Mã hóa cơ sở hạ tầng đối mặt với thách thức và cơ hội
Tình trạng thị trường
Lĩnh vực hạ tầng mã hóa đang trải qua sự suy yếu đáng kể của thị trường. Sau nhiều năm tăng trưởng nhanh chóng, giá trị của các dự án hạ tầng bắt đầu giảm, và các nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn. Điều này phản ánh một thị trường ngày càng trưởng thành, chỉ dựa vào đổi mới công nghệ đã không đủ để duy trì giá trị cao.
Khó khăn trong đổi mới
Các dự án cơ sở hạ tầng hiện tại đang đối mặt với một vấn đề quan trọng: hầu hết các chức năng tương tự nhau, thiếu sự khác biệt đáng kể. Mặc dù có tiến bộ công nghệ, nhưng vẫn chưa xuất hiện các trường hợp sử dụng đột phá có thể hỗ trợ các loại ứng dụng hoàn toàn mới. Hệ sinh thái khó có thể cung cấp đủ giá trị cho các nền tảng Web2 đã trưởng thành, khiến chúng chuyển sang blockchain. Ngoài việc phi tập trung, những nền tảng này gần như không có động lực để thay đổi hoàn toàn mô hình hoạt động hiện tại. Rào cản áp dụng cơ bản này dẫn đến việc giao dịch và đầu cơ vẫn là các ứng dụng chính của hầu hết các lớp cơ sở hạ tầng, hạn chế tiềm năng chuyển đổi trong lĩnh vực này.
Xây dựng cơ sở hạ tầng quá mức
Nhiều dự án hạ tầng quá chú trọng vào đổi mới công nghệ tiên tiến, bỏ qua nhu cầu thực tế của các nhà phát triển. Họ thường quá tập trung vào các yếu tố ngoài các chức năng cốt lõi, như bảo vệ quyền riêng tư, giả định về niềm tin, khả năng xác minh và tính minh bạch. Đường lối công nghệ vượt trước này đã bỏ qua khả năng chấp nhận thị trường ngắn hạn và ứng dụng thực tế, không chỉ làm tăng độ khó trong việc quảng bá sớm mà còn khiến dự án khó nhận được phản hồi và xác thực hiệu quả từ người dùng.
Sự gia tăng của các dự án cơ sở hạ tầng đã tạo ra một mâu thuẫn: quá nhiều nền tảng cạnh tranh cho các ứng dụng hấp dẫn có giới hạn. Sự mất cân bằng này dẫn đến việc có rất nhiều "chuỗi ma" có tỷ lệ sử dụng cực kỳ thấp và gần như không có doanh thu, tạo ra những mô hình kinh tế không bền vững, chủ yếu phụ thuộc vào việc tăng giá trị token thay vì hiệu quả thực tế.
So với trước, điện toán đám mây đã trực tiếp đáp ứng nhu cầu được xác thực bởi thị trường, đó là cách quản lý hiệu quả các tài nguyên máy chủ có cấu hình, thời gian và địa điểm khác nhau. Nhu cầu này đã có nền tảng thị trường trưởng thành, các nền tảng điện toán đám mây thông qua tài nguyên máy chủ, quản lý cơ sở dữ liệu và dịch vụ lưu trữ được mô-đun hóa, giao diện hóa, đã trực tiếp đáp ứng nhu cầu thực tế của các nhà phát triển trong việc triển khai nhanh chóng, mở rộng linh hoạt và tối ưu hóa chi phí. Chính vì giải quyết thực sự những điểm đau của doanh nghiệp và các nhà phát triển, công nghệ điện toán đám mây đã nhanh chóng được thị trường công nhận, cuối cùng trở thành cơ sở hạ tầng chính hỗ trợ cho nền kinh tế internet.
Phá vỡ vòng luẩn quẩn tiêu cực
Hệ sinh thái mã hóa lành mạnh cần có vòng phản hồi hiệu quả giữa các nhà phát triển ứng dụng và các nhà xây dựng cơ sở hạ tầng. Hiện tại, vòng phản hồi này đã bị đứt gãy - các nhà phát triển ứng dụng gặp rắc rối với các hạn chế của cơ sở hạ tầng, trong khi các nhóm cơ sở hạ tầng thiếu tín hiệu rõ ràng để hiểu những tính năng nào có thể thúc đẩy việc sử dụng thực tế. Khôi phục cơ chế phản hồi này là rất quan trọng cho sự tăng trưởng bền vững. Mặc dù gặp thách thức, việc phát triển cơ sở hạ tầng vẫn mang lại lợi nhuận đáng kể, trong số 50 loại tiền mã hóa hàng đầu theo vốn hóa thị trường có 35 loại duy trì lớp cơ sở hạ tầng của riêng mình. Tuy nhiên, tiêu chuẩn thành công đã tăng lên đáng kể - các dự án cơ sở hạ tầng mới phải đồng thời thể hiện các trường hợp sử dụng cụ thể, sức hấp dẫn người dùng mạnh mẽ và một câu chuyện hấp dẫn để đạt được định giá có ý nghĩa.
