Circle IPO gây tranh cãi: Ý tưởng sáng lập của ngành mã hóa gặp thách thức
Circle với tư cách là đơn vị phát hành đồng stablecoin USDC, đáng lẽ IPO của họ phải trở thành một cột mốc quan trọng trong việc đưa ngành mã hóa tiến tới tài chính chính thống, tuy nhiên, quá trình phát hành lần này đã gây ra nhiều tranh cãi trong ngành. Một giám đốc điều hành của một tổ chức đầu tư đã mạnh mẽ chỉ trích hành vi của Circle trong việc nghiêng về các tổ chức tài chính truyền thống trong phân bổ IPO, đồng thời bỏ qua những người tham gia gốc mã hóa, và từ đó khám phá lý do tại sao khái niệm cốt lõi "lợi ích chung" trong ngành mã hóa lại thường bị lạc hướng trong hệ thống IPO truyền thống.
Circle đã hoàn thành đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) vào tuần trước, với mức giá 31 USD mỗi cổ phiếu (cao hơn khoảng giá dự kiến ban đầu từ 24 đến 26 USD). Giá đóng cửa trong ngày đầu tiên là 84 USD, trong khi tính đến cuối tuần, giá cổ phiếu đã vượt quá 107 USD. Các ngân hàng đầu tư đã mắc sai lầm nghiêm trọng trong việc định giá đợt IPO này, đồng thời cũng phản ánh sự nhiệt tình của Phố Wall đối với các tài sản mã hóa, đặc biệt là mã hóa ổn định.
Lý do để tăng giá CRCL:
Đây là sản phẩm đầu tư niêm yết đầu tiên và duy nhất trên thị trường hiện nay tập trung vào sự tăng trưởng của stablecoin, cơ hội đầu tư này đã được các nhà đầu tư chờ đợi suốt bảy năm.
Thị trường stablecoin dự kiến sẽ tăng trưởng lên hơn 1 nghìn tỷ đô la Mỹ về quy mô tài sản được quản lý, chỉ riêng điều này đã đủ để tạo thành một câu chuyện đầu tư tốt.
USDC hiện có quy mô tài sản quản lý 60 tỷ USD, tỷ lệ tăng trưởng hàng năm đạt 91%.
Lý do để nhìn nhận giảm giá CRCL:
Đây là một mô hình kinh doanh hoàn toàn phụ thuộc vào lãi suất, với toàn bộ doanh thu đến từ thu nhập lãi.
Circle phụ thuộc vào một nền tảng giao dịch làm đại lý phát hành, và nền tảng đó đã lấy khoảng một nửa lợi tức.
Circle còn phụ thuộc vào một công ty quản lý tài sản, công ty này có quan hệ hợp tác với nhiều ngân hàng, những ngân hàng đang cố gắng gia nhập thị trường stablecoin để cạnh tranh với Circle và Tether;
Trong 3 năm rưỡi qua, công ty hầu như không có doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng (mặc dù EBITDA tăng 60% so với cùng kỳ năm trước);
Giá cổ phiếu hiện tại là 107 đô la, có vẻ cao, các chỉ số định giá như sau:
Khoảng 30 lần lợi nhuận gộp；
Lợi nhuận khoảng 110 lần;
EBITDA điều chỉnh khoảng 59 lần. (Theo năm hóa quý I năm 2025)
Sự chỉ trích về việc phân phối IPO của Circle
Nhiều chuyên gia trong ngành cho biết, việc Circle chọn phân bổ cổ phần cho các tổ chức tài chính truyền thống (TradFi) thay vì quỹ gốc mã hóa trong quá trình phân phối IPO là một sai lầm lớn. Họ cho rằng Circle nên chịu trách nhiệm cho thông điệp tiềm ẩn đứng sau quyết định này.
Theo thông tin, nhiều người dùng và người quảng bá USDC từ sớm, bao gồm một số tổ chức có mối quan hệ chặt chẽ với các nhà bảo lãnh IPO lần này, đều cho biết họ hoặc là nhận được rất ít phân bổ, hoặc hoàn toàn không nhận được phân bổ. Điều này càng xác nhận thực tế rằng Circle thiên về các tổ chức tài chính truyền thống của Phố Wall và bỏ qua những người ủng hộ mã hóa.
Một chuyên gia kỳ cựu trong ngành cho biết: "Tôi đến giờ vẫn không thể tìm thấy bất kỳ tổ chức nào có nguồn gốc mã hóa nào nhận được sự đối xử hợp lý trong đợt phân phối IPO lần này. Tình huống này thật sự quá vô lý, và cũng cho thấy hành động cực kỳ thiển cận của Circle."
