Стейблкоїн більше не є інструментом, який можна охарактеризувати єдиною наративною лінією, його використання залежить від людини та потреб.
Автор: imToken
Які категорії стейблкоїнів ви знаєте?
З поступовим проникненням стейблкоїнів у глобальні платежі, DeFi, укриття та збереження вартості в різних сценаріях, насправді це вже не є поняттям, яке можна визначити єдиним наративом. Різні користувачі мають величезні відмінності в розумінні та використанні стейблкоїнів — вони можуть бути основним інструментом для міжнародних переказів або ж основним компонентом для отримання доходу в блокчейні.
Це означає, що його сфера використання різна для кожної людини та виникає з потреб, у результаті чого під впливом різноманітних потреб багатогранна класифікаційна структура, що базується на намірах користувача, довірі до ризику та технологічній архітектурі, по суті, стала ключовою точкою для розуміння екосистеми стейблкоїнів.
Ця стаття намагається зосередитися на перспективі користувача, спробувавши реконструювати світогляд стейблкоїнів з трьох вимірів: цілей користувача, ризикової моделі та технологічної архітектури, створивши справжню систему розуміння стейблкоїнів, яка базується на потребах користувачів та адаптована до сценаріїв використання.
Одна. Панорама стейблкоїнів у традиційному розумінні
У світі криптовалют багато галасу, але стейблкоїни завжди залишаються вічною темою.
А в традиційній наративі ринок протягом тривалого часу звик до того, що «механізм прив'язки» є основним, розподіляючи стейблкоїни на три основні категорії:
**Фіатні забезпечені: ** такі як USDT, USDC тощо, 1:1 прив'язані до долара США, мають високу ліквідність та прийнятність;
**Крипто-заставний: ** такі як DAI, RAI, підтримують прив'язку за рахунок надмірного забезпечення активами, такими як ETH, підкреслюючи децентралізацію та стійкість до цензури;
Алгоритмічний стейблкоїн: як вже збанкрутілий UST, покладається на механізми дизайну та ринкові очікування для регулювання ціни, не потребуючи реального активу в заставі;
Крім того, є стейблкоїни, прив'язані до не доларових активів, таких як золото та євро, наприклад, нещодавно дуже обговорюваний Tether Gold (XAU₮), кожен токен якого представляє одну унцію золота, підтримує переміщення в мережі та фізичне викуплення, в даний час зберігається Tether у власному сховищі в Швейцарії, обсяг якого досяг 8 мільярдів доларів, ставши одним з найбільших приватних власників золота у світі.
!
Протягом останніх кількох років ця класифікаційна структура надала нам первинне розуміння стейблкоїнів, але на практиці такий спосіб класифікації за механізмом прив'язки стає все більш складним для задоволення різноманітних потреб користувачів у розумінні та виборі.
Основною причиною є те, що разом із виходом стейблкоїнів за межі традиційних рамок, їх користувачами не є лише трейдери або DeFi гравці, що робить єдину прив'язку механізму недостатньою для відповіді на найважливіші питання користувачів: «Чи підходить це мені?», «Чи безпечно це використовувати?», «Чи можу я використовувати це на звичних мені ланцюгах?».
Наприклад, USDT та USDC є стейблкоїнами, які забезпечені фіатними валютами, але їх резервна структура, рівень відповідності та довіра на ринку суттєво відрізняються. Водночас нові регуляції (такі як закон GENIUS, MiCA) також класифікують їх за призначенням і відповідністю, що ще більше ускладнює традиційний поділ відповідно до фактичних політичних рамок.
Друге, класова проблема стейблкоїнів у нових змінних
Нещодавно в інтерв'ю CEO Tether Паоло Ардойно пояснив: під час економічного спаду з 2020 року деякі країни, що розвиваються, зазнали значних ударів, ціни злетіли, національна валюта девальвувалася, а рівень безробіття зріс, що поставило безліч сімей у фінансові труднощі. Стейблкоїни, такі як USDT, можуть частково задовольнити потреби цих сімей, використовуючи їх для збереження вартості, міжнародних переказів та повсякденних платежів.
