Thị trường tiền điện tử Q3 báo cáo nghiên cứu vĩ mô: Thị trường tăng chọn lọc dưới sự dẫn dắt của các tổ chức đang hình thành
Một, điểm quay macro đã đến: Môi trường chính sách chuyển hướng thúc đẩy định giá cấu trúc lại
Bắt đầu từ quý 3 năm 2025, môi trường vĩ mô đã xảy ra những biến đổi đáng kể. Môi trường chính sách từng gạt bỏ tài sản kỹ thuật số đang chuyển biến thành một động lực thể chế. Trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang Mỹ kết thúc chu kỳ tăng lãi suất, chính sách tài khóa có xu hướng nới lỏng, và khuôn khổ quản lý mã hóa toàn cầu đang được xây dựng nhanh chóng, thị trường tiền điện tử đang đứng trước một cuộc đánh giá cấu trúc.
Về chính sách tiền tệ, thanh khoản vĩ mô của Mỹ đang bước vào cửa sổ chuyển hướng quan trọng. Thị trường dự đoán giảm lãi suất trong năm 2025, lãi suất thực tế có khả năng giảm từ mức cao. Sự kỳ vọng này mở ra không gian tăng giá cho tài sản rủi ro, đặc biệt là tài sản số.
Chính sách tài khóa cũng đang đồng thời phát huy tác dụng. Mở rộng tài chính quy mô lớn đang mang lại hiệu ứng giải phóng vốn chưa từng có. Điều này không chỉ tái cấu trúc cơ cấu nội tuần hoàn của đô la mà còn gián tiếp củng cố nhu cầu biên đối với tài sản kỹ thuật số.
Sự thay đổi trong thái độ quản lý trở nên quan trọng hơn. SEC đã có sự thay đổi chất trong thái độ đối với thị trường tiền điện tử, bắt đầu xây dựng tiêu chuẩn thống nhất để đơn giản hóa việc phê duyệt ETF token. Đây là sự chuyển biến căn bản trong logic quản lý từ "tường lửa" sang "kỹ thuật đường ống". Cuộc đua tuân thủ ở khu vực châu Á cũng đang nóng lên, stablecoin đang trở thành một phần của mạng lưới thanh toán, thanh toán doanh nghiệp và thậm chí là chiến lược tài chính quốc gia.
Sở thích rủi ro trên thị trường tài chính truyền thống đã có sự phục hồi. Thị trường IPO ấm lên, mức độ hoạt động của người dùng trên nền tảng tăng cao, vốn rủi ro đang quay trở lại, không còn chỉ tập trung vào AI và công nghệ sinh học, mà bắt đầu định giá lại blockchain và tài sản tài chính mã hóa.
Dưới sự thúc đẩy từ cả chính sách và thị trường, sự chuẩn bị cho một chu kỳ thị trường tăng mới không phải do cảm xúc thúc đẩy, mà là quá trình định giá lại dưới sự điều chỉnh của hệ thống. Mùa xuân của thị trường tiền điện tử đang trở lại theo một cách nhẹ nhàng nhưng mạnh mẽ hơn.
Hai, giao dịch có cấu trúc: Doanh nghiệp và tổ chức dẫn dắt vòng tăng giá tiếp theo
Thay đổi cốt lõi hiện tại của thị trường tiền điện tử là các chip đang chuyển từ nhà đầu tư cá nhân sang các nhà đầu tư dài hạn, kho bạc doanh nghiệp và các tổ chức tài chính. Sau hai năm tái cấu trúc, người dùng dựa vào đầu cơ dần bị gạt ra ngoài lề, trong khi các tổ chức và doanh nghiệp với mục đích phân bổ đang trở thành lực lượng quyết định thúc đẩy vòng tăng trưởng tiếp theo.
Thẻ lưu thông của Bitcoin đang tăng tốc "khóa kho". Quy mô mua Bitcoin tích lũy của các công ty niêm yết đã vượt qua dòng mua ròng của ETF trong cùng kỳ. Các doanh nghiệp coi Bitcoin là "thay thế tiền mặt chiến lược", việc nắm giữ của nó có độ bền cao hơn.
