Злиття ETH рік потому: еволюція MEV-структури

Протягом року після Злиття ETH частка ринку MEV-Boost залишалася стабільною на рівні близько 90%. Наразі складність MEV є надзвичайно високою, тільки не користувацькі ролі включають шукачів, будівельників, релейників, валідаторів та пропонувальників. Вони ведуть багатосторонні змагання протягом 12-секундного часу формування блоку, кожен прагнучи до максимального прибутку.

У цій статті буде порівняно зміни рентабельності до та після MEV, розглянуто життєвий цикл MEV після злиття, а також поділено особисті погляди на деякі актуальні питання.

У попередніх дослідженнях автор підсумував процес роботи певного DEX-протоколу та джерела прибутку, а також сподівається повністю змалювати конкретну дохідність MEV. Це джерело прибутку протоколу, яке протистоїть і розподіляє дивіденди користувачам, ( в основному є жертвою реального часу угоди в обмін на кращу ціну обміну ).

Таким чином, автор нещодавно детально проаналізував кілька типів MEV і порівняв кілька джерел прибутку від даних, щоб обчислити ситуацію з прибутком MEV до і після Злиття ETH.

1. Після злиття прибуток MEV різко впав

• У рік перед злиттям середній прибуток, розрахований за даними певної платформи, становив 22MU/M(2021 року з вересня 2021 до вересня 2022 року перед злиттям, значення включає арбітраж і ліквідаційні моделі )
• Через рік після злиття, середній прибуток, розрахований за даними певної платформи, становить 8.3MU/M(2022 рік з грудня 2022 по кінець вересня 2023 року, значення включає арбітраж і методи «сендвіч-атаки»)

Остаточний висновок про зміни доходів:

У наведеній статистиці, після виключення хакерських подій, які не повинні належати до MEV, загальна прибутковість знизилася значно, до 62%.

Слід зазначити, що через різницю в методах статистики на різних платформах (, які також не враховують арбітраж централізованих бірж та змішування моделей ), тому можна провести лише макро перевірку, а не абсолютну точність. Інші дослідження також використовують різні джерела даних для порівняння прибутків до та після злиття.

Отже, чи є злиття причиною різкого падіння доходів MEV на ланцюгу? Це потрібно аналізувати, виходячи з процесу MEV до та після злиття.

2. Традиційна модель MEV

Термін MEV може вводити в оману, змушуючи людей думати, що це майнери витягують цю вартість. Насправді, наразі MEV на Ethereum головним чином захоплюється трейдерами DeFi через різні структурні арбітражні торгові стратегії, а майнери лише опосередковано отримують прибуток з комісій за ці交易者.

Класична стаття про MEV містить основну ідею: на ланцюгу існують дуже розумні хакери, які постійно виявляють вразливості контрактів, але коли вони знаходять вразливості, вони потрапляють у ще один парадокс: як отримати прибуток і не бути обігнаними іншими.

Адже його підпис угоди буде надіслано в мемпул Ethereum, де він публічно поширюватиметься, а потім майнери відсортовуватимуть його у блоки. Цей процес може зайняти лише 3 секунди або кілька хвилин. Проте протягом цих коротких кількох секунд, зміст підписаної угоди може бути під пильним наглядом безлічі мисливців і повторно змодельований.

Якщо хакер дурний і прямо виконує прибуткову угоду, його швидко обійдуть мисливці за високими цінами.

Якщо хакер розумний, він може, як автор тієї статті, використовувати контракти, вкладені в контракти (, тобто внутрішні угоди ), щоб приховати фінальну логіку угоди з прибутком. На жаль, кінець не був таким успішним, як у статті, а навпаки, його знову обіграли.

Це означає, що мисливці не лише аналізують батьківські транзакції на ланцюгу, але й аналізують кожну підтранзакцію, проводячи симуляцію отримання прибутку. Вони навіть далі перевіряли логіку розгортання шлюзових контрактів і також відтворювали це, і все це було автоматично завершено за кілька секунд.

Термін "чорний ліс" насправді не обмежується цим.

Автор під час тестування вузлів певного публічного блокчейну виявив, що велика кількість вільних вузлів готові приймати лише P2P-з'єднання, але не передають дані з пулу транзакцій. Судячи з IP-адрес вузлів, можна навіть вважати, що вони оточили основні вузли для створення блоків цього публічного блокчейну.

З точки зору мотивації, ці вузли, які займають P2P з'єднання, але не надають дані, лише для взаємодії вузлів в білому списку, таким чином, використовуючи масштаб ресурсів для підвищення рентабельності MEV. Оскільки цей публічний блокчейн має стандарт 3 секунди за блок, звичайні гравці бачать інформацію про транзакції все пізніше, що призводить до пізнішого прогнозування відповідних схем MEV. А коли звичайні гравці ініціюють MEV транзакцію, яка потребує упаковки, через режим супер вузлів затримка буде меншою, ніж у головних MEV гравців, які оточують цей публічний блокчейн за географічним розташуванням.