Giá trị cốt lõi của ngành mã hóa đang bị thách thức
Người này nhấn mạnh rằng sự chỉ trích của ông không xuất phát từ cảm xúc cá nhân, mà dựa trên nguyên tắc. Ông nói: "Khi nói đến việc thúc đẩy ngành công nghiệp mã hóa một cách 'đúng đắn' và kiên trì các nguyên tắc trung thực, tôi rất nhiệt huyết và có sự tham gia cảm xúc."
Ông chỉ ra rằng nhiều người tiên phong trong ngành mã hóa đã đứng ở tuyến đầu của ngành trong một thời gian dài, đại diện và chiến đấu cho ngành này. Họ đã dành rất nhiều thời gian để khởi xướng và giành chiến thắng trong các hành động bảo vệ quyền lợi chống lại một số công ty mã hóa quản lý kém, gây hại cho lợi ích của nhà đầu tư hoặc khách hàng.
"Chúng tôi luôn phơi bày những gì chúng tôi cho là gian lận và hành vi không đúng trong ngành, ngay cả khi điều đó có nghĩa là phải có những cuộc đối thoại rất khó khăn với bạn bè hoặc đối tác. Điều này cũng đáng giá." Ông ấy nói.
Tầm quan trọng của triết lý "Khách hàng là trên hết"
Người trong ngành nhấn mạnh rằng ông tin rằng khi bạn làm cho khách hàng của mình trở nên giàu có, công ty của bạn sẽ tự nhiên thành công. Ông đã đưa ra ví dụ, như một số nền tảng giao dịch nổi tiếng, các dự án DeFi, thậm chí là một số dự án trò chơi, ngay cả khi hiện tại đang gặp khó khăn, người sáng lập, nhân viên, khách hàng và nhà đầu tư của họ vẫn giữ được mức độ hài lòng cao. Nguyên nhân nằm ở một từ: "lợi ích一致（Alignment）".
Ông ấy cho rằng, mã thông báo là cơ chế hình thành vốn và tăng trưởng người dùng vĩ đại nhất trong lịch sử, vì nó có thể ngay lập tức làm cho lợi ích của tất cả các bên liên quan trở nên đồng nhất, biến khách hàng thành người dùng cốt lõi và người truyền bá thương hiệu. Tuy nhiên, Circle trong đợt IPO này đã hoàn toàn và cố ý phớt lờ khách hàng của mình.
Sự thất vọng đối với Circle
Người này cho biết, tổ chức mà ông ta thuộc về đã là khách hàng và đối tác của Circle trong gần một thập kỷ. Khi USDC chưa được thị trường công nhận và tài sản quản lý gần như bằng không, họ đã sử dụng nền tảng của mình để hỗ trợ quảng bá USDC. Họ đã từng biện hộ cho USDC và toàn bộ lĩnh vực stablecoin, kiên quyết phản biện trước những tổ chức gọi cả ngành này là "trò cười".
"Đội ngũ giao dịch và vận hành của chúng tôi đã cùng với đội ngũ Circle nỗ lực, đứng bên cạnh họ trong việc thử nghiệm sản phẩm, đề xuất tối ưu hóa, và các khủng hoảng lớn (như cuộc khủng hoảng ngân hàng tháng 3 năm 2023 và sự kiện USDC mất giá)." Ông nói, "Và trong lần IPO này, chúng tôi chỉ nhận được tỷ lệ phân bổ rất thấp. Kết quả này không khác gì một cái tát vào mặt."
Phản hồi về những lời chỉ trích
Đối với một số người cho rằng các tổ chức mã hóa "muốn được airdrop miễn phí", người này đã đáp lại: "Một điểm khác biệt giữa IPO và airdrop là: chúng tôi sẵn sàng mua cổ phiếu với giá giống như những người khác. Trong khi airdrop thường là quà tặng miễn phí. Quan trọng hơn, việc phân phối airdrop thường dựa trên công thức thuật toán, minh bạch và tự động; trong khi phân phối IPO là một quy trình thủ công, Circle hoàn toàn có thể kiểm soát ai nhận được bao nhiêu."
Đối với những người cho rằng nên đổ lỗi cho nhà phát hành chứ không phải Circle, ông nhấn mạnh: "Circle là khách hàng của giao dịch này, họ đã trả phí cao cho nhà phát hành chính và có quyền quyết định cuối cùng hoàn toàn. Họ có quyền xem tất cả các đơn hàng và có thể kiểm soát trực tiếp ai nhận được bao nhiêu phần."
