Thị trường tăng trở lại, alts đi đâu về đâu?

Thị trường tiền mã hóa lại một lần nữa thổi bùng kỳ vọng về thị trường tăng, BTC đạt mức cao kỷ lục, ETH tăng hơn 40% trong tháng. Hoạt động vốn trên chuỗi đã phục hồi, độ nóng của sàn giao dịch rõ rệt tăng lên, tín hiệu vĩ mô cũng cho thấy xu hướng tích cực. Tuy nhiên, nhiều nhà đầu tư nhận thấy rằng những đồng altcoin họ nắm giữ vẫn đang giậm chân tại chỗ, liệu đây có phải là thị trường tăng mà chúng ta vẫn quen thuộc?

Alts thật sự đã bỏ lỡ thị trường tăng sao?

Đến ngày 22 tháng 5 năm 2025, giá BTC vượt mốc 110.000 USD, lập kỷ lục cao nhất lịch sử; ETH tăng hơn 45% trong vòng một tháng. Trong đợt phục hồi cảm xúc này, vốn và lưu lượng tập trung vào tài sản chính. Ở cấp độ môi trường vĩ mô, quan hệ thương mại toàn cầu được cải thiện, sở thích rủi ro của vốn tăng lên, tạo điều kiện thuận lợi cho thị trường crypto.

Tuy nhiên, trong bối cảnh tích cực này, phân khúc Alts lại đang có xu hướng ảm đạm. Hầu hết các altcoin không chỉ không tăng, mà còn tiếp tục điều chỉnh. Sự nóng lên của BTC và ETH đã che khuất một sự chuyển biến theo hướng nào đó đang diễn ra trên thị trường: altcoin không phải là không có xu hướng, mà đang bị vốn và người dùng có ý thức "loại trừ ra ngoài".

Tại sao đợt thị trường tăng này dường như chỉ ưu ái các đồng coin chính? Liệu logic giá trị của alts đã sụp đổ? Hay nói cách khác, điều chúng cần là một chiến lược sinh tồn mới? Bài viết này sẽ phân tích những thách thức và lối thoát mà alts phải đối mặt trong bối cảnh thị trường tăng trưởng cấu trúc từ các khía cạnh như môi trường vĩ mô, sở thích của nhà đầu tư, tâm lý người dùng và đổi mới cơ chế.

Phân tích môi trường vĩ mô: Thị trường tăng thật sự đã đến?

Quan hệ thương mại được cải thiện và sự ưa thích rủi ro tăng lên

Đến giữa tháng 5 năm 2025, tông màu chính của thị trường vĩ mô đã có sự chuyển biến đáng kể.

Các mối quan hệ thương mại giữa các nền kinh tế lớn trên toàn cầu đang đi theo hướng giảm bớt căng thẳng. Sau cuộc đàm phán thương mại tại Geneva, một tuyên bố chung đã được phát hành cho biết sẽ giảm thuế quan từ mức đỉnh 125% xuống còn 10%. Hành động này không chỉ gây ra tâm lý lạc quan trên thị trường mà còn phát đi tín hiệu tích cực trong cuộc chiến chống lạm phát.

Chịu ảnh hưởng này, thị trường chứng khoán Mỹ bước vào kênh tăng trưởng cấu trúc. Chỉ số S&P 500 đã tăng từ 4.800 điểm đầu năm lên 5.940 điểm ( tính đến ngày 20 tháng 5 năm 2025 ), gần đạt mức cao lịch sử. Sự ưa thích rủi ro của nhà đầu tư rõ ràng tăng lên, chỉ số Nasdaq và các cổ phiếu công nghệ lớn đồng loạt tăng, trong khi vàng và trái phiếu chính phủ cho thấy dấu hiệu dòng vốn chảy ra.

Trong khi đó, thị trường tiền điện tử cũng đã hưởng lợi rõ rệt. Kể từ tháng 3, dòng vốn ròng vào tài sản tiền điện tử chủ yếu là BTC đã đạt 9,3 tỷ USD, trong đó phần lớn tập trung vào thị trường giao ngay, đặc biệt là vào thời gian giao dịch ở khu vực miền Đông Hoa Kỳ, cho thấy xu hướng gia tăng dòng vốn lớn.

Thị trường tăng của các đồng coin chính không ngừng lại.

BTC đã vượt qua 110,707 USD trong phiên giao dịch ngày 22 tháng 5 năm 2025, đạt mức cao kỷ lục; ETH đã có xu hướng tăng mạnh kể từ tháng 4, tính đến ngày 22 tháng 5, đã tăng lên khoảng 2629 USD, bước vào "khu vực quan trọng" để vượt qua 3000 USD.

Các đồng coin chủ đạo trở thành "nơi trú ẩn" cho vốn?

