Новий бум для публічних компаній: велике деконструювання економічної моделі резервів криптоактивів
Вступ
До середини 2025 року дедалі більше публічних компаній почнуть включати криптоактиви (, зокрема біткоїн ), до своєї стратегічної конфігурації активів. За даними аналізу блокчейну, лише в червні 2025 року 26 нових компаній включили біткоїн до свого балансу, що призвело до загальної кількості компаній у світі, що володіють BTC, приблизно 250.
Ці компанії охоплюють кілька галузей ( технології, енергетики, фінансів, освіти тощо ) і різні країни та регіони. Багато компаній розглядають обмежене постачання біткоїнів у 21 мільйон як інструмент хеджування від інфляції та підкреслюють його низьку кореляцію з традиційними фінансовими активами. Ця стратегія тихо стає мейнстрімом: станом на травень 2025 року 64 компанії, зареєстровані в SEC, володіють близько 688 000 BTC, що становить приблизно 3-4% від загальної кількості біткоїнів. Аналітики оцінюють, що в усьому світі вже понад 100-200 компаній включили криптоактиви до своїх фінансових звітів.
Модель резервів криптоактивів
Коли публічна компанія розміщує частину свого балансу в криптоактиви, виникає ключове питання: як вони фінансували придбання цих активів? На відміну від традиційних фінансових установ, більшість компаній, які застосовують стратегію криптосховища, не покладаються на стабільний грошовий потік від основного бізнесу для підтримки. Наступний аналіз буде базуватися на прикладі MicroStrategy, оскільки більшість інших компаній насправді також копіюють її модель.
Грошовий потік від основної діяльності
Хоча теоретично най"здоровішим" і найменш розмиваючим способом є купівля криптоактивів за рахунок вільного грошового потоку, що генерується основним бізнесом компанії, на практиці цей спосіб майже не здійсненний. Більшість компаній самі по собі не мають достатньо стабільного та масштабного грошового потоку, щоб накопичити велику кількість резервів BTC, ETH або SOL без залучення зовнішнього фінансування.
В якості типового прикладу MicroStrategy: ця компанія була заснована в 1989 році, спочатку це була компанія, що спеціалізується на програмному забезпеченні для бізнес-аналітики, її основні продукти включають HyperIntelligence, AI аналітичні панелі тощо, але ці продукти досі здатні генерувати лише обмежений дохід. Насправді, річний операційний грошовий потік MicroStrategy є негативним, що значно відрізняється від масштабів її інвестицій в біткоїни у сотні мільярдів доларів. З цього видно, що стратегія криптосховища MicroStrategy з самого початку не ґрунтувалася на внутрішній прибутковості, а покладалася на зовнішні капітальні операції.
Схожі ситуації також виникають у SharpLink Gaming. Компанія у 2025 році трансформувалася в носій Ethereum, придбавши понад 280,706 монет ETH( на суму приблизно 8,4 мільярда доларів США). Очевидно, вона не може покладатися на доходи від свого B2B ігрового бізнесу для реалізації цієї операції. Стратегія формування капіталу SharpLink в основному базується на PIPE фінансуванні( приватних інвестицій в публічні акції) та випуску акцій безпосередньо, а не на операційних доходах.
Фінансування на ринку капіталу
Серед публічних компаній, які використовують стратегію криптохранилища, найпоширенішим і найбільш масштабованим способом є фінансування на відкритому ринку, шляхом випуску акцій або облігацій для залучення коштів та використання отриманих коштів для купівлі біткоїнів та інших криптоактивів. Ця модель дозволяє компаніям створювати великомасштабні криптохранилища без використання нерозподіленого прибутку, повною мірою запозичуючи фінансові інженерні методи традиційних капітальних ринків.
Випуск акцій: традиційний випадок розмивного фінансування
У більшості випадків випуск нових акцій супроводжується витратами. Коли компанія залучає кошти шляхом додаткового випуску акцій, зазвичай відбуваються дві речі:
Власність розводиться: частка акціонерів у компанії знижується.
Кожна монета прибутку ( EPS ) зменшилась: за незмінного чистого прибутку, збільшення загального акціонерного капіталу призвело до зниження EPS.
Ці ефекти зазвичай призводять до падіння цін на акції, головними причинами є два:
Логіка оцінки: якщо коефіцієнт P/E( залишається незмінним, а EPS знижується, ціна акцій також знизиться.
