Quan sát thị trường hàng tuần: Nhiễu loạn vĩ mô gia tăng Biến động, làn sóng tiền tệ khó che giấu rủi ro cấu trúc

Thị trường có thể vào giai đoạn biến động cao, động lực tăng trưởng và cơn sốt tiền tệ che đậy rủi ro cấu trúc

Môi trường vĩ mô ấm lên: Moody's hạ bậc tín nhiệm, các sắc thuế và luật giảm thuế tạo ra Biến động, làm giảm khẩu vị rủi ro của thị trường, giá vàng tăng mạnh.

Dòng tiền: Tiền ổn định và quỹ ETF tiếp tục đổ vào, lực mua mới mạnh mẽ, nhưng tâm lý tránh rủi ro trên thị trường đang gia tăng, sự bền vững vẫn cần được quan sát.

Giá cả và động năng phân kỳ: Giá Bitcoin tăng lên, dòng tiền vào, chênh lệch ngoài sàn, ETF đồng bộ ấm lên, rủi ro điều chỉnh tăng.

Chiến lược đề xuất: Tập trung vào phòng thủ, chú ý đến mức hỗ trợ 103.000 USD của Bitcoin và hiệu suất của các doanh nghiệp liên quan, theo dõi xu hướng tỷ giá giữa Ethereum/Bitcoin và Solana/Bitcoin.

Một, Môi trường vĩ mô và thị trường

Moody hạ thấp xếp hạng, thuế quan và luật giảm thuế đẩy cao lợi suất trái phiếu Mỹ, gây ra biến động trên thị trường chứng khoán và thị trường tiền điện tử.

Chứng khoán Mỹ có thể xảy ra điều chỉnh, cổ phiếu công nghệ chịu áp lực, các lĩnh vực tài chính và quốc phòng tương đối chống giảm; tiền điện tử có thể giảm về mức hỗ trợ, cần chú ý đến tín hiệu nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang.

Kích thích tài chính và cắt giảm lãi suất có lợi cho thị trường chứng khoán và tiền điện tử, nhưng cần cảnh giác với việc thâm hụt mở rộng và rủi ro vị thế của đồng đô la.

Nếu Cục Dự trữ Liên bang nới lỏng và quyền lực đồng đô la vẫn vững chắc, thị trường sẽ tiếp tục tăng; ngược lại, cần tăng cường phân bổ tài sản không phải đô la.

Chiến lược: Tăng cường nắm giữ các loại tiền điện tử chủ đạo, điều chỉnh động tài sản toàn cầu.

Hai, phân tích dòng tiền và cấu trúc thị trường đồng coin chính.

Dòng tiền bên ngoài

• Quỹ ETF: Tuần này đã có 2.8 tỷ đô la Mỹ được đổ vào, lượng vốn chảy vào tăng mạnh.
• Stablecoin: Trong tuần này phát hành thêm 2.3 tỷ, trung bình phát hành thêm 321 triệu mỗi ngày, mức phát hành khá cao

Chỉ số tâm lý thị trường

• Phí chênh lệch ngoài thị trường: Phí chênh lệch stablecoin tiếp tục tăng lên

Bitcoin (BTC)

• Kỹ thuật: Thị trường đang ở trong vùng biến động đi lên
• Phân bố chip trên chuỗi: Tăng cường chip trên 10.3万美元

Ethereum (ETH)

Biểu hiện yếu hơn Bitcoin, ETH/BTC duy trì biến động, vốn liên tục quay trở lại Bitcoin thống trị.

Biến động trên chuỗi: địa chỉ hoạt động tăng lên, có thể báo hiệu việc hoàn thành giai đoạn xây đáy.

Tổng kết kinh tế vĩ mô

Ảnh hưởng của việc Moody hạ xếp hạng đến thị trường

Bối cảnh：

Vào ngày 16 tháng 5 năm 2025, Moody's đã hạ xếp hạng tín dụng của Mỹ từ Aaa xuống Aa1, với lý do quy mô nợ gia tăng (36.000 tỷ USD, chiếm 122% GDP) và chi phí lãi suất cao (chiếm 3% GDP). Đây là lần thứ ba Mỹ mất xếp hạng AAA từ ba tổ chức xếp hạng lớn, sau khi S&P hạ xếp hạng vào năm 2011 và Fitch vào năm 2023. Việc hạ xếp hạng cộng thêm thuế quan và luật giảm thuế (dự kiến làm tăng thâm hụt thêm 3,3 nghìn tỷ USD) sẽ làm gia tăng Biến động trên thị trường trái phiếu Mỹ trong thời gian ngắn.

