Tài sản tiền điện tử lớn sẽ hoàn toàn thay đổi tài chính

robot
Đang tạo bản tóm tắt

Nguồn: The Economist

Biên dịch: Liam

Trong mắt những người bảo thủ trên Phố Wall, "trường hợp sử dụng" của tiền điện tử thường được thảo luận với giọng điệu chế nhạo. Những người kỳ cựu đã sớm chứng kiến mọi thứ. Tài sản kỹ thuật số đến rồi đi, thường rất rực rỡ, khiến những nhà đầu tư đam mê memecoin và NFT cảm thấy phấn khích. Ngoài việc được sử dụng như công cụ đầu cơ và tội phạm tài chính, những ứng dụng khác của chúng cũng thường bị phát hiện có khuyết điểm và thiếu sót.

Tuy nhiên, làn sóng mới nhất lại khác biệt. Vào ngày 18 tháng 7, Tổng thống Donald Trump đã ký Đạo luật về Stablecoin (GENIUS Act), cung cấp sự chắc chắn về quy định mà những người trong ngành đã khao khát từ lâu cho stablecoin (đồng tiền điện tử được hỗ trợ bởi tài sản truyền thống (thường là đô la)). Ngành công nghiệp này đang ở trong giai đoạn phát triển mạnh mẽ; những người trên Phố Wall hiện đang đua nhau tham gia vào. "Token hóa" cũng đang nổi lên: khối lượng giao dịch tài sản trên chuỗi đang tăng nhanh, bao gồm cổ phiếu, quỹ thị trường tiền tệ, thậm chí cả vốn cổ phần tư nhân và nợ.

Giống như bất kỳ cuộc cách mạng nào, những người cách mạng thì vui mừng khôn xiết, trong khi những người bảo thủ lại lo lắng. Giám đốc điều hành của nhà môi giới tài sản số Robinhood, Vlad Tenev (, cho biết công nghệ mới này có thể "đặt nền tảng cho việc tiền điện tử trở thành trụ cột của hệ thống tài chính toàn cầu." Quan điểm của Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Châu Âu, Christine Lagarde ), thì lại khác. Bà lo ngại rằng sự xuất hiện của stablecoin chẳng khác gì "sự tư nhân hóa tiền tệ."

Cả hai bên đều nhận thức được quy mô của cuộc cách mạng hiện tại. Hiện tại, thị trường chính thống có thể phải đối mặt với những thay đổi mang tính phá cách hơn so với sự đầu cơ tiền điện tử ban đầu. Bitcoin và các loại tiền điện tử khác hứa hẹn trở thành vàng kỹ thuật số, trong khi các token chỉ là bao bì, hay nói cách khác là phương tiện đại diện cho các tài sản khác. Điều này có thể nghe có vẻ không nổi bật, nhưng một số sáng tạo mang tính cách mạng nhất trong lĩnh vực tài chính hiện đại thực sự đã thay đổi cách thức đóng gói, phân tách và tái cấu trúc tài sản — Quỹ giao dịch trao đổi ( ETF ), Eurodollar và nợ chứng khoán hóa chính là những trường hợp điển hình.

Hiện tại, giá trị của stablecoin đang lưu hành là 263 tỷ USD, tăng khoảng 60% so với một năm trước. Ngân hàng Standard Chartered dự đoán rằng sau ba năm, giá trị thị trường sẽ đạt 2 nghìn tỷ USD. Tháng trước, ngân hàng lớn nhất của Mỹ, JPMorgan Chase, đã công bố kế hoạch ra mắt một sản phẩm stablecoin có tên là JPMorgan Deposit Token (JPMD), mặc dù Giám đốc điều hành của công ty, Jamie Dimon, từ lâu đã hoài nghi về tiền điện tử. Giá trị thị trường của tài sản token hóa chỉ là 25 tỷ USD, nhưng đã tăng gấp đôi trong năm qua. Vào ngày 30 tháng 6, Robinhood đã ra mắt hơn 200 token mới cho các nhà đầu tư châu Âu, cho phép họ giao dịch cổ phiếu và ETF của Mỹ ngoài giờ giao dịch bình thường.

