Báo cáo ngành RWA: Sự kết hợp giữa TradFi và Tài chính phi tập trung
Lời nói đầu
Tổng giá trị thị trường tiền điện tử đã vượt qua một nghìn tỷ USD, Bitcoin và Ethereum chiếm hơn 50% thị phần. Tuy nhiên, giá trị thị trường của các tài sản lớn chủ đạo và hàng hóa vượt xa tiền điện tử.
Trong bối cảnh này, từ năm 2023, khái niệm "RWA"(Tài sản thế giới thực) đã trở nên nóng hổi trong lĩnh vực tiền điện tử. RWA đề cập đến việc token hóa các tài sản thế giới thực và đưa chúng vào lĩnh vực blockchain, như bất động sản thương mại, trái phiếu, ô tô và hầu như bất kỳ tài sản nào có thể lưu trữ giá trị. Điều này cho phép lưu trữ và chuyển giao tài sản mà không cần trung gian trung tâm, có thể ánh xạ giá trị lên blockchain để thực hiện giao dịch và lưu thông.
RWA có tiềm năng lớn để mở rộng trần tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử, nhưng định nghĩa, lợi thế và xu hướng phát triển của nó cần được thảo luận.
Một mặt, có quan điểm cho rằng RWA chỉ là sự thổi phồng của thị trường, không thể chịu đựng được sự thảo luận sâu sắc;
Mặt khác, cũng có người đầy niềm tin vào RWA và lạc quan về tương lai của nó.
Bài viết này sẽ đi sâu vào việc khám phá và phân tích tình hình và tương lai của RWA.
Các quan điểm chính như sau:
Hướng phát triển tương lai của RWA nên là sự hòa nhập hai chiều giữa thế giới thực và thế giới ảo: sẽ được thiết lập một hệ thống tài chính hoàn toàn mới sử dụng công nghệ DLT trên chuỗi được phép, dưới nhiều khu vực và hệ thống quản lý khác nhau.
Nhìn nhận một cách lý trí về RWA hóa: Không phải tất cả các tài sản đều phù hợp để RWA hóa, một số tài sản không được ưa chuộng trong thế giới thực, sau khi chuyển đổi thành RWA cũng sẽ không nhận được sự ưa chuộng từ thị trường.
Nhiều quốc gia trên thế giới đang tích cực thúc đẩy các luật và khung quy định liên quan đến blockchain. Đồng thời, cơ sở hạ tầng blockchain như giao thức chéo chuỗi, oracle, middleware, cũng đang được hoàn thiện nhanh chóng.
Nguyên lý và các thách thức mà các dự án RWA của các tài sản khác nhau phải đối mặt là tương tự nhau, nhưng trong cơ chế vận hành cụ thể thì mỗi dự án có các giải pháp và trọng điểm riêng.
Một, Bối cảnh token hóa tài sản
Tài sản token hóa là quá trình ghi lại quyền sở hữu của tài sản cụ thể vào các token kỹ thuật số có thể được nắm giữ và giao dịch trên blockchain. Các token được tạo ra đại diện cho phần quyền sở hữu của tài sản cơ sở. Về lý thuyết, bất kỳ tài sản nào cũng có thể được số hóa, bất kể là tài sản hữu hình như bất động sản hay tài sản vô hình như cổ phiếu công ty.
Việc chuyển đổi tài sản thành mã thông báo kỹ thuật số giúp dễ dàng phân chia hơn, đạt được quyền sở hữu một phần, cho phép nhiều người tham gia đầu tư hơn, nâng cao tính thanh khoản của tài sản. Sự số hóa tài sản cũng cho phép tài sản truyền thống giao dịch trực tiếp trên nền tảng ngang hàng mà không cần trung gian, mang lại sự an toàn và minh bạch cao hơn cho thị trường.
Nguyên lý cơ bản của việc token hóa tài sản:
Lấy tài sản thế giới thực
Tài sản được mã hóa trên chuỗi
Phân phối RWA cho người dùng trên chuỗi
RWA không phải là khái niệm mới. Tính đến năm 2023, quy mô thị trường tài sản token hóa ước tính khoảng 6000 tỷ USD. Nhờ vào sự tiến bộ của công nghệ blockchain và nhu cầu về tính thanh khoản tăng đối với các loại tài sản, thị trường này dự kiến sẽ tăng trưởng với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm kết hợp 40,5% trong giai đoạn 2024-2032. Token RWA là loại tài sản phát triển nhanh nhất trong các token DeFi.