Phân tích dự án cơ sở hạ tầng mới thành công
Trong năm qua, một số dự án cơ sở hạ tầng đã đạt được thành tựu nổi bật thông qua TGE hoặc huy động vốn quy mô lớn. Những dự án này đại diện cho cơ sở hạ tầng mới có ảnh hưởng nhất trên thị trường sơ cấp và thứ cấp:
Cơ sở hạ tầng blockchain:
Di chuyển: MoveVM Ethereum Layer2
Berachain: Chứng minh tính thanh khoản, Layer1 tương thích EVM
Monad: Layer1 tương thích EVM hiệu suất cao
Solayer: Đặt lại trọng số dựa trên hệ sinh thái Solana, SVM siêu tốc
Ngắn gọn: Mạng sinh ZK chứng minh và ZKVM
Cơ sở hạ tầng mới nổi:
Walrus: Giải pháp lưu trữ Blob
Aethir: Mạng tính toán GPU
Double Zero: Cơ sở hạ tầng mạng quang học phi tập trung
Eigenlayer: Cung cấp bảo mật Ethereum cho giao thức mới
Nhân loại: Nền tảng giao thức danh tính kỹ thuật số
Cầu nối giữa Web2 và Web3:
Ondo: RWA Layer2
Plume: RWAFi chuỗi khối
Câu chuyện: Nền tảng lập trình IP được điều khiển bởi AI
Quan sát và phân tích cốt lõi
Thị trường trưởng thành và định giá tái cấu trúc
Đặc điểm nổi bật nhất của thị trường hiện tại là sự chuyển đổi trong logic định giá. Mô hình thu hút đầu tư chỉ dựa vào câu chuyện công nghệ và FDV cao đang phải đối mặt với thách thức nghiêm trọng.
Nhiều dự án có đặc điểm FDV cao, vốn hóa lưu thông thấp và khối lượng giao dịch thấp. Điều này báo hiệu rằng việc mở khóa một lượng lớn mã thông báo trong tương lai sẽ tạo ra áp lực bán kéo dài, ngay cả khi tiến bộ công nghệ của dự án, cũng có thể do sự pha loãng mã thông báo dẫn đến giá giảm, xói mòn niềm tin của người dùng, tạo thành phản hồi tiêu cực. Một mô hình kinh tế mã thông báo vững chắc và bền vững là rất quan trọng cho sức khỏe lâu dài của cơ sở hạ tầng, tầm quan trọng của nó không kém gì chính bản thân công nghệ.
Ngay cả khi là những dự án thành công, giá trị dường như cũng phải đối mặt với giới hạn vô hình khoảng 10 tỷ USD. Điều này có nghĩa là các nhà đầu tư muốn có lợi nhuận vượt trội cần tham gia vào giai đoạn rất sớm ( với mức định giá dưới 50 triệu USD ), điều này làm nổi bật tầm quan trọng của thời điểm và sự phán đoán sớm. Thị trường không còn dễ dàng chi tiền cho tiềm năng thuần túy nữa, mà yêu cầu có những chứng minh giá trị rõ ràng hơn.
Không phải tất cả các dự án mở ra câu chuyện mới đều có thể đạt được mức định giá cao nhất. Ví dụ, mặc dù Double Zero, Story, Eigenlayer là những người tiên phong trong lĩnh vực của họ, nhưng nhiều dự án sau đó đạt được mức định giá tương đương hoặc thậm chí cao hơn nhờ khả năng thực thi mạnh mẽ hơn, thời điểm thị trường tốt hơn hoặc giải pháp tối ưu hơn. Điều này cho thấy trong một thị trường đông đúc, việc thực hiện chất lượng cao, chiến lược thị trường hiệu quả và nắm bắt thời điểm ngày càng trở nên quan trọng.
Chủ nghĩa thực dụng công nghệ nổi lên
Sự phát triển công nghệ hạ tầng cho thấy xu hướng thực dụng rõ ràng, thị trường ưa chuộng các giải pháp có thể giải quyết vấn đề thực tế, tối ưu hóa các mô hình hiện có hoặc kết nối hiệu quả với thế giới thực.
