Криптоактиви врешті-решт вивели на поверхню неочікуване: стейблкоїн
Минулого року три великі події сприяли виходу стейблкоїнів на основний рівень:
Tether, найбільший у світі емітент стейблкоїн USDT, з менш ніж 200 співробітниками досягнув прибутку майже 13 мільярдів доларів;
Прийняття Трампа на посаду та зміна ставлення США до регулювання цифрових активів;
Stripe придбала стейблкоїн інфраструктурну компанію Bridge за 1,1 мільярда доларів для координації трансакцій між країнами.
Коли в процвітаючій екосистемі хтось заробляє великі гроші, регулювання також стає дедалі зрозумілішим.
Якщо ви випускаєте або використовуєте стейблкоїн для розвитку бізнесу, сподіваємося, цей посібник допоможе вам зрозуміти погляди досвідчених операторів.
Щоб надати багатогранну перспективу, ми опитали основних учасників на передовій зміни стейблкоїнів, щоб отримати унікальні уявлення.
Давайте почнемо!
Визначення стейблкоїна
стейблкоїн зазвичай є зобов'язаннями, номінованими в доларах США, які підтримуються резервами активів, що мають рівну або більшу ринкову вартість.
Головні два типи:
• Підтримка фіатних валют: повністю забезпечена банківськими депозитами, готівкою або низькоризиковими грошовими замінниками (, такими як державні облігації ) в якості застави.
• Забезпечене боргове зобов'язання ( CDP ): переважно складається з криптоактивів (, таких як ETH або BTC ), які надмірно закладені.
Основна суть стейблкоїнів полягає в їх "прив'язці" до долара США. Ця прив'язка підтримується двома механізмами: первинним викупом та вторинним ринком. По-перше, чи можу я негайно викупити рівну кількість резервного забезпечення? Якщо ні, чи існує глибокий і стабільний вторинний ринок, на якому можна торгувати за курсом прив'язки?
Оскільки вторинний ринок непередбачуваний, первинне викуплення є більш стійким механізмом прив'язки. Крім того, є багато низькозабезпечених або алгоритмічних стейблкоїнів, які намагаються, але не мають підтримки, про що в цій статті більше не йдеться.
Важливо, що стейблкоїни не з'являються ніоткуди. Коли ви зберігаєте долари в JPMorgan, JPMorgan відповідає за зберігання, забезпечення доступності та дозволяє проведення транзакцій.
стейблкоїн依靠区块链提供相同的核心功能。
Визначення блокчейну
Блокчейн є глобальною "системою обліку", яка містить особисті активи, записи угод, а також правила та умови угод.
Наприклад, USDC від Circle випускається на основі стандарту ERC-20, що визначає правила успішного переказу: зменшення суми з відправника та додавання до отримувача. Ці правила поєднуються з механізмом консенсусу, що забезпечує неможливість для будь-якого користувача переказувати більше, ніж він має USDC(, тобто проблему подвійних витрат ). Іншими словами, блокчейн подібний до бази даних, що доповнюється, або подвійного бухгалтерського обліку, має початковий стан та фіксує кожну транзакцію в закритій мережі.
Усі активи на блокчейні, включаючи USDC, зберігаються на рахунках Ethereum (EOA або в гаманцях ) або на смарт-контрактах, які можуть отримувати та передавати активи за певних умов. Право власності на EOA реалізується через схему шифрування з відкритими та закритими ключами підлягаючого блокчейну, пов'язуючи кожну публічну адресу з приватним ключем в однозначному співвідношенні. Маючи приватний ключ, ви володієте активами в публічній адресі ("немає твоїх ключів, немає твоїх монет"). Смарт-контракти володіють та торгують стейблкоїнами на основі попередньо заданої прозорої логіки, дозволяючи організаціям на ланцюгу (, таким як DAO чи AI-агенти ), здійснювати програми торгівлі без ручного втручання.
Довіра до "точності" системи походить від виконання та механізму консенсусу базового блокчейну (, такого як віртуальна машина Ethereum та доказ частки ). Точність може бути підтверджена початковим станом блокчейну та відкритою, аудиторською історією кожної наступної транзакції. Розрахунок за транзакціями управляється мережею операторів вузлів, розподіленою по всьому світу, що працює цілодобово, що дозволяє розрахункам стейблкоїнів не підлягати обмеженням традиційного графіка роботи банків. Для компенсації операторів вузлів стягується комісія за транзакцію ( Gas ), зазвичай у рідній валюті базового блокчейну (, такій як ETH ).
