Аналіз інвестиційної логіки DePIN: можливості та виклики

Грейд випустив на початку цього року дослідження про DePIN, яке демонструє провідні проекти DePIN та їхню капіталізацію. З 2022 року DePIN та AI вважаються двома новими напрямками інвестицій у криптовалюти. Однак у сфері DePIN, здається, ще не з'явився по-справжньому знаковий проект. ( хоча Helium вважається провідним проектом, але його появу навіть передує концепції DePIN; в той час як Bittensor, Render та Akash у таблиці більше класифікуються як AI-сектор ).

Таким чином, на сьогоднішній день у секторі DePIN бракує достатньо сильного лідируючого проєкту, який міг би підвищити загальний потенціал індустрії. Це означає, що у секторі DePIN протягом наступних 1-3 років все ще можуть бути деякі альфа-можливості.

У цій статті ми розглянемо інвестиційну логіку DePIN з нуля, включаючи причини, чому DePIN вартий нашої уваги, а також запропонуємо просту аналітичну рамку. Оскільки DePIN є комплексною концепцією, що охоплює кілька підсекторів, у статті будуть викладені основні концепції з більш абстрактної точки зору, а також наведені конкретні приклади.

Чому варто звернути увагу на інвестиції в DePIN

DePIN не лише рекламний трюк

По-перше, потрібно чітко усвідомити, що децентралізація інфраструктури фізичного світу не є лише марною ідеєю, і не є просто "наративним роздмухуванням", а має реальні сценарії для впровадження. У DePIN дійсно існують випадки, коли децентралізація може "забезпечити можливість" або "оптимізувати" певні сфери.

Ось два простих приклади:

У DePIN є один з основних напрямків - телекомунікації, взявши за приклад американський ринок, традиційні оператори зв'язку зазвичай повинні інвестувати десятки мільярдів доларів у аукціони ліцензій на спектр та розгортання базових станцій. Кожна макробазова станція з радіусом покриття 1-3 км потребує від 20 до 50 тисяч доларів на розгортання. У 2022 році один великий оператор витратив 9 мільярдів доларів на аукціон 5G-спектру 3,45 ГГц в Федеральній комісії зв'язку США (FCC). Така централізована модель інфраструктури призводить до високих цін на послуги зв'язку.

А певний децентралізований мобільний мережевий проект шляхом краудсорсингу від громади розподіляє ці ранні витрати між кожним користувачем. Кожна особа повинна лише придбати гарячу точку за 249 доларів США або 499 доларів США, щоб підключитися до мережі та стати "мікрооператором", мотивуючи громаду самостійно створювати мережі через токенне заохочення, тим самим знижуючи загальні витрати. Вартість розгортання одного макростанції традиційними операторами становить приблизно 200 тисяч доларів США, тоді як цей проект може досягти приблизно такого ж охоплення, розгорнувши близько 100 гарячих точок за загальну вартість близько 50 тисяч доларів США (, що знижує витрати приблизно на 75%.

Крім того, у сфері даних AI традиційним AI-компаніям для отримання навчальних даних необхідно сплачувати до 300 мільйонів доларів США на рік за API на платформах соціальних медіа, а також використовувати домашні проксі та проксі-центри для збору даних. Більше того, вони все частіше стикаються з дедалі зростаючою кількістю обмежень щодо авторських прав та технологій, що ускладнює забезпечення відповідності та різноманітності джерел даних.

Деякий децентралізований проект збору даних за допомогою розподіленого Web Scraping подолав цю проблему, дозволяючи користувачам ділитися вільною смугою пропускання, завантаживши розширення для браузера, щоб допомогти зібрати відкриті дані веб-сторінок і отримати за це токенні винагороди. Така модель значно знизила витрати на отримання даних для компаній, що займаються штучним інтелектом, одночасно забезпечуючи різноманітність даних та їх географічну розподіленість. За статистикою, наразі в мережі беруть участь 109,755,404 IP-адреси з 190 країн, які щодня вносять 1,000 ТБ інтернет-даних.

Отже, основна точка відправлення для інвестування в DePIN полягає в тому, що децентралізована фізична інфраструктура має можливість працювати краще, ніж традиційна фізична інфраструктура, або навіть здійснювати те, що традиційні методи не можуть.

) як перехрестя інфраструктури та споживчих додатків

Як дві основні лінії інвестування в криптовалюти, інфраструктура та споживчі додатки стикаються з певними викликами.

Інфраструктурні проєкти зазвичай мають дві характеристики: по-перше, вони мають дуже сильну технологічну складову, такі як ZK, FHE, MPC та інші технології, які мають високий бар'єр входу, а ринкова обізнаність має певний розрив. По-друге, окрім проєктів Layer1/2, кросчейн-мостів, стейкінгу та інших, які безпосередньо спрямовані на кінцевих користувачів, більшість інфраструктур насправді орієнтовані на підприємства. Наприклад, інструменти для розробників, шари доступності даних, оракули, співпроцесори тощо, які відносно далекі від звичайних користувачів.

