RWA: Ngôi sao mới trong làn sóng đổi mới tài chính

Tài sản toàn cầu đang được mã hóa với tốc độ nhanh chóng. Theo thống kê từ nền tảng dữ liệu, tính đến tháng 4 năm 2025, tổng giá trị tài sản RWA trên chuỗi toàn cầu đã vượt quá 22 tỷ đô la. Deloitte dự đoán quy mô thị trường bất động sản mã hóa sẽ đạt 40 nghìn tỷ đô la vào năm 2035.

Trong làn sóng đổi mới tài chính này, Hồng Kông đã trở thành người tiên phong trong việc phát triển RWA tuân thủ nhờ vào lợi thế hệ thống. Từ việc token hóa tài sản trạm sạc đến quỹ token hóa tuân thủ đầu tiên ở châu Á, nhiều trường hợp điển hình đã thành công, chứng minh tiềm năng to lớn của phương thức huy động vốn đổi mới này trong lĩnh vực tài sản thực.

Bản chất của RWA

RWA(Tài sản thế giới thực)đề cập đến việc ánh xạ tài sản vật chất hoặc tài chính lên chuỗi thông qua công nghệ blockchain, chuyển đổi thành các token số có tính thanh khoản cao và có thể phân tách. Quá trình này không chỉ thực hiện số hóa tài sản mà còn mang lại cho tài sản sự minh bạch và khả năng truy xuất chưa từng có.

Xét từ góc độ tuân thủ pháp luật, RWA là một khái niệm rộng, không có câu trả lời chuẩn mực. Tất cả các quy trình thực hiện việc mã hóa tài sản qua blockchain đều có thể được gọi là RWA.

Lợi ích của RWA

1. Kích hoạt tài sản nặng truyền thống khó tiếp cận.

RWA giúp cho bất động sản, quyền lợi từ cơ sở hạ tầng và các tài sản nặng dễ dàng hơn trong việc huy động vốn, cung cấp cho doanh nghiệp một "cách thức tạo dòng tiền" mới. Đồng thời, giảm bớt rào cản đầu tư, cho phép nhiều nhà đầu tư nhỏ và vừa tham gia.

2. Giảm chi phí tài chính, nâng cao hiệu quả

So với phát hành chứng khoán truyền thống, RWA đã tránh được quy trình phê duyệt dài dòng và thủ tục rườm rà, hiệu quả giảm chi phí huy động vốn.

3. Cấu trúc giao dịch tùy chỉnh

Các doanh nghiệp có thể thiết kế phân phối lợi nhuận, cơ chế hoàn lại, v.v., theo nhu cầu để nâng cao tính nhắm mục tiêu của việc huy động vốn.

4. Tách biệt tín dụng tài sản và tín dụng công ty

Ngay cả khi uy tín của chủ thể phát hành trung bình, chỉ cần tài sản cơ sở chất lượng tốt, vẫn có thể huy động vốn thuận lợi.

5. Hình thành hệ sinh thái trên chuỗi

Các chủ thể tham gia thị trường RWA đa dạng, tạo ra một hệ sinh thái và cộng đồng sôi động, cung cấp hỗ trợ cho sự gia tăng giá trị của token. Sự phát triển thịnh vượng của hệ sinh thái trên chuỗi còn có thể hỗ trợ sự phát triển kinh doanh ngoài thực tế của dự án.

Khung quy định RWA Hồng Kông

Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông áp dụng "nguyên tắc minh bạch", chú trọng vào thuộc tính tài chính của tài sản cơ bản thay vì hình thức của token. Các tài liệu quy định chính bao gồm:

1. Thông tư về sản phẩm đầu tư được Ủy ban Chứng khoán công nhận mã hóa năm 2023 tháng 11
2. Thông tư về các hoạt động liên quan đến chứng khoán token hóa của người trung gian vào tháng 11 năm 2023
3. Dự án "Ensemble" của Cơ quan Tiền tệ vào tháng 3 năm 2024

Những tài liệu này làm rõ các tiêu chuẩn quản lý cụ thể cho sản phẩm RWA (, đặc biệt là chứng khoán được token hóa ), cung cấp hướng dẫn cho sự phát triển của thị trường.

Những điểm cần tuân thủ về RWA của các doanh nghiệp đại lục tại Hồng Kông

Do vì lệnh cấm phát hành token ở nội địa, các dự án RWA phải phát hành token ở nước ngoài. Hồng Kông trở thành lựa chọn lý tưởng. Các doanh nghiệp ở đại lục cần xem xét tính tuân thủ từ ba phương diện sau:

1. Tài sản cơ sở tuân thủ

• Xác nhận quyền sở hữu tài sản: đảm bảo quyền sở hữu hợp pháp và rõ ràng đối với tài sản
• Kiểm toán tài sản: Thuê các tổ chức chuyên nghiệp đánh giá giá trị, rủi ro của tài sản, v.v.
• Tách biệt tài sản: Thực hiện tách biệt rủi ro giữa tài sản và chủ thể hoạt động thông qua SPV

2. Tuân thủ lên chuỗi dữ liệu

• Áp dụng mô hình "hai chuỗi một cầu": chuỗi liên minh trong nước lưu trữ chứng nhận, chuỗi công khai ngoài nước phát hành token, thông qua cầu xuyên chuỗi để ánh xạ.
• Hoặc sử dụng Khu thí điểm lưu thông dữ liệu xuyên biên giới tại cảng tự do Hainan để hoàn thành việc đưa dữ liệu xuyên biên giới lên chuỗi.

3. Tuân thủ lưu thông vốn Thiết kế khung thu thập và lưu thông vốn nước ngoài, các kênh vốn thường gặp bao gồm QFLP, FDI, QFII.

Khi thiết kế kiến trúc, cần xem xét tổng hợp các yếu tố như thuế, rào cản gia nhập, chi phí tuân thủ, và chú ý đến việc tuân thủ đi trước.