Thị trường RWA đang ở giai đoạn phát triển đầu tiên, nhưng tốc độ tăng trưởng rất đáng kể, ngày càng nhiều RWA được áp dụng trong các giao thức Web3. Tính đến ngày 25 tháng 11 năm 2024, dữ liệu từ nền tảng DefiLlama cho thấy TVL của tài sản RWA đã đạt 6.512 triệu đô la. Sự gia tăng của TVL cho thấy mức độ công nhận và tính thông suốt của tài sản mã thông báo trong thế giới Web3.
Hiện tại, nhận thức về RWA tokenization chủ yếu tồn tại hai quan điểm khác nhau, bài viết này gọi là RWA dưới góc độ Crypto và RWA dưới góc độ TradFi, tập trung vào việc trình bày RWA dưới góc độ TradFi.
1. RWA từ góc nhìn Crypto
Lĩnh vực DeFi truyền thống đang nỗ lực để tạo ra lợi nhuận, nhưng cơ chế lợi nhuận cơ bản chỉ có hiệu lực khi giá tăng. Trong bối cảnh mùa đông tiền điện tử, hoạt động trên chuỗi suy giảm dẫn đến tỷ lệ lợi nhuận trên chuỗi giảm. TVL của các giao thức DeFi đã giảm từ đỉnh thị trường 180 tỷ đô la xuống còn 50 tỷ đô la, phản ánh mô hình lợi nhuận không bền vững. Khi tỷ lệ lợi nhuận giảm mạnh, việc theo đuổi "tỷ lệ lợi nhuận thực" ngày càng trở nên mãnh liệt, thúc đẩy các giao thức DeFi tích hợp token RWA như một nguồn thu nhập ổn định hơn. Trái phiếu Mỹ trên chuỗi đã trở thành lĩnh vực nóng nhất gần đây.
Từ góc độ Crypto, RWA có thể được tóm tắt là nhu cầu một chiều của thế giới Crypto đối với lợi suất tài chính thực tế, bối cảnh chính là lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ liên tục tăng lên dưới áp lực tăng lãi suất và thu hẹp bảng cân đối của Cục Dự trữ Liên bang, trong khi việc tăng lãi suất đã rút bớt thanh khoản khỏi thị trường tiền điện tử, dẫn đến lợi suất của thị trường DeFi giảm. Trong số đó, nổi bật nhất là MakerDAO công bố kế hoạch đầu tư 1 tỷ USD vào các sản phẩm trái phiếu chính phủ Mỹ được token hóa.
Ý nghĩa của việc MakerDAO mua trái phiếu chính phủ Mỹ là DAI có thể nhờ vào tín dụng bên ngoài để đa dạng hóa tài sản hỗ trợ phía sau, lợi ích lâu dài từ trái phiếu chính phủ Mỹ có thể giúp DAI ổn định tỷ giá, tăng tính linh hoạt của lượng phát hành và giảm sự phụ thuộc vào USDC. Đồng thời, thông qua việc đầu tư vào trái phiếu chính phủ Mỹ được mã hóa, MakerDAO có thể có được nguồn thu ổn định, gần đây cũng đã chia sẻ một phần lợi nhuận từ trái phiếu chính phủ Mỹ, nâng lãi suất DAI lên 8% để tăng nhu cầu DAI, token quản trị của Maker là MKR cũng vì vậy mà tăng 5%.
2. RWA từ góc độ TradFi
Từ góc độ TradFi( trong tài chính truyền thống, RWA là sự tích hợp hai chiều giữa tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung)DeFi(, không chỉ mang lại giá trị cho thị trường tiền điện tử mà còn trao quyền lợi của tiền điện tử cho tài sản thực.
Đối với thế giới tài chính truyền thống, dịch vụ tài chính DeFi được thực hiện tự động dựa trên hợp đồng thông minh là công cụ công nghệ tài chính đổi mới. RWA trong lĩnh vực TradFi tập trung vào cách kết hợp công nghệ DeFi để hiện thực hóa việc token hóa tài sản, nhằm tăng cường hệ thống tài chính truyền thống. Cụ thể hơn:
Tăng cường hiệu quả giao dịch: RWA có thể chuyển nhiều giai đoạn của IPO truyền thống lên blockchain để hoàn thành giao dịch một lần, tránh quy trình rườm rà, không bị giới hạn thời gian của sàn giao dịch, hỗ trợ giao dịch trực tiếp giữa các ví tiền điện tử.
Giảm chi phí huy động vốn: thông qua ống dẫn STO, RWA có thể cung cấp tài chính cho các ngành có độ nóng thấp, giảm chi phí ngân hàng từ 5-6% xuống 3%, thu hút các dự án mà ngân hàng không quan tâm như vấn đề khó khăn trong việc huy động vốn cho doanh nghiệp vừa và nhỏ, giúp tìm kiếm nhà đầu tư quan tâm.
