Криптоактиви великий вибух радикально змінять фінанси

robot
Генерація анотацій у процесі

Джерело: The Economist

Переклад: Ліам

В очах консерваторів на Уолл-стріт випадки використання криптовалюти часто обговорюються з насмішкою. Досвідчені трейдери вже все це бачили. Цифрові активи приходять і йдуть, часто викликаючи неймовірний захват у тих, хто захоплюється мемкоінами та NFT. Окрім використання в спекуляціях та фінансових злочинах, їхнє застосування в інших сферах також неодноразово виявлялося дефектним і недостатнім.

Однак, остання хвиля захоплення є дещо іншою. 18 липня президент Дональд Трамп підписав Закон про стабільні монети (GENIUS Act), що забезпечує довгоочікувану регуляторну визначеність для стабільних монет (криптовалютних токенів, що є забезпеченими традиційними активами (зазвичай доларами США)). Галузь перебуває на етапі бурхливого розвитку; тепер фінансисти з Уолл-стріт прагнуть приєднатися до цього процесу. «Токенізація» також набирає популярності: обсяги торгівлі активами на блокчейні різко зростають, включаючи акції, фонди грошового ринку, а також приватний капітал і боргові зобов'язання.

Як і у будь-якій революції, революціонери в захваті, а консерватори стурбовані. Генеральний директор цифрового активу брокера Robinhood Влад Тенев (Vlad Tenev) заявив, що ця нова технологія може "покласти основу для того, щоб криптовалюта стала опорою глобальної фінансової системи". Проте, погляд президента Європейського центрального банку Крістін Лагард (Christine Lagarde) дещо відрізняється. Вона стурбована, що появи стейблкоїнів немає нічого іншого, як "приватизація валюти".

Обидві сторони усвідомлюють масштаб змін, що відбуваються. Наразі основний ринок може зіткнутися з більш руйнівними змінами, ніж рання спекуляція на криптовалютах. Біткоїн та інші криптовалюти обіцяють стати цифровим золотом, тоді як токени є лише упаковкою, або ж представниками інших активів. Це може звучати не надто вражаюче, але деякі з найпотужніших інновацій у сучасній фінансовій сфері справді змінили способи упаковки, розподілу та реорганізації активів — біржові фонди ( ETF ), євродолари та сек’юритизація боргів є типовими прикладами.

Наразі ринкова вартість стабільних монет становить 263 мільярди доларів, що на приблизно 60% більше, ніж рік тому. Bank Standard Chartered прогнозує, що через три роки ринкова вартість досягне 2 трильйонів доларів. Минулого місяця найбільший банк США JPMorgan оголосив про плани запустити продукт на базі стабільної монети під назвою JPMorgan Deposit Token (JPMD), незважаючи на те, що генеральний директор компанії Джеймі Даймон давно скептично ставиться до криптовалют. Ринкова вартість токенізованих активів становить лише 25 мільярдів доларів, але за минулий рік вона зросла більш ніж у два рази. 30 червня Robinhood запустив понад 200 нових токенів для європейських інвесторів, що дозволяє їм торгувати американськими акціями та ETF поза звичайним торговим часом.

Стабільні монети роблять торгові витрати дешевими та швидкими, оскільки право власності реєструється миттєво в цифровому реєстрі, що усуває необхідність у посередниках, які експлуатують традиційні платіжні канали. Це особливо цінно для нинішніх дорогих і повільних трансакцій між країнами. Незважаючи на те, що в даний час частка стабільних монет у глобальних фінансових трансакціях становить менш ніж 1%, законопроект «GENIUS» надасть їм підтримку. Цей законопроект підтверджує, що стабільні монети не є цінними паперами, і вимагає, щоб стабільні монети були повністю забезпечені безпечними, ліквідними активами. За повідомленнями, роздрібні гіганти, такі як Amazon і Walmart, розглядають можливість випуску своїх власних стабільних монет. Для споживачів ці стабільні монети можуть бути схожі на подарункові картки, які надають залишок для витрат у роздрібних торговців, і можуть мати нижчу ціну. Це позбавить таких компаній, як MasterCard і Visa, які отримують прибуток від обсягу продажів в США приблизно у 2%.

Токенізовані активи є цифровими копіями інших активів, будь то фонди, акції компаній чи пакети товарів. Як і стейблкоїни, вони можуть зробити фінансові транзакції швидшими та легшими, особливо коли йдеться про угоди з активами з низькою ліквідністю. Деякі продукти є просто рекламними трюками. Чому варто токенізувати акції? Це може дозволити торгівлю 24 години на добу, оскільки біржі, на яких котируються акції, не потребують роботи, але переваги цього підходу викликають сумніви. Крім того, для багатьох роздрібних інвесторів граничні витрати на торгівлю вже дуже низькі, а іноді навіть нульові.