Stablecoin làm giảm chi phí giao dịch và nhanh chóng thuận tiện, vì quyền sở hữu sẽ được đăng ký ngay lập tức trên sổ cái số, do đó loại bỏ các trung gian trong việc vận hành các kênh thanh toán truyền thống. Điều này đặc biệt có giá trị đối với giao dịch xuyên biên giới hiện tại có chi phí cao và tốc độ chậm. Mặc dù hiện nay stablecoin chỉ chiếm chưa đến 1% trong giao dịch tài chính toàn cầu, nhưng Đạo luật GENIUS sẽ giúp đỡ cho nó. Đạo luật xác nhận rằng stablecoin không phải là chứng khoán và yêu cầu stablecoin phải được hỗ trợ hoàn toàn bởi tài sản an toàn, thanh khoản. Theo báo cáo, các ông lớn bán lẻ như Amazon và Walmart đang xem xét việc phát hành stablecoin riêng của họ. Đối với người tiêu dùng, các stablecoin này có thể giống như thẻ quà tặng, cung cấp số dư để tiêu dùng tại các nhà bán lẻ, và giá cả có thể thấp hơn. Điều này sẽ loại bỏ các công ty như MasterCard và Visa, nơi mà doanh thu lợi nhuận được tạo ra khoảng 2% ở Mỹ.

Tài sản token hóa là bản sao kỹ thuật số của một tài sản khác, bất kể đó là quỹ, cổ phiếu công ty hay một giỏ hàng hóa. Giống như stablecoin, chúng có thể làm cho các giao dịch tài chính nhanh hơn và dễ dàng hơn, đặc biệt là trong các giao dịch liên quan đến tài sản kém thanh khoản. Một số sản phẩm chỉ là chiêu trò. Tại sao lại token hóa cổ phiếu? Làm như vậy có thể đạt được giao dịch 24 giờ, vì sàn giao dịch nơi cổ phiếu niêm yết không cần mở cửa, nhưng lợi ích của việc này là đáng nghi ngờ. Hơn nữa, đối với nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ, chi phí giao dịch biên đã rất thấp, thậm chí là bằng không.

Nỗ lực mã hóa

Tuy nhiên, nhiều sản phẩm không phức tạp như vậy. Lấy quỹ thị trường tiền tệ làm ví dụ, chúng đầu tư vào trái phiếu kho bạc. Phiên bản token hóa cũng có thể được sử dụng như một phương thức thanh toán. Những token này tương tự như stablecoin, được hỗ trợ bởi tài sản an toàn và có thể được trao đổi liền mạch trên blockchain. Chúng cũng là một khoản đầu tư có lợi suất vượt trội hơn lãi suất ngân hàng. Lãi suất trung bình của tài khoản tiết kiệm ở Mỹ chưa đến 0,6%; nhiều quỹ thị trường tiền tệ có lợi suất lên tới 4%. Quỹ thị trường tiền tệ token hóa lớn nhất thuộc sở hữu của BlackRock hiện có giá trị hơn 2 tỷ đô la. "Tôi dự đoán rằng, một ngày nào đó, quỹ token hóa sẽ được các nhà đầu tư quen thuộc như ETF," Giám đốc điều hành của công ty, Larry Fink, đã viết trong một bức thư gửi cho các nhà đầu tư gần đây.

Điều này sẽ gây ra ảnh hưởng đột phá đối với các tổ chức tài chính hiện có. Các ngân hàng có thể đang cố gắng tham gia vào lĩnh vực bao bọc kỹ thuật số mới, nhưng một phần lý do họ làm như vậy là nhận ra rằng các loại token tạo ra mối đe dọa. Sự kết hợp giữa stablecoin và quỹ thị trường tiền tệ được token hóa cuối cùng có thể giảm sức hấp dẫn của tiền gửi ngân hàng. Hiệp hội Ngân hàng Hoa Kỳ chỉ ra rằng, nếu các ngân hàng mất khoảng 10% trong số 19 ngàn tỷ đô la tiền gửi bán lẻ (phương thức tài trợ rẻ nhất), chi phí tài chính trung bình của họ sẽ tăng từ 2,03% lên 2,27%. Mặc dù tổng số tiền gửi, bao gồm cả tài khoản doanh nghiệp, sẽ không giảm, nhưng tỷ suất lợi nhuận của ngân hàng sẽ bị thu hẹp.