Đơn giản hóa ngưỡng đầu tư: RWA cho phép người dùng chỉ cần một tài khoản để đầu tư vào cổ phiếu toàn cầu, bất động sản và các tài sản khác, giải quyết vấn đề cần nhiều tài khoản để mua sản phẩm tài chính trên nhiều nền tảng, giảm ngưỡng đầu tư và độ phức tạp.
Việc phân biệt logic RWA là cần thiết. RWA ở các góc độ khác nhau có logic và con đường thực hiện rất khác nhau. Trong việc chọn loại blockchain, hai bên có con đường thực hiện khác nhau. RWA của TradFi đi theo con đường PermissionChain) dựa trên chuỗi được cấp phép, trong khi RWA của thế giới tiền mã hóa thì đi theo con đường Public Chain( dựa trên chuỗi công cộng.
Chuỗi công cộng có các đặc điểm như không yêu cầu truy cập, phi tập trung, tính ẩn danh, các bên thực hiện dự án RWA trong tài chính mã hóa sẽ phải đối mặt với rào cản tuân thủ lớn, lỗ hổng công nghệ chuỗi công cộng hoặc lỗi hợp đồng thông minh cũng có thể dẫn đến mất mát tài sản của người dùng hoặc thất bại trong giao dịch, vì vậy chuỗi công cộng có thể không phù hợp cho việc phát hành và giao dịch token hóa tài sản thực tế lớn; trong khi chuỗi được cấp phép chỉ cho phép những người tham gia được cấp phép truy cập vào mạng, đảm bảo chỉ các tổ chức tài chính tuân thủ, cơ quan quản lý và các bên liên quan có thể tham gia giao dịch và truy cập dữ liệu, cung cấp các điều kiện tiên quyết cơ bản cho sự tuân thủ pháp lý ở các quốc gia và khu vực khác nhau. Hơn nữa, khác với chuỗi công cộng, tài sản được phát hành bởi các tổ chức trên chuỗi được cấp phép có thể là tài sản gốc trên chuỗi chứ không phải là sự ánh xạ với tài sản đã tồn tại bên ngoài chuỗi, tiềm năng cách mạng mà tài sản tài chính gốc trên chuỗi mang lại từ RWA sẽ là rất lớn.
Tóm lại, hướng phát triển tương lai của RWA nên là sự tích hợp hai chiều giữa thế giới thực và thế giới ảo: Cụ thể, sẽ được bố trí trong một hệ thống tài chính hoàn toàn mới sử dụng công nghệ DLT trên chuỗi cấp phép/chuỗi riêng dưới các khu vực và hệ thống quản lý khác nhau.
![2025RWA ngành báo cáo (trên): TradFi và Tài chính phi tập trung giữa hai chiều chạy tới])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-738e30a2e31632d6e05ddb297854ed7f.webp(
Hai, RWA sẽ làm thế nào để lật đổ TradFi?
Trong hệ thống tài chính truyền thống, các tài sản như cổ phiếu, trái phiếu và bất động sản thường tồn tại dưới dạng chứng chỉ giấy, sau đó chuyển đổi thành các bản ghi kỹ thuật số được nắm giữ bởi các tổ chức tài chính tập trung. Những bản ghi này bao gồm quyền sở hữu, nghĩa vụ, điều kiện và hợp đồng, thường phân tán trong các hệ thống hoặc sổ cái độc lập hoạt động khác nhau, các tổ chức này duy trì và xác minh dữ liệu tài chính, giúp mọi người tin tưởng vào độ chính xác và tính đầy đủ của các dữ liệu này. Tuy nhiên, do mỗi tổ chức trung gian nắm giữ các mảnh ghép khác nhau, hệ thống tài chính cần rất nhiều sự phối hợp sau để đối chiếu và thanh toán giao dịch nhằm đảm bảo tính nhất quán của tất cả dữ liệu tài chính liên quan. Có thể thấy, hệ thống truyền thống này đang phải đối mặt với nhiều thách thức:
Do sự tồn tại của nhiều trung gian ) bao gồm môi giới và người lưu ký (, chi phí giao dịch cao.
Thời gian thanh toán kéo dài, đặc biệt là giao dịch xuyên biên giới, thường mất vài ngày để hoàn thành.
Cơ hội đầu tư hạn chế, chỉ có cá nhân có giá trị tài sản ròng cao và nhà đầu tư tổ chức mới có thể tham gia vào một số loại tài sản.