Ці визначення можуть бути дещо академічними, навіть для деяких людей дещо бунтівними, але цей лаконічний і практичний огляд надає читачеві відповідну спільну основу. Отже, давайте почнемо з більш цікавої частини: як ми дійшли до цього?
Історія стейблкоїнів
12 років тому стейблкоїн був лише мрією. Сьогодні компанія Circle, яка випускає другий за величиною стейблкоїн у світі USDC, готується до продажу або IPO. Документ S-1 компанії Circle надає перші джерела інформації від засновника USDC Джеремі Аллера, розповідаючи про історію заснування USDC.
Ми запросили Філа Поттера та Руна Крістенсена, які є засновниками найбільшого у світі стейблкоїну (USDT) та третього за величиною стейблкоїну (DAI), щоб вони поділилися своїми історіями підприємництва.
Tether: народження короля
Ще у 2013 році ринок криптоактивів перебував у часи дикого заходу, коли основними торговими майданчиками були біржі, такі як Mt.Gox і BitFinex. Оскільки криптоактиви були на початковій стадії, регуляторне середовище було розмитим у порівнянні з сьогоденням: біржам рекомендувалося приймати лише депозити та зняття криптоактивів (, таких як BTC. Це означало, що трейдерам потрібно було самостійно обмінювати долари на криптоактиви, що заважало широкому застосуванню. Крім того, трейдери потребували хеджування, не виходячи з "казино".
Філ Поттер, маючи досвід роботи на Уолл-стріт і практичний погляд, увійшов у сферу криптоактивів, гостро усвідомлюючи ринкові обмеження. Його рішення було простим: стейблкоїн — криптооблігація, що підтримується резервом в один долар, що дозволяє трейдерам справлятися з волатильністю завдяки зобов'язанням у доларах. У 2014 році він виніс цю ідею до однієї з найбільших бірж того часу — BitFinex. Врешті-решт, він уклав угоду з BitFinex для створення Tether, незалежної установи, яка має необхідні ліцензії на валютні операції, щоб інтегруватися з більш широкою фінансовою мережею банків, аудиторів та регуляторів. Ці постачальники були критично важливими для Tether у зберіганні резервних активів та обробці складних валютних операцій, при цьому дозволяючи BitFinex залишатися в "чистій крипто" позиції.
Цей продукт простий, але структура радикальна: Tether випускає доларові зобов'язання )USDT(, тільки перевірені KYC авторизовані суб'єкти можуть безпосередньо випускати або викуповувати USDT за основні резервні активи.
Однак, USDT працює на блокчейні без дозволів, будь-який власник може вільно переміщати USDT та обмінювати інші активи на відкритому вторинному ринку.
Протягом двох років ця концепція, здавалося, була мертвонародженою.
До 2017 року Філ помітив зростання прийняття USDT у регіонах, таких як Південно-Східна Азія. Дослідження показали, що експортні компанії почали розглядати USDT як швидшу та дешевшу альтернативу регіональній мережі доларів США для платежів. Врешті-решт ці компанії почали використовувати USDT як заставу для імпорту та експорту. У той час криптоактиви помітили зростаючу ліквідність USDT і почали використовувати його як маржу для арбітражу між біржами. У цей момент Філ усвідомив, що Tether побудував швидшу, простішу та цілодобово відкриту паралельну мережу доларів.
Летючий колесо, як тільки почне обертатися, ніколи не сповільниться. Оскільки випуск і викуп завжди відбуваються в рамках регулювання, а токени вільно циркулюють на блокчейнах, таких як Tron і Ethereum, USDT досягло швидкості втечі. Кожен новий користувач, торговець або біржа, які приймають USDT, лише посилюють його мережевий ефект, підвищуючи ефективність USDT як зберігання вартості та способу платежу.
Сьогодні обіг USDT становить близько 150 мільярдів доларів, що значно перевищує обіг USDC у 61 мільярд доларів, і багато хто називає Tether компанією з найвищим прибутком на душу населення у світі.
Філ Поттер є видатною особою в сфері криптоактивів, має унікальні ідеї.
