 30 tỷ USD, kích thích đầu tư lên đến hàng trăm tỷ. "Điều này phản ánh sự quan tâm của chúng tôi đối với những chuyển biến quan trọng trong tương lai," Giám đốc kế hoạch chiến lược Ravi Lamba nhấn mạnh. Ấn Độ trở thành món đẻ mới, với tỷ lệ 8% gần gấp đôi so với năm năm trước. Giám đốc điều hành Temasek Ấn Độ Visesh Charivastav thẳng thắn cho rằng Ấn Độ "tương đối không bị ảnh hưởng bởi địa chính trị trong bối cảnh tiêu dùng nội địa mạnh mẽ."
Trong kế hoạch đầu tư hàng trăm tỷ, công ty snack Haldiram, Tập đoàn Y tế Manipal và các mục tiêu y tế tiêu dùng khác trở thành trọng tâm đầu tư. Tại thị trường Trung Quốc, logic đầu tư đã trải qua sự tiến hóa sâu sắc. Temasek đã thiết lập nền tảng quỹ tư nhân bằng nhân dân tệ tại Thượng Hải thông qua Temasek Capital, quỹ giai đoạn đầu tập trung vào đầu tư khoa học sự sống. Bước đi này thật đáng chú ý, sử dụng quỹ địa phương để nắm bắt sự đổi mới, tránh những biến động địa chính trị. "Các đối tác của Temasek mong muốn cùng nhau khám phá thị trường Trung Quốc," Phó Chủ tịch khu vực Trung Quốc, Shen Ye cho biết. Mô hình "đầu tư chung" này thực chất là một cơ chế phân chia rủi ro tinh tế.
Trong lĩnh vực tiêu dùng, Temasek tăng cường đầu tư vào Yum China trong năm tài chính 2025, coi đây là hình mẫu cho "sự trỗi dậy của các thương hiệu tiêu dùng chuỗi tại Trung Quốc". Từ Miko Ice City đến Luckin Coffee, các thương hiệu nội địa của Trung Quốc đang hoàn thành quá trình chuyển mình từ vũ khí giá trị thành sự công nhận giá trị. "Các thương hiệu nội địa phù hợp với nhu cầu của người tiêu dùng Trung Quốc đang nổi lên." Shen Ye dự đoán xu hướng này sẽ tiếp tục.
Ba, Cược của Trung Quốc
Trong cuộc đua kép giữa ứng dụng AI và chiến trường giảm phát thải, khi các nhà đầu tư quốc tế rút lui khỏi Trung Quốc do sự không chắc chắn về chính sách, Temasek lại thấy cơ hội bị thị trường đánh giá thấp.
"Trong hai năm qua, cải cách hệ thống của Trung Quốc đã bị thị trường vốn đánh giá thấp." Ngô Dĩ Bình thẳng thắn nói. Ông đặc biệt chỉ ra rằng cấu trúc quản lý "một ngân hàng, một cơ quan, một hội" phản ánh sự quan tâm cao nhất của cấp lãnh đạo đối với thị trường vốn. Dấu hiệu phục hồi tiêu dùng bắt đầu xuất hiện. Vào tháng 5 năm 2025, tổng doanh thu bán lẻ hàng tiêu dùng xã hội của Trung Quốc tăng 6,4% so với cùng kỳ năm trước, vượt qua kỳ vọng của thị trường. Nhưng Ngô Dĩ Bình nhận thức rõ ràng rằng "việc phục hồi niềm tin tiêu dùng là một quá trình dần dần", đặc biệt "hiện tượng hiệu ứng tài sản rõ ràng nhất", sự ổn định của thị trường chứng khoán và thị trường bất động sản trở thành biến số quan trọng. Đặt cược của Temasek vào Trung Quốc tập trung vào hai lĩnh vực chính. Ứng dụng trí tuệ nhân tạo được đặt ở vị trí chiến lược cao.