Công nghệ blockchain, với vai trò là một sổ cái phân tán, thể hiện tiềm năng to lớn trong việc giải quyết các vấn đề về hiệu suất thường gặp trong hệ thống tài chính truyền thống. Nó giải quyết trực tiếp vấn đề phân tách thông tin do nhiều sổ cái độc lập gây ra bằng cách cung cấp một sổ cái thống nhất và chia sẻ, từ đó nâng cao đáng kể tính minh bạch, tính nhất quán và khả năng cập nhật theo thời gian thực của thông tin. Việc ứng dụng hợp đồng thông minh càng tăng cường thêm lợi thế này, cho phép các điều kiện giao dịch và hợp đồng được mã hóa và tự động thực hiện khi đáp ứng các điều kiện cụ thể, làm tăng hiệu suất giao dịch và giảm thời gian cũng như chi phí thanh toán, đặc biệt trong việc xử lý các tình huống giao dịch phức tạp liên quan đến nhiều bên hoặc xuyên biên giới. Do đó, ý nghĩa của RWA đối với hệ thống tài chính truyền thống là tạo ra các biểu diễn số của tài sản thế giới thực ) như cổ phiếu, sản phẩm tài chính phái sinh, tiền tệ, quyền sở hữu, v.v. ( trên blockchain, mở rộng lợi ích của công nghệ sổ cái phân tán đến một loạt các loại tài sản nhằm thực hiện trao đổi và thanh toán. Một nghiên cứu được thực hiện bởi Ngân hàng Mellon New York vào năm 2022 cho thấy sản phẩm token hóa rất được ưa chuộng trong số các nhà đầu tư tổ chức. Sau khi khảo sát 271 nhà đầu tư tổ chức, Ngân hàng Mellon New York phát hiện ra rằng hơn 90% người tham gia khảo sát bày tỏ sự quan tâm đến việc đầu tư vào các sản phẩm token hóa, 97% đồng ý rằng "token hóa sẽ cách mạng hóa quản lý tài sản" và "có lợi cho ngành". Lợi ích của token hóa bao gồm việc loại bỏ ma sát trong việc chuyển giao giá trị )84%( và tăng cường khả năng tiếp cận của người dân và nhà đầu tư nhỏ lẻ )86%(.
Để đi sâu vào khám phá sức mạnh biến đổi của RWA đối với hệ thống tài chính truyền thống, dưới đây là khung phân tích chi tiết hơn:
) 1. Khả năng tiếp cận thị trường hỗ trợ đa dạng hóa chiến lược đầu tư
Token hóa thông qua việc phân chia các tài sản có giá trị cao ( như bất động sản và tác phẩm nghệ thuật ) thành các mã thông báo có thể giao dịch, đã thực hiện quyền sở hữu một phần, cho phép các nhà đầu tư nhỏ tham gia vào thị trường mà trước đây họ không thể gia nhập do chi phí cao, từ đó làm cho cơ hội đầu tư trở nên dân chủ hơn.
Hãy tưởng tượng rằng, những tài sản có tính thanh khoản kém truyền thống, chẳng hạn như một ngôi nhà, thông qua việc token hóa, những bất động sản vốn cần phải mua bán theo bộ có thể được phân mảnh và bán riêng lẻ, các nhà đầu tư bất động sản từ các quốc gia khác cũng có thể tham gia. Những tài sản này có thể được giao dịch sôi động trên thị trường, giúp các nhà đầu tư nhanh chóng chuyển đổi tài sản thành tiền mặt. Quy trình token hóa giống như biến những tài sản này thành hàng hóa có thể mua bán bất cứ lúc nào, tăng cường đáng kể hiệu quả giao dịch.
Ngoài ra, khác với thời gian giao dịch cụ thể của thị trường tài chính truyền thống, RWA được token hóa có thể giao dịch trên nền tảng blockchain 24/7, cung cấp nhiều cơ hội giao dịch xuyên múi giờ, từ đó nâng cao tính thanh khoản.
"Token hóa cho phép quyền sở hữu một phần của tài sản, điều này mang lại cơ hội cho các nhà đầu tư nhỏ, trong khi blockchain là động lực. Đây là một tình huống đôi bên cùng có lợi, nhiều người có thể tiếp cận các khoản đầu tư có giá trị cao, các tổ chức có thể khai thác các nguồn thu nhập mới." Một người tham gia diễn đàn tài sản số Hubbis ở Singapore năm 2023 đã nói như vậy.
( 2. Tăng cường khả năng thanh khoản và phát hiện giá
Token hóa giúp các tài sản từng có tính thanh khoản kém có thể giao dịch liền mạch với chi phí gần như bằng không bằng cách giảm bớt ma sát liên quan đến việc bán, chuyển nhượng và lưu trữ hồ sơ tài sản. Trong thị trường tài chính truyền thống, việc chuyển nhượng tài sản thường liên quan đến nhiều tổ chức trung gian, dẫn đến quá trình giao dịch phức tạp và tốn thời gian.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
9 thích
Phần thưởng
9
4
Chia sẻ
Bình luận
0/400
SchrodingerWallet
· 07-21 16:04
Lại đang đầu cơ khái niệm mới à? RWA chẳng phải bằng với thế chấp truyền thống sao?
