Минулого року три основні події сприяли входженню стейблкоїнів у мейнстрім:
Tether, найбільший у світі емітент стейблкоїна USDT, заробив майже 13 мільярдів доларів прибутку з менш ніж 200 співробітниками;
Інавгурація Трампа та зміна позиції США щодо регулювання цифрових активів;
Stripe придбав стейблкоїн інфраструктурну компанію Bridge за 1,1 мільярда доларів для координації трансакцій між кордонами.
Коли в процвітаючій екосистемі хтось заробляє великі гроші, регулювання також стає дедалі зрозумілішим.
Якщо ви випускаєте або використовуєте стейблкоїни для розвитку бізнесу, сподіваємося, цей посібник допоможе вам зрозуміти, як досвідчені оператори дивляться на цю сферу.
Щоб забезпечити багатогранний погляд, ми отримали унікальні погляди від провідних учасників на передовій трансформації стейблкоїнів.
Давайте почнемо навчання!
Визначення стейблкоїна
стейблкоїн зазвичай є зобов'язанням, оціненим у доларах США, яке підтримується резервами активів зі рівноцінною або більшою ринковою вартістю.
Основних два типи:
• Законодавча підтримка: повністю забезпечено банківськими депозитами, готівкою або менш ризикованими грошовими еквівалентами (, такими як казначейські облігації ) в заставі
• Заставне боргове становище (CDP): головним чином забезпечується надмірною заставою криптоактивів (, таких як ETH або BTC ).
Основним фактором, що визначає корисність стейблкоїнів, є їх "прив'язка" до базового референтного активу ( доларів США ). Ця прив'язка підтримується через два механізми: перший рівень викупу та вторинний ринок. По-перше, чи можу я негайно викупити зобов'язання стейблкоїнів, отримавши еквівалентну кількість резервної підтримки? Якщо ні, чи існує глибокий і тривалий вторинний ринок, де учасники ринку можуть купувати або приймати зобов'язання стейблкоїнів за курсом прив'язки?
Через непередбачуваність вторинного ринку, ми вважаємо, що первинне викуплення є більш стійким механізмом прив'язки. Крім того, існує безліч спроб низькозабезпечених або алгоритмічних стейблкоїнів, які не мають підтримки, про що ми більше не будемо згадувати в цьому посібнику.
Важливо зазначити, що стейблкоїни не з'являються нізвідки. Коли ви маєте депозит у доларах у певному банку, цей банк відповідає за зберігання ваших доларів, забезпечуючи їх доступність для вас і дозволяючи вам проводити транзакції з іншими в доларах.
стейблкоїн залежить від блокчейну для забезпечення тих самих основних функцій.
Визначення блокчейну
Блокчейн є глобальною "системою обліку", що містить особисті активи, записи транзакцій, а також правила і умови транзакцій.
Наприклад, певний стейблкоїн випущено на основі стандарту токенів ERC-20, який визначає правила успішного переказу токенів: з рахунку відправника знімається певна сума, і така ж сума додається до рахунку отримувача. Ці правила поєднуються з механізмом консенсусу блокчейну, що забезпечує неможливість переказу будь-яким користувачем токенів понад їхню кількість (, що зазвичай називається проблемою подвоєння витрат ). Коротко кажучи, блокчейн схожий на базу даних тільки для додавання або подвійний бухгалтерський облік, має початковий стан і реєструє кожну транзакцію, що відбулася в його замкнутій мережі.
Усі активи на блокчейні зберігаються в обліковому записі (EOA або гаманці ) або смарт-контракті, які можуть отримувати та передавати активи за виконання певних умов. Право власності на EOA, тобто здатність торгувати активами з публічної адреси, забезпечується схемою шифрування публічних і приватних ключів базового блокчейну, яка прив'язує кожну публічну адресу до приватного ключа в один до одного. Якщо ви володієте приватним ключем, то насправді ви володієте активами на публічній адресі ( "немає вашого ключа, немає вашої монети" ). Смарт-контракти зберігають і торгують стейблкоїнами відповідно до заздалегідь запрограмованої прозорої логіки, що дозволяє організаціям на ланцюгу (, наприклад, DAO або AI-агентам ), торгувати стейблкоїнами програмним способом без людського втручання.