Саме тому в таких регіонах, як Латинська Америка, Близький Схід та Південною Азія, багато користувачів стали глобальними користувачами, які вперше зіткнулися з криптовалютним світом, вони використовують стейблкоїни через знецінення національної валюти та труднощі з міжнародними переказами, тому їх цікавлять лише стабільність, витрати та можливість виведення в будь-який момент.
У порівнянні з цим, криптоорієнтовані гравці — досвідчені користувачі блокчейну, арбітражники, трейдери на рівні інституцій, мають зовсім інші акценти щодо стейблкоїнів; вони більше прагнуть до первинної ліквідності, підтримки протоколу, ефективності комбінацій та арбітражних шляхів, а не лише механізму прив'язки.
Це також означає, що диференціація користувацької аудиторії стає все більш очевидною, стейблкоїн-сфера досягла моменту, коли потрібно вийти за рамки традиційної моделі «підтримка фіатної валюти / криптопідтримка / алгоритмічна прив'язка», коли з точки зору користувачів потрібно реконструювати логіку класифікації, з цієї перспективи зміна стейблкоїнів, по суті, є результатом спільного впливу попиту користувачів та екосистеми ринку.
Це включає як вибухові сценарії використання стейблкоїнів (від DeFi стейкінгу до виплат зарплат за кордоном), так і диференціацію користувацьких груп та потреб (від збереження капіталу до високих доходів), а також у макрозначенні вдосконалення регуляторної структури (від європейського MiCA до американського закону GENIUS), тому в очах користувачів вже давно існує кілька світів стейблкоїнів:
Новачкам у криптовалюті потрібен «простий та безпечний» стейблкоїн, щоб вони могли з упевненістю зберігати свої кошти та поступово навчатися;
Любителі DeFi слідкують за «потенціалом доходу», беручи позики в Aave на стейблкоїн, майнінг ліквідності в Curve;
Досвідчені трейдери прагнуть до «максимальної ліквідності», їм потрібно швидко обмінювати стейблкоїни на провідних біржах;
Глобальні користувачі більше звертають увагу на «низькі витрати на міжнародні платежі», де основними показниками є витрати на блокчейні та швидкість зарахування;
Ця традиційна система класифікації поступово втрачає свою ефективність на фоні дедалі різноманітніших вимог.
Коротко кажучи, для сучасного світу Web3 та сегменту стейблкоїнів не існує «найкращого» стейблкоїна, існує лише «найбільш підходящий для певної мети» стейблкоїн.
Три, як побудувати багатовимірну світогляд стейблкоїнів?
Також на цьому фоні, щоб кожен користувач міг знайти найбільш підходящий для себе стейблкоїн, imToken запропонував рамки класифікації стейблкоїнів, що складаються з трьох основних осей:
З трьох аспектів: цілей користувача (чому використовувати), довіри до ризику (наскільки безпечно) та технологічної архітектури (де використовувати & як використовувати), мета полягає в тому, щоб надати чітке зображення кожного стейблкоїна, допомагаючи користувачам приймати обґрунтовані рішення в складних ситуаціях.
1. Намір користувача та фінансові цілі (чому використовувати)
Це класифікаційна вісь, яка виходить з мотивації користувача, чітко визначає сценарії використання стейблкоїнів і безпосередньо відповідає на питання «чому використовувати».
Відомо, що функції стейблкоїнів вже давно стали різноманітними, різні сценарії відповідають різним виборам:
Платежі та передача вартості: такі як USDT (Tron), низькі витрати, широкий охоплення, зручні для міжнародних переказів;
Збереження капіталу та хеджування ризиків: як USDC, підходить для використання в якості облікового запису в доларах на блокчейні або для хеджування в умовах ведмежого ринку;
Генерація доходу та збільшення багатства: такі як USDe (Ethena), через механізм прив'язки та модель хеджування деривативів генерують рідний дохід;
Використання застави та важеля: такі як DAI, USDC, USDT, найпоширеніші заставні активи у DeFi протоколах, зручно для позик та торгівлі;
Ця категоризація може безпосередньо відповісти на найпоширеніші запитання користувачів: Я хочу зробити X, який стейблкоїн мені слід обрати?
