Chơi mới trong Mùa alt của thị trường chứng khoán Mỹ: Các công ty niêm yết mua coin bơm vốn hóa thị trường, giá trị thật của "coin - cổ phiếu liên động" hay chỉ là sự phồn vinh giả tạo?
Trong thị trường tài chính đang thay đổi nhanh chóng hiện nay, một cơn sốt mới đang lan tỏa trên thị trường chứng khoán Mỹ: các công ty niêm yết thông qua việc mua Tài sản tiền điện tử, biến ngành nghề chính của mình thành thứ yếu, và tài sản kỹ thuật số trở thành động cơ vốn hóa thị trường mới. Hiện tượng "mối liên kết giữa coin và cổ phiếu" này đã khiến việc "mua coin" trở thành một phương pháp bơm vốn hóa thị trường rẻ và nhanh chóng trong thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, vấn đề cũng ngày càng trở nên gay gắt: liệu thị trường có thực sự sẽ luôn chấp nhận trò chơi định giá mang danh vay coin này không? Đây thực sự là một bước đi sáng tạo trong việc chuyển đổi doanh nghiệp, hay chỉ là một cuộc vui đầu tư thời gian ngắn?
Một, logic định giá: Mua coin ảnh hưởng như thế nào đến giá trị doanh nghiệp?
"Mua coin" giống như một thí nghiệm dịch chuyển định giá được tạo ra từ sự giao thoa của cảm xúc, tính thanh khoản và câu chuyện. Trong khuôn khổ định giá truyền thống, vốn hóa thị trường của doanh nghiệp xuất phát từ khả năng sinh lợi, cấu trúc tài sản nợ, tiềm năng tăng trưởng và dòng tiền tự do là những biến số cốt lõi được định giá tổng hợp. Tuy nhiên, trong đợt "cơn sốt mua coin" này, hành vi "phân bổ tài chính" của doanh nghiệp thông qua việc nắm giữ tài sản mã hóa đã khuấy động việc định giá lại của thị trường đối với chúng.
Khi các doanh nghiệp đưa Bitcoin hoặc các tài sản tiền điện tử chủ đạo khác vào bảng cân đối kế toán, thì giá trị thị trường của chúng sẽ được gán thêm một hệ số premium dựa trên tính linh hoạt và kỳ vọng giao dịch của tài sản tiền điện tử. Nói cách khác, vốn hóa thị trường của doanh nghiệp không chỉ bắt nguồn từ việc tạo ra giá trị, mà còn từ khả năng gia tăng đòn bẩy của khả năng "giá coin tăng cao". Tuy nhiên, cấu trúc này gần như đặt "narrative thanh khoản" lên trên hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp, biến việc phân bổ tài chính thành trục chính của hoạt động vốn. Điều này làm cho hiệu suất giá cổ phiếu của doanh nghiệp không còn hoàn toàn do tình hình hoạt động của các lĩnh vực kinh doanh cốt lõi quyết định, mà lại gắn chặt với sự biến động của thị trường tiền điện tử.
Hai, thời gian ngắn tăng cường, dài hạn vẫn là dấu hỏi
Không thể phủ nhận rằng việc tiến quân vào mã hóa thực sự có khả năng kích thích giá cổ phiếu trong thời gian ngắn. Lấy ví dụ từ nhà cung cấp dịch vụ giao dịch ô tô Cango, công ty này đã công bố vào tháng 11 năm 2023 về việc gia nhập lĩnh vực khai thác bitcoin, đã chi 400 triệu đô la để mua 50 EH/s sức mạnh tính toán, ngay lập tức giá cổ phiếu đã tăng vọt 280%. Tương tự, còn nhiều công ty khác có hoạt động kinh doanh chính kém hiệu quả, thậm chí đang gặp khó khăn tài chính, cũng cố gắng tận dụng câu chuyện "mua coin" để tìm kiếm định giá lại trên thị trường vốn.