"Довіра" до точності системи виникає з виконання та механізму консенсусу підпорядкованого блокчейну (, наприклад, віртуальна машина Ethereum (EVM) та доказ частки ). Точність можна підтвердити початковим станом блокчейну та відкритою, аудиторською історією кожної наступної транзакції. Розрахунки за транзакціями здійснюються глобальною мережею операторів вузлів, яка працює цілодобово, що робить розрахунки зі стейблкоїнами незалежними від традиційних годин роботи банків. Для компенсації за цю послугу, на етапі обробки транзакцій стягується плата за транзакцію (Gas), яка зазвичай оцінюється в рідній валюті підпорядкованого блокчейну (, наприклад, ETH).
Ці визначення забезпечили нашим читачам відповідну спільну основу. Отже, давайте розпочнемо з більш цікавої частини: як ми дійшли до цього?
Історія стейблкоїнів
12 років тому стейблкоїн був лише мрією. Сьогодні компанія Circle, яка випустила другий за величиною стейблкоїн у світі, готується до продажу або IPO. Документ S-1 компанії Circle надає першу інформацію від засновника USDC Джеремі Аллера, що розповідає про історію створення USDC.
Ми запросили засновників найбільшого у світі стейблкоїна (USDT) та третього за величиною стейблкоїна (DAI), щоб вони поділилися своїми історіями підприємництва.
Tether: народження короля
Ще в 2013 році ринок криптоактивів перебував у епоху дикого заходу, коли основними місцями для доступу та торгівлі криптоактивами були криптовалютні біржі, такі як Mt.Gox та деякі інші біржі. Оскільки криптоактиви перебували на ранній стадії, регуляторне середовище тоді було більш неясним, ніж зараз: біржам рекомендувалося дотримуватися "найкращих практик", а саме лише приймати депозити криптоактивів та здійснювати виведення криптоактивів (, наприклад, депозити BTC та виведення BTC ). Це означало, що трейдери змушені були самостійно обмінювати долари на криптоактиви, і це вимога заважала широкому застосуванню криптоактивів. Крім того, трейдерам потрібно було місце, де можна було б уникнути різких коливань цін на криптоактиви, не покидаючи "казино".
Філ Поттер, маючи досвід роботи на Уолл-стріт і практичний погляд, увійшов у сферу криптоактивів, він гостро усвідомив ринкові обмеження. Його рішення було простим: стейблкоїн – криптоактиви, забезпечені доларовими резервами, що дозволяє трейдерам справлятися з коливаннями бірж і ринку через зобов'язання, оцінені в доларах. У 2014 році він представив цю ідею одній з найбільших бірж того часу. Врешті-решт, він уклав угоду з цією біржею, створивши Tether, незалежну організацію з необхідними ліцензіями на грошові перекази, щоб інтегруватися з більш широкою фінансовою мережею банків, аудиторів і регуляторів. Ці постачальники є критично важливими для управління резервними активами Tether, обробки складних фіатних транзакцій у фоновому режимі, водночас дозволяючи біржі зберігати позицію "чистих криптоактивів".
Цей продукт простий, але структура дуже радикальна: Tether випускає доларові зобов'язання (USDT), тільки деякі довірені суб'єкти, які пройшли KYC, можуть безпосередньо карбувати або викуповувати USDT для отримання його базових резервних активів.
Однак USDT працює на бездозвільному блокчейні, що означає, що будь-який власник може вільно передавати USDT і обмінювати інші активи на відкритому вторинному ринку.
Протягом цілих двох років ця концепція, здавалося, померла на етапі зачаття.
