Cuộc khủng hoảng TON đã qua nhưng những động thái lớn vẫn không ngừng: Là bong bóng đã vỡ, hay siêu lối vào đang lắng đọng?

Một, Sau sự bùng nổ Tap-to-Earn: Nhiệt độ của TON hạ nhiệt và dữ liệu giảm xuống

Vào quý 3 năm 2024, blockchain TON nhờ vào lưu lượng truy cập từ Telegram, trò chơi Tap-to-Earn đã nhanh chóng bùng nổ, thu hút hàng trăm triệu người dùng, tạo ra một kỳ tích tăng trưởng trên chuỗi. Đồng thời, nhiều dự án trong hệ sinh thái TON cũng đã thúc đẩy hiệu ứng tài sản mạnh mẽ thông qua TGE, khiến "TON/Telegram" trở thành trung tâm câu chuyện nóng nhất trong Web3.

Tuy nhiên, sau cơn sốt, TON đang bước vào một giai đoạn làm lạnh đáng cảnh giác. Giống như những câu chuyện Web3 trước đây, sau bong bóng thì liệu có sự lắng đọng hay trở về con số không? Là tạm dừng lưu lượng hay giá trị chuyển hóa chưa đến? Tại thời điểm này, chúng tôi hy vọng bằng cách sử dụng dữ liệu chi tiết, con đường tiến hóa của hệ sinh thái và bố trí công nghệ làm điểm khởi đầu, sẽ đánh giá lại liệu TON có đủ tiềm năng trở thành 'cổng siêu trên chuỗi' lâu dài hay không.

Theo giới thiệu trên trang web chính thức của TON, TON là một internet mở phi tập trung, nhằm mục đích đưa 500 triệu người tham gia vào thế giới chuỗi, được xây dựng bằng công nghệ do cộng đồng phát triển từ Telegram. Dựa vào nền tảng mạng xã hội Web2 có gần 1 tỷ người dùng là Telegram, TON thực sự có tiềm năng trong việc đạt được mục tiêu đưa 500 triệu người vào thế giới chuỗi, và đã đạt được thành công lớn vào năm 2024:

1. Toncoin có giá trị thị trường cao nhất vượt quá $25B, đứng trong Top 10 về giá trị tài sản tiền điện tử;
2. Tap to earn trò chơi mini Hamster Kombat chính thức công bố thu hút hơn 300 triệu người dùng;
3. Số địa chỉ mới thêm vào TON Blockchain trong ngày cao nhất đạt 700k+, số địa chỉ hoạt động hàng ngày vượt 1.657M;
4. Nhiều tài sản game nhỏ trên Telegram có giá trị thị trường vượt quá $500M, TVL DeFi trên chuỗi vào năm 2024 tăng vọt cao nhất lên hơn 5,500%......

Điều kỳ diệu về lưu lượng và tài sản đã khiến TON trở thành một trong những điểm nhấn tuyệt đối của câu chuyện Web3 năm 2024. Tuy nhiên, giống như những lần bùng nổ Web3 trước đây, sự bùng nổ ngắn hạn thường đi kèm với sự suy giảm dữ liệu. Hệ sinh thái TON hiện đang trải qua một "thời kỳ làm nguội câu chuyện" tạm thời: như được thể hiện trong biểu đồ 1, số lượng ví mới hàng ngày, địa chỉ hoạt động, cũng như TVL và khối lượng giao dịch của DEX cốt lõi đều giảm rõ rệt so với thời kỳ cao điểm. Mặc dù đã có một số đỉnh tạm thời trong khoảng thời gian này, nhưng hầu hết đều là sự phục hồi tạm thời do các dự án cụ thể thúc đẩy; nhìn chung theo xu hướng cả năm, nhiều chỉ số đã giảm về mức trước khi khởi động câu chuyện.

Tuy nhiên, không hoàn toàn là tín hiệu bi quan. Số lượng Jetton Wallet vẫn đang tăng lên ổn định, cho thấy việc tích lũy người dùng cơ bản vẫn tiếp tục, chỉ có tốc độ tăng trưởng rõ rệt chậm lại. Trong khi đó, số lượng NFT được đúc cũng duy trì tăng trưởng, cho thấy hệ sinh thái ứng dụng trên chuỗi vẫn đang được thúc đẩy liên tục.

Mặt khác, từ xu hướng từ khóa của Google Trends, độ nóng tìm kiếm tổng thể của TON cũng đang dần giảm, đặc biệt là sự quan tâm đến hệ sinh thái bản thân đã giảm rõ rệt, trong khi đó, thị trường vẫn chú trọng hơn vào giá Token.