Проте ми не можемо назвати його " outsider " традиційної фінансової сфери; він є людиною, яку ви очікуєте, щоб створити найбільший у світі стейблкоїн. А Рун Крістенсен - це не так.
![Розкриття минулого і сьогодення, посібник для працівників зі стейблкоїнів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e69a61900367e41b0f019858b180110a.webp(
) DAI: перший децентралізований стейблкоїн
Rune відкрив для себе Криптоактиви на зорі їх розвитку, швидко самопроголосивши себе "біткойн-босом". Він є типовим адептом шифрування, розглядаючи BTC та блокчейн як квиток до звільнення від несправедливого ексклюзивного фінансового порядку. У 2013 році ціна BTC відкрилася на рівні 13 доларів, а до кінця року перевищила 700 доларів; ранні адепти вірять, що Криптоактиви можуть дійсно замінити фінансову систему.
Проте, наступна економічна рецесія змусила Руна прийняти факт: кінцева корисність криптоактивів залежить від управління цією волатильністю. "Стабільність вигідна для бізнесу," - підсумував Рун, і з цього виникла нова ідея.
2015 року, після свідчення провалу "першого" стейблкоїна BitShares, Rune разом з Nikolai Mushegian співпрацювали, щоб розробити та побудувати стейблкоїн, оцінений у доларах. Проте, на відміну від Phil, у нього не було зв'язків для реалізації стратегії, подібної до Tether, і він не мав наміру створювати рішення, що покладаються на традиційну фінансову систему. Поява Ethereum, як програмованої альтернативи Bitcoin, дозволила закодувати логіку в мережу через смарт-контракти, надавши Rune платформу для творчості. Чи зможе він використати рідний актив ETH для випуску стейблкоїна на його основі? Якщо волатильність базового резервного активу ETH буде такою ж великою, як BTC, як ця система зможе підтримувати платоспроможність?
Рішення Rune та Nikolai — це протокол MakerDAO, заснований на Ethereum, запущений у грудні 2017 року. MakerDAO дозволяє користувачам вносити 100 доларів США у ETH і отримувати фіксовану кількість DAI###, наприклад, 50 доларів США(, створюючи вид зобов'язань з надмірним забезпеченням стейблкоїна, підтримуваного резервами ETH. Для забезпечення платоспроможності системи смарт-контракт встановлює поріг ліквідації), наприклад, ціну ETH у 70 доларів США(; як тільки він буде перевищений, треті особи-ліквідатори можуть продати базові активи ETH, звільняючи від боргу DAI. З часом з'явилися нові модулі, призначені для спрощення процесу аукціонів, встановлення процентних ставок для регулювання випуску DAI та подальшого стимулювання третіх осіб-ліквідаторів з метою отримання прибутку.
Це вишукане рішення сьогодні у сфері криптоактивів відоме як "抵押债务头寸)CDP(" стейблкоїн, ця оригінальна концепція викликала захоплення десятків наслідувачів. Ключем до роботи системи без централізованих воротарів є програмованість Ethereum та прозорість, яку надає публічний блокчейн: всі резервні активи, зобов'язання, параметри ліквідації та логіка відомі кожному учаснику ринку. Як сказав Рун, це забезпечує "децентралізоване вирішення спірних питань", що гарантує, що кожен учасник розуміє правила підтримки платоспроможності системи.
З моменту, коли обсяг обігу DAI) та його сестринського проєкту USDS( перевищив 7 мільярдів доларів, творення Rune перетворилося на системно важливу опору в DeFi. Проте, в умовах швидко змінюваного конкурентного середовища, бажання вирватися з ідеологічних вимог зламаних систем стає все важче управляти; неефективність капіталу CDP та відсутність ефективного механізму прямого викупу вбивають його масштабованість. Усвідомивши цю реальність, MakerDAO розпочав перехід до традиційних резервних активів), таких як USDC( у 2021 році, а в 2025 році - до токенізованих фондових ринків BlackRock)BUIDL(. Під час цього переходу MakerDAO) тепер є Sky( через токенізовані конкурсні нагороди, токенізований грошовий ринок на 1 мільярд доларів, керований Steakhouse Financial)MMF( RFP, а також випущений BlockTower Credit у співпраці з Centrifuge приватний кредитний фонд на 220 мільйонів доларів, закріпивши за собою статус найважливішого постачальника ліквідності токенізованих активів.