Психологія ринку: інвестори часто трактують фінансування як нестачу коштів у компанії або її скрутне становище, особливо коли залучені кошти використовуються для ще не підтверджених планів зростання. Крім того, значний приплив нових акцій на ринок також може тиснути на ціни, знижуючи їх.
)# Один виняток: модель антикореляційного капіталу MicroStrategy
MicroStrategy є типовим контрприкладом до традиційного наративу "розбавлення акцій = шкода акціонерам". З 2020 року MicroStrategy активно купує біткоїни через фінансування акцій, і загальна кількість обігових акцій зросла з менше ніж 100 мільйонів до понад 224 мільйонів до кінця 2024 року.
Незважаючи на те, що капітал розбавлений, показники MicroStrategy зазвичай перевершують сам Bitcoin. Чому? Тому що MicroStrategy тривалий час перебуває в стані "ринкова капіталізація перевищує чисту вартість її Bitcoin", тобто в стані, який ми називаємо mNAV > 1.
![IOSG: Новий бум для публічних компаній, велика деконструкція економічної моделі резервів криптоактивів]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-311c7e030de001f1109029141ba8f5ff.webp(
)# Розуміння премії: що таке mNAV?
Коли mNAV > 1, ринок надає MicroStrategy оцінку, яка перевищує справедливу ринкову вартість її біткоїнів.
Іншими словами, коли інвестори отримують експозицію до біткойнів через MicroStrategy, ціна, яку вони платять за одиницю, вища, ніж вартість прямої покупки BTC. Ця премія відображає довіру ринку до капітальних стратегій Майкла Сейлора, а також може свідчити про те, що ринок вважає, що MicroStrategy пропонує важільну, активну управлінську експозицію до BTC.
![IOSG: Новий бум для публічних компаній, велика деконструкція економічної моделі резервів криптоактивів]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dd3c8f8c3c6677109dfb906a45605b5c.webp(
)# Підтримка традиційної фінансової логіки
Хоча mNAV є індикатором оцінки, що базується на криптоактивах, концепція "торговельна ціна перевищує вартість базового активу" вже давно поширена в традиційних фінансах.
Компанія часто торгується за цінами, що перевищують балансову вартість або чисті активи, з кількох основних причин:
Дисконтовані грошові потоки###DCF(метод оцінки
Інвестори зосереджені на теперішній вартості майбутніх грошових потоків )Present Value(, а не лише на активи, якими вони володіють зараз.
Цей метод оцінки часто призводить до того, що ціна акцій компанії значно перевищує її балансову вартість, особливо в таких ситуаціях:
Очікуване зростання доходів та прибутковості
Компанія має цінову владу або технологічний/комерційний захист
Приклад: Оцінка Майкрософта не базується на його грошових або апаратних активах, а на стабільних грошових потоках від підписного програмного забезпечення в майбутньому.
Прибуток та доходи множникова оцінка ) EBITDA (
У багатьох високорослих галузях компанії зазвичай використовують P/E) коефіцієнт ціни/прибутку( або мультиплікатор доходу для оцінки:
Компанії програмного забезпечення з високим зростанням можуть торгуватися з множником 20-30x EBITDA;
Ранні компанії навіть без прибутку можуть торгуватися з множником 50 разів або вище.
Приклад: Показник ціни до прибутку Amazon у 2013 році досяг 1078 разів.
Незважаючи на мізерний прибуток, інвестори все ще ставлять на його майбутню домінуючу позицію в сфері електронної комерції та AWS.
MicroStrategy має переваги, яких немає у самого біткоїна: компанія-оболонка, яка може отримати доступ до традиційних фінансових каналів. Як компанія, зареєстрована в США, вона може випускати акції, облігації та навіть привілейовані акції для залучення коштів, і вона дійсно це зробила, і результат вражаючий.
Майкл Сейлор вправно використовує цю систему: він залучив десятки мільярдів доларів, випустивши облігації з нульовою ставкою та нещодавно представлені інноваційні привілейовані акції, і всі ці кошти були вкладені в біткойн.