Điều này phản ánh "sở thích xác định":

• Dự đoán về quy định rõ ràng hơn: Tính hợp pháp của BTC và ETH tương đối mạnh, các cơ quan quản lý dần dần làm rõ việc phân loại của chúng;
• Tính thanh khoản tốt hơn: Các tổ chức lớn liên tục hấp thụ BTC thông qua sản phẩm giao ngay hoặc dịch vụ lưu ký;
• Câu chuyện hoàn chỉnh hơn: BTCFi và hệ sinh thái L2 của Ethereum gần đây đã trở thành trung tâm của cuộc trò chuyện mới.

Điều này khiến các đồng coin chính thống nhận được mức giá vượt trội trong đợt biến động mới, trong khi các alts rơi vào vùng mép tài chính.

alts整体走势平淡

So với đó, hiệu suất của các altcoin thì rõ ràng kém hơn. Ngoài một số dự án điểm nóng như AVAX, NEAR tăng nhẹ, hầu hết các altcoin không tăng trở lại cùng với các đồng tiền chính, thậm chí còn điều chỉnh, vốn tiếp tục tập trung vào các đồng tiền chính.

Thị trường không phải là "không có tiền", mà là "không muốn mạo hiểm"?

Dữ liệu tương tác trên chuỗi cho thấy, toàn bộ thị trường không thiếu thanh khoản, mà là thanh khoản cực kỳ nghiêng lệch. Lệnh mua tập trung vào BTC và một số dự án hot, độ sâu mua bán của alts tiếp tục giảm. Tìm kiếm BTC và ETF tăng vọt.

Thị trường tăng thật sự đã trở lại, nhưng dường như nó chỉ thuộc về Bitcoin, không thuộc về alts.

Tại sao alts không theo kịp?

Người dùng đã trưởng thành: chu kỳ đuổi theo giá và bán tháo đã qua

Trong thời gian thị trường tăng năm 2021, nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ đã vào cuộc vì tâm lý FOMO, mù quáng theo đuổi các dự án tiền mới, và cuối cùng phần lớn đã bị kẹt sâu trong sự sụp đổ chu kỳ của alts. Theo báo cáo phân tích, tính đến cuối năm 2022, hơn 73% nhà đầu tư vào các token không chính thống đang trong tình trạng thua lỗ sau 6 tháng nắm giữ.

Sau khi thị trường biến động, đến năm 2025, các nhà đầu tư đã hình thành tâm lý giao dịch thận trọng hơn.

• Càng chú trọng đến số lượng người dùng thực sự của dự án và hoạt động trên chuỗi.
• Có xu hướng chọn các dự án có đổi mới cơ chế, cơ chế airdrop rõ ràng, và hỗ trợ sinh thái.
• Không còn dễ dàng "nghe lệnh" hoặc mù quáng chơi tất tay

Từ dữ liệu tương tác trên chuỗi, số lượng tham gia trung bình của các dự án Altcoin sau khi ra mắt đã giảm từ 13,000+ vào năm 2021 xuống còn chưa đến 2,800 hiện tại, sự nhiệt tình của cộng đồng đã giảm rõ rệt.

Người dùng không phải không tham gia, mà là chọn "chờ thông minh hơn".

( Chuyển đổi hành vi KOL: từ "hô hào tăng" đến "kiếm lời"

Trước đây, các dự án alts cực kỳ phụ thuộc vào KOL và sự lan truyền trong cộng đồng. Các KOL đã chuyển đổi lưu lượng truy cập thành giá thông qua việc xây dựng vị thế sớm, phát trực tiếp tín hiệu mua, và nội dung video. Tuy nhiên, vào năm 2025, với sự bùng nổ của các loại hình thị trường, Meme, và chiến lược airdrop của dự án thay đổi, KOL bắt đầu chuyển từ "người phân phối nội dung" sang "nhà tổ chức thao túng".

Bằng cách quan sát các KOL hoạt động trên các nền tảng xã hội, không khó để nhận ra: trước khi quảng bá dự án, một tỷ lệ token đã được phân bổ sẵn; sau khi cộng đồng phát hành, họ bán hàng từng bước trên sàn giao dịch/DEX để thu lợi; và có ghi nhận hành vi "pump & dump" rõ ràng.

Đặc biệt trong một số "dự án nóng" của một hệ sinh thái chuỗi công khai gần đây, KOL thường xuyên tham gia vào chiến lược "farm airdrop + kéo nhóm chuyển sự chú ý", dẫn đến xác suất thua lỗ của người dùng bình thường tăng cao.

Về lâu dài, hành vi này đang gia tăng sự phá hủy nền tảng lòng tin của alts.

) Sự chuyển giao nhiệt độ của các lĩnh vực: kể chuyện không qua được BTCFi, AI, Restaking

Hiện tại, câu chuyện tiền điện tử tập trung vào ba lĩnh vực sau: BTCFi, AI, Restaking.