Ці два фактори ускладнюють просування інфраструктурних проектів у свідомості користувачів, що погіршує їхню здатність до поширення. Незважаючи на те, що якісна інфраструктура має певну відповідність продукту та ринку і може бути самодостатньою для подолання циклів, в умовах ринку, де увага обмежена, відсутність завоювання свідомості призводить до труднощів з виходом на ринок на пізніх етапах.

На противагу споживчому застосуванню, прямий вихід на кінцевого користувача є його перевагою, має природну перевагу в захопленні свідомості. Але нові концепції можуть легко бути спростовані ринком, і навіть після зміни популярності можуть швидко згаснути. Такі проекти часто потрапляють у цикл від наративного стимулу до короткочасного вибуху, а потім до спростування і спадання, при цьому їхній життєвий цикл короткий. Наприклад, деякі проекти соціальних токенів тощо.

Зростання, ментальна власність, вихід на ринок та інші питання є широко обговорюваними темами в цьому циклі. В цілому, DePIN може досить добре збалансувати вирішення зазначених двох аспектів.

1. DePIN базується на реальних потребах фізичного світу, таких як енергетика, бездротові мережі тощо. Якісні проекти DePIN мають міцну відповідність продукту та ринку та доходи, їх важко спростувати, і вони легко зрозумілі ринком. Наприклад, децентралізована мобільна мережа пропонує безлімітний тарифний план за 30 доларів на місяць, що явно вигідніше, ніж пропозиції традиційних операторів.

2. DePIN також має потребу у використанні з боку користувачів, що дозволяє отримати психологічну власність. Наприклад, користувачі можуть завантажити браузерний плагін певного проекту, щоб внести свій вільний трафік. В даний час цей проект досяг 2,5 мільйонів кінцевих користувачів, багато з яких не є рідними користувачами криптовалют. Інші напрямки, такі як eSIM, WiFi, автомобільні дані тощо, також є такими, що тісно пов'язані з повсякденним життям користувачів.

![Alpha можливості все ще є, з нуля почати розбиратися в інвестиційній логіці DePIN]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f6bbf6b46ece0525868fcfe5e9fef37c.webp(

Інвестиційна рамка DePIN

) напрямок

З інтуїтивної точки зору, 5G та бездротові мережі є великою ринковою нішею, в той час як автомобільні дані та погодні дані належать до меншого ринку. Потрібно оцінити з боку попиту, чи є це нагальною потребою ###, як 5G (, чи попит є значним. Крім того, оскільки області, такі як 5G, займають величезну частку в традиційному ринку, навіть якщо DePIN може захопити лише невелику частину з них, то в контексті обсягу ринку криптовалют це все ще буде досить значним.

![Можливості Alpha все ще є, розпочинаючи з нуля, розбираючи інвестиційну логіку DePIN])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a6a4e3d2fdd69e2774ac998ed946f6e2.webp(

) продукт

Згідно з певним дослідженням, модель DePIN особливо підходить для галузей з високими вимогами до капіталу, високими бар'єрами для входження, явною монопольною структурою та недостатнім використанням ресурсів. Оцінка відповідності продукту ринку в основному зосереджена на двох аспектах:

На стороні постачання, чи реалізував DePIN функції, які спочатку не можна було реалізувати, або має значні переваги в порівнянні з існуючими рішеннями, такі як ### вартість, ефективність тощо (. Наприклад, у сфері збору карт, традиційні методи мають принаймні три великі проблеми:

• Залежність від професійних команд і ручної розмітки, висока вартість і погана масштабованість
• Основні сервіси вуличних зйомок мають тривалий цикл оновлення, покриття віддалених районів низьке
• Монополізація права на ціноутворення даних постачальниками централізованих картографічних послуг

А один децентралізований картографічний проект збирає дані шляхом продажу автомобільних відеореєстраторів, що дозволяє користувачам збирати дані під час повсякденної їзди, перетворюючи збір даних у звичну поведінку користувачів за допомогою краудсорсингової моделі. За допомогою токенів стимулюється користувач, пріоритетно спрямовуючи ресурси в райони з високим попитом.

На стороні попиту продукти, що пропонуються DePIN, повинні мати реальний ринковий попит, бажано з сильною готовністю до оплати. Візьмемо, наприклад, проект карт, який може продавати картографічні дані компаніям з автоматизованого водіння, логістики, страхування та муніципальним відомствам, що підтверджує ключовий попит.

Щодо апаратного забезпечення, можна розглянути кілька етапів: "виробництво-продаж-розподіл-обслуговування":.

Виробництво: чи проектна команда самостійно розробляє апаратуру, чи використовує існуюче обладнання? Наприклад, певний проект бездротової мережі пропонує як власні точки доступу, так і підтримує інтеграцію з існуючою WiFi мережею. Проекти DePIN в області обчислень та зберігання можуть безпосередньо використовувати існуючі графічні карти та жорсткі диски тощо.