Mặc dù thị trường đang tìm kiếm những đổi mới đột phá, nhưng nhu cầu tối ưu hóa hiệu suất blockchain cốt lõi vẫn rất mạnh mẽ. Các dự án như Monad, Movement, Berachain và Solayer đã đạt được định giá đáng kể bằng cách cải thiện hiệu suất của các máy ảo hiện có như (EVM, MoveVM, SVM), thay vì giới thiệu các mô hình hoàn toàn mới. Điều này cho thấy trước khi tìm ra ứng dụng giết chết thế hệ tiếp theo, việc cải thiện tốc độ, chi phí và hiệu quả vẫn là điểm giá trị cốt lõi của cơ sở hạ tầng. Tối ưu hóa lớp mạng ( như Double Zero) và tăng cường bảo mật ( như Succinct, Eigenlayer) cũng thuộc loại này.
Các dự án kết nối với ứng dụng và tài sản của thế giới thực thể hiện sức hấp dẫn thị trường mạnh mẽ. Ondo và Plume tập trung vào RWA, trong khi Story chú trọng đến khả năng lập trình IP, tất cả các dự án này đều được định giá cao. Chúng áp dụng công nghệ blockchain vào các khái niệm Web2 đã được xác thực ( như quản lý tài sản, thương mại hóa IP ), đưa ra khả năng lập trình, tính thanh khoản toàn cầu và những khả năng tài chính mới, giảm bớt rào cản hiểu biết cho người dùng và mở rộng các trường hợp ứng dụng.
Từ góc độ các trường hợp sử dụng, tài chính ( DeFi, RWA ) và AI là hai lĩnh vực hiện đang được thị trường công nhận nhiều nhất, có thể hỗ trợ cơ sở hạ tầng có mức định giá cao. Điều này cho thấy, cơ sở hạ tầng có thể cung cấp hỗ trợ cơ bản cho hai lĩnh vực tiềm năng cao này sẽ dễ dàng thu hút vốn và được thị trường ưa chuộng.
Trong cùng thời gian, một số câu chuyện cơ sở hạ tầng từng được kỳ vọng cao, như chuỗi trò chơi thuần túy, Rollup-as-a-Service, lớp xác thực chuyên biệt, chuỗi đa VM, chuỗi Agent, một phần DePIN và Desci, vẫn chưa xuất hiện dự án dẫn đầu trị giá tỷ đô la trong chu kỳ này. Điều này có thể phản ánh sự thiếu trưởng thành về công nghệ trong các lĩnh vực này hoặc vẫn chưa tìm thấy nhu cầu thị trường rõ ràng, quy mô lớn và mô hình kinh doanh bền vững.
Sinh thái hợp tác và tường thuật chính xác
Ngoài công nghệ và định vị thị trường, việc xây dựng một hệ sinh thái mạnh mẽ và thực hiện giao tiếp thị trường hiệu quả đã trở thành những yếu tố then chốt trong việc thành công của các dự án cơ sở hạ tầng.
Hầu hết các dự án có định giá trên 1 tỷ USD đều cam kết xây dựng hoặc tích hợp vào hệ sinh thái chuyên dụng. Dù L1/L2 thu hút các nhà phát triển xây dựng ứng dụng, hay Eigenlayer cung cấp bảo mật chia sẻ cho các giao thức khác, tất cả đều thể hiện tầm quan trọng của hiệu ứng mạng. Một hệ sinh thái với nhiều dự án có thể kết hợp tạo ra giá trị vượt xa các giải pháp đơn lẻ, hình thành chu trình tích cực, thu hút thêm người dùng, nhà phát triển và vốn.
Cơ sở hạ tầng cần hướng đến hai nhóm đối tượng cốt lõi là người dùng cuối và nhà phát triển, mà nhu cầu và mối quan tâm của họ hoàn toàn khác nhau. Đối với người dùng cuối, cần chuyển đổi công nghệ phức tạp thành câu chuyện "trải nghiệm" trực quan ( như tốc độ giao dịch nhanh, chi phí thấp, sử dụng thuận tiện ), nhấn mạnh lợi ích trực tiếp mà công nghệ mang lại. Đối với nhà phát triển, cần giải thích sâu sắc về "khả năng" công nghệ ( như các chỉ số hiệu suất, công cụ phát triển, khả năng mở rộng, an ninh ), cung cấp thông tin chuyên nghiệp và chính xác để đánh giá. Các dự án thành công thường có thể điều chỉnh chiến lược giao tiếp dựa trên đối tượng khác nhau, truyền tải hiệu quả giá trị đề xuất.
Cơ hội đầu tư trong tương lai
Nhắm đến thị trường Web2 chưa được phục vụ
Những cơ hội cơ sở hạ tầng triển vọng nhất sẽ nhắm đến các giải pháp blockchain chưa được phục vụ đầy đủ trong thị trường Web2 lớn. Những dự án này có thể tạo ra thị trường toàn cầu có thể truy cập, đồng thời giới thiệu các cơ chế tài chính được cải tiến.