2.Стан ризику та модель довіри (наскільки це безпечно)
Це визначає, яку ступінь ризику користувач готовий взяти на себе при виборі, основними елементами якого є склад резервів, статус аудиту, регуляторна ліцензія тощо.
Серед найвищого рівня є банківські та регульовані стейблкоїни, їхня репутація ґрунтується на державному регулюванні та традиційній фінансовій системі, типовими представниками є USDC та PYUSD, далі йдуть ринкові домінуючі та системні стейблкоїни, такі як USDT, їхня довіра переважно походить від величезного мережевого ефекту та неперевершеної ліквідності, незважаючи на спірність їхнього регуляторного статусу та прозорості резервів.
Знову ж таки, це децентралізовані та перевірені на ланцюгу стейблкоїни, такі як DAI від MakerDAO, довіра користувачів базується на публічно доступному коді для аудиту та консенсусі спільноти, а не на якому-небудь централізованому суб'єкті; нарешті, це синтетичні активи та стейблкоїни, що керуються алгоритмами, такі як USDe від Ethena, довіра до яких ґрунтується на складних економічних моделях, одночасно супроводжуючи нові ризики, які ще не пройшли тривалої перевірки.
Рейтингове агентство S&P оцінило USDC на "сильний", а USDT на "обмежений", що також підтверджує реальну основу цієї ієрархічної структури.
3. Технічна архітектура та екосистемна адаптація (де використовувати & як використовувати)
Третій класу осі зосереджується на технологічній архітектурі та екосистемі, яка визначає, «де і як використовувати стейблкоїн».
Кажучи прямо, різні способи розгортання на різних ланцюгах визначають їхню доступність, безпеку та структуру витрат, при цьому різниця між рідним та кросчейн-розгортанням є вкрай важливою — рідний стейблкоїн безпосередньо випускається офіційними органами (наприклад, USDC на Base), що робить його більш безпечним; кросчейн-версія покладається на механізм кросчейн-мостів, що несуть ризик атак на смарт-контракти;
По-друге, екосистема, що базується на стейблкоїнах, визначає її основні сценарії застосування, такі як основна мережа Ethereum, яка завдяки своїй високій безпеці більше підходить для розрахунків, а Solana та інші високопродуктивні L1 залучають велику кількість платіжних та переказних операцій завдяки низьким витратам і високій швидкості, тоді як Arbitrum, Base та інші L2 Ethereum швидко стають основними місцями для діяльності DeFi завдяки низьким витратам на Gas і сумісності з Ethereum.
Це означає, що користувачі можуть вибирати найвідповіднішу версію між різними мережами залежно від витрат на блокчейн та потреби у використанні.
!
Станом на момент публікації, imToken Web вже створив функцію збору токенів на основі вищезазначених роздумів, розділивши стейблкоїни на кілька досліджуваних підколекцій:
Головні стейблкоїни Bluechip Stables: USDT, USDC та інші провідні активи;
DeFi протокол стейблкоїн DeFi Stables: DAI, crvUSD, USDe та інші стейблкоїни, що мають широкий спектр DeFi-сценаріїв;
Глобальний платіжний стейблкоїн Remit Stables: на базі Tron-USDT, TUSD та інших стейблкоїнів, орієнтованих на розрахунки;
Законні стейблкоїни Legal Stables: PYUSD, FDUSD та інші регульовані активи;
Доходні стейблкоїни Yield Stables: USDe, USDS, USDB та інші стейблкоїни з вбудованим механізмом доходу;
Не-USD стейблкоїни: EURC, XAU₮, PAXG та інші монети для різноманітного дослідження;
Цей набір токенів класифікує стейблкоїни відповідно до намірів користувача (наприклад, для новачків, прибутковості DeFi, глобальних платежів), користувачі можуть швидко підібрати найбільш підходящий набір стейблкоїнів, виходячи з їх рівня усвідомленості, фінансових цілей та доступності в їхньому регіоні.