Cơ sở hạ tầng tài chính đang dọn đường cho dòng vốn của các tổ chức. Việc thông qua ETF staking Ethereum có nghĩa là các tổ chức bắt đầu đưa "tài sản sinh lời trên chuỗi" vào danh mục đầu tư truyền thống. Khi cơ chế sinh lời từ staking được đóng gói trong ETF, điều này sẽ thay đổi cơ bản nhận thức của quản lý tài sản truyền thống về tài sản mã hóa.
Các doanh nghiệp đang tham gia trực tiếp vào thị trường tài chính trên chuỗi, phá vỡ sự tách biệt giữa "đầu tư ngoài sàn" và thế giới trên chuỗi. Sự tham gia vốn này mang màu sắc của "sáp nhập và mua lại ngành", đã ổn định tâm lý thị trường và nâng cao khả năng định giá của các giao thức cơ sở.
Trong lĩnh vực sản phẩm phái sinh và thanh khoản trên chuỗi, tài chính truyền thống cũng đang tích cực tham gia. Sự gia nhập của các quỹ phòng hộ, nhà cung cấp sản phẩm cấu trúc và các người chơi khác sẽ mang lại sự tăng cường cơ bản về "mật độ thanh khoản" và "độ sâu thị trường".
Khả năng "sản phẩm hóa" của các tổ chức tài chính đang nhanh chóng được triển khai. Từ ngân hàng truyền thống đến các nền tảng tài chính bán lẻ mới nổi, đều đang mở rộng khả năng giao dịch, staking, cho vay và thanh toán của tài sản mã hóa. Điều này không chỉ nâng cao tính khả dụng của tài sản mã hóa trong hệ thống tiền pháp định mà còn cung cấp cho nó những thuộc tính tài chính phong phú hơn.
Về bản chất, vòng xoay cấu trúc này là sự phát triển sâu sắc của "chính hóa tài chính" của tài sản mã hóa, là sự tái cấu trúc hoàn toàn của logic phát hiện giá trị. Các người tham gia chi phối thị trường đã chuyển sang các tổ chức và doanh nghiệp có kế hoạch chiến lược trung và dài hạn, logic phân bổ rõ ràng, và cấu trúc tài chính ổn định. Một thị trường tăng thực sự, có hệ thống và cấu trúc đang được hình thành.
Ba, Kỷ nguyên mới của mùa altcoin: Thị trường tăng chọn lọc thay thế cho xu hướng tăng đồng loạt
"Mùa altcoin" năm 2025 đã bước vào một giai đoạn hoàn toàn mới. Xu hướng tăng giá rộng rãi không còn nữa, thay vào đó là một "thị trường tăng chọn lọc" được thúc đẩy bởi các câu chuyện như quỹ ETF, lợi nhuận thực tế, và việc các tổ chức áp dụng. Đây là biểu hiện của sự trưởng thành của thị trường tiền điện tử, cũng như là kết quả tất yếu của cơ chế sàng lọc vốn khi thị trường trở về trạng thái hợp lý.
Các đồng tiền mã hóa chính đã hoàn thành một đợt tích lũy mới. Cặp ETH/BTC đã có sự phục hồi mạnh mẽ lần đầu tiên sau nhiều tuần giảm, cho thấy dòng vốn lớn đã bắt đầu định giá lại tài sản hạng nhất. Tâm lý của nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn ở mức thấp, tạo ra một môi trường "can thiệp thấp" lý tưởng cho đợt giao dịch tiếp theo.
Đơn xin ETF trở thành điểm neo cho cấu trúc chủ đề mới. Đặc biệt là ETF giao ngay của Solana, đã được coi là "sự kiện đồng thuận thị trường" tiếp theo. Hiệu suất tài sản sẽ xoay quanh "liệu có tiềm năng ETF, liệu có khả năng phân phối lợi nhuận thực sự, liệu có thể thu hút cấu hình từ các tổ chức" và sẽ phát triển theo cách phân hóa.
Lôgic trong lĩnh vực DeFi cũng đã có sự thay đổi căn bản. Người dùng từ "DeFi kiểu airdrop điểm" chuyển sang "DeFi kiểu dòng tiền", doanh thu từ giao thức, chiến lược lợi nhuận từ stablecoin, cơ chế tái staking trở thành các chỉ số cốt lõi. Người cung cấp thanh khoản ngày càng chú trọng đến độ minh bạch của chiến lược, tính bền vững của lợi nhuận và cấu trúc rủi ro.