Tạo loại cơ sở hạ tầng mới
So với việc cải thiện dần dần cơ sở hạ tầng hiện có, một loại hình cơ sở hạ tầng hoàn toàn mới sẽ tạo ra giá trị đáng kể, chẳng hạn như:
Cơ sở hạ tầng dựa trên ý định: cho phép người dùng diễn đạt kết quả mong muốn thay vì giao dịch cụ thể, tự động xử lý tối ưu hóa thực hiện.
Thêm tính riêng tư cho mỗi blockchain, cơ sở hạ tầng HTTPS của Web3
đáp ứng nhu cầu của người dùng, cơ sở hạ tầng thu nhập ổn định
Khi ngành công nghiệp blockchain trở nên trưởng thành, giá trị lâu dài của cơ sở hạ tầng đang dần trở về với chức năng cốt lõi: đáp ứng nhu cầu thực sự của người dùng và tạo ra doanh thu bền vững. Cơn sốt thị trường ban đầu có thể dựa trên kỳ vọng và câu chuyện công nghệ, nhưng cuối cùng, những cơ sở hạ tầng không thể phục vụ hiệu quả người dùng và xây dựng mô hình kinh tế vững chắc sẽ khó duy trì.
Dòng thu nhập liên tục là máu của hoạt động lành mạnh của dự án, nó không chỉ cần bao phủ chi phí hoạt động cao mà còn phải cung cấp lợi nhuận thực cho những người tham gia hệ sinh thái ( như người nắm giữ token, người xác thực ), chẳng hạn như để mua lại token, khuyến khích người tham gia, v.v. Hiện tại, một số L2 hàng đầu như Base, Arbitrum đã đạt được doanh thu giao thức đáng kể. Doanh thu hàng năm của Base là 27,5 triệu USD, Arbitrum và OP khoảng 7 triệu USD. Tuy nhiên, do sự thay đổi sở thích của nhà đầu tư trong chu kỳ này, giá token của chúng vẫn ở mức tương đối thấp, thể hiện sự không khớp giữa doanh thu và định giá. Hiện tại, FDV của các Layer2 hàng đầu gấp 500 lần doanh thu giao thức hàng năm. Họ đang cố gắng sửa chữa sự không khớp này thông qua việc mua lại token và các biện pháp khác.
Thiếu cơ sở hạ tầng hỗ trợ thu nhập, phụ thuộc nhiều vào việc bán token để duy trì hoạt động của đội ngũ. Chiến lược này khó có thể chống chọi với sự biến động của chu kỳ thị trường. Thu nhập ổn định là minh chứng trực tiếp cho việc thị trường giải quyết các vấn đề thực tế và cung cấp dịch vụ hiệu quả. Đối với các nhà phát triển, cơ sở hạ tầng có thể thực hiện các trường hợp sử dụng phức tạp đã được áp dụng rộng rãi với hiệu suất gấp trăm lần, hoặc thực hiện những chức năng trước đây không thể thực hiện được; đối với người dùng cuối, nó mang lại trải nghiệm mượt mà hơn, chi phí sử dụng thấp hơn và nhiều chức năng phong phú hơn.
Ứng dụng Web2 tích hợp chủ động mã hóa
Việc tạo ra các ứng dụng cách mạng từ đầu cần rất nhiều thời gian và tài nguyên. Một phương pháp hiệu quả hơn là bắt chước cuộc cách mạng AI gần đây: tích hợp trực tiếp các chức năng blockchain vào các ứng dụng Web2 hiện có. Việc áp dụng AI với tốc độ đáng kinh ngạc chủ yếu không phải do các ứng dụng AI độc lập thúc đẩy, mà là do hàng ngàn nền tảng đã có tích hợp các chức năng AI vào trải nghiệm người dùng hiện tại.
Do đó, cơ sở hạ tầng blockchain phải ưu tiên các phương thức tích hợp liền mạch, cho phép các ứng dụng Web2 dần dần triển khai các chức năng blockchain mà không làm gián đoạn trải nghiệm người dùng cốt lõi của họ. Cơ sở hạ tầng thành công nhất sẽ cho phép các ứng dụng quen thuộc cung cấp quyền sở hữu, giao dịch và các chức năng tài chính, mà không yêu cầu người dùng phải hiểu các khái niệm blockchain phức tạp hay điều hướng giao diện hoàn toàn mới.
Các động lực tài chính có thể thúc đẩy làn sóng tích hợp này. Cũng như các chức năng AI giúp các công ty Web2 tạo ra các cấp độ cao cấp và các dòng doanh thu mới, việc tích hợp blockchain có thể mở khóa các mô hình kiếm tiền mới thông qua việc mã hóa, quyền sở hữu một phần và tiền bản quyền có thể lập trình. Cơ sở hạ tầng làm cho những lợi ích này dễ dàng tiếp cận trong khi tối thiểu hóa sự phức tạp về công nghệ sẽ xúc tác cho giai đoạn tiếp theo của việc áp dụng blockchain trong các ứng dụng chính thống.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
11 thích
Phần thưởng
11
4
Chia sẻ
Bình luận
0/400
TestnetScholar
· 20giờ trước
Chơi cho vui thôi, đừng coi là thật.