Lịch sử phục hồi:

• Năm 2011: Tâm lý phòng ngừa rủi ro đã đẩy nhu cầu trái phiếu Mỹ lên cao, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm xuống còn 1,7%.
• Năm 2023: Việc phát hành trái phiếu tăng lên dẫn đến áp lực bán, lợi suất tăng lên 4.9%, sau đó dao động.
• Năm 2025: Tương tự như năm 2023, việc hạ xếp hạng và sự không chắc chắn về chính sách đã đẩy cao tỷ suất sinh lợi (tỷ suất sinh lợi 30 năm đã vượt 5%), áp lực bán ngắn hạn tiếp tục.

**Cung cấp: **

• Áp lực đáo hạn thấp: Đỉnh điểm đáo hạn trái phiếu Mỹ tháng 5-6 chủ yếu là trái phiếu kho bạc ngắn hạn (chiếm 80%), lợi suất 4% thu hút nhu cầu mua, rủi ro gia hạn thấp.
• Áp lực phát hành trái phiếu lớn: Luật mới sẽ mở rộng phát hành trái phiếu, tăng cung, lợi suất có thể tiếp tục tăng.

**Mặt cầu: **

• Ngắn hạn: Việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất (tiết kiệm khoảng 90 tỷ đô la lãi suất cho mỗi 25 điểm cơ bản) và ngừng thu hẹp bảng cân đối có thể thúc đẩy nhu cầu, giảm lợi suất.
• Dài hạn: Nhu cầu trái phiếu Mỹ phụ thuộc vào sự bá quyền của đồng đô la, cần duy trì vị trí quốc tế của đồng đô la để đảm bảo nhu cầu mua cứng.

Tác động đến thị trường chứng khoán và Bitcoin

Tác động ngắn hạn (đến tháng 7 năm 2025)

1. Thị trường chứng khoán

• Biến động thị trường gia tăng: Việc Moody hạ xếp hạng đã làm gia tăng lo ngại về tính bền vững tài chính của Hoa Kỳ, cộng với sự không chắc chắn về chính sách thuế quan và dự luật cắt giảm thuế, có thể làm gia tăng tâm lý tìm nơi trú ẩn. Việc nâng trần nợ dẫn đến việc cung cấp trái phiếu Mỹ tăng, đẩy lợi suất lên cao, làm tăng chi phí tài chính cho doanh nghiệp.
• Phân hóa lĩnh vực:

Các ngành chịu áp lực: Cổ phiếu công nghệ và cổ phiếu tăng trưởng định giá cao nhạy cảm với lãi suất, việc tăng lợi suất sẽ đè nén định giá. Ngành hàng tiêu dùng và bán lẻ có thể chịu áp lực do thuế quan làm tăng chi phí.

Lĩnh vực hưởng lợi: Lĩnh vực tài chính hưởng lợi từ môi trường lãi suất cao, trong khi lĩnh vực quốc phòng và năng lượng có thể表现较强 do các dự luật mới làm tăng chi tiêu.

• Tín hiệu từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ: Nếu vào tháng 7, Cục Dự trữ Liên bang phát tín hiệu giảm lãi suất hoặc ngừng thu hẹp bảng cân đối, điều này có thể làm giảm áp lực trên thị trường và thúc đẩy thị trường chứng khoán, đặc biệt là các cổ phiếu vốn hóa nhỏ.

Chiến lược：

• Giảm nắm giữ cổ phiếu công nghệ có định giá cao, chú ý đến lĩnh vực tài chính, quốc phòng và năng lượng.
• Theo dõi tín hiệu chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, chuẩn bị nắm bắt cơ hội phục hồi dưới kỳ vọng giảm lãi suất.
• Cấu hình tài sản phòng ngừa để chống lại biến động.