Lựa chọn vốn trở nên "thực tế" hơn. Các chiến lược stablecoin được đảm bảo bởi tài sản thế giới thực (RWA) được các tổ chức ưa chuộng. Tích hợp thanh khoản đa chuỗi và trải nghiệm người dùng cũng trở thành yếu tố quyết định hướng đi của vốn.
Phần đầu cơ của thị trường cũng đang có sự chuyển hướng. Meme coin mặc dù vẫn có sức hút, nhưng thời đại "tất cả mọi người cùng kéo giá" đã qua. Chiến lược "giao dịch xoay vòng trên nền tảng" đang nổi lên, nhưng rủi ro rất cao và không bền vững. Vốn chủ đạo có xu hướng ưu tiên các dự án có thể cung cấp lợi nhuận liên tục, có người dùng thực sự và được hỗ trợ bởi một câu chuyện mạnh mẽ.
Tóm lại, điểm cốt lõi của mùa altcoin này là "những tài sản nào có khả năng được đưa vào logic tài chính truyền thống". Từ sự thay đổi cấu trúc ETF, mô hình lợi nhuận tái thế chấp, đơn giản hóa UX đa chuỗi, đến sự kết hợp giữa RWA và cơ sở hạ tầng tín dụng tổ chức, thị trường tiền điện tử đang bước vào một chu kỳ định giá lại giá trị sâu sắc.
Bốn, Khung đầu tư Q3: Cấu hình cốt lõi và sự kiện được chú trọng
Cấu trúc thị trường trong quý 3 năm 2025 cần tìm kiếm sự cân bằng giữa "sự ổn định của cấu hình cốt lõi" và "sự bùng nổ cục bộ do sự kiện thúc đẩy". Từ việc cấu hình dài hạn của Bitcoin, đến giao dịch theo chủ đề ETF Solana, cho đến chiến lược quay vòng của các giao thức lợi suất thực trong DeFi và kho tài sản RWA, một khung cấu hình tài sản có chiều sâu và khả năng thích ứng đã trở thành điều kiện tiên quyết cần thiết.
Bitcoin vẫn là lựa chọn hàng đầu cho vị trí cốt lõi. Trong môi trường mà dòng tiền ETF chưa đảo ngược, kho bạc doanh nghiệp tiếp tục gia tăng nắm giữ, và chính sách của Cục Dự trữ Liên bang có xu hướng ôn hòa, BTC thể hiện sức chống chịu rất mạnh và hiệu ứng hút vốn.
Solana chắc chắn là tài sản có chủ đề bùng nổ nhất trong Q3. Các tổ chức hàng đầu như VanEck đã nộp đơn xin ETF SOL giao ngay, thuộc tính "tài sản cổ tức chuẩn" của nó đang thu hút một lượng lớn vốn chuẩn bị cho việc bố trí. Câu chuyện này sẽ thúc đẩy SOL giao ngay và token quản trị trong hệ sinh thái staking của nó.
Các danh mục DeFi vẫn đáng để tái cấu trúc, nhưng nên tập trung vào các giao thức có dòng tiền ổn định, khả năng phân phối lợi nhuận thực, và cơ chế quản trị trưởng thành. Các dự án có thể cấu hình như SYRUP, LQTY, EUL, FLUID, v.v., sử dụng phương pháp cấu hình tỷ lệ đều để nắm bắt lợi nhuận tương đối.
Tài sản Meme nên được kiểm soát chặt chẽ tỷ lệ mở, giới hạn trong 5% tổng giá trị tài sản ròng, và quản lý vị thế theo tư duy quyền chọn. Đối với các nhà đầu tư quen giao dịch dựa trên sự kiện, loại tài sản này có thể được xem như công cụ bổ sung cảm xúc, nhưng không thể nhầm lẫn nó với cốt lõi xu hướng.
Một yếu tố quan trọng khác trong quý III là thời điểm bố trí dựa trên sự kiện. Thị trường đang trải qua một quá trình chuyển đổi từ "khoảng trống thông tin" sang "giải phóng sự kiện dày đặc". Khi các nút xem xét ETF Solana đến gần, dự kiến từ giữa tháng 8 đến đầu tháng 9 sẽ có một đợt sóng "chính sách + cộng hưởng vốn".
