Правда про зниження позиції Temasek в Китаї до 18%: неправильно зрозуміле "виведення", недооцінений азарт, за зменшенням пропорції стоять 40 мільярдів сингапурських доларів реальних інвестицій. У хмарочосах фінансового району Марина-Бей у Сінгапурі Temasek Holdings щойно представила рекордний звіт: чиста вартість портфеля за фінансовий рік 2025 становить 434 мільярди сингапурських доларів (близько 2,35 трлн юанів), що на 45 мільярдів сингапурських доларів більше, ніж у попередньому році, що стало новим історичним максимумом. У цьому вражаючому фінансовому звіті одне число викликало хвилю в китайському ринку: за розташуванням активів частка інвестицій Temasek у Китаї знизилася до 18%, тоді як у Америці (24%) ця пропорція ще більше зросла. Раптом, голоси про "вихід Temasek з Китаю" стали гучними. "Не важливо, 18% чи 19%, Temasek довгостроково оптимістично дивиться на Китай, важка позиція в Китаї не змінилася", - сказав голова Temasek в Китаї Уй Бін у розмові з журналістом Caijing, його тон був рішучим. Він висунув парадоксальний факт: у фінансовому році 2025 абсолютна чиста вартість інвестицій Temasek у Китаї зросла приблизно на 40 мільярдів сингапурських доларів (близько 216 мільярдів юанів). За зниженням цієї пропорції стоять ефект розширення знаменника, викликаний великим биком на американських фондових ринках, а також перерозподіл глобальних активів Temasek. Коли ринок був збитий з пантелику відсотками, розумний капітал вже давно зрозумів суть.
Одні, міф про пропорцію
Неправильно прочитаний "сигнал про відступ" звіт Temasek за фінансовий рік 2025 подібний до багатогранної призми, що відображає складний спектр глобального руху капіталу.
Фінансовий звіт показує, що частка інвестицій на місцевому ринку Сінгапуру залишається стабільною на рівні 27%, в Америці зросла до 24%, в Індії збільшилась до 8%, тоді як в Китаї знизилась на 1 відсотковий пункт до 18%. За цифровими іграми криється загадка.
З історичної точки зору, частка інвестицій Temasek у Китай дійсно пройшла параболічну траєкторію: у 2004 році компанія увійшла на китайський ринок, у фінансовому році 2020 досягнувши піку в 29%, а потім протягом наступних п’яти років поступово знизилася до 18%. Цю криву часто просто інтерпретують як «маршрут витягнення».
У Ґу Їбіня, проте, зовсім інша система координат: "Відносно будь-якого глобального індексу це є значним перевищенням". Ретельний аналіз фінансових звітів показує, що в 2020 фінансовому році чисті активи Китаю становили близько 440,8 мільярда юанів, а в 2025 фінансовому році — 423 мільярди, що за п'ять років лише незначно знизилося на 4,03%. У той же час індекс MSCI Китаю впав майже на 30%, а індекс S&P 500 на фондовому ринку США зріс більш ніж на 40%. Зміна пропорцій більше зумовлена різкою волатильністю в чисельнику, а не активним скороченням у знаменнику.
Структура інвестиційного портфеля Temasek ще більше розкриває ключову істину: 49% складають не публічні активи, оцінені за собівартістю, а не за ринковою вартістю; частина фонду інвестування має відставання у результатах на 4-6 кварталів. Це означає, що поточна інформація про фінансові результати в Китаї насправді відображає рішення про інвестиції, прийняті два роки тому. "Ми є інвесторами знизу вгору, які більше цінують стійкість самих компаній." Слова У Йбіна розкривають поверхневе "наративи у відсотках" Уолл-стріт.
Друге, стратегічний зсув
Від уподобань до масштабів до полювання за вартістю у фінансовому році 2025 Темасек здійснила вражаючий тактичний поворот: з чистого продажу 7 мільярдів сингапурських доларів вона перейшла до чистих інвестицій у 10 мільярдів сингапурських доларів (приблизно 54 мільярди юанів), що є найбільшим обсягом за двадцять років. Ця гнучкість巧妙но відповідає темі річного звіту "гнучкість у зміні".