Xem bản gốcTrả lời0
MondayYoloFridayCry
· 07-21 16:03
Cái RWA này lại là đồ ngốc mới yêu thích?
Xem bản gốcTrả lời0
GateUser-cff9c776
· 07-21 15:59
rwa? Tôi nghĩ là tài sản lãng phí thực sự.
Xem bản gốcTrả lời0
AlphaBrain
· 07-21 15:58
Lại là một chiêu trò mới để chơi đùa với mọi người?
RWA thúc đẩy sự hòa nhập giữa TradFi và Tài chính phi tập trung, tạo ra một hệ sinh thái tài chính Blockchain hoàn toàn mới.
Báo cáo ngành RWA: Sự kết hợp giữa TradFi và Tài chính phi tập trung
Lời nói đầu
Tổng giá trị thị trường tiền điện tử đã vượt qua một nghìn tỷ USD, Bitcoin và Ethereum chiếm hơn 50% thị phần. Tuy nhiên, giá trị thị trường của các tài sản lớn chủ đạo và hàng hóa vượt xa tiền điện tử.
Trong bối cảnh này, từ năm 2023, khái niệm "RWA"(Tài sản thế giới thực) đã trở nên nóng hổi trong lĩnh vực tiền điện tử. RWA đề cập đến việc token hóa các tài sản thế giới thực và đưa chúng vào lĩnh vực blockchain, như bất động sản thương mại, trái phiếu, ô tô và hầu như bất kỳ tài sản nào có thể lưu trữ giá trị. Điều này cho phép lưu trữ và chuyển giao tài sản mà không cần trung gian trung tâm, có thể ánh xạ giá trị lên blockchain để thực hiện giao dịch và lưu thông.
RWA có tiềm năng lớn để mở rộng trần tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử, nhưng định nghĩa, lợi thế và xu hướng phát triển của nó cần được thảo luận.
Một mặt, có quan điểm cho rằng RWA chỉ là sự thổi phồng của thị trường, không thể chịu đựng được sự thảo luận sâu sắc;
Mặt khác, cũng có người đầy niềm tin vào RWA và lạc quan về tương lai của nó.
Bài viết này sẽ đi sâu vào việc khám phá và phân tích tình hình và tương lai của RWA.
Các quan điểm chính như sau:
Hướng phát triển tương lai của RWA nên là sự hòa nhập hai chiều giữa thế giới thực và thế giới ảo: sẽ được thiết lập một hệ thống tài chính hoàn toàn mới sử dụng công nghệ DLT trên chuỗi được phép, dưới nhiều khu vực và hệ thống quản lý khác nhau.
Nhìn nhận một cách lý trí về RWA hóa: Không phải tất cả các tài sản đều phù hợp để RWA hóa, một số tài sản không được ưa chuộng trong thế giới thực, sau khi chuyển đổi thành RWA cũng sẽ không nhận được sự ưa chuộng từ thị trường.
Nhiều quốc gia trên thế giới đang tích cực thúc đẩy các luật và khung quy định liên quan đến blockchain. Đồng thời, cơ sở hạ tầng blockchain như giao thức chéo chuỗi, oracle, middleware, cũng đang được hoàn thiện nhanh chóng.
Nguyên lý và các thách thức mà các dự án RWA của các tài sản khác nhau phải đối mặt là tương tự nhau, nhưng trong cơ chế vận hành cụ thể thì mỗi dự án có các giải pháp và trọng điểm riêng.
Một, Bối cảnh token hóa tài sản
Tài sản token hóa là quá trình ghi lại quyền sở hữu của tài sản cụ thể vào các token kỹ thuật số có thể được nắm giữ và giao dịch trên blockchain. Các token được tạo ra đại diện cho phần quyền sở hữu của tài sản cơ sở. Về lý thuyết, bất kỳ tài sản nào cũng có thể được số hóa, bất kể là tài sản hữu hình như bất động sản hay tài sản vô hình như cổ phiếu công ty.
Việc chuyển đổi tài sản thành mã thông báo kỹ thuật số giúp dễ dàng phân chia hơn, đạt được quyền sở hữu một phần, cho phép nhiều người tham gia đầu tư hơn, nâng cao tính thanh khoản của tài sản. Sự số hóa tài sản cũng cho phép tài sản truyền thống giao dịch trực tiếp trên nền tảng ngang hàng mà không cần trung gian, mang lại sự an toàn và minh bạch cao hơn cho thị trường.