До 2017 року Філ помітив, що рівень використання USDT у регіонах, таких як Південно-Східна Азія, починає зростати. Після досліджень він виявив, що експортні компанії почали розглядати USDT як швидшу і дешевшу альтернативу регіональній мережі доларів США. Врешті-решт, ці компанії почали використовувати USDT як заставу для імпорту та експорту. Приблизно в той же час, первинні користувачі криптоактивів почали помічати зростаючу ліквідність USDT і почали використовувати USDT як маржу для арбітражу між біржами. У цей момент Філ усвідомив, що Tether створив швидку, просту та цілодобову паралельну мережу доларів.
Летючий колесо, як тільки воно починає обертатися, ніколи не сповільнюється. Оскільки випуск і викуп завжди відбуваються в межах регулювання, одночасно токен вільно обертається на блокчейнах, таких як TRON і Ethereum, USDT досягло швидкості втечі. Кожен новий користувач, підприємець або біржа, які приймають USDT, лише зміцнюють його мережевий ефект, підвищуючи корисність USDT як засобу зберігання вартості та способу оплати.
Сьогодні обсяг USDT у обігу становить близько 150 мільярдів доларів США, що значно перевищує обсяг USDC у 61 мільярд доларів США, багато хто називає Tether компанією з найвищим прибутком на душу населення у світі.
Phil Potter є видатною особою в сфері криптоактивів, його ідеї також є досить унікальними.
Проте ми не можемо назвати його "аутсайдером" традиційної фінансової сфери; він той, хто створить найбільший у світі стейблкоїн. А Рун Кристенсен - це зовсім не так.
DAI:Перший децентралізований стейблкоїн
Rune відкрив для себе Криптоактиви, коли вони ще були на стадії зародження, і швидко самопроголосився "біткоїн-гігантом". Він є типовим адептом Криптоактивів, розглядаючи BTC та блокчейн як квиток на вихід з несправедливого та ексклюзивного фінансового порядку. У 2013 році ціна BTC відкрилася приблизно на рівні 13 доларів, а наприкінці року перевищила 700 доларів, і ранні адепти мали всі підстави вірити, що Криптоактиви можуть справді замінити нашу фінансову систему.
Однак наступна економічна рецесія змусила Руна прийняти один факт: остаточна корисність Криптоактивів залежить від управління цією волатильністю. "Стабільність вигідна для бізнесу," - підсумував Рун, і з цього виникла нова ідея.
У 2015 році, спостерігаючи за невдачею певного "першого" стейблкоїна, Рун і Ніколай Мушегян співпрацювали, щоб спроектувати та створити стейблкоїн, який оцінюється в доларах. Однак, на відміну від Філа, у нього не було зв'язків для реалізації стратегії, подібної до Tether, і він не мав наміру створювати рішення, що залежить від традиційної фінансової системи. Поява Ethereum, як програмованої альтернативи Bitcoin, дозволила будь-кому кодувати логіку в мережі за допомогою смарт-контрактів, що надало Руну платформу для творчості. Чи зможе він використовувати рідний актив ETH для випуску стейблкоїна на його основі? Якщо волатильність основного резервного активу ETH така ж велика, як і BTC, як система зможе підтримувати платоспроможність?
Рішення Rune та Nikolai полягає в протоколі MakerDAO, який базується на Ethereum і був запущений у грудні 2017 року. MakerDAO дозволяє будь-якому користувачу внести 100 доларів США в ETH і отримати фіксовану суму DAI(, наприклад, 50 доларів США), створюючи таким чином надмірно забезпечений стейблкоїн з активами ETH. Для забезпечення платоспроможності системи смарт-контракт встановлює поріг ліквідації(, наприклад, коли ціна ETH становить 70 доларів США), як тільки він буде перевищений, третя сторона-ліквідатор може продати свої основні активи ETH, тим самим звільняючи від боргу DAI. З часом з'явилися нові модулі, що мають на меті спростити процес аукціонів, встановити процентні ставки для регулювання емісії DAI та подальше стимулювання третіх осіб-ліквідаторів, які діють з метою отримання прибутку.