Xem bản gốcTrả lời0
MoonRocketman
· 20giờ trước
Bây giờ Bollinger Bands đang ở khu vực nén thấp, chờ tiếp nhiên liệu thì To da moon.
Xem bản gốcTrả lời0
AirdropHunter9000
· 20giờ trước
Ôi, ngày nào cũng kêu gọi sụp đổ, khi nào mới là đáy đây?
Mã hóa cơ sở hạ tầng dự án: Hướng tới một kỷ nguyên thực tiễn và được thị trường thúc đẩy
Mã hóa cơ sở hạ tầng đối mặt với thách thức và cơ hội
Tình trạng thị trường
Lĩnh vực hạ tầng mã hóa đang trải qua sự suy yếu đáng kể của thị trường. Sau nhiều năm tăng trưởng nhanh chóng, giá trị của các dự án hạ tầng bắt đầu giảm, và các nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn. Điều này phản ánh một thị trường ngày càng trưởng thành, chỉ dựa vào đổi mới công nghệ đã không đủ để duy trì giá trị cao.
Khó khăn trong đổi mới
Các dự án cơ sở hạ tầng hiện tại đang đối mặt với một vấn đề quan trọng: hầu hết các chức năng tương tự nhau, thiếu sự khác biệt đáng kể. Mặc dù có tiến bộ công nghệ, nhưng vẫn chưa xuất hiện các trường hợp sử dụng đột phá có thể hỗ trợ các loại ứng dụng hoàn toàn mới. Hệ sinh thái khó có thể cung cấp đủ giá trị cho các nền tảng Web2 đã trưởng thành, khiến chúng chuyển sang blockchain. Ngoài việc phi tập trung, những nền tảng này gần như không có động lực để thay đổi hoàn toàn mô hình hoạt động hiện tại. Rào cản áp dụng cơ bản này dẫn đến việc giao dịch và đầu cơ vẫn là các ứng dụng chính của hầu hết các lớp cơ sở hạ tầng, hạn chế tiềm năng chuyển đổi trong lĩnh vực này.
Xây dựng cơ sở hạ tầng quá mức
Nhiều dự án hạ tầng quá chú trọng vào đổi mới công nghệ tiên tiến, bỏ qua nhu cầu thực tế của các nhà phát triển. Họ thường quá tập trung vào các yếu tố ngoài các chức năng cốt lõi, như bảo vệ quyền riêng tư, giả định về niềm tin, khả năng xác minh và tính minh bạch. Đường lối công nghệ vượt trước này đã bỏ qua khả năng chấp nhận thị trường ngắn hạn và ứng dụng thực tế, không chỉ làm tăng độ khó trong việc quảng bá sớm mà còn khiến dự án khó nhận được phản hồi và xác thực hiệu quả từ người dùng.
Sự gia tăng của các dự án cơ sở hạ tầng đã tạo ra một mâu thuẫn: quá nhiều nền tảng cạnh tranh cho các ứng dụng hấp dẫn có giới hạn. Sự mất cân bằng này dẫn đến việc có rất nhiều "chuỗi ma" có tỷ lệ sử dụng cực kỳ thấp và gần như không có doanh thu, tạo ra những mô hình kinh tế không bền vững, chủ yếu phụ thuộc vào việc tăng giá trị token thay vì hiệu quả thực tế.
So với trước, điện toán đám mây đã trực tiếp đáp ứng nhu cầu được xác thực bởi thị trường, đó là cách quản lý hiệu quả các tài nguyên máy chủ có cấu hình, thời gian và địa điểm khác nhau. Nhu cầu này đã có nền tảng thị trường trưởng thành, các nền tảng điện toán đám mây thông qua tài nguyên máy chủ, quản lý cơ sở dữ liệu và dịch vụ lưu trữ được mô-đun hóa, giao diện hóa, đã trực tiếp đáp ứng nhu cầu thực tế của các nhà phát triển trong việc triển khai nhanh chóng, mở rộng linh hoạt và tối ưu hóa chi phí. Chính vì giải quyết thực sự những điểm đau của doanh nghiệp và các nhà phát triển, công nghệ điện toán đám mây đã nhanh chóng được thị trường công nhận, cuối cùng trở thành cơ sở hạ tầng chính hỗ trợ cho nền kinh tế internet.