Підсумок
Суть стейблкоїна - це інструмент, що служить людям.
Від традиційної класифікації до багатовимірної світогляду, змінилося не лише спосіб класифікації, а й задоволення реальних потреб користувачів, тому немає універсального стейблкоїна, є лише стейблкоїни, що підходять для конкретних сценаріїв:
Наприклад, повний опис USDC буде поєднувати в собі атрибути «збереження капіталу» та «застави» з наміром користувача; за ризиковим статусом відноситься до першої ланки, «банківського рівня та регульованого»; за технічною архітектурою, він пропонує нативні версії на багатьох основних L1 та L2.
Це значно багатше і практичніше, ніж проста фраза «стейблкоїн на базі фіатної валюти», і може насправді допомогти користувачам зрозуміти компроміси різних стейблкоїнів у таких аспектах, як безпека, потенціал доходу, комбінованість та ефективність торгівлі, щоб зробити найбільш розумний вибір відповідно до власних потреб.
Одним словом, ми віримо, що кінцева цінність стейблкоїнів походить з їхньої здатності «служити людям», вони не повинні бути лише похідною криптонаративу, а повинні стати найближчим до реальності інструментом у скриньці управління активами користувачів.
У світі Web3 найкращим вибором завжди є той, що «підходить саме вам».
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Світогляд стейблкоїнів: як побудувати класифікаційний фреймворк стейблкоїнів з точки зору користувача?
Автор: imToken
Які категорії стейблкоїнів ви знаєте?
З поступовим проникненням стейблкоїнів у глобальні платежі, DeFi, укриття та збереження вартості в різних сценаріях, насправді це вже не є поняттям, яке можна визначити єдиним наративом. Різні користувачі мають величезні відмінності в розумінні та використанні стейблкоїнів — вони можуть бути основним інструментом для міжнародних переказів або ж основним компонентом для отримання доходу в блокчейні.
Це означає, що його сфера використання різна для кожної людини та виникає з потреб, у результаті чого під впливом різноманітних потреб багатогранна класифікаційна структура, що базується на намірах користувача, довірі до ризику та технологічній архітектурі, по суті, стала ключовою точкою для розуміння екосистеми стейблкоїнів.
Ця стаття намагається зосередитися на перспективі користувача, спробувавши реконструювати світогляд стейблкоїнів з трьох вимірів: цілей користувача, ризикової моделі та технологічної архітектури, створивши справжню систему розуміння стейблкоїнів, яка базується на потребах користувачів та адаптована до сценаріїв використання.
Одна. Панорама стейблкоїнів у традиційному розумінні
У світі криптовалют багато галасу, але стейблкоїни завжди залишаються вічною темою.
А в традиційній наративі ринок протягом тривалого часу звик до того, що «механізм прив'язки» є основним, розподіляючи стейблкоїни на три основні категорії:
Крім того, є стейблкоїни, прив'язані до не доларових активів, таких як золото та євро, наприклад, нещодавно дуже обговорюваний Tether Gold (XAU₮), кожен токен якого представляє одну унцію золота, підтримує переміщення в мережі та фізичне викуплення, в даний час зберігається Tether у власному сховищі в Швейцарії, обсяг якого досяг 8 мільярдів доларів, ставши одним з найбільших приватних власників золота у світі.
!
Протягом останніх кількох років ця класифікаційна структура надала нам первинне розуміння стейблкоїнів, але на практиці такий спосіб класифікації за механізмом прив'язки стає все більш складним для задоволення різноманітних потреб користувачів у розумінні та виборі.
Основною причиною є те, що разом із виходом стейблкоїнів за межі традиційних рамок, їх користувачами не є лише трейдери або DeFi гравці, що робить єдину прив'язку механізму недостатньою для відповіді на найважливіші питання користувачів: «Чи підходить це мені?», «Чи безпечно це використовувати?», «Чи можу я використовувати це на звичних мені ланцюгах?».
Наприклад, USDT та USDC є стейблкоїнами, які забезпечені фіатними валютами, але їх резервна структура, рівень відповідності та довіра на ринку суттєво відрізняються. Водночас нові регуляції (такі як закон GENIUS, MiCA) також класифікують їх за призначенням і відповідністю, що ще більше ускладнює традиційний поділ відповідно до фактичних політичних рамок.