На глобальній шахівниці Temasek проводить точні ходи. Позиція в Америці зросла до 24%, частково через ставку на інфраструктуру штучного інтелекту. Temasek бере участь у партнерській програмі з інфраструктури AI (AIP), ініційованій Microsoft і BlackRock, яка має на меті залучити 30 мільярдів доларів, щоб залучити інвестиції в трильйонному масштабі. "Це відображає нашу увагу до майбутніх значних змін," - зазначив стратегічний планувальник Лаві Ламба. Індія стала новою улюбленицею, її частка 8% майже вдвічі більша, ніж п’ять років тому. Директор Temasek в Індії Вішеш Шарівастав прямо заявив, що Індія "відносно не піддається геополітичному впливу на фоні сильного внутрішнього споживання".
У їхньому інвестиційному плані на мільярди, компанії Haldiram Snacks, Manipal Healthcare Group та інші споживчі медичні цілі стали основними об'єктами для інвестицій. На китайському ринку інвестиційна логіка зазнає глибоких змін. Temasek через Temasek Capital заснувала платформу для приватних інвестицій в юанях у Шанхаї, перший фонд зосереджений на ранніх інвестиціях у науки про життя. Цей крок є цікавим, оскільки локалізований фонд дозволяє захоплювати насіння інновацій і уникати геополітичних коливань. "Партнери Temasek хочуть спільно досліджувати китайський ринок," - повідомив віце-президент Китаю Шень Є. Ця модель "спільних інвестицій" насправді є вишуканим механізмом розподілу ризиків.
У сфері споживання Temasek у фінансовому році 2025 збільшує інвестиції в Yum China, вважаючи її зразком "виникнення китайських мережевих споживчих брендів". Від Mixue до Luckin Coffee, місцеві бренди в Китаї завершують перехід від зброї цінової ефективності до визнання вартості. "Локальні бренди, які відповідають потребам китайських споживачів, виникають". Шень Є передбачає, що ця тенденція продовжуватиметься.
Три, Китайська ставка
У двохсторонньому азарті на арені застосування ШІ та декарбонізації, коли міжнародний капітал залишає Китай через політичну невизначеність, Темасік бачить недооцінені можливості на ринку.
"Протягом останніх двох років системні реформи в Китаї були недооцінені капітальними ринками", - відверто заявив У Ібінь. Він особливо підкреслив, що регуляторна структура "один банк, один регулятор, одна асоціація" відображає високий рівень уваги до капітальних ринків. Ознаки відновлення споживання починають з'являтися. У травні 2025 року загальний обсяг роздрібної торгівлі споживчими товарами в Китаї зріс на 6,4% в річному вимірі, перевищивши очікування ринку. Але У Ібінь усвідомлює, що "відновлення споживчої довіри - це поступовий процес", особливо "найбільш помітна реалізація багатств", стабільність фондового та житлового ринків стає ключовим фактором. Китайська ставка Temasek зосереджена на двох основних напрямках. Застосування штучного інтелекту займає стратегічну позицію.
“В Китаї найбільше даних і спеціалістів з ШІ, застосування можуть прискоритися.” Судження Шень Є прояснюється через «Звіт про розвиток застосування штучного інтелекту в Китаї 2025»: масштаб китайських обчислювальних потужностей досяг 1037,3 EFLOPS, зростання на 43% на рік, а охоплення інтелектуалізації рішень ШІ у фінансовій сфері вже досягло 65%.
У Ву Ійбіна більш чітко зазначено: "Сьогоднішні ChatGPT або DeepSeek - це лише 'додатки початкового рівня' AI", а "причина, чому американські акції зросли так сильно, полягає в тому, що AI підвищить продуктивність праці в усіх галузях". Темасік зацікавлений у потенціалі проникнення китайської промисловості, оскільки виробництво завдяки генеративному дизайну скорочує цикл розробки нових автомобілів з 24 місяців до 14 місяців. Сектор сталого життя зібрав 460 мільярдів сингапурських доларів, що складає 11% портфеля.