Окрім оточення супернодів, сервери біржі також будуть оточені. Адже різниця в прибутках між централізованими та децентралізованими біржами є значною, і сама біржа є найбільшим арбітражним ботом. Це дуже нагадує ранні сцени Web2, коли йшлося про купівлю квитків: чорні та сірі індустрії заздалегідь розташовуються поблизу серверів і через DoS-атаки стримують нормальну діяльність звичайних користувачів.

Отже, хоча в традиційній торгівлі також існує багато прихованої конкуренції в темному лісі, все ж це відносно ясна модель прибутку. Цей момент після Злиття ETH, складна системна архітектура швидко зламала традиційну модель MEV, і ефект лідера стає все більш помітним.

3. Модель MEV після злиття

Злиття ETH – це оновлення, яке передбачає перехід його механізму консенсусу з PoW на PoS. Остаточний план злиття базується на найменшій вазі повторного використання інфраструктури Ethereum до злиття, а також окремому виділенні модуля консенсусу для прийняття рішень про створення блоків.

Для PoS кожен блок раз на 12 секунд, а не як раніше з коливаннями. Нагорода за видобуток блоку зменшилася приблизно на 90%, з 2 ETH до 0.22 ETH.

Це дуже важливо для MEV, є дві ключові моменти:

1. Інтервал між блоками Ethereum став стабільним. Це вже не ті 3-30 секунд, що були раніше, відносно розрізнених випадковостей, що має неоднозначні наслідки для MEV. Хоча шукачі більше не повинні поспішати надсилати交易, які приносять невеликий прибуток, а можуть безперервно накопичувати кращий загальний порядок交易, щоб надати його валідаторам перед створенням блоку, це також посилює конкуренцію між шукачами.

2. Зниження стимулів для майнерів спонукає валідаторів охочіше приймати аукціони торгівлі MEV, що протягом всього 2-3 місяців дозволяє MEV досягти 90% ринкової частки.

3.1 Життєвий цикл транзакцій після Злиття ETH

Після злиття загалом будуть залучені ролі пошукачів, будівельників, релейників, пропонувальників та валідаторів, з яких останні дві належать до системних ролей у PoS, а перші три належать до MEV-boost, що забезпечує розділення обов'язків з видобутку блоків і сортування блоків.

• Шукач: шукає вигідні угоди в різних пам'яті, складаючи послідовності угод для формування локального пакету послідовностей, який передається будівельникам.
• Будівельники: збирають різноманітні послідовності пакетних транзакцій, надіслані пошукачами, вибирають послідовності транзакцій з вищим доходом, можуть бути комбінацією кількох пакетів або можуть бути самостійно відтворені.
• Реле: є нейтральною установкою, що відповідає за перевірку дійсності послідовності транзакцій і повторний розрахунок доходів, надає кілька пакетів послідовності блоків, а в кінці дозволяє валідаторам вибрати, що пакувати.
• Пропоненти та валідатори: це шахтарі Ethereum після злиття, які вибирають максимальний прибуток з послідовностей транзакцій, наданих реле, щоб завершити роботу з видобутку блоків, отримуючи як винагороду за консенсус (, так і винагороду за блок ), а також винагороду за виконання ( MEV + чайові ).

З урахуванням цих ролей, нині життєвий цикл кожного блоку становить:

1. Будівельники створюють блоки, отримуючи транзакції з приватних або публічних ( замовлень від користувачів, шукачів або інших ).
2. Будівельник подає цей блок до реле (, тобто існує кілька будівельників )
3. Перевірка дійсності блоків реле та обчислення суми, яка має бути виплачена автору блоку
4. Релей передає пакет послідовності транзакцій та ціну прибутку (, тобто ціну аукціону ), до блоку, що створюється в поточному часовому слоті.
5. Майнери оцінюють всі отримані ставки та обирають пакет послідовностей, який приносить їм найбільший дохід.
6. Майнер відправляє цей підписаний заголовок назад до реле (, що завершує цей раунд аукціону ).
7. Після публікації блоку, через транзакції в блоці та винагороду за блок буде здійснено розподіл винагороди між будівельниками та пропозиціонерами.

! Еволюція ландшафту MEV через рік після злиття Ethereum

4. Підсумок

1) Який вплив Злиття ETH має на екосистему MEV?

Зі зіставлення даних про прибуток до та після злиття, а також з аналізу процесу видобутку MEV на блокчейні до і після злиття, можна побачити, що виникнення MEV-Boost кардинально трансформувало модель життєвого циклу транзакцій, розділивши на більш тонкі етапи, що дозволяє різним учасникам вступати в гру. Якщо пошукачі не зможуть добре дослідити нові стратегії, вони залишаться без доходу; якщо ж вони впораються, то зможуть поступово збільшувати прибуток і стати будівельниками.

