Активи, які показали хороші результати з 3 кварталу, включають індекс Russell 2000, ціну на золото, фінансові акції та американські облігації, тоді як активи, що показали погані результати, включають Ethereum, нафту та долар. Біткоїн і індекс Nasdaq 100 майже не змінилися.
Щодо американських акцій, наразі ринок все ще перебуває в бичачому тренді, основний тренд зростає. Але в останні кілька місяців до кінця року торгівельне середовище може бути позбавлене теми прибутковості, а ринок буде обмеженим в обох напрямках. Ринок постійно переглядає прогнози прибутків за третій квартал.
Нещодавно відбувся корекційний рух оцінки, але відновлення було швидким, 21-кратний коефіцієнт ціни до прибутку все ще значно перевищує п'ятирічне середнє. 93% компаній індексу S&P 500 вже оприлюднили свої результати, 79% компаній перевищили очікування за прибутком на акцію, 60% компаній перевищили очікування за доходами. Компанії, що перевищили очікування, демонструють цінову поведінку, яка в основному відповідає історичному середньому, але компанії, які не дотягнули до очікувань, мають цінову поведінку, що гіршає в порівнянні з історичним середнім.
Викуп є найсильнішою технічною підтримкою на американському фондовому ринку, недавня активність викупу компаній досягла подвійного нормального рівня, щодня приблизно 5 мільярдів доларів. Ця купівельна сила може тривати до середини вересня, після чого поступово згасне.
Влітку великі технологічні акції показали зниження, головним чином через зниження очікувань прибутку та зменшення ентузіазму ринку до ШІ. Проте ці акції все ще мають потенціал для довгострокового зростання, ціни навряд чи впадуть суттєво.
Від жовтня минулого року до червня цього року ринок зазнав значного ризикового коригування доходу. В даний час оцінка фондового ринку вища, економічні та фінансові прогнози зростають повільніше, ринок має вищі очікування щодо Федеральної резервної системи, що ускладнює повторення попередніх результатів. Великі капітали поступово переходять до захисних тем, і в найближчі кілька місяців слід зберігати нейтральну позицію щодо фондового ринку.
Голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл чітко заявив на конференції в Джексон-Хоул, що зниження процентної ставки у вересні стало неминучим, але темп пом'якшення політики все ще залежатиме від майбутніх даних. Очікування ринку щодо зниження процентних ставок у цьому році в основному залишилися незмінними.
Крипторинок на це сильно реагує, можливо, через те, що накопичення шортів занадто велике, що викликає стиснення. Але наразі залишається питання, чи підтримує ринкова обстановка стрибок криптоактивів до нових максимумів, окрім макроекономічного сприяння, також необхідно підтримка нативних тем.
З досвіду золотого ринку видно, що протягом останніх двох років структура ринку змінилася, основна покупка здійснюється центробанками, а не роздрібними та інституційними інвесторами. Швидкість припливу біткоїн ETF значно зменшилася після квітня, що відповідає піку ціни в березні. Якщо ризикова прибутковість не знизиться, це може залучити більше інвесторів до ринку золота та біткоїнів.
Щодо позицій акцій, суб'єктивна стратегія швидко наростила капітал, і позиції вже повернулися до історичного 91-го процентиля, тоді як системна стратегія реагує повільніше, знаходячись лише на 51-му процентилі. Медведі на ринку акцій закрили позиції під час падіння.
У політичному плані підтримка Трампа в опитуваннях зупинилась на спаді, ставки на його підтримку зросли, можливі нові торгові угоди Трампа можуть знову набрати обертів, що може бути сприятливим для ринку акцій або криптовалют в цілому.
Потоки капіталу
Китайський фондовий ринок продовжує падати, але фонди китайської концепції продовжують чистий приплив, цього тижня чистий приплив склав 4,9 мільярда доларів, що є найвищим показником за п'ять тижнів, і триває вже 12 тижнів. У порівнянні з іншими країнами, що розвиваються, Китай є країною з найбільшим припливом.
Згідно з даними клієнтів Goldman Sachs, з лютого в основному зменшувалися інвестиції в акції A, останнім часом переважно збільшувалися інвестиції в акції H та китайських компаній, що торгують за кордоном.