З огляду на глобальні ознаки уповільнення декарбонізації, У Вейбінь стверджує: "Китай не має наміру відмовлятися від вуглецевої нейтральності", оскільки сонячна енергія та вітрова енергія безпосередньо пов'язані з енергетичною безпекою, і Китай вже досяг прибуткової декарбонізації. Щодо компаній з виробництва сонячних панелей та нових енергетичних автомобілів, які зазнали збитків, він висловив шокуючу думку: "Конкуренція - це не погано", справжнім ворогом є "надмірна конкуренція з дотаціями". Це глибоке розуміння філософії конкуренції на китайському ринку є саме тією когнітивною сліпотою, яку західні інвестори найчастіше неправильно тлумачать.
Чотири, око бурі
Мистецтво виживання в тумані геополітики. Звіт про ризики Кофас за червень 2025 року малює вражаючу картину: світова економіка "коливається між уповільненням і підвищенням ризиків", рейтинг ризиків 23 галузей та 4 країн знижено, зростання може впасти нижче 2%.
У цій "новій нормі невизначеності" стратегія "гнучкості" Temasek стає ще ціннішою. Тарифна політика Трампа нависла, як меч. Хоча наразі спостерігається 90-денна пауза, але як тільки її буде відновлено, 75% канадських товарів, що експортуються до США, зазнають серйозних втрат, а тарифи на автомобільні метали можуть зрости на 50%. Пропорція 24% позицій Temasek в Америці та 18% в Китаї є досконалим балансом на канаті над вулканом тарифів. Близькосхідна порохова бочка впливає на енергетичні нерви.
Кофас попереджає: якщо Гомозька протока буде заблокована, ціни на нафту злетять понад 100 доларів за барель; але якщо OPEC+ збільшить видобуток нафти на тлі слабкого попиту, ціни можуть знизитися до діапазону 65-75 доларів.
Ставка Темасека на такі платформи відновлювальної енергії, як Neoen, є хеджем для протистояння такій ситуації, як «ходити по лезу ножа». Диференціація на ринках, що розвиваються, загострюється: Аргентина, завдяки «економіці Міллея», прогнозує зростання на 5%, Мексика, під впливом торгових шоків, може не мати зростання, Індія виглядає яскраво на поверхні, але насправді споживання сповільнюється. У цьому контексті 8% позиція Темасека в Індії та 18% позиція в Китаї становлять делікатне доповнення: перша ставка на стійкість внутрішнього попиту, друга — на ставку на оновлення промисловості.
“Ми не вийдемо з інвестицій через закінчення терміну фонду.” Висловлення команди Temasek в Індії щодо інвестицій у Zomato показує їх впевненість у здатності пройти через цикли. Такий довгостроковий підхід є тією основою, яка допомагає впоратися з геополітичними бурями.
У липні 2025 року Temasek підписав інвестиційну угоду в Мумбаї, Індія, з планами інвестувати 10 мільярдів доларів США протягом трьох років; водночас команда Temasek на набережній Шанхаю відбирає ранні проекти в галузі життєвих наук. Ці два образи складають чудову метафору глобальних інвестицій. У Ву Ібінга глибоке розуміння вищої математики капіталу: коли 18% відповідає абсолютній вартості 4230 мільярдів юанів, і щорічно вливалися 4 мільярди сингапурських доларів, це вже значно перевищує технічний рівень розподілу активів, вказуючи на голосування за віру в трансформацію країни.
"Усі компанії, в які інвестував Темасек, намагаються впровадити AI. Спостереження Шень Є розкриває справжні пульсації китайської економіки. Коли міжнародна увага зосереджена на надлишкових потужностях та слабкому споживанні, Темасек бачить логістичних роботів з 98% автоматизованою сортировкою на складах Шенженя, дослідницькі центри автомобільних компаній, які скорочують цикл розробки нових автомобілів на 10 місяців, та ринкових виживальників на сонячних електростанціях, які позбулися субсидій.
Глобальний капітал не вийшов з ринку, а просто змінив позицію для глибшої роботи.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Темасік знизив позицію в Китаї до 18% Істина: неправильно зрозуміле "вибуття", недооцінений ризик.