Це геніальне рішення сьогодні в сфері криптоактивів відоме як "позика під заставу (CDP)" стейблкоїн, і ця оригінальна концепція викликала інтерес десятків наслідувачів. Ключем до роботи системи без централізованих контролерів є програмованість Ethereum та прозорість, яку забезпечує публічний блокчейн: всі резервні активи, зобов'язання, параметри ліквідації та логіка відомі кожному учаснику ринку. Як сказав Рун, це реалізує "децентралізоване вирішення суперечок", забезпечуючи, щоб кожен учасник розумів правила підтримки платоспроможності системи.
З ростом обсягу обігу DAI( та його сестринських проєктів, що перевищує 7 мільярдів доларів, творіння Rune стало важливим стрижнем в децентралізованих фінансах) DeFi( з системною значущістю. Однак, в умовах швидко змінюючогося конкурентного середовища, прагнення вийти з ідеологічних вимог системи, що руйнується, стає дедалі важче управляти; низька капітальна ефективність CDP та відсутність ефективного прямого механізму викупу задушили його масштабованість. Усвідомивши цю реальність, MakerDAO у 2021 році розпочав значну трансформацію до традиційних резервних активів та у 2025 році перейшов до токенізованих фондів грошового ринку деякої великої компанії з управління активами. Під час цієї трансформації MakerDAO) тепер є Sky( через токенізовані призи, токенізований фонд грошового ринку вартістю 1 мільярд доларів, керований Steakhouse Financial, та приватний кредитний фонд обсягом 220 мільйонів доларів, випущений певною установою у співпраці з Centrifuge, закріпив свою позицію як ключового постачальника ліквідності токенізованих активів.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
15 лайків
Нагородити
15
4
Поділіться
Прокоментувати
0/400
MintMaster
· 15год тому
Добре, tether процвітає
Переглянути оригіналвідповісти на0
CommunityJanitor
· 15год тому
Навіть собаки заробляють, а я ні.
Переглянути оригіналвідповісти на0
degenonymous
· 15год тому
Боже, як багато заробляє tether
Переглянути оригіналвідповісти на0
MoonRocketTeam
· 15год тому
Стабільність — це заробіток без зусиль, ця річ є ракетною платформою для заробляння грошей.
Шлях до зростання трьох гігантів стейблкоїнів: інноваційний шлях Tether, USDC та DAI
Криптоактиви несподівані результати: стейблкоїн
Минулого року три основні події сприяли входженню стейблкоїнів у мейнстрім:
Tether, найбільший у світі емітент стейблкоїна USDT, заробив майже 13 мільярдів доларів прибутку з менш ніж 200 співробітниками;
Інавгурація Трампа та зміна позиції США щодо регулювання цифрових активів;
Stripe придбав стейблкоїн інфраструктурну компанію Bridge за 1,1 мільярда доларів для координації трансакцій між кордонами.
Коли в процвітаючій екосистемі хтось заробляє великі гроші, регулювання також стає дедалі зрозумілішим.
Якщо ви випускаєте або використовуєте стейблкоїни для розвитку бізнесу, сподіваємося, цей посібник допоможе вам зрозуміти, як досвідчені оператори дивляться на цю сферу.
Щоб забезпечити багатогранний погляд, ми отримали унікальні погляди від провідних учасників на передовій трансформації стейблкоїнів.
Давайте почнемо навчання!
Визначення стейблкоїна
стейблкоїн зазвичай є зобов'язанням, оціненим у доларах США, яке підтримується резервами активів зі рівноцінною або більшою ринковою вартістю.
Основних два типи:
• Законодавча підтримка: повністю забезпечено банківськими депозитами, готівкою або менш ризикованими грошовими еквівалентами (, такими як казначейські облігації ) в заставі
• Заставне боргове становище (CDP): головним чином забезпечується надмірною заставою криптоактивів (, таких як ETH або BTC ).