"Trung Quốc có nhiều dữ liệu nhất, nhân tài AI, ứng dụng có thể được tăng tốc." Đánh giá của Thẩm Duyệt phù hợp với "Báo cáo phát triển ứng dụng trí tuệ nhân tạo Trung Quốc 2025": Quy mô tính toán thông minh của Trung Quốc đạt 1037.3 EFLOPS, tăng 43% hàng năm, tỷ lệ thông minh hóa quyết định AI trong lĩnh vực tài chính đã đạt 65%.
Ngô Duy Binh chỉ ra một cách sắc bén: "Hôm nay mọi người thấy ChatGPT hoặc DeepSeek chỉ là "ứng dụng trình độ tiểu học" của AI", và "lý do mà thị trường chứng khoán Mỹ tăng nhiều như vậy là vì AI sẽ nâng cao năng suất lao động của tất cả các ngành". Temasek chú trọng đến tiềm năng thâm nhập của ngành công nghiệp Trung Quốc, ngành sản xuất thông qua thiết kế sinh ra đã rút ngắn chu kỳ phát triển xe mới từ 24 tháng xuống còn 14 tháng. Lĩnh vực sống bền vững quy tụ 460 tỷ đô la Singapore nặng ký, chiếm 11% trong danh mục đầu tư.
Đối mặt với dấu hiệu giảm tốc độ khử carbon toàn cầu, Ngô Duy Binh khẳng định: "Trung Quốc sẽ không có bất kỳ sự dao động nào đối với việc trung hòa carbon", vì năng lượng mặt trời và điện gió liên quan trực tiếp đến an ninh năng lượng, và Trung Quốc đã đạt được khử carbon có lợi nhuận. Đối với các công ty điện mặt trời và xe điện đang gặp khó khăn, ông đưa ra quan điểm gây sốc: "Cuộc cạnh tranh không phải là điều xấu", kẻ thù thực sự là "cạnh tranh quá mức với các khoản trợ cấp". Sự hiểu biết sâu sắc về triết lý cạnh tranh của thị trường Trung Quốc này chính là điểm mù về nhận thức mà các nhà đầu tư phương Tây dễ dàng hiểu sai.
Bốn, Mắt bão
Nghệ thuật sinh tồn trong sương mù địa chính trị: Báo cáo rủi ro tháng 6 năm 2025 của Coface vẽ nên một bức tranh gây hồi hộp: Kinh tế toàn cầu "đang dao động giữa việc chậm lại và rủi ro gia tăng", xếp hạng rủi ro của 23 ngành và 4 quốc gia bị hạ xuống, tăng trưởng có thể giảm xuống dưới 2%.
Trong "trạng thái mới không chắc chắn" này, chiến lược "linh hoạt ứng biến" của Temasek càng trở nên quý giá. Chính sách thuế quan của Trump như một thanh kiếm treo lơ lửng. Mặc dù hiện tại đang trong thời gian tạm hoãn 90 ngày, nhưng một khi được khởi động lại, 75% sản phẩm xuất khẩu của Canada sang Mỹ sẽ bị ảnh hưởng nặng nề, thuế quan đối với kim loại ô tô có thể tăng vọt 50%. Tỷ lệ Vị thế của Temasek tại Mỹ là 24% so với 18% tại Trung Quốc, giống như một sự cân bằng tinh tế đi trên dây qua miệng núi lửa thuế quan. Thùng thuốc súng Trung Đông kéo theo dây thần kinh năng lượng.
Cảnh báo từ Coface: Nếu eo biển Hormuz bị phong tỏa, giá dầu sẽ vượt qua 100 USD/thùng; nhưng nếu OPEC+ tăng sản xuất cùng với nhu cầu yếu, giá dầu có thể giảm xuống khoảng 65-75 USD.