Продаж: Прозоре ціноутворення означає, що користувачі будуть розраховувати період окупності на основі потенційного прибутку. Ціна домашньої мобільної точки доступу для бездротової мережі становить 249 доларів США, ціна автомобільного збирача даних становить 1 331 долар США.

Розподіл: як розподілити? Це стосується термінів логістики, транспортних витрат, а також невизначених факторів, таких як період з передпродажу до доставки. Для проектів, які націлені на глобальний ринок, неналежний дизайн розподілу може серйозно сповільнити прогрес проекту.

Технічне обслуговування: як користувачеві потрібно обслуговувати обладнання? Деякі пристрої можуть зазнавати зносу або амортизації. Найпростіше технічне обслуговування, як у деяких проектах з обміну пропускною здатністю, користувачеві потрібно лише завантажити розширення браузера, без додаткових дій; або у випадку точки доступу бездротової мережі, достатньо простого встановлення для безперервної роботи. Якщо мова йде про сонячну енергію, це може бути більш складно.

Узагальнюючи, найпростіша модель полягає в безпосередньому використанні існуючої мережевої пропускної спроможності, без необхідності виробництва і розподілу, користувачі можуть почати без бар'єрів, і не потрібно продажу, що сприяє швидкому розширенню мережі на ранніх етапах проекту.

Кожен напрямок має різні вимоги до апаратного забезпечення. Але апаратне забезпечення впливає на початковий опір. Чим менше опору на ранніх етапах проекту, тим краще; з розвитком проекту помірний опір може забезпечити утримання користувачів і певну ступінь прив'язки. Стартап-команда повинна контролювати вибір шляху та інвестиції в апаратне забезпечення, поступово, а не відразу.

Якщо на всіх етапах "виробництво-продаж-розподіл-обслуговування" є труднощі, тоді, якщо не буде дуже сильного та високодостовірного стимулу, чому користувачам варто брати участь?

![Alpha можливості ще є, починаючи з нуля, розглядаємо інвестиційну логіку DePIN])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-04c29fbc15f71420cba349ae59444eb4.webp(

) токеноміка

Дизайн механізму токенів є найскладнішим етапом проекту DePIN. На відміну від інших сфер, DePIN потребує стимулювання усіх учасників мережі вже на ранніх етапах, тому токени потрібно запускати на дуже ранній стадії проекту. Цю тему варто окремо дослідити в рамках кейс-стаді, у цій статті більше не розглядатимемо.

![Можливості Alpha ще є, починаючи з нуля, розбираємо інвестиційну логіку DePIN]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3ba61a02d95542ecca4d8a8b76886754.webp(

) команда

У команді повинно бути принаймні по одному засновнику з наступним досвідом: по-перше, той, хто мав досвід роботи в традиційній компанії в відповідній сфері та має багатий досвід, відповідальний за технічні та продуктові питання; по-друге, крипто-орієнтований, знайомий з токеномікою та побудовою спільноти, здатний розрізняти переваги та психологічні моделі крипто-користувачів та некрипто-користувачів.

Інше

Слід також врахувати питання регулювання, наприклад, збір дорожніх зображень та даних у деяких регіонах може бути пов'язаний із чутливими питаннями.

Підсумок

Незважаючи на те, що в цьому циклі криптовалют ще не з'явилося справжніх "перехідних" застосувань, здається, що ми все ще далеко від масового прийняття не-криптоюзерами. Деякі короткострокові стимули, які пропонують крипто-застосунки, є причинами використання користувачами, але їх важко підтримувати. А економічні вигоди, що походять з DePIN, можуть замінити традиційну інфраструктуру з боку користувачів, що дозволить досягти стійкості застосувань і в кінцевому підсумку досягти масового прийняття.

Хоча властивість DePIN поєднуватися з реальністю робить його цикл розвитку довшим, ми вже спостерігаємо деякі позитивні зрушення: наприклад, одна децентралізована мобільна мережа співпрацює з великими операторами, дозволяючи користувачам безперешкодно переключатися на національну 5G мережу цього оператора. На початку цього року проект оголосив про розгортання 5G-гарячих точок у Мехіко та штаті Оахака у співпраці з глобальним телекомунікаційним гігантом, розпочавши розширення в Південній Америці. Дочірня компанія цього телекомунікаційного гіганта в Мексиці має близько 2,3 мільйона користувачів, і ця співпраця безпосередньо підключає цих користувачів до 5G мережі проекту.

Окрім вищезгаданого, ми вважаємо, що DePIN має ще дві унікальні переваги:

1. На відміну від традиційних монопольних великих підприємств, розгортання DePIN є більш гнучким, і за допомогою токеноміки можна у внутрішній екосистемі узгоджувати стимули. Наприклад, традиційна телекомунікаційна галузь