Các dự án altcoin truyền thống thiếu kết nối với câu chuyện chính, nội dung mỏng, công nghệ không có đột phá, hợp tác hệ sinh thái hiếm, khó thu hút sự chú ý của lưu lượng mới.

Điểm nóng không còn là "tất cả các đồng đều có thể tăng", mà là vốn và người dùng tập trung vào "đầu tư vào câu chuyện đúng".

Cấu trúc niềm tin và thanh khoản trên thị trường đã được viết lại

Niềm tin vào cơ chế của alts đang sụp đổ:

• Người dùng không còn tin vào đội ngũ dự án: Hầu hết các dự án chỉ hoạt động tích cực trong 30 ngày đầu ra mắt, sau đó thanh khoản cạn kiệt.
• Sự quan tâm của các nhà tạo lập thị trường giảm: Các tổ chức chiến lược tập trung nguồn lực vào BTC, ETH và stablecoin tuân thủ quy định, các cặp giao dịch altcoin bị nhiều sàn giao dịch gỡ bỏ.

Vấn đề nghiêm trọng hơn là sự thiếu vắng đồng thuận dẫn đến "hollow hóa" cộng đồng: đội ngũ dự án chỉ còn lại tài khoản vận hành, không có cộng đồng thực sự; các nhà đầu tư nhỏ lẻ thì chuyển sang hệ thống điểm, kênh săn airdrop, thậm chí là khai thác AI.

Điều này cũng dẫn đến một hiện tượng mới - alts không còn là "đánh cược ngu ngốc", mà là "đánh cược nhanh": không ai tin vào dài hạn, mọi người đều đang tranh giành thanh khoản ngắn hạn.

Alts không tăng, không phải vì không ai quan tâm đến nó, mà là vì không còn lý do để tin tưởng vào nó.

Khi thiết kế khuyến khích của bên dự án không còn tiếp tục, uy tín của KOL không thể được xây dựng, và trò chơi của người dùng chỉ còn lại "cơ chế chạy đua", toàn bộ hệ sinh thái alts đã mất đi cấu trúc tin cậy và tính thanh khoản cơ bản.

Bước tiếp theo là thiết kế lại hệ thống này, chứ không phải lặp lại những phương pháp cũ.

Sự trỗi dậy của "cách chơi alts" mới

cơ chế airdrop và điểm do sàn giao dịch điều khiển

Trong bối cảnh sự nhiệt tình của người dùng giảm sút, một số sàn giao dịch đã xuất hiện với việc thiết kế hệ thống nhiệm vụ, đổi điểm và các hoạt động airdrop để khôi phục sự tham gia của người dùng. Ngoài ra, một số dự án cũng bắt đầu giới thiệu cơ chế nhân điểm, cố gắng khuyến khích sự tham gia lâu dài của người dùng, tăng cường sự hoạt động của cộng đồng. Các cơ chế này đều có cốt lõi là:

• Giảm bớt rào cản tham gia: Thông qua các nhiệm vụ đơn giản có thể nhận thưởng, thu hút nhiều người dùng tham gia hơn.
• Tăng cường sự gắn bó của người dùng: Cơ chế điểm và airdrop khuyến khích người dùng tham gia liên tục vào hệ sinh thái dự án.
• Mở rộng ảnh hưởng của cộng đồng: Cơ chế giới thiệu khuyến khích người dùng chủ động truyền bá dự án, mở rộng ảnh hưởng.

lên sóng ngay đỉnh cao? Tính bền vững của Meme coin đang bị đặt dấu hỏi.

Meme coin sẽ thể hiện đặc tính cộng đồng mạnh mẽ hơn vào năm 2025. Các dự án thu hút sự chú ý nhanh chóng thông qua mạng xã hội, các sự kiện cộng đồng và nội dung lan truyền. Trước khi niêm yết trên sàn giao dịch, họ thường thu hút sự chú ý của thị trường nhanh chóng trong khoảng thời gian ngắn thông qua sự lan truyền trên mạng xã hội; sau khi niêm yết, giá thường tăng nhanh chóng và sau đó giảm trở lại. Tính bền vững của nó đang bị đặt dấu hỏi, thị trường đang kêu gọi các dự án tối ưu hóa liên tục về tính an toàn, cấu trúc quản trị và xây dựng cộng đồng.

Triển vọng tương lai: con đường bứt phá của alts

alts cần đổi vỏ vs đổi linh hồn: đóng gói lại các dự án cũ, hay tái cấu trúc cơ chế?

alts có còn cơ hội hay không, không phụ thuộc vào thị trường, mà phụ thuộc vào việc chúng có thể "tự cập nhật" hay không.

