Розвиток ринку прогнозів та конкурентна структура

ринок прогнозів є спекулятивним ринком, що базується на торгівлі результатами майбутніх подій, його основна функція полягає в агрегуванні розподіленої інформації через ціни контрактів. За певних умов ціна контракту може бути інтерпретована як прогноз ймовірності настання події. Велика кількість досліджень показує, що точність ринку прогнозів є дуже високою, зазвичай перевищуючи традиційні методи прогнозування. Ця здатність до прогнозування походить від "колективної мудрості": будь-хто може брати участь у ринку, трейдери, які мають кращу інформацію, мають економічний стимул брати участь у торгівлі, що сприяє наближенню цін до справжньої ймовірності.

Сучасний ринок прогнозів походить з деяких новаторських експериментів, проведених наприкінці 1980-х років. Перший академічний ринок прогнозів був заснований у 1988 році в університеті Айови Iowa Electronic Markets(IEM). Незважаючи на обмежений масштаб, IEM протягом тривалого часу демонстрував вражаючу точність прогнозів. За тиждень до виборів цей ринок прогнозував середню абсолютну похибку голосів кандидатів на рівні 1,5 відсоткових пункти, тоді як останнє опитування Gallup за той же період показало похибку в 2,1 відсоткового пункту.

Економіст Робін Хенсон у 1990 році запропонував концепцію "Ідея Ф'ючерсів", тобто створити інституцію, яка дозволяє людям ставити ставки на наукові або соціальні пропозиції. Він вважав, що це може сформувати "видимий експертний консенсус" і стимулювати чесний внесок шляхом винагороди за точні прогнози та покарання за помилкові оцінки. Ця концепція заклала основи для теорії ринку прогнозів.

У 1990-х роках почали з'являтися деякі онлайн ринки прогнозів. Наприклад, Hollywood Stock Exchange(HSX) був заснований у 1996 році, це розважальний ринок прогнозів, на якому торгують "акціями" фільмів і акторів за допомогою віртуальної валюти. HSX довів свою здатність дуже точно прогнозувати касові збори фільмів і нагороди Оскар.

Основний механізм ринку прогнозів полягає в створенні структури, що відповідає інтересам учасників ринку, щоб спонукати їх розкривати справжню інформацію. Оскільки трейдери повинні ставити справжні гроші ( або віртуальну валюту ), вони, як правило, схильні торгувати на основі справжніх переконань та приватної інформації.

Академічні дослідження виявили, що ринок прогнозів має високу стійкість до маніпуляцій цін. Спроби відхилити ціну від фундаментальних показників зазвичай створюють арбітражні можливості для інших, більш раціональних трейдерів, які виберуть торгувати з протилежного боку, тим самим повертаючи ціну до більш розумного рівня.

Калші

Kalshi є федерально регульованою біржею ринку прогнозів, де користувачі можуть торгувати результатами реальних подій. Це перша біржа, яка отримала схвалення Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами США (CFTC) і пропонує контракти на події. Контракти на події є бінарними ф'ючерсами ( так/ні ): якщо подія відбудеться, вартість контракту становитиме $1; якщо ні, то $0.

Користувачі можуть купувати або продавати контракти "Так" / "Ні" за цінами, що коливаються між $0.01 і $0.99, де ціна представляє собою імпліцитні очікування ринку щодо ймовірності настання події. Якщо прогноз вірний, контракт розраховується за $1, трейдер може отримати прибуток. Kalshi сам по собі не утримує позицій, а лише виступає в ролі майданчика для узгодження покупців і продавців, заробляючи на торгових комісіях.

Новий ринок прогнозів ( є/ні бінарний контракт ) може бути запропонований командою Kalshi або користувачами через "Kalshi Ideas". Кожна пропозиція повинна пройти внутрішній розгляд і відповідати регуляторним стандартам CFTC, включаючи чітке визначення події, об'єктивні умови врегулювання та дозволені категорії подій.

Після схвалення ця подія офіційно запуститься на визначеному ринковому контракті Kalshi (DCM), в документі буде зазначено специфікації контракту, правила торгівлі та стандарти розрахунків. Після запуску ринку подій, американські користувачі зможуть здійснювати торгівлю через додаток Kalshi, веб-сайт або інтегровані платформи з брокерами, такими як Robinhood, Webull.

Коли новий ринок запускається, книга замовлень порожня, будь-який користувач може виставити лімітне замовлення. Щоб заохотити ліквідність, замовники зазвичай звільняються від комісії, але в деяких спеціальних ринках можуть стягувати дуже низькі збори. Ціна змінюється відповідно до динаміки попиту і пропозиції, відображаючи консенсус ринку щодо ймовірності подій.

Результат події визначається на основі заздалегідь зазначеного авторитетного джерела даних. Якщо подія відбувається, користувачі, які мають контракт "Yes", автоматично отримують прибуток у розмірі $1 за кожен контракт; навпаки, якщо виграє "No", контракт програвшої сторони анулюється. Додаткових витрат на розрахунки немає.

