Lĩnh vực cơ sở hạ tầng tiền mã hóa đang trải qua sự mệt mỏi thị trường đáng kể. Sau nhiều năm tăng trưởng nhanh chóng, định giá các dự án cơ sở hạ tầng đang co hẹp lại, và thái độ của các nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn. Xu hướng này phản ánh sự trưởng thành ngày càng tăng của thị trường, chỉ dựa vào đổi mới công nghệ đã khó có thể đạt được định giá cao.
Một vấn đề then chốt mà các dự án hạ tầng hiện tại phải đối mặt là sự đồng nhất hóa nghiêm trọng và thiếu sự khác biệt. Mặc dù công nghệ đã có những tiến bộ, nhưng vẫn chưa xuất hiện những trường hợp sử dụng đột phá có thể hỗ trợ các loại ứng dụng hoàn toàn mới. Hệ sinh thái khó có thể cung cấp đủ giá trị cho các nền tảng Web2 đã phát triển, khiến cho việc chuyển sang blockchain trở nên khó khăn. Ngoài đặc tính phi tập trung, những nền tảng này gần như không có động lực để thay đổi hoàn toàn mô hình hoạt động hiện tại. Rào cản chấp nhận mang tính căn bản này đã khiến cho giao dịch và đầu cơ trở thành ứng dụng chủ yếu của hầu hết các lớp hạ tầng, hạn chế tiềm năng cải cách trong lĩnh vực này.
Nhiều dự án cơ sở hạ tầng quá chú trọng vào đổi mới công nghệ tiên tiến, trong khi bỏ qua nhu cầu thực tế của các nhà phát triển. Chúng thường quá tập trung vào các yếu tố ngoài chức năng cốt lõi, chẳng hạn như bảo vệ quyền riêng tư, giả định tin cậy, khả năng xác minh và tính minh bạch. Đường hướng công nghệ quá sớm này đã bỏ qua tầm quan trọng của mức độ chấp nhận thị trường ngắn hạn và ứng dụng thực tế, không chỉ làm tăng độ khó trong việc quảng bá thị trường sớm mà còn khiến dự án khó khăn trong việc nhận được phản hồi và xác minh người dùng hiệu quả.
Sự bùng nổ của các dự án cơ sở hạ tầng đã dẫn đến sự mất cân bằng cung cầu - quá nhiều nền tảng cạnh tranh cho các ứng dụng chất lượng cao có hạn. Sự mất cân bằng này đã tạo ra một lượng lớn "chuỗi ma" có tỷ lệ sử dụng cực thấp và gần như không có doanh thu, tạo ra một mô hình kinh tế không bền vững, chủ yếu dựa vào việc tăng giá trị token thay vì giá trị thực.
Một hệ sinh thái mã hóa khỏe mạnh cần có một vòng phản hồi hiệu quả giữa các nhà phát triển ứng dụng và các nhà xây dựng cơ sở hạ tầng. Hiện tại, vòng phản hồi này đã bị đứt - các nhà phát triển ứng dụng gặp rắc rối do những hạn chế của cơ sở hạ tầng, trong khi các đội ngũ cơ sở hạ tầng thiếu tín hiệu rõ ràng để hiểu những tính năng nào có thể thúc đẩy việc sử dụng thực tế. Việc khôi phục cơ chế phản hồi này là rất quan trọng cho sự phát triển bền vững. Mặc dù phải đối mặt với những thách thức này, việc phát triển cơ sở hạ tầng vẫn mang lại lợi nhuận đáng kể, trong số 50 đồng tiền mã hóa hàng đầu theo vốn hóa thị trường, có 35 đồng duy trì tầng cơ sở hạ tầng riêng của chúng. Tuy nhiên, các tiêu chuẩn thành công đã tăng lên đáng kể - các dự án cơ sở hạ tầng mới phải đồng thời thể hiện các trường hợp sử dụng cụ thể, sức hấp dẫn với người dùng và một câu chuyện thu hút để đạt được định giá có ý nghĩa.
Nền tảng mới thành công nhất trong năm qua
Cơ sở hạ tầng blockchain trong chu kỳ trước chủ yếu tập trung vào việc giải quyết những hạn chế của Ethereum, các dự án đã tự định vị mình là "nhanh hơn và rẻ hơn" như một giải pháp thay thế, trong khi hầu như không cung cấp các tính năng đổi mới thực sự. Ngày nay, bối cảnh đã thay đổi lớn, các dự án thành công gần đây đã giới thiệu các giải pháp cơ sở hạ tầng đa dạng và chuyên môn hóa hơn.