Nguyên lý cơ bản của việc token hóa tài sản:
RWA không phải là khái niệm mới. Tính đến năm 2023, quy mô thị trường tài sản token hóa ước tính khoảng 6000 tỷ USD. Nhờ vào sự tiến bộ của công nghệ blockchain và nhu cầu về tính thanh khoản tăng đối với các loại tài sản, thị trường này dự kiến sẽ tăng trưởng với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm kết hợp 40,5% trong giai đoạn 2024-2032. Token RWA là loại tài sản phát triển nhanh nhất trong các token DeFi.
Thị trường RWA đang ở giai đoạn phát triển đầu tiên, nhưng tốc độ tăng trưởng rất đáng kể, ngày càng nhiều RWA được áp dụng trong các giao thức Web3. Tính đến ngày 25 tháng 11 năm 2024, dữ liệu từ nền tảng DefiLlama cho thấy TVL của tài sản RWA đã đạt 6.512 triệu đô la. Sự gia tăng của TVL cho thấy mức độ công nhận và tính thông suốt của tài sản mã thông báo trong thế giới Web3.
Hiện tại, nhận thức về RWA tokenization chủ yếu tồn tại hai quan điểm khác nhau, bài viết này gọi là RWA dưới góc độ Crypto và RWA dưới góc độ TradFi, tập trung vào việc trình bày RWA dưới góc độ TradFi.
1. RWA từ góc nhìn Crypto
Lĩnh vực DeFi truyền thống đang nỗ lực để tạo ra lợi nhuận, nhưng cơ chế lợi nhuận cơ bản chỉ có hiệu lực khi giá tăng. Trong bối cảnh mùa đông tiền điện tử, hoạt động trên chuỗi suy giảm dẫn đến tỷ lệ lợi nhuận trên chuỗi giảm. TVL của các giao thức DeFi đã giảm từ đỉnh thị trường 180 tỷ đô la xuống còn 50 tỷ đô la, phản ánh mô hình lợi nhuận không bền vững. Khi tỷ lệ lợi nhuận giảm mạnh, việc theo đuổi "tỷ lệ lợi nhuận thực" ngày càng trở nên mãnh liệt, thúc đẩy các giao thức DeFi tích hợp token RWA như một nguồn thu nhập ổn định hơn. Trái phiếu Mỹ trên chuỗi đã trở thành lĩnh vực nóng nhất gần đây.
Từ góc độ Crypto, RWA có thể được tóm tắt là nhu cầu một chiều của thế giới Crypto đối với lợi suất tài chính thực tế, bối cảnh chính là lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ liên tục tăng lên dưới áp lực tăng lãi suất và thu hẹp bảng cân đối của Cục Dự trữ Liên bang, trong khi việc tăng lãi suất đã rút bớt thanh khoản khỏi thị trường tiền điện tử, dẫn đến lợi suất của thị trường DeFi giảm. Trong số đó, nổi bật nhất là MakerDAO công bố kế hoạch đầu tư 1 tỷ USD vào các sản phẩm trái phiếu chính phủ Mỹ được token hóa.
Ý nghĩa của việc MakerDAO mua trái phiếu chính phủ Mỹ là DAI có thể nhờ vào tín dụng bên ngoài để đa dạng hóa tài sản hỗ trợ phía sau, lợi ích lâu dài từ trái phiếu chính phủ Mỹ có thể giúp DAI ổn định tỷ giá, tăng tính linh hoạt của lượng phát hành và giảm sự phụ thuộc vào USDC. Đồng thời, thông qua việc đầu tư vào trái phiếu chính phủ Mỹ được mã hóa, MakerDAO có thể có được nguồn thu ổn định, gần đây cũng đã chia sẻ một phần lợi nhuận từ trái phiếu chính phủ Mỹ, nâng lãi suất DAI lên 8% để tăng nhu cầu DAI, token quản trị của Maker là MKR cũng vì vậy mà tăng 5%.
2. RWA từ góc độ TradFi
Từ góc độ TradFi( trong tài chính truyền thống, RWA là sự tích hợp hai chiều giữa tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung)DeFi(, không chỉ mang lại giá trị cho thị trường tiền điện tử mà còn trao quyền lợi của tiền điện tử cho tài sản thực.
Đối với thế giới tài chính truyền thống, dịch vụ tài chính DeFi được thực hiện tự động dựa trên hợp đồng thông minh là công cụ công nghệ tài chính đổi mới. RWA trong lĩnh vực TradFi tập trung vào cách kết hợp công nghệ DeFi để hiện thực hóa việc token hóa tài sản, nhằm tăng cường hệ thống tài chính truyền thống. Cụ thể hơn:
Tăng cường hiệu quả giao dịch: RWA có thể chuyển nhiều giai đoạn của IPO truyền thống lên blockchain để hoàn thành giao dịch một lần, tránh quy trình rườm rà, không bị giới hạn thời gian của sàn giao dịch, hỗ trợ giao dịch trực tiếp giữa các ví tiền điện tử.