Інвестори усвідомлюють, що MicroStrategy може використовувати "гроші інших" для масового придбання біткоїнів, і ця можливість не є легкою для відтворення індивідуальними інвесторами. Премія MicroStrategy "не пов'язана з короткостроковим арбітражем NAV", а походить з високої довіри ринку до її здатності залучати та розподіляти капітал.
![IOSG: Новий бум для публічних компаній, велика деконструкція економічної моделі резервування криптоактивів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8a10b19ebf5eadb9fc0f9acc8d19569b.webp(
)# mNAV > 1 як реалізувати антирозмивання
Коли торгова ціна MicroStrategy перевищує чисту вартість активів, що зберігаються в біткоїнах ###, тобто mNAV > 1(, компанія може:
Випуск нових акцій за ціною вище номіналу
Використати залучені кошти для покупки більше монет Bitcoin )BTC(
Збільшити загальну позицію BTC
Сприяння одночасному зростанню NAV та корпоративної вартості )Enterprise Value(
Навіть за умов збільшення обсягу обігу, кількість BTC на акцію )BTC/share( може залишитись стабільною або навіть зрости, що робить випуск нових акцій антирозмивною операцією.
![IOSG: Новий бум публічних компаній, велике деконструювання економічної моделі резервів криптоактивів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-07628575e6c8b45d4ea6d4e19e387270.webp(
)# Що відбудеться, якщо mNAV < 1?
Коли mNAV < 1, це означає, що кожен долар акцій MicroStrategy представляє собою BTC ринкову вартість понад 1 долар ###, принаймні на папері це так (.
З точки зору традиційних фінансів, MicroStrategy торгується зі знижкою, тобто нижче за її чисту вартість активів )NAV(. Це створює виклики у капітальному розподілі. Якщо компанія в таких умовах фінансує себе через акції і потім купує BTC, з точки зору акціонерів, вона насправді купує BTC за високою ціною, що призводить до:
Розведення BTC/монета) кількість BTC на акцію(
і зменшити вартість існуючих акціонерів
Коли MicroStrategy зіткнеться з mNAV < 1, вона не зможе продовжувати підтримувати той "ефект маховика: "випуск нових акцій → придбання BTC → підвищення BTC/акція".
Тож які є варіанти?
)# Викуп акцій, а не продовження купівлі BTC
Коли mNAV < 1, викуп акцій MicroStrategy є дією, що збільшує вартість ###, причини включають:
Ви викуповуєте акції за ціною нижче їхньої внутрішньої вартості BTC
Зі зменшенням кількості обігових акцій, BTC/монета зросте
Saylor чітко зазначив: якщо mNAV нижче 1, найкращою стратегією є викуп акцій, а не продовження покупки BTC.
(# Спосіб 1: випуск привілейованих акцій )Preferred Stock###
Привілейовані акції – це змішаний тип цінних паперів, які займають проміжне місце між борговими зобов'язаннями та звичайними акціями в капітальній структурі компанії. Вони зазвичай надають фіксовані дивіденди, не мають права голосу і мають пріоритет перед звичайними акціями під час розподілу прибутку та ліквідації. На відміну від боргу, привілейовані акції не потребують погашення основної суми; на відміну від звичайних акцій, вони можуть забезпечити більш передбачувані доходи.
MicroStrategy випустила три класи привілейованих акцій: STRK, STRF та STRC.
STRF є найпрямішим інструментом: це незворотний постійний привілейований акціонер, який виплачує фіксовану готівкову дивіденду в розмірі 10% річних з номінальної вартості 100 доларів. У нього немає можливості конвертації акцій і він не бере участі в зростанні акцій MicroStrategy, а лише забезпечує дохід.
Ціна на ринку STRF коливатиметься навколо такої логіки:
Якщо MicroStrategy потрібно фінансування, буде випущено додаткові STRF, що призведе до збільшення пропозиції та зниження ціни;
Якщо попит на прибуток на ринку різко зросте (, як у період низьких процентних ставок ), ціна STRF зросте, що призведе до зниження ефективної прибутковості;
Це сформувало механізм саморегулювання цін, ціновий діапазон зазвичай досить вузький (, наприклад $80-$100 ), який визначається попитом на дохідність та попитом і пропозицією.
Приклад: Якщо ринок вимагає 15% доходності, ціна STRF може впасти до $66.67; якщо ринок приймає 5%, то вона може піднятися до $200.