Trong năm qua, thông qua TGE hoặc vòng gọi vốn quy mô lớn, một số dự án cơ sở hạ tầng đã đạt được thành tích đáng chú ý. Theo thống kê từ nền tảng dữ liệu, những dự án này đại diện cho cơ sở hạ tầng mới có sức ảnh hưởng nhất trên thị trường sơ cấp và thứ cấp:
Solayer: tái thế chấp dựa trên hệ sinh thái Solana, SVM siêu tốc
Ngắn gọn：Mạng sinh chứng ZK và ZKVM
Cơ sở hạ tầng mới nổi
Walrus：Giải pháp lưu trữ Blob
Aethir：Mạng tính toán GPU
Double Zero：cơ sở hạ tầng mạng quang học phi tập trung
Eigenlayer: Cung cấp tính bảo mật của Ethereum cho giao thức mới
Humanity：nền tảng giao thức danh tính số
Cầu nối giữa Web2 và Web3
Ondo：Lớp 2 RWA
Plume：RWAFi chuỗi khối
Câu chuyện: Nền tảng lập trình IP được驱动 bởi trí tuệ nhân tạo
Quan sát và phân tích cốt lõi
Dựa trên phân tích các dự án cơ sở hạ tầng thành công gần đây, kết hợp với môi trường thị trường hiện tại, có thể rút ra một số quan sát cốt lõi sau:
Thị trường trưởng thành và tái định giá: Từ sự cuồng nhiệt công nghệ đến sự trở về giá trị
Đặc điểm nổi bật nhất của thị trường hiện tại là sự chuyển biến trong logic định giá. Mô hình trước đây chỉ dựa vào câu chuyện công nghệ và FDV cao (định giá hoàn toàn pha loãng) để thu hút đầu tư đang phải đối mặt với những thách thức nghiêm trọng.
Nhiều dự án có đặc điểm FDV cao, giá trị thị trường lưu thông (MC) thấp và khối lượng giao dịch thấp. Điều này báo hiệu rằng việc mở khóa một lượng lớn mã thông báo trong tương lai sẽ gây ra áp lực bán liên tục, ngay cả khi dự án đạt được tiến bộ về mặt kỹ thuật, cũng có thể do việc pha loãng mã thông báo dẫn đến giá giảm, từ đó xói mòn niềm tin của người dùng, tạo ra vòng phản hồi tiêu cực. Điều này cho thấy một mô hình kinh tế mã thông báo lành mạnh và bền vững là rất quan trọng cho sức khỏe lâu dài của cơ sở hạ tầng, tầm quan trọng của nó không kém gì công nghệ bản thân.
Ngay cả những dự án thành công, giá trị của chúng dường như cũng phải đối mặt với một giới hạn vô hình khoảng 10 tỷ USD. Điều này có nghĩa là đối với các nhà đầu tư, việc đạt được lợi nhuận vượt trội (như gấp 100 lần) cần phải tham gia từ rất sớm (khi giá trị dưới 50 triệu USD), điều này nhấn mạnh tầm quan trọng của thời điểm và khả năng phán đoán sớm. Thị trường không còn dễ dàng trả tiền cho tiềm năng thuần túy nữa, mà yêu cầu các bằng chứng giá trị rõ ràng hơn.
Khả năng thực thi vượt qua lợi thế tiên phong
Không phải tất cả các dự án khởi xướng câu chuyện mới đều có thể đạt được định giá cao nhất. Ví dụ, mặc dù một số dự án là tiên phong trong lĩnh vực của chúng, nhưng nhiều dự án sau đó đã đạt được định giá tương đối hoặc thậm chí cao hơn nhờ vào khả năng thực hiện mạnh mẽ hơn, thời điểm thị trường tốt hơn hoặc giải pháp tối ưu hơn. Điều này cho thấy trong một thị trường ngày càng đông đúc, tầm quan trọng của việc thực hiện chất lượng cao, chiến lược thị trường hiệu quả và nắm bắt thời điểm ngày càng trở nên nổi bật.
Chủ nghĩa thực dụng công nghệ nổi lên: Tập trung vào tối ưu hóa, tích hợp và nhu cầu thực tế
Hướng phát triển công nghệ cơ sở hạ tầng cho thấy xu hướng thực dụng rõ rệt, thị trường ưa chuộng những giải pháp có khả năng giải quyết vấn đề thực tế, tối ưu hóa các mô hình hiện có hoặc kết nối hiệu quả với thế giới thực.