Phá vỡ vòng luẩn quẩn tiêu cực
Hệ sinh thái mã hóa lành mạnh cần có vòng phản hồi hiệu quả giữa các nhà phát triển ứng dụng và các nhà xây dựng cơ sở hạ tầng. Hiện tại, vòng phản hồi này đã bị đứt gãy - các nhà phát triển ứng dụng gặp rắc rối với các hạn chế của cơ sở hạ tầng, trong khi các nhóm cơ sở hạ tầng thiếu tín hiệu rõ ràng để hiểu những tính năng nào có thể thúc đẩy việc sử dụng thực tế. Khôi phục cơ chế phản hồi này là rất quan trọng cho sự tăng trưởng bền vững. Mặc dù gặp thách thức, việc phát triển cơ sở hạ tầng vẫn mang lại lợi nhuận đáng kể, trong số 50 loại tiền mã hóa hàng đầu theo vốn hóa thị trường có 35 loại duy trì lớp cơ sở hạ tầng của riêng mình. Tuy nhiên, tiêu chuẩn thành công đã tăng lên đáng kể - các dự án cơ sở hạ tầng mới phải đồng thời thể hiện các trường hợp sử dụng cụ thể, sức hấp dẫn người dùng mạnh mẽ và một câu chuyện hấp dẫn để đạt được định giá có ý nghĩa.
Phân tích dự án cơ sở hạ tầng mới thành công
Trong năm qua, một số dự án cơ sở hạ tầng đã đạt được thành tựu nổi bật thông qua TGE hoặc huy động vốn quy mô lớn. Những dự án này đại diện cho cơ sở hạ tầng mới có ảnh hưởng nhất trên thị trường sơ cấp và thứ cấp:
Cơ sở hạ tầng blockchain:
Cơ sở hạ tầng mới nổi:
Cầu nối giữa Web2 và Web3:
Quan sát và phân tích cốt lõi
Thị trường trưởng thành và định giá tái cấu trúc
Đặc điểm nổi bật nhất của thị trường hiện tại là sự chuyển đổi trong logic định giá. Mô hình thu hút đầu tư chỉ dựa vào câu chuyện công nghệ và FDV cao đang phải đối mặt với thách thức nghiêm trọng.
Nhiều dự án có đặc điểm FDV cao, vốn hóa lưu thông thấp và khối lượng giao dịch thấp. Điều này báo hiệu rằng việc mở khóa một lượng lớn mã thông báo trong tương lai sẽ tạo ra áp lực bán kéo dài, ngay cả khi tiến bộ công nghệ của dự án, cũng có thể do sự pha loãng mã thông báo dẫn đến giá giảm, xói mòn niềm tin của người dùng, tạo thành phản hồi tiêu cực. Một mô hình kinh tế mã thông báo vững chắc và bền vững là rất quan trọng cho sức khỏe lâu dài của cơ sở hạ tầng, tầm quan trọng của nó không kém gì chính bản thân công nghệ.
Ngay cả khi là những dự án thành công, giá trị dường như cũng phải đối mặt với giới hạn vô hình khoảng 10 tỷ USD. Điều này có nghĩa là các nhà đầu tư muốn có lợi nhuận vượt trội cần tham gia vào giai đoạn rất sớm ( với mức định giá dưới 50 triệu USD ), điều này làm nổi bật tầm quan trọng của thời điểm và sự phán đoán sớm. Thị trường không còn dễ dàng chi tiền cho tiềm năng thuần túy nữa, mà yêu cầu có những chứng minh giá trị rõ ràng hơn.
Không phải tất cả các dự án mở ra câu chuyện mới đều có thể đạt được mức định giá cao nhất. Ví dụ, mặc dù Double Zero, Story, Eigenlayer là những người tiên phong trong lĩnh vực của họ, nhưng nhiều dự án sau đó đạt được mức định giá tương đương hoặc thậm chí cao hơn nhờ khả năng thực thi mạnh mẽ hơn, thời điểm thị trường tốt hơn hoặc giải pháp tối ưu hơn. Điều này cho thấy trong một thị trường đông đúc, việc thực hiện chất lượng cao, chiến lược thị trường hiệu quả và nắm bắt thời điểm ngày càng trở nên quan trọng.
Chủ nghĩa thực dụng công nghệ nổi lên
Sự phát triển công nghệ hạ tầng cho thấy xu hướng thực dụng rõ ràng, thị trường ưa chuộng các giải pháp có thể giải quyết vấn đề thực tế, tối ưu hóa các mô hình hiện có hoặc kết nối hiệu quả với thế giới thực.