Tuy nhiên, sự giảm sút dữ liệu không nhất thiết có nghĩa là kết thúc câu chuyện. Những ví dụ tương tự không hiếm: Bitcoin từng bị quá tải trên chuỗi do cơn sốt văn bản, nhưng cuối cùng hoạt động đã trở lại mức ổn định tương đối; Solana và Base sau khi trải qua sự sụt giảm dữ liệu đã đón nhận sự trở lại của người dùng và đạt được mức cao mới nhờ vào việc tối ưu hóa công nghệ và thúc đẩy hệ sinh thái.

TON có khả năng hoàn thành một chuyển đổi sâu sắc từ lưu lượng sang giá trị sau khi cơn sốt lắng xuống không? Đó là sự tạm lắng ngắn ngủi, hay cuối cùng trở thành "di tích kể chuyện"? Câu trả lời cuối cùng sẽ được quyết định bởi hành động. Trong nội dung tiếp theo, chúng ta sẽ cùng phân tích những thay đổi đang diễn ra một cách âm thầm của nó trong "thời kỳ giảm nhiệt" từ các khía cạnh như chiến lược tổ chức của TON, xây dựng hệ sinh thái, nâng cấp công nghệ và chuyển đổi câu chuyện.

Hai, các động thái lớn thường xuyên: Đội ngũ thay đổi, tuân thủ và thị trường mới, phát triển hạ tầng lớn

Kể từ khi ra mắt trên một nền tảng giao dịch vào tháng 8 năm 2024, câu chuyện của TON đã bước vào giai đoạn mới. Bề ngoài có vẻ nhiệt độ đã hạ nhiệt, nhưng thực tế là giai đoạn tăng tốc bố trí: bao gồm tái cấu trúc đội ngũ, khám phá sự tuân thủ quy định, gắn bó sâu sắc với Telegram, mở rộng công nghệ, và khuyến khích các nhà phát triển cùng với sự đầu tư vốn cho thị trường toàn cầu.

2.1 Thay đổi lãnh đạo và tăng cường tuân thủ: Đường đi đến việc chính thống hóa TON

Đầu năm 2025, sự điều chỉnh nhân sự của Quỹ TON đã phát đi một tín hiệu rõ ràng: toàn cầu hóa và tuân thủ sẽ trở thành hướng chiến lược cốt lõi trong những năm tới.

Vào ngày 15 tháng 1, thành viên hội đồng quản trị trước đây, người sáng lập Kingsway Capital, Manuel Stotz, đã được bổ nhiệm làm Tổng thống mới của Quỹ TON. Kingsway là một tổ chức đầu tư lâu đời quản lý hàng tỷ đô la tài sản cho các nhà đầu tư Mỹ, lý lịch của Stotz mang lại tín hiệu "thị trường vốn truyền thống" mạnh mẽ cho TON. Theo thông báo chính thức, ông sẽ hợp tác với Tổng thống trước đây, hiện là thành viên hội đồng quản trị Steve Yun để thúc đẩy sự mở rộng quốc tế của TON, tập trung vào thị trường Mỹ - khu vực năng động nhưng có tính tuân thủ cao, được coi là nơi chiến lược mà TON phải cạnh tranh.

Vào ngày 24 tháng 4, Quỹ TON đã bổ nhiệm Maximilian Crown, đồng sáng lập của MoonPay, làm Giám đốc điều hành. MoonPay là công ty hạ tầng thanh toán tiền điện tử hàng đầu thế giới, đã đạt được giấy phép tuân thủ tại nhiều khu vực pháp lý như Hoa Kỳ, Úc, Hà Lan. Crown có nhiều kinh nghiệm vận hành toàn cầu và khả năng xử lý tuân thủ, việc ông đảm nhận vai trò này được coi là một bước đi biểu tượng cho việc TON chính thức chấp nhận quy định và hướng tới việc toàn cầu hóa.

Cần lưu ý rằng, người sáng lập Telegram và là người thúc đẩy sớm cho blockchain TON, Pavel Durov, đã từng bị giam giữ vào tháng 8 năm 2024 do Telegram bị nghi ngờ vi phạm quy định quản lý, và chỉ trở lại với công chúng vào tháng 3 năm 2025. Mặc dù sự kiện này vẫn chưa có kết luận, nhưng nó trùng hợp với việc điều chỉnh chiến lược của quỹ TON, có thể gián tiếp thúc đẩy đội ngũ chú trọng hơn đến các vấn đề quản lý, nhằm dọn đường cho việc triển khai toàn cầu trong tương lai.

Gần đây, Quỹ TON đang tích cực giao tiếp với các cơ quan quản lý của Mỹ. Theo báo cáo hệ sinh thái TON, ví tự quản lý của TON dự kiến sẽ ra mắt tại Mỹ vào quý 2 năm 2025. Vào tháng 3 năm 2025, Quỹ TON tiết lộ rằng một số công ty đầu tư mạo hiểm của Mỹ nắm giữ hơn 400 triệu Toncoin. Điều này cũng có thể được coi là bằng chứng quan trọng cho sự chuyển mình của TON theo hướng tuân thủ và toàn cầu hóa.