працювати над токенізацією

Однак багато продуктів не такі вже й вишукані. Наприклад, грошові ринкові фонди інвестують у казначейські облігації. Токенізовані версії можуть також слугувати платіжними засобами. Ці токени, як і стейблкоїни, підтримуються безпечними активами і можуть бути безшовно обміняні на блокчейні. Вони також є інвестицією, яка перевершує банківські відсотки. Середня процентна ставка на ощадних рахунках у США становить менше 0,6%; багато грошових ринкових фондів мають дохідність до 4%. Найбільший токенізований грошовий ринковий фонд BlackRock наразі має вартість понад 2 мільярди доларів. «Я очікую, що одного дня токенізовані фонди стануть такими ж знайомими інвесторам, як ETF», - написав генеральний директор компанії Ларрі Фінк у нещодавньому листі до інвесторів.

Це матиме руйнівний вплив на існуючі фінансові установи. Банки, можливо, намагаються зайнятися новою сферою цифрової упаковки, але частково це пов'язано з усвідомленням загрози, яку становлять токени. Поєднання стейблкоїнів і токенізованих грошових ринкових фондів в кінцевому підсумку може знизити привабливість банківських депозитів. Американська банківська асоціація зазначає, що якщо банки втратять близько 10% своїх 19 трильйонів доларів роздрібних депозитів (найдешевший спосіб фінансування), їх середня вартість фінансування зросте з 2,03% до 2,27%. Хоча загальна сума депозитів, включаючи комерційні рахунки, не зменшиться, але прибутковість банків буде під тиском.

Ці нові активи також можуть мати руйнівний вплив на ширшу фінансову систему. Наприклад, власники нових акційних токенів Robinhood фактично не володіють базовими акціями. Технічно кажучи, вони володіють деривативом, що відстежує вартість активу (включаючи будь-які дивіденди, сплачені компанією), а не самими акціями. Тому вони не можуть отримати голосування, яке зазвичай надає право власності на акції. Якщо емітент токенів оголосить банкрутство, власники опиняться в скрутному становищі, змушені конкурувати з іншими кредиторами збанкрутілої компанії за право власності на базовий актив. Раніше цього місяця фінансові технологічні стартапи Linqto також зіткнулися з подібною ситуацією, коли компанія випускала акції приватних компаній через спеціально створені цілі. Тепер покупці не впевнені, чи володіють вони активами, якими, як вони вважають, володіють.

Це одна з найбільших можливостей токенізації, але водночас вона також створює найбільші труднощі для регуляторних органів. Поєднання неліквідних приватних активів з легко торгованими токенами відкриває закритий ринок для мільйонів роздрібних інвесторів, які мають десятки трильйонів доларів для інвестування. Вони можуть купувати акції найцікавіших приватних компаній, які в даний момент недосяжні. Це викликає питання. Вплив Комісії з цінних паперів та бірж США ( SEC ) на публічні компанії значно більший, ніж на приватні компанії, і саме це робить перші підходящими для роздрібних інвесторів. Токени, що представляють приватні акції, перетворять колишні приватні капітали на активи, які можна легко торгувати, як ETF. Але емітенти ETF обіцяють забезпечити внутрішню ліквідність шляхом торгівлі базовими активами, тоді як постачальники токенів цього не роблять. На достатньо великому масштабі токени фактично перетворять приватні компанії на публічні без звичайних вимог до розкриття інформації.

Навіть ті регулятори, які підтримують криптовалюти, прагнуть провести межу. Комісарка Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) Хестер Пірс, відома своєю дружньою позицією щодо цифрових валют, була названа «матір'ю криптовалюти». У заяві від 9 липня вона підкреслила, що токени не повинні використовуватися для ухилення від законодавства про цінні папери. «Токенізовані цінні папери залишаються цінними паперами», - написала вона. Тому, незалежно від того, чи використовують цінні папери нову упаковку у вигляді криптовалюти, компанії, які випускають цінні папери, повинні дотримуватися правил розкриття інформації. Хоча це теоретично має сенс, велика кількість нових активів з новими структурами означає, що регулятори на практиці безкінечно будуть у стані переслідування.

Отже, існує парадокс. Якщо стейблкоїни дійсно корисні, вони також будуть дійсно руйнівними. Чим більше токенізовані активи приваблюють брокерів, клієнтів, інвесторів, торговців та інші фінансові компанії, тим більше вони здатні змінити фінансову систему, і ця зміна є як захоплюючою, так і тривожною. Незалежно від того, як виглядає баланс між обома сторонами, є одне, що вже стало зрозумілим: думка про те, що криптовалюти ще не створили жодних інновацій, які заслуговують на увагу, давно втратила актуальність.

Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
  • Нагородити
  • Прокоментувати
  • Поділіться
Прокоментувати
0/400
Немає коментарів
  • Закріпити