Біткойн та золото в умовах глобальної турбулентності на ринку капіталу: двійкова сила нової міжнародної валютної системи

Нещодавно світовий ринок капіталу пережив різкі коливання, зміна тренду через арбітражні угоди, спричинені зміцненням єни, а також різке зростання індексу VIX, навіть золото зазнало певного рівня ліквіднісного шоку і трохи відкоригувалося. Тим часом, ціна Біткойна різко знизилася разом з ризиковими активами. Цей феномен, здається, суперечить «двійниковій» природі Біткойна та золота, але ми все ще твердо віримо, що з прискореним розвитком нової міжнародної валютної системи, двійкова взаємозв'язок між Біткойном та золотом стане ще тіснішою.

Оглядаючи історію золота, з 1970 року ціна на золото (по відношенню до долара США) пережила три основні періоди зростання. 70-ті роки стали справжнім "золотим періодом" для золота, ціна зросла більше ніж у 17 разів. Цей період збігся з розпадом Бреттон-Вудської системи, відв'язкою долара від золота, а також двома нафтовими кризами та геополітичною напругою, що підкреслило збереження вартості та захисні властивості золота.

Другий етап зростання відбувся в першій декаді 21 століття, коли ціна на золото зросла більше ніж у 5 разів. В цей період стався вибух інтернет-бульбашки, вступ Китаю до СОТ викликав інфляційні очікування, а спалах іпотечної кризи та європейської боргової кризи спонукали центральні банки розвинених країн запровадити безмежну кількість кількісного пом'якшення, що призвело до постійного зниження реальних процентних ставок і підвищило привабливість золота.

Наразі ми знаходимося в третьому циклі зростання, який розпочався у 2019 році, і до сьогодні ціна на золото наблизилася до подвоєння. Цей етап зростання можна поділити на два періоди: перший період (кінець 2018 року - початок 2022 року) під впливом торговельних суперечок між Китаєм і США, глобальних економічних ризиків і пандемії COVID-19, країни застосували м’яку монетарну політику, що сприяло зростанню ціни на золото приблизно на 50%. Другий період (з 2022 року до сьогодні) незважаючи на те, що США швидко підвищують процентні ставки для боротьби з високою інфляцією, реальні процентні ставки постійно зростають, проте ціна на золото все ще зросла більш ніж на 30%.

Традиційна економічна теорія вважає, що ціна на золото має суттєву негативну кореляцію з реальними процентними ставками. Проте ця теорія, здається, більше не повністю застосовна в епоху після пандемії. Рух цін на золото поступово віддаляється від впливу реальних процентних ставок, демонструючи незалежний тренд. Це явище відображає зміцнення "консенсусу" щодо валютних властивостей золота, що по суті є захисним розподілом від кредитної системи долара.

Глобальні центральні банки значно збільшили обсяги купівлі золота, з 255 тонн у 2020 році швидко зросли до 1037 тонн у 2023 році, що підкреслює потребу країн у диверсифікації валютних резервів. Приватний сектор також демонструє подібну тенденцію, особливо країни поза Європою та США. Цікаво, що, хоча загальні активи золотих ETF у Європі та США мають тенденцію до зменшення (недавно почали знову зростати), активи золотих ETF в Азії з 2022 року зросли більш ніж на 30 тонн, що відображає очікування приватного сектора щодо диференціації та еволюції міжнародної валютної системи.

Біткойн та золото подібні за багатьма характеристиками, такими як контрольованість виробництва, відсутність монополії, неможливість підробки, легкість поділу та зручність. 10 січня 2024 року Комісія з цінних паперів та бірж США (SEC) схвалила перші біржові фонди (ETF) на Біткойн, що стало важливою віхою в переході Біткойна та криптоіндустрії в мейнстрім. Протягом останніх кількох років ціна Біткойна мала високу позитивну кореляцію з індексом Nasdaq, але з 2022 року позитивна кореляція між Біткойном та ціною золота значно зросла, що натякає на те, що Біткойн, можливо, переходить від високоризикованих активів до "товарної монети".

Майбутня міжнародна валютна система увійде в нову стадію, і диверсифікація резервних валют стане неминучою тенденцією. Глобальне підвищення інфляційного центру та посилення геополітичної невизначеності вказують на те, що золото все ще перебуває в середній стадії зростання циклу. Варто зазначити, що диверсифікація резервних валют відбувається не лише на національному рівні, а й приватний сектор активно бере участь у цьому процесі. З прискоренням популяризації Біткойна, його вартість як резервної валюти, ймовірно, буде йти пліч-о-пліч із золотом, спільно відіграючи важливу роль у новій міжнародній валютній системі.