Mặc dù thị trường đang tìm kiếm sự đổi mới đột phá, nhưng nhu cầu tối ưu hóa hiệu suất chuỗi khối cốt lõi vẫn còn mạnh mẽ. Một số dự án đã đạt được giá trị đáng kể bằng cách nâng cao hiệu suất của các máy ảo hiện có (EVM, MoveVM, SVM), thay vì giới thiệu các mô hình hoàn toàn mới. Điều này cho thấy trước khi tìm ra ứng dụng sát thủ thế hệ tiếp theo, việc cải thiện tốc độ, chi phí và hiệu quả vẫn là những giá trị cốt lõi của hạ tầng. Tối ưu hóa lớp mạng và tăng cường an ninh cũng thuộc loại này.
Các dự án kết nối với ứng dụng và tài sản thế giới thực thể hiện sức hấp dẫn thị trường mạnh mẽ. Một số dự án tập trung vào RWA (tài sản thế giới thực), trong khi một số khác chú trọng đến tính lập trình của IP (quyền sở hữu trí tuệ), tất cả đều được định giá cao. Chúng áp dụng công nghệ blockchain vào các khái niệm Web2 đã được kiểm chứng (như quản lý tài sản, thương mại hóa IP), và tiêm vào đó tính lập trình, tính thanh khoản toàn cầu và những khả năng tài chính mới, giảm bớt ngưỡng hiểu biết của người dùng và mở rộng các tình huống ứng dụng.
Từ góc độ trường hợp sử dụng, tài chính (DeFi, RWA) và trí tuệ nhân tạo (AI) là hai lĩnh vực hiện đang được thị trường công nhận nhiều nhất, có thể hỗ trợ cơ sở hạ tầng với định giá cao. Điều này cho thấy, cơ sở hạ tầng có thể cung cấp hỗ trợ nền tảng cho hai lĩnh vực tiềm năng cao này, sẽ dễ dàng thu hút sự ưa chuộng của vốn và thị trường.
Trong khi đó, một số câu chuyện hạ tầng từng được kỳ vọng cao, như chuỗi game thuần túy, Rollup-as-a-Service (RaaS), lớp xác thực chuyên biệt, chuỗi đa VM, chuỗi Agent, một phần DePIN và Desci, vẫn chưa xuất hiện các dự án dẫn đầu trị giá hàng tỷ đô la trong chu kỳ này. Điều này có thể phản ánh rằng các lĩnh vực này hoặc là chưa đủ trưởng thành về công nghệ, hoặc vẫn chưa tìm được nhu cầu thị trường rõ ràng, quy mô lớn và mô hình kinh doanh bền vững.
Hợp tác sinh thái và kể chuyện chính xác: Hai động cơ khuếch đại giá trị
Ngoài công nghệ và định vị thị trường, xây dựng một hệ sinh thái mạnh mẽ và thực hiện giao tiếp thị trường hiệu quả đã trở thành những đòn bẩy then chốt cho sự thành công của các dự án cơ sở hạ tầng.
Hầu hết các dự án có giá trị trên 1 tỷ USD đều cam kết xây dựng hoặc tích hợp vào một hệ sinh thái chuyên dụng. Dù là L1/L2 thu hút các nhà phát triển xây dựng ứng dụng, hay cung cấp bảo mật chia sẻ cho các giao thức khác, điều này đều thể hiện tầm quan trọng của hiệu ứng mạng. Một hệ sinh thái có nhiều dự án có thể kết hợp tạo ra giá trị vượt xa các giải pháp đơn lẻ, hình thành vòng lặp tích cực, thu hút thêm người dùng, nhà phát triển và vốn.
Cơ sở hạ tầng cần phải hướng đến hai nhóm đối tượng cốt lõi là người dùng cuối và nhà phát triển, và nhu cầu cũng như trọng tâm của họ hoàn toàn khác nhau. Đối với người dùng cuối, cần chuyển đổi công nghệ phức tạp thành những "câu chuyện trải nghiệm" trực quan (như tốc độ giao dịch nhanh, chi phí thấp, dễ sử dụng), nhấn mạnh lợi ích trực tiếp mà công nghệ mang lại. Đối với nhà phát triển, cần giải thích sâu về "khả năng" của công nghệ (như chỉ số hiệu suất, công cụ phát triển, khả năng mở rộng, an ninh), cung cấp thông tin chuyên nghiệp và chính xác để đánh giá. Các dự án thành công thường có thể điều chỉnh chiến lược giao tiếp dựa trên đối tượng khác nhau, truyền tải giá trị một cách hiệu quả.
Cơ hội đầu tư tương lai vào hạ tầng blockchain
Nhắm vào thị trường Web2 chưa được phục vụ
Cơ hội cơ sở hạ tầng triển vọng nhất sẽ nhằm vào các giải pháp chuỗi khối chưa được phục vụ đầy đủ cho thị trường Web2 lớn. Những dự án này có thể tạo ra các thị trường có thể truy cập toàn cầu, đồng thời giới thiệu các cơ chế tài chính cải tiến.