Ngoài ra, cần chú ý đến động lực gia tăng của các chủ đề thay thế cấu trúc. Ví dụ, Robinhood xây dựng L2 để thúc đẩy giao dịch cổ phiếu mã hóa, có thể thổi bùng lên một câu chuyện mới về "chuỗi sàn giao dịch" và sự tích hợp RWA. Một số dự án kết hợp AI và DePIN cũng có thể trở thành "điểm nóng" trong các lĩnh vực biên.
Nhìn chung, chiến lược đầu tư cho quý 3 năm 2025 phải chuyển sang chiến lược hỗn hợp "lấy cốt lõi làm neo, lấy sự kiện làm cánh". Bitcoin là neo, SOL là cờ, DeFi là cấu trúc, Meme là bổ sung, sự kiện là bộ tăng tốc. Trong môi trường mới mà quỹ ETF mở rộng nền tảng, thị trường đang tái cấu trúc hệ thống định giá mới "tài sản chủ đạo + câu chuyện chủ đề + lợi suất thực".
Năm, Kết luận: Một vòng chuyển giao tài sản mới đang lặng lẽ diễn ra
Mỗi chu kỳ tăng giảm của thị trường thực chất là một quá trình tái định giá định kỳ. Hiện tại, một thị trường tăng có chọn lọc do các tổ chức dẫn dắt, được thúc đẩy bởi sự tuân thủ và hỗ trợ bởi lợi nhuận thực đang được hình thành.
Bitcoin đang dần trở thành một thành phần dự trữ mới trong bảng cân đối kế toán của các doanh nghiệp toàn cầu và công cụ phòng ngừa lạm phát cấp quốc gia. Luồng vốn từ ETF của Mỹ đã thay đổi cấu trúc chip truyền thống, xây dựng một bể chứa vốn cơ bản. Tương lai, điều có ảnh hưởng lớn nhất đến giá Bitcoin sẽ là việc mua vào của các tổ chức, quyết định phân bổ của quỹ hưu trí và quỹ tài sản quốc gia.
Cơ sở hạ tầng và tài sản đại diện cho mô hình tài chính thế hệ tiếp theo đang tiến hóa từ "bong bóng tự sự" sang "tiếp quản hệ thống". Tài sản mã hóa đang từ "thí nghiệm vốn vô chính phủ" chuyển thành "tài sản thể chế có thể dự đoán", những cơ hội cấu trúc này sẽ dẫn dắt làn sóng vốn tiếp theo.
Mùa altcoin mới sẽ gắn bó sâu sắc hơn với ba điểm mấu chốt là lợi nhuận thực tế, tăng trưởng người dùng và sự tiếp cận thể chế. Các giao thức có khả năng cung cấp kỳ vọng lợi nhuận ổn định cho các tổ chức, các tài sản có thể thu hút nguồn vốn ổn định thông qua các kênh ETF, và các dự án DeFi có khả năng ánh xạ RWA sẽ trở thành "cổ phiếu tốt" trong chu kỳ mới.
Đối với các nhà đầu tư bình thường, thời điểm hiện tại chính là thời kỳ vàng khi mà các quỹ lớn lặng lẽ hoàn thành việc xây dựng vị thế. Chìa khóa nằm ở việc có thể đứng trên cấu trúc đúng đắn hay không, thông qua việc tái cấu trúc vị thế thay vì tham gia vào các trò chơi mạo hiểm để nắm bắt cơ hội tăng giá chính.
Quý III năm 2025 sẽ là khúc dạo đầu cho cuộc di chuyển tài sản này. Dù là việc các tổ chức tiếp nhận Bitcoin, câu chuyện ETF của Solana, tái cấu trúc hệ thống định giá dòng tiền DeFi, hay làn sóng toàn cầu hóa của stablecoin, sự thiết lập trật tự mới của L2, tất cả đều báo hiệu sự xuất hiện của một đợt thị trường tăng mới.