Mặc dù thị trường đang tìm kiếm những đổi mới đột phá, nhưng nhu cầu tối ưu hóa hiệu suất blockchain cốt lõi vẫn rất mạnh mẽ. Các dự án như Monad, Movement, Berachain và Solayer đã đạt được định giá đáng kể bằng cách cải thiện hiệu suất của các máy ảo hiện có như (EVM, MoveVM, SVM), thay vì giới thiệu các mô hình hoàn toàn mới. Điều này cho thấy trước khi tìm ra ứng dụng giết chết thế hệ tiếp theo, việc cải thiện tốc độ, chi phí và hiệu quả vẫn là điểm giá trị cốt lõi của cơ sở hạ tầng. Tối ưu hóa lớp mạng ( như Double Zero) và tăng cường bảo mật ( như Succinct, Eigenlayer) cũng thuộc loại này.
Các dự án kết nối với ứng dụng và tài sản của thế giới thực thể hiện sức hấp dẫn thị trường mạnh mẽ. Ondo và Plume tập trung vào RWA, trong khi Story chú trọng đến khả năng lập trình IP, tất cả các dự án này đều được định giá cao. Chúng áp dụng công nghệ blockchain vào các khái niệm Web2 đã được xác thực ( như quản lý tài sản, thương mại hóa IP ), đưa ra khả năng lập trình, tính thanh khoản toàn cầu và những khả năng tài chính mới, giảm bớt rào cản hiểu biết cho người dùng và mở rộng các trường hợp ứng dụng.
Từ góc độ các trường hợp sử dụng, tài chính ( DeFi, RWA ) và AI là hai lĩnh vực hiện đang được thị trường công nhận nhiều nhất, có thể hỗ trợ cơ sở hạ tầng có mức định giá cao. Điều này cho thấy, cơ sở hạ tầng có thể cung cấp hỗ trợ cơ bản cho hai lĩnh vực tiềm năng cao này sẽ dễ dàng thu hút vốn và được thị trường ưa chuộng.
Trong cùng thời gian, một số câu chuyện cơ sở hạ tầng từng được kỳ vọng cao, như chuỗi trò chơi thuần túy, Rollup-as-a-Service, lớp xác thực chuyên biệt, chuỗi đa VM, chuỗi Agent, một phần DePIN và Desci, vẫn chưa xuất hiện dự án dẫn đầu trị giá tỷ đô la trong chu kỳ này. Điều này có thể phản ánh sự thiếu trưởng thành về công nghệ trong các lĩnh vực này hoặc vẫn chưa tìm thấy nhu cầu thị trường rõ ràng, quy mô lớn và mô hình kinh doanh bền vững.
Sinh thái hợp tác và tường thuật chính xác
Ngoài công nghệ và định vị thị trường, việc xây dựng một hệ sinh thái mạnh mẽ và thực hiện giao tiếp thị trường hiệu quả đã trở thành những yếu tố then chốt trong việc thành công của các dự án cơ sở hạ tầng.
Hầu hết các dự án có định giá trên 1 tỷ USD đều cam kết xây dựng hoặc tích hợp vào hệ sinh thái chuyên dụng. Dù L1/L2 thu hút các nhà phát triển xây dựng ứng dụng, hay Eigenlayer cung cấp bảo mật chia sẻ cho các giao thức khác, tất cả đều thể hiện tầm quan trọng của hiệu ứng mạng. Một hệ sinh thái với nhiều dự án có thể kết hợp tạo ra giá trị vượt xa các giải pháp đơn lẻ, hình thành chu trình tích cực, thu hút thêm người dùng, nhà phát triển và vốn.
Cơ sở hạ tầng cần hướng đến hai nhóm đối tượng cốt lõi là người dùng cuối và nhà phát triển, mà nhu cầu và mối quan tâm của họ hoàn toàn khác nhau. Đối với người dùng cuối, cần chuyển đổi công nghệ phức tạp thành câu chuyện "trải nghiệm" trực quan ( như tốc độ giao dịch nhanh, chi phí thấp, sử dụng thuận tiện ), nhấn mạnh lợi ích trực tiếp mà công nghệ mang lại. Đối với nhà phát triển, cần giải thích sâu sắc về "khả năng" công nghệ ( như các chỉ số hiệu suất, công cụ phát triển, khả năng mở rộng, an ninh ), cung cấp thông tin chuyên nghiệp và chính xác để đánh giá. Các dự án thành công thường có thể điều chỉnh chiến lược giao tiếp dựa trên đối tượng khác nhau, truyền tải hiệu quả giá trị đề xuất.
Cơ hội đầu tư trong tương lai
Nhắm đến thị trường Web2 chưa được phục vụ
Những cơ hội cơ sở hạ tầng triển vọng nhất sẽ nhắm đến các giải pháp blockchain chưa được phục vụ đầy đủ trong thị trường Web2 lớn. Những dự án này có thể tạo ra thị trường toàn cầu có thể truy cập, đồng thời giới thiệu các cơ chế tài chính được cải tiến.