Tạo loại cơ sở hạ tầng mới
So với việc cải thiện dần dần cơ sở hạ tầng hiện tại, loại cơ sở hạ tầng hoàn toàn mới sẽ tạo ra giá trị đáng kể, chẳng hạn như:
Cơ sở hạ tầng dựa trên ý định: cho phép người dùng diễn đạt kết quả mong muốn thay vì giao dịch cụ thể, tự động xử lý tối ưu hóa thực hiện.
Thêm quyền riêng tư cho mỗi chuỗi khối, cơ sở hạ tầng HTTPS của Web3
Đáp ứng nhu cầu của người dùng, cơ sở hạ tầng thu nhập ổn định
Khi ngành công nghiệp blockchain trở nên trưởng thành, giá trị lâu dài của cơ sở hạ tầng đang dần trở về với chức năng cốt lõi của nó: đáp ứng nhu cầu thực tế của người dùng và tạo ra doanh thu bền vững. Cơn sốt trên thị trường sớm có thể dựa trên kỳ vọng và câu chuyện công nghệ, nhưng cuối cùng, cơ sở hạ tầng không thể phục vụ hiệu quả người dùng và xây dựng mô hình kinh tế vững chắc sẽ khó duy trì.
Dòng thu nhập liên tục là máu nuôi dưỡng hoạt động khỏe mạnh của dự án, nó không chỉ cần phải trang trải chi phí vận hành cao mà còn nên cung cấp lợi tức thực cho các bên tham gia trong hệ sinh thái (như người nắm giữ token, các validator), chẳng hạn như dùng để mua lại token, khuyến khích các bên tham gia, v.v. Hiện tại, một số L2 hàng đầu như Base, Arbitrum đã đạt được doanh thu giao thức đáng kể. Doanh thu hàng năm của Base là 27,5 triệu USD, Arbitrum và OP khoảng 7 triệu USD. Tuy nhiên, do sự thay đổi sở thích của các nhà đầu tư trong chu kỳ này, giá token của chúng vẫn ở mức tương đối thấp, thể hiện sự không khớp giữa doanh thu và định giá. Hiện tại, FDV của Layer2 hàng đầu là 500x doanh thu giao thức hàng năm. Họ đang thực hiện các biện pháp như mua lại token để khắc phục sự không khớp này.
Thiếu cơ sở hạ tầng được hỗ trợ bởi thu nhập, nhiều hơn phụ thuộc vào việc bán token để duy trì hoạt động của đội ngũ. Chiến lược này khó có thể chống lại sự biến động của chu kỳ thị trường. Thu nhập ổn định là bằng chứng trực tiếp cho thấy thị trường đang giải quyết các vấn đề thực tiễn và cung cấp dịch vụ hiệu quả. Đối với các nhà phát triển, cơ sở hạ tầng có thể đạt được hiệu suất gấp trăm lần cho các trường hợp phức tạp đã được áp dụng rộng rãi, hoặc thực hiện những chức năng trước đây không thể thực hiện; trong khi đối với người dùng cuối, nó mang lại trải nghiệm mượt mà hơn, chi phí sử dụng thấp hơn và nhiều tính năng phong phú hơn.
Ứng dụng Web2 chủ động tích hợp blockchain
Việc tạo ra ứng dụng cách mạng từ đầu cần rất nhiều thời gian và tài nguyên. Một phương pháp hiệu quả hơn là bắt chước cuộc cách mạng AI gần đây: tích hợp trực tiếp các chức năng chuỗi khối vào các ứng dụng Web2 hiện có. Tốc độ áp dụng AI đáng kinh ngạc chủ yếu không được thúc đẩy bởi các ứng dụng AI độc lập, mà bởi hàng ngàn nền tảng đã thiết lập tích hợp các chức năng AI vào trải nghiệm người dùng hiện có.
Do đó, cơ sở hạ tầng blockchain phải ưu tiên xem xét các phương thức tích hợp liền mạch, cho phép các ứng dụng Web2 dần dần thực hiện các chức năng blockchain mà không làm gián đoạn trải nghiệm người dùng cốt lõi của họ. Cơ sở hạ tầng thành công nhất sẽ cho phép các ứng dụng quen thuộc cung cấp quyền sở hữu, giao dịch và chức năng tài chính mà không yêu cầu người dùng hiểu các khái niệm phức tạp.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
14 thích
Phần thưởng
14
6
Chia sẻ
Bình luận
0/400
NotFinancialAdviser
· 07-18 06:11
又 chơi đùa với mọi người một đợt
Xem bản gốcTrả lời0
SmartContractRebel
· 07-17 22:09
Những người chơi khái niệm đều phải chịu thất bại.