Giảm chi phí huy động vốn: thông qua ống dẫn STO, RWA có thể cung cấp tài chính cho các ngành có độ nóng thấp, giảm chi phí ngân hàng từ 5-6% xuống 3%, thu hút các dự án mà ngân hàng không quan tâm như vấn đề khó khăn trong việc huy động vốn cho doanh nghiệp vừa và nhỏ, giúp tìm kiếm nhà đầu tư quan tâm.
Đơn giản hóa ngưỡng đầu tư: RWA cho phép người dùng chỉ cần một tài khoản để đầu tư vào cổ phiếu toàn cầu, bất động sản và các tài sản khác, giải quyết vấn đề cần nhiều tài khoản để mua sản phẩm tài chính trên nhiều nền tảng, giảm ngưỡng đầu tư và độ phức tạp.
Việc phân biệt logic RWA là cần thiết. RWA ở các góc độ khác nhau có logic và con đường thực hiện rất khác nhau. Trong việc chọn loại blockchain, hai bên có con đường thực hiện khác nhau. RWA của TradFi đi theo con đường PermissionChain) dựa trên chuỗi được cấp phép, trong khi RWA của thế giới tiền mã hóa thì đi theo con đường Public Chain( dựa trên chuỗi công cộng.
Chuỗi công cộng có các đặc điểm như không yêu cầu truy cập, phi tập trung, tính ẩn danh, các bên thực hiện dự án RWA trong tài chính mã hóa sẽ phải đối mặt với rào cản tuân thủ lớn, lỗ hổng công nghệ chuỗi công cộng hoặc lỗi hợp đồng thông minh cũng có thể dẫn đến mất mát tài sản của người dùng hoặc thất bại trong giao dịch, vì vậy chuỗi công cộng có thể không phù hợp cho việc phát hành và giao dịch token hóa tài sản thực tế lớn; trong khi chuỗi được cấp phép chỉ cho phép những người tham gia được cấp phép truy cập vào mạng, đảm bảo chỉ các tổ chức tài chính tuân thủ, cơ quan quản lý và các bên liên quan có thể tham gia giao dịch và truy cập dữ liệu, cung cấp các điều kiện tiên quyết cơ bản cho sự tuân thủ pháp lý ở các quốc gia và khu vực khác nhau. Hơn nữa, khác với chuỗi công cộng, tài sản được phát hành bởi các tổ chức trên chuỗi được cấp phép có thể là tài sản gốc trên chuỗi chứ không phải là sự ánh xạ với tài sản đã tồn tại bên ngoài chuỗi, tiềm năng cách mạng mà tài sản tài chính gốc trên chuỗi mang lại từ RWA sẽ là rất lớn.
Tóm lại, hướng phát triển tương lai của RWA nên là sự tích hợp hai chiều giữa thế giới thực và thế giới ảo: Cụ thể, sẽ được bố trí trong một hệ thống tài chính hoàn toàn mới sử dụng công nghệ DLT trên chuỗi cấp phép/chuỗi riêng dưới các khu vực và hệ thống quản lý khác nhau.
![2025RWA ngành báo cáo (trên): TradFi và Tài chính phi tập trung giữa hai chiều chạy tới])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-738e30a2e31632d6e05ddb297854ed7f.webp(
Hai, RWA sẽ làm thế nào để lật đổ TradFi?