2. Tiền điện tử

• Áp lực lãi suất: Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng lên khiến sức hấp dẫn của các tài sản không có lợi suất giảm, vốn có thể chảy vào trái phiếu kho bạc có lợi suất cao.
• Lợi ích tiềm năng: Nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ ngụ ý giảm lãi suất vào tháng 7, thị trường tiền điện tử có thể phục hồi sớm, các dự án tài chính phi tập trung có thể thu hút một phần vốn do nhu cầu tránh rủi ro.

Chiến lược:

• Nếu Cục Dự trữ Liên bang phát tín hiệu nới lỏng, có thể xem xét tăng cường nắm giữ tiền điện tử chính hoặc token DeFi.

Hai, Ảnh hưởng lâu dài (sau năm 2025)

1. Thị trường chứng khoán

• Chính sách tài chính thúc đẩy: Các biện pháp cắt giảm thuế và chi tiêu trong đạo luật mới sẽ kích thích tăng trưởng kinh tế, có lợi cho hiệu suất chung của thị trường chứng khoán. Nếu doanh thu từ thuế quan có thể bù đắp hiệu quả cho thâm hụt, lo ngại của thị trường về sự xấu đi của tài chính sẽ được giảm bớt, hỗ trợ cho sự tiếp diễn của thị trường bò.
• Lãi suất và định giá: Việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất có thể làm giảm chi phí tài chính của doanh nghiệp, thúc đẩy các lĩnh vực tăng trưởng cao. Nhưng nếu thâm hụt tiếp tục mở rộng và Cục Dự trữ Liên bang duy trì lãi suất cao, áp lực định giá sẽ hạn chế không gian tăng trưởng.
• Ảnh hưởng của quyền lực đồng đô la: Hiệu suất dài hạn của thị trường chứng khoán phụ thuộc vào vị thế quốc tế của đồng đô la. Nếu quyền lực đồng đô la được củng cố, dòng vốn nước ngoài sẽ hỗ trợ thị trường chứng khoán; nếu vị thế của đồng đô la bị lung lay, dòng vốn thoát ra có thể kéo thị trường xuống.

2. Tiền điện tử

• Chính sách nới lỏng có lợi: Nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tiếp tục giảm lãi suất và ngừng thu hẹp bảng cân đối kế toán, sự gia tăng thanh khoản sẽ thúc đẩy giá cryptocurrency tăng, trong dài hạn Bitcoin có thể vượt qua 150.000 USD.
• Quản lý và áp dụng: Thái độ thân thiện của chính phủ đối với tiền điện tử có thể thúc đẩy sự áp dụng của các tổ chức, mang lại lợi ích cho thị trường. Nhưng nếu tài chính xấu đi dẫn đến khủng hoảng niềm tin vào đô la Mỹ, tiền điện tử có thể được coi là tài sản trú ẩn và thu hút dòng vốn.
• Yếu tố rủi ro: Nếu Cục Dự trữ Liên bang trì hoãn việc cắt giảm lãi suất hoặc quyền lực đồng đô la bị thách thức, thị trường tiền điện tử có thể biến động mạnh hơn do khẩu vị rủi ro giảm xuống.

Chiến lược:

• Giữ lâu dài các loại tiền điện tử chính, theo dõi dữ liệu trên chuỗi để đánh giá xu hướng.
• Phân tán đầu tư vào các dự án tiềm năng, tránh rủi ro từ tài sản đơn lẻ.
• Nếu vị thế của đồng đô la bị lung lay, tăng cường cấu hình Bitcoin như một biện pháp phòng ngừa.

Hai. Phân tích dữ liệu trên chuỗi

1.Dữ liệu thay đổi thị trường ngắn hạn và trung hạn ảnh hưởng đến tình hình thị trường trong tuần này

1.1 Tình hình dòng tiền của stablecoin

Tuần này (từ ngày 16 tháng 5 đến 26 tháng 5), tổng lượng stablecoin tăng nhẹ lên 2135,96 tỷ, với lượng phát hành là 2,34 tỷ, có sự hồi phục rõ rệt so với giai đoạn trước, chủ yếu đến từ nửa sau của tuần này. So với tổng lượng stablecoin, 2,34 tỷ tương đương với khoảng 1,1% tăng trưởng, thuộc loại hồi phục tương đối rõ rệt. Đối với các đồng coin có vốn hóa nhỏ, đây là một biến động tích cực. Việc phát hành thêm có nghĩa là có nhiều "khả năng mua sắm đã chuẩn bị để tham gia thị trường tiền điện tử" được tạo ra.