Từ hiệu suất thị trường mà nhìn, hiện tượng "mua coin ngay lập tức tăng vọt" đã diễn ra nhiều lần. Chỉ cần khái niệm "Tài sản tiền điện tử" được đưa ra, vốn hóa thị trường ngắn hạn nhanh chóng đổ vào. Tuy nhiên, sau đợt tăng giá ngắn hạn, nhiều "công ty nắm giữ coin" phải đối mặt với việc điều chỉnh giá cổ phiếu, nếu không có động thái mua coin liên tục hoặc các tin tức tích cực khác kích thích liên tục, mức tăng khó có thể duy trì.
Do đó, mặc dù chiến lược "mua coin" có thể kích thích sự nhiệt tình của thị trường trong thời gian ngắn, nhưng việc có thể chuyển đổi thành năng lực cạnh tranh lâu dài và tăng trưởng bền vững của doanh nghiệp vẫn còn đầy bất định. Thị trường cũng khó có thể thực sự công nhận những người theo trào lưu chỉ dựa vào một hoặc hai lần mua coin hoặc những kế hoạch "nắm giữ coin" mơ hồ để thu hút sự chú ý. Điều này cũng khiến các nhà đầu tư bắt đầu suy nghĩ, mô hình "liên kết giữa coin và cổ phiếu" này sẽ kéo dài bao lâu.
Ba, nhà đầu cơ bắt đầu bán? Người chơi cốt lõi đã chốt lời
"Câu chuyện 'mua coin bơm định giá' đang tiếp tục phát triển, nhưng một số người chơi cốt lõi dường như đã lặng lẽ chốt lời."
Strategy, người đề xuất lý thuyết "tăng trưởng vô hạn" này, các giám đốc cấp cao bên trong luôn giảm bớt cổ phiếu mà họ nắm giữ $MSTR. Theo dữ liệu SecForm4 cho thấy, từ tháng 6 năm 2023, các cá nhân bên trong Strategy đã bước vào giai đoạn bán tháo tập trung. Báo cáo của Protos chỉ ra rằng, chỉ trong 90 ngày qua, tổng số cổ phiếu mà các giám đốc cấp cao đã bán ra đã đạt 40 triệu đô la, số lần bán ra gấp 10 lần số lần mua vào.
"Phiên bản Sol của MicroStrategy" Upexi gần đây cũng phải đối mặt với áp lực, công ty đã huy động 100 triệu USD để thành lập quỹ Sol. Tuy nhiên, Upexi đã giảm mạnh 61,2% trong phiên giao dịch hôm qua, do các nhà đầu tư đăng ký bán 43,85 triệu cổ phiếu, tương đương với tổng số cổ phiếu lưu hành vào đầu tháng 4.
Và ở bên kia, nhà phát hành stablecoin Circle đã có lúc giá cổ phiếu tăng vọt lên gần 300 đô la sau khi niêm yết. Nhưng Ark Invest, đơn vị đã từng mạnh mẽ ủng hộ trước khi niêm yết, lại đang tiếp tục giảm bớt cổ phần. Theo thông tin, Ark Invest đã bán tháo cổ phiếu Circle liên tiếp bốn lần, tổng cộng giảm hơn 36% cổ phần.
Khi "mua coin" trở thành một loại bao bì, một công cụ vốn hóa thị trường, thậm chí là một lớp vỏ câu chuyện để tránh những chất vấn về cơ bản, nó cũng không thể trở thành "chìa khóa thông hành" cho tất cả các doanh nghiệp. Thị trường hôm nay sẵn sàng trả tiền cho "phân bổ tài chính", trong khi thị trường ngày mai, có thể sẽ quay trở lại với những câu hỏi thực sự về tăng trưởng và lợi nhuận. Đơn hàng mua trên thị trường thứ cấp, không nhất thiết là sự công nhận; mà có thể, đó là sự quay vòng của các mã thông báo đầu cơ thời gian ngắn.
