Макроекономічний щотижневик: Коли настане поворотний момент для ринку? Інтерпретація сигналів кредитного ринку

I. Макроогляд цього тижня

1. Огляд ринку

Цього тижня ринок все ще перебуває на етапі множинних очікувань. Виступи американських акцій, криптовалют та товарних ринків переважно зосереджуються навколо корекції очікувань щодо зниження процентних ставок Федеральною резервною системою та уповільнення економічного зростання в США, інвестори проводять етапну корекцію цін на ризикові активи.

Три основні індекси фондового ринку США загалом відкоригувалися, тоді як сектор комунальних послуг зріс всупереч цьому, що свідчить про перехід капіталу до захисних активів. Індекс VIX залишається вище 20, що свідчить про те, що ринкові настрої все ще перебувають на етапі обережної корекції.

На товарному ринку золото перевищило 3000 доларів США за унцію, встановивши історичний рекорд, що відображає постійне зростання попиту на безпечні активи. Ціни на мідь зросли на 3,9%, що свідчить про підтримку попиту в промисловому секторі. Енергетичний ринок демонструє розбіжності: ціни на нафту стабільні, але чисті ф'ючерсні позиції зменшуються, що вказує на слабкі очікування зростання глобального попиту.

Криптовалютний ринок загалом коригується в унісон з фондовим ринком США. Тиск на біткойн у короткостроковій перспективі дещо зменшився, але альткойни демонструють слабкі результати, що свідчить про зниження ризикового апетиту на ринку. Капіталізація стабільних монет продовжує зростати, але чистий приплив сповільнюється, що вказує на обережність у ринковій ліквідності.

2. Аналіз економічних даних

Дані CPI та PPI, опубліковані цього тижня, виявилися нижчими за очікування, що посилило ринкові сподівання на зниження процентних ставок ФРС протягом цього року. Тим не менш, індекс споживчої довіри університету Мічигану та дані про інфляційні очікування дають протилежний сигнал, оскільки однорічні інфляційні очікування продовжують зростати. Варто зазначити, що в даних про інфляційні очікування існує помітна партійна диференціація, що збільшує невизначеність на ринку.

3. Зміни на ринку ліквідності та процентних ставок

З точки зору широкої ліквідності, останні два тижні спостерігається тенденція до незначного зростання. Витрати з рахунку TGA Міністерства фінансів США і зменшення використання дисконтного вікна Федеральної резервної системи свідчать про те, що загальна макроекономічна ліквідність наразі стабільна.

Щодо ринку процентних ставок, ринок ф'ючерсів на фонди Федеральної резервної системи практично вже не очікує зниження процентних ставок у березні, але криві процентних ставок на 6-місячні терміни та доходності державних облігацій все ще вказують на можливість зниження ставок 2-3 рази цього року.

Варто звернути увагу на те, що нещодавно в кредитному ринку відбулися зміни. Корпоративний кредитний спред розширився, північноамериканські інвестиційні кредитні дефолтні свопи (CDX IG) цього тижня зросли більш ніж на 7%. Водночас, кредитні дефолтні свопи по суверенним облігаціям США та облігаціям високого доходу також зросли, що відображає зростаюче занепокоєння ринку щодо стійкості американських облігацій та кредитних ризиків корпоративного сектора.

Два, макроекономічний прогноз на наступний тиждень

Ринок наразі перебуває в періоді численних суперечностей, включаючи зниження інфляції, але підвищення очікувань, зростання кредитних ризиків, але економіка ще не впала в рецесію, маргінальне пом'якшення ліквідності, але політика обмежена тощо. Емоції на ринку все ще не вийшли з панічної зони, невизначеність політики тарифів Трампа продовжує чинити тиск на ринкові очікування.

1. Глобальна стратегія ринку акцій

• Рекомендується зменшити частку активів з високим β, збільшити інвестиції в оборонні сектори, такі як комунальні послуги, охорона здоров'я та споживчі товари першої необхідності.
• Звертайте увагу на можливості помилкового вбивства, особливо на акції блакитних фішок з високими дивідендами та стабільним грошовим потоком.
• Відповідно збільшити частку на ринках Азії та Європи, щоб хеджувати невизначеність на ринку США.

2. Стратегія крипторинку

• Біткоїн у довгостроковій перспективі все ще має інвестиційну цінність, можна продовжувати тримати або купувати на спаді.
• Рекомендується зменшити частку альткоїнів і дотримуватися вичікувальної позиції.
• Уважно стежте за напрямком потоків стабільних монет, аби визначити наступний етап напрямку ринку.

3. Стратегія кредитного ринку

• Уникайте корпоративних облігацій з високим кредитним важелем, збільшіть частку облігацій з високим рейтингом.
• Будьте обережні до впливу проблеми дефіциту державних боргів США на ринкову емоцію.

Наступного тижня засідання FOMC стане центром уваги ринку, особливо прогнози щодо зниження ставок, які надає точкова діаграма, та схильність висловлювань Пауелла. Крім того, варто звернути увагу на те, чи оголосить Федеральна резервна система про призупинення QT, оскільки це може суттєво підтримати поточний ринок.