Cách tiếp cận của Temasek đối với các nền tảng năng lượng tái tạo như Neoen là một chiến lược phòng ngừa nhằm ứng phó với tình huống “như đi trên mặt băng mỏng”. Sự phân hóa trên các thị trường mới nổi ngày càng gia tăng: Argentina dự kiến sẽ tăng trưởng 5% nhờ “Kinh tế Milei”, trong khi Mexico có thể tăng trưởng bằng 0 do tác động thương mại, Ấn Độ thì bề ngoài nổi bật nhưng thực tế tiêu dùng đang chậm lại. Trong bối cảnh này, vị thế 8% của Temasek tại Ấn Độ và vị thế 18% tại Trung Quốc tạo thành sự bổ sung tinh tế, với vị thế đầu tiên đặt cược vào sức mạnh nội địa, còn vị thế thứ hai đánh cược vào sự nâng cấp ngành.
“Chúng tôi sẽ không rút lui chỉ vì quỹ hết hạn.” Đội ngũ Temasek Ấn Độ về đầu tư Zomato đã thể hiện sự tự tin vượt qua chu kỳ. Chủ nghĩa dài hạn này chính là viên đá mài cho việc đối phó với bão địa chính trị.
Vào tháng 7 năm 2025, Temasek đã ký một thỏa thuận đầu tư tại Mumbai, Ấn Độ, dự kiến đầu tư 10 tỷ USD trong ba năm; đồng thời, đội ngũ quỹ đầu tư tư nhân tại Bund Thượng Hải đang筛选 các dự án khoa học đời sống giai đoạn đầu. Hai hình ảnh này tạo thành một phép ẩn dụ tuyệt vời cho đầu tư toàn cầu. Wu Yibing và những người khác hiểu rõ bản chất của toán học vốn: khi 18% tương ứng với giá trị tuyệt đối 4230 tỷ nhân dân tệ, và mỗi năm có 4 tỷ đô la Singapore được bơm vào, điều này đã vượt xa khía cạnh kỹ thuật của phân bổ tài sản, chỉ ra niềm tin vào sự chuyển mình của quốc gia.
“Tất cả các doanh nghiệp được Temasek đầu tư đều đang cố gắng ứng dụng AI.” Quan sát của Shen Ye tiết lộ nhịp đập thực sự của nền kinh tế Trung Quốc. Khi ánh mắt quốc tế bị thu hút bởi tình trạng thừa công suất và tiêu dùng yếu kém, Temasek nhìn thấy những robot logistic với tỷ lệ phân loại tự động 98% trong kho ở Thâm Quyến, là trung tâm nghiên cứu phát triển của các công ty ô tô rút ngắn chu kỳ phát triển xe mới xuống chỉ còn 10 tháng, là những người sống sót trên thị trường không phụ thuộc vào trợ cấp tại các nhà máy năng lượng mặt trời.
Vốn toàn cầu không rút lui, chỉ thay đổi tư thế để đào sâu.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Vị thế của Temasek Trung Quốc giảm xuống 18% Sự thật: "Rút lui" bị hiểu nhầm, "cá cược" bị đánh giá thấp
Sự thật về việc tỷ lệ Vị thế của Temasek tại Trung Quốc giảm xuống 18%: "rút lui" bị hiểu nhầm, cuộc đặt cược bị đánh giá thấp, mặt sau của tỷ lệ giảm là việc đổ thêm 4 tỷ đô la Singapore thật sự. Trong những tòa nhà chọc trời của khu tài chính Marina Bay ở Singapore, Temasek Holdings vừa mới công bố một bảng thành tích kỷ lục: Giá trị ròng danh mục đầu tư cho năm tài chính 2025 đạt 434 tỷ đô la Singapore (khoảng 2,35 triệu tỷ nhân dân tệ), tăng 45 tỷ đô la Singapore so với năm trước, thiết lập mức cao nhất trong lịch sử. Trong báo cáo tài chính rực rỡ này, một con số đã tạo ra sóng gió trên thị