Bốn, Xu hướng mới của quỹ tài chính Solana: Tiềm năng của Accelerate
Trong bối cảnh "mối liên kết giữa coin và cổ phiếu", các người chơi mới vẫn đang liên tục xuất hiện. Vào ngày 24 tháng 7, theo báo cáo của Unchained, người sáng lập và Giám đốc điều hành của quỹ đầu tư phòng hộ mã hóa Asymmetric Financial, Joe McCann, sẽ đảm nhận vị trí Giám đốc điều hành của một công ty kho bạc mới có tên là Accelerate trên nền tảng Solana. Công ty này dự định huy động tối đa 1.51 tỷ USD, với kế hoạch huy động 850 triệu USD thông qua PIPE, có thể chuyển đổi thành 500 triệu USD từ SPAC, và bán được 103.2 triệu USD dưới dạng chứng quyền của SPAC. Nếu việc huy động vốn này thành công, Accelerate sẽ ngay lập tức bắt tay vào việc xây dựng kho bạc mới trên nền tảng Solana, có thể trở thành công ty quản lý kho bạc SOL lớn nhất trên thị trường. Điều này cho thấy, mặc dù thị trường còn nhiều nghi ngại về mô hình "mối liên kết giữa coin và cổ phiếu", vẫn có nhiều nguồn vốn và dự án mới liên tục đổ vào, cố gắng sao chép mô hình thành công.
Kết luận:
"Sự cuồng nhiệt của "cổ phiếu tiền điện tử" là hình ảnh thu nhỏ của sự giao thoa giữa thị trường tài sản tiền điện tử và thị trường chứng khoán truyền thống. Nó tiết lộ ảnh hưởng lớn của tâm lý thị trường, tính thanh khoản và câu chuyện trong việc định giá. Tuy nhiên, khi "mua đồng" trở thành thuốc bổ tức thời cho vốn hóa thị trường của doanh nghiệp, tính bền vững lâu dài của nó vẫn là một dấu hỏi. Các nhà đầu tư nên giữ cảnh giác, phân biệt rõ đâu là đổi mới thực sự có giá trị lâu dài, đâu chỉ là bong bóng đầu cơ thời gian ngắn. Dù sao, thị trường cuối cùng vẫn sẽ trở về với việc xem xét các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp và giá trị thực.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Chơi mới trong Mùa alt của thị trường chứng khoán Mỹ: Các công ty niêm yết mua coin bơm vốn hóa thị trường, giá trị thật của "coin - cổ phiếu liên động" hay chỉ là sự phồn vinh giả tạo?
Trong thị trường tài chính đang thay đổi nhanh chóng hiện nay, một cơn sốt mới đang lan tỏa trên thị trường chứng khoán Mỹ: các công ty niêm yết thông qua việc mua Tài sản tiền điện tử, biến ngành nghề chính của mình thành thứ yếu, và tài sản kỹ thuật số trở thành động cơ vốn hóa thị trường mới. Hiện tượng "mối liên kết giữa coin và cổ phiếu" này đã khiến việc "mua coin" trở thành một phương pháp bơm vốn hóa thị trường rẻ và nhanh chóng trong thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, vấn đề cũng ngày càng trở nên gay gắt: liệu thị trường có thực sự sẽ luôn chấp nhận trò chơi định giá mang danh vay coin này không? Đây thực sự là một bước đi sáng tạo trong việc chuyển đổi doanh nghiệp, hay chỉ là một cuộc vui đầu tư thời gian ngắn?
Một, logic định giá: Mua coin ảnh hưởng như thế nào đến giá trị doanh nghiệp?
"Mua coin" giống như một thí nghiệm dịch chuyển định giá được tạo ra từ sự giao thoa của cảm xúc, tính thanh khoản và câu chuyện. Trong khuôn khổ định giá truyền thống, vốn hóa thị trường của doanh nghiệp xuất phát từ khả năng sinh lợi, cấu trúc tài sản nợ, tiềm năng tăng trưởng và dòng tiền tự do là những biến số cốt lõi được định giá tổng hợp. Tuy nhiên, trong đợt "cơn sốt mua coin" này, hành vi "phân bổ tài chính" của doanh nghiệp thông qua việc nắm giữ tài sản mã hóa đã khuấy động việc định giá lại của thị trường đối với chúng.