Оскільки STRF є неконвертованим, в основному недоступним для викупу інструментом (, за винятком випадків, коли виникають податкові або капітальні тригери ), його поведінка подібна до вічних облігацій, MicroStrategy може повторно використовувати його для "доларових закупівель" BTC без необхідності рефінансування.
STRK подібний до STRF, річний дивіденд становить 8%, але має одну ключову особливість: коли ціна акцій MicroStrategy перевищує $1,000, їх можна конвертувати в звичайні акції за співвідношенням 10:1, що еквівалентно вбудованій глибині.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
7 лайків
Нагородити
7
6
Поділіться
Прокоментувати
0/400
defi_detective
· 17год тому
Організації крадуть монети, вже не втечеш.
Переглянути оригіналвідповісти на0
ForkYouPayMe
· 17год тому
Привіт, всі хочуть накопичити монети та вигравати, лежачи?
Переглянути оригіналвідповісти на0
MetaverseLandlady
· 17год тому
Багато невдахів вже активізувалися.
Переглянути оригіналвідповісти на0
GasGuzzler
· 17год тому
Ай-йо, непогано! Ще одна група про вже увійшла в позицію.
Переглянути оригіналвідповісти на0
DeFiVeteran
· 17год тому
З огляду на це зростання, співвідношення активів установ просто зашкалить!
Тренд нових резервів шифрування у публічних компаніях: Модель антирозбавлення MicroStrategy веде до змін у галузі
Новий бум для публічних компаній: велике деконструювання економічної моделі резервів криптоактивів
Вступ
До середини 2025 року дедалі більше публічних компаній почнуть включати криптоактиви (, зокрема біткоїн ), до своєї стратегічної конфігурації активів. За даними аналізу блокчейну, лише в червні 2025 року 26 нових компаній включили біткоїн до свого балансу, що призвело до загальної кількості компаній у світі, що володіють BTC, приблизно 250.
Ці компанії охоплюють кілька галузей ( технології, енергетики, фінансів, освіти тощо ) і різні країни та регіони. Багато компаній розглядають обмежене постачання біткоїнів у 21 мільйон як інструмент хеджування від інфляції та підкреслюють його низьку кореляцію з традиційними фінансовими активами. Ця стратегія тихо стає мейнстрімом: станом на травень 2025 року 64 компанії, зареєстровані в SEC, володіють близько 688 000 BTC, що становить приблизно 3-4% від загальної кількості біткоїнів. Аналітики оцінюють, що в усьому світі вже понад 100-200 компаній включили криптоактиви до своїх фінансових звітів.
Модель резервів криптоактивів
Коли публічна компанія розміщує частину свого балансу в криптоактиви, виникає ключове питання: як вони фінансували придбання цих активів? На відміну від традиційних фінансових установ, більшість компаній, які застосовують стратегію криптосховища, не покладаються на стабільний грошовий потік від основного бізнесу для підтримки. Наступний аналіз буде базуватися на прикладі MicroStrategy, оскільки більшість інших компаній насправді також копіюють її модель.
Грошовий потік від основної діяльності
Хоча теоретично най"здоровішим" і найменш розмиваючим способом є купівля криптоактивів за рахунок вільного грошового потоку, що генерується основним бізнесом компанії, на практиці цей спосіб майже не здійсненний. Більшість компаній самі по собі не мають достатньо стабільного та масштабного грошового потоку, щоб накопичити велику кількість резервів BTC, ETH або SOL без залучення зовнішнього фінансування.
В якості типового прикладу MicroStrategy: ця компанія була заснована в 1989 році, спочатку це була компанія, що спеціалізується на програмному забезпеченні для бізнес-аналітики, її основні продукти включають HyperIntelligence, AI аналітичні панелі тощо, але ці продукти досі здатні генерувати лише обмежений дохід. Насправді, річний операційний грошовий потік MicroStrategy є негативним, що значно відрізняється від масштабів її інвестицій в біткоїни у сотні мільярдів доларів. З цього видно, що стратегія криптосховища MicroStrategy з самого початку не ґрунтувалася на внутрішній прибутковості, а покладалася на зовнішні капітальні операції.