trường Trung Quốc: Theo địa điểm tài sản, tỷ lệ đầu tư của Temasek tại Trung Quốc giảm xuống 18%, bị khoảng cách với Mỹ (24%) tiếp tục nới rộng. Vào một lúc, quan điểm "Temasek rút lui khỏi Trung Quốc" trở nên rầm rộ. "Dù là 18% hay 19%, Temasek vẫn lạc quan về Trung Quốc trong dài hạn, Vị thế nặng ở Trung Quốc, không có bất kỳ thay đổi nào xảy ra." Chủ tịch khu vực Trung Quốc của Temasek, Ngô Nhất Bình, đã nói với phóng viên tạp chí Caijing, giọng điệu chắc nịch. Ông đưa ra một sự thật trái ngược với lẽ thường: Trong năm tài chính 2025, giá trị ròng danh mục đầu tư tuyệt đối của Temasek tại Trung Quốc đã tăng khoảng 4 tỷ đô la Singapore (khoảng 21,6 tỷ nhân dân tệ). Đằng sau sự giảm tỷ lệ này là hiệu ứng phình to của mẫu số do thị trường chứng khoán Mỹ đang ở trong giai đoạn bùng nổ, cũng như sự tái cân bằng trong phân bổ tài sản toàn cầu của Temasek. Khi thị trường bị mờ mắt bởi tỷ lệ phần trăm, vốn thông minh đã sớm nhìn thấu bản chất.
Một, Huyền thoại tỷ lệ
Bị hiểu nhầm là "tín hiệu rút lui", báo cáo tài chính năm 2025 của Temasek như một chiếc kính prisme, phản chiếu quang phổ phức tạp của dòng chảy vốn toàn cầu.
Báo cáo tài chính cho thấy, tỷ lệ đầu tư của họ tại Singapore ổn định ở mức 27%, tăng lên 24% ở châu Mỹ, tăng lên 8% ở Ấn Độ, trong khi đó giảm 1 điểm phần trăm xuống 18% ở Trung Quốc. Những con số này ẩn chứa nhiều điều thú vị.
Xét từ góc độ lịch sử, tỷ lệ đầu tư của Temasek vào Trung Quốc thực sự đã đi qua một đường parabol: năm 2004 gia nhập thị trường Trung Quốc, đạt đỉnh 29% vào năm tài chính 2020, sau đó trong năm năm tiếp theo dần dần giảm xuống còn 18%. Đường cong này thường được diễn giải đơn giản là "bản đồ rút lui".
Wu Yibing lại đưa ra một hệ tọa độ hoàn toàn khác: "So với bất kỳ chỉ số nào trên toàn cầu, đều là siêu phân bổ lớn". Nếu phân tích kỹ dữ liệu báo cáo tài chính sẽ thấy, giá trị tài sản ròng của Trung Quốc trong năm tài chính 2020 khoảng 440,8 tỷ nhân dân tệ, năm tài chính 2025 là 423 tỷ nhân dân tệ, trong năm năm chỉ giảm nhẹ 4,03%. Trong cùng kỳ, chỉ số MSCI Trung Quốc giảm gần 30%, chỉ số S&P 500 của Mỹ tăng hơn 40%. Sự thay đổi tỷ lệ chủ yếu xuất phát từ sự biến động mạnh của phần mẫu số, chứ không phải do sự thu hẹp chủ động của phần tử số.
Cấu trúc danh mục đầu tư của Temasek còn tiết lộ một sự thật quan trọng: 49% là tài sản chưa niêm yết, được định giá theo chi phí chứ không phải theo giá trị thị trường; phần đầu tư quỹ có độ trễ về hiệu suất từ 4-6 quý. Điều này có nghĩa là vị thế Trung Quốc trong báo cáo tài chính hiện tại thực sự phản ánh quyết định đầu tư của hai năm trước. "Chúng tôi là những nhà đầu tư từ dưới lên, chú trọng nhiều hơn đến khả năng phục hồi của chính doanh nghiệp." Câu nói của Ngô Dịch Bình đã vạch trần sự nông cạn của câu chuyện "tỷ lệ phần trăm" mà Phố Wall thường kể.