![Розкриття минулого та сьогодення, посібник для працівників зі стейблкоїнів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-859f89c297c4cca7e8a3dd3ed5e6f345.webp(
стейблкоїн:сьогоднішній продукт
Основна обіцянка стейблкоїнів полягає в тому, що будь-який власник повинен мати можливість в будь-який момент обміняти одну стейблкоїн на один долар без будь-якої знижки, а також звести до мінімуму торгові тертя. Ключовою основою для реалізації цієї еквівалентної обіцянки є стабільне управління активами, прозорість резервів, відмінна операційна діяльність, ліквідність, інтеграція зберігання, доступність для розробників та важко досяжні регуляторні дозволи. Tether, Circle і Maker виникли в епоху зелених полів, що дозволило їм досягти успіху в процесі розвитку; наприклад, важко уявити, що нові учасники можуть досягти масштабу Tether, одночасно інвестуючи резерви в високоприбуткові китайські комерційні векселі.
Враховуючи величезний успіх ранніх емітентів стейблкоїнів, сьогодні конкуренція на ринку стала більш жорсткою. Наразі існує принаймні 200 видів стейблкоїнів, і в майбутньому може з'явитися ще тисячі. Цей жорсткий тиск може розпорошити ліквідність, знизити якість обслуговування користувачів і призвести до ризику зникнення венчурного капіталу, що прагне досягти наступного великого досягнення. Щоб ефективно конкурувати з існуючими компаніями та новачками, необхідно з самого початку розробити нові стратегії та запропонувати узгоджені продукти. Щодо стейблкоїнів, що підтримуються фіатними валютами, основні елементи успіху включають, але не обмежуються, наступними пунктами:
• Професійне управління резервами:
"Якщо ви не готові забезпечити професійну торгову команду," Остін Кемпбелл) колишній головний ризик-менеджер Paxos( заявив, "інакше не намагайтеся самостійно управляти базовими резервами." Підтримка прив'язки
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
11 лайків
Нагородити
11
2
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
Layer3Dreamer
· 15год тому
теоретично, придбання мосту може революціонізувати zk-орієнтовану інтероперабельність...
Становлення стейблкоїнів: від божевілля до мейнстріму. Аналіз розвитку Tether, USDC та DAI.
Криптоактиви врешті-решт вивели на поверхню неочікуване: стейблкоїн
Минулого року три великі події сприяли виходу стейблкоїнів на основний рівень:
Tether, найбільший у світі емітент стейблкоїн USDT, з менш ніж 200 співробітниками досягнув прибутку майже 13 мільярдів доларів;
Прийняття Трампа на посаду та зміна ставлення США до регулювання цифрових активів;
Stripe придбала стейблкоїн інфраструктурну компанію Bridge за 1,1 мільярда доларів для координації трансакцій між країнами.
Коли в процвітаючій екосистемі хтось заробляє великі гроші, регулювання також стає дедалі зрозумілішим.
Якщо ви випускаєте або використовуєте стейблкоїн для розвитку бізнесу, сподіваємося, цей посібник допоможе вам зрозуміти погляди досвідчених операторів.
Щоб надати багатогранну перспективу, ми опитали основних учасників на передовій зміни стейблкоїнів, щоб отримати унікальні уявлення.
Давайте почнемо!
Визначення стейблкоїна
стейблкоїн зазвичай є зобов'язаннями, номінованими в доларах США, які підтримуються резервами активів, що мають рівну або більшу ринкову вартість.
Головні два типи:
• Підтримка фіатних валют: повністю забезпечена банківськими депозитами, готівкою або низькоризиковими грошовими замінниками (, такими як державні облігації ) в якості застави.
• Забезпечене боргове зобов'язання ( CDP ): переважно складається з криптоактивів (, таких як ETH або BTC ), які надмірно закладені.
Основна суть стейблкоїнів полягає в їх "прив'язці" до долара США. Ця прив'язка підтримується двома механізмами: первинним викупом та вторинним ринком. По-перше, чи можу я негайно викупити рівну кількість резервного забезпечення? Якщо ні, чи існує глибокий і стабільний вторинний ринок, на якому можна торгувати за курсом прив'язки?