Схожі ситуації також виникають у SharpLink Gaming. Компанія у 2025 році трансформувалася в носій Ethereum, придбавши понад 280,706 монет ETH( на суму приблизно 8,4 мільярда доларів США). Очевидно, вона не може покладатися на доходи від свого B2B ігрового бізнесу для реалізації цієї операції. Стратегія формування капіталу SharpLink в основному базується на PIPE фінансуванні( приватних інвестицій в публічні акції) та випуску акцій безпосередньо, а не на операційних доходах.
Фінансування на ринку капіталу
Серед публічних компаній, які використовують стратегію криптохранилища, найпоширенішим і найбільш масштабованим способом є фінансування на відкритому ринку, шляхом випуску акцій або облігацій для залучення коштів та використання отриманих коштів для купівлі біткоїнів та інших криптоактивів. Ця модель дозволяє компаніям створювати великомасштабні криптохранилища без використання нерозподіленого прибутку, повною мірою запозичуючи фінансові інженерні методи традиційних капітальних ринків.
Випуск акцій: традиційний випадок розмивного фінансування
У більшості випадків випуск нових акцій супроводжується витратами. Коли компанія залучає кошти шляхом додаткового випуску акцій, зазвичай відбуваються дві речі:
Ці ефекти зазвичай призводять до падіння цін на акції, головними причинами є два:
)# Один виняток: модель антикореляційного капіталу MicroStrategy
MicroStrategy є типовим контрприкладом до традиційного наративу "розбавлення акцій = шкода акціонерам". З 2020 року MicroStrategy активно купує біткоїни через фінансування акцій, і загальна кількість обігових акцій зросла з менше ніж 100 мільйонів до понад 224 мільйонів до кінця 2024 року.
Незважаючи на те, що капітал розбавлений, показники MicroStrategy зазвичай перевершують сам Bitcoin. Чому? Тому що MicroStrategy тривалий час перебуває в стані "ринкова капіталізація перевищує чисту вартість її Bitcoin", тобто в стані, який ми називаємо mNAV > 1.
![IOSG: Новий бум для публічних компаній, велика деконструкція економічної моделі резервів криптоактивів]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-311c7e030de001f1109029141ba8f5ff.webp(
)# Розуміння премії: що таке mNAV?
Іншими словами, коли інвестори отримують експозицію до біткойнів через MicroStrategy, ціна, яку вони платять за одиницю, вища, ніж вартість прямої покупки BTC. Ця премія відображає довіру ринку до капітальних стратегій Майкла Сейлора, а також може свідчити про те, що ринок вважає, що MicroStrategy пропонує важільну, активну управлінську експозицію до BTC.
![IOSG: Новий бум для публічних компаній, велика деконструкція економічної моделі резервів криптоактивів]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dd3c8f8c3c6677109dfb906a45605b5c.webp(
)# Підтримка традиційної фінансової логіки
Хоча mNAV є індикатором оцінки, що базується на криптоактивах, концепція "торговельна ціна перевищує вартість базового активу" вже давно поширена в традиційних фінансах.
Компанія часто торгується за цінами, що перевищують балансову вартість або чисті активи, з кількох основних причин:
Дисконтовані грошові потоки###DCF(метод оцінки
Інвестори зосереджені на теперішній вартості майбутніх грошових потоків )Present Value(, а не лише на активи, якими вони володіють зараз.
Цей метод оцінки часто призводить до того, що ціна акцій компанії значно перевищує її балансову вартість, особливо в таких ситуаціях:
Приклад: Оцінка Майкрософта не базується на його грошових або апаратних активах, а на стабільних грошових потоках від підписного програмного забезпечення в майбутньому.
Прибуток та доходи множникова оцінка ) EBITDA (
У багатьох високорослих галузях компанії зазвичай використовують P/E) коефіцієнт ціни/прибутку( або мультиплікатор доходу для оцінки:
Приклад: Показник ціни до прибутку Amazon у 2013 році досяг 1078 разів.
Незважаючи на мізерний прибуток, інвестори все ще ставлять на його майбутню домінуючу позицію в сфері електронної комерції та AWS.
MicroStrategy має переваги, яких немає у самого біткоїна: компанія-оболонка, яка може отримати доступ до традиційних фінансових каналів. Як компанія, зареєстрована в США, вона може випускати акції, облігації та навіть привілейовані акції для залучення коштів, і вона дійсно це зробила, і результат вражаючий.