Vòng thị trường tăng tiếp theo sẽ thưởng cho những người suy nghĩ trước thị trường. Bây giờ là lúc để lập kế hoạch nghiêm túc về cấu trúc vị thế, nguồn thông tin và nhịp độ giao dịch. Tài sản sẽ không được phân phát ở đỉnh cao, mà sẽ lặng lẽ chuyển giao trước bình minh.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Thị trường tăng có sự dẫn dắt của các tổ chức: Phân tích đầy đủ chiến lược đầu tư thị trường tiền điện tử Q3 năm 2025
Thị trường tiền điện tử Q3 báo cáo nghiên cứu vĩ mô: Thị trường tăng chọn lọc dưới sự dẫn dắt của các tổ chức đang hình thành
Một, điểm quay macro đã đến: Môi trường chính sách chuyển hướng thúc đẩy định giá cấu trúc lại
Bắt đầu từ quý 3 năm 2025, môi trường vĩ mô đã xảy ra những biến đổi đáng kể. Môi trường chính sách từng gạt bỏ tài sản kỹ thuật số đang chuyển biến thành một động lực thể chế. Trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang Mỹ kết thúc chu kỳ tăng lãi suất, chính sách tài khóa có xu hướng nới lỏng, và khuôn khổ quản lý mã hóa toàn cầu đang được xây dựng nhanh chóng, thị trường tiền điện tử đang đứng trước một cuộc đánh giá cấu trúc.
Về chính sách tiền tệ, thanh khoản vĩ mô của Mỹ đang bước vào cửa sổ chuyển hướng quan trọng. Thị trường dự đoán giảm lãi suất trong năm 2025, lãi suất thực tế có khả năng giảm từ mức cao. Sự kỳ vọng này mở ra không gian tăng giá cho tài sản rủi ro, đặc biệt là tài sản số.
Chính sách tài khóa cũng đang đồng thời phát huy tác dụng. Mở rộng tài chính quy mô lớn đang mang lại hiệu ứng giải phóng vốn chưa từng có. Điều này không chỉ tái cấu trúc cơ cấu nội tuần hoàn của đô la mà còn gián tiếp củng cố nhu cầu biên đối với tài sản kỹ thuật số.
Sự thay đổi trong thái độ quản lý trở nên quan trọng hơn. SEC đã có sự thay đổi chất trong thái độ đối với thị trường tiền điện tử, bắt đầu xây dựng tiêu chuẩn thống nhất để đơn giản hóa việc phê duyệt ETF token. Đây là sự chuyển biến căn bản trong logic quản lý từ "tường lửa" sang "kỹ thuật đường ống". Cuộc đua tuân thủ ở khu vực châu Á cũng đang nóng lên, stablecoin đang trở thành một phần của mạng lưới thanh toán, thanh toán doanh nghiệp và thậm chí là chiến lược tài chính quốc gia.
Sở thích rủi ro trên thị trường tài chính truyền thống đã có sự phục hồi. Thị trường IPO ấm lên, mức độ hoạt động của người dùng trên nền tảng tăng cao, vốn rủi ro đang quay trở lại, không còn chỉ tập trung vào AI và công nghệ sinh học, mà bắt đầu định giá lại blockchain và tài sản tài chính mã hóa.
Dưới sự thúc đẩy từ cả chính sách và thị trường, sự chuẩn bị cho một chu kỳ thị trường tăng mới không phải do cảm xúc thúc đẩy, mà là quá trình định giá lại dưới sự điều chỉnh của hệ thống. Mùa xuân của thị trường tiền điện tử đang trở lại theo một cách nhẹ nhàng nhưng mạnh mẽ hơn.
Hai, giao dịch có cấu trúc: Doanh nghiệp và tổ chức dẫn dắt vòng tăng giá tiếp theo
Thay đổi cốt lõi hiện tại của thị trường tiền điện tử là các chip đang chuyển từ nhà đầu tư cá nhân sang các nhà đầu tư dài hạn, kho bạc doanh nghiệp và các tổ chức tài chính. Sau hai năm tái cấu trúc, người dùng dựa vào đầu cơ dần bị gạt ra ngoài lề, trong khi các tổ chức và doanh nghiệp với mục đích phân bổ đang trở thành lực lượng quyết định thúc đẩy vòng tăng trưởng tiếp theo.
Thẻ lưu thông của Bitcoin đang tăng tốc "khóa kho". Quy mô mua Bitcoin tích lũy của các công ty niêm yết đã vượt qua dòng mua ròng của ETF trong cùng kỳ. Các doanh nghiệp coi Bitcoin là "thay thế tiền mặt chiến lược", việc nắm giữ của nó có độ bền cao hơn.