Правда про зниження позиції Temasek в Китаї до 18%: неправильно зрозуміле "виведення", недооцінений азарт, за зменшенням пропорції стоять 40 мільярдів сингапурських доларів реальних інвестицій. У хмарочосах фінансового району Марина-Бей у Сінгапурі Temasek Holdings щойно представила рекордний звіт: чиста вартість портфеля за фінансовий рік 2025 становить 434 мільярди сингапурських доларів (близько 2,35 трлн юанів), що на 45 мільярдів сингапурських доларів більше, ніж у попередньому році, що стало новим історичним максимумом. У цьому вражаючому фінансовому звіті одне число викликало хвилю в китайському ринку: за розташуванням активів частка інвестицій Temasek у Китаї знизилася до 18%, тоді як у Америці (24%) ця пропорція ще більше зросла. Раптом, голоси про "вихід Temasek з Китаю" стали гучними. "Не важливо, 18% чи 19%, Temasek довгостроково оптимістично дивиться на Китай, важка позиція в Китаї не змінилася", - сказав голова Temasek в Китаї Уй Бін у розмові з журналістом Caijing, його тон був рішучим. Він висунув парадоксальний факт: у фінансовому році 2025 абсолютна чиста вартість інвестицій Temasek у Китаї зросла приблизно на 40 мільярдів сингапурських доларів (близько 216 мільярдів юанів). За зниженням цієї пропорції стоять ефект розширення знаменника, викликаний великим биком на американських фондових ринках, а також перерозподіл глобальних активів Temasek. Коли ринок був збитий з пантелику відсотками, розумний капітал вже давно зрозумів суть.
Одні, міф про пропорцію
Неправильно прочитаний "сигнал про відступ" звіт Temasek за фінансовий рік 2025 подібний до багатогранної призми, що відображає складний спектр глобального руху капіталу.
Фінансовий звіт показує, що частка інвестицій на місцевому ринку Сінгапуру залишається стабільною на рівні 27%, в Америці зросла до 24%, в Індії збільшилась до 8%, тоді як в Китаї знизилась на 1 відсотковий пункт до 18%. За цифровими іграми криється загадка.
З історичної точки зору, частка інвестицій Temasek у Китай дійсно пройшла параболічну траєкторію: у 2004 році компанія увійшла на китайський ринок, у фінансовому році 2020 досягнувши піку в 29%, а потім протягом наступних п’яти років поступово знизилася до 18%. Цю криву часто просто інтерпретують як «маршрут витягнення».
У Ґу Їбіня, проте, зовсім інша система координат: "Відносно будь-якого глобального індексу це є значним перевищенням". Ретельний аналіз фінансових звітів показує, що в 2020 фінансовому році чисті активи Китаю становили близько 440,8 мільярда юанів, а в 2025 фінансовому році — 423 мільярди, що за п'ять років лише незначно знизилося на 4,03%. У той же час індекс MSCI Китаю впав майже на 30%, а індекс S&P 500 на фондовому ринку США зріс більш ніж на 40%. Зміна пропорцій більше зумовлена різкою волатильністю в чисельнику, а не активним скороченням у знаменнику.
Структура інвестиційного портфеля Temasek ще більше розкриває ключову істину: 49% складають не публічні активи, оцінені за собівартістю, а не за ринковою вартістю; частина фонду інвестування має відставання у результатах на 4-6 кварталів. Це означає, що поточна інформація про фінансові результати в Китаї насправді відображає рішення про інвестиції, прийняті два роки тому. "Ми є інвесторами знизу вгору, які більше цінують стійкість самих компаній." Слова У Йбіна розкривають поверхневе "наративи у відсотках" Уолл-стріт.
Друге, стратегічний зсув
Від уподобань до масштабів до полювання за вартістю у фінансовому році 2025 Темасек здійснила вражаючий тактичний поворот: з чистого продажу 7 мільярдів сингапурських доларів вона перейшла до чистих інвестицій у 10 мільярдів сингапурських доларів (приблизно 54 мільярди юанів), що є найбільшим обсягом за двадцять років. Ця гнучкість巧妙но відповідає темі річного звіту "гнучкість у зміні".