Основним фактором, що визначає корисність стейблкоїнів, є їх "прив'язка" до базового референтного активу ( доларів США ). Ця прив'язка підтримується через два механізми: перший рівень викупу та вторинний ринок. По-перше, чи можу я негайно викупити зобов'язання стейблкоїнів, отримавши еквівалентну кількість резервної підтримки? Якщо ні, чи існує глибокий і тривалий вторинний ринок, де учасники ринку можуть купувати або приймати зобов'язання стейблкоїнів за курсом прив'язки?
Через непередбачуваність вторинного ринку, ми вважаємо, що первинне викуплення є більш стійким механізмом прив'язки. Крім того, існує безліч спроб низькозабезпечених або алгоритмічних стейблкоїнів, які не мають підтримки, про що ми більше не будемо згадувати в цьому посібнику.
Важливо зазначити, що стейблкоїни не з'являються нізвідки. Коли ви маєте депозит у доларах у певному банку, цей банк відповідає за зберігання ваших доларів, забезпечуючи їх доступність для вас і дозволяючи вам проводити транзакції з іншими в доларах.
стейблкоїн залежить від блокчейну для забезпечення тих самих основних функцій.
Визначення блокчейну
Блокчейн є глобальною "системою обліку", що містить особисті активи, записи транзакцій, а також правила і умови транзакцій.
Наприклад, певний стейблкоїн випущено на основі стандарту токенів ERC-20, який визначає правила успішного переказу токенів: з рахунку відправника знімається певна сума, і така ж сума додається до рахунку отримувача. Ці правила поєднуються з механізмом консенсусу блокчейну, що забезпечує неможливість переказу будь-яким користувачем токенів понад їхню кількість (, що зазвичай називається проблемою подвоєння витрат ). Коротко кажучи, блокчейн схожий на базу даних тільки для додавання або подвійний бухгалтерський облік, має початковий стан і реєструє кожну транзакцію, що відбулася в його замкнутій мережі.
Усі активи на блокчейні зберігаються в обліковому записі (EOA або гаманці ) або смарт-контракті, які можуть отримувати та передавати активи за виконання певних умов. Право власності на EOA, тобто здатність торгувати активами з публічної адреси, забезпечується схемою шифрування публічних і приватних ключів базового блокчейну, яка прив'язує кожну публічну адресу до приватного ключа в один до одного. Якщо ви володієте приватним ключем, то насправді ви володієте активами на публічній адресі ( "немає вашого ключа, немає вашої монети" ). Смарт-контракти зберігають і торгують стейблкоїнами відповідно до заздалегідь запрограмованої прозорої логіки, що дозволяє організаціям на ланцюгу (, наприклад, DAO або AI-агентам ), торгувати стейблкоїнами програмним способом без людського втручання.
"Довіра" до точності системи виникає з виконання та механізму консенсусу підпорядкованого блокчейну (, наприклад, віртуальна машина Ethereum (EVM) та доказ частки ). Точність можна підтвердити початковим станом блокчейну та відкритою, аудиторською історією кожної наступної транзакції. Розрахунки за транзакціями здійснюються глобальною мережею операторів вузлів, яка працює цілодобово, що робить розрахунки зі стейблкоїнами незалежними від традиційних годин роботи банків. Для компенсації за цю послугу, на етапі обробки транзакцій стягується плата за транзакцію (Gas), яка зазвичай оцінюється в рідній валюті підпорядкованого блокчейну (, наприклад, ETH).
Ці визначення забезпечили нашим читачам відповідну спільну основу. Отже, давайте розпочнемо з більш цікавої частини: як ми дійшли до цього?
Історія стейблкоїнів
12 років тому стейблкоїн був лише мрією. Сьогодні компанія Circle, яка випустила другий за величиною стейблкоїн у світі, готується до продажу або IPO. Документ S-1 компанії Circle надає першу інформацію від засновника USDC Джеремі Аллера, що розповідає про історію створення USDC.
Ми запросили засновників найбільшого у світі стейблкоїна (USDT) та третього за величиною стейблкоїна (DAI), щоб вони поділилися своїми історіями підприємництва.