Hai, chiến lược chuyển hướng
Từ sở thích quy mô đến săn giá trị, năm tài chính 2025, Temasek đã thực hiện một bước chuyển chiến thuật đẹp: từ việc bán ròng 7 tỷ đô la Singapore chuyển sang đầu tư ròng 10 tỷ đô la Singapore (khoảng 54 tỷ nhân dân tệ), đạt quy mô lớn nhất trong hai mươi năm. Sự linh hoạt này tạo thành một sự tương ứng khéo léo với chủ đề báo cáo thường niên "Linh hoạt ứng biến".
Trên bàn cờ toàn cầu, Temasek đang thực hiện những nước đi tinh vi. Vị thế ở châu Mỹ đã phình to lên 24%, một phần đến từ việc đặt cược lớn vào cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo. Temasek tham gia vào chương trình đối tác cơ sở hạ tầng AI (AIP) do Microsoft và BlackRock khởi xướng, với kế hoạch huy động 30 tỷ USD, kích thích đầu tư lên đến hàng trăm tỷ. "Điều này phản ánh sự quan tâm của chúng tôi đối với những chuyển biến quan trọng trong tương lai," Giám đốc kế hoạch chiến lược Ravi Lamba nhấn mạnh. Ấn Độ trở thành món đẻ mới, với tỷ lệ 8% gần gấp đôi so với năm năm trước. Giám đốc điều hành Temasek Ấn Độ Visesh Charivastav thẳng thắn cho rằng Ấn Độ "tương đối không bị ảnh hưởng bởi địa chính trị trong bối cảnh tiêu dùng nội địa mạnh mẽ."
Trong kế hoạch đầu tư hàng trăm tỷ, công ty snack Haldiram, Tập đoàn Y tế Manipal và các mục tiêu y tế tiêu dùng khác trở thành trọng tâm đầu tư. Tại thị trường Trung Quốc, logic đầu tư đã trải qua sự tiến hóa sâu sắc. Temasek đã thiết lập nền tảng quỹ tư nhân bằng nhân dân tệ tại Thượng Hải thông qua Temasek Capital, quỹ giai đoạn đầu tập trung vào đầu tư khoa học sự sống. Bước đi này thật đáng chú ý, sử dụng quỹ địa phương để nắm bắt sự đổi mới, tránh những biến động địa chính trị. "Các đối tác của Temasek mong muốn cùng nhau khám phá thị trường Trung Quốc," Phó Chủ tịch khu vực Trung Quốc, Shen Ye cho biết. Mô hình "đầu tư chung" này thực chất là một cơ chế phân chia rủi ro tinh tế.
Trong lĩnh vực tiêu dùng, Temasek tăng cường đầu tư vào Yum China trong năm tài chính 2025, coi đây là hình mẫu cho "sự trỗi dậy của các thương hiệu tiêu dùng chuỗi tại Trung Quốc". Từ Miko Ice City đến Luckin Coffee, các thương hiệu nội địa của Trung Quốc đang hoàn thành quá trình chuyển mình từ vũ khí giá trị thành sự công nhận giá trị. "Các thương hiệu nội địa phù hợp với nhu cầu của người tiêu dùng Trung Quốc đang nổi lên." Shen Ye dự đoán xu hướng này sẽ tiếp tục.
Ba, Cược của Trung Quốc
Trong cuộc đua kép giữa ứng dụng AI và chiến trường giảm phát thải, khi các nhà đầu tư quốc tế rút lui khỏi Trung Quốc do sự không chắc chắn về chính sách, Temasek lại thấy cơ hội bị thị trường đánh giá thấp.