Незважаючи на відновлення світових фондових ринків та приплив коштів, ринок грошових фондів з низьким ризиком також продовжує отримувати інвестиції протягом чотирьох тижнів поспіль, загальний обсяг зріс до 6,24 трильйона доларів США, що є новим історичним максимумом, що свідчить про те, що ліквідність на ринку все ще залишається достатньою.
Державний борг США може досягти 130% ВВП протягом десяти років, а лише витрати на відсотки складуть 2,4% ВВП, що явно є непідтримуваним.
Ослаблення долара
Протягом минулого місяця індекс долара знизився на 3,5%, що є найшвидшим падінням з кінця 2022 року, пов'язаним з посиленням очікувань ринку щодо зниження процентних ставок Федеральної резервної системи. Якщо долар знизиться занадто сильно, це може призвести до скасування довгострокових арбітражних угод, що, в свою чергу, знизить фондовий ринок.
Наступного тижня дві основні теми: інфляція та Nvidia
Зосередьтеся на інфляції PCE в США, попередньому значенні CPI в Європі за серпень та CPI в Токіо. Основні економіки оприлюднять індекси споживчої довіри та показники економічної активності. Щодо фінансових звітів компаній, зверніть увагу на квартальні результати NVIDIA.
Економісти прогнозують, що місячне зростання основної PCE інфляції залишиться на рівні 0,2%, особисті доходи та споживання зростуть відповідно на 0,2% та 0,3%. Ринок очікує, що інфляція зберігатиме помірний темп зростання і не знизиться далі.
Прогноз звіту Nvidia
Виступ компанії Nvidia є барометром настроїв у сфері штучного інтелекту, технологічних акцій та фінансового ринку в цілому. Основна точка зору ринку вважає, що затримка архітектури Blackwell не має великого впливу, і зберігає оптимістичні очікування щодо цього фінансового звіту.
Основні показники, на які слід звернути увагу, включають:
Доходи 28,6 мільярда доларів, в порівнянні з минулим роком +110%, в порівнянні з попереднім кварталом +10%
EPS 0.63 доларів США, в порівнянні з минулим роком +133.3%, в порівнянні з попереднім кварталом +5%
Доходи центру даних склали 24,5 мільярда доларів, зростання в річному обчисленні +137%, в порівнянні з попереднім кварталом +8%
Рентабельність 75.5%, залишилася на рівні минулого кварталу
Зосередьтеся на ключових моментах:
Затримка впливу архітектури Blackwell
Очікується затримка доставки максимум на 4-6 тижнів, що не суттєво вплине на нещодавні результати. Значне збільшення замовлень H200 може компенсувати частину впливу.
Існуючий попит на продукти
H200 та H20 мають сильний попит, що може компенсувати затримки B100/B200. Збільшення потужностей TSMC також підтримуватиме зростання доходів.
Сповільнення динаміки зростання
Прогнозується, що темп зростання доходів у 2025 фінансовому році знизиться з 126% до 73%. Темп зростання цього кварталу потрапить у діапазон 1x%.
Посилення конкуренції
Конкуренти, такі як AMD та Cerebras, випустили нові продукти, але ринок прогнозує, що NVIDIA все ще зберігатиме домінуючу позицію.
Китайський ринок
Зверніть увагу на тенденції попиту на H20, ситуацію з конкуренцією в країні та час запуску B20.
Зміна продуктової лінії
Зміни в технічних характеристиках та способах охолодження нового продукту можуть вплинути на цінову спроможність.
Коливання акцій
Після останніх значних коливань зараз ми всього на 7% нижче історичного максимуму. Оцінка знаходиться на рівні середнього значення за останні три роки.
Гіпотеза бичка та ведмедя
Залежно від різних припущень, ціна акцій може зрости на 41%-89% або знизитися на 26%-61%.
Огляд: тенденція зростання сповільнюється, але загальний прогноз залишається оптимістичним. Основні ризики походять від спростування наративів штучного інтелекту, макроекономічних процентних ставок та геополітичної невизначеності. Проблеми з постачанням можна вирішити, вони не зможуть суттєво зашкодити тривалій динаміці зростання. Перспектива попиту на ШІ, можливо, все ще на ранніх стадіях, довгостроковий попит на обчислювальні чіпи може перевищити очікування.
