Phân tích dự luật FIT21: Định nghĩa tài sản kỹ thuật số và khung quy định

Ngày 22 tháng 5 năm 2024, dự luật FIT21 đã được thông qua tại Hạ viện Mỹ với 279 phiếu thuận và 136 phiếu chống. Dự luật này có tên đầy đủ là "Luật Đổi mới và Công nghệ Tài chính Thế kỷ 21", thiết lập khung pháp lý cho tài sản kỹ thuật số, có thể trở thành một trong những dự luật có ảnh hưởng sâu rộng nhất đến ngành công nghiệp tiền điện tử.

Luật xác định hướng định nghĩa tài sản kỹ thuật số, chia thành hai loại: hàng hóa kỹ thuật số và chứng khoán. Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) chịu trách nhiệm giám sát giao dịch hàng hóa kỹ thuật số và các bên tham gia thị trường liên quan, trong khi Ủy ban Chứng khoán (SEC) chịu trách nhiệm giám sát tài sản kỹ thuật số được coi là chứng khoán và các nền tảng giao dịch của chúng.

Tài sản kỹ thuật số được định nghĩa là một hình thức biểu diễn số có thể trao đổi, có thể được chuyển giao từ điểm này đến điểm khác mà không cần phụ thuộc vào trung gian, và được ghi lại trên sổ cái phân tán công khai được bảo vệ bằng mã hóa. Điều này bao gồm một loạt các hình thức số từ tiền mã hóa đến tài sản thực được mã hóa.

Dự luật đã đưa ra một số yếu tố chính để phân biệt xem tài sản kỹ thuật số là chứng khoán hay hàng hóa:

1. Hợp đồng đầu tư ( Kiểm tra Howey ): Nếu việc mua tài sản kỹ thuật số được coi là đầu tư, và nhà đầu tư mong đợi có lợi nhuận thông qua nỗ lực của bên thứ ba, thì thường được coi là chứng khoán.

2. Sử dụng và tiêu dùng: Nếu tài sản kỹ thuật số chủ yếu được sử dụng làm phương tiện cho hàng hóa hoặc dịch vụ, có thể được phân loại là hàng hóa hoặc tài sản phi chứng khoán.

3. Mức độ phi tập trung: Tài sản kỹ thuật số đứng sau một mạng lưới phi tập trung cao hơn có khả năng được coi là hàng hóa.

4. Chức năng và đặc điểm kỹ thuật: Cách xây dựng kỹ thuật và phương thức thực hiện chức năng của tài sản cũng là tiêu chí phân loại.

5. Hoạt động trên thị trường: Nếu tài sản chủ yếu được tiếp thị thông qua lợi nhuận đầu tư dự kiến, có thể được coi là chứng khoán.

Từ góc độ sử dụng và tiêu thụ, blockchain công cộng, token PoW và token chức năng phù hợp hơn với tiêu chuẩn hàng hóa. Mức độ phi tập trung được xác định bởi nhiều khía cạnh như quyền kiểm soát, phân phối quyền sở hữu, quyền bỏ phiếu, trong đó đường biên 20% có ý nghĩa quan trọng đối với định nghĩa tài sản.

Trong các khía cạnh chức năng và tính năng kỹ thuật, mối liên hệ giữa tài sản kỹ thuật số và công nghệ blockchain cơ sở quyết định hướng đi của việc quản lý. Điều này bao gồm việc phát hành tài sản, xác minh giao dịch và quản trị phi tập trung.

Cần lưu ý rằng, ngay cả khi tài sản kỹ thuật số được bán theo các điều khoản của hợp đồng đầu tư, nếu chúng được phát hành tự động thông qua hệ thống blockchain lập trình, chúng sẽ không tự động trở thành chứng khoán. Điều này là do các hoạt động lập trình, tính chất phi tập trung và sự minh bạch trong lập trình đã giảm thiểu quyền kiểm soát trực tiếp của cá nhân hoặc nhóm đối với việc vận hành tài sản.

Đối với tài sản kỹ thuật số có chức năng quản trị và bỏ phiếu, việc định nghĩa của chúng có một số mâu thuẫn. Độ phi tập trung cao thường phù hợp với thuộc tính hàng hóa, nhưng chức năng quản trị và quyền bỏ phiếu có thể khiến chúng được coi là chứng khoán. Giải quyết mâu thuẫn này nằm ở việc đánh giá tác động thực chất của quyền bỏ phiếu và kỳ vọng về lợi nhuận kinh tế của người nắm giữ.

Dự luật cũng đề xuất tăng cường hỗ trợ công nghệ và đổi mới cho các cơ quan quản lý, bao gồm việc mở rộng trung tâm chiến lược đổi mới và công nghệ tài chính của SEC cũng như phòng thí nghiệm của CFTC. Đồng thời, sẽ thành lập ủy ban tư vấn liên ngành giữa CFTC và SEC, tập trung vào các vấn đề tài sản kỹ thuật số. Dự luật cũng yêu cầu nghiên cứu sự phát triển và nhu cầu quản lý của tài chính phi tập trung (DeFi) và token không đồng nhất (NFTs).

Những biện pháp này thể hiện thái độ hợp pháp hóa ngành công nghiệp tiền điện tử, đặt nền tảng cho chiến lược quản lý trong tương lai đối với DeFi và NFTs.