Cuối cùng, ông ấy bày tỏ sự mong đợi về tài liệu 13F sắp được công bố (báo cáo về cổ phần của các tổ chức do SEC Mỹ tiết lộ), để xem Circle đã chọn những nhà đầu tư nào để chia sẻ lợi ích từ sự phát triển của họ.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
13 thích
Phần thưởng
13
7
Chia sẻ
Bình luận
0/400
ColdWalletGuardian
· 16giờ trước
Nhà đầu tư lớn cũng không thể phân phối cổ phiếu???
Xem bản gốcTrả lời0
DisillusiionOracle
· 16giờ trước
Nhìn thấu rồi, vẫn quan trọng là kiếm tiền mà.
Xem bản gốcTrả lời0
notSatoshi1971
· 16giờ trước
Vốn cuối cùng cũng là vốn thôi...
Xem bản gốcTrả lời0
AirdropLicker
· 16giờ trước
chơi đùa với mọi người thì xong. đồ ngốc thật dễ chơi.
Circle IPO gây tranh cãi: Quan điểm mã hóa bị phản bội, xu hướng phân phối nghiêng về TradFi gây nghi ngờ
Circle IPO gây tranh cãi: Ý tưởng sáng lập của ngành mã hóa gặp thách thức
Circle với tư cách là đơn vị phát hành đồng stablecoin USDC, đáng lẽ IPO của họ phải trở thành một cột mốc quan trọng trong việc đưa ngành mã hóa tiến tới tài chính chính thống, tuy nhiên, quá trình phát hành lần này đã gây ra nhiều tranh cãi trong ngành. Một giám đốc điều hành của một tổ chức đầu tư đã mạnh mẽ chỉ trích hành vi của Circle trong việc nghiêng về các tổ chức tài chính truyền thống trong phân bổ IPO, đồng thời bỏ qua những người tham gia gốc mã hóa, và từ đó khám phá lý do tại sao khái niệm cốt lõi "lợi ích chung" trong ngành mã hóa lại thường bị lạc hướng trong hệ thống IPO truyền thống.
Circle đã hoàn thành đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) vào tuần trước, với mức giá 31 USD mỗi cổ phiếu (cao hơn khoảng giá dự kiến ban đầu từ 24 đến 26 USD). Giá đóng cửa trong ngày đầu tiên là 84 USD, trong khi tính đến cuối tuần, giá cổ phiếu đã vượt quá 107 USD. Các ngân hàng đầu tư đã mắc sai lầm nghiêm trọng trong việc định giá đợt IPO này, đồng thời cũng phản ánh sự nhiệt tình của Phố Wall đối với các tài sản mã hóa, đặc biệt là mã hóa ổn định.
Lý do để tăng giá CRCL:
Lý do để nhìn nhận giảm giá CRCL:
Sự chỉ trích về việc phân phối IPO của Circle
Nhiều chuyên gia trong ngành cho biết, việc Circle chọn phân bổ cổ phần cho các tổ chức tài chính truyền thống (TradFi) thay vì quỹ gốc mã hóa trong quá trình phân phối IPO là một sai lầm lớn. Họ cho rằng Circle nên chịu trách nhiệm cho thông điệp tiềm ẩn đứng sau quyết định này.
Theo thông tin, nhiều người dùng và người quảng bá USDC từ sớm, bao gồm một số tổ chức có mối quan hệ chặt chẽ với các nhà bảo lãnh IPO lần này, đều cho biết họ hoặc là nhận được rất ít phân bổ, hoặc hoàn toàn không nhận được phân bổ. Điều này càng xác nhận thực tế rằng Circle thiên về các tổ chức tài chính truyền thống của Phố Wall và bỏ qua những người ủng hộ mã hóa.
Một chuyên gia kỳ cựu trong ngành cho biết: "Tôi đến giờ vẫn không thể tìm thấy bất kỳ tổ chức nào có nguồn gốc mã hóa nào nhận được sự đối xử hợp lý trong đợt phân phối IPO lần này. Tình huống này thật sự quá vô lý, và cũng cho thấy hành động cực kỳ thiển cận của Circle."
Giá trị cốt lõi của ngành mã hóa đang bị thách thức
Người này nhấn mạnh rằng sự chỉ trích của ông không xuất phát từ cảm xúc cá nhân, mà dựa trên nguyên tắc. Ông nói: "Khi nói đến việc thúc đẩy ngành công nghiệp mã hóa một cách 'đúng đắn' và kiên trì các nguyên tắc trung thực, tôi rất nhiệt huyết và có sự tham gia cảm xúc."