Cơ sở hạ tầng tài chính đang dọn đường cho dòng vốn của các tổ chức. Việc thông qua ETF staking Ethereum có nghĩa là các tổ chức bắt đầu đưa "tài sản sinh lời trên chuỗi" vào danh mục đầu tư truyền thống. Khi cơ chế sinh lời từ staking được đóng gói trong ETF, điều này sẽ thay đổi cơ bản nhận thức của quản lý tài sản truyền thống về tài sản mã hóa.
Các doanh nghiệp đang tham gia trực tiếp vào thị trường tài chính trên chuỗi, phá vỡ sự tách biệt giữa "đầu tư ngoài sàn" và thế giới trên chuỗi. Sự tham gia vốn này mang màu sắc của "sáp nhập và mua lại ngành", đã ổn định tâm lý thị trường và nâng cao khả năng định giá của các giao thức cơ sở.
Trong lĩnh vực sản phẩm phái sinh và thanh khoản trên chuỗi, tài chính truyền thống cũng đang tích cực tham gia. Sự gia nhập của các quỹ phòng hộ, nhà cung cấp sản phẩm cấu trúc và các người chơi khác sẽ mang lại sự tăng cường cơ bản về "mật độ thanh khoản" và "độ sâu thị trường".
Khả năng "sản phẩm hóa" của các tổ chức tài chính đang nhanh chóng được triển khai. Từ ngân hàng truyền thống đến các nền tảng tài chính bán lẻ mới nổi, đều đang mở rộng khả năng giao dịch, staking, cho vay và thanh toán của tài sản mã hóa. Điều này không chỉ nâng cao tính khả dụng của tài sản mã hóa trong hệ thống tiền pháp định mà còn cung cấp cho nó những thuộc tính tài chính phong phú hơn.
Về bản chất, vòng xoay cấu trúc này là sự phát triển sâu sắc của "chính hóa tài chính" của tài sản mã hóa, là sự tái cấu trúc hoàn toàn của logic phát hiện giá trị. Các người tham gia chi phối thị trường đã chuyển sang các tổ chức và doanh nghiệp có kế hoạch chiến lược trung và dài hạn, logic phân bổ rõ ràng, và cấu trúc tài chính ổn định. Một thị trường tăng thực sự, có hệ thống và cấu trúc đang được hình thành.
Ba, Kỷ nguyên mới của mùa altcoin: Thị trường tăng chọn lọc thay thế cho xu hướng tăng đồng loạt
"Mùa altcoin" năm 2025 đã bước vào một giai đoạn hoàn toàn mới. Xu hướng tăng giá rộng rãi không còn nữa, thay vào đó là một "thị trường tăng chọn lọc" được thúc đẩy bởi các câu chuyện như quỹ ETF, lợi nhuận thực tế, và việc các tổ chức áp dụng. Đây là biểu hiện của sự trưởng thành của thị trường tiền điện tử, cũng như là kết quả tất yếu của cơ chế sàng lọc vốn khi thị trường trở về trạng thái hợp lý.
Các đồng tiền mã hóa chính đã hoàn thành một đợt tích lũy mới. Cặp ETH/BTC đã có sự phục hồi mạnh mẽ lần đầu tiên sau nhiều tuần giảm, cho thấy dòng vốn lớn đã bắt đầu định giá lại tài sản hạng nhất. Tâm lý của nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn ở mức thấp, tạo ra một môi trường "can thiệp thấp" lý tưởng cho đợt giao dịch tiếp theo.
Đơn xin ETF trở thành điểm neo cho cấu trúc chủ đề mới. Đặc biệt là ETF giao ngay của Solana, đã được coi là "sự kiện đồng thuận thị trường" tiếp theo. Hiệu suất tài sản sẽ xoay quanh "liệu có tiềm năng ETF, liệu có khả năng phân phối lợi nhuận thực sự, liệu có thể thu hút cấu hình từ các tổ chức" và sẽ phát triển theo cách phân hóa.
Lôgic trong lĩnh vực DeFi cũng đã có sự thay đổi căn bản. Người dùng từ "DeFi kiểu airdrop điểm" chuyển sang "DeFi kiểu dòng tiền", doanh thu từ giao thức, chiến lược lợi nhuận từ stablecoin, cơ chế tái staking trở thành các chỉ số cốt lõi. Người cung cấp thanh khoản ngày càng chú trọng đến độ minh bạch của chiến lược, tính bền vững của lợi nhuận và cấu trúc rủi ro.