Xem bản gốcTrả lời0
StableBoi
· 07-15 11:06
Một đợt tái cơ cấu lớn nữa, thế giới tiền điện tử thật khó để tồn tại.
Xem bản gốcTrả lời0
CryptoPhoenix
· 07-15 06:42
Giữ vững niềm tin chính là ý nghĩa của sự sống.
Xem bản gốcTrả lời0
gaslight_gasfeez
· 07-15 06:42
Chỉ là một thứ vô nghĩa mà thôi
Xem bản gốcTrả lời0
NullWhisperer
· 07-15 06:40
*về mặt kỹ thuật* chúng ta đang thấy những vector tấn công lớn trong những trò chơi hạ tầng sao chép này...
Thị trường hạ tầng mã hóa chuyển hướng: từ cơn sốt công nghệ đến sự trở lại giá trị và nhu cầu thực tế
Thách thức và cơ hội của cơ sở hạ tầng mã hóa
Lĩnh vực cơ sở hạ tầng tiền mã hóa đang trải qua sự mệt mỏi thị trường đáng kể. Sau nhiều năm tăng trưởng nhanh chóng, định giá các dự án cơ sở hạ tầng đang co hẹp lại, và thái độ của các nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn. Xu hướng này phản ánh sự trưởng thành ngày càng tăng của thị trường, chỉ dựa vào đổi mới công nghệ đã khó có thể đạt được định giá cao.
Một vấn đề then chốt mà các dự án hạ tầng hiện tại phải đối mặt là sự đồng nhất hóa nghiêm trọng và thiếu sự khác biệt. Mặc dù công nghệ đã có những tiến bộ, nhưng vẫn chưa xuất hiện những trường hợp sử dụng đột phá có thể hỗ trợ các loại ứng dụng hoàn toàn mới. Hệ sinh thái khó có thể cung cấp đủ giá trị cho các nền tảng Web2 đã phát triển, khiến cho việc chuyển sang blockchain trở nên khó khăn. Ngoài đặc tính phi tập trung, những nền tảng này gần như không có động lực để thay đổi hoàn toàn mô hình hoạt động hiện tại. Rào cản chấp nhận mang tính căn bản này đã khiến cho giao dịch và đầu cơ trở thành ứng dụng chủ yếu của hầu hết các lớp hạ tầng, hạn chế tiềm năng cải cách trong lĩnh vực này.
Nhiều dự án cơ sở hạ tầng quá chú trọng vào đổi mới công nghệ tiên tiến, trong khi bỏ qua nhu cầu thực tế của các nhà phát triển. Chúng thường quá tập trung vào các yếu tố ngoài chức năng cốt lõi, chẳng hạn như bảo vệ quyền riêng tư, giả định tin cậy, khả năng xác minh và tính minh bạch. Đường hướng công nghệ quá sớm này đã bỏ qua tầm quan trọng của mức độ chấp nhận thị trường ngắn hạn và ứng dụng thực tế, không chỉ làm tăng độ khó trong việc quảng bá thị trường sớm mà còn khiến dự án khó khăn trong việc nhận được phản hồi và xác minh người dùng hiệu quả.
Sự bùng nổ của các dự án cơ sở hạ tầng đã dẫn đến sự mất cân bằng cung cầu - quá nhiều nền tảng cạnh tranh cho các ứng dụng chất lượng cao có hạn. Sự mất cân bằng này đã tạo ra một lượng lớn "chuỗi ma" có tỷ lệ sử dụng cực thấp và gần như không có doanh thu, tạo ra một mô hình kinh tế không bền vững, chủ yếu dựa vào việc tăng giá trị token thay vì giá trị thực.
Một hệ sinh thái mã hóa khỏe mạnh cần có một vòng phản hồi hiệu quả giữa các nhà phát triển ứng dụng và các nhà xây dựng cơ sở hạ tầng. Hiện tại, vòng phản hồi này đã bị đứt - các nhà phát triển ứng dụng gặp rắc rối do những hạn chế của cơ sở hạ tầng, trong khi các đội ngũ cơ sở hạ tầng thiếu tín hiệu rõ ràng để hiểu những tính năng nào có thể thúc đẩy việc sử dụng thực tế. Việc khôi phục cơ chế phản hồi này là rất quan trọng cho sự phát triển bền vững. Mặc dù phải đối mặt với những thách thức này, việc phát triển cơ sở hạ tầng vẫn mang lại lợi nhuận đáng kể, trong số 50 đồng tiền mã hóa hàng đầu theo vốn hóa thị trường, có 35 đồng duy trì tầng cơ sở hạ tầng riêng của chúng. Tuy nhiên, các tiêu chuẩn thành công đã tăng lên đáng kể - các dự án cơ sở hạ tầng mới phải đồng thời thể hiện các trường hợp sử dụng cụ thể, sức hấp dẫn với người dùng và một câu chuyện thu hút để đạt được định giá có ý nghĩa.