1.2 Tình hình dòng tiền ETF

Tuần này, ETF Bitcoin đã ghi nhận dòng vốn lớn vào, đạt 2,8 tỷ USD, đây là một tín hiệu mạnh mẽ về dòng tiền, cho thấy các nhà đầu tư tổ chức đang trở lại với xu hướng tích cực đối với Bitcoin. Mặc dù số lượng Bitcoin mà ETF ước tính mua vào trong tuần này thấp hơn một chút so với tuần 21/4, nhưng vẫn cao hơn đáng kể so với những tuần trước đó, cho thấy có sự mua vào thực chất, và diễn biến giá cả đang đồng nhất với dòng tiền.

1.3 Giá chênh lệch ngoài thị trường

Trong tuần này, mức chênh lệch ngoài thị trường của USDT và USDC đều có chút hồi phục nhẹ, đã phục hồi đến mức 100%, cho thấy nhu cầu về stablecoin trên thị trường đang tăng trở lại. Kết hợp với dữ liệu về stablecoin, không chỉ dữ liệu trên chuỗi có tín hiệu lạc quan, mà dòng tiền ngoài thị trường cũng có xu hướng ấm lên nhẹ.

1.4 Tình hình mua sắm của các doanh nghiệp liên quan

Đợt tăng giá này (bắt đầu từ 4.14), một công ty đã mua 48045 Bitcoin, tổng chi phí khoảng 4.5469 tỷ USD, trở thành kênh thúc đẩy tài chính quan trọng trong đợt tăng giá này. Tần suất mua vào kể từ mức cao tương đối năm ngoái đã có sự tăng rõ rệt so với năm 23-24. Hiện tại, chi phí của công ty này đã tăng lên 69726 USD, gần bằng mức thấp vào tháng 4. Từ góc độ phân tích, công ty này đã trở thành một lực lượng quan trọng ảnh hưởng đến thị trường, cần tăng cường giám sát dữ liệu liên quan trong thời gian tới.

1.5 Số dư sàn giao dịch

Trong nửa sau của quá trình tăng giá này, thị trường xuất hiện tình trạng Bitcoin và Ethereum đều liên tục bị rút khỏi sàn giao dịch, cho thấy nhà đầu tư không muốn bán. Đặc biệt là Ethereum, sau khi tăng giá mạnh (lên 2500 USD), có dòng tiền nhanh chóng rút khỏi sàn giao dịch, thể hiện rõ "ý định khóa vốn", cho thấy nhà đầu tư đang tích lũy lại niềm tin, thực sự cũng là lực lượng quan trọng hỗ trợ cho đợt tăng giá trong nửa sau này. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng hiện tại, tốc độ giảm số dư đang chậm lại, cần theo dõi sát sao xem liệu thanh khoản của sàn giao dịch có tiếp tục bị siết chặt hay không.

2. Sự thay đổi dữ liệu thị trường trung hạn ảnh hưởng đến thị trường trong tuần này

2.1 Tỷ lệ nắm giữ địa chỉ và URPD

Tỷ lệ địa chỉ nắm giữ coin trong tuần này không có sự thay đổi quá lớn, đặc biệt là các địa chỉ nắm giữ từ 100-1000 coin cũng không tiếp tục tăng rõ rệt. URPD thể hiện cấu trúc cột tương đối khỏe mạnh, từ hai dữ liệu này, không có dữ liệu bất thường nào được đưa ra.

Về mặt dữ liệu, tình hình tài chính và dữ liệu trên chuỗi trong tuần này thực chất khá tốt, cộng với việc diễn biến của K-line tương đối suôn sẻ, giai đoạn tổng thể vẫn được định tính là trạng thái mạnh mẽ (trừ khi có điều chỉnh phá hoại vào tuần tới), ngay cả khi có điều chỉnh vào tuần tới, cũng không thể phán đoán một cách cảm tính rằng nhất định sẽ điều chỉnh sâu đến mức nào.

![Báo cáo quan sát thị trường hàng tuần: Sự nhiễu loạn vĩ mô gia tăng Biến động, cơn sốt vốn khó che giấu rủi ro cấu trúc](