Từ phân bố người dùng Telegram trên toàn cầu, nếu TON muốn chuyển đổi thành người dùng Web3, cần phải đáp ứng các yêu cầu quản lý tài sản tiền điện tử của các quốc gia. Nếu không, không chỉ khó có thể triển khai ứng dụng tại các thị trường trọng điểm mà còn có thể gây ra rủi ro pháp lý và kinh doanh tiềm ẩn cho Telegram.

Trên thực tế, sự mở rộng toàn cầu của TON đã được khởi động từ lâu. Kể từ tháng 11 năm 2023, TON đã bắt đầu triển khai theo từng giai đoạn ở một số quốc gia châu Phi, sau đó mở rộng sang nhiều thị trường ở Trung Đông, Châu Âu và Châu Á - Thái Bình Dương, để tạo điều kiện cho việc tuân thủ toàn cầu trong tương lai.

2.2 TON × Telegram: tích hợp sâu, liên kết cổng sinh thái

Vào tháng 1 năm 2025, Telegram chính thức chỉ định TON là cơ sở hạ tầng blockchain duy nhất cho hệ sinh thái ứng dụng mini đang phát triển của Telegram, với cốt lõi là việc sử dụng giao thức TON Connect để kết nối liền mạch các ứng dụng mini của Telegram với ví blockchain, từ đó đơn giản hóa việc tương tác của người dùng với các ứng dụng phi tập trung trong ứng dụng nhắn tin. Giao thức độc quyền này đã thiết lập TON trở thành lớp blockchain thực sự cho gần 1 tỷ người dùng của Telegram. Điều này khiến TON có triển vọng trở thành "Web3 phiên bản WeChat Pay", tận dụng tối đa hiệu ứng mạng lưới lớn của Telegram.

Trong hệ thống thanh toán, Telegram cam kết độc quyền chấp nhận Toncoin làm tiền tệ thanh toán phi chính thức trong hệ sinh thái của mình, áp dụng cho các tình huống như Telegram Stars, thành viên Premium, hệ thống quảng cáo và dịch vụ cổng thanh toán. Các nhà phát triển và người điều hành kênh có thể trực tiếp nhận thu nhập qua Toncoin, bước đầu thiết lập hệ thống thanh toán và phân phối lợi nhuận dựa trên Toncoin.

Trong khi đó, nhà cung cấp dịch vụ thanh toán RedotPay đã hỗ trợ Toncoin và USDt, và kết nối với các phương thức thanh toán chính như Apple Pay, Google Pay, Alipay, có thể sử dụng tại hơn 130 triệu thương nhân ngoại tuyến trên toàn cầu, mở rộng khả năng thanh toán của TON trong thế giới thực.

Ví TON Space cũng đã ra mắt tính năng thanh toán phí bằng Telegram Stars gần đây, thực tế đây cũng là một giải pháp "trừu tượng" về tiền điện tử, cho phép người dùng thực hiện giao dịch mà không cần hiểu các thao tác phức tạp trên chuỗi. Cách này khác với các giải pháp trừu tượng trên chuỗi truyền thống, không chỉ dựa vào lượng lưu lượng đầu vào khổng lồ, mà còn đồng thời thúc đẩy việc chuyển đổi ứng dụng trên chuỗi sang "thói quen" và "thường nhật". Theo kế hoạch chính thức, từ quý 2 năm 2025, người dùng Mỹ sẽ có thể trải nghiệm dịch vụ ví TON trực tiếp trong Telegram, mở ra kênh kết nối giữa các tình huống tiêu dùng Web2 và quản lý tài sản trên chuỗi.

2.3 Hệ sinh thái: Từ cơn sốt game nhỏ đến mở rộng đa dạng các lĩnh vực

Làn sóng sinh thái đầu tiên của TON chủ yếu được thúc đẩy bởi các trò chơi mini. Dưới sự kích thích của sự kết hợp "khuyến khích airdrop + dễ dàng tiếp cận", người dùng nhanh chóng đổ xô vào. Ví dụ, trò chơi "Hamster Kombat" được airdrop vào tháng 9 năm 2024 đã từng đạt đỉnh 300 triệu người dùng hoạt động hàng tháng vào tháng 7, nhưng đến tháng 11, chỉ còn 52 triệu người dùng hoạt động, chỉ trong vài tháng, người dùng đã giảm hơn 86%. Cơ chế trò chơi đơn giản và dễ sao chép tuy có thể tạo ra "ảo tưởng tăng trưởng" trong ngắn hạn, nhưng khó có thể tạo ra sự giữ chân người dùng lâu dài, cũng như phản ánh vấn đề đồng nhất hóa trong giai đoạn đầu của hệ sinh thái.