Khi các doanh nghiệp đưa Bitcoin hoặc các tài sản tiền điện tử chủ đạo khác vào bảng cân đối kế toán, thì giá trị thị trường của chúng sẽ được gán thêm một hệ số premium dựa trên tính linh hoạt và kỳ vọng giao dịch của tài sản tiền điện tử. Nói cách khác, vốn hóa thị trường của doanh nghiệp không chỉ bắt nguồn từ việc tạo ra giá trị, mà còn từ khả năng gia tăng đòn bẩy của khả năng "giá coin tăng cao". Tuy nhiên, cấu trúc này gần như đặt "narrative thanh khoản" lên trên hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp, biến việc phân bổ tài chính thành trục chính của hoạt động vốn. Điều này làm cho hiệu suất giá cổ phiếu của doanh nghiệp không còn hoàn toàn do tình hình hoạt động của các lĩnh vực kinh doanh cốt lõi quyết định, mà lại gắn chặt với sự biến động của thị trường tiền điện tử.
Hai, thời gian ngắn tăng cường, dài hạn vẫn là dấu hỏi
Không thể phủ nhận rằng việc tiến quân vào mã hóa thực sự có khả năng kích thích giá cổ phiếu trong thời gian ngắn. Lấy ví dụ từ nhà cung cấp dịch vụ giao dịch ô tô Cango, công ty này đã công bố vào tháng 11 năm 2023 về việc gia nhập lĩnh vực khai thác bitcoin, đã chi 400 triệu đô la để mua 50 EH/s sức mạnh tính toán, ngay lập tức giá cổ phiếu đã tăng vọt 280%. Tương tự, còn nhiều công ty khác có hoạt động kinh doanh chính kém hiệu quả, thậm chí đang gặp khó khăn tài chính, cũng cố gắng tận dụng câu chuyện "mua coin" để tìm kiếm định giá lại trên thị trường vốn.
Từ hiệu suất thị trường mà nhìn, hiện tượng "mua coin ngay lập tức tăng vọt" đã diễn ra nhiều lần. Chỉ cần khái niệm "Tài sản tiền điện tử" được đưa ra, vốn hóa thị trường ngắn hạn nhanh chóng đổ vào. Tuy nhiên, sau đợt tăng giá ngắn hạn, nhiều "công ty nắm giữ coin" phải đối mặt với việc điều chỉnh giá cổ phiếu, nếu không có động thái mua coin liên tục hoặc các tin tức tích cực khác kích thích liên tục, mức tăng khó có thể duy trì.
Do đó, mặc dù chiến lược "mua coin" có thể kích thích sự nhiệt tình của thị trường trong thời gian ngắn, nhưng việc có thể chuyển đổi thành năng lực cạnh tranh lâu dài và tăng trưởng bền vững của doanh nghiệp vẫn còn đầy bất định. Thị trường cũng khó có thể thực sự công nhận những người theo trào lưu chỉ dựa vào một hoặc hai lần mua coin hoặc những kế hoạch "nắm giữ coin" mơ hồ để thu hút sự chú ý. Điều này cũng khiến các nhà đầu tư bắt đầu suy nghĩ, mô hình "liên kết giữa coin và cổ phiếu" này sẽ kéo dài bao lâu.
Ba, nhà đầu cơ bắt đầu bán? Người chơi cốt lõi đã chốt lời
"Câu chuyện 'mua coin bơm định giá' đang tiếp tục phát triển, nhưng một số người chơi cốt lõi dường như đã lặng lẽ chốt lời."
Strategy, người đề xuất lý thuyết "tăng trưởng vô hạn" này, các giám đốc cấp cao bên trong luôn giảm bớt cổ phiếu mà họ nắm giữ $MSTR. Theo dữ liệu SecForm4 cho thấy, từ tháng 6 năm 2023, các cá nhân bên trong Strategy đã bước vào giai đoạn bán tháo tập trung. Báo cáo của Protos chỉ ra rằng, chỉ trong 90 ngày qua, tổng số cổ phiếu mà các giám đốc cấp cao đã bán ra đã đạt 40 triệu đô la, số lần bán ra gấp 10 lần số lần mua vào.