Оскільки вторинний ринок непередбачуваний, первинне викуплення є більш стійким механізмом прив'язки. Крім того, є багато низькозабезпечених або алгоритмічних стейблкоїнів, які намагаються, але не мають підтримки, про що в цій статті більше не йдеться.
Важливо, що стейблкоїни не з'являються ніоткуди. Коли ви зберігаєте долари в JPMorgan, JPMorgan відповідає за зберігання, забезпечення доступності та дозволяє проведення транзакцій.
стейблкоїн依靠区块链提供相同的核心功能。
Визначення блокчейну
Блокчейн є глобальною "системою обліку", яка містить особисті активи, записи угод, а також правила та умови угод.
Наприклад, USDC від Circle випускається на основі стандарту ERC-20, що визначає правила успішного переказу: зменшення суми з відправника та додавання до отримувача. Ці правила поєднуються з механізмом консенсусу, що забезпечує неможливість для будь-якого користувача переказувати більше, ніж він має USDC(, тобто проблему подвійних витрат ). Іншими словами, блокчейн подібний до бази даних, що доповнюється, або подвійного бухгалтерського обліку, має початковий стан та фіксує кожну транзакцію в закритій мережі.
Усі активи на блокчейні, включаючи USDC, зберігаються на рахунках Ethereum (EOA або в гаманцях ) або на смарт-контрактах, які можуть отримувати та передавати активи за певних умов. Право власності на EOA реалізується через схему шифрування з відкритими та закритими ключами підлягаючого блокчейну, пов'язуючи кожну публічну адресу з приватним ключем в однозначному співвідношенні. Маючи приватний ключ, ви володієте активами в публічній адресі ("немає твоїх ключів, немає твоїх монет"). Смарт-контракти володіють та торгують стейблкоїнами на основі попередньо заданої прозорої логіки, дозволяючи організаціям на ланцюгу (, таким як DAO чи AI-агенти ), здійснювати програми торгівлі без ручного втручання.
Довіра до "точності" системи походить від виконання та механізму консенсусу базового блокчейну (, такого як віртуальна машина Ethereum та доказ частки ). Точність може бути підтверджена початковим станом блокчейну та відкритою, аудиторською історією кожної наступної транзакції. Розрахунок за транзакціями управляється мережею операторів вузлів, розподіленою по всьому світу, що працює цілодобово, що дозволяє розрахункам стейблкоїнів не підлягати обмеженням традиційного графіка роботи банків. Для компенсації операторів вузлів стягується комісія за транзакцію ( Gas ), зазвичай у рідній валюті базового блокчейну (, такій як ETH ).
Ці визначення можуть бути дещо академічними, навіть для деяких людей дещо бунтівними, але цей лаконічний і практичний огляд надає читачеві відповідну спільну основу. Отже, давайте почнемо з більш цікавої частини: як ми дійшли до цього?
Історія стейблкоїнів
12 років тому стейблкоїн був лише мрією. Сьогодні компанія Circle, яка випускає другий за величиною стейблкоїн у світі USDC, готується до продажу або IPO. Документ S-1 компанії Circle надає перші джерела інформації від засновника USDC Джеремі Аллера, розповідаючи про історію заснування USDC.
Ми запросили Філа Поттера та Руна Крістенсена, які є засновниками найбільшого у світі стейблкоїну (USDT) та третього за величиною стейблкоїну (DAI), щоб вони поділилися своїми історіями підприємництва.
Tether: народження короля
Ще у 2013 році ринок криптоактивів перебував у часи дикого заходу, коли основними торговими майданчиками були біржі, такі як Mt.Gox і BitFinex. Оскільки криптоактиви були на початковій стадії, регуляторне середовище було розмитим у порівнянні з сьогоденням: біржам рекомендувалося приймати лише депозити та зняття криптоактивів (, таких як BTC. Це означало, що трейдерам потрібно було самостійно обмінювати долари на криптоактиви, що заважало широкому застосуванню. Крім того, трейдери потребували хеджування, не виходячи з "казино".