"Trong hai năm qua, cải cách hệ thống của Trung Quốc đã bị thị trường vốn đánh giá thấp." Ngô Dĩ Bình thẳng thắn nói. Ông đặc biệt chỉ ra rằng cấu trúc quản lý "một ngân hàng, một cơ quan, một hội" phản ánh sự quan tâm cao nhất của cấp lãnh đạo đối với thị trường vốn. Dấu hiệu phục hồi tiêu dùng bắt đầu xuất hiện. Vào tháng 5 năm 2025, tổng doanh thu bán lẻ hàng tiêu dùng xã hội của Trung Quốc tăng 6,4% so với cùng kỳ năm trước, vượt qua kỳ vọng của thị trường. Nhưng Ngô Dĩ Bình nhận thức rõ ràng rằng "việc phục hồi niềm tin tiêu dùng là một quá trình dần dần", đặc biệt "hiện tượng hiệu ứng tài sản rõ ràng nhất", sự ổn định của thị trường chứng khoán và thị trường bất động sản trở thành biến số quan trọng. Đặt cược của Temasek vào Trung Quốc tập trung vào hai lĩnh vực chính. Ứng dụng trí tuệ nhân tạo được đặt ở vị trí chiến lược cao.
"Trung Quốc có nhiều dữ liệu nhất, nhân tài AI, ứng dụng có thể được tăng tốc." Đánh giá của Thẩm Duyệt phù hợp với "Báo cáo phát triển ứng dụng trí tuệ nhân tạo Trung Quốc 2025": Quy mô tính toán thông minh của Trung Quốc đạt 1037.3 EFLOPS, tăng 43% hàng năm, tỷ lệ thông minh hóa quyết định AI trong lĩnh vực tài chính đã đạt 65%.
Ngô Duy Binh chỉ ra một cách sắc bén: "Hôm nay mọi người thấy ChatGPT hoặc DeepSeek chỉ là "ứng dụng trình độ tiểu học" của AI", và "lý do mà thị trường chứng khoán Mỹ tăng nhiều như vậy là vì AI sẽ nâng cao năng suất lao động của tất cả các ngành". Temasek chú trọng đến tiềm năng thâm nhập của ngành công nghiệp Trung Quốc, ngành sản xuất thông qua thiết kế sinh ra đã rút ngắn chu kỳ phát triển xe mới từ 24 tháng xuống còn 14 tháng. Lĩnh vực sống bền vững quy tụ 460 tỷ đô la Singapore nặng ký, chiếm 11% trong danh mục đầu tư.
Đối mặt với dấu hiệu giảm tốc độ khử carbon toàn cầu, Ngô Duy Binh khẳng định: "Trung Quốc sẽ không có bất kỳ sự dao động nào đối với việc trung hòa carbon", vì năng lượng mặt trời và điện gió liên quan trực tiếp đến an ninh năng lượng, và Trung Quốc đã đạt được khử carbon có lợi nhuận. Đối với các công ty điện mặt trời và xe điện đang gặp khó khăn, ông đưa ra quan điểm gây sốc: "Cuộc cạnh tranh không phải là điều xấu", kẻ thù thực sự là "cạnh tranh quá mức với các khoản trợ cấp". Sự hiểu biết sâu sắc về triết lý cạnh tranh của thị trường Trung Quốc này chính là điểm mù về nhận thức mà các nhà đầu tư phương Tây dễ dàng hiểu sai.
Bốn, Mắt bão
Nghệ thuật sinh tồn trong sương mù địa chính trị: Báo cáo rủi ro tháng 6 năm 2025 của Coface vẽ nên một bức tranh gây hồi hộp: Kinh tế toàn cầu "đang dao động giữa việc chậm lại và rủi ro gia tăng", xếp hạng rủi ro của 23 ngành và 4 quốc gia bị hạ xuống, tăng trưởng có thể giảm xuống dưới 2%.