На глобальній шахівниці Temasek проводить точні ходи. Позиція в Америці зросла до 24%, частково через ставку на інфраструктуру штучного інтелекту. Temasek бере участь у партнерській програмі з інфраструктури AI (AIP), ініційованій Microsoft і BlackRock, яка має на меті залучити 30 мільярдів доларів, щоб залучити інвестиції в трильйонному масштабі. "Це відображає нашу увагу до майбутніх значних змін," - зазначив стратегічний планувальник Лаві Ламба. Індія стала новою улюбленицею, її частка 8% майже вдвічі більша, ніж п’ять років тому. Директор Temasek в Індії Вішеш Шарівастав прямо заявив, що Індія "відносно не піддається геополітичному впливу на фоні сильного внутрішнього споживання".
У їхньому інвестиційному плані на мільярди, компанії Haldiram Snacks, Manipal Healthcare Group та інші споживчі медичні цілі стали основними об'єктами для інвестицій. На китайському ринку інвестиційна логіка зазнає глибоких змін. Temasek через Temasek Capital заснувала платформу для приватних інвестицій в юанях у Шанхаї, перший фонд зосереджений на ранніх інвестиціях у науки про життя. Цей крок є цікавим, оскільки локалізований фонд дозволяє захоплювати насіння інновацій і уникати геополітичних коливань. "Партнери Temasek хочуть спільно досліджувати китайський ринок," - повідомив віце-президент Китаю Шень Є. Ця модель "спільних інвестицій" насправді є вишуканим механізмом розподілу ризиків.
У сфері споживання Temasek у фінансовому році 2025 збільшує інвестиції в Yum China, вважаючи її зразком "виникнення китайських мережевих споживчих брендів". Від Mixue до Luckin Coffee, місцеві бренди в Китаї завершують перехід від зброї цінової ефективності до визнання вартості. "Локальні бренди, які відповідають потребам китайських споживачів, виникають". Шень Є передбачає, що ця тенденція продовжуватиметься.
Три, Китайська ставка
У двохсторонньому азарті на арені застосування ШІ та декарбонізації, коли міжнародний капітал залишає Китай через політичну невизначеність, Темасік бачить недооцінені можливості на ринку.
"Протягом останніх двох років системні реформи в Китаї були недооцінені капітальними ринками", - відверто заявив У Ібінь. Він особливо підкреслив, що регуляторна структура "один банк, один регулятор, одна асоціація" відображає високий рівень уваги до капітальних ринків. Ознаки відновлення споживання починають з'являтися. У травні 2025 року загальний обсяг роздрібної торгівлі споживчими товарами в Китаї зріс на 6,4% в річному вимірі, перевищивши очікування ринку. Але У Ібінь усвідомлює, що "відновлення споживчої довіри - це поступовий процес", особливо "найбільш помітна реалізація багатств", стабільність фондового та житлового ринків стає ключовим фактором. Китайська ставка Temasek зосереджена на двох основних напрямках. Застосування штучного інтелекту займає стратегічну позицію.
“В Китаї найбільше даних і спеціалістів з ШІ, застосування можуть прискоритися.” Судження Шень Є прояснюється через «Звіт про розвиток застосування штучного інтелекту в Китаї 2025»: масштаб китайських обчислювальних потужностей досяг 1037,3 EFLOPS, зростання на 43% на рік, а охоплення інтелектуалізації рішень ШІ у фінансовій сфері вже досягло 65%.
У Ву Ійбіна більш чітко зазначено: "Сьогоднішні ChatGPT або DeepSeek - це лише 'додатки початкового рівня' AI", а "причина, чому американські акції зросли так сильно, полягає в тому, що AI підвищить продуктивність праці в усіх галузях". Темасік зацікавлений у потенціалі проникнення китайської промисловості, оскільки виробництво завдяки генеративному дизайну скорочує цикл розробки нових автомобілів з 24 місяців до 14 місяців. Сектор сталого життя зібрав 460 мільярдів сингапурських доларів, що складає 11% портфеля.