Проминаючи скорочення обсягу торгів на блокчейні, між шукачами та будівельниками існує високий рівень внутрішньої конкуренції, оскільки в структурі системи вони можуть взаємозамінювати один одного, але в кінцевому підсумку все вирішується обсягом замовлень. Шукачі прагнуть поступово розширити свою маржу прибутку, для цього їх обсяг приватних замовлень має бути достатнім (, щоб кінцевий прибуток від побудованого блоку був достатньо високим ), таким чином, вони поступово стають будівельниками.

Хоча MEV не є проблемою, яку потрібно вирішити в процесі злиття Ethereum, підвищення системної гри у протистоянні разом з різними екологічними факторами врешті-решт призвело до зниження загальної прибутковості MEV. Це не означає, що суми, пов'язані з MEV, зменшилися, але зниження прибутковості означає, що більше доходів спрямовується до валідаторів. Для користувачів це насправді добре, адже низька прибутковість зменшує мотивацію для атак на транзакції в мережі.

2) Які ще найсучасніші точки дослідження навколо MEV тривають?

• Від приватних транзакцій: є шифрування з порогом, затримане шифрування та шифрування в довіреному середовищі виконання, в основному це шифрування інформації транзакцій, що вимагає умов для розшифрування, або часовий замок, або мультипідпис, або модель довіреного апаратного забезпечення.
• Виходячи з чесної торгівлі: є чесний порядок, аукціони замовлень, що підлягають MEV, а також розподіл MEV, блокування MEV тощо, різниця полягає в тому, що від повної відсутності прибутку до розподілу прибутку до зважування прибутку, тобто користувач вирішує, якою ціною отримати відносну справедливість торгівлі.
• Протокольне вдосконалення PBS, наразі PBS фактично є пропозицією певного фонду, але реалізація за допомогою MEV-boost досягла розділення, в майбутньому така основна механіка буде перетворена на протокольний механізм самого Ethereum.

3) Чи має Ethereum опір перед перевіркою певної установи?

З розвитком індустрії криптовалют регулювання є неминучим. Усі юридичні особи, зареєстровані в певній країні, та організації, що експлуатують Ethereum PoS валідатори, повинні відповідати вимогам певного органу, але системний механізм блокчейну приречений на те, що він не буде існувати лише в одній країні; поки існують інші реле, які відповідають місцевій політиці, можна бути впевненими, що в певний момент можна буде здійснити трансакцію на ланцюгу.

Навіть якщо більше 90% валідаторів перевіряють транзакції через MEV, ті транзакції, які не підлягають цензурі, все ще можуть бути включені в ланцюг протягом години, тому, якщо це не 100%, то це дорівнює 0%.

Чи є релейні вузли, які не мають стимулів, сталі?

Це наразі виглядає як прихована проблема, адже немає прибутку, але потрібно підтримувати складні послуги реле, що в кінцевому підсумку призведе до зміни на сильну централизацію. Нещодавно певна компанія також зупинила послугу реле MEV-boost, і в майбутньому понад 90% блоків Ethereum буде контролювати 4 компанії. Можна сказати, що нинішнє реле MEV-Boost є 100% ризиком, але 0% прибутку, оскільки реле буде збирати транзакції, які звітують різні будівельники, як місце для акумуляції даних, можливо, зможе отримувати дохід через системи, які поступово вдосконалюються, такі як MEV-розподіл і MEV-аукціони, наприклад, безпосередньо приймаючи запити на приватні транзакції від користувачів. Раніше картографічне програмне забезпечення також стикалося з подібними послугами, як публічне благо, воно не могло стягувати плату за членство, але завдяки впровадженню реклами з порядком експозиції та різноманітними пілотними моделями служби таксі, воно все ще добре себе почуває. Загалом, якщо є трафік, користувачі та справедливість, то не буде абсолютно без прибутку.

) 5### Як стандарт ERC вплине на угоди в рамках MEV?

Наразі вже є понад 687 тисяч облікових записів абстрактних гаманців, понад 2 мільйони операцій користувачів, загальна тенденція в порівнянні з повільним зростанням контрактних облікових гаманців у минулому є вибуховим зростанням. Цей стандарт має складний механізм роботи, особливо розповсюдження підписів транзакцій не використовує пам'ять Ethereum, хоча на початку це ускладнить MEV, але в довгостроковій перспективі це непереможне.

) 6### Чи може децентралізоване фінансування наздогнати централізоване фінансування перед загрозою MEV?

Хоча наразі багато рішень зосереджені на покращенні досвіду, щоб дати можливість децентралізованим фінансам працювати більш плавно, наприклад, за допомогою міжмережевих транзакцій або кросчейнового обміну, або певного стандарту ERC, щоб зменшити обмеження на необхідність сплачувати комісії за виконання транзакцій, або через функції багатофункціональних контрактних гаманців для різноманітної кастомізації.