Trong "trạng thái mới không chắc chắn" này, chiến lược "linh hoạt ứng biến" của Temasek càng trở nên quý giá. Chính sách thuế quan của Trump như một thanh kiếm treo lơ lửng. Mặc dù hiện tại đang trong thời gian tạm hoãn 90 ngày, nhưng một khi được khởi động lại, 75% sản phẩm xuất khẩu của Canada sang Mỹ sẽ bị ảnh hưởng nặng nề, thuế quan đối với kim loại ô tô có thể tăng vọt 50%. Tỷ lệ Vị thế của Temasek tại Mỹ là 24% so với 18% tại Trung Quốc, giống như một sự cân bằng tinh tế đi trên dây qua miệng núi lửa thuế quan. Thùng thuốc súng Trung Đông kéo theo dây thần kinh năng lượng.
Cảnh báo từ Coface: Nếu eo biển Hormuz bị phong tỏa, giá dầu sẽ vượt qua 100 USD/thùng; nhưng nếu OPEC+ tăng sản xuất cùng với nhu cầu yếu, giá dầu có thể giảm xuống khoảng 65-75 USD.
Cách tiếp cận của Temasek đối với các nền tảng năng lượng tái tạo như Neoen là một chiến lược phòng ngừa nhằm ứng phó với tình huống “như đi trên mặt băng mỏng”. Sự phân hóa trên các thị trường mới nổi ngày càng gia tăng: Argentina dự kiến sẽ tăng trưởng 5% nhờ “Kinh tế Milei”, trong khi Mexico có thể tăng trưởng bằng 0 do tác động thương mại, Ấn Độ thì bề ngoài nổi bật nhưng thực tế tiêu dùng đang chậm lại. Trong bối cảnh này, vị thế 8% của Temasek tại Ấn Độ và vị thế 18% tại Trung Quốc tạo thành sự bổ sung tinh tế, với vị thế đầu tiên đặt cược vào sức mạnh nội địa, còn vị thế thứ hai đánh cược vào sự nâng cấp ngành.
“Chúng tôi sẽ không rút lui chỉ vì quỹ hết hạn.” Đội ngũ Temasek Ấn Độ về đầu tư Zomato đã thể hiện sự tự tin vượt qua chu kỳ. Chủ nghĩa dài hạn này chính là viên đá mài cho việc đối phó với bão địa chính trị.
Vào tháng 7 năm 2025, Temasek đã ký một thỏa thuận đầu tư tại Mumbai, Ấn Độ, dự kiến đầu tư 10 tỷ USD trong ba năm; đồng thời, đội ngũ quỹ đầu tư tư nhân tại Bund Thượng Hải đang筛选 các dự án khoa học đời sống giai đoạn đầu. Hai hình ảnh này tạo thành một phép ẩn dụ tuyệt vời cho đầu tư toàn cầu. Wu Yibing và những người khác hiểu rõ bản chất của toán học vốn: khi 18% tương ứng với giá trị tuyệt đối 4230 tỷ nhân dân tệ, và mỗi năm có 4 tỷ đô la Singapore được bơm vào, điều này đã vượt xa khía cạnh kỹ thuật của phân bổ tài sản, chỉ ra niềm tin vào sự chuyển mình của quốc gia.
“Tất cả các doanh nghiệp được Temasek đầu tư đều đang cố gắng ứng dụng AI.” Quan sát của Shen Ye tiết lộ nhịp đập thực sự của nền kinh tế Trung Quốc. Khi ánh mắt quốc tế bị thu hút bởi tình trạng thừa công suất và tiêu dùng yếu kém, Temasek nhìn thấy những robot logistic với tỷ lệ phân loại tự động 98% trong kho ở Thâm Quyến, là trung tâm nghiên cứu phát triển của các công ty ô tô rút ngắn chu kỳ phát triển xe mới xuống chỉ còn 10 tháng, là những người sống sót trên thị trường không phụ thuộc vào trợ cấp tại các nhà máy năng lượng mặt trời.
Vốn toàn cầu không rút lui, chỉ thay đổi tư thế để đào sâu.