Tether: народження короля
Ще в 2013 році ринок криптоактивів перебував у епоху дикого заходу, коли основними місцями для доступу та торгівлі криптоактивами були криптовалютні біржі, такі як Mt.Gox та деякі інші біржі. Оскільки криптоактиви перебували на ранній стадії, регуляторне середовище тоді було більш неясним, ніж зараз: біржам рекомендувалося дотримуватися "найкращих практик", а саме лише приймати депозити криптоактивів та здійснювати виведення криптоактивів (, наприклад, депозити BTC та виведення BTC ). Це означало, що трейдери змушені були самостійно обмінювати долари на криптоактиви, і це вимога заважала широкому застосуванню криптоактивів. Крім того, трейдерам потрібно було місце, де можна було б уникнути різких коливань цін на криптоактиви, не покидаючи "казино".
Філ Поттер, маючи досвід роботи на Уолл-стріт і практичний погляд, увійшов у сферу криптоактивів, він гостро усвідомив ринкові обмеження. Його рішення було простим: стейблкоїн – криптоактиви, забезпечені доларовими резервами, що дозволяє трейдерам справлятися з коливаннями бірж і ринку через зобов'язання, оцінені в доларах. У 2014 році він представив цю ідею одній з найбільших бірж того часу. Врешті-решт, він уклав угоду з цією біржею, створивши Tether, незалежну організацію з необхідними ліцензіями на грошові перекази, щоб інтегруватися з більш широкою фінансовою мережею банків, аудиторів і регуляторів. Ці постачальники є критично важливими для управління резервними активами Tether, обробки складних фіатних транзакцій у фоновому режимі, водночас дозволяючи біржі зберігати позицію "чистих криптоактивів".
Цей продукт простий, але структура дуже радикальна: Tether випускає доларові зобов'язання (USDT), тільки деякі довірені суб'єкти, які пройшли KYC, можуть безпосередньо карбувати або викуповувати USDT для отримання його базових резервних активів.
Однак USDT працює на бездозвільному блокчейні, що означає, що будь-який власник може вільно передавати USDT і обмінювати інші активи на відкритому вторинному ринку.
Протягом цілих двох років ця концепція, здавалося, померла на етапі зачаття.
До 2017 року Філ помітив, що рівень використання USDT у регіонах, таких як Південно-Східна Азія, починає зростати. Після досліджень він виявив, що експортні компанії почали розглядати USDT як швидшу і дешевшу альтернативу регіональній мережі доларів США. Врешті-решт, ці компанії почали використовувати USDT як заставу для імпорту та експорту. Приблизно в той же час, первинні користувачі криптоактивів почали помічати зростаючу ліквідність USDT і почали використовувати USDT як маржу для арбітражу між біржами. У цей момент Філ усвідомив, що Tether створив швидку, просту та цілодобову паралельну мережу доларів.
Летючий колесо, як тільки воно починає обертатися, ніколи не сповільнюється. Оскільки випуск і викуп завжди відбуваються в межах регулювання, одночасно токен вільно обертається на блокчейнах, таких як TRON і Ethereum, USDT досягло швидкості втечі. Кожен новий користувач, підприємець або біржа, які приймають USDT, лише зміцнюють його мережевий ефект, підвищуючи корисність USDT як засобу зберігання вартості та способу оплати.
Сьогодні обсяг USDT у обігу становить близько 150 мільярдів доларів США, що значно перевищує обсяг USDC у 61 мільярд доларів США, багато хто називає Tether компанією з найвищим прибутком на душу населення у світі.
Phil Potter є видатною особою в сфері криптоактивів, його ідеї також є досить унікальними.
Проте ми не можемо назвати його "аутсайдером" традиційної фінансової сфери; він той, хто створить найбільший у світі стейблкоїн. А Рун Кристенсен - це зовсім не так.