Nền tảng mới thành công nhất trong năm qua
Cơ sở hạ tầng blockchain trong chu kỳ trước chủ yếu tập trung vào việc giải quyết những hạn chế của Ethereum, các dự án đã tự định vị mình là "nhanh hơn và rẻ hơn" như một giải pháp thay thế, trong khi hầu như không cung cấp các tính năng đổi mới thực sự. Ngày nay, bối cảnh đã thay đổi lớn, các dự án thành công gần đây đã giới thiệu các giải pháp cơ sở hạ tầng đa dạng và chuyên môn hóa hơn.
Trong năm qua, thông qua TGE hoặc vòng gọi vốn quy mô lớn, một số dự án cơ sở hạ tầng đã đạt được thành tích đáng chú ý. Theo thống kê từ nền tảng dữ liệu, những dự án này đại diện cho cơ sở hạ tầng mới có sức ảnh hưởng nhất trên thị trường sơ cấp và thứ cấp:
Cơ sở hạ tầng blockchain
Cơ sở hạ tầng mới nổi
Cầu nối giữa Web2 và Web3
Quan sát và phân tích cốt lõi
Dựa trên phân tích các dự án cơ sở hạ tầng thành công gần đây, kết hợp với môi trường thị trường hiện tại, có thể rút ra một số quan sát cốt lõi sau:
Thị trường trưởng thành và tái định giá: Từ sự cuồng nhiệt công nghệ đến sự trở về giá trị
Đặc điểm nổi bật nhất của thị trường hiện tại là sự chuyển biến trong logic định giá. Mô hình trước đây chỉ dựa vào câu chuyện công nghệ và FDV cao (định giá hoàn toàn pha loãng) để thu hút đầu tư đang phải đối mặt với những thách thức nghiêm trọng.
Nhiều dự án có đặc điểm FDV cao, giá trị thị trường lưu thông (MC) thấp và khối lượng giao dịch thấp. Điều này báo hiệu rằng việc mở khóa một lượng lớn mã thông báo trong tương lai sẽ gây ra áp lực bán liên tục, ngay cả khi dự án đạt được tiến bộ về mặt kỹ thuật, cũng có thể do việc pha loãng mã thông báo dẫn đến giá giảm, từ đó xói mòn niềm tin của người dùng, tạo ra vòng phản hồi tiêu cực. Điều này cho thấy một mô hình kinh tế mã thông báo lành mạnh và bền vững là rất quan trọng cho sức khỏe lâu dài của cơ sở hạ tầng, tầm quan trọng của nó không kém gì công nghệ bản thân.
Ngay cả những dự án thành công, giá trị của chúng dường như cũng phải đối mặt với một giới hạn vô hình khoảng 10 tỷ USD. Điều này có nghĩa là đối với các nhà đầu tư, việc đạt được lợi nhuận vượt trội (như gấp 100 lần) cần phải tham gia từ rất sớm (khi giá trị dưới 50 triệu USD), điều này nhấn mạnh tầm quan trọng của thời điểm và khả năng phán đoán sớm. Thị trường không còn dễ dàng trả tiền cho tiềm năng thuần túy nữa, mà yêu cầu các bằng chứng giá trị rõ ràng hơn.
Khả năng thực thi vượt qua lợi thế tiên phong
Không phải tất cả các dự án khởi xướng câu chuyện mới đều có thể đạt được định giá cao nhất. Ví dụ, mặc dù một số dự án là tiên phong trong lĩnh vực của chúng, nhưng nhiều dự án sau đó đã đạt được định giá tương đối hoặc thậm chí cao hơn nhờ vào khả năng thực hiện mạnh mẽ hơn, thời điểm thị trường tốt hơn hoặc giải pháp tối ưu hơn. Điều này cho thấy trong một thị trường ngày càng đông đúc, tầm quan trọng của việc thực hiện chất lượng cao, chiến lược thị trường hiệu quả và nắm bắt thời điểm ngày càng trở nên nổi bật.
Chủ nghĩa thực dụng công nghệ nổi lên: Tập trung vào tối ưu hóa, tích hợp và nhu cầu thực tế
Hướng phát triển công nghệ cơ sở hạ tầng cho thấy xu hướng thực dụng rõ rệt, thị trường ưa chuộng những giải pháp có khả năng giải quyết vấn đề thực tế, tối ưu hóa các mô hình hiện có hoặc kết nối hiệu quả với thế giới thực.