крипторинок та звіт компанії Nvidia стали в центрі уваги, зниження долара викликало підписатися
Огляд ринку
Активи, які показали хороші результати з 3 кварталу, включають індекс Russell 2000, ціну на золото, фінансові акції та американські облігації, тоді як активи, що показали погані результати, включають Ethereum, нафту та долар. Біткоїн і індекс Nasdaq 100 майже не змінилися.
Щодо американських акцій, наразі ринок все ще перебуває в бичачому тренді, основний тренд зростає. Але в останні кілька місяців до кінця року торгівельне середовище може бути позбавлене теми прибутковості, а ринок буде обмеженим в обох напрямках. Ринок постійно переглядає прогнози прибутків за третій квартал.
Нещодавно відбувся корекційний рух оцінки, але відновлення було швидким, 21-кратний коефіцієнт ціни до прибутку все ще значно перевищує п'ятирічне середнє. 93% компаній індексу S&P 500 вже оприлюднили свої результати, 79% компаній перевищили очікування за прибутком на акцію, 60% компаній перевищили очікування за доходами. Компанії, що перевищили очікування, демонструють цінову поведінку, яка в основному відповідає історичному середньому, але компанії, які не дотягнули до очікувань, мають цінову поведінку, що гіршає в порівнянні з історичним середнім.
Викуп є найсильнішою технічною підтримкою на американському фондовому ринку, недавня активність викупу компаній досягла подвійного нормального рівня, щодня приблизно 5 мільярдів доларів. Ця купівельна сила може тривати до середини вересня, після чого поступово згасне.
Влітку великі технологічні акції показали зниження, головним чином через зниження очікувань прибутку та зменшення ентузіазму ринку до ШІ. Проте ці акції все ще мають потенціал для довгострокового зростання, ціни навряд чи впадуть суттєво.
Від жовтня минулого року до червня цього року ринок зазнав значного ризикового коригування доходу. В даний час оцінка фондового ринку вища, економічні та фінансові прогнози зростають повільніше, ринок має вищі очікування щодо Федеральної резервної системи, що ускладнює повторення попередніх результатів. Великі капітали поступово переходять до захисних тем, і в найближчі кілька місяців слід зберігати нейтральну позицію щодо фондового ринку.
Голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл чітко заявив на конференції в Джексон-Хоул, що зниження процентної ставки у вересні стало неминучим, але темп пом'якшення політики все ще залежатиме від майбутніх даних. Очікування ринку щодо зниження процентних ставок у цьому році в основному залишилися незмінними.
Крипторинок на це сильно реагує, можливо, через те, що накопичення шортів занадто велике, що викликає стиснення. Але наразі залишається питання, чи підтримує ринкова обстановка стрибок криптоактивів до нових максимумів, окрім макроекономічного сприяння, також необхідно підтримка нативних тем.
З досвіду золотого ринку видно, що протягом останніх двох років структура ринку змінилася, основна покупка здійснюється центробанками, а не роздрібними та інституційними інвесторами. Швидкість припливу біткоїн ETF значно зменшилася після квітня, що відповідає піку ціни в березні. Якщо ризикова прибутковість не знизиться, це може залучити більше інвесторів до ринку золота та біткоїнів.
Щодо позицій акцій, суб'єктивна стратегія швидко наростила капітал, і позиції вже повернулися до історичного 91-го процентиля, тоді як системна стратегія реагує повільніше, знаходячись лише на 51-му процентилі. Медведі на ринку акцій закрили позиції під час падіння.
У політичному плані підтримка Трампа в опитуваннях зупинилась на спаді, ставки на його підтримку зросли, можливі нові торгові угоди Трампа можуть знову набрати обертів, що може бути сприятливим для ринку акцій або криптовалют в цілому.
Потоки капіталу
Китайський фондовий ринок продовжує падати, але фонди китайської концепції продовжують чистий приплив, цього тижня чистий приплив склав 4,9 мільярда доларів, що є найвищим показником за п'ять тижнів, і триває вже 12 тижнів. У порівнянні з іншими країнами, що розвиваються, Китай є країною з найбільшим припливом.