DAI:Перший децентралізований стейблкоїн
Rune відкрив для себе Криптоактиви, коли вони ще були на стадії зародження, і швидко самопроголосився "біткоїн-гігантом". Він є типовим адептом Криптоактивів, розглядаючи BTC та блокчейн як квиток на вихід з несправедливого та ексклюзивного фінансового порядку. У 2013 році ціна BTC відкрилася приблизно на рівні 13 доларів, а наприкінці року перевищила 700 доларів, і ранні адепти мали всі підстави вірити, що Криптоактиви можуть справді замінити нашу фінансову систему.
Однак наступна економічна рецесія змусила Руна прийняти один факт: остаточна корисність Криптоактивів залежить від управління цією волатильністю. "Стабільність вигідна для бізнесу," - підсумував Рун, і з цього виникла нова ідея.
У 2015 році, спостерігаючи за невдачею певного "першого" стейблкоїна, Рун і Ніколай Мушегян співпрацювали, щоб спроектувати та створити стейблкоїн, який оцінюється в доларах. Однак, на відміну від Філа, у нього не було зв'язків для реалізації стратегії, подібної до Tether, і він не мав наміру створювати рішення, що залежить від традиційної фінансової системи. Поява Ethereum, як програмованої альтернативи Bitcoin, дозволила будь-кому кодувати логіку в мережі за допомогою смарт-контрактів, що надало Руну платформу для творчості. Чи зможе він використовувати рідний актив ETH для випуску стейблкоїна на його основі? Якщо волатильність основного резервного активу ETH така ж велика, як і BTC, як система зможе підтримувати платоспроможність?
Рішення Rune та Nikolai полягає в протоколі MakerDAO, який базується на Ethereum і був запущений у грудні 2017 року. MakerDAO дозволяє будь-якому користувачу внести 100 доларів США в ETH і отримати фіксовану суму DAI(, наприклад, 50 доларів США), створюючи таким чином надмірно забезпечений стейблкоїн з активами ETH. Для забезпечення платоспроможності системи смарт-контракт встановлює поріг ліквідації(, наприклад, коли ціна ETH становить 70 доларів США), як тільки він буде перевищений, третя сторона-ліквідатор може продати свої основні активи ETH, тим самим звільняючи від боргу DAI. З часом з'явилися нові модулі, що мають на меті спростити процес аукціонів, встановити процентні ставки для регулювання емісії DAI та подальше стимулювання третіх осіб-ліквідаторів, які діють з метою отримання прибутку.
Це геніальне рішення сьогодні в сфері криптоактивів відоме як "позика під заставу (CDP)" стейблкоїн, і ця оригінальна концепція викликала інтерес десятків наслідувачів. Ключем до роботи системи без централізованих контролерів є програмованість Ethereum та прозорість, яку забезпечує публічний блокчейн: всі резервні активи, зобов'язання, параметри ліквідації та логіка відомі кожному учаснику ринку. Як сказав Рун, це реалізує "децентралізоване вирішення суперечок", забезпечуючи, щоб кожен учасник розумів правила підтримки платоспроможності системи.
З ростом обсягу обігу DAI( та його сестринських проєктів, що перевищує 7 мільярдів доларів, творіння Rune стало важливим стрижнем в децентралізованих фінансах) DeFi( з системною значущістю. Однак, в умовах швидко змінюючогося конкурентного середовища, прагнення вийти з ідеологічних вимог системи, що руйнується, стає дедалі важче управляти; низька капітальна ефективність CDP та відсутність ефективного прямого механізму викупу задушили його масштабованість. Усвідомивши цю реальність, MakerDAO у 2021 році розпочав значну трансформацію до традиційних резервних активів та у 2025 році перейшов до токенізованих фондів грошового ринку деякої великої компанії з управління активами. Під час цієї трансформації MakerDAO) тепер є Sky( через токенізовані призи, токенізований фонд грошового ринку вартістю 1 мільярд доларів, керований Steakhouse Financial, та приватний кредитний фонд обсягом 220 мільйонів доларів, випущений певною установою у співпраці з Centrifuge, закріпив свою позицію як ключового постачальника ліквідності токенізованих активів.
![Розкриваючи минуле та сьогодення,