Mặc dù thị trường đang tìm kiếm sự đổi mới đột phá, nhưng nhu cầu tối ưu hóa hiệu suất chuỗi khối cốt lõi vẫn còn mạnh mẽ. Một số dự án đã đạt được giá trị đáng kể bằng cách nâng cao hiệu suất của các máy ảo hiện có (EVM, MoveVM, SVM), thay vì giới thiệu các mô hình hoàn toàn mới. Điều này cho thấy trước khi tìm ra ứng dụng sát thủ thế hệ tiếp theo, việc cải thiện tốc độ, chi phí và hiệu quả vẫn là những giá trị cốt lõi của hạ tầng. Tối ưu hóa lớp mạng và tăng cường an ninh cũng thuộc loại này.
Các dự án kết nối với ứng dụng và tài sản thế giới thực thể hiện sức hấp dẫn thị trường mạnh mẽ. Một số dự án tập trung vào RWA (tài sản thế giới thực), trong khi một số khác chú trọng đến tính lập trình của IP (quyền sở hữu trí tuệ), tất cả đều được định giá cao. Chúng áp dụng công nghệ blockchain vào các khái niệm Web2 đã được kiểm chứng (như quản lý tài sản, thương mại hóa IP), và tiêm vào đó tính lập trình, tính thanh khoản toàn cầu và những khả năng tài chính mới, giảm bớt ngưỡng hiểu biết của người dùng và mở rộng các tình huống ứng dụng.
Từ góc độ trường hợp sử dụng, tài chính (DeFi, RWA) và trí tuệ nhân tạo (AI) là hai lĩnh vực hiện đang được thị trường công nhận nhiều nhất, có thể hỗ trợ cơ sở hạ tầng với định giá cao. Điều này cho thấy, cơ sở hạ tầng có thể cung cấp hỗ trợ nền tảng cho hai lĩnh vực tiềm năng cao này, sẽ dễ dàng thu hút sự ưa chuộng của vốn và thị trường.
Trong khi đó, một số câu chuyện hạ tầng từng được kỳ vọng cao, như chuỗi game thuần túy, Rollup-as-a-Service (RaaS), lớp xác thực chuyên biệt, chuỗi đa VM, chuỗi Agent, một phần DePIN và Desci, vẫn chưa xuất hiện các dự án dẫn đầu trị giá hàng tỷ đô la trong chu kỳ này. Điều này có thể phản ánh rằng các lĩnh vực này hoặc là chưa đủ trưởng thành về công nghệ, hoặc vẫn chưa tìm được nhu cầu thị trường rõ ràng, quy mô lớn và mô hình kinh doanh bền vững.
Hợp tác sinh thái và kể chuyện chính xác: Hai động cơ khuếch đại giá trị
Ngoài công nghệ và định vị thị trường, xây dựng một hệ sinh thái mạnh mẽ và thực hiện giao tiếp thị trường hiệu quả đã trở thành những đòn bẩy then chốt cho sự thành công của các dự án cơ sở hạ tầng.
Hầu hết các dự án có giá trị trên 1 tỷ USD đều cam kết xây dựng hoặc tích hợp vào một hệ sinh thái chuyên dụng. Dù là L1/L2 thu hút các nhà phát triển xây dựng ứng dụng, hay cung cấp bảo mật chia sẻ cho các giao thức khác, điều này đều thể hiện tầm quan trọng của hiệu ứng mạng. Một hệ sinh thái có nhiều dự án có thể kết hợp tạo ra giá trị vượt xa các giải pháp đơn lẻ, hình thành vòng lặp tích cực, thu hút thêm người dùng, nhà phát triển và vốn.
Cơ sở hạ tầng cần phải hướng đến hai nhóm đối tượng cốt lõi là người dùng cuối và nhà phát triển, và nhu cầu cũng như trọng tâm của họ hoàn toàn khác nhau. Đối với người dùng cuối, cần chuyển đổi công nghệ phức tạp thành những "câu chuyện trải nghiệm" trực quan (như tốc độ giao dịch nhanh, chi phí thấp, dễ sử dụng), nhấn mạnh lợi ích trực tiếp mà công nghệ mang lại. Đối với nhà phát triển, cần giải thích sâu về "khả năng" của công nghệ (như chỉ số hiệu suất, công cụ phát triển, khả năng mở rộng, an ninh), cung cấp thông tin chuyên nghiệp và chính xác để đánh giá. Các dự án thành công thường có thể điều chỉnh chiến lược giao tiếp dựa trên đối tượng khác nhau, truyền tải giá trị một cách hiệu quả.