Згідно з даними клієнтів Goldman Sachs, з лютого в основному зменшувалися інвестиції в акції A, останнім часом переважно збільшувалися інвестиції в акції H та китайських компаній, що торгують за кордоном.
Незважаючи на відновлення світових фондових ринків та приплив коштів, ринок грошових фондів з низьким ризиком також продовжує отримувати інвестиції протягом чотирьох тижнів поспіль, загальний обсяг зріс до 6,24 трильйона доларів США, що є новим історичним максимумом, що свідчить про те, що ліквідність на ринку все ще залишається достатньою.
Державний борг США може досягти 130% ВВП протягом десяти років, а лише витрати на відсотки складуть 2,4% ВВП, що явно є непідтримуваним.
Ослаблення долара
Протягом минулого місяця індекс долара знизився на 3,5%, що є найшвидшим падінням з кінця 2022 року, пов'язаним з посиленням очікувань ринку щодо зниження процентних ставок Федеральної резервної системи. Якщо долар знизиться занадто сильно, це може призвести до скасування довгострокових арбітражних угод, що, в свою чергу, знизить фондовий ринок.
Наступного тижня дві основні теми: інфляція та Nvidia
Зосередьтеся на інфляції PCE в США, попередньому значенні CPI в Європі за серпень та CPI в Токіо. Основні економіки оприлюднять індекси споживчої довіри та показники економічної активності. Щодо фінансових звітів компаній, зверніть увагу на квартальні результати NVIDIA.
Економісти прогнозують, що місячне зростання основної PCE інфляції залишиться на рівні 0,2%, особисті доходи та споживання зростуть відповідно на 0,2% та 0,3%. Ринок очікує, що інфляція зберігатиме помірний темп зростання і не знизиться далі.
Прогноз звіту Nvidia
Виступ компанії Nvidia є барометром настроїв у сфері штучного інтелекту, технологічних акцій та фінансового ринку в цілому. Основна точка зору ринку вважає, що затримка архітектури Blackwell не має великого впливу, і зберігає оптимістичні очікування щодо цього фінансового звіту.
Основні показники, на які слід звернути увагу, включають:
Зосередьтеся на ключових моментах:
Затримка впливу архітектури Blackwell Очікується затримка доставки максимум на 4-6 тижнів, що не суттєво вплине на нещодавні результати. Значне збільшення замовлень H200 може компенсувати частину впливу.
Існуючий попит на продукти H200 та H20 мають сильний попит, що може компенсувати затримки B100/B200. Збільшення потужностей TSMC також підтримуватиме зростання доходів.
Сповільнення динаміки зростання Прогнозується, що темп зростання доходів у 2025 фінансовому році знизиться з 126% до 73%. Темп зростання цього кварталу потрапить у діапазон 1x%.
Посилення конкуренції Конкуренти, такі як AMD та Cerebras, випустили нові продукти, але ринок прогнозує, що NVIDIA все ще зберігатиме домінуючу позицію.
Китайський ринок Зверніть увагу на тенденції попиту на H20, ситуацію з конкуренцією в країні та час запуску B20.
Зміна продуктової лінії Зміни в технічних характеристиках та способах охолодження нового продукту можуть вплинути на цінову спроможність.
Коливання акцій Після останніх значних коливань зараз ми всього на 7% нижче історичного максимуму. Оцінка знаходиться на рівні середнього значення за останні три роки.
Гіпотеза бичка та ведмедя Залежно від різних припущень, ціна акцій може зрости на 41%-89% або знизитися на 26%-61%.
Огляд: тенденція зростання сповільнюється, але загальний прогноз залишається оптимістичним. Основні ризики походять від спростування наративів штучного інтелекту, макроекономічних процентних ставок та геополітичної невизначеності. Проблеми з постачанням можна вирішити, вони не зможуть суттєво зашкодити тривалій динаміці зростання. Перспектива попиту на ШІ, можливо, все ще на ранніх стадіях, довгостроковий попит на обчислювальні чіпи може перевищити очікування.
![Cycle Capital макро огляд тижня (8.25): уповільнення тенденцій, але