Trong quá khứ, nhiều dự án đã biến mất trong thị trường giảm và vào đầu thị trường tăng lại "hồi sinh": thay đổi logo, cập nhật một lộ trình, thêm một chút từ khóa AI, rồi lại bắt đầu kể câu chuyện. Nhưng người dùng năm 2025 sẽ không còn dễ dàng tin vào "rượu cũ trong chai mới".

So với "đổi vỏ", các dự án thực sự có tính cạnh tranh đã chọn "đổi linh hồn": tái cấu trúc mô hình kinh tế Token, giới thiệu cơ chế airdrop công bằng hơn, thậm chí thông qua DAO dẫn dắt cộng đồng cùng quản lý, giúp người dùng từ nhà đầu cơ trở thành người xây dựng hệ sinh thái, đồng thời dựa vào trải nghiệm người dùng cực kỳ đơn giản và gắn bó sâu sắc với lưu lượng gốc trên chuỗi, đạt được sự năng động và tính thanh khoản liên tục.

Điều quan trọng để đột phá không phải là bao bì có phong cách đến đâu, mà là cơ chế đủ mới, cảm xúc đủ chân thật, nhịp độ đủ ổn định.

Nhà đầu tư cá nhân thực sự cần gì? Câu chuyện? Tính thực dụng? Hay chỉ là đánh cược?

Năm 2021, các nhà đầu tư nhỏ lẻ theo đuổi câu chuyện, theo đuổi không gian tưởng tượng.

Nhà đầu tư cá nhân vào năm 2025, sẽ chú trọng hơn đến "Liệu tôi có thể thử nghiệm với chi phí thấp không?", "Liệu tôi có thể bán bất cứ lúc nào không?", "Liệu tôi có bị bên dự án hoặc KOL coi như đối thủ không?"

Họ không cần "tầm nhìn xa", mà cần quản lý kỳ vọng rõ ràng và phản hồi nhanh chóng.

Điều này cũng có nghĩa là các nhóm dự án phải thiết kế lại con đường tham gia của người dùng:

• Cơ chế liên kết nhiệm vụ, điểm số, NFT không chỉ nên chơi "khuyến khích", mà cần đưa "chi phí rút lui" vào thiết kế;
• Không còn theo đuổi sự bùng nổ số lượng người dùng, mà là xây dựng một "bể trung thành cốt lõi" nhỏ nhưng tinh nhuệ;
• Khiến người dùng cảm thấy họ không phải "bị thiết kế", mà là "đang tham gia".

Làm thế nào để các bên dự án, nền tảng và cộng đồng xây dựng lại niềm tin của người dùng?

Hiện tại, thị trường có hai động cơ tăng trưởng:

• Hệ thống lưu lượng do sàn giao dịch/nền tảng điều khiển: Nền tảng giao dịch đang tái cấu trúc "nhiệm vụ → khuyến khích → airdrop → niêm yết coin" thành một con đường dẫn dắt người dùng. Đây không chỉ là công cụ khởi động lạnh cho dự án, mà còn là "hộp cát" để kiểm soát rủi ro lưu lượng.

• Hệ thống kể chuyện mới được thúc đẩy bởi cộng đồng: sự phân tách nhóm xã hội, DAO của người sáng tạo, công cụ ươm tạo KOL với mức đầu vào thấp trở thành cơ sở hạ tầng cho sự tự chủ của dòng chảy altcoin.

Nếu như trước đây cách tiếp cận lưu lượng là "phủ sóng rộng rãi", thì cách tiếp cận hiện tại giống như "châm lửa": để những tín đồ đầu tiên tham gia, kiếm được tiền và tạo ra giao dịch thực sự cùng nội dung, mới có khả năng đạt được sự bùng nổ và lan truyền tự nhiên.

Tóm tắt: alts đã đến thời điểm tái cấu trúc.

alts không hề biến mất, nó chỉ đang ở ngưỡng cửa của một cuộc tái sắp xếp.

Những dự án không có đổi mới cơ chế, thiếu sự tham gia của cộng đồng, mơ tưởng vào việc tăng gấp 10 lần chỉ bằng cách kêu gọi, chắc chắn sẽ chìm nghỉm trong chu kỳ này.

Nhưng những dự án thực sự hiểu được sự thay đổi hành vi của người dùng, tái cấu trúc cơ cấu khuyến khích và có thể cùng cộng đồng tồn tại và cùng có lợi, vẫn có khả năng nổi bật trong "thị trường tăng".

Thị trường tăng này không thuộc về tất cả các altcoin, mà thuộc về những người chơi làm việc nghiêm túc.

Không phải "ai tiếng to hơn ai thắng", mà là "ai có thể giữ vững lòng người, người đó sẽ sống lâu hơn".

![thị trường tăng "归来"，alts为何没跟上？]###