Chính sách mới về quản lý stablecoin tại Hồng Kông: Dẫn dắt tương lai tài chính số

Vào ngày 21 tháng 5 năm 2025, Hội đồng Lập pháp Hồng Kông đã thông qua "Quy định về Stablecoin Hồng Kông", đánh dấu giai đoạn mới trong việc quản lý tiền điện tử. Quy định này sẽ chính thức có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8 năm 2025, nhằm quy định việc phát hành và các hoạt động liên quan đến Stablecoin gắn với tiền pháp định (FRS) trong và ngoài Hồng Kông. Động thái này không chỉ đưa Stablecoin vào khuôn khổ quản lý chính thức mà còn thể hiện ý định chiến lược của Hồng Kông trong việc xây dựng một trung tâm tài sản ảo tuân thủ và tiên tiến.

Tóm tắt khung pháp lý

Các quy định mới đã xây dựng một hệ thống ngữ nghĩa giá trị số phức tạp. Stablecoin được định nghĩa là công cụ được đảm bảo bằng mật mã, được sử dụng làm phương tiện lưu trữ giá trị hoặc trao đổi, và dựa trên công nghệ sổ cái phân tán (DLT). "Stablecoin cụ thể" chỉ các đồng tiền được gắn với tiền tệ chính thức hoặc được các cơ quan quản lý tài chính phê duyệt để neo vào các đơn vị khác.

Phạm vi quản lý rộng rãi, bao gồm phát hành, đổi lại, tiếp thị, tham gia hoạt động, thậm chí là hoạt động gián tiếp khuyến khích cư dân Hồng Kông tham gia. Hỗ trợ tiền pháp định là nguyên tắc cốt lõi, yêu cầu bất kỳ "stablecoin cụ thể nào" phải có thể được đổi lại hoàn toàn bằng tiền pháp định được gắn kết, đặc biệt là đô la Hồng Kông. Tài sản dự trữ phải là tài sản có chất lượng cao, có tính thanh khoản, và được định giá bằng tiền pháp định gắn kết với stablecoin, để phòng ngừa rủi ro không tương thích tiền tệ và sự lây lan biến động thị trường.

Chế độ cấp phép và yêu cầu quản lý

Quy định đã giới thiệu một hệ thống cấp phép toàn diện, đặt ra yêu cầu nghiêm ngặt đối với các nhà phát hành Stablecoin:

• Vốn thực góp tối thiểu là 25 triệu đô la Hồng Kông
• Duy trì tài sản dự trữ 1:1
• Tài sản dự trữ cần được tách biệt và được bảo vệ bởi pháp luật
• Đảm bảo hoàn trả theo mệnh giá theo thời gian thực
• Người quản lý cần được sự chấp thuận của cơ quan quản lý tài chính và liên tục đáp ứng tiêu chuẩn "người phù hợp"

Các tổ chức được cấp phép phải thực hiện nghĩa vụ liên tục, bao gồm việc nộp phí hàng năm, báo cáo những thay đổi quan trọng và nộp báo cáo tuân thủ hàng năm.

Quyền lực quản lý và công cụ thi hành

Cơ quan Quản lý Tài chính đã được cấp quyền quản lý rộng rãi:

• Quyền điều tra: Có thể yêu cầu tài liệu, kiểm tra tại chỗ và yêu cầu lời khai dưới oath
• Cơ chế trừng phạt: bao gồm phạt tiền, thu hồi giấy phép, cảnh báo công khai, v.v.
• Can thiệp quản lý: có thể chỉ định người quản lý hợp pháp tiếp quản những người có giấy phép gặp khó khăn trong kinh doanh.
• Độc lập xét xử: Thành lập "Cơ quan Xét xử Stablecoin" để tiến hành xem xét tư pháp

Hành vi cấm và trách nhiệm pháp lý

Các quy định đã nêu rõ những hành vi bị cấm, bao gồm:

• Kinh doanh không giấy phép
• Phát hành bất hợp pháp một số Stablecoin nhất định
• Quảng cáo vi phạm
• Hành vi lừa đảo và gây hiểu lầm
• Hành vi vi phạm pháp luật có tính chất dụ dỗ

Vi phạm những quy định này sẽ cấu thành tội phạm hình sự.

So sánh quốc tế và đặc điểm của Hồng Kông

So với các quy định liên quan của Liên minh Châu Âu, Singapore và Hoa Kỳ, các quy định của Hồng Kông thể hiện những điểm độc đáo:

• Hoàn lại giá trị tức thì bắt buộc
• Giới thiệu cơ chế quản lý hợp pháp
• Các yêu cầu giám sát gần đạt tiêu chuẩn ngân hàng truyền thống

Những đặc điểm này nổi bật chiến lược của Hong Kong ưu tiên tính ổn định tài chính và việc neo giá bằng fiat.

Sự khác biệt giữa token hóa tài sản vật chất

Cần lưu ý rằng việc tuân thủ của stablecoin không đồng nghĩa với việc hợp pháp hóa việc token hóa tài sản thực (RWA). Các dự án RWA phải đối mặt với những thách thức pháp lý độc đáo, chẳng hạn như chuyển nhượng tài sản xuyên biên giới, kiểm soát ngoại hối và các vấn đề khác, vẫn cần được giải quyết riêng.

Ảnh hưởng và điều chỉnh của ngành

Các quy định mới sẽ ảnh hưởng sâu sắc đến hoạt động của ngành tài sản ảo tại Hồng Kông:

• Nhà phát hành: cần đáp ứng các yêu cầu tài chính và pháp lý cao hơn
• Ngân hàng và tổ chức tín thác: có thể phát triển mô hình dịch vụ mới
• Nhà đầu tư: Nhận được nhiều bảo vệ hơn, nhưng lựa chọn ban đầu có thể bị giảm.
• Nền tảng toàn cầu: Cần xây dựng chiến lược tuân thủ đặc thù cho Hồng Kông
• Nhà phát triển: Phải đưa tính tuân thủ vào cân nhắc thiết kế

Triển vọng

Các quy định về stablecoin của Hồng Kông đại diện cho một lựa chọn chiến lược, nhằm đưa tài chính kỹ thuật số vào khuôn khổ quản lý có hệ thống. Sáng kiến này gửi đi một tín hiệu rõ ràng tới thị trường toàn cầu: tài chính kỹ thuật số phải hoạt động trong khuôn khổ pháp quyền. Tuy nhiên, việc cân bằng giữa đổi mới và quản lý, phi tập trung và quản lý tập trung vẫn là thách thức cần được giải quyết trong tương lai. Quan điểm cốt lõi của Hồng Kông là: chìa khóa cho sự tiến hóa tài chính nằm ở việc xây dựng lòng tin, đảm bảo chủ quyền và duy trì tính ổn định của hệ thống. Chỉ thông qua quản lý hiệu quả, mới có thể xây dựng một hệ sinh thái tài chính bền vững trong môi trường phát triển công nghệ nhanh chóng.