Lựa chọn vốn trở nên "thực tế" hơn. Các chiến lược stablecoin được đảm bảo bởi tài sản thế giới thực (RWA) được các tổ chức ưa chuộng. Tích hợp thanh khoản đa chuỗi và trải nghiệm người dùng cũng trở thành yếu tố quyết định hướng đi của vốn.
Phần đầu cơ của thị trường cũng đang có sự chuyển hướng. Meme coin mặc dù vẫn có sức hút, nhưng thời đại "tất cả mọi người cùng kéo giá" đã qua. Chiến lược "giao dịch xoay vòng trên nền tảng" đang nổi lên, nhưng rủi ro rất cao và không bền vững. Vốn chủ đạo có xu hướng ưu tiên các dự án có thể cung cấp lợi nhuận liên tục, có người dùng thực sự và được hỗ trợ bởi một câu chuyện mạnh mẽ.
Tóm lại, điểm cốt lõi của mùa altcoin này là "những tài sản nào có khả năng được đưa vào logic tài chính truyền thống". Từ sự thay đổi cấu trúc ETF, mô hình lợi nhuận tái thế chấp, đơn giản hóa UX đa chuỗi, đến sự kết hợp giữa RWA và cơ sở hạ tầng tín dụng tổ chức, thị trường tiền điện tử đang bước vào một chu kỳ định giá lại giá trị sâu sắc.
Bốn, Khung đầu tư Q3: Cấu hình cốt lõi và sự kiện được chú trọng
Cấu trúc thị trường trong quý 3 năm 2025 cần tìm kiếm sự cân bằng giữa "sự ổn định của cấu hình cốt lõi" và "sự bùng nổ cục bộ do sự kiện thúc đẩy". Từ việc cấu hình dài hạn của Bitcoin, đến giao dịch theo chủ đề ETF Solana, cho đến chiến lược quay vòng của các giao thức lợi suất thực trong DeFi và kho tài sản RWA, một khung cấu hình tài sản có chiều sâu và khả năng thích ứng đã trở thành điều kiện tiên quyết cần thiết.
Bitcoin vẫn là lựa chọn hàng đầu cho vị trí cốt lõi. Trong môi trường mà dòng tiền ETF chưa đảo ngược, kho bạc doanh nghiệp tiếp tục gia tăng nắm giữ, và chính sách của Cục Dự trữ Liên bang có xu hướng ôn hòa, BTC thể hiện sức chống chịu rất mạnh và hiệu ứng hút vốn.
Solana chắc chắn là tài sản có chủ đề bùng nổ nhất trong Q3. Các tổ chức hàng đầu như VanEck đã nộp đơn xin ETF SOL giao ngay, thuộc tính "tài sản cổ tức chuẩn" của nó đang thu hút một lượng lớn vốn chuẩn bị cho việc bố trí. Câu chuyện này sẽ thúc đẩy SOL giao ngay và token quản trị trong hệ sinh thái staking của nó.
Các danh mục DeFi vẫn đáng để tái cấu trúc, nhưng nên tập trung vào các giao thức có dòng tiền ổn định, khả năng phân phối lợi nhuận thực, và cơ chế quản trị trưởng thành. Các dự án có thể cấu hình như SYRUP, LQTY, EUL, FLUID, v.v., sử dụng phương pháp cấu hình tỷ lệ đều để nắm bắt lợi nhuận tương đối.
Tài sản Meme nên được kiểm soát chặt chẽ tỷ lệ mở, giới hạn trong 5% tổng giá trị tài sản ròng, và quản lý vị thế theo tư duy quyền chọn. Đối với các nhà đầu tư quen giao dịch dựa trên sự kiện, loại tài sản này có thể được xem như công cụ bổ sung cảm xúc, nhưng không thể nhầm lẫn nó với cốt lõi xu hướng.
Một yếu tố quan trọng khác trong quý III là thời điểm bố trí dựa trên sự kiện. Thị trường đang trải qua một quá trình chuyển đổi từ "khoảng trống thông tin" sang "giải phóng sự kiện dày đặc". Khi các nút xem xét ETF Solana đến gần, dự kiến từ giữa tháng 8 đến đầu tháng 9 sẽ có một đợt sóng "chính sách + cộng hưởng vốn".