Đối mặt với tình huống này, TON vừa tập trung mở rộng hệ sinh thái nhà phát triển, vừa tăng tốc bố trí hạ tầng. Vào tháng 4 năm 2025, TON công bố đã đạt được thỏa thuận hợp tác chiến lược với một công ty game Trung Quốc, đồng thời tổ chức hội nghị phát triển game lớn đầu tiên tại châu Á, thu hút hàng chục studio từ hệ sinh thái WeChat, bắt đầu khám phá cách xây dựng ứng dụng Web3 dựa trên Telegram và TON.

Với việc ra mắt chức năng Trung tâm Ứng dụng Telegram, người dùng có thể khám phá trực tiếp các ứng dụng bên thứ ba tích hợp trên nền tảng. Ngày càng có nhiều ứng dụng trong hệ sinh thái TON xuất hiện trên bảng xếp hạng đề xuất, không còn chỉ giới hạn ở thể loại trò chơi, mà còn bao gồm nhiều lĩnh vực như mạng xã hội, thanh toán, DeFi, NFT, đánh dấu sự mở rộng ban đầu của hệ sinh thái ứng dụng.

Theo thống kê của một nền tảng dữ liệu, trong số 187 dự án TON đã được ghi nhận, khoảng 14% tập trung vào hướng cơ sở hạ tầng. Ngoài các dịch vụ cơ bản như oracle, ví, còn có các nền tảng hỗ trợ phát triển như TONXAPI, Play Deck, giúp giảm bớt rào cản kỹ thuật cho các nhà xây dựng mới, tăng tốc sự phát triển bền vững của hệ sinh thái.

Ngoài trò chơi, hệ sinh thái TON đang mở rộng nhiều lối đi kể chuyện mới: bao gồm PayFi, RWA, cũng như AI, giao dịch hợp đồng, DePIN và các hướng ứng dụng khác. Ví dụ:

• Hợp tác với một DEX hợp đồng vĩnh viễn để khởi động hoạt động khuyến khích DEX hợp đồng vĩnh viễn TON;
• Khởi động kế hoạch thưởng với hệ điều hành AI Agent ElizaOS;
• Hợp tác với giao thức hợp tác Jupiter để thúc đẩy phát triển trình tổng hợp hệ sinh thái TON......

Tiềm năng sinh thái cũng đã thu hút sự phản hồi tích cực từ quỹ tổ chức. Vào tháng 9 năm 2024, một số tổ chức đầu tư đã đầu tư 30 triệu USD vào TON, vào tháng sau một tổ chức đầu tư khác công bố sẽ đầu tư thêm 10 triệu USD, thúc đẩy phát triển ứng dụng Telegram. Đầu năm 2025, cựu chủ tịch quỹ TON, Steve Yun, đã khởi xướng quỹ đầu tư mạo hiểm TVM Ventures, với quy mô giai đoạn đầu là 100 triệu USD, tập trung hỗ trợ các dự án DeFi, PayFi và cơ sở hạ tầng, từ đó tăng cường sức hấp dẫn đối với các nhà phát triển của TON và bảo vệ sinh thái.

2.4 Nâng cấp công nghệ: Tiến bộ về hiệu suất và khả năng mở rộng

Theo lộ trình được công bố của TON cho nửa đầu năm 2025, mục tiêu cốt lõi của việc lặp lại công nghệ là giảm thiểu tắc nghẽn, nâng cao khả năng mở rộng và tính ổn định. Đợt cập nhật này bao gồm bốn hướng lớn, thể hiện logic tiến hóa của TON hướng tới "chuỗi khối ứng dụng có tải cao và tần suất cao:"

1. Nâng cấp mạng chính Accelerator

Đây là bản nâng cấp kiến trúc quan trọng nhất của TON kể từ khi thành lập, nhằm mục tiêu thực hiện cơ chế "phân mảnh vô hạn" và nâng cao đáng kể độ ổn định và khả năng mở rộng của mạng. Các cải tiến cốt lõi bao gồm:

• Tối ưu hóa theo dõi chuỗi phân đoạn: Các nút chỉ cần theo dõi chuỗi chính và các chuỗi phân đoạn cụ thể liên quan, mà không cần theo dõi tất cả các chuỗi phân đoạn, điều này sẽ giảm đáng kể mức tiêu thụ tài nguyên và nâng cao hiệu suất xử lý của các nút.
• Tách biệt chức năng của người xác thực: TON sẽ tách biệt vai trò của người xác thực.