Các tài sản mới này cũng có thể gây ra tác động đột phá đối với hệ thống tài chính rộng lớn hơn. Ví dụ, người nắm giữ mã thông báo cổ phiếu mới của Robinhood thực sự không sở hữu cổ phiếu cơ sở. Về mặt kỹ thuật, họ sở hữu một loại sản phẩm phái sinh theo dõi giá trị tài sản (bao gồm bất kỳ cổ tức nào mà công ty trả) chứ không phải tự bản thân cổ phiếu. Do đó, họ không thể nhận được quyền biểu quyết thường được cấp bởi quyền sở hữu cổ phiếu. Nếu bên phát hành mã thông báo phá sản, người nắm giữ sẽ rơi vào tình thế khó khăn và cần phải tranh giành quyền sở hữu tài sản cơ sở với các chủ nợ khác của công ty phá sản. Công ty khởi nghiệp fintech Linqto, đã nộp đơn phá sản vào đầu tháng này, cũng đã gặp phải tình huống tương tự. Công ty này đã phát hành cổ phiếu của các công ty tư nhân thông qua các phương tiện mục đích đặc biệt. Người mua hiện không rõ liệu họ có thực sự sở hữu tài sản mà họ tin rằng mình sở hữu hay không.

Đây là một trong những cơ hội lớn nhất trong việc token hóa, nhưng đồng thời cũng mang lại những khó khăn lớn nhất cho các cơ quan quản lý. Kết nối tài sản tư nhân không thanh khoản với các token dễ giao dịch đã mở ra một thị trường đóng cho hàng triệu nhà đầu tư cá nhân, những người có hàng triệu tỷ đô la để phân bổ. Họ có thể mua cổ phần của các công ty tư nhân thú vị mà hiện tại không thể tiếp cận được. Điều này đã dấy lên những câu hỏi. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ ( SEC ) có ảnh hưởng đến các công ty niêm yết lớn hơn nhiều so với các công ty tư nhân, đó là lý do tại sao những công ty đầu tiên phù hợp hơn với việc đầu tư của nhà đầu tư cá nhân. Các token đại diện cho cổ phần tư nhân sẽ biến những quyền sở hữu tư nhân trước đây thành tài sản có thể giao dịch dễ dàng như ETF. Tuy nhiên, các nhà phát hành ETF cam kết cung cấp tính thanh khoản trong ngày thông qua việc giao dịch tài sản cơ sở, trong khi các nhà cung cấp token lại không làm như vậy. Ở quy mô đủ lớn, các token thực tế sẽ biến các công ty tư nhân thành công ty niêm yết mà không cần các yêu cầu công bố thông tin thường thấy.

Ngay cả những cơ quan quản lý ủng hộ tiền điện tử cũng muốn phân định ranh giới. Ủy viên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) Hester Peirce, được gọi là "mẹ của tiền điện tử" vì thái độ thân thiện của bà đối với tiền kỹ thuật số, đã nhấn mạnh trong một tuyên bố vào ngày 9 tháng 7 rằng các mã thông báo không nên được sử dụng để né tránh luật chứng khoán. "Chứng khoán được mã hóa vẫn là chứng khoán," bà viết. Do đó, bất kể chứng khoán có được đóng gói trong hình thức tiền điện tử mới hay không, các công ty phát hành chứng khoán đều phải tuân thủ các quy tắc tiết lộ thông tin. Mặc dù điều này trên lý thuyết là hợp lý, nhưng một lượng lớn tài sản mới với cấu trúc mới có nghĩa là các cơ quan quản lý sẽ luôn ở trong tình trạng theo đuổi không ngừng trong thực tế.

Do đó, có một nghịch lý. Nếu stablecoin thực sự hữu ích, chúng cũng sẽ thực sự mang tính cách mạng. Sự hấp dẫn của tài sản token hóa đối với các nhà môi giới, khách hàng, nhà đầu tư, thương gia và các công ty tài chính khác càng lớn, chúng càng có khả năng thay đổi tài chính, sự thay đổi này vừa thú vị vừa đáng lo ngại. Dù sự cân bằng giữa hai bên như thế nào, có một điều đã rõ: quan điểm cho rằng tiền điện tử chưa tạo ra bất kỳ đổi mới nào đáng chú ý đã trở thành quá khứ.

Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
  • Phần thưởng
  • Bình luận
  • Chia sẻ
Bình luận
0/400
Không có bình luận
  • Ghim
Giao dịch tiền điện tử mọi lúc mọi nơi
qrCode
Quét để tải xuống ứng dụng Gate
Cộng đồng
Tiếng Việt
  • 简体中文
  • English
  • Tiếng Việt
  • 繁體中文
  • Español
  • Русский
  • Français (Afrique)
  • Português (Portugal)
  • Bahasa Indonesia
  • 日本語
  • بالعربية
  • Українська
  • Português (Brasil)