Ngoài ra, cần chú ý đến động lực gia tăng của các chủ đề thay thế cấu trúc. Ví dụ, Robinhood xây dựng L2 để thúc đẩy giao dịch cổ phiếu mã hóa, có thể thổi bùng lên một câu chuyện mới về "chuỗi sàn giao dịch" và sự tích hợp RWA. Một số dự án kết hợp AI và DePIN cũng có thể trở thành "điểm nóng" trong các lĩnh vực biên.
Nhìn chung, chiến lược đầu tư cho quý 3 năm 2025 phải chuyển sang chiến lược hỗn hợp "lấy cốt lõi làm neo, lấy sự kiện làm cánh". Bitcoin là neo, SOL là cờ, DeFi là cấu trúc, Meme là bổ sung, sự kiện là bộ tăng tốc. Trong môi trường mới mà quỹ ETF mở rộng nền tảng, thị trường đang tái cấu trúc hệ thống định giá mới "tài sản chủ đạo + câu chuyện chủ đề + lợi suất thực".
Năm, Kết luận: Một vòng chuyển giao tài sản mới đang lặng lẽ diễn ra
Mỗi chu kỳ tăng giảm của thị trường thực chất là một quá trình tái định giá định kỳ. Hiện tại, một thị trường tăng có chọn lọc do các tổ chức dẫn dắt, được thúc đẩy bởi sự tuân thủ và hỗ trợ bởi lợi nhuận thực đang được hình thành.
Bitcoin đang dần trở thành một thành phần dự trữ mới trong bảng cân đối kế toán của các doanh nghiệp toàn cầu và công cụ phòng ngừa lạm phát cấp quốc gia. Luồng vốn từ ETF của Mỹ đã thay đổi cấu trúc chip truyền thống, xây dựng một bể chứa vốn cơ bản. Tương lai, điều có ảnh hưởng lớn nhất đến giá Bitcoin sẽ là việc mua vào của các tổ chức, quyết định phân bổ của quỹ hưu trí và quỹ tài sản quốc gia.
Cơ sở hạ tầng và tài sản đại diện cho mô hình tài chính thế hệ tiếp theo đang tiến hóa từ "bong bóng tự sự" sang "tiếp quản hệ thống". Tài sản mã hóa đang từ "thí nghiệm vốn vô chính phủ" chuyển thành "tài sản thể chế có thể dự đoán", những cơ hội cấu trúc này sẽ dẫn dắt làn sóng vốn tiếp theo.
Mùa altcoin mới sẽ gắn bó sâu sắc hơn với ba điểm mấu chốt là lợi nhuận thực tế, tăng trưởng người dùng và sự tiếp cận thể chế. Các giao thức có khả năng cung cấp kỳ vọng lợi nhuận ổn định cho các tổ chức, các tài sản có thể thu hút nguồn vốn ổn định thông qua các kênh ETF, và các dự án DeFi có khả năng ánh xạ RWA sẽ trở thành "cổ phiếu tốt" trong chu kỳ mới.
Đối với các nhà đầu tư bình thường, thời điểm hiện tại chính là thời kỳ vàng khi mà các quỹ lớn lặng lẽ hoàn thành việc xây dựng vị thế. Chìa khóa nằm ở việc có thể đứng trên cấu trúc đúng đắn hay không, thông qua việc tái cấu trúc vị thế thay vì tham gia vào các trò chơi mạo hiểm để nắm bắt cơ hội tăng giá chính.
Quý III năm 2025 sẽ là khúc dạo đầu cho cuộc di chuyển tài sản này. Dù là việc các tổ chức tiếp nhận Bitcoin, câu chuyện ETF của Solana, tái cấu trúc hệ thống định giá dòng tiền DeFi, hay làn sóng toàn cầu hóa của stablecoin, sự thiết lập trật tự mới của L2, tất cả đều báo hiệu sự xuất hiện của một đợt thị trường tăng mới.
Vòng thị trường tăng tiếp theo sẽ thưởng cho những người suy nghĩ trước thị trường. Bây giờ là lúc để lập kế hoạch nghiêm túc về cấu trúc vị thế, nguồn thông tin và nhịp độ giao dịch. Tài sản sẽ không được phân phát ở đỉnh cao, mà sẽ lặng lẽ chuyển giao trước bình minh.