Ông chỉ ra rằng nhiều người tiên phong trong ngành mã hóa đã đứng ở tuyến đầu của ngành trong một thời gian dài, đại diện và chiến đấu cho ngành này. Họ đã dành rất nhiều thời gian để khởi xướng và giành chiến thắng trong các hành động bảo vệ quyền lợi chống lại một số công ty mã hóa quản lý kém, gây hại cho lợi ích của nhà đầu tư hoặc khách hàng.
"Chúng tôi luôn phơi bày những gì chúng tôi cho là gian lận và hành vi không đúng trong ngành, ngay cả khi điều đó có nghĩa là phải có những cuộc đối thoại rất khó khăn với bạn bè hoặc đối tác. Điều này cũng đáng giá." Ông ấy nói.
Tầm quan trọng của triết lý "Khách hàng là trên hết"
Người trong ngành nhấn mạnh rằng ông tin rằng khi bạn làm cho khách hàng của mình trở nên giàu có, công ty của bạn sẽ tự nhiên thành công. Ông đã đưa ra ví dụ, như một số nền tảng giao dịch nổi tiếng, các dự án DeFi, thậm chí là một số dự án trò chơi, ngay cả khi hiện tại đang gặp khó khăn, người sáng lập, nhân viên, khách hàng và nhà đầu tư của họ vẫn giữ được mức độ hài lòng cao. Nguyên nhân nằm ở một từ: "lợi ích一致（Alignment）".
Ông ấy cho rằng, mã thông báo là cơ chế hình thành vốn và tăng trưởng người dùng vĩ đại nhất trong lịch sử, vì nó có thể ngay lập tức làm cho lợi ích của tất cả các bên liên quan trở nên đồng nhất, biến khách hàng thành người dùng cốt lõi và người truyền bá thương hiệu. Tuy nhiên, Circle trong đợt IPO này đã hoàn toàn và cố ý phớt lờ khách hàng của mình.
Sự thất vọng đối với Circle
Người này cho biết, tổ chức mà ông ta thuộc về đã là khách hàng và đối tác của Circle trong gần một thập kỷ. Khi USDC chưa được thị trường công nhận và tài sản quản lý gần như bằng không, họ đã sử dụng nền tảng của mình để hỗ trợ quảng bá USDC. Họ đã từng biện hộ cho USDC và toàn bộ lĩnh vực stablecoin, kiên quyết phản biện trước những tổ chức gọi cả ngành này là "trò cười".
"Đội ngũ giao dịch và vận hành của chúng tôi đã cùng với đội ngũ Circle nỗ lực, đứng bên cạnh họ trong việc thử nghiệm sản phẩm, đề xuất tối ưu hóa, và các khủng hoảng lớn (như cuộc khủng hoảng ngân hàng tháng 3 năm 2023 và sự kiện USDC mất giá)." Ông nói, "Và trong lần IPO này, chúng tôi chỉ nhận được tỷ lệ phân bổ rất thấp. Kết quả này không khác gì một cái tát vào mặt."
Phản hồi về những lời chỉ trích
Đối với một số người cho rằng các tổ chức mã hóa "muốn được airdrop miễn phí", người này đã đáp lại: "Một điểm khác biệt giữa IPO và airdrop là: chúng tôi sẵn sàng mua cổ phiếu với giá giống như những người khác. Trong khi airdrop thường là quà tặng miễn phí. Quan trọng hơn, việc phân phối airdrop thường dựa trên công thức thuật toán, minh bạch và tự động; trong khi phân phối IPO là một quy trình thủ công, Circle hoàn toàn có thể kiểm soát ai nhận được bao nhiêu."
Đối với những người cho rằng nên đổ lỗi cho nhà phát hành chứ không phải Circle, ông nhấn mạnh: "Circle là khách hàng của giao dịch này, họ đã trả phí cao cho nhà phát hành chính và có quyền quyết định cuối cùng hoàn toàn. Họ có quyền xem tất cả các đơn hàng và có thể kiểm soát trực tiếp ai nhận được bao nhiêu phần."
Cuối cùng, ông ấy bày tỏ sự mong đợi về tài liệu 13F sắp được công bố (báo cáo về cổ phần của các tổ chức do SEC Mỹ tiết lộ), để xem Circle đã chọn những nhà đầu tư nào để chia sẻ lợi ích từ sự phát triển của họ.