Філ Поттер, маючи досвід роботи на Уолл-стріт і практичний погляд, увійшов у сферу криптоактивів, гостро усвідомлюючи ринкові обмеження. Його рішення було простим: стейблкоїн — криптооблігація, що підтримується резервом в один долар, що дозволяє трейдерам справлятися з волатильністю завдяки зобов'язанням у доларах. У 2014 році він виніс цю ідею до однієї з найбільших бірж того часу — BitFinex. Врешті-решт, він уклав угоду з BitFinex для створення Tether, незалежної установи, яка має необхідні ліцензії на валютні операції, щоб інтегруватися з більш широкою фінансовою мережею банків, аудиторів та регуляторів. Ці постачальники були критично важливими для Tether у зберіганні резервних активів та обробці складних валютних операцій, при цьому дозволяючи BitFinex залишатися в "чистій крипто" позиції.
Цей продукт простий, але структура радикальна: Tether випускає доларові зобов'язання )USDT(, тільки перевірені KYC авторизовані суб'єкти можуть безпосередньо випускати або викуповувати USDT за основні резервні активи.
Однак, USDT працює на блокчейні без дозволів, будь-який власник може вільно переміщати USDT та обмінювати інші активи на відкритому вторинному ринку.
Протягом двох років ця концепція, здавалося, була мертвонародженою.
До 2017 року Філ помітив зростання прийняття USDT у регіонах, таких як Південно-Східна Азія. Дослідження показали, що експортні компанії почали розглядати USDT як швидшу та дешевшу альтернативу регіональній мережі доларів США для платежів. Врешті-решт ці компанії почали використовувати USDT як заставу для імпорту та експорту. У той час криптоактиви помітили зростаючу ліквідність USDT і почали використовувати його як маржу для арбітражу між біржами. У цей момент Філ усвідомив, що Tether побудував швидшу, простішу та цілодобово відкриту паралельну мережу доларів.
Летючий колесо, як тільки почне обертатися, ніколи не сповільниться. Оскільки випуск і викуп завжди відбуваються в рамках регулювання, а токени вільно циркулюють на блокчейнах, таких як Tron і Ethereum, USDT досягло швидкості втечі. Кожен новий користувач, торговець або біржа, які приймають USDT, лише посилюють його мережевий ефект, підвищуючи ефективність USDT як зберігання вартості та способу платежу.
Сьогодні обіг USDT становить близько 150 мільярдів доларів, що значно перевищує обіг USDC у 61 мільярд доларів, і багато хто називає Tether компанією з найвищим прибутком на душу населення у світі.
Філ Поттер є видатною особою в сфері криптоактивів, має унікальні ідеї.
Проте ми не можемо назвати його " outsider " традиційної фінансової сфери; він є людиною, яку ви очікуєте, щоб створити найбільший у світі стейблкоїн. А Рун Крістенсен - це не так.
![Розкриття минулого і сьогодення, посібник для працівників зі стейблкоїнів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e69a61900367e41b0f019858b180110a.webp(
) DAI: перший децентралізований стейблкоїн
Rune відкрив для себе Криптоактиви на зорі їх розвитку, швидко самопроголосивши себе "біткойн-босом". Він є типовим адептом шифрування, розглядаючи BTC та блокчейн як квиток до звільнення від несправедливого ексклюзивного фінансового порядку. У 2013 році ціна BTC відкрилася на рівні 13 доларів, а до кінця року перевищила 700 доларів; ранні адепти вірять, що Криптоактиви можуть дійсно замінити фінансову систему.
Проте, наступна економічна рецесія змусила Руна прийняти факт: кінцева корисність криптоактивів залежить від управління цією волатильністю. "Стабільність вигідна для бізнесу," - підсумував Рун, і з цього виникла нова ідея.
2015 року, після свідчення провалу "першого" стейблкоїна BitShares, Rune разом з Nikolai Mushegian співпрацювали, щоб розробити та побудувати стейблкоїн, оцінений у доларах. Проте, на відміну від Phil, у нього не було зв'язків для реалізації стратегії, подібної до Tether, і він не мав наміру створювати рішення, що покладаються на традиційну фінансову систему. Поява Ethereum, як програмованої альтернативи Bitcoin, дозволила закодувати логіку в мережу через смарт-контракти, надавши Rune платформу для творчості. Чи зможе він використати рідний актив ETH для випуску стейблкоїна на його основі? Якщо волатильність базового резервного активу ETH буде такою ж великою, як BTC, як ця система зможе підтримувати платоспроможність?