Trong hệ thống tài chính truyền thống, các tài sản như cổ phiếu, trái phiếu và bất động sản thường tồn tại dưới dạng chứng chỉ giấy, sau đó chuyển đổi thành các bản ghi kỹ thuật số được nắm giữ bởi các tổ chức tài chính tập trung. Những bản ghi này bao gồm quyền sở hữu, nghĩa vụ, điều kiện và hợp đồng, thường phân tán trong các hệ thống hoặc sổ cái độc lập hoạt động khác nhau, các tổ chức này duy trì và xác minh dữ liệu tài chính, giúp mọi người tin tưởng vào độ chính xác và tính đầy đủ của các dữ liệu này. Tuy nhiên, do mỗi tổ chức trung gian nắm giữ các mảnh ghép khác nhau, hệ thống tài chính cần rất nhiều sự phối hợp sau để đối chiếu và thanh toán giao dịch nhằm đảm bảo tính nhất quán của tất cả dữ liệu tài chính liên quan. Có thể thấy, hệ thống truyền thống này đang phải đối mặt với nhiều thách thức:
Công nghệ blockchain, với vai trò là một sổ cái phân tán, thể hiện tiềm năng to lớn trong việc giải quyết các vấn đề về hiệu suất thường gặp trong hệ thống tài chính truyền thống. Nó giải quyết trực tiếp vấn đề phân tách thông tin do nhiều sổ cái độc lập gây ra bằng cách cung cấp một sổ cái thống nhất và chia sẻ, từ đó nâng cao đáng kể tính minh bạch, tính nhất quán và khả năng cập nhật theo thời gian thực của thông tin. Việc ứng dụng hợp đồng thông minh càng tăng cường thêm lợi thế này, cho phép các điều kiện giao dịch và hợp đồng được mã hóa và tự động thực hiện khi đáp ứng các điều kiện cụ thể, làm tăng hiệu suất giao dịch và giảm thời gian cũng như chi phí thanh toán, đặc biệt trong việc xử lý các tình huống giao dịch phức tạp liên quan đến nhiều bên hoặc xuyên biên giới. Do đó, ý nghĩa của RWA đối với hệ thống tài chính truyền thống là tạo ra các biểu diễn số của tài sản thế giới thực ) như cổ phiếu, sản phẩm tài chính phái sinh, tiền tệ, quyền sở hữu, v.v. ( trên blockchain, mở rộng lợi ích của công nghệ sổ cái phân tán đến một loạt các loại tài sản nhằm thực hiện trao đổi và thanh toán. Một nghiên cứu được thực hiện bởi Ngân hàng Mellon New York vào năm 2022 cho thấy sản phẩm token hóa rất được ưa chuộng trong số các nhà đầu tư tổ chức. Sau khi khảo sát 271 nhà đầu tư tổ chức, Ngân hàng Mellon New York phát hiện ra rằng hơn 90% người tham gia khảo sát bày tỏ sự quan tâm đến việc đầu tư vào các sản phẩm token hóa, 97% đồng ý rằng "token hóa sẽ cách mạng hóa quản lý tài sản" và "có lợi cho ngành". Lợi ích của token hóa bao gồm việc loại bỏ ma sát trong việc chuyển giao giá trị )84%( và tăng cường khả năng tiếp cận của người dân và nhà đầu tư nhỏ lẻ )86%(.
Để đi sâu vào khám phá sức mạnh biến đổi của RWA đối với hệ thống tài chính truyền thống, dưới đây là khung phân tích chi tiết hơn:
) 1. Khả năng tiếp cận thị trường hỗ trợ đa dạng hóa chiến lược đầu tư
Token hóa thông qua việc phân chia các tài sản có giá trị cao ( như bất động sản và tác phẩm nghệ thuật ) thành các mã thông báo có thể giao dịch, đã thực hiện quyền sở hữu một phần, cho phép các nhà đầu tư nhỏ tham gia vào thị trường mà trước đây họ không thể gia nhập do chi phí cao, từ đó làm cho cơ hội đầu tư trở nên dân chủ hơn.
Hãy tưởng tượng rằng, những tài sản có tính thanh khoản kém truyền thống, chẳng hạn như một ngôi nhà, thông qua việc token hóa, những bất động sản vốn cần phải mua bán theo bộ có thể được phân mảnh và bán riêng lẻ, các nhà đầu tư bất động sản từ các quốc gia khác cũng có thể tham gia. Những tài sản này có thể được giao dịch sôi động trên thị trường, giúp các nhà đầu tư nhanh chóng chuyển đổi tài sản thành tiền mặt. Quy trình token hóa giống như biến những tài sản này thành hàng hóa có thể mua bán bất cứ lúc nào, tăng cường đáng kể hiệu quả giao dịch.
Ngoài ra, khác với thời gian giao dịch cụ thể của thị trường tài chính truyền thống, RWA được token hóa có thể giao dịch trên nền tảng blockchain 24/7, cung cấp nhiều cơ hội giao dịch xuyên múi giờ, từ đó nâng cao tính thanh khoản.
"Token hóa cho phép quyền sở hữu một phần của tài sản, điều này mang lại cơ hội cho các nhà đầu tư nhỏ, trong khi blockchain là động lực. Đây là một tình huống đôi bên cùng có lợi, nhiều người có thể tiếp cận các khoản đầu tư có giá trị cao, các tổ chức có thể khai thác các nguồn thu nhập mới." Một người tham gia diễn đàn tài sản số Hubbis ở Singapore năm 2023 đã nói như vậy.
( 2. Tăng cường khả năng thanh khoản và phát hiện giá
Token hóa giúp các tài sản từng có tính thanh khoản kém có thể giao dịch liền mạch với chi phí gần như bằng không bằng cách giảm bớt ma sát liên quan đến việc bán, chuyển nhượng và lưu trữ hồ sơ tài sản. Trong thị trường tài chính truyền thống, việc chuyển nhượng tài sản thường liên quan đến nhiều tổ chức trung gian, dẫn đến quá trình giao dịch phức tạp và tốn thời gian.