З огляду на глобальні ознаки уповільнення декарбонізації, У Вейбінь стверджує: "Китай не має наміру відмовлятися від вуглецевої нейтральності", оскільки сонячна енергія та вітрова енергія безпосередньо пов'язані з енергетичною безпекою, і Китай вже досяг прибуткової декарбонізації. Щодо компаній з виробництва сонячних панелей та нових енергетичних автомобілів, які зазнали збитків, він висловив шокуючу думку: "Конкуренція - це не погано", справжнім ворогом є "надмірна конкуренція з дотаціями". Це глибоке розуміння філософії конкуренції на китайському ринку є саме тією когнітивною сліпотою, яку західні інвестори найчастіше неправильно тлумачать.
Чотири, око бурі
Мистецтво виживання в тумані геополітики. Звіт про ризики Кофас за червень 2025 року малює вражаючу картину: світова економіка "коливається між уповільненням і підвищенням ризиків", рейтинг ризиків 23 галузей та 4 країн знижено, зростання може впасти нижче 2%.
У цій "новій нормі невизначеності" стратегія "гнучкості" Temasek стає ще ціннішою. Тарифна політика Трампа нависла, як меч. Хоча наразі спостерігається 90-денна пауза, але як тільки її буде відновлено, 75% канадських товарів, що експортуються до США, зазнають серйозних втрат, а тарифи на автомобільні метали можуть зрости на 50%. Пропорція 24% позицій Temasek в Америці та 18% в Китаї є досконалим балансом на канаті над вулканом тарифів. Близькосхідна порохова бочка впливає на енергетичні нерви.
Кофас попереджає: якщо Гомозька протока буде заблокована, ціни на нафту злетять понад 100 доларів за барель; але якщо OPEC+ збільшить видобуток нафти на тлі слабкого попиту, ціни можуть знизитися до діапазону 65-75 доларів.
Ставка Темасека на такі платформи відновлювальної енергії, як Neoen, є хеджем для протистояння такій ситуації, як «ходити по лезу ножа». Диференціація на ринках, що розвиваються, загострюється: Аргентина, завдяки «економіці Міллея», прогнозує зростання на 5%, Мексика, під впливом торгових шоків, може не мати зростання, Індія виглядає яскраво на поверхні, але насправді споживання сповільнюється. У цьому контексті 8% позиція Темасека в Індії та 18% позиція в Китаї становлять делікатне доповнення: перша ставка на стійкість внутрішнього попиту, друга — на ставку на оновлення промисловості.
“Ми не вийдемо з інвестицій через закінчення терміну фонду.” Висловлення команди Temasek в Індії щодо інвестицій у Zomato показує їх впевненість у здатності пройти через цикли. Такий довгостроковий підхід є тією основою, яка допомагає впоратися з геополітичними бурями.
У липні 2025 року Temasek підписав інвестиційну угоду в Мумбаї, Індія, з планами інвестувати 10 мільярдів доларів США протягом трьох років; водночас команда Temasek на набережній Шанхаю відбирає ранні проекти в галузі життєвих наук. Ці два образи складають чудову метафору глобальних інвестицій. У Ву Ібінга глибоке розуміння вищої математики капіталу: коли 18% відповідає абсолютній вартості 4230 мільярдів юанів, і щорічно вливалися 4 мільярди сингапурських доларів, це вже значно перевищує технічний рівень розподілу активів, вказуючи на голосування за віру в трансформацію країни.
"Усі компанії, в які інвестував Темасек, намагаються впровадити AI. Спостереження Шень Є розкриває справжні пульсації китайської економіки. Коли міжнародна увага зосереджена на надлишкових потужностях та слабкому споживанні, Темасек бачить логістичних роботів з 98% автоматизованою сортировкою на складах Шенженя, дослідницькі центри автомобільних компаній, які скорочують цикл розробки нових автомобілів на 10 місяців, та ринкових виживальників на сонячних електростанціях, які позбулися субсидій.
Глобальний капітал не вийшов з ринку, а просто змінив позицію для глибшої роботи.