Майкл Сейлор вправно використовує цю систему: він залучив десятки мільярдів доларів, випустивши облігації з нульовою ставкою та нещодавно представлені інноваційні привілейовані акції, і всі ці кошти були вкладені в біткойн.
Інвестори усвідомлюють, що MicroStrategy може використовувати "гроші інших" для масового придбання біткоїнів, і ця можливість не є легкою для відтворення індивідуальними інвесторами. Премія MicroStrategy "не пов'язана з короткостроковим арбітражем NAV", а походить з високої довіри ринку до її здатності залучати та розподіляти капітал.
![IOSG: Новий бум для публічних компаній, велика деконструкція економічної моделі резервування криптоактивів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8a10b19ebf5eadb9fc0f9acc8d19569b.webp(
)# mNAV > 1 як реалізувати антирозмивання
Коли торгова ціна MicroStrategy перевищує чисту вартість активів, що зберігаються в біткоїнах ###, тобто mNAV > 1(, компанія може:
Навіть за умов збільшення обсягу обігу, кількість BTC на акцію )BTC/share( може залишитись стабільною або навіть зрости, що робить випуск нових акцій антирозмивною операцією.
![IOSG: Новий бум публічних компаній, велике деконструювання економічної моделі резервів криптоактивів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-07628575e6c8b45d4ea6d4e19e387270.webp(
)# Що відбудеться, якщо mNAV < 1?
Коли mNAV < 1, це означає, що кожен долар акцій MicroStrategy представляє собою BTC ринкову вартість понад 1 долар ###, принаймні на папері це так (.
З точки зору традиційних фінансів, MicroStrategy торгується зі знижкою, тобто нижче за її чисту вартість активів )NAV(. Це створює виклики у капітальному розподілі. Якщо компанія в таких умовах фінансує себе через акції і потім купує BTC, з точки зору акціонерів, вона насправді купує BTC за високою ціною, що призводить до:
Коли MicroStrategy зіткнеться з mNAV < 1, вона не зможе продовжувати підтримувати той "ефект маховика: "випуск нових акцій → придбання BTC → підвищення BTC/акція".
Тож які є варіанти?
)# Викуп акцій, а не продовження купівлі BTC
Коли mNAV < 1, викуп акцій MicroStrategy є дією, що збільшує вартість ###, причини включають:
Saylor чітко зазначив: якщо mNAV нижче 1, найкращою стратегією є викуп акцій, а не продовження покупки BTC.
! IOSG: новий бум лістингових компаній, велика деконструкція економічної моделі криптовалютних резервів
(# Спосіб 1: випуск привілейованих акцій )Preferred Stock###
Привілейовані акції – це змішаний тип цінних паперів, які займають проміжне місце між борговими зобов'язаннями та звичайними акціями в капітальній структурі компанії. Вони зазвичай надають фіксовані дивіденди, не мають права голосу і мають пріоритет перед звичайними акціями під час розподілу прибутку та ліквідації. На відміну від боргу, привілейовані акції не потребують погашення основної суми; на відміну від звичайних акцій, вони можуть забезпечити більш передбачувані доходи.
MicroStrategy випустила три класи привілейованих акцій: STRK, STRF та STRC.
STRF є найпрямішим інструментом: це незворотний постійний привілейований акціонер, який виплачує фіксовану готівкову дивіденду в розмірі 10% річних з номінальної вартості 100 доларів. У нього немає можливості конвертації акцій і він не бере участі в зростанні акцій MicroStrategy, а лише забезпечує дохід.
Ціна на ринку STRF коливатиметься навколо такої логіки:
Приклад: Якщо ринок вимагає 15% доходності, ціна STRF може впасти до $66.67; якщо ринок приймає 5%, то вона може піднятися до $200.
Оскільки STRF є неконвертованим, в основному недоступним для викупу інструментом (, за винятком випадків, коли виникають податкові або капітальні тригери ), його поведінка подібна до вічних облігацій, MicroStrategy може повторно використовувати його для "доларових закупівель" BTC без необхідності рефінансування.
STRK подібний до STRF, річний дивіденд становить 8%, але має одну ключову особливість: коли ціна акцій MicroStrategy перевищує $1,000, їх можна конвертувати в звичайні акції за співвідношенням 10:1, що еквівалентно вбудованій глибині.