Друге, класова проблема стейблкоїнів у нових змінних
Нещодавно в інтерв'ю CEO Tether Паоло Ардойно пояснив: під час економічного спаду з 2020 року деякі країни, що розвиваються, зазнали значних ударів, ціни злетіли, національна валюта девальвувалася, а рівень безробіття зріс, що поставило безліч сімей у фінансові труднощі. Стейблкоїни, такі як USDT, можуть частково задовольнити потреби цих сімей, використовуючи їх для збереження вартості, міжнародних переказів та повсякденних платежів.
Саме тому в таких регіонах, як Латинська Америка, Близький Схід та Південною Азія, багато користувачів стали глобальними користувачами, які вперше зіткнулися з криптовалютним світом, вони використовують стейблкоїни через знецінення національної валюти та труднощі з міжнародними переказами, тому їх цікавлять лише стабільність, витрати та можливість виведення в будь-який момент.
У порівнянні з цим, криптоорієнтовані гравці — досвідчені користувачі блокчейну, арбітражники, трейдери на рівні інституцій, мають зовсім інші акценти щодо стейблкоїнів; вони більше прагнуть до первинної ліквідності, підтримки протоколу, ефективності комбінацій та арбітражних шляхів, а не лише механізму прив'язки.
Це також означає, що диференціація користувацької аудиторії стає все більш очевидною, стейблкоїн-сфера досягла моменту, коли потрібно вийти за рамки традиційної моделі «підтримка фіатної валюти / криптопідтримка / алгоритмічна прив'язка», коли з точки зору користувачів потрібно реконструювати логіку класифікації, з цієї перспективи зміна стейблкоїнів, по суті, є результатом спільного впливу попиту користувачів та екосистеми ринку.
Це включає як вибухові сценарії використання стейблкоїнів (від DeFi стейкінгу до виплат зарплат за кордоном), так і диференціацію користувацьких груп та потреб (від збереження капіталу до високих доходів), а також у макрозначенні вдосконалення регуляторної структури (від європейського MiCA до американського закону GENIUS), тому в очах користувачів вже давно існує кілька світів стейблкоїнів:
Ця традиційна система класифікації поступово втрачає свою ефективність на фоні дедалі різноманітніших вимог.
Коротко кажучи, для сучасного світу Web3 та сегменту стейблкоїнів не існує «найкращого» стейблкоїна, існує лише «найбільш підходящий для певної мети» стейблкоїн.
Три, як побудувати багатовимірну світогляд стейблкоїнів?
Також на цьому фоні, щоб кожен користувач міг знайти найбільш підходящий для себе стейблкоїн, imToken запропонував рамки класифікації стейблкоїнів, що складаються з трьох основних осей:
З трьох аспектів: цілей користувача (чому використовувати), довіри до ризику (наскільки безпечно) та технологічної архітектури (де використовувати & як використовувати), мета полягає в тому, щоб надати чітке зображення кожного стейблкоїна, допомагаючи користувачам приймати обґрунтовані рішення в складних ситуаціях.
1. Намір користувача та фінансові цілі (чому використовувати)
Це класифікаційна вісь, яка виходить з мотивації користувача, чітко визначає сценарії використання стейблкоїнів і безпосередньо відповідає на питання «чому використовувати».
Відомо, що функції стейблкоїнів вже давно стали різноманітними, різні сценарії відповідають різним виборам:
Ця категоризація може безпосередньо відповісти на найпоширеніші запитання користувачів: Я хочу зробити X, який стейблкоїн мені слід обрати?
2.Стан ризику та модель довіри (наскільки це безпечно)
Це визначає, яку ступінь ризику користувач готовий взяти на себе при виборі, основними елементами якого є склад резервів, статус аудиту, регуляторна ліцензія тощо.
