Нова глава регулювання цифрових активів у Гонконзі: підйом стейблкоїнів з ідентифікацією

Вступ: Трансформація екосистеми цифрових активів Гонконгу

З набранням чинності "Регламенту стейблкоїнів" 1 серпня 2025 року Гонконг офіційно вступає в нову стадію розвитку екосистеми цифрових активів. Основою цього переходу є ряд знакових рекомендацій з боротьби з відмиванням грошей (AML), опублікованих Гонконгським управлінням фінансів (HKMA). Ці рекомендації не лише є списком процедур, а й представляють собою ретельно розроблену структуру, спрямовану на формування нового покоління ліцензованих, прозорих і глобально надійних стейблкоїнів.

Хоча ці посібники повторюють деякі знайомі регуляторні стовпи, такі як перевірка клієнтів (CDD) та звітування про підозрілі транзакції (STR), вони вводять ключовий елемент глобального значення: ідентифікація кожного стейблкоїн-утримувача повинна бути постійно перевіряється. Це не одноразова перевірка при прийомі на роботу, а підтримка екосистеми, в якій ідентифікація всіх учасників є розпізнаваною.

Це правило виглядає простим, але має революційний вплив: дозволені стейблкоїни можуть бути переведені лише на гаманці, які підтверджені як належні особі або сутності з ідентифікацією. Перевірку можуть проводити емітенти, регульовані фінансові установи або надійні постачальники послуг. Іншими словами, HKMA уявляє середовище стейблкоїнів без анонімних кутів, з відповідальністю на місці непрозорості.

Важливість глобальної регуляторної структури

Для традиціоналістів блокчейну та пуристів децентралізованих фінансів (DeFi) це обмеження може здаватися закриттям відкритої архітектури без дозволів. Проте це рішення не є випадковим, а є відповіддю на посилення міжнародним суспільством контролю за анонімними транзакціями.

Глобальні лідери у формуванні стандартів боротьби з відмиванням грошей тривалий час попереджали про системні ризики, пов'язані з "некерованими" або самокерованими гаманцями, які здійснюють прямі однорангові транзакції. Ці транзакції обходять регульованих постачальників послуг віртуальних активів (VASPs), ухиляючись від традиційних обов'язків KYC та правил подорожі. Нові вимоги HKMA по суті є превентивним заходом проти цього прогалини, безпосередньо вбудовуючи правила комплаєнсу в сам актив.

Міжнародний валютний фонд (BIS) через кілька доповідей підкреслив "ілюзію децентралізації" у багатьох системах DeFi. Хоча інфраструктура може бути розподіленою, справжнє прийняття рішень та контроль часто зосереджені в руках впізнаваних розробників, операторів або органів управління. У такому випадку повна анонімність транзакцій може знизити здатність застосовувати правила протидії відмиванню грошей/фінансуванню тероризму (AML/CFT) і потенційно підірвати фінансову стабільність.

Технічна реалізація: вбудування відповідності в код

Виклики впровадження цих правил полягають у тому, як реалізувати їх на публічному блокчейні, не порушуючи доступність та ліквідність активів. Відповідь полягає в тому, щоб вбудувати відповідність у ДНК токена, так що передача стає можливою лише за умови дотримання певних правил. Це реалізується через архітектуру "ліцензованих токенів", яка перевіряє кваліфікацію гаманця в ланцюзі, перш ніж завершити транзакцію.

Досить зрілою та високозначущою структурою є ERC-3643, що є стандартом токенів Ethereum, оптимізованим для регульованих цифрових активів (таких як стейблкоїни та токенізовані цінні папери).

Практичне застосування ERC-3643

ERC-3643 є комплексною рамкою відповідності, яка безпосередньо вплетена в структуру цифрових активів. Вона чітко розділяє "правила гри" в сфері законодавства та регуляцій від основної логіки торгівлі токенами, при цьому тісно пов'язуючи їх для безшовної роботи.

Ця архітектура включає в себе токен-контракти, контракти на відповідність та реєстр ідентифікації. Токен-контракти перевіряють, чи виконані певні умови перед здійсненням передачі. Контракти на відповідність виконують роль автоматичного охоронця, вирішуючи, чи дозволена угода. Реєстр ідентифікації є онлайновим каталогом, який пов'язує кожну адресу гаманця з перевіреними атрибутами її власника.

Коли хтось намагається надіслати стейблкоїн, весь процес верифікації відбувається в реальному часі, без будь-якого ручного втручання, вбудовуючи відповідність безпосередньо в швидкість і визначеність блокчейн-транзакції.

Висновок: будувати мости, а не закривати двері

Регулювання стейблкоїнів у Гонконзі є не лише сигналом дотримання вимог, але й свідчить про намір цього міста стати глобальним центром регульованих цифрових активів. Вимагаючи ідентифікацію учасників, HKMA створює умови для того, щоб стейблкоїни стали надійними фінансовими інструментами для широкого ринку.

Для емітентів використання таких технологій, як ERC-3643, швидко стає необхідністю для роботи. Це вирішує вимоги політики, забезпечує прозорий нагляд для регуляторів і заспокоює учасників ринку, які турбуються про репутаційні ризики.

Розширення дизайну, яке інтегрує відповідність у код, розширило сферу легальних випадків використання, від роздрібних платежів до міжнародних розрахунків, і зміцнило міст між інноваціями Web3 та традиційними фінансами.

Гонконг закладає основу для стійкої, надійної та глобально зв'язаної стейблкоїн екосистеми, яка може бути довірена міжнародним спільнотам і впевнено прийнята ринками.

У майбутньому ключовим питанням є: чи може процес, якщо ідентифікація та реєстрація адреси гаманця стануть глобальною стандартною практикою, еволюціонувати в більш безпечний та зручний для користувача? Відповідь, можливо, полягає в зрілості рішень з децентралізованої ідентифікації (DID) на основі блокчейн-технологій, які обіцяють надати особам більший контроль над своїми особистими даними, дотримуючись суворих вимог регуляторних органів.