Рішення Rune та Nikolai — це протокол MakerDAO, заснований на Ethereum, запущений у грудні 2017 року. MakerDAO дозволяє користувачам вносити 100 доларів США у ETH і отримувати фіксовану кількість DAI###, наприклад, 50 доларів США(, створюючи вид зобов'язань з надмірним забезпеченням стейблкоїна, підтримуваного резервами ETH. Для забезпечення платоспроможності системи смарт-контракт встановлює поріг ліквідації), наприклад, ціну ETH у 70 доларів США(; як тільки він буде перевищений, треті особи-ліквідатори можуть продати базові активи ETH, звільняючи від боргу DAI. З часом з'явилися нові модулі, призначені для спрощення процесу аукціонів, встановлення процентних ставок для регулювання випуску DAI та подальшого стимулювання третіх осіб-ліквідаторів з метою отримання прибутку.
Це вишукане рішення сьогодні у сфері криптоактивів відоме як "抵押债务头寸)CDP(" стейблкоїн, ця оригінальна концепція викликала захоплення десятків наслідувачів. Ключем до роботи системи без централізованих воротарів є програмованість Ethereum та прозорість, яку надає публічний блокчейн: всі резервні активи, зобов'язання, параметри ліквідації та логіка відомі кожному учаснику ринку. Як сказав Рун, це забезпечує "децентралізоване вирішення спірних питань", що гарантує, що кожен учасник розуміє правила підтримки платоспроможності системи.
З моменту, коли обсяг обігу DAI) та його сестринського проєкту USDS( перевищив 7 мільярдів доларів, творення Rune перетворилося на системно важливу опору в DeFi. Проте, в умовах швидко змінюваного конкурентного середовища, бажання вирватися з ідеологічних вимог зламаних систем стає все важче управляти; неефективність капіталу CDP та відсутність ефективного механізму прямого викупу вбивають його масштабованість. Усвідомивши цю реальність, MakerDAO розпочав перехід до традиційних резервних активів), таких як USDC( у 2021 році, а в 2025 році - до токенізованих фондових ринків BlackRock)BUIDL(. Під час цього переходу MakerDAO) тепер є Sky( через токенізовані конкурсні нагороди, токенізований грошовий ринок на 1 мільярд доларів, керований Steakhouse Financial)MMF( RFP, а також випущений BlockTower Credit у співпраці з Centrifuge приватний кредитний фонд на 220 мільйонів доларів, закріпивши за собою статус найважливішого постачальника ліквідності токенізованих активів.
![Розкриття минулого та сьогодення, посібник для працівників зі стейблкоїнів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-859f89c297c4cca7e8a3dd3ed5e6f345.webp(
стейблкоїн:сьогоднішній продукт
Основна обіцянка стейблкоїнів полягає в тому, що будь-який власник повинен мати можливість в будь-який момент обміняти одну стейблкоїн на один долар без будь-якої знижки, а також звести до мінімуму торгові тертя. Ключовою основою для реалізації цієї еквівалентної обіцянки є стабільне управління активами, прозорість резервів, відмінна операційна діяльність, ліквідність, інтеграція зберігання, доступність для розробників та важко досяжні регуляторні дозволи. Tether, Circle і Maker виникли в епоху зелених полів, що дозволило їм досягти успіху в процесі розвитку; наприклад, важко уявити, що нові учасники можуть досягти масштабу Tether, одночасно інвестуючи резерви в високоприбуткові китайські комерційні векселі.
Враховуючи величезний успіх ранніх емітентів стейблкоїнів, сьогодні конкуренція на ринку стала більш жорсткою. Наразі існує принаймні 200 видів стейблкоїнів, і в майбутньому може з'явитися ще тисячі. Цей жорсткий тиск може розпорошити ліквідність, знизити якість обслуговування користувачів і призвести до ризику зникнення венчурного капіталу, що прагне досягти наступного великого досягнення. Щоб ефективно конкурувати з існуючими компаніями та новачками, необхідно з самого початку розробити нові стратегії та запропонувати узгоджені продукти. Щодо стейблкоїнів, що підтримуються фіатними валютами, основні елементи успіху включають, але не обмежуються, наступними пунктами:
• Професійне управління резервами:
"Якщо ви не готові забезпечити професійну торгову команду," Остін Кемпбелл) колишній головний ризик-менеджер Paxos( заявив, "інакше не намагайтеся самостійно управляти базовими резервами." Підтримка прив'язки