Серед найвищого рівня є банківські та регульовані стейблкоїни, їхня репутація ґрунтується на державному регулюванні та традиційній фінансовій системі, типовими представниками є USDC та PYUSD, далі йдуть ринкові домінуючі та системні стейблкоїни, такі як USDT, їхня довіра переважно походить від величезного мережевого ефекту та неперевершеної ліквідності, незважаючи на спірність їхнього регуляторного статусу та прозорості резервів.
Знову ж таки, це децентралізовані та перевірені на ланцюгу стейблкоїни, такі як DAI від MakerDAO, довіра користувачів базується на публічно доступному коді для аудиту та консенсусі спільноти, а не на якому-небудь централізованому суб'єкті; нарешті, це синтетичні активи та стейблкоїни, що керуються алгоритмами, такі як USDe від Ethena, довіра до яких ґрунтується на складних економічних моделях, одночасно супроводжуючи нові ризики, які ще не пройшли тривалої перевірки.
Рейтингове агентство S&P оцінило USDC на "сильний", а USDT на "обмежений", що також підтверджує реальну основу цієї ієрархічної структури.
3. Технічна архітектура та екосистемна адаптація (де використовувати & як використовувати)
Третій класу осі зосереджується на технологічній архітектурі та екосистемі, яка визначає, «де і як використовувати стейблкоїн».
Кажучи прямо, різні способи розгортання на різних ланцюгах визначають їхню доступність, безпеку та структуру витрат, при цьому різниця між рідним та кросчейн-розгортанням є вкрай важливою — рідний стейблкоїн безпосередньо випускається офіційними органами (наприклад, USDC на Base), що робить його більш безпечним; кросчейн-версія покладається на механізм кросчейн-мостів, що несуть ризик атак на смарт-контракти;
По-друге, екосистема, що базується на стейблкоїнах, визначає її основні сценарії застосування, такі як основна мережа Ethereum, яка завдяки своїй високій безпеці більше підходить для розрахунків, а Solana та інші високопродуктивні L1 залучають велику кількість платіжних та переказних операцій завдяки низьким витратам і високій швидкості, тоді як Arbitrum, Base та інші L2 Ethereum швидко стають основними місцями для діяльності DeFi завдяки низьким витратам на Gas і сумісності з Ethereum.
Це означає, що користувачі можуть вибирати найвідповіднішу версію між різними мережами залежно від витрат на блокчейн та потреби у використанні.
!
Станом на момент публікації, imToken Web вже створив функцію збору токенів на основі вищезазначених роздумів, розділивши стейблкоїни на кілька досліджуваних підколекцій:
Цей набір токенів класифікує стейблкоїни відповідно до намірів користувача (наприклад, для новачків, прибутковості DeFi, глобальних платежів), користувачі можуть швидко підібрати найбільш підходящий набір стейблкоїнів, виходячи з їх рівня усвідомленості, фінансових цілей та доступності в їхньому регіоні.
Підсумок
Суть стейблкоїна - це інструмент, що служить людям.
Від традиційної класифікації до багатовимірної світогляду, змінилося не лише спосіб класифікації, а й задоволення реальних потреб користувачів, тому немає універсального стейблкоїна, є лише стейблкоїни, що підходять для конкретних сценаріїв:
Наприклад, повний опис USDC буде поєднувати в собі атрибути «збереження капіталу» та «застави» з наміром користувача; за ризиковим статусом відноситься до першої ланки, «банківського рівня та регульованого»; за технічною архітектурою, він пропонує нативні версії на багатьох основних L1 та L2.
Це значно багатше і практичніше, ніж проста фраза «стейблкоїн на базі фіатної валюти», і може насправді допомогти користувачам зрозуміти компроміси різних стейблкоїнів у таких аспектах, як безпека, потенціал доходу, комбінованість та ефективність торгівлі, щоб зробити найбільш розумний вибір відповідно до власних потреб.
Одним словом, ми віримо, що кінцева цінність стейблкоїнів походить з їхньої здатності «служити людям», вони не повинні бути лише похідною криптонаративу, а повинні стати найближчим до реальності інструментом у скриньці управління активами користувачів.
У світі Web3 найкращим вибором завжди є той, що «підходить саме вам».