Полімаркет

Polymarket є дистрибутивною платформою ринку прогнозів, що базується на Polygon, де користувачі можуть торгувати бінарними токенами, що відповідають результатам подій (Yes/No Tokens). Вона використовує Conditional Token Framework (CTF), що дозволяє кожній парі токенів результатів бути повністю забезпеченою стейблкоїном (USDC), а механізм торгівлі використовує змішану централізовану обмежену книгу замовлень (CLOB) для високоефективного виконання угод. Ринкова ліквідація відбувається через оптимістичний оракул UMA, що є спірною дистрибутивною системою розв'язання.

Polymarket використовує Conditional Token Framework від Gnosis, щоб представити кожен результат ринку як умовний токен, розгорнутий на ланцюзі Polygon. Для бінарного ринку будуть згенеровані два токени ERC-1155, такі як Yes Token та No Token, при цьому з однаковою сумою USDC як забезпечення.

Розділення 1 USDC призведе до створення 1 токена Yes і 1 токена No, об'єднання токенів Yes/No дозволяє розблокувати повернення 1 USDC, забезпечуючи, щоб кожна пара токенів була повністю закладена. Коли подія закінчується, тільки токен, що відповідає правильному результату, має вартість 1 долар, токени неправильного результату обнуляються.

Polymarket використовує змішану архітектуру, яка називається Binary Limit Order Book (BLOB), поєднуючи управління офлайн-замовленнями та розрахунок транзакцій в мережі. Користувачі офлайн підписують замовлення, вузли обробки шукають, чи є відповідні замовлення, і якщо такі є, то через смарт-контракт здійснюється економічний обмін в мережі.

На відміну від традиційних бірж, які використовують внутрішні арбітражі або джерела даних, Polymarket формує консенсус через оптимістичний орел UMA, залучаючи спільноту. Після закінчення події будь-хто може подати результати для цього ринку, розкриваючи (proposal), і поставити заставу, увійшовши в спірний період. Якщо немає суперечок, цей результат приймається; якщо є суперечка, вона вирішується голосуванням спільноти UMA.

Обсяг торгів на платформі Polymarket за червень склав 1,16 млрд доларів, що трохи більше, ніж приблизно 800 млн доларів на Kalshi.

Стратегії розширення ринку та потенціал зростання

Останнє дослідження "Схильність до азартних ігор криптовалют?" надає вагомі докази зв'язку між криптоактивами та азартною поведінкою. Дослідження виявило, що в США райони з високими показниками продажу лотерей на душу населення демонструють значно вищу активність пошукових запитів у Google щодо первинних пропозицій монет (ICO) та NFT проектів. Це свідчить про те, що азартні гравці та роздрібні інвестори в криптовалюту мають високу поведінкову подібність.

Дослідження також показало, що в регіонах з високими показниками продажу лотерей на душу населення, після випуску ICO або NFT активність гаманців швидко зростає. Ці регіони також демонструють вищі обсяги фінансування, більше учасників та швидше темпи карбування NFT.

Коли азартні ігри стають легальними в певному штаті, в районах з високими продажами лотерей, зацікавленість у криптовалютах значно знижується. Це означає, що між криптовалютою та азартними іграми існує "ефект заміщення" ------ як тільки з'являються легальні шляхи для азартних ігор, інтерес до спекуляцій на криптоактивах знижується.

Зростання криптоорієнтованих ігрових платформ, таких як Stake.com, також відображає масштаб ринку. Stake у 2022 році встановила рекорд приблизно у 2,6 мільярда доларів США валового ігрового доходу, до 2024 року ця сума досягне приблизно 4,7 мільярда доларів США. Станом на 2023 рік платформа має понад 600 тисяч активних користувачів, незважаючи на блокування на ринках, таких як США та Великобританія.

ринок прогнозів має переваги над традиційними букмекерськими конторами, оскільки дозволяє користувачам купувати або продавати позиції до завершення події, заздалегідь фіксуючи прибутки та збитки, що забезпечує більш гнучкі спекулятивні рішення.

Останні кілька років загальний наратив криптоіндустрії зазнав величезних змін, переходячи від "неконтрольованих" свободних інновацій до інституційного домінування та регуляторної відповідності. Ця зміна створила сприятливе конкурентне середовище для таких регульованих платформ, як Kalshi, і підкреслила стратегічну цінність її регуляторного захисту (CFTC затвердження ).

Kalshi дуже обережно підходить до брендингу, навмисно уникаючи етикетки "азартні ігри" і формуючи себе як новий тип торгової платформи: пропонуючи інвестиційні інструменти "контрактів на події" та маючи ліцензію регульованої біржі. На початку 2025 року Kalshi оголосила про співпрацю з Robinhood, що значно підвищило її можливості досягнення.

Шляхом абстрагування ярлика "грати в азартні ігри", приймаючи мову "ринку", Kalshi зв'язує дві великі групи користувачів: тих, хто хоче грати, і тих, хто хоче торгувати. При цьому, вона не жертвує жодною зі сторін, а навпаки, підсилює ідентичність та цінність обох.