Ethena: нове покоління "Федеральної резервної системи" у сфері криптоактивів

Один, фон команди Ethena

Члени команди Ethena мають багатий досвід і практичні знання в таких сферах, як криптоактиви, фінанси та технології. Засновник G раніше працював у великому хедж-фонді, а після краху Luna заснував Ethena. COO раніше був менеджером продуктів у відомій інвестиційній компанії, також працював на платформі з деривативами. Керівник зростання інституційного бізнесу в Азіатсько-Тихоокеанському регіоні раніше обіймав посади керівника інвестиційних досліджень та керівника партнерських відносин з інституціями.

Два. Фінансова ситуація

Згідно з даними платформи, Ethena провела три раунди фінансування, загальна сума залучених коштів склала 119,5 мільйона доларів США. Основними інвесторами є кілька відомих венчурних капітальних фондів. Інвестори Ethena охоплюють біржі, маркет-мейкерів, інвестиційні установи з традиційним фінансовим фоном тощо, що забезпечує їй фінансову підтримку та галузеві ресурси.

Три, позиціонування та продукти Ethena

Ethena є протоколом синтетичних доларів, який запустив стабільну монету долара США USDe та активи для заощаджень у доларах sUSDe. Стабільність USDe підтримується криптоактивами та відповідними нейтральними хедж-позиціями Delta.

Метою Ethena є з'єднання фінансів CeFi, DeFi та TradFi через USDe, захоплюючи відмінності в процентних ставках між цими сферами, щоб забезпечити користувачам вищий дохід. Якщо обсяг USDe буде достатньо великим, це може сприяти зближенню капіталу та процентних ставок між цими трьома сферами.

Випуск та викуп USDe обмежені лише двома незалежними юридичними особами в білому списку. Монетарі повинні взаємодіяти з смарт-контрактом, використовуючи BTC/ETH/ETH LSTs/USDT/USDC як забезпечення. Ціни на активи покриття отримуються з кількох джерел, включаючи централізовані та децентралізовані біржі, позабіржовий ринок та оракули.

Щоб забезпечити стабільність USDe, Ethena використовує автоматизовану стратегію хеджування Delta нейтралізації для коливань цін заставних активів.

Прибуток sUSDe походить з управління забезпеченням Ethena, включаючи відсотки за депозитами, доходи від фондів хеджування ф'ючерсів, а також доходи від стейкінгу ETH тощо.

Чотири, Інновації Ethena

1. Першими використали нейтральну стратегію Delta для хеджування коливань цін на заставні активи, що підвищує стабільність.

2. Ефективність капіталу значно вища, ніж у більшості проектів стабільних монет, співвідношення забезпечення близьке до 1:1.

3. Використання моделі OES для зберігання активів забезпечує їхню безпеку та знижує ризики одноточкових збоїв.

4. Підключення трьох сфер CeFi, DeFi та TradFi, захоплення відсоткових різниць.

5. Використання продукту iUSDe для задоволення потреб традиційних фінансових клієнтів у розподілі активів в умовах низьких процентних ставок.

П'ять, стан розвитку проекту

USDe став третьою за величиною стейблкоіном, обсяг випуску перевищує 5,5 мільярда доларів. Ethena швидко зростає, ставши другою за швидкістю компанією-стартапом у сфері криптоактивів, яка досягла доходу в 100 мільйонів доларів.

Ethena став важливою складовою кількох DeFi протоколів, таких як Pendle, Sky, Morpho тощо. Одночасно навколо USDe формується екосистема, планується запустити децентралізовану торгову платформу та ончейн торговий протокол.

Ethena також співпрацює з традиційними фінансовими установами, такими як запуск продукту USDtb разом з великою компанією з управління активами.

Шість, потенційні ризики

1. Основні джерела доходу нестабільні, в умовах ведмежого ринку можуть виникати тривалі негативні доходи.

2. Автоматичний механізм зниження кредитного плеча на біржі може вплинути на стратегії з нейтральним дельта.

3. Партнери можуть нести ризик ліквідності, наприклад, у разі раптового масового викупу.

Сім, аналіз інвестиційної вартості токена ENA

ENA наразі FDV 5.6B, обіговий ринковий капітал 2B. Оцінка під час перших двох раундів фінансування становила 300 мільйонів доларів, наразі ціна монети все ще має понад 18-кратний прибуток.

План розблокування токенів:

• До 5 травня в основному 2% обсягу випуску біржі та частина лінійного розблокування команди
• З квітня починається часткове розблокування OTC часток, вартість приблизно 0.25U
• З 5 травня щомісяця буде розблоковано частку інвестиційних установ у розмірі 7800 млн + ENA

Останнім часом ENA має значне падіння, з високої точки зниження приблизно на 70%. У короткостроковій перспективі тиск на розблокування є великим, але в довгостроковій перспективі проект все ще має потенціал для розвитку.