"Phiên bản Sol của MicroStrategy" Upexi gần đây cũng phải đối mặt với áp lực, công ty đã huy động 100 triệu USD để thành lập quỹ Sol. Tuy nhiên, Upexi đã giảm mạnh 61,2% trong phiên giao dịch hôm qua, do các nhà đầu tư đăng ký bán 43,85 triệu cổ phiếu, tương đương với tổng số cổ phiếu lưu hành vào đầu tháng 4.
Và ở bên kia, nhà phát hành stablecoin Circle đã có lúc giá cổ phiếu tăng vọt lên gần 300 đô la sau khi niêm yết. Nhưng Ark Invest, đơn vị đã từng mạnh mẽ ủng hộ trước khi niêm yết, lại đang tiếp tục giảm bớt cổ phần. Theo thông tin, Ark Invest đã bán tháo cổ phiếu Circle liên tiếp bốn lần, tổng cộng giảm hơn 36% cổ phần.
Khi "mua coin" trở thành một loại bao bì, một công cụ vốn hóa thị trường, thậm chí là một lớp vỏ câu chuyện để tránh những chất vấn về cơ bản, nó cũng không thể trở thành "chìa khóa thông hành" cho tất cả các doanh nghiệp. Thị trường hôm nay sẵn sàng trả tiền cho "phân bổ tài chính", trong khi thị trường ngày mai, có thể sẽ quay trở lại với những câu hỏi thực sự về tăng trưởng và lợi nhuận. Đơn hàng mua trên thị trường thứ cấp, không nhất thiết là sự công nhận; mà có thể, đó là sự quay vòng của các mã thông báo đầu cơ thời gian ngắn.
Bốn, Xu hướng mới của quỹ tài chính Solana: Tiềm năng của Accelerate
Trong bối cảnh "mối liên kết giữa coin và cổ phiếu", các người chơi mới vẫn đang liên tục xuất hiện. Vào ngày 24 tháng 7, theo báo cáo của Unchained, người sáng lập và Giám đốc điều hành của quỹ đầu tư phòng hộ mã hóa Asymmetric Financial, Joe McCann, sẽ đảm nhận vị trí Giám đốc điều hành của một công ty kho bạc mới có tên là Accelerate trên nền tảng Solana. Công ty này dự định huy động tối đa 1.51 tỷ USD, với kế hoạch huy động 850 triệu USD thông qua PIPE, có thể chuyển đổi thành 500 triệu USD từ SPAC, và bán được 103.2 triệu USD dưới dạng chứng quyền của SPAC. Nếu việc huy động vốn này thành công, Accelerate sẽ ngay lập tức bắt tay vào việc xây dựng kho bạc mới trên nền tảng Solana, có thể trở thành công ty quản lý kho bạc SOL lớn nhất trên thị trường. Điều này cho thấy, mặc dù thị trường còn nhiều nghi ngại về mô hình "mối liên kết giữa coin và cổ phiếu", vẫn có nhiều nguồn vốn và dự án mới liên tục đổ vào, cố gắng sao chép mô hình thành công.
Kết luận:
"Sự cuồng nhiệt của "cổ phiếu tiền điện tử" là hình ảnh thu nhỏ của sự giao thoa giữa thị trường tài sản tiền điện tử và thị trường chứng khoán truyền thống. Nó tiết lộ ảnh hưởng lớn của tâm lý thị trường, tính thanh khoản và câu chuyện trong việc định giá. Tuy nhiên, khi "mua đồng" trở thành thuốc bổ tức thời cho vốn hóa thị trường của doanh nghiệp, tính bền vững lâu dài của nó vẫn là một dấu hỏi. Các nhà đầu tư nên giữ cảnh giác, phân biệt rõ đâu là đổi mới thực sự có giá trị lâu dài, đâu chỉ là bong bóng đầu cơ thời gian ngắn. Dù sao, thị trường cuối cùng vẫn sẽ trở về với việc xem xét các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp và giá trị thực.