Cơ hội đầu tư tương lai vào hạ tầng blockchain
Nhắm vào thị trường Web2 chưa được phục vụ
Cơ hội cơ sở hạ tầng triển vọng nhất sẽ nhằm vào các giải pháp chuỗi khối chưa được phục vụ đầy đủ cho thị trường Web2 lớn. Những dự án này có thể tạo ra các thị trường có thể truy cập toàn cầu, đồng thời giới thiệu các cơ chế tài chính cải tiến.
Tạo loại cơ sở hạ tầng mới
So với việc cải thiện dần dần cơ sở hạ tầng hiện tại, loại cơ sở hạ tầng hoàn toàn mới sẽ tạo ra giá trị đáng kể, chẳng hạn như:
Đáp ứng nhu cầu của người dùng, cơ sở hạ tầng thu nhập ổn định
Khi ngành công nghiệp blockchain trở nên trưởng thành, giá trị lâu dài của cơ sở hạ tầng đang dần trở về với chức năng cốt lõi của nó: đáp ứng nhu cầu thực tế của người dùng và tạo ra doanh thu bền vững. Cơn sốt trên thị trường sớm có thể dựa trên kỳ vọng và câu chuyện công nghệ, nhưng cuối cùng, cơ sở hạ tầng không thể phục vụ hiệu quả người dùng và xây dựng mô hình kinh tế vững chắc sẽ khó duy trì.
Dòng thu nhập liên tục là máu nuôi dưỡng hoạt động khỏe mạnh của dự án, nó không chỉ cần phải trang trải chi phí vận hành cao mà còn nên cung cấp lợi tức thực cho các bên tham gia trong hệ sinh thái (như người nắm giữ token, các validator), chẳng hạn như dùng để mua lại token, khuyến khích các bên tham gia, v.v. Hiện tại, một số L2 hàng đầu như Base, Arbitrum đã đạt được doanh thu giao thức đáng kể. Doanh thu hàng năm của Base là 27,5 triệu USD, Arbitrum và OP khoảng 7 triệu USD. Tuy nhiên, do sự thay đổi sở thích của các nhà đầu tư trong chu kỳ này, giá token của chúng vẫn ở mức tương đối thấp, thể hiện sự không khớp giữa doanh thu và định giá. Hiện tại, FDV của Layer2 hàng đầu là 500x doanh thu giao thức hàng năm. Họ đang thực hiện các biện pháp như mua lại token để khắc phục sự không khớp này.
Thiếu cơ sở hạ tầng được hỗ trợ bởi thu nhập, nhiều hơn phụ thuộc vào việc bán token để duy trì hoạt động của đội ngũ. Chiến lược này khó có thể chống lại sự biến động của chu kỳ thị trường. Thu nhập ổn định là bằng chứng trực tiếp cho thấy thị trường đang giải quyết các vấn đề thực tiễn và cung cấp dịch vụ hiệu quả. Đối với các nhà phát triển, cơ sở hạ tầng có thể đạt được hiệu suất gấp trăm lần cho các trường hợp phức tạp đã được áp dụng rộng rãi, hoặc thực hiện những chức năng trước đây không thể thực hiện; trong khi đối với người dùng cuối, nó mang lại trải nghiệm mượt mà hơn, chi phí sử dụng thấp hơn và nhiều tính năng phong phú hơn.
Ứng dụng Web2 chủ động tích hợp blockchain
Việc tạo ra ứng dụng cách mạng từ đầu cần rất nhiều thời gian và tài nguyên. Một phương pháp hiệu quả hơn là bắt chước cuộc cách mạng AI gần đây: tích hợp trực tiếp các chức năng chuỗi khối vào các ứng dụng Web2 hiện có. Tốc độ áp dụng AI đáng kinh ngạc chủ yếu không được thúc đẩy bởi các ứng dụng AI độc lập, mà bởi hàng ngàn nền tảng đã thiết lập tích hợp các chức năng AI vào trải nghiệm người dùng hiện có.
Do đó, cơ sở hạ tầng blockchain phải ưu tiên xem xét các phương thức tích hợp liền mạch, cho phép các ứng dụng Web2 dần dần thực hiện các chức năng blockchain mà không làm gián đoạn trải nghiệm người dùng cốt lõi của họ. Cơ sở hạ tầng thành công nhất sẽ cho phép các ứng dụng quen thuộc cung cấp quyền sở hữu, giao dịch và chức năng tài chính mà không yêu cầu người dùng hiểu các khái niệm phức tạp.