Tạo loại cơ sở hạ tầng mới
So với việc cải thiện dần dần cơ sở hạ tầng hiện có, một loại hình cơ sở hạ tầng hoàn toàn mới sẽ tạo ra giá trị đáng kể, chẳng hạn như:
đáp ứng nhu cầu của người dùng, cơ sở hạ tầng thu nhập ổn định
Khi ngành công nghiệp blockchain trở nên trưởng thành, giá trị lâu dài của cơ sở hạ tầng đang dần trở về với chức năng cốt lõi: đáp ứng nhu cầu thực sự của người dùng và tạo ra doanh thu bền vững. Cơn sốt thị trường ban đầu có thể dựa trên kỳ vọng và câu chuyện công nghệ, nhưng cuối cùng, những cơ sở hạ tầng không thể phục vụ hiệu quả người dùng và xây dựng mô hình kinh tế vững chắc sẽ khó duy trì.
Dòng thu nhập liên tục là máu của hoạt động lành mạnh của dự án, nó không chỉ cần bao phủ chi phí hoạt động cao mà còn phải cung cấp lợi nhuận thực cho những người tham gia hệ sinh thái ( như người nắm giữ token, người xác thực ), chẳng hạn như để mua lại token, khuyến khích người tham gia, v.v. Hiện tại, một số L2 hàng đầu như Base, Arbitrum đã đạt được doanh thu giao thức đáng kể. Doanh thu hàng năm của Base là 27,5 triệu USD, Arbitrum và OP khoảng 7 triệu USD. Tuy nhiên, do sự thay đổi sở thích của nhà đầu tư trong chu kỳ này, giá token của chúng vẫn ở mức tương đối thấp, thể hiện sự không khớp giữa doanh thu và định giá. Hiện tại, FDV của các Layer2 hàng đầu gấp 500 lần doanh thu giao thức hàng năm. Họ đang cố gắng sửa chữa sự không khớp này thông qua việc mua lại token và các biện pháp khác.
Thiếu cơ sở hạ tầng hỗ trợ thu nhập, phụ thuộc nhiều vào việc bán token để duy trì hoạt động của đội ngũ. Chiến lược này khó có thể chống chọi với sự biến động của chu kỳ thị trường. Thu nhập ổn định là minh chứng trực tiếp cho việc thị trường giải quyết các vấn đề thực tế và cung cấp dịch vụ hiệu quả. Đối với các nhà phát triển, cơ sở hạ tầng có thể thực hiện các trường hợp sử dụng phức tạp đã được áp dụng rộng rãi với hiệu suất gấp trăm lần, hoặc thực hiện những chức năng trước đây không thể thực hiện được; đối với người dùng cuối, nó mang lại trải nghiệm mượt mà hơn, chi phí sử dụng thấp hơn và nhiều chức năng phong phú hơn.
Ứng dụng Web2 tích hợp chủ động mã hóa
Việc tạo ra các ứng dụng cách mạng từ đầu cần rất nhiều thời gian và tài nguyên. Một phương pháp hiệu quả hơn là bắt chước cuộc cách mạng AI gần đây: tích hợp trực tiếp các chức năng blockchain vào các ứng dụng Web2 hiện có. Việc áp dụng AI với tốc độ đáng kinh ngạc chủ yếu không phải do các ứng dụng AI độc lập thúc đẩy, mà là do hàng ngàn nền tảng đã có tích hợp các chức năng AI vào trải nghiệm người dùng hiện tại.
Do đó, cơ sở hạ tầng blockchain phải ưu tiên các phương thức tích hợp liền mạch, cho phép các ứng dụng Web2 dần dần triển khai các chức năng blockchain mà không làm gián đoạn trải nghiệm người dùng cốt lõi của họ. Cơ sở hạ tầng thành công nhất sẽ cho phép các ứng dụng quen thuộc cung cấp quyền sở hữu, giao dịch và các chức năng tài chính, mà không yêu cầu người dùng phải hiểu các khái niệm blockchain phức tạp hay điều hướng giao diện hoàn toàn mới.
Các động lực tài chính có thể thúc đẩy làn sóng tích hợp này. Cũng như các chức năng AI giúp các công ty Web2 tạo ra các cấp độ cao cấp và các dòng doanh thu mới, việc tích hợp blockchain có thể mở khóa các mô hình kiếm tiền mới thông qua việc mã hóa, quyền sở hữu một phần và tiền bản quyền có thể lập trình. Cơ sở hạ tầng làm cho những lợi ích này dễ dàng tiếp cận trong khi tối thiểu hóa sự phức tạp về công nghệ sẽ xúc tác cho giai đoạn tiếp theo của việc áp dụng blockchain trong các ứng dụng chính thống.